大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

動力煤：

1、基本面：截止2月18日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計1104.5萬噸，環(huán)比減少24.91萬噸；日耗54.52萬噸，環(huán)比增加0.86萬噸；可用天數20.26天，環(huán)比減少0.79天，坑口持穩(wěn)，港口價格明顯反彈。利多因素：環(huán)渤海港口庫存處于低位，大秦線發(fā)運水平較低，高卡現貨資源依舊緊張；全國氣溫偏低，下游電廠日耗水平偏高；兩會前夕產區(qū)安監(jiān)嚴格，疫情影響產區(qū)發(fā)運。利空因素：政策端監(jiān)管限價壓力明顯，各大指數相繼停發(fā) 偏空

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現貨1075，05合約基差263，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存497.5萬噸，環(huán)比增加0.5萬噸；六大電數據停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：風險點：產區(qū)安監(jiān)及政策端管控壓力。ZC2205：800-860區(qū)間操作

鐵礦石：

1、基本面：21日港口現貨成交97萬噸，環(huán)比上漲7.2%（其中TOP2貿易商港口現貨成交量為44萬噸，環(huán)比上漲7.3%），本周平均每日成交97萬噸，環(huán)比上漲5.3% 。利多因素：地產與基建等終端需求預期支撐。利空因素：港口入庫量增加，庫存維持積累，高于歷年同期水平；管理層政策風險加大，國家發(fā)展改革委價格司、市場監(jiān)管總局價監(jiān)競爭局等多部門近日聯(lián)合召開會議，密集約談相關易企業(yè)；鋼廠限產依舊較嚴格，鐵水產量持續(xù)位于低位 偏空

2、基差：日照港PB粉現貨871，折合盤面934.8，05合約基差227.8；日照港超特粉現貨價格540，折合盤面734.6，05合約基差27.6，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存16043.68萬噸，環(huán)比增加9.63萬噸 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結論：本周巴西發(fā)貨量明顯回落，澳洲發(fā)貨量明顯回升，北方港口到港量同樣回落，因冬奧會結束，部分鋼廠開始陸續(xù)補庫生產，盤面受地產復蘇預期影響走強。風險點：政策端風險與鋼廠限產政策變化。I2205：660-735區(qū)間操作

焦煤：

1、基本面：煤礦多維持正常開工，下游需求增加，煤礦出貨較為順暢，疊加近期線上競拍成交情況轉好，支撐焦煤價格趨穩(wěn)；中性

2、基差：現貨市場價2565，基差-81.5；現貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存952萬噸，港口庫存334萬噸，獨立焦企庫存1151萬噸，總樣本庫存2769.9萬噸，較上周減少113.9萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結論：隨著冬奧會結束，部分前期限產的焦鋼企業(yè)多有復產計劃，對原料煤需求有所提升，個別廠內原料煤庫存相對低位的焦鋼企業(yè)，對原料煤已經開始積極補庫。綜合來看，預計短期內焦煤價格暫穩(wěn)。焦煤2205：2600-2650區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：近期原料端煤價回漲，對焦炭價格支撐力度進一步加大，且下游需求回升，焦企心態(tài)較為樂觀，對后市多持看漲態(tài)度，焦炭第一輪提漲范圍逐步擴大；偏多

2、基差：現貨市場價3230，基差-159；現貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存749萬噸，港口庫存186.8萬噸，獨立焦企庫存118.5萬噸，總樣本庫存1054.3萬噸，較上周增加6.2萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結論：鋼廠剛需增加，采購心態(tài)有所轉變，焦企心態(tài)逐漸轉好，焦炭供需面向好發(fā)展，預計短期內焦炭或穩(wěn)中偏強運行。焦炭2205：多單持有，止損3380。

螺紋：

1、基本面：供給端上周短流程電爐廠復產偏慢，高爐方面產量受限產政策影響仍大幅低于同期，預計本周增量有限；需求方面下游消費有所增長，本周復工進程有望加快，市場對地產及基建相關政策帶來強預期繼續(xù)等待兌現；偏多

2、基差：螺紋現貨折算價5005.8，基差160.8，現貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存885.5萬噸，環(huán)比增加12.84%，同比減少32.1%；偏多。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、結論：本周首日螺紋期貨價格短線再次反彈走強，當前處短線高位，現貨價格小幅跟漲。操作上建議短線4780-4920區(qū)間偏多操作。本周交易邏輯：供應端仍處低位，庫存壓力不大，需求端年后旺季預期未被證偽前，對盤面價格形成支撐。風險點：原材料價格受監(jiān)管繼續(xù)下跌，三月份供應增長大幅超預期。

熱卷：

1、基本面：供應端電爐復產進度不及預期，高爐繼續(xù)受政策影響增產較為緩慢，總體產量顯著低于同期水平。需求方面下游制造業(yè)基建等行業(yè)逐步復工，及汽車產銷好轉影響，表觀消費總體有所增長；偏多

2、基差：熱卷現貨價4980，基差21，現貨略升水期貨；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存280.7萬噸，環(huán)比增加3.54%，同比減少12.47%，中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空減；偏空。

6、結論：本周首日熱卷期貨價格小幅上漲，現貨價格略有上調，操作上建議日內若回落至4890附近輕倉試多，止損4860。本周交易邏輯：供應端低產量加庫存偏低，下游行業(yè)逐步復工需求回升且對上半年預期偏強，對盤面價格形成支撐。風險點：原材料價格受監(jiān)管繼續(xù)下跌，三月份供應增長大幅超預期。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產利潤持續(xù)回升，局部個別產線存點火及冷修計劃，但整體在產產能仍維持高位；玻璃下游加工廠逐步開工并補貨，但速度不及預期，開工率整體仍較低；偏空

2、基差：浮法玻璃現貨基準地河北沙河安全現貨2236元/噸，FG2205收盤價為2053元/噸，基差為183元，期貨貼水現貨；偏多

3、庫存：截止2月17日當周，全國浮法玻璃生產線企業(yè)總庫存190.50萬噸，較前一周大幅下降12.25%；偏多

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結論：玻璃供給高位，下游復工復產力度不及預期，社會庫存仍需消化，短期預計維持震蕩運行為主。玻璃FG2205：日內2020-2100區(qū)間操作

2

---能化

瀝青： 

1、基本面：本周齊魯石化恢復生產，加之華東地區(qū)個別主營煉廠間歇生產，預計國內瀝青總產量環(huán)比增加0.35%。低端資源市場需求緩慢恢復，但是盤面跌價導致市場觀望情緒較重，對于煉廠出貨支撐有限，未來全國大范圍降雨天氣為主，道路剛需仍難有支撐。短期來看，在基本面偏弱、成本端走低的情況下，部分高價資源或有下調的可能；中性。

2、基差：現貨3445，基差-67，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周增加0.4%為39.2%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價在均線下方運行；中性。 

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、結論：預計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2206：日內偏空操作。

塑料 

1. 基本面：外盤原油夜間反彈，俄烏地緣局勢再度緊張，油制利潤仍不佳，成本端支撐強勁，成本端偏多。供應端石化庫存繼續(xù)累庫，去庫較慢，倉單回落后反彈，庫存端偏空。PE新增裝置較多，檢修有限，供應端偏空。下游來看，節(jié)后企業(yè)逐漸復工，pe農膜表現偏淡，采購意向不高。乙烯CFR東北亞價格1221（+10），當前LL交割品現貨價8925（-50），基本面整體中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2205基差232，升貼水比例2.7%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存108.5萬噸（+6），偏空；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線走平，收盤價位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空；

6. 結論： L2205日內8650-8850震蕩操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油夜間反彈，俄烏地緣局勢再度緊張，油制利潤仍不佳，成本端支撐強勁，成本端偏多。供應端石化庫存繼續(xù)累庫，去庫較慢，倉單高位回落，庫存端偏空。PP2月有多套裝置重啟，整體供應增加，供應端偏空。下游來看，bopp小幅下行，其余下游一般。丙烯CFR中國價格1141（+5），當前PP交割品現貨價8320（-10），基本面整體中性；

2. 基差： PP主力合約2205基差-27，升貼水比例-0.3%，中性；

3. 庫存：兩油庫存108.5萬噸（+6），偏空；

4. 盤面： PP主力合約20日均線走平，收盤價位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，增空，偏空；  

6. 結論： PP2205日內8300-8550震蕩操作；

PVC：

1、基本面：PVC整體開工負荷小幅上升，工廠庫存、社會庫存均增加，整體基本面有所減弱。一方面是商品氛圍轉弱，市場熱情消退，導致PVC前期漲幅回吐，另一方面也是當前需求恢復緩慢，基本面弱勢，PVC壓力較大。但后市預期卻相對樂觀，不僅僅是春季檢修可能導致的供應大幅減少，還有下游需求的恢復和出口樂觀，故認為這一波PVC下跌調整結束之后仍有再次上漲的可能。持續(xù)關注政策走向、原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現貨8580，基差-7，貼水期貨；中性。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比增6.28%至35.22萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日線下方，20日線向上；中性。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、結論：預計短時間內震蕩為主。PVC2205：日內偏空操作。

天膠：

1、基本面：需求因假期因素減少 偏空

2、基差：現貨13550,基差-725 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結論: 14200--14400日內短線交易

燃料油：

1、基本面：俄烏局勢再度緊張，短期風險事件預計對成本端原油提供持續(xù)支撐；新加坡燃油市場供應緊張不改，高低硫價差高位、高硫船燃對低硫替代作用明顯，但高硫發(fā)電需求處于淡季，整體需求平穩(wěn)；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價3282元/噸，FU2205收盤價為3200元/噸，基差為82元，期貨貼水現貨；偏多

3、庫存：截止2月17日當周，新加坡高低硫燃料油2413萬桶，環(huán)比前一周增加8.89%，庫存回升至5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，空翻多；偏多

6、結論：成本端支撐再度走強、燃油基本面平穩(wěn)，燃油預計震蕩偏多運行為主。燃料油FU2205：日內偏多操作，止損3230

原油2204：

1.基本面：俄羅斯總統(tǒng)普京簽署法令承認烏克蘭分離主義勢力自封的共和國，加劇了與西方的對峙。另據塔斯社報道，普京下令向烏東分裂區(qū)派遣“維和”部隊；據知情人士透露，OPEC+聯(lián)盟最大的幾個石油生產國都希望維持原油增產策略，即從去年8月開始每個月逐步多增產40萬桶/日，該聯(lián)盟認為這一增產幅度足以穩(wěn)定市場，因為全球油市不存在基本面供應嚴重短缺的現象；中性

2.基差：2月21日，阿曼原油現貨價為92.09美元/桶，卡塔爾海洋原油現貨價為91.39美元/桶，基差41.02元/桶，現貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至2月11日當周API原油庫存減少107.6萬桶，預期減少176.9萬桶；美國至2月11日當周EIA庫存預期減少157.2萬桶，實際增加112.1萬桶；庫欣地區(qū)庫存至2月11日當周減少268.7萬桶，前值增加減少139.7萬桶；截止至2月18日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；偏空

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止2月15日，CFTC主力持倉多減；截至2月15日，ICE主力持倉多增；偏空；

6.結論：隨著東烏克蘭部分地區(qū)獨立，俄烏緊張局勢持續(xù)升溫，西方也做好隨時對俄羅斯進行制裁，并且伊核談判再度陷入僵局，油價借地緣政治緊張大幅走高，當前戰(zhàn)爭處于較低烈度，北約未明確加入戰(zhàn)局，不排除風險情緒回擺后油價大幅下跌的可能，投資者謹慎操作，短線580-592區(qū)間操作，長線觀望。 

甲醇2205： 

1、基本面：周初國內甲醇市場表現各異，漲跌穩(wěn)均有體現，內地因 運輸及疫情影響，區(qū)域出貨特點明顯，另昨夜原油及煤炭再次上行帶動甲醇期貨走高，關注今日能化期貨變動，預計短期港口延續(xù)偏強趨勢；中性

2、基差：2月21日，江蘇甲醇現貨價為2785元/噸，基差12，期貨相對現貨貼水；中性

3、庫存：截至2022年2月17日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為53.88萬噸，較上周同期降5.68萬噸；海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在27.4萬噸，較上周降5萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏上，價格在均線下方；中性

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空

6、結論：近期國內甲醇市場表現一般，局部低價貨源出貨尚可，不過短期甲醇市場基本面難有明顯改善，預計各地區(qū)窄幅調整概率大。隔夜原油煤炭價格上行，高油價下煤化工優(yōu)勢持續(xù)體現，甲醇下方支撐較強，短線2780-2850區(qū)間操作，長線觀望。

PTA：

1、基本面：油價高位震蕩。因原料端價格調整，下游聚酯產品利潤回升，但實際難以兌現，滌絲工廠庫存水平進一步積累 中性

2、基差：現貨5345，05合約基差-35，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存4.9天，環(huán)比增加0.1天 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結論：PX方面，PXN明顯壓縮，但裝置提負較慢。PTA方面，累庫壓力仍存，現貨市場流通性較為充裕，加工費不斷壓縮，裝置檢修動力增加。聚酯方面，聚酯開工偏高運行，但終端采購積極性偏弱，疊加疫情影響，節(jié)后工廠庫存壓力較大，關注下游需求恢復情況。短期盤面缺乏上行驅動，預計維持震蕩走勢。TA2205：5400-5600區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，石腦油制虧損明顯，但供應端擠出仍需一定時間，21日CCF口徑庫存為88.9萬噸，環(huán)比增加6.6萬噸，港口庫存繼續(xù)積累 偏空

2、基差：現貨4920，05合約基差-93，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存88.1萬噸，環(huán)比增加8.1萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結論：成本端油價高位震蕩、煤價受監(jiān)管壓力難以再度上行，港口可流轉現貨持續(xù)增量，后續(xù)仍有持續(xù)堆積的空間，市場對于遠月供應存在寬松預期。MEG累庫程度明顯高于PTA，中長線過剩依舊，關注供應端擠出情況。EG2205：關注5000左右支撐位

3

---農產品

豆油

1.基本面：1月馬棕庫存降庫3.85%，報告庫存低于預期預期，MPOB報告利多。產量下滑但出口不及預期，船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環(huán)比增加0.2%，馬棕在減產季，疫情影響馬棕勞動力恢復，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產，但國內進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：豆油現貨10900，基差670，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：1月8日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結論：油脂價格震蕩上行，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，步入減產季，1月報告超預期降庫，主要進口國補庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對需求端擔憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應增長，同樣存有供給擔憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應消化，預高位震蕩偏上行。豆油Y2205：10000附近回落做多或觀望

棕櫚油

1.基本面：1月馬棕庫存降庫3.85%，報告庫存低于預期預期，MPOB報告利多。產量下滑但出口不及預期，船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環(huán)比增加0.2%，馬棕在減產季，疫情影響馬棕勞動力恢復，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產，但國內進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現貨11774，基差1200，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：1月8日棕櫚油港口庫存46萬噸，前值49萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格震蕩上行，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，步入減產季，1月報告超預期降庫，主要進口國補庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對需求端擔憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應增長，同樣存有供給擔憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應消化，預高位震蕩偏上行。棕櫚油P2205：10370附近回落做多或觀望

菜籽油

1.基本面：1月馬棕庫存降庫3.85%，報告庫存低于預期預期，MPOB報告利多。產量下滑但出口不及預期，船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環(huán)比增加0.2%，馬棕在減產季，疫情影響馬棕勞動力恢復，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產，但國內進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現貨12891，基差600，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：1月8日菜籽油商業(yè)庫存34萬噸，前值35萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格震蕩上行，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，步入減產季，1月報告超預期降庫，主要進口國補庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對需求端擔憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應增長，同樣存有供給擔憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應消化，預高位震蕩偏上行。菜籽油OI2205：12100附近回落做多或觀望

豆粕：

1.基本面：美豆因總統(tǒng)紀念日休市。國內豆粕震蕩上行，南美大豆減產預期和國內低庫存支撐價格。利多因素：南美大豆產區(qū)天氣仍不樂觀，減產預期繼續(xù)支撐盤面。國內豆類供應短期偏緊，庫存處于低位，現貨維持高位。利空因素：春節(jié)后需求處于淡季，成交偏淡，3月后進口大豆到港增多。偏多

2.基差：現貨4220（華東），基差417，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存38.53萬噸，上周32.75萬噸，環(huán)比增加17.65%，去年同期73.29萬噸，同比減少47.43%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流入，偏空

6.結論：美豆短期1600附近震蕩偏強；國內供需相對均衡，受美豆偏強走勢帶動震蕩偏強。市場短期圍繞南美大豆減產數量博弈，南美本土機構產量預估1.25億噸至1.3億噸，低于美國農業(yè)部預估的1.34億噸，市場等待產量確認。風險點：巴西大豆收割推進和產量變數，養(yǎng)殖虧損生豬和禽類補欄不及預期。

豆粕M2205：短期3840至3900區(qū)間震蕩。期權觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩走高，跟隨豆粕上漲，短期菜粕價格震蕩偏強。利多因素：油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，5月國內當季油菜籽未上市，仍依賴進口，供應維持偏緊狀態(tài)，3月水產需求預期良好；利空因素：豆粕和雜粕替代菜粕比例已經最大化，菜粕需求被壓制到最低，春節(jié)后氣溫尚未回升，南方多雨天氣影響需求釋放。偏多

2.基差：現貨3590，基差88，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存3.65萬噸，上周4.56萬噸，環(huán)比減少19.96%，去年同期4.8萬噸，同比減少23.96%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結論：菜粕整體維持震蕩偏強格局，供應偏緊和未來需求預期良好好支撐價格。近期菜粕供需兩淡，市場關注度不高，價格跟隨豆粕震蕩，但相對偏強。風險點：進口油菜籽到港數量，春節(jié)后氣溫回升速度和水產投放何時啟動。

菜粕RM2205：短期3550至3610區(qū)間震蕩，期權買入看漲期權。

大豆

1.基本面：美豆因總統(tǒng)紀念日休市。國內大豆震蕩回落，技術性拋盤打壓，短期回歸區(qū)間震蕩。利多因素：國內大豆供應短期偏緊，市場有價無市，現貨保持穩(wěn)定；利空因素：國儲大豆拋儲壓力，大豆價格大幅高于進口大豆價格，成交偏淡，新季大豆擴種預期。中性

2.基差：現貨6160，基差86，升水期貨。偏多

3.庫存:大豆庫存301.7萬噸，上周352.27萬噸，環(huán)比減少14.36%，去年同期452.54萬噸，同比減少33.33%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結論：美豆預計1600附近震蕩偏強；國內大豆期貨技術性回落調整，整體維持區(qū)間震蕩格局。國產大豆供需兩淡，期貨價格圍繞現貨震蕩整理。風險點：國儲大豆拋儲變動情況，新季大豆種植預期。

豆一A2205：短期6040至6140區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散點頻發(fā)，終端市場消費受限；國儲多項政策利好收糧。

生產端：東北基層挺價出售趨穩(wěn)；華北農戶售糧逐漸恢復；全國各主產區(qū)售糧進度仍慢于去年同期；受大豆擴產影響而展開的大豆玉米帶狀復合種植或影響玉米種植面積。

貿易端：東北貿易商小幅漲價促建庫；華北貿易商建庫力度加大；西南地區(qū)購銷清淡；華中地區(qū)企業(yè)購銷平緩，觀望；華南購銷清淡；東北地區(qū)港口收購價穩(wěn)中偏強；華南地區(qū)港口進口替代品集中到貨。海運費上漲支撐價格；市場對中長期玉米價格看漲占主流。

加工端：東北深加工企業(yè)積極收購，開工率提升；華北深加工企業(yè)到貨充足，運行偏弱，價格看跌；西南地區(qū)飼料企業(yè)庫存尚能最多維持20天，同時替代品庫存較高，故采購不積極；華中地區(qū)企業(yè)消化庫存為主，滾動補庫；華南地區(qū)飼料企業(yè)庫存維持在30-35天水平，成交偏淡；偏多。

2、基差：2月21日，現貨報價2670元/噸，05合約基差為-93元/噸，現貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：2月9日，加工企業(yè)玉米庫存總量 491.7萬噸，較上周減少5.57%；2月4日，北方港口庫存報299萬噸，周環(huán)比增1.01%；2月11日，廣東港口玉米庫存報136萬噸，周環(huán)比減少4.76%。偏多。

4、盤面：MA20向上，05合約期貨價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、總結：現貨市場供需較平衡，主產地深加工企業(yè)建庫需求高，支撐價格，同時政策預期也支撐現價。

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒仍舊散點頻發(fā)，集中性消費受限；短期現期價差擴大或受豆粕漲價拉提；《十四五規(guī)劃》指出要將豬肉產能穩(wěn)定在5500萬噸左右。

養(yǎng)殖端：散戶出欄積極性提升，養(yǎng)殖場出欄壓力仍大，存在惜售心理；受飼料原料價格上漲影響，近日豬糧價格上漲，且豬糧比已處于一級預警，多地國儲已公布小規(guī)模收儲計劃；1月底能繁母豬存欄環(huán)比又轉為負，結合過高產能，本年度5、6月間恐難成為生豬出欄轉折點；

屠宰端：據鋼聯(lián)重點屠宰企業(yè)統(tǒng)計，屠宰量為115097頭，較前日增2.76%，屠企開工率仍處低位，存在低價收購便利；

消費端：節(jié)后白條需求回落處于低迷。偏空。

2、基差：2月21日，現貨價12560元/噸，05合約基差-1390元/噸，現貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截至12月31日，生豬存欄量44922萬頭，季度環(huán)比增加2.65%，年同比增10.5%；截至1月31日，能繁母豬存欄量4290萬頭，月環(huán)比減0.9%，年同比減3.7%。偏空。

4、盤面：MA20微偏下，05合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增。偏空。

6、總結：現貨市場供仍遠大于需，價格將持續(xù)下行；能繁母豬現存欄仍遠高于穩(wěn)產要求，預期對其產仔結構將持續(xù)優(yōu)化，優(yōu)化速率也有待進一步觀察。

白糖：

1、基本面：IOS:21/22年度全球糖市供應缺口為255萬噸，之前預測缺口為385萬噸。2021年12月底，21/22年度本期制糖全國累計產糖278.55萬噸；全國累計銷糖128.69萬噸；銷糖率46.2%（去年同期41.62%）。2021年12月中國進口食糖40萬噸，同比減少51萬噸，環(huán)比減少23萬噸。中性。

2、基差：柳州現貨5730，基差38（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至12月底21/22榨季工業(yè)庫存149.86萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢不明顯；偏空。

6、結論：新糖大量上市，短期庫存增加，年后消費疲軟，基本面轉弱，05合約繼續(xù)在5700附近震蕩，盤面短期偏弱。

棉花：

1、基本面：軋花廠還貸時間臨近，疆棉銷售壓力增加。12月份我國棉花進口14萬噸，環(huán)比增幅40%，2021年累計進口215萬噸，同比減少0.6%。農村部1月：產量573萬噸，進口240萬噸，消費820萬噸，期末庫存750萬噸。偏空。

2、基差：現貨3128b全國均價22783，基差1513（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農業(yè)部20/21年度1月預計期末庫存750萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6：結論：節(jié)后國內現貨銷售壓力較大，鄭棉05合約震蕩偏弱，盤中反彈短空。

4

---金屬

黃金

1、基本面：俄烏緊張局勢繼續(xù)升溫，美元小幅回升，金價繼續(xù)走高；美股和美債休市一天，泛歐股指創(chuàng)四個月新低，俄羅斯股指大挫10%，標普500指數期貨大跌近2%，納斯達克100指數期貨重挫近3%；美元指數漲0.03%，報96.1321；現貨金價繼續(xù)走高，最高1908.23美元，最終收漲0.29%，報1903.36美元/盎司，早盤繼續(xù)走高至1910以上；中性

2、基差：黃金期貨386，現貨385.14，基差-1.14，現貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單3363千克，減少21千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結論：俄烏局勢繼續(xù)升溫，金價繼續(xù)走高；COMEX黃金期貨收漲0.34%報1906.2美元/盎司；今日關注俄烏局勢，美國2月Markit制造業(yè)、服務業(yè)、綜合PMI初值；俄烏局勢緊張，避險需求推動金價繼續(xù)走高。緊縮預期壓制金價依舊是主要邏輯，短期地緣政治擔憂繼續(xù)支撐金價走強。滬金2206：386-391區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：俄烏緊張局勢繼續(xù)升溫，美元小幅回升，金價繼續(xù)走高；美股和美債休市一天，泛歐股指創(chuàng)四個月新低，俄羅斯股指大挫10%，標普500指數期貨大跌近2%，納斯達克100指數期貨重挫近3%；美元指數漲0.03%，報96.1321；現貨白銀沖高回落，日內最高觸及24.057美元，收平，報23.901美元/盎司，早盤繼續(xù)小幅回升；中性

2、基差：白銀期貨4876，現貨4849，基差-27，現貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2321024千克，環(huán)比增加9237千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結論：銀價跟隨金價小幅走高；COMEX白銀期貨收跌0.11%報23.965美元/盎司；避險需求對金銀支撐更為明顯，風險偏好明顯降溫，地緣政治另經濟擔憂升溫，雖銀價跟隨金價回升，但回升幅度依舊較弱。緊縮預期壓制銀價依舊是主要邏輯，短期跟隨金價為主，主要風險事件與黃金一致，仍有支撐。滬銀2206：4750-5000區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，1月份，中國制造業(yè)采購經理指數（PMI）為50.1%，比上月回落0.2個百分點，高于臨界點，制造業(yè)擴張步伐有所放慢；偏空。

2、基差：現貨71510，基差50，升水期貨；中性。

3、庫存：2月21日銅庫存增加300噸至74375噸，上期所銅庫存較上周增加29728噸至136300噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、結論：目前供應和加息博弈，短期低庫存支撐銅價，短期銅價運行70000~72000區(qū)間，滬銅2204：72000空持有，目標70800，止損73000，持有賣方cu2203c73000期權。

鋁:

1、基本面：能源危機沖擊電解鋁產量，碳中和控制產能擴張，供給擾動為主，下游需求不強勁，鋁棒庫存較大；中性。

2、基差：現貨22580，基差-15，貼水期貨，中性

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增28953噸至32574噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結論：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，短期鋁價波動比較大，短期運行22000~23000，滬鋁2204：空單止盈出局觀望。

鎳：

1、基本面：從中長線來看，新能源車高速發(fā)展仍給下游需求帶來提升，但從原生鎳供需來看，2022年預計過剩7萬噸左右。短線來看，礦繼續(xù)保持堅挺，靜等雨季結束。鎳鐵在冬奧結束后或有一定增長，目前來看還是有點過剩，不利于鎳板等的需求。不銹鋼庫存繼續(xù)上升，短期需求還沒有恢復，原料因素拉漲后需一定謹慎。精煉鎳自身需求還沒有完全恢復，貿易商降升水出貨，鎳豆相對比較好一點，升水堅挺。新能源車數據繼續(xù)亮眼表現，這一賽道繼續(xù)發(fā)光發(fā)熱。這樣的基本面下，只要鎳沒有過剩落實，仍將還會震蕩偏強運行。偏多

2、基差：現貨179850，基差320，中性

3、庫存：LME庫存83274，-54，上交所倉單3536，-42，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結論：滬鎳2203：多單謹慎暫持，下破20均線出局。空倉者可在18萬以上少量日內試空，突破前高出局。

滬鋅:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )公布最新報告數據顯示，2021年1-12月全球鋅市供應短缺2.61萬噸，2020年全年供應過剩63.2萬噸。偏多

2、基差：現貨24900，基差+40；中性。

3、庫存：2月21日LME鋅庫存較上日減少425噸至147350噸，2月21日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少74至104883噸；中性。

4、盤面：近期滬鋅震蕩下跌走勢，收20日均線之下,20日均線向上；中性。

5、主力持倉：主力凈多頭，多減；偏多。

6、結論：交易所倉單積壓，套保壓力增大；滬鋅ZN2204：多單出場觀望。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：烏克蘭地區(qū)局勢升級，隔夜歐洲股市大跌，美股期指下跌，昨日午后受廣州地區(qū)房貸下調影響，推動指數反彈，小幅收跌；偏空

2、資金：融資余額16198億元，減少38億元，滬深股凈賣出35億元；偏空

3、基差：IH2203升水9.34點，IF2203貼水6.91點， IC2203貼水23.91點；中性

4、盤面：IF>IC> IH（主力合約）， IC、IH、IF在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：IH主力空增，IF 主力空增， IC主力多增；中性

6、結論：地緣政治升級，原油上漲，海外股市下跌，A股短期處于階段性底部震蕩。IF2203：觀望為主；IH2203：觀望為主；IC2203：觀望為主。

國債：

1、基本面：國有六大行從2月21日起，同步下調廣州地區(qū)房貸利率，首套房貸利率從此前的LPR+100BP（5.6%）下調至LPR+80BP（5.4%），二套房利率從LPR+120BP（5.8%）下調至LPR+100BP（5.6%）。

2、資金面：2月21日央行公開市場進行100億逆回購操作；

3、基差：TS主力基差為0.039，現券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1145，現券升水期貨，偏多。T主力基差為0.0758，現券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空； T 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多增。

7、結論：暫時觀望。