重點(diǎn)資訊

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布1月份70城房?jī)r(jià)指數(shù)同比漲幅總體回落

1月份，一線城市新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.6%，其中北京、上海、廣州和深圳分別上漲1.0%、0.6%、0.5%和0.5%；一線城市二手住宅環(huán)比上漲0.1%，漲幅與上月相同，其中北京、上海分別上漲0.5%和0.6%，廣州、深圳分別下降0.2%和0.5%。二線城市新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比由上月下降0.3%轉(zhuǎn)為上漲0.1%；二手住宅環(huán)比下降0.2%，降幅比上月收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)。三線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價(jià)格環(huán)比分別下降0.2%和0.4%，降幅比上月均收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)。

國(guó)家發(fā)改委等多部門出臺(tái)穩(wěn)增長(zhǎng)政策

國(guó)家發(fā)改委等十二個(gè)部門印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)的若干政策》，從財(cái)政稅費(fèi)政策、金融信貸政策等五大方面提出18項(xiàng)具體措施促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)。同日，國(guó)家發(fā)改委等14部門出臺(tái)43項(xiàng)政策促進(jìn)服務(wù)業(yè)領(lǐng)域困難行業(yè)恢復(fù)發(fā)展，包括延續(xù)服務(wù)業(yè)增值稅加計(jì)抵減等財(cái)稅政策、提高失業(yè)保險(xiǎn)穩(wěn)崗返還比例等就業(yè)扶持政策、分類實(shí)施房租減免政策等。

廣期所：正加快研發(fā)工業(yè)硅、多晶硅、鋰、稀土等金屬期貨品種，盡快完成相關(guān)上市準(zhǔn)備

據(jù)廣期所官微2月20日消息，廣州期貨交易所總經(jīng)理朱麗紅日前表示，積極穩(wěn)妥推進(jìn)碳排放權(quán)、電力、新能源金屬等綠色發(fā)展類期貨產(chǎn)品研究上市工作。廣期所正在加快研發(fā)工業(yè)硅、多晶硅、鋰、稀土、鉑和鈀等金屬期貨品種，盡快完成產(chǎn)品合約設(shè)計(jì)及相關(guān)規(guī)則編制等上市準(zhǔn)備，為光伏、儲(chǔ)能等新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供有效風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

宏觀數(shù)據(jù)

2月LPR1年期和5年期均維持不變

中國(guó)人民銀行公布，2022年2月21日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)為：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.6%。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。

金融期貨

股指：

基本面：滬深兩市全天成交額達(dá)9004億元，滬指漲0.00%，深成指漲0.09%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.79%，兩市共3428只個(gè)股上漲，1172只個(gè)股下跌；漲停115家，跌停6家，北向資金方面，滬股通全天凈賣出29.21億，深股通全天凈賣出6.01億，合計(jì)凈賣出35.22億元。；偏空

基差：IH2203升水9.3點(diǎn)，IF2203貼水6.9點(diǎn)，IC2203貼水23.9點(diǎn)；中性。

盤面： IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH均線調(diào)整；中性

持倉(cāng)：IF 主力空增，IH主力空增，IC主力空減；中性

結(jié)論：地緣政治不確定性，原油上漲美債收益率高位，全球股市波動(dòng)加大，A股短期處于階段性底部震蕩。IF2203：觀望為主；IH2203：觀望為主；IC2203：觀望為主。

黑色金屬

鐵礦石 ：

基本面：21日港口現(xiàn)貨成交90.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降13.3%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為41萬(wàn)噸，環(huán)比上漲28.1%），本周平均每日成交92.2萬(wàn)噸，環(huán)比上漲18.8% 。利多因素：地產(chǎn)與基建等終端需求預(yù)期支撐。利空因素：港口入庫(kù)量增加，庫(kù)存維持積累，高于歷年同期水平；管理層政策風(fēng)險(xiǎn)加大，國(guó)家發(fā)展改革委價(jià)格司、市場(chǎng)監(jiān)管總局價(jià)監(jiān)競(jìng)爭(zhēng)局、證監(jiān)會(huì)期貨部近日聯(lián)合召開(kāi)會(huì)議，密集約談相關(guān)易企業(yè)；鋼廠限產(chǎn)依舊較嚴(yán)格，鐵水產(chǎn)量持續(xù)位于低位；偏空。

基差：日照港PB粉現(xiàn)貨840，折合盤面900.7，05合約基差215.7；日照港超特粉現(xiàn)貨價(jià)格512，折合盤面703.8，05合約基差18.8，盤面貼水；偏多。

庫(kù)存：港口庫(kù)存16034.05萬(wàn)噸，環(huán)比增加94.85萬(wàn)噸；偏空。

盤面：20日均線走平，收盤價(jià)收于20日均線之下；偏多。

持倉(cāng)：主力多增；偏多。

結(jié)論：上周巴西發(fā)貨量回升，澳洲發(fā)貨量回落，北方港口到港量明顯回升，日均疏港量小幅回升，但仍處于低位。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：政策端風(fēng)險(xiǎn)與鋼廠限產(chǎn)政策變化。I2205：660-700區(qū)間操作。

螺紋鋼 ：

基本面：供給端上周短流程電爐廠復(fù)產(chǎn)緩慢，高爐方面產(chǎn)量受限產(chǎn)政策影響仍大幅低于同期，預(yù)計(jì)本周增量仍較為有限；需求方面下游消費(fèi)有所增長(zhǎng)，不過(guò)仍未全面復(fù)工，市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)及基建相關(guān)政策帶來(lái)強(qiáng)預(yù)期繼續(xù)等待兌現(xiàn)；中性。

基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)4995.5，基差216.5，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存885.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加12.84%，同比減少32.1%；中性。

盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；中性。

持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)多增；偏多。

結(jié)論：上周螺紋期貨價(jià)格受礦石下跌價(jià)格高位有所回調(diào)，總體仍處短線高位，現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌。操作上建議短線若回落至4740附近輕倉(cāng)試多，止損4700。本周交易邏輯：供應(yīng)端仍處低位，庫(kù)存壓力不大，需求端年后旺季預(yù)期未被證偽前，對(duì)盤面價(jià)格形成支撐。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：原材料價(jià)格受監(jiān)督繼續(xù)下跌，三月份供應(yīng)增長(zhǎng)大幅超預(yù)期。

熱軋卷板 ：

基本面：供應(yīng)端電爐復(fù)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，高爐繼續(xù)受政策影響增產(chǎn)較為緩慢，總體產(chǎn)量顯著低于同期水平。需求方面下游制造業(yè)基建等行業(yè)逐步復(fù)工，及汽車產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)影響，表觀消費(fèi)總體有所增長(zhǎng)；中性

基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)4960，基差53，現(xiàn)貨略升水期貨；中性

庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存280.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.54%，同比減少12.47%，偏空。

盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多。

持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)空減；偏多。

結(jié)論：上周熱卷期貨價(jià)格高位有所回調(diào)，現(xiàn)貨價(jià)格小幅跟跌，操作上建議日內(nèi)若回落至4880附近輕倉(cāng)試多，止損4850。本周交易邏輯：供應(yīng)端低產(chǎn)量加庫(kù)存偏低支撐價(jià)格，下游復(fù)工需求回升且對(duì)上半年預(yù)期偏強(qiáng)，對(duì)盤面價(jià)格形成支撐。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：原材料價(jià)格受監(jiān)督繼續(xù)下跌，三月份供應(yīng)增長(zhǎng)大幅超預(yù)期。

能源化工

原油：

盤面：2月21日美原油2204合約89.8美元/桶，MACD日線級(jí)別空頭增加，短期上升行情或止步。布倫特原油2204合約92.2美元/桶。SC原油2204收569.5元/桶，漲0.87%。

OPEC+：OPEC+同意堅(jiān)持在3月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日的計(jì)劃，符合市場(chǎng)預(yù)期。拒絕了美國(guó)和印度等主要石油消費(fèi)國(guó)超量增產(chǎn)的要求。

美國(guó)鉆機(jī)數(shù)：數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)當(dāng)周石油和天然氣鉆機(jī)數(shù)增加22座至635座，為2020年4月來(lái)最高水平。

消息：摩根士丹利預(yù)測(cè)油價(jià)將達(dá)到100美元/桶。

據(jù)海外網(wǎng)援引美國(guó)全國(guó)廣播公司報(bào)道，俄羅斯15日表示，一些在烏克蘭邊境附近集結(jié)的俄羅斯軍隊(duì)正在返回他們的基地。俄新社15日?qǐng)?bào)道稱，俄羅斯國(guó)防部發(fā)言人伊戈?duì)枴た萍{申科夫15日表示，隨著俄羅斯與白俄羅斯一系列聯(lián)合軍演結(jié)束，俄部分軍隊(duì)將返回駐地。

美國(guó)非農(nóng)就業(yè)：2月4日當(dāng)周美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，預(yù)測(cè)值15萬(wàn)人，公布值46.7萬(wàn)人。

國(guó)內(nèi)產(chǎn)量：原油生產(chǎn)增速略有回落，加工量由增轉(zhuǎn)降。12月份，生產(chǎn)原油1647萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.7%，增速比上月放緩1.0個(gè)百分點(diǎn)。

國(guó)內(nèi)進(jìn)口：原油進(jìn)口由降轉(zhuǎn)增，國(guó)際原油價(jià)格上漲。12月份，進(jìn)口原油4614萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)19.9%，上月為下降8.0%；2021年，進(jìn)口原油51298萬(wàn)噸，比上年下降5.4%。

美國(guó)庫(kù)存：EIA數(shù)據(jù)顯示，2月11日當(dāng)周美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存增加112.1萬(wàn)桶。

IEA：國(guó)際能源署（IEA）將2022年全球石油需求預(yù)估上調(diào)80萬(wàn)桶/日。IEA月報(bào)顯示，世界石油需求將增加320萬(wàn)桶/日至1.006億桶/日。

總結(jié)：烏克蘭和俄羅斯地緣政治關(guān)系的緊張局勢(shì)使得國(guó)際能源價(jià)格大幅上漲。美國(guó)原油庫(kù)存增加，油價(jià)上行壓力顯現(xiàn)。政策端來(lái)看，因物價(jià)上漲壓力美聯(lián)儲(chǔ)暗示加息，原油多頭趨勢(shì)行情或止步，價(jià)格越高則油價(jià)波動(dòng)越大，后市或出現(xiàn)消費(fèi)替代，建議謹(jǐn)慎操作。

瀝青：

盤面：2月21日瀝青2206合約收3512/噸，漲1.15%。目前短線高位震蕩調(diào)整，建議觀望。

持倉(cāng)：2月21日瀝青2006合約前20席位多頭持倉(cāng)32.1萬(wàn)手，增加1.2萬(wàn)手；空頭30.8萬(wàn)手，增加1759手。多頭趨勢(shì)持續(xù)。

開(kāi)工率：截至2月16日當(dāng)周，73家主要瀝青廠家綜合開(kāi)工率為25%，環(huán)比減少2.1%。

采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)：1月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。

加工稀釋利潤(rùn)：截至2月17日當(dāng)周，加工稀釋瀝青瀝青綜合利潤(rùn)周度均值盈利-109元/噸，環(huán)比下降5.5%。

產(chǎn)量：12月我國(guó)石油瀝青產(chǎn)量379萬(wàn)噸，同比下降32.9%。1-11月累計(jì)產(chǎn)量5247.3萬(wàn)噸，同比下降8.1%。

庫(kù)存：截至2月16日當(dāng)周,瀝青企業(yè)瀝青社會(huì)庫(kù)存58萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.3萬(wàn)噸。

需求：20222年1月17日央行開(kāi)展7000億LMF。1月20日1年期LPR下降10個(gè)基點(diǎn)；5年期以上LPR下降5個(gè)基點(diǎn)。2022年2月15日人民銀行開(kāi)展3000億元MLF操作。貨幣政策對(duì)地產(chǎn)和瀝青形成利多。

總結(jié)：國(guó)際油價(jià)上漲，瀝青價(jià)格跟隨上漲 ，目前油價(jià)較高，注意風(fēng)險(xiǎn)謹(jǐn)慎操作。長(zhǎng)期來(lái)看加工稀釋利潤(rùn)虧損，社會(huì)庫(kù)存逐步增加，未來(lái)走勢(shì)或偏空。

甲醇：

盤面：2月21日甲醇2205合約收2773元/噸，漲1.28%。動(dòng)力煤2205合約841元/噸，漲6.13%。

持倉(cāng)：2月21日甲醇2005合約前20席位多頭49.8萬(wàn)手，減少4萬(wàn)手；空頭50萬(wàn)手，減少2.2萬(wàn)手。主力多頭減倉(cāng)止盈。

供給：2月17日當(dāng)周甲醇內(nèi)陸企業(yè)開(kāi)工率75.7%，企業(yè)庫(kù)存48.8萬(wàn)噸。2月18日當(dāng)周甲醇制烯烴CTO開(kāi)工率94.2%，環(huán)比上升1.9%。

原煤產(chǎn)量：原煤生產(chǎn)繼續(xù)加快，進(jìn)口由增轉(zhuǎn)降。隨著增產(chǎn)保供政策持續(xù)推進(jìn)，12月份，生產(chǎn)原煤3.8億噸，同比增長(zhǎng)7.2%，增速比上月加快2.6個(gè)百分點(diǎn)。2021年，生產(chǎn)原煤40.7億噸，比上年增長(zhǎng)4.7%，比2019年增長(zhǎng)5.6%，兩年平均增長(zhǎng)2.8%；進(jìn)口煤炭3.2億噸，比上年增長(zhǎng)6.6%。

港口庫(kù)存：國(guó)內(nèi)甲醇主港庫(kù)存71.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.57萬(wàn)噸。春節(jié)前備貨需求，江蘇去庫(kù)為主，畬江船貨卸貨尚可。華南地區(qū)少量國(guó)產(chǎn)貨源補(bǔ)充，呈現(xiàn)去庫(kù)。

總結(jié)：行情震蕩短線上漲，建議空頭暫時(shí)觀望，多頭繼續(xù)持有。

橡膠：

盤面：2月21日主力2205收14275元/噸，漲0.53%。

持倉(cāng)：2月21日橡膠2205合約前20席位多頭11萬(wàn)手，減少770手；空頭17萬(wàn)手，增加2615手。

消息：2022年拉尼娜氣象可能造成橡膠供應(yīng)減少。

據(jù)外電12月27日消息，天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)ANRPC表示，由于即將到來(lái)的季節(jié)性供應(yīng)短缺和中國(guó)需求增加，全球天然橡膠價(jià)格可能會(huì)上漲。2021年全球橡膠很可能以20萬(wàn)噸左右的缺口結(jié)束。

供應(yīng)：2021年全球天膠產(chǎn)量料同比增加1.8%至1383.6萬(wàn)噸。東南亞天然橡膠主產(chǎn)區(qū)，尤其是泰國(guó)、馬來(lái)西亞下半年產(chǎn)膠旺季，雨水較多影響了產(chǎn)量，此外泰國(guó)疫情嚴(yán)重，跨國(guó)割膠勞工不足，也影響了泰國(guó)正常的產(chǎn)量水平。12月-3月為橡膠供應(yīng)淡季，對(duì)價(jià)格形成一定利多。

需求：輪胎需求向好。2021年1-10月中國(guó)輪胎外胎累計(jì)產(chǎn)量7.38億條，累計(jì)同比增長(zhǎng)13.8%。我國(guó)2021年1-10月累計(jì)出口橡膠輪胎48676萬(wàn)條，累計(jì)同比增長(zhǎng)26.9%。輪胎行業(yè)2021Q3是行業(yè)的低點(diǎn)，Q4輪胎行業(yè)利潤(rùn)開(kāi)始好轉(zhuǎn)，進(jìn)入戰(zhàn)略布局期。12月份半鋼鋼子午線輪胎月產(chǎn)量1140萬(wàn)條，同比增長(zhǎng)13.00%；全鋼子午線輪胎月產(chǎn)量4469.04萬(wàn)條，同比增長(zhǎng)24.30%。

2021年12月，汽車產(chǎn)銷分別達(dá)到290.7萬(wàn)輛和278.6萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)12.5%和10.5%。

總結(jié)：受原油和天然氣大幅上漲推動(dòng)，能源化工整體強(qiáng)勢(shì)。長(zhǎng)期看未來(lái)橡膠價(jià)格重心或?qū)⒅鸩缴弦疲?2月-3月為橡膠供應(yīng)淡季，汽車銷量不斷增加，對(duì)未來(lái)價(jià)格形成利多。

農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

基本面：國(guó)際市場(chǎng)，天氣預(yù)期顯示，下周巴西南部、阿根廷地區(qū)或有零星陣雨，但難以緩解當(dāng)?shù)氐暮登?。下周或有機(jī)構(gòu)開(kāi)始陸續(xù)公布其對(duì)阿產(chǎn)量的預(yù)估，這或?qū)?duì)市場(chǎng)有所影響。美豆出口預(yù)期增加。美豆依然震蕩偏強(qiáng)。

基差：現(xiàn)貨4240（華東），基差437，升水期貨。偏多。

庫(kù)存：國(guó)內(nèi)港口大豆庫(kù)存為747萬(wàn)噸，上周同期為740萬(wàn)噸。本周現(xiàn)貨榨利有所回升。但盤面榨利依然處于明顯的虧損中。國(guó)內(nèi)大豆開(kāi)工率28.78%，上周同期3.41%。當(dāng)周大豆壓榨量為106.3萬(wàn)噸，上周同期為12.61萬(wàn)噸。當(dāng)周豆粕結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存為30.7萬(wàn)噸，上周同期為24.4萬(wàn)噸。當(dāng)周未執(zhí)行合同為447.8萬(wàn)噸，上周同期為324.7萬(wàn)噸。

盤面：價(jià)格在20日均線上方偏強(qiáng)。偏多。

持倉(cāng)：主力空單減少，資金流入，偏多。

結(jié)論：預(yù)期油廠開(kāi)工會(huì)有所增加，豆粕供給好于當(dāng)前，但由于各地庫(kù)存差異明顯，伴隨著開(kāi)工的增加，基差或有回落，但幅度有限。豆粕走勢(shì)更多跟隨美豆而動(dòng)，市場(chǎng)震蕩偏強(qiáng)格局延續(xù)，多單持有。

玉米：

基本面：基層售糧進(jìn)度放緩。截至2月10日，全國(guó)玉米主要產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度為57%，較上周增加4%，較去年同期偏慢14%。深加工企業(yè)玉米庫(kù)存下滑。截止2月9日加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量491.7萬(wàn)噸，較上周減少5.57%。USDA2月供需報(bào)告主要調(diào)整，下調(diào)2021/22年度巴西玉米產(chǎn)量100萬(wàn)噸至1.14億噸，阿根廷產(chǎn)量以及美玉米供需平衡表都未做調(diào)整，此次報(bào)告調(diào)整幅度有限，對(duì)市場(chǎng)影響較為平緩。

基差：2月21日，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2670元/噸，05合約基差為-93元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

庫(kù)存：2月9日，加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量 491.7萬(wàn)噸，較上周減少5.57%；2月4日，北方港口庫(kù)存報(bào)299萬(wàn)噸，周環(huán)比增1.01%；2月11日，廣東港口玉米庫(kù)存報(bào)136萬(wàn)噸，周環(huán)比減少4.76%。偏多

盤面：MA20向上，05合約期貨價(jià)收于MA20上方。偏多

主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減。偏空

結(jié)論：基層糧源上量增加的速度加快，階段性供應(yīng)壓力增加，關(guān)注近期基層上量后的賣壓預(yù)期是否兌現(xiàn)，一旦兌現(xiàn)存在利空作用，但在中儲(chǔ)糧高價(jià)收購(gòu)，以及目前小麥價(jià)格仍高于玉米的情況之下，玉米下方有所支撐；需求方面，豬價(jià)將繼續(xù)承壓下跌，后期養(yǎng)殖利潤(rùn)或?qū)⒗^續(xù)下跌，預(yù)計(jì)隨著生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)再次壓縮后，飼料端仍以尋求低價(jià)谷物替代為主；深加工企業(yè)節(jié)后需求的清淡使得前期庫(kù)存消耗緩慢，市場(chǎng)供需同時(shí)縮減，企業(yè)基本以觀望狀態(tài)，報(bào)價(jià)多保持穩(wěn)定。對(duì)于玉米05 合約來(lái)說(shuō)，基于現(xiàn)貨補(bǔ)庫(kù)預(yù)期的提振，價(jià)格傾向于震蕩偏強(qiáng)波動(dòng)。

有色金屬

銅：

盤面：滬銅2203寬幅震蕩。2月21日滬銅2203合約收71460元/噸，LME銅03收9973。

基本面：原料供需整體趨于寬松，疫情對(duì)物流的擾動(dòng)下降，冷料供給恢復(fù)性增長(zhǎng)，而銅礦處于恢復(fù)周期的背景下，加工費(fèi)整體穩(wěn)中有增，這些條件均有利于銅冶煉廠增產(chǎn)，外部環(huán)境而言，無(wú)論是國(guó)內(nèi)的政策環(huán)境，還是歐洲的能源擔(dān)憂，春節(jié)期間觀察來(lái)看，擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)正在逐步下降，全球精煉銅產(chǎn)量在一季度預(yù)計(jì)將進(jìn)一步修復(fù)，供給對(duì)庫(kù)存抬升的壓力將增強(qiáng)。需求方面，國(guó)內(nèi)終端需求整體趨弱，市場(chǎng)對(duì)基建的預(yù)期較強(qiáng)，但基建對(duì)原料實(shí)際的拉動(dòng)卻弱于預(yù)期，節(jié)后國(guó)內(nèi)需求季節(jié)性恢復(fù)的強(qiáng)度預(yù)計(jì)弱于往年同期。海外需求仍在恢復(fù)周期，但韌性最強(qiáng)的階段已經(jīng)過(guò)去。需求節(jié)后對(duì)庫(kù)存去化有一定帶動(dòng)，補(bǔ)庫(kù)需求釋放之后，需求轉(zhuǎn)淡將會(huì)成為主基調(diào)，屆時(shí)累庫(kù)壓力將逐步體現(xiàn)。

基差：現(xiàn)貨價(jià)格71530元/噸，滬銅2203合約71460元/噸，基差+70元，升水。

庫(kù)存：2月21日LME銅庫(kù)存-200至74075噸。2月18日上期所庫(kù)存+29728至136300噸。

鋁：

盤面：滬鋁2203短期震蕩為主，注意下行風(fēng)險(xiǎn)。2月21日滬鋁2203合約收22595元/噸，LME鋁03收3258.5。

基本面：原料端1月中旬起山東、河南、內(nèi)蒙古等地區(qū)受冬奧會(huì)環(huán)保限產(chǎn)影響，氧化鋁供應(yīng)收緊，部分地區(qū)氧化鋁價(jià)格抬升，考慮到冬奧會(huì)賽時(shí)或持續(xù)影響生產(chǎn)，預(yù)計(jì)2月氧化鋁價(jià)格或逼近3200元/噸。冶煉端1月國(guó)內(nèi)供應(yīng)端暫無(wú)新減產(chǎn)產(chǎn)能，在國(guó)內(nèi)雙控氛圍糾偏及鋁企利潤(rùn)回升后，以云南、內(nèi)蒙地區(qū)為主各地陸續(xù)開(kāi)始投復(fù)產(chǎn)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能自3750萬(wàn)噸持續(xù)回升至3800萬(wàn)噸以上，預(yù)計(jì)一季度產(chǎn)量有所增加。但需關(guān)注冬奧會(huì)期間相關(guān)省份電解鋁生產(chǎn)運(yùn)行情況。消費(fèi)端1月起國(guó)內(nèi)鋁下游加工企業(yè)逐步開(kāi)啟春節(jié)停工放假，鋁棒市場(chǎng)成交也較為冷淡，鋁棒持續(xù)累庫(kù)。目前國(guó)內(nèi)多地爆發(fā)疫情，區(qū)域性防控要求或影響春節(jié)后加工企業(yè)能否按時(shí)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。一月鋁價(jià)偏強(qiáng)震蕩，主因歐洲能源危機(jī)未見(jiàn)緩解，加上俄烏局勢(shì)緊張等因素影響，市場(chǎng)對(duì)能源緊張導(dǎo)致海外電解鋁減產(chǎn)的預(yù)期增加，倫鋁帶動(dòng)滬鋁上行。國(guó)內(nèi)方面，供應(yīng)持續(xù)增加，需求則因假期影響逐漸走弱。

基差：現(xiàn)貨價(jià)格22590元/噸，滬鋁2203合約22595元/噸，基差-5元/噸，貼水。

庫(kù)存：2月21日LME庫(kù)存-6250至849275噸。2月18日上期所庫(kù)存+28953至325747噸。

鎳：

盤面：滬鎳2203高位震蕩為主，壓力位18萬(wàn)元/噸。2月21日滬鎳2203合約收179530元/噸，LME鎳03收24330。

基本面：全球精煉鎳顯性庫(kù)存繼續(xù)去化，LME庫(kù)存較節(jié)前去化約4212噸，而上期所與保稅區(qū)庫(kù)存在節(jié)前最后一周也仍在下降趨勢(shì)中。短期鎳交易的核心之一是庫(kù)存預(yù)期，由低庫(kù)存預(yù)期引發(fā)的擔(dān)憂不僅體現(xiàn)在期限結(jié)構(gòu)上，也體現(xiàn)在對(duì)鎳價(jià)的強(qiáng)烈支撐上。庫(kù)存低本質(zhì)上是結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，即在精煉鎳需求逐步被替代的過(guò)程中，供需萎縮的節(jié)奏在較量，理論上高冰鎳大量釋放之后，精煉鎳在新能源領(lǐng)域需求的占比將顯著下降，從而以需求替代來(lái)緩解供需矛盾，但核心問(wèn)題則在于高冰鎳大量釋放的兌現(xiàn)需要時(shí)間，以目前印尼高冰鎳產(chǎn)能情況看，仍然有遠(yuǎn)水難解近渴的市場(chǎng)擔(dān)憂。從國(guó)內(nèi)精煉鎳平衡表的推斷上看，2-3月份庫(kù)存去化或?qū)⒀永m(xù)，國(guó)內(nèi)顯性庫(kù)存極低的背景下，海外庫(kù)存將逐步流轉(zhuǎn)至國(guó)內(nèi)。因此，從結(jié)構(gòu)上看，軟逼倉(cāng)壓力或延續(xù)，后期國(guó)內(nèi)升水結(jié)構(gòu)或先于海外轉(zhuǎn)弱。

基差：現(xiàn)貨價(jià)格180000元/噸，滬鎳2203合約179530元/噸，基差+470元/噸，升水。

庫(kù)存：2月21日LME庫(kù)存-408至83328噸。2月18日上期所庫(kù)存+26至5301噸。

錫：

盤面：滬錫2203震蕩上漲為主。2月21日滬錫2203合約收338500元/噸，LME錫03收44000。

基本面：春節(jié)假期，國(guó)內(nèi)貿(mào)易商以及下游相關(guān)用錫企業(yè)陸續(xù)放假，云南地區(qū)大部分冶煉廠在春節(jié)期間維持生產(chǎn)作業(yè)，但是江西、安徽、廣西部分冶煉廠在假期有減產(chǎn)計(jì)劃，生產(chǎn)減量預(yù)計(jì)在2000噸左右，不過(guò)結(jié)合下游情況，整體對(duì)市場(chǎng)影響不是很大。海外市場(chǎng)，近期受印尼錫出口許可拖延影響，印尼是最大的錫出口國(guó)，2021年的錫出口量逾7萬(wàn)公噸。每年政府的許可證確認(rèn)主要是為了阻止錫的出口來(lái)自于非法的礦場(chǎng)，特別是針對(duì)民營(yíng)企業(yè)，錫出口許可受到拖延的可能性較高。國(guó)際錫協(xié)預(yù)計(jì)未來(lái)3-5年全球錫市場(chǎng)將處于供應(yīng)短缺的狀態(tài)，主要由于消費(fèi)端存在明顯的消費(fèi)亮點(diǎn)，尤其是在光伏領(lǐng)域，根據(jù)國(guó)際錫業(yè)協(xié)會(huì)的模型估算，2021年光伏行業(yè)用錫量將超過(guò)1.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)約40%；2022年光伏行業(yè)用錫量有望達(dá)到1.6-1.9萬(wàn)噸；2025年前，光伏行業(yè)用錫量將以25%-40%的年均增長(zhǎng)率持續(xù)增加，成長(zhǎng)為一個(gè)年用錫量數(shù)萬(wàn)噸的錫消費(fèi)市場(chǎng)。除此之外，5G通信以及新能源汽車行業(yè)發(fā)展將繼續(xù)拉動(dòng)錫需求增長(zhǎng)。

基差：現(xiàn)貨價(jià)格339500元/噸，滬錫2203合約338500元/噸，基差+1000元/噸，升水。

庫(kù)存：2月21日LME庫(kù)存+10至2370噸。2月18日上期所庫(kù)存-230至3185噸。