股指期貨

【市場(chǎng)要聞】

國務(wù)院印發(fā)《“十四五”國家老齡事業(yè)發(fā)展和養(yǎng)老服務(wù)體系規(guī)劃》，目標(biāo)是到2025年，養(yǎng)老服務(wù)床位總量達(dá)到900萬張以上，新建城區(qū)、新建居住區(qū)配套建設(shè)養(yǎng)老服務(wù)設(shè)施達(dá)標(biāo)率達(dá)到100%，養(yǎng)老機(jī)構(gòu)護(hù)理型床位占比達(dá)到55%。規(guī)劃提出，盡快實(shí)現(xiàn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)全國統(tǒng)籌，實(shí)施漸進(jìn)式延遲法定退休年齡，將更多慢性病用藥納入集中帶量采購。規(guī)劃專章提出“大力發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”，在養(yǎng)老五年發(fā)展規(guī)劃中是首次，并規(guī)劃布局10個(gè)左右高水平的銀發(fā)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園區(qū)，打造一批銀發(fā)經(jīng)濟(jì)標(biāo)桿城市。

國有六大行從2月21日起，同步下調(diào)廣州地區(qū)房貸利率，首套房貸利率從此前的LPR+100BP（5.6%）下調(diào)至LPR+80BP（5.4%），二套房利率從LPR+120BP（5.8%）下調(diào)至LPR+100BP（5.6%）。

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年1月份，70個(gè)大中城市新建商品住宅和二手住宅銷售價(jià)格環(huán)比降勢(shì)減弱，價(jià)格環(huán)比下降城市分別有39個(gè)和55個(gè)，比上月分別減少11個(gè)和8個(gè)；一線城市新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.6%。此外，各線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價(jià)格同比漲幅總體回落，同比下降城市個(gè)數(shù)增加。

【觀   點(diǎn)】

國際方面，美國通脹繼續(xù)走高，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息基本已成定局，且不排除加息50個(gè)基點(diǎn)的可能，同時(shí)本年內(nèi)加息次數(shù)也將增加，貨幣收緊步伐明顯加快；國內(nèi)方面，1月社融超預(yù)期，貨幣政策有望進(jìn)一步寬松，同時(shí)今年財(cái)政政策支持力度將明顯加大。市場(chǎng)目前整體估值不高，政策持續(xù)放松預(yù)期增強(qiáng)，依舊看好期指長(zhǎng)期走勢(shì)，同時(shí)關(guān)注短期國際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)對(duì)期指形成的擾動(dòng)。

鋼 材

現(xiàn)貨上漲。普方坯，唐山4670（40），華東4750（30）；螺紋，杭州4920（20），北京4800（30），廣州5100（-20）；熱卷，上海4980（20），天津4930（40），廣州4980（40）；冷軋，上海5640（0），天津5450（40），廣州5510（20）。

利潤(rùn)縮小。即期生產(chǎn)：普方坯盈利724（-32），螺紋毛利650（-43），熱卷毛利543（-44），電爐毛利-62（20）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利572（-12），螺紋毛利492（-23），熱卷毛利384（-24）。

基差縮小。杭州螺紋（未折磅）05合約75（-46），10合約283（-40）；上海熱卷05合約21（-32），10合約165（-39）。

供給：回升。02.18螺紋256（12），熱卷302（3），五大品種886（16）。

需求：建材成交量15.7（3.7）萬噸。

庫存：累庫。02.18螺紋社庫886（101），廠庫316（-9）；熱卷社庫281（10），廠庫96（0），五大品種整體庫存2300（110）。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格中性偏高，現(xiàn)貨利潤(rùn)中性，盤面利潤(rùn)中性，基差平水，現(xiàn)貨估值中性偏高，盤面估值中性偏高。

本周供需雙增，庫存延續(xù)累庫，但在低產(chǎn)量下累庫速度進(jìn)一步放緩，需求尚無明顯同比下滑，強(qiáng)現(xiàn)實(shí)依舊維持。

當(dāng)前產(chǎn)量有所回升，但在限產(chǎn)未結(jié)束前可能仍處于同期低位，短期鋼材供應(yīng)偏緊格局仍難改善，庫存偏低下供需矛盾隨旺季到來可能加劇，在需求環(huán)比回升的現(xiàn)實(shí)下，價(jià)格支撐較強(qiáng)。

復(fù)產(chǎn)預(yù)期下焦炭提漲，原料端止跌企穩(wěn)，鋼材成本下移風(fēng)險(xiǎn)化解，成本支撐推動(dòng)鋼價(jià)企穩(wěn)，但能否高看一線仍取決于需求的兌現(xiàn)情況。

鋼材尚無轉(zhuǎn)勢(shì)驅(qū)動(dòng)，但近期政策擾動(dòng)頻繁，短期震蕩看待。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1048（0），日照超特粉540（28），日照金布巴737（37），日照PB粉871（31），普氏現(xiàn)價(jià)139（6）。

利潤(rùn)上漲。PB20日進(jìn)口利潤(rùn)-132（20）。

基差走強(qiáng)。金布巴05基差122（18），金布巴09基差150（29）；超特05基差14（8），超特09基差41（19）。

供應(yīng)上升。2.17，澳巴19港發(fā)貨量2118（96）；45港到貨量2072（-101.4）。

需求走弱。2.17，45港日均疏港量255（7）；247家鋼廠日耗248（-5）。

庫存漲跌互現(xiàn)。2.17，45港庫存16034（+144）；247家鋼廠庫存11064（+30）。

【總   結(jié)】

鐵礦石在政策監(jiān)管后價(jià)格大幅下滑，當(dāng)前估值中性，主要表現(xiàn)為價(jià)格中位，進(jìn)口利潤(rùn)中性，品種比價(jià)中性偏低，鋼廠利潤(rùn)中性偏高。驅(qū)動(dòng)表現(xiàn)為弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期，短期限產(chǎn)放寬但鐵水難見大幅增量，港口庫存處于歷史高位，短期鐵礦石供需雙弱；中期來看，基建對(duì)沖房地產(chǎn)下滑力度存在不確定性，但鋼廠高收益將引導(dǎo)鐵水復(fù)產(chǎn)，需要密切關(guān)注鐵水實(shí)際生產(chǎn)情況與政策對(duì)礦石價(jià)格的沖擊，礦石投機(jī)性降低后，繼續(xù)關(guān)注實(shí)際剛需，短期方向?qū)⒏S成材。

動(dòng) 力 煤

港口現(xiàn)貨：港口最低現(xiàn)貨折盤面1040左右，內(nèi)外價(jià)差倒掛。

期貨：主力5月貼水202，持倉1.82萬手（夜盤-163手）。5-9價(jià)差12.2（+6.8）。

環(huán)渤海港口：庫存合計(jì)1426.4（+11.1），調(diào)入131.9（-2.8），調(diào)出120.8（-19.4），錨地船103（+3），預(yù)到船35（-8）。

【總   結(jié)】

政策強(qiáng)力壓制，預(yù)計(jì)盤面很難突破900限價(jià)。但基本面偏強(qiáng)格局未改，電廠招標(biāo)逐步增多，非電用煤需求強(qiáng)勁，日耗繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，中間環(huán)節(jié)庫存偏低，后期大秦線檢修再次為供給端帶來一定擔(dān)憂。整體供需層面驅(qū)動(dòng)向上，價(jià)格易漲難跌，但上方空間有限。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤面：山西單一煤倉單2600；焦炭廠庫折盤面2920。

焦煤期貨：JM205升水29，持倉5.28萬手（夜盤-1096手）；5-9價(jià)差169（-15.5）。

焦炭期貨：J205升水490.5，持倉4.2萬手（夜盤-428手）；5-9價(jià)差188（-8）。

比值：5月焦炭焦煤比值1.291（-0.001）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：2.17當(dāng)周煉焦煤總庫存3198.9（周-107.6）；焦炭總庫存1160.6（周+14.2）；焦炭產(chǎn)量102.2（周-1.2），鐵水203.01（-3.03）。

【總   結(jié)】

估值來看，焦炭提前反應(yīng)2輪半漲幅，升水幅度較大，且盤面有利潤(rùn)，估值高于焦煤；驅(qū)動(dòng)來看，鋼廠復(fù)產(chǎn)邏輯逐步由預(yù)期走入現(xiàn)實(shí)，雙焦庫存均偏低，特別是煉焦煤庫存甚至表現(xiàn)為下降，冬奧結(jié)束，焦化廠存在增產(chǎn)預(yù)期，驅(qū)動(dòng)端焦煤好于焦炭。焦煤維持偏多思路，焦炭謹(jǐn)慎看待。

紙 漿

現(xiàn)貨:針葉漿維持或上漲。銀星6450(100)，北木6550(0)，月亮6450(50)，凱利普6550(0)，烏針6450(50)。闊葉漿維持。金魚5400(0),鸚鵡5400(0)。布闊5350(0)。

期貨:主力合約下跌。05合約6502(-20)。夜盤上漲。05合約6536(34)。

價(jià)差:基差上漲。05基差-52(120)。月差下跌。5-9價(jià)差62(-34)。針闊價(jià)差上漲。銀星-金魚1050(100)。內(nèi)外價(jià)差下跌。主力-銀星425.43(-26.45)。

日度持倉減少。持買單量138898(-1282)。海通期貨6700(-1595)。華安期貨4961(2150)。光大期貨4583(-2780)。持賣單量136325(3150)。光大期貨9006(-1890)。華安期貨5224(2095)。

【總結(jié)】

紙漿現(xiàn)貨絕對(duì)價(jià)格偏高，期貨合約價(jià)格偏高，主力合約基差小幅升水，近月back結(jié)構(gòu)，但是期現(xiàn)結(jié)構(gòu)較為平緩。針闊價(jià)差擴(kuò)大，內(nèi)外價(jià)差小幅下滑，整體估值中性偏高。

周一紙漿高位震蕩。目前紙漿下游需求變化有限，紙廠采購仍以剛需為主，本周國內(nèi)各大港口紙漿庫存多數(shù)上漲。此外，現(xiàn)貨報(bào)盤不積極，下游經(jīng)銷商成交較少，對(duì)后市信心不足，需求恢復(fù)難見起色。國際方面因芬蘭罷工事件持續(xù)發(fā)酵，消息面偏緊消息持續(xù)。此外，當(dāng)前宏觀變數(shù)較大，需要關(guān)注宏觀對(duì)商品整體走勢(shì)影響。

能 源

【行業(yè)資訊】

俄羅斯總統(tǒng)普京21日晚簽署命令，承認(rèn)烏克蘭東部的“頓涅茨克人民共和國”和“盧甘斯克人民共和國”。

【原油】

國際油價(jià)大幅沖高，Brent+4%至97.35美元/桶，WTI+2.89%至93.14美元/桶，SC+0.39%至569.5元/桶，SC夜盤收于588.1元/桶。DFL、CFD、DTD前端結(jié)構(gòu)維持高位，WTI和Brent月差維持深度Back結(jié)構(gòu)，原油現(xiàn)實(shí)極強(qiáng)，月差估值高位。歐美進(jìn)入緊縮周期，美元指數(shù)對(duì)原油估值的壓力逐步增加。周期價(jià)值指標(biāo)再度逼近超漲區(qū)間。

俄羅斯承認(rèn)兩國獨(dú)立，俄烏局勢(shì)再度惡化，地緣風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)供給端的不確定性，短期或難以解決，且存在進(jìn)一步超預(yù)期的可能。OPEC2月增產(chǎn)均落后于目標(biāo)，中期產(chǎn)能不足的擔(dān)憂延續(xù)。市場(chǎng)對(duì)伊核協(xié)議進(jìn)展仍保持謹(jǐn)慎關(guān)注，“放出伊朗”也是美國能夠打壓油價(jià)的最有效方法。需求端，全球汽柴油裂解均處于高位，且歐美燃料庫存處于低位水平；天然氣價(jià)格維持高位，對(duì)能源價(jià)格構(gòu)成支撐。庫存端，上周EIA公布的美國原油累庫，庫欣庫存降至2018年9月來最低，汽柴油去庫。

觀點(diǎn)：地緣風(fēng)險(xiǎn)的不確定性仍在，且中期產(chǎn)能不足的擔(dān)憂持續(xù)，“高估值+驅(qū)動(dòng)向上”的組合下，油價(jià)短期或維持震蕩走勢(shì)，短期不宜過分看空。前端結(jié)構(gòu)走弱的確定性更高，可考慮做縮Brent前端結(jié)構(gòu)。

【瀝青】

日盤震蕩調(diào)整，于尾盤沖高，夜盤延續(xù)走強(qiáng)。BU6月為3512元/噸(+30)，BU6月夜盤收于3646元/噸，山東現(xiàn)貨為3320元/噸(0)，華東現(xiàn)貨為3650元/噸(–100)，山東6月基差為-192元/噸(–30)，華東6月基差為138元/噸(–130)，BU9月-SC9月為-438元/噸(–8)。估值方面，盤面升水幅度再度擴(kuò)大；瀝青利潤(rùn)處于相對(duì)低位，主要受到需求尚未啟動(dòng)以及成品油裂解走強(qiáng)的影響。驅(qū)動(dòng)方面，當(dāng)前市場(chǎng)仍為供需兩弱格局，廠庫、社庫均轉(zhuǎn)為季節(jié)性累庫，整體庫存壓力可控。市場(chǎng)對(duì)于“基建發(fā)力帶動(dòng)瀝青需求”保持樂觀預(yù)期，短期難以證實(shí)或證偽，需等待全面開工后驗(yàn)證。

觀點(diǎn)：盤面波動(dòng)以跟隨原油為主，相對(duì)估值中性偏低，潛在上行驅(qū)動(dòng)是需求的持續(xù)同比改善，中期逢回調(diào)作為能源板塊中的多配品種。價(jià)差方面，逢低做多BU2206裂解價(jià)差（或BU2206-FU2205）。

【美國天然氣】

NYMEX天然氣跟隨能源板塊走強(qiáng)，NG+7.1%至4.7美元/mmBtu，月差為BACK結(jié)構(gòu)，月差估值中性，庫存略低于2020、2021年水平。驅(qū)動(dòng)方面，美國天然氣產(chǎn)量位于疫情前水平，供給相對(duì)充足。2022年供需寬松程度將高于往年水平，中期缺乏明確上行驅(qū)動(dòng)。

觀點(diǎn)：NYMEX天然氣跟隨能源板塊走勢(shì)。當(dāng)前估值中性略偏高，上行驅(qū)動(dòng)不明顯，以跟隨能源板塊為主。中期供需矛盾不突出，繼續(xù)以逢高偏空的思路對(duì)待。但考慮到原油仍有沖高的可能性，空單需做好動(dòng)態(tài)止盈。

【歐洲天然氣】

歐洲天然氣延續(xù)寬幅震蕩走勢(shì)，NBP+0.04%至23.34美元/mmBtu。歐洲能源緊缺局面延續(xù)，但歐洲天然氣消費(fèi)旺季臨近尾聲。俄烏局勢(shì)再度惡化，供應(yīng)中斷的風(fēng)險(xiǎn)大幅加劇，該矛盾短期或難以解決。

觀點(diǎn)：俄烏局勢(shì)再度惡化，當(dāng)前歐洲天然氣的政治屬性大于供需屬性，不建議參與歐洲天然氣。

【ＬＰＧ】

PG22034808（–163），夜盤收于4924（+116）；華南現(xiàn)貨5750（+0），華東現(xiàn)貨5350（–50），山東醚后6050（+0）；價(jià)差：華南基差942（+163），華東基差642（+113），醚后基差1592（+163）；03–04月差–697（+17），03–05月差–487（–57）?，F(xiàn)貨方面，昨日山東醚后氣價(jià)格持穩(wěn)，區(qū)內(nèi)煉廠出貨順暢，普遍達(dá)到產(chǎn)銷平衡，交投氛圍良好。燃料氣方面，華東華南氣漲跌互現(xiàn)，整體變動(dòng)不大。目前上游庫存水平可控，下游維持剛需采購，市場(chǎng)購銷氛圍偏淡。

估值方面，昨日盤面下跌，夜盤反彈?；罟乐抵行月愿?，倉單量較大，現(xiàn)貨絕對(duì)價(jià)格季節(jié)性高位，整體估值偏高。驅(qū)動(dòng)方面，短期看現(xiàn)貨端目前為供需雙弱格局，但近期華南氣溫偏低，或?qū)π枨筇峁┲?；臨近倉單集中注銷，非標(biāo)價(jià)差震蕩，3月合約博弈加劇。中期來看，民用氣需求旺季即將結(jié)束，化工需求未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)預(yù)期，中期驅(qū)動(dòng)偏弱。

觀點(diǎn)：短期或震蕩為主，中期逢高可作為能源板塊空配品種，但不建議單邊做空。

橡膠

原料價(jià)格：泰國膠水66.29泰銖/千克（+0.29）；泰國杯膠50.65泰銖/千克（+0.25）。

成品價(jià)格：美金泰標(biāo)1825美元/噸（+0）；美金泰混1830美元/噸（+0）；人民幣混合13180元/噸（+0）；全乳膠13550元/噸（+100）。

期貨價(jià)格：RU主力14275元/噸（-35）；NR主力11960元/噸（-80）。

基差：泰混-RU基差-1095元/噸（+35）；全乳-RU基差-725元/噸（+135）；泰標(biāo)-NR基差-417元/噸（+80）。

利潤(rùn)：泰混現(xiàn)貨加工利潤(rùn)7美元/噸（-8）；泰混內(nèi)外價(jià)差-20元/噸（+0）。

【行業(yè)資訊】

目前中國云南省西雙版納物候條件正常，膠樹新葉長(zhǎng)勢(shì)良好且暫無嚴(yán)重病蟲害發(fā)生，預(yù)計(jì)3月20號(hào)存在開割可能。上周中國全鋼胎開工率為31.24%，環(huán)比上漲21.22%，同比上漲11.42%；中國半鋼胎開工率為26.05%，環(huán)比上漲17.57%，同比上漲13.80%。

【總   結(jié)】

滬膠小幅震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格變化不大。國內(nèi)停割期，而海外低產(chǎn)期，原料釋放緊張對(duì)價(jià)格形成一定支撐；青島持續(xù)累庫但是暫未改變庫存同比低位情況；進(jìn)口船期延遲有所好轉(zhuǎn)，運(yùn)費(fèi)暫時(shí)持穩(wěn)，1月、2月進(jìn)口量預(yù)期低位，3月份預(yù)期進(jìn)口環(huán)比增多，存在集中到港的可能。需求端，隨著國內(nèi)市場(chǎng)生產(chǎn)貿(mào)易活動(dòng)逐步恢復(fù)，下游企業(yè)開工水平將進(jìn)一步提升。后續(xù)關(guān)注需求復(fù)蘇對(duì)于青島庫存的去化程度、天膠到港情況、國內(nèi)開割預(yù)期變化。

尿 素

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】

尿素持平；液氨上漲。尿素：河南2650（日+0，周-40），東北2720（日+0，周-20），江蘇2680（日+20，周+0）；液氨：安徽3925（日+25，周+75），山東3885（日+110，周+435），河南3725（日-50，周-25）。

【期貨市場(chǎng)】

盤面小跌；5/9月間價(jià)差在110元/噸附近；基差略高。期貨：1月2311（日-7，周-36），5月2471（日-5，周-41）,9月2357（日-5，周-43）；基差：1月339（日+7，周-4），5月179（日+5，周+1）,9月293（日+5，周+3）；月差：1/5價(jià)差-160（日-2，周+5）,5/9價(jià)差114（日+0，周+2）,9/1價(jià)差46（日+2，周-7）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)回暖；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差合理。合成氨加工費(fèi)501（日+29，周-26）；河北-東北-50（日+0，周+20），山東-江蘇-10（日+20，周+10）。

利潤(rùn)，尿素毛利回暖；復(fù)合肥及三聚氰胺利潤(rùn)回落。華東水煤漿毛利1077（日+20，周+10），華東航天爐毛利1176（日+20，周+10），華東固定床毛利218（日+0，周-40）；西北氣頭毛利1116（日+0，周+80），西南氣頭毛利1369（日+0，周+50）；硫基復(fù)合肥毛利173（日-3，周-33），氯基復(fù)合肥毛利176（日-2，周-79），三聚氰胺毛利4383（日-1,560，周-1,288）。

供給，開工產(chǎn)量回落，同比偏高；氣頭開工回落，同比偏高。截至2022/2/17，尿素企業(yè)開工率70.51%(環(huán)比-1.7%，同比+1.4%)，其中氣頭企業(yè)開工率68.16%(環(huán)比-2.3%，同比+10.1%)；日產(chǎn)量15.31萬噸(環(huán)比-0.4萬噸，同比+0.3萬噸）。

需求，銷售持平，同比大幅偏低；復(fù)合肥迎來旺季；三聚氰胺開工高位。尿素工廠：截至2022/2/17，預(yù)收天數(shù)7.10天(環(huán)比+0.0天，同比-4.4天)。復(fù)合肥：截至2022/2/17，開工率42%（環(huán)比+4.4%，同比+19.0%），庫存64.1萬噸（環(huán)比-2.3萬噸，同比-14.8萬噸）。人造板：1-12月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長(zhǎng)，而新開工面積及土地購置面積兩年負(fù)增長(zhǎng)；12月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積兩年增速從-16%到-17%，土地購置面積兩年增速從-26%到-20%，新開工面積兩年增速從-18%到-27%，銷售面積兩年增速從-4%到-6%，竣工面積兩年增速從+19%到+2%。三聚氰胺：截至2022/2/17，開工率64%（環(huán)比-1.5%，同比-1.4%）。

庫存，工廠庫存增加，同比偏高；港口庫存低位，同比偏低。截至2022/2/17，工廠庫存70.5萬噸，（環(huán)比+5.2萬噸，同比+9.6萬噸）；港口庫存10.4萬噸，（環(huán)比+0.0萬噸，同比-7.5萬噸）。

【總  結(jié)】

周一現(xiàn)貨及盤面持平；動(dòng)力煤大漲；5/9價(jià)差處于偏高位置；基差略高。2月第2周尿素供需格局一般，供應(yīng)回落銷售持平，庫存繼續(xù)積累，表需及國內(nèi)表需小幅回落，下游復(fù)合肥備貨迎接旺季，三聚氰胺廠開工高位。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷售尚可、下游復(fù)合肥開工復(fù)蘇、三聚氰胺開工率高位；主要利空因素在于出口需求擾動(dòng)、價(jià)格高位、企業(yè)庫存高位。策略：繼續(xù)持有5月空頭持倉。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】

2月21日（周一）為美國“華盛頓誕辰紀(jì)念日”，美股、CBOT等金融市場(chǎng)休市一天，2月22日（周二）恢復(fù)正常交易。BMD馬棕主力5月合約收漲2.47%；

2月21日，DCE豆粕2205收于3803元/噸，+22元，+0.58%，夜盤+58元，+1.53%。DCE豆油2205收于10182元/噸，+66元，+0.65%，夜盤+48元，+0.47%。DCE棕櫚油2205收于10530元/噸，+106元，+1.02%，夜盤+44元，+0.42%。

【行業(yè)資訊】俄烏局勢(shì)再次升級(jí)，原油繼續(xù)走強(qiáng)

俄羅斯總統(tǒng)普京21日晚簽署命令，承認(rèn)烏克蘭東部的“頓涅茨克人民共和國”和“盧甘斯克人民共和國”。白宮發(fā)言人稱美國政府將對(duì)烏克蘭分裂地區(qū)實(shí)施制裁。據(jù)悉歐盟大使將于周二開會(huì)，討論對(duì)俄羅斯采取新的制裁措施。國際油價(jià)集體上漲，美油2022年4月合約漲2.9%報(bào)92.83美元/桶，布油2022年4月合約漲3.76%報(bào)97.06美元/桶；

農(nóng)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)AgRural周一表示，截至2月17日，巴西農(nóng)戶的大豆收割工作已經(jīng)完成33%，之前一周為24%，去年同期為15%，但仍面臨大范圍的天氣問題。

【總  結(jié)】

美聯(lián)儲(chǔ)1月議息令市場(chǎng)降低3月加息預(yù)期概率，繼12月會(huì)議后持續(xù)短期緩解加息預(yù)期對(duì)植物油的壓力。阿根廷天氣問題未見顯著改善，美豆油表現(xiàn)強(qiáng)勁。馬來棕櫚油庫存短期依舊難以累積，國內(nèi)植物油高基差棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)顯著倒掛，國內(nèi)依舊是棕櫚強(qiáng)于豆油。接下來關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策、俄烏局勢(shì)對(duì)原油的影響及根挺天氣的指引；

阿根廷天氣問題未見顯著改善，美豆給國內(nèi)豆粕帶來明顯支撐。同時(shí)最近多家壓榨廠因卻豆計(jì)劃停機(jī)，關(guān)注對(duì)基差的影響。接下來關(guān)注阿根廷天氣和2月下旬USDA展望論壇數(shù)據(jù)。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周一休市。

鄭棉周一微偏弱震蕩：主力05合約跌15點(diǎn)至21270元/噸，持倉減7百余手，前二十主力持倉上，主多增1千余手，主空增7百余手。無變化明顯席位。夜盤跌45點(diǎn)至21225元/噸，持倉減8百余手。遠(yuǎn)月09合約反彈35點(diǎn)至20480，持倉減8百余手，夜盤跌55點(diǎn)，持倉增2百余手。

【行業(yè)資訊】

新棉加工：截至2月20日，2021年度棉花加工數(shù)據(jù)如下：新疆累計(jì)加工525.61萬噸，較去年同期的563.13萬噸減少6.66%。20日當(dāng)天新疆皮棉加工0.38萬噸，去年同期日加工量0.51萬噸。

現(xiàn)貨：周一中國棉花價(jià)格指數(shù)22783元/噸，跌39元/噸。當(dāng)日國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)皮棉現(xiàn)貨報(bào)價(jià)隨期價(jià)上調(diào)，多數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)較上周末上漲50-100元/噸。今日新疆3-4級(jí)白棉（單28、雙28）根據(jù)含雜等指標(biāo)強(qiáng)弱對(duì)應(yīng)CF205合約基差價(jià)在1200-1700元/噸。國內(nèi)期貨市場(chǎng)多數(shù)上漲,點(diǎn)價(jià)交易小批量成交。當(dāng)前紡織企業(yè)點(diǎn)價(jià)交易因前期點(diǎn)價(jià)位過低導(dǎo)致無法成交,上調(diào)點(diǎn)價(jià)位之后成交有量,但成交量依舊以少量為主,多數(shù)紡織企業(yè)依然保持剛需采購。當(dāng)前新疆棉指標(biāo)較好雙28/29銷售報(bào)價(jià)多在22850-23400元/噸，3-4級(jí)雙28/單28成交價(jià)格在22750-22900元/噸。

【總   結(jié)】

美棉2021/22年度預(yù)期庫銷比低位，而出口銷售一直維持良好是美棉一直強(qiáng)勢(shì)上漲的基礎(chǔ)。而基金凈多頭寸高位和oncall高位增加了博弈行情的強(qiáng)度。但美棉在連續(xù)錄得九周上漲后，連續(xù)兩個(gè)周出現(xiàn)下跌，因美國農(nóng)業(yè)部上調(diào)美棉期末庫存預(yù)估，且周度出口銷售不佳。短期美棉有修正需求和可能，關(guān)注宏觀影響。

國內(nèi)方面，國內(nèi)前期主要是處于收基差行情（前期出現(xiàn)了大貼水）。節(jié)后下游的季節(jié)性小陽春行情預(yù)期及紡織廠補(bǔ)庫預(yù)期等也支撐了價(jià)格。而美棉上漲也出現(xiàn)內(nèi)外聯(lián)動(dòng)支撐。但是由于棉價(jià)上漲后，套保壓力逐級(jí)體現(xiàn)，且節(jié)后下游尚未有效啟動(dòng)，因此上方的壓力使得國內(nèi)跟隨外棉下跌。短期依然偏弱對(duì)待，當(dāng)然，在美棉轉(zhuǎn)勢(shì)前，國內(nèi)上有套保壓力，下有基差修復(fù)支撐，以高位寬幅運(yùn)行對(duì)待。后期宏觀和需求是趨勢(shì)行情的關(guān)鍵。

白 糖

現(xiàn)貨:白糖維持或下跌。南寧5680(0),昆明5550(-5)。加工糖維持或下跌。遼寧5860(0),河北5880(-20)，山東6020(0),福建5900(0),廣東5700(-10)。國際原糖現(xiàn)貨價(jià)格17.88(0)。

期貨:國內(nèi)下跌。01合約5873(-2),05合約5692(-11)，09合約5748(-17)。夜盤漲跌互現(xiàn)。05合約5687(-5),09合約5745(-3),01合約5881(8)。外盤穩(wěn)定，美國周一休市。紐約5月17.63(0),倫敦5月485(0)。

價(jià)差:基差走闊。01基差-193(2),05基差-12(11)，09基差-68(17)。月間差擴(kuò)大。1-5價(jià)差181(9),5-9價(jià)差-56(6)。配額外進(jìn)口利潤(rùn)下跌。巴西配額外現(xiàn)貨69.7(-5.7),泰國配額外現(xiàn)貨101.7(-5.7)。

日度持倉增加。持買倉量260758(5893)。華泰期貨31299(1276)。中州期貨11310(1229)。中信期貨8757(-1111)。持賣倉量355067(7532)。中糧期貨77232(1270)。中信期貨64943(1467)。銀河期貨26649(1270)。國泰君安19698(1894)。東證期貨10052(-2405)。

日度成交量增加。成交量（手）407497(21500)。

【總結(jié)】

原糖周一休市。當(dāng)前市場(chǎng)失去方向，印度增產(chǎn)利空，但是短期巴西天氣可能存在利多可能，但是并沒有特別強(qiáng)的驅(qū)動(dòng)，因此窄幅震蕩維持弱勢(shì)。下方支撐為乙醇折糖價(jià)，原糖當(dāng)前估值中性。國際原糖當(dāng)前基本面：1.關(guān)注北半球壓榨情況。北半球當(dāng)前壓榨高峰，短期供應(yīng)有壓力。2.關(guān)注原油走勢(shì)，以及巴西國內(nèi)燃油稅的落地情況。3.關(guān)注原白糖價(jià)差。原白糖價(jià)差當(dāng)前處于煉廠成本線附近，這將是影響煉廠補(bǔ)庫需求的關(guān)鍵指標(biāo)。

國內(nèi)方面，配額外進(jìn)口利潤(rùn)打開，但是1-4月不會(huì)發(fā)放配額外進(jìn)口配額，因此當(dāng)前進(jìn)口成本為天花板的上行封頂因子趨弱，短期上行驅(qū)動(dòng)不足，短期失去摸頂參考。下方成本線支撐，因此下跌空間亦有限。整體將處于窄幅震蕩走勢(shì)。國內(nèi)白糖當(dāng)前基本面：1.關(guān)注國內(nèi)產(chǎn)銷及工業(yè)庫存，這是影響國內(nèi)價(jià)格最根本的因素。2.關(guān)注國內(nèi)糖廠銷售是否有利潤(rùn)?；趪鴥?nèi)及全球21/22年度的供需有缺口現(xiàn)實(shí)，糖廠生產(chǎn)成本可以看做是糖價(jià)的底部支撐。3.關(guān)注加工糖廠的開工率和產(chǎn)量，因?yàn)檫@是1-4月進(jìn)口原糖進(jìn)入市場(chǎng)的主要方式。

生 豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，涌益跟蹤2月21日河南外三元生豬均價(jià)為12.42元/公斤（-0.08），全國均價(jià)12.24（-0.06）。

期貨市場(chǎng)，2月21日總持倉121639(+1647)，成交量30529(+2757）。LH2203收于12470元/噸（-285），LH2205收于13950元/噸（-240）。LH2209收于16985元/噸（-185）。

【總結(jié)】

短期現(xiàn)貨市場(chǎng)維持弱勢(shì)，需求未見明顯好轉(zhuǎn)，養(yǎng)殖端出欄仍顯充足。趨勢(shì)上看豬價(jià)仍處下行周期之中，節(jié)奏以及空間仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、消費(fèi)、凍肉等因素影響。