俄烏沖突常態(tài)化或削弱對黃金的邊際支撐力度，但是美聯(lián)儲貨幣緊縮節(jié)奏相較市場預(yù)期偏鴿、持續(xù)性高通脹難以扭轉(zhuǎn)，仍將支持黃金價(jià)格振蕩偏強(qiáng)。

俄烏沖突常態(tài)化將削弱邊際影響

俄羅斯宣布撤離烏克蘭邊境附近部分演習(xí)軍隊(duì)，美國堅(jiān)稱俄羅斯不但未撤兵而且增加部署兵力，使烏克蘭邊境的俄軍數(shù)量撲朔迷離。俄羅斯杜馬通過決議草案呼吁普京承認(rèn)烏克蘭東部為獨(dú)立國家，著實(shí)增加了普京掌握的談判籌碼。但是俄羅斯擬定的《俄美安全保障條約（草案）》提出美國需要排除北約繼續(xù)擴(kuò)張、不在非北約成員國的前蘇聯(lián)加盟共和國領(lǐng)土上建立軍事基地，以及在歐洲的軍事基礎(chǔ)設(shè)施恢復(fù)至1997年俄羅斯與北約簽署《俄羅斯聯(lián)邦與北大西洋公約組織相互關(guān)系、合作和安全基本文件》時(shí)的狀態(tài)等，亦是美國與北約不可能妥協(xié)的。

美國總統(tǒng)拜登雖然堅(jiān)稱俄羅斯“入侵”烏克蘭的可能性仍“非常高”，但是亦表態(tài)外交解決方案的大門仍敞開。考慮到一方面美國拜登政府面臨持續(xù)性高通脹、阿富汗撤軍失敗和日益臨近但選情堪憂的中期選舉，需要轉(zhuǎn)移國內(nèi)選民視線并強(qiáng)調(diào)自身良好執(zhí)政能力；另一方面烏克蘭財(cái)政部長表示，烏克蘭正在同美國和其它西方國家合作，謀求同國際貨幣基金組織達(dá)成一項(xiàng)有望釋放數(shù)十億美元幫助烏克蘭的協(xié)議；未來不能排除美國與烏克蘭通過持續(xù)炒作烏東局勢以互相配合演戲達(dá)到各自目的，但是對黃金價(jià)格的邊際影響將減弱。

美國持續(xù)性高通脹仍難扭轉(zhuǎn)

美國1月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)CPI為7.5%，超過預(yù)期值7.2%和前值7%，核心CPI為6%，超過預(yù)期值5.9%和前值5.5%；生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)PPI為9.7%，超過預(yù)期值9.1%，但持平于前值，核心PPI為8.3%，超過預(yù)期值7.9%，但持平于前值。以上二者屢創(chuàng)歷史新高，與原油價(jià)格息息相關(guān)。伊朗核協(xié)議談判取得重要成果，但將分階段實(shí)施，第一階段包括伊朗暫停濃度超過5%的鈾濃縮活動，解凍因美國制裁而滯留在韓國銀行的約70億美元的伊朗資金，以及釋放在伊朗關(guān)押的歐美囚犯等，而解除對伊朗出口石油制裁屬于后期階段，這無疑增添了不確定性，從而使伊核協(xié)議引導(dǎo)原油供給增加預(yù)期減弱，疊加歐美因俄烏沖突對俄羅斯實(shí)施經(jīng)濟(jì)制裁可能包括減少購買俄羅斯石油等，都將使原油價(jià)格仍難大幅下跌。

美聯(lián)儲貨幣緊縮節(jié)奏相對鴿派

面對美國通貨膨脹屢創(chuàng)歷史新高、勞動力市場失業(yè)率持續(xù)下降且已經(jīng)實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，美國圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德（Bullard）堅(jiān)持3月加息50個(gè)基點(diǎn)，7月之前累計(jì)加息100個(gè)基點(diǎn)，并在第二季度開始縮減資產(chǎn)負(fù)債表，甚至最終要將聯(lián)邦基金利率提升至中性目標(biāo)利率2%以上，但是其他美聯(lián)儲官員因擔(dān)憂大幅加息導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退而僅表態(tài)支持貨幣政策正常化，且美聯(lián)儲1月會議紀(jì)要內(nèi)容未有比市場預(yù)期更加鷹派表述。歐洲央行管委Villeroy表示最早2022年第三季度結(jié)束資產(chǎn)購買計(jì)劃（APP）下的常規(guī)凈購債操作，由此使美聯(lián)儲當(dāng)前表態(tài)的貨幣緊縮節(jié)奏顯得相對鴿派，導(dǎo)致美元指數(shù)振蕩偏弱。

因此，短期來看，俄烏沖突常態(tài)化或使黃金價(jià)格回落調(diào)整，但是持續(xù)性高通脹仍將支撐黃金價(jià)格振蕩偏強(qiáng)；中期而言，美聯(lián)儲3月加息越發(fā)確定，之后將與縮表預(yù)期產(chǎn)生共振，使黃金價(jià)格承壓下行。