重點(diǎn)資訊

國務(wù)院：印發(fā)《“十四五”國家老齡事業(yè)發(fā)展和養(yǎng)老服務(wù)體系規(guī)劃》

十四五”時(shí)期，大力發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟(jì)；打造老年友好型社會(huì)。不斷擴(kuò)大基本養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋面，盡快實(shí)現(xiàn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)全國統(tǒng)籌，實(shí)施漸進(jìn)式延遲法定退休年齡。到2025年，養(yǎng)老服務(wù)床位總量達(dá)到900萬張以上；全國養(yǎng)老機(jī)構(gòu)護(hù)理型床位占比提高到55%；縣級(jí)特困人員供養(yǎng)服務(wù)設(shè)施(敬老院)建有率達(dá)到100%。。

1000億！央行再次開展逆回購操作

據(jù)中國人民銀行官網(wǎng)消息，為對(duì)沖稅期高峰等因素的影響，維護(hù)月末流動(dòng)性平穩(wěn)，2022年2月22日人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了1000億元逆回購操作，中標(biāo)利率保持在2.10%。

中國對(duì)美兩家軍工企業(yè)實(shí)施反制

外交部發(fā)言人汪文斌主持例行記者會(huì)。汪文斌指出，為了維護(hù)中國主權(quán)和安全利益，根據(jù)中國《反外國制裁法》的有關(guān)規(guī)定，中國政府決定對(duì)長期參與美國向中國臺(tái)灣地區(qū)出售武器的美國軍工企業(yè)雷神技術(shù)公司和洛克希德.馬丁公司的行為實(shí)施反制。

央行：設(shè)有實(shí)體網(wǎng)點(diǎn)的商業(yè)銀行必須辦理人民幣現(xiàn)金存取業(yè)務(wù)

近期，兩家銀行相繼發(fā)布停辦現(xiàn)金業(yè)務(wù)的公告，引發(fā)市場關(guān)于“銀行停辦現(xiàn)金業(yè)務(wù)是否合理”的熱議。對(duì)此，2月21日，央行副行長范一飛明確指出，設(shè)有實(shí)體網(wǎng)點(diǎn)的商業(yè)銀行和農(nóng)信社等必須辦理人民幣現(xiàn)金存取業(yè)務(wù)。各金融機(jī)構(gòu)不得以業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)、現(xiàn)金業(yè)務(wù)較少、控制成本、降低業(yè)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)等為由，停辦人民幣現(xiàn)金存取業(yè)務(wù)。

金融期貨

股指：

基本面：滬深兩市全天成交額達(dá)9783億元，滬指跌0.96%，深成指跌1.29%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.38%，兩市共895只個(gè)股上漲，3769只個(gè)股下跌；漲停62家，跌停10家。北向資金方面，滬股通全天凈賣出42.42億，深股通全天凈賣出30.98億，合計(jì)凈賣出73.40億元。；偏空

基差：IH2203升水2.3點(diǎn)，IF2203貼水4.8點(diǎn)，IC2203升水0.8點(diǎn)；中性。

盤面： IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH均線調(diào)整；中性

持倉：IF 主力空增，IH主力空增，IC主力空減；中性

結(jié)論：地緣政治不確定性，原油上漲美債收益率高位，全球股市波動(dòng)加大，A股短期處于階段性底部震蕩。IF2203：觀望為主；IH2203：觀望為主；IC2203：觀望為主。

黑色金屬

鐵礦石 ：

基本面：22日港口現(xiàn)貨成交97萬噸，環(huán)比上漲7.2%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為44萬噸，環(huán)比上漲7.3%），本周平均每日成交97萬噸，環(huán)比上漲5.3% 。利多因素：地產(chǎn)與基建等終端需求預(yù)期支撐。利空因素：港口入庫量增加，庫存維持積累，高于歷年同期水平；管理層政策風(fēng)險(xiǎn)加大，國家發(fā)展改革委價(jià)格司、市場監(jiān)管總局價(jià)監(jiān)競爭局等多部門近日聯(lián)合召開會(huì)議，密集約談相關(guān)易企業(yè)；鋼廠限產(chǎn)依舊較嚴(yán)格，鐵水產(chǎn)量持續(xù)位于低位；偏空。

基差：日照港PB粉現(xiàn)貨871，折合盤面934.8，05合約基差227.8；日照港超特粉現(xiàn)貨價(jià)格540，折合盤面734.6，05合約基差27.6，盤面貼水；偏多。

庫存：港口庫存16043.68萬噸，環(huán)比增加9.63萬噸；偏空。

盤面：20日均線走平，收盤價(jià)收于20日均線之下；偏多。

持倉：主力凈空，空增 ；偏空。

結(jié)論：本周巴西發(fā)貨量明顯回落，澳洲發(fā)貨量明顯回升，北方港口到港量同樣回落，因冬奧會(huì)結(jié)束，部分鋼廠開始陸續(xù)補(bǔ)庫生產(chǎn)，盤面受地產(chǎn)復(fù)蘇預(yù)期影響走強(qiáng)。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：政策端風(fēng)險(xiǎn)與鋼廠限產(chǎn)政策變化。I2205：660-735區(qū)間操作。

螺紋鋼 ：

基本面：供給端上周短流程電爐廠復(fù)產(chǎn)偏慢，高爐方面產(chǎn)量受限產(chǎn)政策影響仍大幅低于同期，預(yù)計(jì)本周增量有限；需求方面下游消費(fèi)有所增長，本周復(fù)工進(jìn)程有望加快，市場對(duì)地產(chǎn)及基建相關(guān)政策帶來強(qiáng)預(yù)期繼續(xù)等待兌現(xiàn)；中性。

基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)5005.8，基差160.8，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

庫存：全國35個(gè)主要城市庫存885.5萬噸，環(huán)比增加12.84%，同比減少32.1%；中性。

盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；中性。

持倉：螺紋主力持倉多增；偏多。

結(jié)論：螺紋鋼價(jià)格當(dāng)前處短線高位，現(xiàn)貨價(jià)格小幅跟漲。操作上建議短線4780-4920區(qū)間偏多操作。本周交易邏輯：供應(yīng)端仍處低位，庫存壓力不大，需求端年后旺季預(yù)期未被證偽前，對(duì)盤面價(jià)格形成支撐。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：原材料價(jià)格受監(jiān)管繼續(xù)下跌，三月份供應(yīng)增長大幅超預(yù)期。

熱軋卷板 ：

基本面：供應(yīng)端電爐復(fù)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，高爐繼續(xù)受政策影響增產(chǎn)較為緩慢，總體產(chǎn)量顯著低于同期水平。需求方面下游制造業(yè)基建等行業(yè)逐步復(fù)工，及汽車產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)影響，表觀消費(fèi)總體有所增長；中性。

基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)4980，基差21，現(xiàn)貨略升水期貨；中性。

庫存：全國33個(gè)主要城市庫存280.7萬噸，環(huán)比增加3.54%，同比減少12.47%，偏空。

盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多。

持倉：熱卷主力持倉空減；偏多。

結(jié)論：供應(yīng)端低產(chǎn)量加庫存偏低，下游行業(yè)逐步復(fù)工需求回升且對(duì)上半年預(yù)期偏強(qiáng)，對(duì)盤面價(jià)格形成支撐。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：原材料價(jià)格受監(jiān)管繼續(xù)下跌，三月份供應(yīng)增長大幅超預(yù)期。

能源化工

原油：

盤面：2月22日美原油2204合約93.5美元/桶。布倫特原油2204合約97.美元/桶。SC原油2204收596.9元/桶，漲5.59%。

OPEC+：OPEC+同意堅(jiān)持在3月增產(chǎn)40萬桶/日的計(jì)劃，符合市場預(yù)期。拒絕了美國和印度等主要石油消費(fèi)國超量增產(chǎn)的要求。

美國鉆機(jī)數(shù)：數(shù)據(jù)顯示，美國當(dāng)周石油和天然氣鉆機(jī)數(shù)增加22座至635座，為2020年4月來最高水平。

消息：俄羅斯總統(tǒng)普京21日發(fā)表全國電視講話中宣布，俄羅斯承認(rèn)烏克蘭東部民間武裝自行成立的“頓涅茨克人民共和國”和“盧甘斯克人民共和國”。

國務(wù)委員兼外長王毅表示，中方對(duì)烏克蘭局勢(shì)演變表示關(guān)注。中方在烏克蘭問題上的立場是一貫的，任何國家的合理安全關(guān)切都應(yīng)得到尊重，聯(lián)合國憲章的宗旨和原則應(yīng)當(dāng)?shù)玫焦餐S護(hù)。烏克蘭問題演變至今，與新明斯克協(xié)議遲遲未能有效執(zhí)行密切相關(guān)。中方將繼續(xù)按照事情本身的是非曲直，與各方接觸。烏克蘭局勢(shì)正趨于惡化。中方再次呼吁各方保持克制，認(rèn)識(shí)到落實(shí)安全不可分割原則的重要性，通過對(duì)話談判緩和事態(tài)，化解分歧。

美國非農(nóng)就業(yè)：2月4日當(dāng)周美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，預(yù)測(cè)值15萬人，公布值46.7萬人。

美國庫存：EIA數(shù)據(jù)顯示，2月11日當(dāng)周美國商業(yè)原油庫存增加112.1萬桶。

IEA：國際能源署（IEA）將2022年全球石油需求預(yù)估上調(diào)80萬桶/日。IEA月報(bào)顯示，世界石油需求將增加320萬桶/日至1.006億桶/日。

總結(jié)：俄羅斯總統(tǒng)普京烏克蘭東部民間武裝自行成立共和國使得國際能源價(jià)格大幅上漲。美國原油庫存增加，油價(jià)上行壓力顯現(xiàn)。政策端來看，因物價(jià)上漲壓力美聯(lián)儲(chǔ)暗示加息，原油多頭趨勢(shì)行情持續(xù)，價(jià)格越高則油價(jià)波動(dòng)越大，后市或出現(xiàn)消費(fèi)替代，建議謹(jǐn)慎操作。

瀝青：

盤面：2月22日瀝青2206合約收3690/噸，漲6.59%。盤面迅速反彈，多頭再次開啟趨勢(shì)，短線或震蕩偏多。

持倉：2月22日瀝青2006合約前20席位多頭持倉32.6萬手，增加0.69萬手；空頭31.6萬手，增加0.79萬手。多頭趨勢(shì)持續(xù)。

開工率：截至2月16日當(dāng)周，73家主要瀝青廠家綜合開工率為25%，環(huán)比減少2.1%。

采購經(jīng)理指數(shù)：1月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。

加工稀釋利潤：截至2月17日當(dāng)周，加工稀釋瀝青瀝青綜合利潤周度均值盈利-109元/噸，環(huán)比下降5.5%。

產(chǎn)量：12月我國石油瀝青產(chǎn)量379萬噸，同比下降32.9%。1-11月累計(jì)產(chǎn)量5247.3萬噸，同比下降8.1%。

庫存：截至2月16日當(dāng)周,瀝青企業(yè)瀝青社會(huì)庫存58萬噸，環(huán)比增加3.3萬噸。

需求：20222年1月17日央行開展7000億LMF。1月20日1年期LPR下降10個(gè)基點(diǎn)；5年期以上LPR下降5個(gè)基點(diǎn)。2022年2月15日人民銀行開展3000億元MLF操作。貨幣政策對(duì)地產(chǎn)和瀝青形成利多。

總結(jié)：短期國際油價(jià)上漲，瀝青價(jià)格跟隨上漲 ，目前油價(jià)較高，注意風(fēng)險(xiǎn)謹(jǐn)慎操作。長期來看加工稀釋利潤虧損，社會(huì)庫存逐步增加，未來走勢(shì)或偏空。

甲醇：

盤面：2月22日甲醇2205合約收2780元/噸，漲0.76%。動(dòng)力煤2205合約810元/噸，跌1.51%。

持倉：2月21日甲醇2005合約前20席位多頭49.8萬手，減少4萬手；空頭50萬手，減少2.2萬手。主力多頭減倉止盈。

供給：2月17日當(dāng)周甲醇內(nèi)陸企業(yè)開工率75.7%，企業(yè)庫存48.8萬噸。2月18日當(dāng)周甲醇制烯烴CTO開工率94.2%，環(huán)比上升1.9%。

原煤產(chǎn)量：原煤生產(chǎn)繼續(xù)加快，進(jìn)口由增轉(zhuǎn)降。隨著增產(chǎn)保供政策持續(xù)推進(jìn)，12月份，生產(chǎn)原煤3.8億噸，同比增長7.2%，增速比上月加快2.6個(gè)百分點(diǎn)。2021年，生產(chǎn)原煤40.7億噸，比上年增長4.7%，比2019年增長5.6%，兩年平均增長2.8%；進(jìn)口煤炭3.2億噸，比上年增長6.6%。

港口庫存：國內(nèi)甲醇主港庫存71.6萬噸，環(huán)比增加0.57萬噸。春節(jié)前備貨需求，江蘇去庫為主，畬江船貨卸貨尚可。華南地區(qū)少量國產(chǎn)貨源補(bǔ)充，呈現(xiàn)去庫。

總結(jié)：行情震蕩短線上漲，建議空頭暫時(shí)觀望，多頭繼續(xù)持有。

橡膠：

盤面：2月22日主力2205收13990元/噸，跌1.89%。

持倉：2月22日橡膠2205合約前20席位多頭11.6萬手，增加0.66萬手；空頭17.8萬手，增加0.85萬手。主力持倉偏空。

消息：2022年拉尼娜氣象可能造成橡膠供應(yīng)減少。

天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會(huì)ANRPC表示，由于即將到來的季節(jié)性供應(yīng)短缺和中國需求增加，全球天然橡膠價(jià)格可能會(huì)上漲。

供應(yīng)：2021年全球天膠產(chǎn)量料同比增加1.8%至1383.6萬噸。東南亞天然橡膠主產(chǎn)區(qū)，尤其是泰國、馬來西亞下半年產(chǎn)膠旺季，雨水較多影響了產(chǎn)量，此外泰國疫情嚴(yán)重，跨國割膠勞工不足，也影響了泰國正常的產(chǎn)量水平。12月-3月為橡膠供應(yīng)淡季，對(duì)價(jià)格形成一定利多。

需求：輪胎需求向好。2021年1-10月中國輪胎外胎累計(jì)產(chǎn)量7.38億條，累計(jì)同比增長13.8%。我國2021年1-10月累計(jì)出口橡膠輪胎48676萬條，累計(jì)同比增長26.9%。輪胎行業(yè)2021Q3是行業(yè)的低點(diǎn)，Q4輪胎行業(yè)利潤開始好轉(zhuǎn)，進(jìn)入戰(zhàn)略布局期。12月份半鋼鋼子午線輪胎月產(chǎn)量1140萬條，同比增長13.00%；全鋼子午線輪胎月產(chǎn)量4469.04萬條，同比增長24.30%。

2021年12月，汽車產(chǎn)銷分別達(dá)到290.7萬輛和278.6萬輛，環(huán)比增長12.5%和10.5%。

總結(jié)：短期主力持倉明顯偏空。長期看未來橡膠價(jià)格重心或?qū)⒅鸩缴弦疲?2月-3月為橡膠供應(yīng)淡季，汽車銷量不斷增加，對(duì)未來價(jià)格形成利多。

農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

基本面：國際市場，天氣預(yù)期顯示，下周巴西南部、阿根廷地區(qū)或有零星陣雨，但難以緩解當(dāng)?shù)氐暮登?。下周或有機(jī)構(gòu)開始陸續(xù)公布其對(duì)阿產(chǎn)量的預(yù)估，這或?qū)?duì)市場有所影響。美豆出口預(yù)期增加。美豆依然震蕩偏強(qiáng)。

基差：現(xiàn)貨4350（華東），基差473，升水期貨。偏多。

庫存：國內(nèi)港口大豆庫存為747萬噸，上周同期為740萬噸。本周現(xiàn)貨榨利有所回升。但盤面榨利依然處于明顯的虧損中。國內(nèi)大豆開工率28.78%，上周同期3.41%。當(dāng)周大豆壓榨量為106.3萬噸，上周同期為12.61萬噸。當(dāng)周豆粕結(jié)轉(zhuǎn)庫存為30.7萬噸，上周同期為24.4萬噸。當(dāng)周未執(zhí)行合同為447.8萬噸，上周同期為324.7萬噸。

盤面：價(jià)格在20日均線上方偏強(qiáng)。偏多。

持倉：主力空單減少，資金流入，偏多。

結(jié)論：近日中國農(nóng)業(yè)部再次推進(jìn)飼料豆粕減量替代，養(yǎng)殖業(yè)還可實(shí)現(xiàn)豆粕減量2300萬噸以上，也影響大豆市場看漲的情緒。總體，目前成本因素仍是主導(dǎo)國內(nèi)豆粕價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵，南美產(chǎn)量不確定性依然存在，預(yù)計(jì)豆粕將跟隨美豆維持高位運(yùn)行。技術(shù)上，M2205主力合約關(guān)注3900一線壓力位置。

玉米：

基本面：基層售糧進(jìn)度放緩。截至2月10日，全國玉米主要產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度為57%，較上周增加4%，較去年同期偏慢14%。深加工企業(yè)玉米庫存下滑。截止2月9日加工企業(yè)玉米庫存總量491.7萬噸，較上周減少5.57%。USDA2月供需報(bào)告主要調(diào)整，下調(diào)2021/22年度巴西玉米產(chǎn)量100萬噸至1.14億噸，阿根廷產(chǎn)量以及美玉米供需平衡表都未做調(diào)整，此次報(bào)告調(diào)整幅度有限，對(duì)市場影響較為平緩。

基差：2月22日，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2670元/噸，05合約基差為-116元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

庫存：2月9日，加工企業(yè)玉米庫存總量 491.7萬噸，較上周減少5.57%；2月4日，北方港口庫存報(bào)299萬噸，周環(huán)比增1.01%；2月11日，廣東港口玉米庫存報(bào)136萬噸，周環(huán)比減少4.76%。偏多。

盤面：MA20向上，05合約期貨價(jià)收于MA20上方。偏多。

主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

結(jié)論：基層糧源上量增加的速度加快，階段性供應(yīng)壓力增加，關(guān)注近期基層上量后的賣壓預(yù)期是否兌現(xiàn)，一旦兌現(xiàn)存在利空作用，但在中儲(chǔ)糧高價(jià)收購，以及目前小麥價(jià)格仍高于玉米的情況之下，玉米下方有所支撐；需求方面，豬價(jià)將繼續(xù)承壓下跌，后期養(yǎng)殖利潤或?qū)⒗^續(xù)下跌，預(yù)計(jì)隨著生豬養(yǎng)殖利潤再次壓縮后，飼料端仍以尋求低價(jià)谷物替代為主；深加工企業(yè)節(jié)后需求的清淡使得前期庫存消耗緩慢，市場供需同時(shí)縮減，企業(yè)基本以觀望狀態(tài)，報(bào)價(jià)多保持穩(wěn)定。

有色金屬

銅：

盤面：滬銅2204寬幅震蕩。2月22日滬銅2204合約收71090元/噸，LME銅03收9875。

基本面：原料供需整體趨于寬松，疫情對(duì)物流的擾動(dòng)下降，冷料供給恢復(fù)性增長，而銅礦處于恢復(fù)周期的背景下，加工費(fèi)整體穩(wěn)中有增，這些條件均有利于銅冶煉廠增產(chǎn)，外部環(huán)境而言，無論是國內(nèi)的政策環(huán)境，還是歐洲的能源擔(dān)憂，春節(jié)期間觀察來看，擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)正在逐步下降，全球精煉銅產(chǎn)量在一季度預(yù)計(jì)將進(jìn)一步修復(fù)，供給對(duì)庫存抬升的壓力將增強(qiáng)。需求方面，國內(nèi)終端需求整體趨弱，市場對(duì)基建的預(yù)期較強(qiáng)，但基建對(duì)原料實(shí)際的拉動(dòng)卻弱于預(yù)期，節(jié)后國內(nèi)需求季節(jié)性恢復(fù)的強(qiáng)度預(yù)計(jì)弱于往年同期。海外需求仍在恢復(fù)周期，但韌性最強(qiáng)的階段已經(jīng)過去。需求節(jié)后對(duì)庫存去化有一定帶動(dòng)，補(bǔ)庫需求釋放之后，需求轉(zhuǎn)淡將會(huì)成為主基調(diào)，屆時(shí)累庫壓力將逐步體現(xiàn)。

基差：現(xiàn)貨價(jià)格71140元/噸，滬銅2204合約71090元/噸，基差+50元，升水。

庫存：2月22日LME銅庫存+300至74375噸。2月18日上期所庫存+29728至136300噸。

鋁：

盤面：滬鋁2204短期震蕩為主，注意下行風(fēng)險(xiǎn)。2月22日滬鋁2204合約收22930元/噸，LME鋁03收3319。

基本面：原料端1月中旬起山東、河南、內(nèi)蒙古等地區(qū)受冬奧會(huì)環(huán)保限產(chǎn)影響，氧化鋁供應(yīng)收緊，部分地區(qū)氧化鋁價(jià)格抬升，考慮到冬奧會(huì)賽時(shí)或持續(xù)影響生產(chǎn)，預(yù)計(jì)2月氧化鋁價(jià)格或逼近3200元/噸。冶煉端1月國內(nèi)供應(yīng)端暫無新減產(chǎn)產(chǎn)能，在國內(nèi)雙控氛圍糾偏及鋁企利潤回升后，以云南、內(nèi)蒙地區(qū)為主各地陸續(xù)開始投復(fù)產(chǎn)，當(dāng)前國內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能自3750萬噸持續(xù)回升至3800萬噸以上，預(yù)計(jì)一季度產(chǎn)量有所增加。但需關(guān)注冬奧會(huì)期間相關(guān)省份電解鋁生產(chǎn)運(yùn)行情況。消費(fèi)端1月起國內(nèi)鋁下游加工企業(yè)逐步開啟春節(jié)停工放假，鋁棒市場成交也較為冷淡，鋁棒持續(xù)累庫。目前國內(nèi)多地爆發(fā)疫情，區(qū)域性防控要求或影響春節(jié)后加工企業(yè)能否按時(shí)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。一月鋁價(jià)偏強(qiáng)震蕩，主因歐洲能源危機(jī)未見緩解，加上俄烏局勢(shì)緊張等因素影響，市場對(duì)能源緊張導(dǎo)致海外電解鋁減產(chǎn)的預(yù)期增加，倫鋁帶動(dòng)滬鋁上行。國內(nèi)方面，供應(yīng)持續(xù)增加，需求則因假期影響逐漸走弱。

基差：現(xiàn)貨價(jià)格22940元/噸，滬鋁2204合約22930元/噸，基差+10元/噸，升水。

庫存：2月22日LME庫存-5800至843475噸。2月18日上期所庫存+28953至325747噸。

鎳：

盤面：滬鎳2204高位震蕩為主。2月22日滬鎳2204合約收178730元/噸，LME鎳03收24610。

基本面：全球精煉鎳顯性庫存繼續(xù)去化，LME庫存較節(jié)前去化約4212噸，而上期所與保稅區(qū)庫存在節(jié)前最后一周也仍在下降趨勢(shì)中。短期鎳交易的核心之一是庫存預(yù)期，由低庫存預(yù)期引發(fā)的擔(dān)憂不僅體現(xiàn)在期限結(jié)構(gòu)上，也體現(xiàn)在對(duì)鎳價(jià)的強(qiáng)烈支撐上。庫存低本質(zhì)上是結(jié)構(gòu)性問題，即在精煉鎳需求逐步被替代的過程中，供需萎縮的節(jié)奏在較量，理論上高冰鎳大量釋放之后，精煉鎳在新能源領(lǐng)域需求的占比將顯著下降，從而以需求替代來緩解供需矛盾，但核心問題則在于高冰鎳大量釋放的兌現(xiàn)需要時(shí)間，以目前印尼高冰鎳產(chǎn)能情況看，仍然有遠(yuǎn)水難解近渴的市場擔(dān)憂。從國內(nèi)精煉鎳平衡表的推斷上看，2-3月份庫存去化或?qū)⒀永m(xù)，國內(nèi)顯性庫存極低的背景下，海外庫存將逐步流轉(zhuǎn)至國內(nèi)。因此，從結(jié)構(gòu)上看，軟逼倉壓力或延續(xù)，后期國內(nèi)升水結(jié)構(gòu)或先于海外轉(zhuǎn)弱。

基差：現(xiàn)貨價(jià)格180250元/噸，滬鎳2204合約178730元/噸，基差+1520元/噸，升水。

庫存：2月22日LME庫存-54至83274噸。2月18日上期所庫存+26至5301噸。

錫：

盤面：滬錫2203震蕩上漲為主。2月22日滬錫2203合約收338870元/噸，LME錫03收44440。

基本面：春節(jié)假期，國內(nèi)貿(mào)易商以及下游相關(guān)用錫企業(yè)陸續(xù)放假，云南地區(qū)大部分冶煉廠在春節(jié)期間維持生產(chǎn)作業(yè)，但是江西、安徽、廣西部分冶煉廠在假期有減產(chǎn)計(jì)劃，生產(chǎn)減量預(yù)計(jì)在2000噸左右，不過結(jié)合下游情況，整體對(duì)市場影響不是很大。海外市場，近期受印尼錫出口許可拖延影響，印尼是最大的錫出口國，2021年的錫出口量逾7萬公噸。每年政府的許可證確認(rèn)主要是為了阻止錫的出口來自于非法的礦場，特別是針對(duì)民營企業(yè)，錫出口許可受到拖延的可能性較高。國際錫協(xié)預(yù)計(jì)未來3-5年全球錫市場將處于供應(yīng)短缺的狀態(tài)，主要由于消費(fèi)端存在明顯的消費(fèi)亮點(diǎn)，尤其是在光伏領(lǐng)域，根據(jù)國際錫業(yè)協(xié)會(huì)的模型估算，2021年光伏行業(yè)用錫量將超過1.4萬噸，同比增長約40%；2022年光伏行業(yè)用錫量有望達(dá)到1.6-1.9萬噸；2025年前，光伏行業(yè)用錫量將以25%-40%的年均增長率持續(xù)增加，成長為一個(gè)年用錫量數(shù)萬噸的錫消費(fèi)市場。除此之外，5G通信以及新能源汽車行業(yè)發(fā)展將繼續(xù)拉動(dòng)錫需求增長。

基差：現(xiàn)貨價(jià)格339500元/噸，滬錫2203合約338870元/噸，基差+630元/噸，升水。

庫存：2月22日LME庫存-10至2360噸。2月18日上期所庫存-230至3185噸。