近日，“葛老大”和旗下期貨公司在市場上火了。

混沌天成年內最大漲幅超1800%

進入2022年，昔日鮮有投資者問津的新三板個股混沌天成一反常態(tài)，股價在短短一個多月時間里接連大漲，區(qū)間最大漲幅超過18倍，引發(fā)投資者討論。從行情走勢來看，1月7日，混沌天成開盤大漲64.48%至3.01元/股，之后連續(xù)上攻，最高漲至2月17日的35.5元/股。

混沌天成股價走勢

在一頓拉漲之下，混沌天成的市值一度從10億出頭膨脹至267億元，將除永安期貨外的其余上市期貨公司遠遠甩在身后。要知道，早已上市的南華期貨和瑞達期貨的總市值也不過80億元和94.5億元，而在港股上市的弘業(yè)期貨和魯證期貨則更低，僅8億港元左右。而這一切的背后，僅需要區(qū)區(qū)4萬元的成交額。

混沌天成期貨成立于1995年，是國內首家私募控股創(chuàng)新型期貨公司，實控人為市場大佬葛衛(wèi)東。2017年3月，混沌天成期貨經股轉系統(tǒng)同意在新三板掛牌交易。從其交易歷史來看，混沌天成掛牌后的交易情況并不活躍，股價走勢也表現平平。在此次拉升出現之前，混沌天成最近的一次交易記錄尚需追溯到2019年9月9日。

因為交易并不活躍，所以極少的成交額也可以給混沌天成的股價帶來巨大波動。據統(tǒng)計，自2022年年初至2月18日，混沌天成的合計成交尚且不足4萬元。其中1月7日僅成交1000股，成交額3010元；1月10日成交500股，成交額為3005元；1月11日、17日和2月9日成交量更小，均為100股，成交額分別為602元、608元和610元；2月10日成交300股，成交額為2158元；2月16日成交200股，交易額為3552元；2月17日成交量為800股，成交額升至22982元；2月18日成交100股，成交額為3300元。

不過，此輪暴漲并未持續(xù)太長時間，進入本周，混沌天成便上演“價值回歸”，股價連續(xù)兩日大幅下挫，跌至12元/股。2月23日，混沌天成的賣單和買單價格分別為17元和12元，未出現成交。

去年上半年凈利虧損超700萬

暴漲之后股價迅速回歸，說明前期漲幅存在較大的偶然性，同時也意味著投資者并非真正看好混沌天成在二級市場的表現。這從混沌天成的業(yè)績表現中也可以看出一二。

據混沌天成最新的業(yè)績報告顯示，2021年上半年，公司實現營業(yè)收入7.13億元，同比下滑48.8%；實現凈利潤-716.83萬元，同比減少103.43%。對于營收和凈利雙降的原因，混沌天成解釋道，主要是受2021年上半年股票市場行情波動影響，報告期內母公司股票投資虧損5082.06萬元（包含公允價值變動收益，下同），而2020年同期的股票投資收益為盈利2.95億元。

從主營業(yè)務來看，截至2021年上半年，混沌天成實現期貨經紀業(yè)務手續(xù)費收入2430.86萬元，同比增長41.15%；投資咨詢業(yè)務收入189.91萬元，同比增長666.86%。

資管和風險管理方面的業(yè)務，混沌天成主要依靠子公司混沌天成資管和天成資本開展。2021年上半年，資管子公司凈利虧損1.86萬元，已連續(xù)三個半年度虧損；天成資本實現營收6.76億元，同比下滑35.76%；實現凈利18.02萬元，同比增長215.67%。

值得注意的是，混沌天成當前的主營業(yè)務是商品期貨經紀和金融期貨經紀，但從混沌天成公布的歷年業(yè)績報表來看，公司似乎將更多的重心放在了對外投資上，并導致公司近幾年的凈利潤出現了暴漲暴跌的情況。在2017年-2021年披露的5份半年報中，混沌天成凈利分別增長105.1%、855.99%、1486.33%、93.48%和-103.43%，而對于業(yè)績變動的原因，公司全部提及了對外投資。年報方面也是如此，在2017年-2021年的4份年報中，有3份在凈利潤變動原因上提到了投資收益。

那么，在上半年虧損且疑似將投資作為主業(yè)的背景下，混沌天成能否在即將來臨的年報季交出一份令人滿意的答卷呢？我們拭目以待。

股價不具備定價的參考價值

雖然混沌天成的股價在暴漲之后迅速回歸，但還是引發(fā)了投資者的關注和市場的熱烈討論。

在股價出現明顯異動后，混沌天成也連發(fā)兩次股份異常波動公告，表示公司前期公告事項不存在需要更正、補充之處，或取得重大進展或變化；不存在可能或已經對公司股票交易價格產生較大影響的媒體報道或市場傳聞，不涉及熱點概念事項；近期公司經營情況及內外部經營環(huán)境未發(fā)生重大變化；公司、控股股東和實際控制人不存在關于公司的應披露而未披露的重大事項，或處于籌劃階段的重大事項；不存在其他可能對股價產生較大影響的重大事件。

針對混沌天成此次股價暴漲，業(yè)內人士認為，混沌天成是新三板基礎層的掛牌企業(yè)，流動性較差，極小的交易量都可能引起股價的大幅波動，且交易并不存在連續(xù)性，從之前披露的半年報來看，混沌天成的股東戶數僅12戶，其二級市場的交易價格并不具備定價的參考價值。從本質上來說，這不過是一次市場流動性不足引發(fā)的偶然性事件。

此外，雖然從股價表現來看，混沌天成的暴漲使得葛衛(wèi)東的財富出現了明顯增長，但因為混沌天成的流動性較差，所以并沒有太大的實際意義，充其量也不過是“紙上富貴”，迅速回落的股價也印證了事實確實如此。

注：以上內容僅供參考，不作為投資建議，市場有風險，投資需謹慎！

七禾研究中心綜合整理自網絡

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