股指期貨

【市場(chǎng)要聞】

央行公告稱，為對(duì)沖稅期高峰等因素的影響，維護(hù)月末流動(dòng)性平穩(wěn)，2月23日開(kāi)展2000億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.10%。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日有100億元逆回購(gòu)到期，因此凈投放1900億元。

中央農(nóng)村工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室相關(guān)負(fù)責(zé)人解讀中央一號(hào)文件表示，今年農(nóng)業(yè)農(nóng)村部將打好政策組合拳，抓好種業(yè)振興行動(dòng)落實(shí)落地，同時(shí)鄉(xiāng)村建設(shè)行動(dòng)方案也即將出臺(tái)。

【觀   點(diǎn)】

國(guó)際方面，美國(guó)通脹繼續(xù)走高，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息基本已成定局，且不排除加息50個(gè)基點(diǎn)的可能，同時(shí)本年內(nèi)加息次數(shù)也將增加，貨幣收緊步伐明顯加快；國(guó)內(nèi)方面，1月社融超預(yù)期，貨幣政策有望進(jìn)一步寬松，同時(shí)今年財(cái)政政策支持力度將明顯加大。市場(chǎng)目前整體估值不高，政策持續(xù)放松預(yù)期增強(qiáng)，依舊看好期指長(zhǎng)期走勢(shì)，同時(shí)關(guān)注短期國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)對(duì)期指形成的擾動(dòng)。

鋼 材

現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)。普方坯，唐山4650（-40），華東4750（30）；螺紋，杭州4910（0），北京4820（-10），廣州5080（-20）；熱卷，上海4980（40），天津4910（0），廣州4950（10）；冷軋，上海5640（0），天津5410（-20），廣州5480（0）。

利潤(rùn)漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利726（5），螺紋毛利642（-26），熱卷毛利545（14），電爐毛利-34（38）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利546（13），螺紋毛利455（-18），熱卷毛利358（22）。

基差縮小。杭州螺紋（未折磅）05合約124（-52），10合約327（-40）；上海熱卷05合約63（-27），10合約203（-28）。

供給：回升。02.18螺紋256（12），熱卷302（3），五大品種886（16）。

需求：建材成交量12.0（2.5）萬(wàn)噸。

庫(kù)存：累庫(kù)。02.18螺紋社庫(kù)886（101），廠庫(kù)316（-9）；熱卷社庫(kù)281（10），廠庫(kù)96（0），五大品種整體庫(kù)存2300（110）。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格中性偏高，現(xiàn)貨利潤(rùn)中性，盤面利潤(rùn)中性，基差貼水，現(xiàn)貨估值中性偏高，盤面估值中性。

本周供需雙增，庫(kù)存延續(xù)累庫(kù)，但在低產(chǎn)量下累庫(kù)速度進(jìn)一步放緩，需求尚無(wú)明顯同比下滑，強(qiáng)現(xiàn)實(shí)依舊維持。

當(dāng)前產(chǎn)量有所回升，但在限產(chǎn)未結(jié)束前可能仍處于同期低位，短期鋼材供應(yīng)偏緊格局仍難改善，庫(kù)存偏低下供需矛盾隨旺季到來(lái)可能加劇，在需求環(huán)比回升的現(xiàn)實(shí)下，價(jià)格支撐較強(qiáng)。

伴隨焦炭提漲，原料端止跌企穩(wěn)，鋼材成本下移風(fēng)險(xiǎn)化解，成本支撐推動(dòng)鋼價(jià)企穩(wěn)，但能否高看一線仍取決于需求的兌現(xiàn)情況。鋼谷找鋼數(shù)據(jù)中性偏好，關(guān)注今日鋼聯(lián)數(shù)據(jù)。

鋼材尚無(wú)轉(zhuǎn)勢(shì)驅(qū)動(dòng)，但近期政策擾動(dòng)頻繁，夜盤發(fā)改委開(kāi)展動(dòng)力煤期貨異常交易行為排查，黑色整體回調(diào)。復(fù)產(chǎn)預(yù)期下當(dāng)前市場(chǎng)主線為空成材利潤(rùn)，短期震蕩看待。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1045（3），日照超特粉545（24），日照金布巴738（17），日照PB粉869（16），普氏現(xiàn)價(jià)138（1）。

利潤(rùn)下跌。PB20日進(jìn)口利潤(rùn)-142（-43）。

基差震蕩。金布巴05基差130（3），金布巴09基差150（-3）；超特05基差26（10），超特09基差46（4）。

供應(yīng)上升。2.17，澳巴19港發(fā)貨量2118（96）；45港到貨量2072（-101.4）。

需求走弱。2.17，45港日均疏港量255（7）；247家鋼廠日耗248（-5）。

庫(kù)存漲跌互現(xiàn)。2.17，45港庫(kù)存16034（+144）；247家鋼廠庫(kù)存11064（+30）。

【總   結(jié)】

鐵礦石在政策監(jiān)管后價(jià)格大幅下滑，當(dāng)前估值中性，主要表現(xiàn)為價(jià)格中位，進(jìn)口利潤(rùn)中性，品種比價(jià)中性偏低，鋼廠利潤(rùn)中性偏高。驅(qū)動(dòng)表現(xiàn)為弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期，短期限產(chǎn)放寬但鐵水難見(jiàn)大幅增量，港口庫(kù)存處于歷史高位，短期鐵礦石供需雙弱；中期來(lái)看，基建對(duì)沖房地產(chǎn)下滑力度存在不確定性，但鋼廠高收益將引導(dǎo)鐵水復(fù)產(chǎn)，需要密切關(guān)注鐵水實(shí)際生產(chǎn)情況與政策對(duì)礦石價(jià)格的沖擊，礦石投機(jī)性降低后，繼續(xù)關(guān)注實(shí)際剛需，短期方向?qū)⒏S成材。

動(dòng) 力 煤

港口現(xiàn)貨：港口最低現(xiàn)貨折盤面1080左右，內(nèi)外價(jià)差倒掛。

期貨：主力5月貼水263，持倉(cāng)1.69萬(wàn)手（夜盤-460手）。5-9價(jià)差9.2（+7.2）。

環(huán)渤海港口：庫(kù)存合計(jì)1411.1（-15.4），調(diào)入123.3（+7.4），調(diào)出138.7（+22.9），錨地船90（+2），預(yù)到船56（+4）。

【總   結(jié)】

發(fā)改委組織開(kāi)展動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)異常交易行為排查，盤面上方存在較大壓力，大貼水大概率將成為常態(tài)。但市場(chǎng)偏強(qiáng)格局未改，電煤和非電用煤需求均強(qiáng)勁，中間環(huán)節(jié)庫(kù)存偏低，進(jìn)口價(jià)格無(wú)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)口難以上量，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量有天花板，后期大秦線檢修再次為供給端帶來(lái)一定擔(dān)憂。整體供需層面驅(qū)動(dòng)向上，現(xiàn)貨價(jià)格存在較強(qiáng)支撐，盤面建議觀望。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤面：山西單一煤倉(cāng)單2700；焦炭按照第一輪提漲落地計(jì)算，廠庫(kù)折盤面3120。

焦煤期貨：JM205貼水66，持倉(cāng)5.37萬(wàn)手（夜盤-1448手）；5-9價(jià)差166（+4.5）。

焦炭期貨：J205升水271，持倉(cāng)4.14萬(wàn)手（夜盤-1692手）；5-9價(jià)差186（-9.5）。

比值：5月焦炭焦煤比值1.287（-0.008）。

庫(kù)存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：2.17當(dāng)周煉焦煤總庫(kù)存3198.9（周-107.6）；焦炭總庫(kù)存1160.6（周+14.2）；焦炭產(chǎn)量102.2（周-1.2），鐵水203.01（-3.03）。

【總   結(jié)】

估值來(lái)看，焦炭提前反應(yīng)2輪以上漲幅，升水幅度較大，且盤面略有利潤(rùn)，估值高于焦煤；驅(qū)動(dòng)來(lái)看，當(dāng)前主要交易邏輯為下游補(bǔ)庫(kù)，但鋼廠焦炭庫(kù)存尚可，在短期鐵水恢復(fù)空間有限情況下，采購(gòu)強(qiáng)度恐不及預(yù)期，焦化利潤(rùn)偏低，上漲更多是成本推動(dòng)。焦化廠原料煤庫(kù)存偏低，存在一定補(bǔ)庫(kù)需求，驅(qū)動(dòng)端焦煤好于焦炭。焦煤維持偏多思路，焦炭謹(jǐn)慎看待。

紙 漿

現(xiàn)貨:針葉漿穩(wěn)定。銀星6550(0)，北木6700(0)，月亮6550(0)，凱利普6650(0)，烏針6550(0)。闊葉漿上漲。金魚5600(150),鸚鵡5600(100)。布闊5450(50)。

期貨:主力上漲。05合約*6622(80)。夜盤上漲。05合約6672(50)。

價(jià)差:基差下跌。05基差-72(-80)。月差漲跌互現(xiàn)。5-9價(jià)差72(32)，9-1價(jià)差36(-8)。針闊價(jià)差下跌。銀星-金魚950(-150)。內(nèi)外價(jià)差上漲。主力-銀星203.19(97.9)。

日度持倉(cāng)增加。持買單量136183(2851)。中信期貨24068(1288)。持賣單量132623(2738)。中信期貨19809(1302)。光大期貨7581(-1475)。

【總結(jié)】

紙漿現(xiàn)貨絕對(duì)價(jià)格偏高，期貨合約價(jià)格偏高，主力合約基差升水，月間結(jié)構(gòu)平緩。針闊價(jià)差下跌，內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大，整體估值中性偏高。

周三紙漿高位震蕩。紙漿下游需求放量有限，紙廠采購(gòu)仍以剛需為主，本周國(guó)內(nèi)各大港口紙漿庫(kù)存多數(shù)上漲。個(gè)別紙企發(fā)布白卡紙漲價(jià)函，提振市場(chǎng)信心。短期消息面對(duì)價(jià)格影響需要關(guān)注。此外，關(guān)注整體商品走勢(shì)。

能 源

【行業(yè)資訊】

1、API數(shù)據(jù)：截至2月18日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存+598.3萬(wàn)桶，汽油庫(kù)存+44.7萬(wàn)桶，餾分油庫(kù)存–98.5萬(wàn)桶。

2、美國(guó)同意制裁不會(huì)針對(duì)石油和天然氣的流動(dòng)。

3、利比亞稱，惡劣天氣延續(xù)可能導(dǎo)致出口中斷。

【原油】

昨日國(guó)際油價(jià)再度沖高，DatedBrent再度摸高至100美元上方。Brent0%至96.5美元/桶，WTI+0.69%至92.24美元/桶，SC–1.16%至590元/桶，SC夜盤收于591.3元/桶。DFL、CFD、DTDdiff維持高位，WTI和Brent月差維持深度Back結(jié)構(gòu)，原油現(xiàn)實(shí)極強(qiáng)，月差估值高位。歐美進(jìn)入緊縮周期，美元指數(shù)對(duì)原油估值的壓力逐步增加。周期價(jià)值指標(biāo)盤中再度觸及超漲區(qū)間。

俄羅斯向西方展示強(qiáng)硬姿態(tài)，美國(guó)對(duì)俄羅斯進(jìn)行第一批制裁，但同意制裁不會(huì)針對(duì)石油和天然氣的流動(dòng)：俄烏沖突短期難以解決，且存在進(jìn)一步超預(yù)期的可能。OPEC2月增產(chǎn)落后于目標(biāo)，中期產(chǎn)能不足的擔(dān)憂延續(xù)。需求端，全球汽柴油裂解均處于高位，且歐美燃料庫(kù)存處于低位水平。庫(kù)存端，本周API公布的美國(guó)原油意外累庫(kù)，汽油累庫(kù)柴油去庫(kù)。

觀點(diǎn)：地緣風(fēng)險(xiǎn)的不確定性仍在，且中期產(chǎn)能不足的擔(dān)憂持續(xù)，“高估值+驅(qū)動(dòng)向上”的組合下，油價(jià)短期或維持震蕩走勢(shì)，建議以牛市價(jià)差策略參與沖頂行情。

【瀝青】

盤面大幅回調(diào)，BU6月為3642元/噸(–48)，BU6月夜盤收于3608元/噸，山東現(xiàn)貨為3350元/噸(–20)，華東現(xiàn)貨為3650元/噸(0)，山東6月基差為-292元/噸(+28)，華東6月基差為8元/噸(+48)，BU9月-SC9月為-369元/噸(–10)。估值方面，盤面升水幅度較大，套保壓力仍在；瀝青利潤(rùn)處于相對(duì)低位，主要受到需求尚未啟動(dòng)以及成品油裂解走強(qiáng)的影響。驅(qū)動(dòng)方面，當(dāng)前市場(chǎng)仍為供需兩弱格局，廠庫(kù)、社庫(kù)均轉(zhuǎn)為季節(jié)性累庫(kù)，整體庫(kù)存壓力可控。市場(chǎng)對(duì)于“基建發(fā)力帶動(dòng)瀝青需求”保持樂(lè)觀預(yù)期，短期難以證實(shí)或證偽，需等待全面開(kāi)工后驗(yàn)證。

觀點(diǎn)：盤面波動(dòng)以跟隨原油為主，目前盤面升水仍大，估值中性略偏低，潛在上行驅(qū)動(dòng)是需求的持續(xù)同比改善，中期逢回調(diào)作為能源板塊中的多配品種。價(jià)差方面，逢低做多BU2206裂解價(jià)差（或BU2206-FU2205）。

【美國(guó)天然氣】

NYMEX天然氣跟隨能源板塊走強(qiáng)，NG+2.67%至4.58美元/mmBtu。月差為BACK結(jié)構(gòu)，月差估值中性，庫(kù)存略低于2020、2021年水平。驅(qū)動(dòng)方面，美國(guó)天然氣產(chǎn)量位于疫情前水平，且呈現(xiàn)加速增產(chǎn)的趨勢(shì)。2022年供需寬松程度將高于往年水平，中期缺乏明確上行驅(qū)動(dòng)。

觀點(diǎn)：NYMEX天然氣跟隨能源板塊走勢(shì)。當(dāng)前估值中性略偏高，上行驅(qū)動(dòng)不明顯，以跟隨能源板塊為主。中期供需矛盾不突出，繼續(xù)以逢高偏空的思路對(duì)待。但考慮到原油仍有沖高的可能性，空單需做好動(dòng)態(tài)止盈。

【歐洲天然氣】

歐洲天然氣大幅走強(qiáng)，NBP+10.34%至28.75美元/mmBtu。俄烏局勢(shì)再度惡化，俄羅斯強(qiáng)硬對(duì)抗西方世界，該矛盾短期或難以解決，同時(shí)，德國(guó)已暫停北溪2號(hào)天然氣管道項(xiàng)目認(rèn)證，歐洲天然氣供應(yīng)問(wèn)題延續(xù)。季節(jié)性看，歐洲天然氣消費(fèi)旺季臨近尾聲。

觀點(diǎn)：俄烏局勢(shì)再度惡化，當(dāng)前歐洲天然氣的政治屬性大于供需屬性，不建議參與歐洲天然氣。

【ＬＰＧ】

PG22034961（–8），夜盤收于4949（–12）；華南現(xiàn)貨5850（+50），華東現(xiàn)貨5450（+100），山東醚后6630（+500）；價(jià)差：華南基差889（+58），華東基差589（+108），醚后基差2019（+508）；03–04月差–877（–97），03–05月差–640（–98）?，F(xiàn)貨方面，昨日山東醚后氣大漲，區(qū)內(nèi)需求提升，供應(yīng)偏緊情況顯現(xiàn)，交投氛圍良好。燃料氣方面，華東及華南氣普遍上漲，進(jìn)口成本上升疊加區(qū)內(nèi)氣溫偏低，下游多持看漲心態(tài)，入市積極。

估值方面，昨日盤面震蕩，夜盤小跌?；罟乐抵行裕瑐}(cāng)單量較大，現(xiàn)貨絕對(duì)價(jià)格季節(jié)性高位，整體估值偏高。驅(qū)動(dòng)方面，短期看現(xiàn)貨端原料氣偏強(qiáng)而燃料氣偏弱，但近期華南氣溫顯著低于往年同期水平，對(duì)燃料需求有支撐；國(guó)際油價(jià)及外盤丙烷近期高位上漲，短期驅(qū)動(dòng)偏強(qiáng)。中期來(lái)看，燃料氣需求旺季即將結(jié)束，中期驅(qū)動(dòng)偏弱。

觀點(diǎn)：短期或震蕩為主，中期逢高可作為能源板塊空配品種，但不建議單邊做空。

橡膠

原料價(jià)格：泰國(guó)膠水69泰銖/千克（+0.5）；泰國(guó)杯膠51泰銖/千克（+0）。

成品價(jià)格：美金泰標(biāo)1820美元/噸（+10）；美金泰混1825美元/噸（+10）；人民幣混合13020元/噸（-60）；全乳膠13350元/噸（-50）。

期貨價(jià)格：RU主力14015元/噸（+25）；NR主力11825元/噸（+65）。

基差：泰混-RU基差-995元/噸（-85）；全乳-RU基差-665元/噸（-75）；泰標(biāo)-NR基差-315元/噸（-2）。

利潤(rùn)：泰混現(xiàn)貨加工利潤(rùn)8美元/噸（+10）；泰混內(nèi)外價(jià)差-142元/噸（-131）。

【行業(yè)資訊】

目前中國(guó)云南省西雙版納物候條件正常，膠樹(shù)新葉長(zhǎng)勢(shì)良好且暫無(wú)嚴(yán)重病蟲害發(fā)生，預(yù)計(jì)3月20號(hào)存在開(kāi)割可能。上周中國(guó)全鋼胎開(kāi)工率為31.24%，環(huán)比上漲21.22%，同比上漲11.42%；中國(guó)半鋼胎開(kāi)工率為26.05%，環(huán)比上漲17.57%，同比上漲13.80%。目前國(guó)內(nèi)輪胎市場(chǎng)運(yùn)行穩(wěn)步推進(jìn)，山東東營(yíng)及周邊地區(qū)輪胎企業(yè)開(kāi)工基本恢復(fù)，相對(duì)半鋼輪胎開(kāi)工表現(xiàn)較好于全鋼輪胎。

【總   結(jié)】

滬膠日內(nèi)弱勢(shì)震蕩。國(guó)內(nèi)停割期而海外低產(chǎn)期，本周泰國(guó)南部局部降雨依舊較多，高價(jià)原料對(duì)價(jià)格形成一定支撐；青島持續(xù)累庫(kù)但是暫未改變庫(kù)存同比低位情況；進(jìn)口船期延遲有所好轉(zhuǎn)，運(yùn)費(fèi)暫時(shí)持穩(wěn)，1月、2月進(jìn)口量預(yù)期低位，3月份預(yù)期進(jìn)口環(huán)比增多，存在集中到港的可能。需求端，隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)生產(chǎn)貿(mào)易活動(dòng)逐步恢復(fù)，下游企業(yè)開(kāi)工水平將進(jìn)一步提升。后續(xù)關(guān)注需求復(fù)蘇對(duì)于青島庫(kù)存的去化程度、天膠到港情況、國(guó)內(nèi)開(kāi)割預(yù)期變化。

尿 素

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】

尿素及液氨持平。尿素：河南2650（日+0，周+0），東北2720（日+0，周+0），江蘇2650（日+0，周+10）；液氨：安徽3925（日+0，周+75），山東3925（日+0，周+100），河南3725（日+0，周-25）。

【期貨市場(chǎng)】

，盤面回落；5/9月間價(jià)差在110元/噸附近；基差略高。期貨：1月2261（日-16，周-70），5月2398（日-10，周-105）,9月2292（日-12，周-94）；基差：1月389（日+16，周+70），5月252（日+10，周+105）,9月358（日+12，周+94）；月差：1/5價(jià)差-137（日-6，周+35）,5/9價(jià)差106（日+2，周-11）,9/1價(jià)差31（日+4，周-24）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)企穩(wěn)；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差合理。合成氨加工費(fèi)501（日+0，周+14）；河北-東北-50（日+0，周+0），山東-江蘇-20（日+30，周+0）。

利潤(rùn)，尿素毛利企穩(wěn)；復(fù)合肥及三聚氰胺利潤(rùn)回落。華東水煤漿毛利1059（日+13，周+33），華東航天爐毛利1150（日+4，周+24），華東固定床毛利228（日+10，周+10）；西北氣頭毛利1066（日+0，周-50），西南氣頭毛利1369（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥毛利179（日+1，周-8），氯基復(fù)合肥毛利149（日+1，周-91），三聚氰胺毛利2452（日-962，周-1,932）。

供給，開(kāi)工產(chǎn)量回落，同比偏高；氣頭開(kāi)工回落，同比偏高。截至2022/2/17，尿素企業(yè)開(kāi)工率70.51%(環(huán)比-1.7%，同比+1.4%)，其中氣頭企業(yè)開(kāi)工率68.16%(環(huán)比-2.3%，同比+10.1%)；日產(chǎn)量15.31萬(wàn)噸(環(huán)比-0.4萬(wàn)噸，同比+0.3萬(wàn)噸）。

需求，銷售持平，同比大幅偏低；復(fù)合肥迎來(lái)旺季；三聚氰胺開(kāi)工高位。尿素工廠：截至2022/2/17，預(yù)收天數(shù)7.10天(環(huán)比+0.0天，同比-4.4天)。復(fù)合肥：截至2022/2/17，開(kāi)工率42%（環(huán)比+4.4%，同比+19.0%），庫(kù)存64.1萬(wàn)噸（環(huán)比-2.3萬(wàn)噸，同比-14.8萬(wàn)噸）。人造板：1-12月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開(kāi)發(fā)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長(zhǎng)，而新開(kāi)工面積及土地購(gòu)置面積兩年負(fù)增長(zhǎng)；12月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積兩年增速?gòu)?16%到-17%，土地購(gòu)置面積兩年增速?gòu)?26%到-20%，新開(kāi)工面積兩年增速?gòu)?18%到-27%，銷售面積兩年增速?gòu)?4%到-6%，竣工面積兩年增速?gòu)?19%到+2%。三聚氰胺：截至2022/2/17，開(kāi)工率64%（環(huán)比-1.5%，同比-1.4%）。

庫(kù)存，工廠庫(kù)存增加，同比偏高；港口庫(kù)存低位，同比偏低。截至2022/2/17，工廠庫(kù)存70.5萬(wàn)噸，（環(huán)比+5.2萬(wàn)噸，同比+9.6萬(wàn)噸）；港口庫(kù)存10.4萬(wàn)噸，（環(huán)比+0.0萬(wàn)噸，同比-7.5萬(wàn)噸）。

【總  結(jié)】

周三現(xiàn)貨持平，盤面回落；動(dòng)力煤上漲；5/9價(jià)差處于偏高位置；基差偏高。2月第2周尿素供需格局一般，供應(yīng)回落銷售持平，庫(kù)存繼續(xù)積累，表需及國(guó)內(nèi)表需小幅回落，下游復(fù)合肥備貨迎接旺季，三聚氰胺廠開(kāi)工高位。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷售尚可、下游復(fù)合肥開(kāi)工復(fù)蘇、三聚氰胺開(kāi)工率高位；主要利空因素在于出口需求擾動(dòng)、價(jià)格高位、企業(yè)庫(kù)存高位。策略：繼續(xù)持有5月空頭持倉(cāng)。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】

2月23日，CBOT大豆5月合約收于1670.00美分/蒲，+29.00美分，+1.77%。美豆油3月合約收于70.55美分/磅，+0.14美分，+0.20%。美豆粕5月合約收于465.6美元/短噸，+13.5美元，+2.99%。BMD馬棕主力5月合約收漲3.50%；

2月23日，DCE豆粕2205收于3906元/噸，+29元，+0.75%，夜盤+19元，+0.49%。DCE豆油2205收于10296元/噸，+80元，+0.78%，夜盤+172元，+1.67%。DCE棕櫚油2205收于11178元/噸，+408元，+3.79%，夜盤+96元，+0.86%。

【行業(yè)資訊】烏克蘭局勢(shì)持續(xù)加持原油，美豆油得到顯著加持

隨著俄烏局勢(shì)升級(jí)，小麥、鋁、鎳等大宗商品全線大漲，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)中斷的擔(dān)憂升溫；

中央農(nóng)村工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室主任、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部部長(zhǎng)唐仁健23日對(duì)外表示，中國(guó)將經(jīng)過(guò)5-10年的努力，爭(zhēng)取大豆和油料自給率得到較大提高。唐仁健表示，下一步，中國(guó)不僅要用好國(guó)內(nèi)國(guó)際兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源，增加大豆油料的供應(yīng)，更重要的是要立足自身，下大力氣調(diào)整結(jié)構(gòu)問(wèn)題，擴(kuò)大大豆和油料的生產(chǎn)，“油瓶子”里盡可能多裝中國(guó)油；

關(guān)注2月24-25日USDA即將公布的展望論壇數(shù)據(jù)。

【總  結(jié)】

美聯(lián)儲(chǔ)1月議息令市場(chǎng)降低3月加息預(yù)期概率，繼12月會(huì)議后持續(xù)短期緩解加息預(yù)期對(duì)植物油的壓力?；久鎭?lái)看阿根廷天氣問(wèn)題未見(jiàn)顯著改善，當(dāng)前依舊是馬來(lái)棕櫚油庫(kù)存短期依舊難以累積的預(yù)期。最近短期因素來(lái)講，烏克蘭局勢(shì)緊張，金融市場(chǎng)股市跌大宗漲，烏克蘭緊張局勢(shì)加劇提振原油，原油走強(qiáng)令美豆油期貨顯著上行。國(guó)內(nèi)植物油高基差棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)顯著倒掛，國(guó)內(nèi)依舊是棕櫚強(qiáng)于豆油。接下來(lái)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策、俄烏局勢(shì)對(duì)原油的影響及根挺天氣的指引；

阿根廷天氣問(wèn)題未見(jiàn)顯著改善，美豆給國(guó)內(nèi)豆粕帶來(lái)明顯支撐。同時(shí)最近多家壓榨廠因卻豆計(jì)劃停機(jī)，關(guān)注對(duì)基差的影響。接下來(lái)關(guān)注阿根廷天氣和2月下旬USDA展望論壇數(shù)據(jù)。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周三小幅上漲，跟隨谷物上漲走勢(shì)。交投活躍的5月棉花合約上漲1.01美分或0.8%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅121.30美分。

鄭棉周三繼續(xù)窄幅震蕩：主力05合約漲15點(diǎn)至21315元/噸，持倉(cāng)增2千余手，前二十主力持倉(cāng)上，主多增1千余手，主空增1千余手。其中多頭方華泰增1千余手，海通減1千余手，空頭方海通增約1千手。夜盤跌50點(diǎn)至21265元/噸，持倉(cāng)基本不變。遠(yuǎn)月09合約漲25點(diǎn)至20495，持倉(cāng)增7百余手，夜盤跌35點(diǎn)，持倉(cāng)基本不變。

【行業(yè)資訊】

據(jù)外電，由于價(jià)格具有吸引力，巴西生產(chǎn)商21/22年度種植面積153萬(wàn)公頃，較去年增加12.1%。

新棉加工：截至2月22日，2021年度棉花加工數(shù)據(jù)如下：新疆累計(jì)加工526.27萬(wàn)噸，較去年同期的564.13萬(wàn)噸減少6.71%。22日當(dāng)天新疆皮棉加工0.27萬(wàn)噸，去年同期日加工量0.49萬(wàn)噸。

現(xiàn)貨：周三中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)22818元/噸，漲13元/噸。當(dāng)日國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)皮棉現(xiàn)貨報(bào)價(jià)平穩(wěn)為主,多數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)較昨日變化不大。新疆3-4級(jí)白棉（單28、雙28）根據(jù)含雜等指標(biāo)強(qiáng)弱對(duì)應(yīng)CF205合約基差價(jià)在1200-1700元/噸。當(dāng)日國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)全線上漲,點(diǎn)價(jià)交易小批量成交。當(dāng)前棉花企業(yè)銷售積極性較好,但是受成本支撐多數(shù)企業(yè)堅(jiān)持順價(jià)銷售，個(gè)別貿(mào)易商適當(dāng)提高了基差價(jià)格，多數(shù)棉企繼續(xù)主推特價(jià)優(yōu)質(zhì)資源可適當(dāng)減免出庫(kù)費(fèi)等措施吸引客戶采購(gòu)。當(dāng)前紡織企業(yè)繼續(xù)保持剛需性采購(gòu)，固定價(jià)資源成交略好，個(gè)別原料庫(kù)存較低的紡織企業(yè)1500元/噸的基差少量采購(gòu)。整體市場(chǎng)成交少量。當(dāng)前新疆棉指標(biāo)較好雙28/29銷售報(bào)價(jià)多在22860-23400元/噸，3-4級(jí)雙28/單28成交價(jià)格在22700-22900元/噸。

【總   結(jié)】

美棉2021/22年度預(yù)期庫(kù)銷比低位，而出口銷售一直維持良好是美棉一直強(qiáng)勢(shì)上漲的基礎(chǔ)。而基金凈多頭寸高位和oncall高位增加了博弈行情的強(qiáng)度。但美棉在連續(xù)錄得九周上漲后，連續(xù)兩個(gè)周出現(xiàn)下跌，因美國(guó)農(nóng)業(yè)部上調(diào)美棉期末庫(kù)存預(yù)估，且周度出口銷售不佳，而近月3月合約面臨退出。短期美棉有修正需求和可能，關(guān)注宏觀影響。

國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)前期主要是處于收基差行情（前期出現(xiàn)了大貼水）。節(jié)后下游的季節(jié)性小陽(yáng)春行情預(yù)期及紡織廠補(bǔ)庫(kù)預(yù)期等也支撐了價(jià)格。而美棉上漲也出現(xiàn)內(nèi)外聯(lián)動(dòng)支撐。但是由于棉價(jià)上漲后，套保壓力逐級(jí)體現(xiàn)，且節(jié)后下游尚未有效啟動(dòng)，因此上方的壓力使得國(guó)內(nèi)跟隨外棉下跌。短期依然偏弱對(duì)待，當(dāng)然，在美棉轉(zhuǎn)勢(shì)前，國(guó)內(nèi)上有套保壓力，下有基差修復(fù)支撐，以高位寬幅運(yùn)行對(duì)待。后期宏觀和需求是趨勢(shì)行情的關(guān)鍵。

白 糖

現(xiàn)貨:白糖維持或上漲。南寧5680(0),昆明5575(5)。加工糖維持或上漲。遼寧5850(0),河北5860(0)，山東6000(0),福建5900(0),廣東5720(20)。國(guó)際原糖現(xiàn)貨價(jià)格17.77(0)。

期貨:國(guó)內(nèi)上漲。01合約5923(23),05合約5748(28)，09合約5799(23)。夜盤下跌。05合約5746(-2),09合約5794(-5),01合約5921(-2)。外盤漲跌互現(xiàn)。紐約5月17.88(-0.01),倫敦5月495.9(1.6)。

價(jià)差:基差走弱。01基差-243(-23),05基差-68(-28)，09基差-119(-23)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差175(-5),5-9價(jià)差-51(5)，9-1價(jià)差-124(0)。配額外進(jìn)口利潤(rùn)下跌。巴西配額外現(xiàn)貨1.6(-2.1),泰國(guó)配額外現(xiàn)貨25.3(-2.2)。

日度持倉(cāng)持買減少，持賣增加。持買倉(cāng)量250515(-1169)。中糧期貨46044(-2731)。東證期貨11642(1736)。國(guó)投安信期貨6904(1339)。持賣倉(cāng)量345553(3589)。中糧期貨82943(2751)。華泰期貨26331(-1049)。光大期貨9070(1060)。

日度成交量減少。成交量（手）349082(-34586)。

【行業(yè)資訊】

古巴糖2022年產(chǎn)量遠(yuǎn)低于去年創(chuàng)下的低位，目前至少要低于政府目標(biāo)90萬(wàn)噸的30%。

【總結(jié)】

原糖周三橫盤，當(dāng)前上行驅(qū)動(dòng)暫無(wú)。下方支撐為乙醇折糖價(jià)，原糖當(dāng)前估值中性。國(guó)際原糖當(dāng)前基本面：1.關(guān)注北半球壓榨情況。北半球當(dāng)前壓榨高峰，短期供應(yīng)有壓力。2.關(guān)注原油走勢(shì)，以及巴西國(guó)內(nèi)燃油稅的落地情況。3.關(guān)注原白糖價(jià)差。原白糖價(jià)差當(dāng)前處于煉廠成本線附近，這將是影響煉廠補(bǔ)庫(kù)需求的關(guān)鍵指標(biāo)。

國(guó)內(nèi)方面，配額外進(jìn)口利潤(rùn)打開(kāi)，但是1-4月不會(huì)發(fā)放配額外進(jìn)口配額，因此當(dāng)前進(jìn)口成本為天花板的上行封頂因子趨弱，短期上行驅(qū)動(dòng)不足，短期失去摸頂參考。下方成本線支撐，因此下跌空間亦有限。整體將處于窄幅震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)白糖當(dāng)前基本面：1.關(guān)注國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷及工業(yè)庫(kù)存，這是影響國(guó)內(nèi)價(jià)格最根本的因素。2.關(guān)注國(guó)內(nèi)糖廠銷售是否有利潤(rùn)?；趪?guó)內(nèi)及全球21/22年度的供需有缺口現(xiàn)實(shí)，糖廠生產(chǎn)成本可以看做是糖價(jià)的底部支撐。3.關(guān)注加工糖廠的開(kāi)工率和產(chǎn)量，因?yàn)檫@是1-4月進(jìn)口原糖進(jìn)入市場(chǎng)的主要方式。

生 豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，涌益跟蹤2月23日河南外三元生豬均價(jià)為12.3元/公斤（持平），全國(guó)均價(jià)12.28（+0.05）。

期貨市場(chǎng)，2月23日總持倉(cāng)116379(-3624)，成交量33467(-4912）。LH2203收于12440元/噸（+75），LH2205收于13950元/噸（+115）。LH2209收于16850元/噸（+120）。

【總結(jié)】

短期現(xiàn)貨市場(chǎng)維持弱勢(shì)，需求未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)，養(yǎng)殖端出欄仍顯充足。趨勢(shì)上看豬價(jià)仍處下行周期之中，節(jié)奏以及空間仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、消費(fèi)、凍肉等因素影響。