一、海外市場：地緣緊張局勢升級，全球市場大幅震蕩。俄烏沖突升級后對美聯(lián)儲貨幣政策的影響是正反兩方面共同存在的：一方面，地緣事件持續(xù)緊張有可能會通過原油價格進一步推升全球通脹，進而加快美歐加息進程，但另一方面，一旦美國連同歐盟針對俄羅斯展開經(jīng)濟制裁，歐美等主要國家或受制于跨境產(chǎn)業(yè)鏈的影響而延誤經(jīng)濟復(fù)蘇，全球經(jīng)濟復(fù)蘇的拖延反而會削弱3月份美聯(lián)儲強加息的概率。據(jù)CME觀察，市場對于美聯(lián)儲3月議息會議強加息的預(yù)期有所回落，當(dāng)前市場預(yù)期3月加息50bp的概率為24%，而在兩周前這一概率為49%。

二、地緣風(fēng)險事件對權(quán)益市場影響通常偏短暫。地緣事件發(fā)生初期多是由投資者風(fēng)險偏好下降使得全球市場波動，除非事件推動經(jīng)濟陷入衰退，本次俄烏沖突升溫對A股市場的波動或也是暫時的。第一，一旦美國連同北約成員國對俄發(fā)動經(jīng)濟制裁，全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)會進一步受挫，屆時我國有望憑借完備的產(chǎn)品供應(yīng)鏈繼續(xù)享受對外貿(mào)易“雙順差”；第二，當(dāng)下人民幣資產(chǎn)已經(jīng)被賦予避險屬性，這一點從中美匯率就可以看出；第三，從A股本身來看，當(dāng)前A股風(fēng)險溢價接近歷史均值向上一倍標準差，A股市場性價比較好。

三、國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)的核心變量并非外部因素，而在于寬信用效果出現(xiàn)的時間。1月10日國常會指出，當(dāng)前經(jīng)濟運行處于爬坡過坎關(guān)口，要把穩(wěn)增長放在更加突出的位置，1月信貸、社融數(shù)據(jù)超預(yù)期也印證了當(dāng)前“穩(wěn)增長”政策正逐步加力。近來多部委密集發(fā)聲，從中央到地方陸續(xù)召開會議，為今年經(jīng)濟工作劃定重點，圍繞穩(wěn)定工業(yè)運行、促消費、穩(wěn)投資、紓困中小企業(yè)等部署了一系列具體舉措。在穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進的經(jīng)濟工作背景下，積極的財政政策將持續(xù)發(fā)力，提升效能，貨幣政策將加大跨周期、逆周期調(diào)節(jié)力度。

四、投資策略：反復(fù)磨底更堅實，三條主線逢低布局。受地緣突發(fā)事件影響，投資者風(fēng)險偏好下降導(dǎo)致全球資產(chǎn)波動加大。鑒于我國具備完備的產(chǎn)業(yè)鏈，且國內(nèi)通脹壓力不大，人民幣資產(chǎn)已被賦予避險屬性，預(yù)計海外風(fēng)險事件對A股市場的擾動偏短暫。后續(xù)全國兩會將召開，預(yù)計穩(wěn)增長政策仍將密集落地，A股仍處于政策紅利期；另外A股企業(yè)陸續(xù)進入年報一季報披露期，盈利維持高增長及景氣反轉(zhuǎn)的板塊將成為主線。配置上，三條投資主線逢低布局：

一是政策“穩(wěn)增長”配置品種，如“銀行、地產(chǎn)、建材建筑”等；

二是受益提價(漲價)預(yù)期的，“食品飲料、養(yǎng)殖、農(nóng)產(chǎn)品”等；

三是受益于政策(扶持)推動的主題相關(guān)，“新能源(車)、數(shù)字經(jīng)濟、東數(shù)西算、三農(nóng)”等。

風(fēng)險提示：地緣風(fēng)險升級；國內(nèi)外疫情反復(fù)；海外市場大幅波動；企業(yè)盈利不及預(yù)期等。