近期俄烏局勢愈演愈烈，作為全球重要的大宗商品資源國，俄烏局勢勢必會對全球大宗商品供應產(chǎn)生影響。短期來看，受此影響，上周(20220221-20220225)大宗商品領(lǐng)漲全球大類資產(chǎn)。中期而言，如果俄烏沖突不是在短期1、2周內(nèi)?；?，而是超預期持續(xù)，那么，能源、黃金、農(nóng)產(chǎn)品和其他大宗商品價格強勢也可能超預期。從而通過影響歐美等國家的通脹水平，影響歐美等國貨幣政策及宏觀經(jīng)濟。因而本文我們簡要梳理了俄烏部分大宗商品的產(chǎn)量及其全球庫存水平。

俄羅斯是全球重要的油氣生產(chǎn)國和出口國，對全球能源市場意義重大。

2020年俄羅斯原油產(chǎn)量為1066.7萬桶/天，占全球原油產(chǎn)量的12.1%，出口占比達到11.1%；天然氣產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的16.6%，出口占比達到16.1%。其中2020年俄羅斯原油出口中，53.8%出口至歐洲地區(qū)；通過管道出口到歐洲的天然氣占俄羅斯天然氣出口總量的70.4%。

目前全球供需緊平衡，經(jīng)合組織國家石油庫存水平自2020年下半年以來不斷下滑，截至2021年11月，已下降至1990年以來的64.9%分位數(shù)水平，為近8年來的低位水平。

俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)之后，西方對俄羅斯制裁不斷加大，全球市場對俄羅斯原油和天然氣供應方面的擔憂進一步加重，原油和天然氣價格大漲。

俄烏農(nóng)產(chǎn)品在全球供應中同樣占據(jù)重要地位。

從農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量來看，俄烏小麥產(chǎn)量合計占全球產(chǎn)量的14%，葵花籽的全球占比為57.6%，大麥、燕麥和黑麥的全球占比分別為19.0%、18.6%和18.3%。烏克蘭的玉米產(chǎn)量全球占比約為3.5%。

從出口數(shù)據(jù)來看，俄烏地位更為重要，以小麥為例，根據(jù)聯(lián)合國糧農(nóng)組織數(shù)據(jù)，2019年俄羅斯小麥出口占全球出口量的17.8%，為全球最大的小麥出口國，烏克蘭為7.4%，合計占比超過1/4。

從庫存水平來看，當前菜籽、葵花籽庫存分別位于2007年以來的18.1%、14.2%分位數(shù)水平；大麥、黑麥、燕麥庫存分別位于1960年以來的13.1%、1.6%和最低分位數(shù)水平；小麥和玉米的庫存也處在近5年以來的低位水平。

俄烏沖突惡化，市場預期全球糧油供應減少，疊加糧食安全保障考量增添了囤糧的可能性，對當前本就因雙拉尼娜天氣現(xiàn)象而持續(xù)火爆的農(nóng)產(chǎn)品價格起到推波助瀾的作用。

俄烏局勢對工業(yè)金屬的影響一方面體現(xiàn)在供應上，另一方面體現(xiàn)在成本上。

供應方面，2021年，俄羅斯的鈀、銻、釩、鉑等礦產(chǎn)量超過全球產(chǎn)量的10%，鎳礦產(chǎn)量占比接近10%；而烏克蘭的含鈦礦物產(chǎn)量在全球占比較高。此外還是重要的鋼鐵、銅、鋁等出口國：2020年，俄羅斯和烏克蘭粗鋼產(chǎn)量全球占比為5.0%，而鋼鐵出口金額占比達到9.3%；俄羅斯銅礦產(chǎn)量占比為3.9%，精煉銅出口量占比達到8.9%。

庫存方面，截至2022年2月25日，LME全球銅、鋁庫存水平均接近2010年以來的最低水平。

成本方面，全球能源供應緊缺，導致海外冶煉成本上升，特別是歐洲。

俄烏沖突后續(xù)若持續(xù)超預期，將對烏克蘭兩國工業(yè)金屬產(chǎn)量帶來沖擊，另外，美國和歐盟對俄羅斯持續(xù)加強制裁，可能會壓制俄羅斯的能源、農(nóng)產(chǎn)品及工業(yè)金屬出口。

風險提示：中、美經(jīng)濟增速下行；美國持續(xù)高通脹，美國貨幣政策提前超預期收緊；大國博弈風險；新冠疫情變異超預期；俄烏局勢演變超預期