大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：28日港口現(xiàn)貨成交105萬噸，環(huán)比上漲26.5%（其中TOP2貿易商港口現(xiàn)貨成交量為41萬噸，環(huán)比上漲64%），本周平均每日成交105萬噸，環(huán)比上漲37%  偏空

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨880，折合盤面944.7，05合約基差239.2；日照港超特粉現(xiàn)貨價格544，折合盤面739，05合約基差33.5，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存15767.57萬噸，環(huán)比減少119萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結論：上本周巴西發(fā)貨量明顯回升，澳洲發(fā)貨量基本維持，北方港口到港量明顯回落，高爐、燒結復產，部分鋼廠開始陸續(xù)補庫生產，鋼廠提貨需求明顯增加，由于到港水平明顯偏低，港存出現(xiàn)減量。近期管理層政策風險加大，終端尚未擺脫季節(jié)性淡季，預計礦價維持震蕩偏弱為主。I2205：655-730區(qū)間操作

動力煤：

1、基本面：截止2月25日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計1062.92萬噸，環(huán)比增加41.58萬噸；日耗57.59萬噸，環(huán)比增加3.07萬噸；可用天數18.46天，環(huán)比減少1.8天。環(huán)渤海港口庫存積累緩慢，坑口、港口價回落后持穩(wěn) 偏空

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現(xiàn)貨900，05合約基差128.6，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存492萬噸，環(huán)比增加0.5萬噸；六大電數據停止更新 偏多

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：主產區(qū)冬奧會及環(huán)保檢查結束，生產積極性較高,但疫情影響產區(qū)生產及發(fā)運，煤礦管控嚴格，大秦線發(fā)運水平低位回升中。近期全國氣溫偏低，民用電負荷處于高位。周五國家發(fā)改委發(fā)布進一步完善煤炭市場價格形成機制的通知，近期積極組織召開會議，監(jiān)管高壓下預計煤價維持偏弱為主。ZC2205：730-800區(qū)間操作

玻璃：

1、基本面：玻璃生產利潤略有回落，個別產線冷修但整體在產產能仍維持高位；房地產調控預期回暖，但目前終端資金改善不明朗，下游需求啟動遲緩，不及預期；偏空

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準地河北沙河安全現(xiàn)貨2150元/噸，F(xiàn)G2205收盤價為1897元/噸，基差為253元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止2月24日當周，全國浮法玻璃生產線企業(yè)總庫存206.20萬噸，較前一周上漲8.24%，位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結論：玻璃供給高位，下游需求不及預期，庫存逐步承壓，短期預計維持震蕩偏空運行為主。玻璃FG2205：日內偏空操作，止損1900

焦煤：

1、基本面：隨著下游市場及中間投機貿易商需求增加，煤礦廠內新增訂單較多，出貨順暢，廠內焦煤庫存持續(xù)下降，甚有個別煤種已降至無庫存狀態(tài)，帶動市場看漲情緒不減；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2565，基差-49.5；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存939.1萬噸，港口庫存329萬噸，獨立焦企庫存1149.6萬噸，總樣本庫存2417.7萬噸，較上周減少19.3萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結論：焦炭市場看漲情緒較濃，且目前部分焦鋼企業(yè)廠內原料煤庫存相對低位，對原料煤采購節(jié)奏有所加快。綜合來看，預計短期內焦煤價格穩(wěn)中偏強運行。焦煤2205：多單持有。止損2650。

焦炭：

1、基本面：近期原料端煤價回漲，對焦炭價格支撐力度進一步加大，且下游需求回升，焦企心態(tài)較為樂觀，對后市多持看漲態(tài)度，焦炭首輪提漲落地；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價3300，基差3.5；現(xiàn)貨升水期貨；中性

3、庫存：鋼廠庫存757.7萬噸，港口庫存212.7萬噸，獨立焦企庫存94.4萬噸，總樣本庫存1064.8萬噸，較上周增加10.5萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結論：鋼廠剛需增加，焦炭供需面向好發(fā)展，加之煤價上漲對焦價也有一定的支撐，預計短期內焦炭或穩(wěn)中偏強運行。焦炭2205：多單持有，止損3320。

螺紋：

1、基本面：供給端冬奧結束后復產速度有所加快，產量繼續(xù)增長，不過總體增量仍較有限，主要受制于電爐低利潤和采暖季限產尚未結束；需求方面上周下游消費季節(jié)性恢復速度偏慢，市場對政策穩(wěn)增長預期下，地產及基建相關政策帶來強預期仍在繼續(xù)等待兌現(xiàn)；中性

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4923.4，基差230.4，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存965.28萬噸，環(huán)比增加9.01%，同比減少25.87%；偏多。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向上；中性

5、主力持倉：螺紋主力持倉空減；偏空

6、結論：昨日螺紋期貨價格出現(xiàn)在連續(xù)回調后有所企穩(wěn)反彈，現(xiàn)貨價格小幅上調，操作上建議日內4660-4780區(qū)間偏多操作。本周交易邏輯：供應端仍限產至三月中旬增量受限，庫存壓力不大，需求在政策背景下，旺季強預期仍有望兌現(xiàn)，對盤面價格形成支撐。風險點：外圍消息繼續(xù)擴大市場情緒，原材料價格受監(jiān)管繼續(xù)下跌，三月份供應增長大幅超預期。

熱卷：

1、基本面：供應端上周小幅增長，復產速度低于預期，采暖季限產至3月中旬及電爐利潤偏低。需求方面下游制造業(yè)基建等行業(yè)逐步復工，及汽車產銷好轉影響，表觀消費繼續(xù)季節(jié)性增長至同期水平；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4930，基差-22，現(xiàn)貨略貼水期貨；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存273.66萬噸，環(huán)比減少2.51%，同比減少12.44%，偏多。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空減；偏空。

6、結論：昨日熱卷期貨價格出現(xiàn)較大反彈，現(xiàn)貨價格小幅跟漲，基差轉負。操作上建議日內4900-5050區(qū)間偏多操作。本周交易邏輯：供應端仍限產至三月中旬增量受限，庫存拐點以確認，下游行業(yè)復工需求回升且對上半年預期偏強，對盤面價格形成支撐。風險點：外圍消息繼續(xù)擴大市場情緒，原材料價格受監(jiān)管繼續(xù)下跌，三月份供應增長大幅超預期。

2

---能化

原油2204：

1.基本面：華爾街日報報道稱國際能源組織IEA成員國最早可能在本周一或周二同意釋放7000萬桶石油儲備（彭博社報道稱其權衡釋放約6000萬桶）；伊朗外交部發(fā)言人就核協(xié)議表示如果華盛頓下定決心，（伊核）協(xié)議即將達成，伊朗愿意但不會永遠等待；俄烏首輪談判雙方已找到未來達成共識的要點；俄烏下一輪談判有望于3月2日在白波邊境地區(qū)舉行；中性

2.基差：2月25日，阿曼原油現(xiàn)貨價為99.31美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為98.27美元/桶，基差7.94元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至2月18日當周API原油庫存增加598.3萬桶，預期增加76.7萬桶；美國至2月18日當周EIA庫存預期增加44.2萬桶，實際增加451.4萬桶；庫欣地區(qū)庫存至2月18日當周減少204.9萬桶，前值減少190萬桶；截止至2月25日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；偏空

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止2月22日，CFTC主力持倉多增；截至2月22日，ICE主力持倉多減；中性；

6.結論：俄烏雙方雖有較大分歧但談判繼續(xù)，不過戰(zhàn)勢繼續(xù)，美國正考慮制裁俄羅斯能源，發(fā)達國家試圖通過釋放原油儲備抑制油價，不過目前看影響有限，并且OPEC+未透露出超額增產的跡象，伊核協(xié)議談判仍未有結果，原油維持高位運行，投資者注意倉位控制，短線610-625區(qū)間偏多操作，長線觀望。 

甲醇2205：

1、基本面：周初國內甲醇市場維持偏強趨勢，俄烏沖突推漲原油，進而帶動能化品偏強走高，且內地甲醇企業(yè)庫存較低，中下游補貨帶動，宏微觀等因素支撐，各地甲醇價格多有上漲；偏強

2、基差：2月28日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2870元/噸，基差-25，期貨相對現(xiàn)貨升水；偏多6

3、庫存：截至2022年2月24日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為56.08萬噸，較上周同期增2.2萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在28.08萬噸，較上周增0.68萬噸；中性

4、盤面：20日線偏上，價格在均線下方；中性

5、主力持倉：主力持倉多單，多增；偏多

6、結論：近期國內甲醇市場表現(xiàn)偏強，局部企業(yè)停售，加之原油等提振下，短期甲醇市場或維持偏強。隨著甲醇傳統(tǒng)下游陸續(xù)復工，短期需求面尚存一定支撐，不過上游春檢計劃并不多，且部分前期冬奧環(huán)保及部分氣制企業(yè)逐漸重啟恢復下，預計后續(xù)內地市場上漲空間或有限；港口市場方面，俄烏沖突下國際形勢緊張，原油期貨大幅走高，短期或繼續(xù)提振，短線2850-2950區(qū)間偏多操作，長線觀望。

PTA：

1、基本面：油價大幅走強，因原料端價格跟漲，下游聚酯產品名義利潤回吐，滌絲工廠庫存水平出現(xiàn)去化跡象 中性

2、基差：現(xiàn)貨5635，05合約基差3，盤面貼水 中性

3、庫存：PTA工廠庫存5天，環(huán)比增加0.1天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結論：PX方面，跟漲原料不足，現(xiàn)貨貨源仍然略偏緊，裝置負荷穩(wěn)定為主，PXN偏弱運行。PTA方面，加工費不斷壓縮，裝置檢修動力增加，供需改善。聚酯方面，聚酯開工偏高運行，各地加彈、織造繼續(xù)復工，滌絲產銷放量，剛需消化速度提升。短期成本端居主導地位，盤面維持偏強震蕩。TA2205：5450-5750區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，石腦油制虧損進一步加重，但供應端擠出仍需一定時間，21日CCF口徑庫存為88.9萬噸，環(huán)比增加6.6萬噸，港口庫存繼續(xù)積累 偏空

2、基差：現(xiàn)貨4825，05合約基差-72，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存93.11萬噸，環(huán)比增加5.01萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結論：成本端油價大幅拉漲、煤價受監(jiān)管壓力難以再度上行，港口可流轉現(xiàn)貨持續(xù)增量，生產工廠隱性庫存偏高，后續(xù)仍有持續(xù)堆積的空間，市場對于遠月供應存在寬松預期。MEG累庫程度明顯高于PTA，供需過剩依舊，關注供應端擠出情況。EG2205：關注4700左右支撐

塑料 

1. 基本面：外盤原油走強，俄烏爆發(fā)軍事沖突，局勢再度升級，聚烯烴油制利潤不佳，成本端支撐強。供應端石化庫存去庫，倉單同比偏多。PE有部分新增產能，供應壓力仍存。下游來看，農膜廠家逐漸復工，需求平穩(wěn)。乙烯CFR東北亞價格1231（-30），當前LL交割品現(xiàn)貨價9000（-50），基本面整體中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2205基差165，升貼水比例1.9%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存101.5萬噸（+11），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線走平，收盤價位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，減空，偏空；

6. 結論： L2205日內8650-8850震蕩操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油走強，俄烏爆發(fā)軍事沖突，局勢再度升級，聚烯烴油制利潤不佳，成本端支撐強。供應端石化庫存去庫，倉單同比偏多。PP裝置有停車及重啟，整體供應變化不大。下游來看，bopp小幅上行，廠家剛需采購。丙烯CFR中國價格1176（+5），當前PP交割品現(xiàn)貨價8600（+100），基本面整體中性；

2. 基差： PP主力合約2205基差-69，升貼水比例-0.8%，中性；

3. 庫存：兩油庫存101.5萬噸（+11），中性；

4. 盤面： PP主力合約20日均線走平，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，減空，偏空；  

6. 結論： PP2205日內8500-8750震蕩操作；

天膠：

1、基本面：需求逐步回升，但未完全恢復 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13250,基差-620 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結論: 剩余空單持有

燃料油：

1、基本面：俄烏局勢難以有效緩和，西方對俄制裁加碼，成本端原油支撐強勁；新加坡燃油市場供應依舊緊張，高低硫價差高位、高硫船燃對低硫替代作用增強，發(fā)電需求逐步向旺季過度，需求平穩(wěn)回暖；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價3436元/噸，F(xiàn)U2205收盤價為3399元/噸，基差為37元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止2月24日當周，新加坡高低硫燃料油2137萬桶，環(huán)比前一周大幅減少11.44%，庫存回落至5年均值下方；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結論：成本端支撐穩(wěn)固、燃油基本面平穩(wěn)向好，短期燃油預計震蕩偏多運行為主。燃料油FU2205：日內3320-3400區(qū)間偏多操作

3

---農產品

豆油

1.基本面：1月馬棕庫存降庫3.85%，報告庫存低于預期預期，MPOB報告利多。產量下滑但出口不及預期，船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環(huán)比增加0.2%，馬棕在減產季，疫情影響馬棕勞動力恢復，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產，但國內進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨11226，基差670，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結論：油脂價格震蕩上行，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，步入減產季，1月報告超預期降庫，主要進口國補庫空間大，目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應增長，同樣存有供給擔憂。另外俄羅斯與烏克蘭危機升級，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆粽保證金，限制投機熱度，同時國內大豆將拋出。但在馬棕產能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應消化，預高位震蕩偏上行。豆油Y2205：10356附近回落做多或觀望

棕櫚油

1.基本面：1月馬棕庫存降庫3.85%，報告庫存低于預期預期，MPOB報告利多。產量下滑但出口不及預期，船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環(huán)比增加0.2%，馬棕在減產季，疫情影響馬棕勞動力恢復，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產，但國內進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨12564，基差1200，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日棕櫚油港口庫存46萬噸，前值49萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格震蕩上行，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，步入減產季，1月報告超預期降庫，主要進口國補庫空間大，目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應增長，同樣存有供給擔憂。另外俄羅斯與烏克蘭危機升級，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆粽保證金，限制投機熱度，同時國內大豆將拋出。但在馬棕產能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應消化，預高位震蕩偏上行。棕櫚油P2205：11260附近回落做多或觀望

菜籽油

1.基本面：1月馬棕庫存降庫3.85%，報告庫存低于預期預期，MPOB報告利多。產量下滑但出口不及預期，船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環(huán)比增加0.2%，馬棕在減產季，疫情影響馬棕勞動力恢復，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產，但國內進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨13299，基差600，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日菜籽油商業(yè)庫存34萬噸，前值35萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格震蕩上行，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，步入減產季，1月報告超預期降庫，主要進口國補庫空間大，目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應增長，同樣存有供給擔憂。另外俄羅斯與烏克蘭危機升級，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆粽保證金，限制投機熱度，同時國內大豆將拋出。但在馬棕產能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應消化，預高位震蕩偏上行。菜籽油OI2205：12500附近回落做多或觀望

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，逢低買盤技術性反彈，南美大豆減產和鵝烏沖突影響俄烏農產品出口。國內豆粕探底回升，短期技術性反彈，國內豆粕庫存處于低位和現(xiàn)貨升水支撐價格，但進口巴西大豆即將到港和國儲投放大豆增加供應限制漲幅。短期豆粕受南美大豆產區(qū)天氣炒作和鵝烏沖突影響，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面，但中期供應預期改善，而需求短期尚在淡季，價格可能沖高回落。偏多

2.基差：現(xiàn)貨4480（華東），基差618，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存35.62萬噸，上周38.53萬噸，環(huán)比減少7.55%，去年同期76.34萬噸，同比減少53.34%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流出，偏空

6.結論：美豆短期震蕩偏強；國內大豆拋儲靴子落地供需相對均衡，受美豆偏強走勢帶動震蕩偏強。市場短期圍繞南美大豆減產和俄烏沖突以及國儲拋儲數量博弈，南美本土機構對南美大豆產量預估低于美國農業(yè)部預估，等待產量確認。

豆粕M2205：短期3830至3890區(qū)間震蕩。期權買入看漲期權。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回升，技術性反彈，短期菜粕價格震蕩偏強。油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應偏緊和國外新冠疫情影響顆粒粕進口，近期鵝烏沖突進口預期或更低，加上水產需求預期良好支撐國內菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經最大化，菜粕價格偏高或會抑制需求。偏多

2.基差：現(xiàn)貨3600，基差13，升水期貨。中性

3.庫存：菜粕庫存3.24萬噸，上周3.65萬噸，環(huán)比減少11.23%，去年同期5.5萬噸，同比減少41.1%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結論：菜粕整體維持震蕩偏強格局，供應偏緊和未來需求預期良好好支撐價格。近期菜粕供應仍舊偏緊，提貨量回升，需求預期良好支撐價格。

菜粕RM2205：短期3580至3640區(qū)間震蕩，期權買入看漲期權。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回升，逢低買盤技術性反彈，南美大豆減產和鵝烏沖突影響俄烏農產品出口。國內大豆探底回升，逢低買盤支撐，短期回歸區(qū)間震蕩?，F(xiàn)貨市場國產大豆供需兩淡，但國內外價差偏大限制盤面高度，短期維持區(qū)間震蕩格局。國產大豆供需兩淡，國儲大豆拋儲開啟限制大豆價格上限期貨，盤面圍繞現(xiàn)貨震蕩整理。中性

2.基差：現(xiàn)貨6160，基差106，升水期貨。偏多

3.庫存:大豆庫存267.03萬噸，上周301.7萬噸，環(huán)比減少11.49%，去年同期450.65萬噸，同比減少40.75%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單增加，資金流出，偏空

6.結論：美豆短期預計震蕩偏強，維持上漲趨勢；國內大豆期貨技術性震蕩整理，維持區(qū)間震蕩格局。國產大豆短期供需兩淡，但今年大豆擴種計劃強化，未來國產大豆增多壓制價格。

豆一A2205：短期6040至6140區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：IOS:21/22年度全球糖市供應缺口為255萬噸，之前預測缺口為385萬噸。2021年12月底，21/22年度本期制糖全國累計產糖278.55萬噸；全國累計銷糖128.69萬噸；銷糖率46.2%（去年同期41.62%）。2021年12月中國進口食糖40萬噸，同比減少51萬噸，環(huán)比減少23萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5740，基差44（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至12月底21/22榨季工業(yè)庫存149.86萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢不明朗；偏空。

6、結論：白糖主力合約05再度回到5700平臺，目前在5700-5800區(qū)間震蕩已久，關注突破方向。走勢看白糖偏弱，向下破的概率偏大，盤中建議逢高短空。

棉花：

1、基本面：軋花廠還貸時間臨近，疆棉銷售壓力增加。12月份我國棉花進口14萬噸，環(huán)比增幅40%，2021年累計進口215萬噸，同比減少0.6%。農村部1月：產量573萬噸，進口240萬噸，消費820萬噸，期末庫存750萬噸。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價22771，基差2051（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農業(yè)部20/21年度1月預計期末庫存750萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6：結論：節(jié)后國內現(xiàn)貨銷售壓力較大，鄭棉05合約跌破前期整理平臺，近期偏弱延續(xù)，盤中反彈短空。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散點頻發(fā)，終端市場消費受限；國儲多項政策利好收糧。

生產端：東北基層挺價出售趨穩(wěn)；華北農戶售糧逐漸恢復；全國各主產區(qū)售糧進度仍慢于去年同期；受大豆擴產影響而展開的大豆玉米帶狀復合種植或影響玉米種植面積。

貿易端：東北貿易商小幅漲價促建庫；華北貿易商建庫力度加大；西南地區(qū)購銷清淡；華中地區(qū)企業(yè)購銷平緩，觀望；華南購銷清淡；東北地區(qū)港口收購價穩(wěn)中偏強；華南地區(qū)港口進口替代品集中到貨。海運費上漲支撐價格；市場對中長期玉米價格看漲占主流。

加工端：東北深加工企業(yè)積極提價收購，開工率提升；華北深加工企業(yè)到貨充足，積極性一般，價格看跌；西南地區(qū)飼料企業(yè)庫存尚能最多維持20天，同時替代品庫存較高，故采購不積極；華中地區(qū)企業(yè)消化庫存為主，滾動補庫；華南地區(qū)飼料企業(yè)庫存維持在20-25天水平，成交偏淡；偏多。

2、基差：2月28日，現(xiàn)貨報價2710元/噸，05合約基差為-146元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：2月23日，加工企業(yè)玉米庫存總量497.7萬噸，較上周增加0.06%；2月23日，北方港口庫存報293萬噸，周環(huán)比減1.02%；廣東港口玉米庫存報134.2萬噸，周環(huán)比減少1.32%。偏多。

4、盤面：MA20向上，05合約期貨價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增。偏空。

6、總結：現(xiàn)貨市場供需較平衡，主產地深加工企業(yè)建庫需求高，同時政策預期也支撐現(xiàn)價，價格將小幅震蕩。

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒仍舊散點頻發(fā)，集中性消費受限；《十四五規(guī)劃》指出要將豬肉產能穩(wěn)定在5500萬噸左右，能繁母豬控制在4100萬頭左右，不低于3700萬頭。

養(yǎng)殖端：出欄整體積極性提升較高，虧損壓力較大；受飼料原料價格上漲影響，近日豬糧價格上漲，且豬糧比已處于一級預警，國家即將啟動收儲；1月底能繁母豬存欄環(huán)比又轉為負，結合過高產能，本年度5、6月間恐難成為生豬出欄轉折點；將對年出欄500頭以上的規(guī)模場進行備案；

屠宰端：據鋼聯(lián)重點屠宰企業(yè)統(tǒng)計，屠宰量為136940頭，較前日增4.35%，屠企開工率仍處低位，增量不明顯，存在低價收購便利；

消費端：白條需求低迷。偏空。

2、基差：2月28日，現(xiàn)貨價12570元/噸，05合約基差-1705元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截至12月31日，生豬存欄量44922萬頭，季度環(huán)比增加2.65%，年同比增10.5%；截至1月31日，能繁母豬存欄量4290萬頭，月環(huán)比減0.9%，年同比減3.7%。偏空。

4、盤面：MA20微偏下，05合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增。偏空。

6、總結：現(xiàn)貨市場供仍遠大于需，價格將持續(xù)下行；能繁母豬現(xiàn)存欄仍遠高于穩(wěn)產要求，預期對其產仔結構將持續(xù)優(yōu)化；飼料原料成本上漲利空養(yǎng)殖利潤。

4

---金屬

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，1月份，中國制造業(yè)采購經理指數（PMI）為50.1%，比上月回落0.2個百分點，高于臨界點，制造業(yè)擴張步伐有所放慢；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨70880，基差-110，貼水期貨；中性。

3、庫存：2月28日銅庫存減少1850噸至73025噸，上期所銅庫存較上周增加22723噸至159023噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏空。

6、結論：目前供應和加息博弈，短期低庫存支撐銅價，短期銅價運行70000~72000區(qū)間，滬銅2204：短期觀望，持有賣方cu2204c73000期權。

鋁:

1、基本面：能源危機沖擊電解鋁產量，碳中和控制產能擴張，供給擾動為主，下游需求不強勁，鋁棒庫存較大；中性。

2、基差：現(xiàn)貨22690，基差-165，貼水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增10145噸至335892噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結論：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，短期鋁價波動比較大，短期運行22000~23000，滬鋁2204：短期觀望。

鎳：

1、基本面：從中長線來看，新能源車高速發(fā)展仍給下游需求帶來提升，但從原生鎳供需來看，2022年預計過剩7萬噸左右。短期國際局勢動震，俄羅斯是精煉鎳生產與供應大國，市場擔心后市的供應，國際價格比較堅挺。同時低庫存現(xiàn)貨沒有改善，供應偏緊的格局仍在維持，所以價格還是相對偏緊。產業(yè)鏈上來看，鎳礦供少需旺，繼續(xù)保持堅挺價格，成本支撐產業(yè)鏈。鎳鐵即期利潤可觀，鎳企生產意愿較強，價格高位對鎳價下方支撐。不銹鋼繼續(xù)庫存上升，自身供需偏弱，還需時間等待，短期或是拖累價格的重要因素。鎳豆維持高升水，自溶性經紀性還是較好，鎳豆價格堅挺對鎳價起支撐作用。偏多

2、基差：現(xiàn)貨181700，基差3920，偏多

3、庫存：LME庫存80094，+6，上交所倉單3388，-18，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結論：滬鎳2204：20均線至18萬一線區(qū)間震蕩，可短線高拋低吸。

滬鋅:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )公布最新報告數據顯示，2021年1-12月全球鋅市供應短缺2.61萬噸，2020年全年供應過剩63.2萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨24850，基差-195；偏空。

3、庫存：2月28日LME鋅庫存較上日減少300噸至144100噸，2月28日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少1607至106946噸；偏多。

4、盤面：近期滬鋅震蕩上漲走勢，收20日均線之下,20日均線向上；中性。

5、主力持倉：主力凈多頭，多減；偏多。

6、結論：交易所倉單積壓，套保壓力增大；滬鋅ZN2204：多單25000附近嘗試，止損24800。

黃金

1、基本面：俄烏談判結束，避險情緒略有降溫，歐美制裁繼續(xù)加碼，歐美股市回落反彈，俄羅斯當地股市暫停交易，美債收益率回落，美元回升，金價小幅回升；美國三大股指收盤漲跌不一，道指跌0.49%，標普500指數跌0.24%，納指漲0.41%；美債收益率全線走低，10年期美債收益率跌14.4個基點報1.824%；美元指數漲0.17%報96.7063；現(xiàn)貨金價全日明顯震蕩，倫敦金最高達1931.47，最低達1890美元，最終收漲1.04%，報1908.67美元/盎司，早盤小幅回落；中性

2、基差：黃金期貨389.02，現(xiàn)貨386.38，基差-1.64，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3363千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結論：避險情緒波動劇烈，金價小幅回升；COMEX黃金期貨收漲1.22%報1910.6美元/盎司；今日經濟數據和事件較多，關注G7財長會議，澳聯(lián)儲利率決議、歐央行行長講話，美聯(lián)儲官員講話、國內PMI、歐美各國制造業(yè)PMI；俄烏談判降低避險情緒，但歐美對俄全面的金融制裁引發(fā)大量債券買入，債券收益率走低對金價略有支撐。緊縮預期壓制金價依舊是主要邏輯，短期地緣政治對金價仍有支撐，但下行趨勢不變。滬金2206：385-393區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：俄烏談判結束，避險情緒略有降溫，歐美制裁繼續(xù)加碼，歐美股市回落反彈，俄羅斯當地股市暫停交易，美債收益率回落，美元回升，金價小幅回升；美國三大股指收盤漲跌不一，道指跌0.49%，標普500指數跌0.24%，納指漲0.41%；美債收益率全線走低，10年期美債收益率跌14.4個基點報1.824%；美元指數漲0.17%報96.7063；現(xiàn)貨銀價全日震蕩，倫敦銀最高達24.771，最低達24.060美元，最終收漲0.69%，報24.42美元/盎司，早盤小幅回落；中性

2、基差：白銀期貨4962，現(xiàn)貨4907，基差-55，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2279459千克，環(huán)比減少690千克；中性

4、盤面：20日均線水平，k線在20日均線上方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結論：市場情緒波動較大，銀價跟隨金價小幅回升；COMEX白銀期貨收漲2.03%報24.505美元/盎司；對俄制裁加碼后，供應緊張預期升溫，有色金屬小幅走高，銀價依舊主要跟隨金價走勢，沖高回落。緊縮預期壓制銀價依舊是主要邏輯，短期依舊跟隨金價維持震蕩，整體或將繼續(xù)回落。滬銀2206：4800-5100區(qū)間操作。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：俄烏雙方?；鹫勁形慈〉猛黄?，隔夜美股科技股收紅，昨日兩市尾盤拉升翻紅，雙創(chuàng)板塊領漲；中性

2、資金：融資余額16295億元，減少29億元，滬深股凈買入20億元；中性

3、基差：IH2203升水4.02點，IF2203貼水7.25點， IC2203貼水5.31點；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約）， IC、IH、IF在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：IH主力空增，IF 主力空增， IC主力多增；中性

6、結論：俄烏談判未明顯取得進展，美聯(lián)儲三月加息如期而至，短期權益市場整體仍處于寬幅震蕩局面。IF2203：觀望為主；IH2203：觀望為主；IC2203：觀望為主。