■受俄烏局勢(shì)影響股指市場(chǎng)振幅加大

1. 外部方面：美股三大指數(shù)收盤(pán)漲跌不一，納指漲0.41%，道指跌0.49%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.24%。

2. 內(nèi)部方面：市場(chǎng)今日成交量相比較上一交易日進(jìn)一步縮量，跌破一萬(wàn)億元。市場(chǎng)整體漲跌比一般，漲少跌多。今日北向資金凈流入，凈流入金額超20億元，尾盤(pán)加速流入。行業(yè)方面，能源行業(yè)板塊受俄烏局勢(shì)影響，漲幅較大。

3.結(jié)論：行業(yè)間輪動(dòng)加快，繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性行情

4. 股指期權(quán)策略：慢牛震蕩行情，牛市價(jià)差策略。

■貴金屬：避險(xiǎn)情緒支撐

1.現(xiàn)貨：AuT+D386.38，AgT+D4907，金銀（國(guó)際）比價(jià)75。

2.利率：10美債2%；5年TIPS -1%；美元96.7。

3.聯(lián)儲(chǔ)：每月資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模將減少300億美元（維持不變）。資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)將在3月初結(jié)束。美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)調(diào)很快就會(huì)適當(dāng)?shù)靥岣呗?lián)邦基金利率。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR1015.96。

5.總結(jié):俄烏談判進(jìn)展不大，但仍有進(jìn)一步談判余地。金價(jià)仍在1900持穩(wěn)。

考慮備兌或跨期價(jià)差策略。

■動(dòng)力煤：坑口成交火熱，產(chǎn)地發(fā)運(yùn)積極

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動(dòng)力煤（山西產(chǎn)）平均價(jià)格為900.0/噸（-）。

2.基差：ZC活躍合約收771.4元/噸。盤(pán)面基差128.6元/噸（-26.4）。

3.需求：沿海八省日耗繼續(xù)回升，庫(kù)存回升迅速，電廠(chǎng)存煤突破1.43億噸，可用天數(shù)超過(guò)23天，超過(guò)往年水平。

4.國(guó)內(nèi)供給：坑口發(fā)運(yùn)保持平穩(wěn)，仍然以長(zhǎng)協(xié)煤拉運(yùn)為主；港口高熱值貨源偏少。

5.進(jìn)口供給：國(guó)際煤市場(chǎng)成交較好，印尼煤價(jià)格繼續(xù)下挫，印尼3800大卡FOB報(bào)價(jià)70.5美金；BDI干散貨指數(shù)止跌企穩(wěn)小幅回升，十二月集運(yùn)及干散貨海運(yùn)費(fèi)均有反彈趨預(yù)期。

6.港口庫(kù)存：秦皇島港今日庫(kù)存492.0萬(wàn)噸，較昨日上升1萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：發(fā)改委公布動(dòng)力煤坑口成交價(jià)格合理區(qū)間，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒導(dǎo)致踩踏出場(chǎng)。

■焦煤焦炭：現(xiàn)貨或提出第三輪漲價(jià)，盤(pán)面繼續(xù)上揚(yáng)

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫(kù)提價(jià)2830元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級(jí)冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉(cāng)單價(jià)為3115元/噸，較昨日上漲220元/噸。

2.期貨：焦煤活躍合約收2614.5元/噸，基差215.5元/噸；焦炭活躍合約收3296.5元/噸，基差220元/噸。

3.需求：本周獨(dú)立焦化廠(chǎng)開(kāi)工率為71.51%，較上周增加4.82%；鋼廠(chǎng)焦化廠(chǎng)開(kāi)工率為85.82%，較上周增加1.07%；247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率為73.44%，較上周增加3.86%。

4.供給：本周全國(guó)洗煤廠(chǎng)開(kāi)工率為71.22%，較上周減少0.44%;全國(guó)精煤產(chǎn)量為59.02萬(wàn)噸/天，較上周增加1.14萬(wàn)噸/天。

5.焦煤庫(kù)存：本周全國(guó)煤礦企業(yè)總庫(kù)存數(shù)為252.45萬(wàn)噸，較上周減少20.25萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠(chǎng)焦煤庫(kù)存為1280.21萬(wàn)噸，較上周減少13.69萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠(chǎng)焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為15.75天，較上周減少1.32天；鋼廠(chǎng)焦化廠(chǎng)焦煤庫(kù)存為939.12萬(wàn)噸，較上周減少12.90萬(wàn)噸；鋼廠(chǎng)焦化廠(chǎng)焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為15.42天，較上周減少0.41天。

6.焦炭庫(kù)存：本周230家獨(dú)立焦化廠(chǎng)焦炭庫(kù)存為94.35萬(wàn)噸，較上周減少24.18萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠(chǎng)焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為16.33天，較上周減少1.10天；鋼廠(chǎng)焦化廠(chǎng)焦炭庫(kù)存為757.66萬(wàn)噸，較上周增加8.69萬(wàn)噸；鋼廠(chǎng)焦化廠(chǎng)焦炭庫(kù)存可用天數(shù)為16.34天，較上周減少0.59天。

7.總結(jié)：鋼廠(chǎng)焦炭庫(kù)存暫居高位，伴隨需求走弱后，庫(kù)存可使用天數(shù)走高。目前對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成較強(qiáng)支撐的一大因素為獨(dú)立焦企庫(kù)存處于絕對(duì)低位，價(jià)格降價(jià)空間較小，且隨后兩周仍然有提漲1-2輪的強(qiáng)預(yù)期。

■硅鐵錳硅

1.硅鐵現(xiàn)貨：硅鐵（75%FeSi寧夏合格塊）市場(chǎng)價(jià)9200元/噸（0），錳硅（FeMn65Si17內(nèi)蒙古地區(qū)）市場(chǎng)價(jià)8050元/噸（50）。

2.期貨：硅鐵活躍合約收9274元/噸（-244），基差-74（244）；錳硅活躍合約收8382元/噸（-60），基差-332（110）。

3.供需：本周硅鐵產(chǎn)量122200噸,消費(fèi)量200235噸；錳硅產(chǎn)量22099.2噸，消費(fèi)量22099.2噸。

■螺紋：建材消費(fèi)量回升，需求預(yù)期逐步兌現(xiàn)

1.現(xiàn)貨：杭州HRB400EΦ20市場(chǎng)價(jià)4850元/噸（70）；上海市場(chǎng)價(jià)4780元/噸（30)，長(zhǎng)沙地區(qū)4920元/噸（-20）；

2.庫(kù)存：本周?chē)?guó)內(nèi)螺紋鋼、線(xiàn)材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷五大品種庫(kù)存量為1654.38萬(wàn)噸（85.63）。其中：螺紋鋼市場(chǎng)庫(kù)存320.71萬(wàn)噸（4.78）。

3.總結(jié)：鐵水產(chǎn)量平穩(wěn)，靜待需求啟動(dòng)；應(yīng)密切關(guān)注冬殘奧會(huì)期間華北地區(qū)鋼廠(chǎng)限產(chǎn)是否會(huì)進(jìn)一步加嚴(yán)。

■鐵礦石：貿(mào)易港存繼續(xù)去庫(kù)，下游需求尚可

1.現(xiàn)貨：日照超特粉744元/噸（21），日照巴粗SSFG842元/噸（20），日照PB粉折盤(pán)面880元/噸（20）；

2.Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45港澳大利亞進(jìn)口鐵礦港存量7583.09萬(wàn)噸（-92.2）；巴西產(chǎn)鐵礦港存量5335.1萬(wàn)噸（-12.14）；貿(mào)易商鐵礦港存量9232.3萬(wàn)噸（-41.27）。國(guó)內(nèi)64家鋼廠(chǎng)燒結(jié)用礦粉庫(kù)存量115.85萬(wàn)噸（-4.31），庫(kù)存可使用天數(shù)30天（-5）；

3.總結(jié)：鐵礦石市場(chǎng)保持階段性去庫(kù)，下游鋼廠(chǎng)庫(kù)存可使用天數(shù)進(jìn)一步下滑，后期需求預(yù)期偏樂(lè)觀。

■滬銅：振幅加大，跌回區(qū)間

1.現(xiàn)貨：上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為70850元/噸（-270元/噸）。

2.利潤(rùn)：進(jìn)口利潤(rùn)-263.81元/噸

3.基差：銅現(xiàn)貨基差50

4.庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存159023噸（+22723噸），LME銅庫(kù)存為73025噸（-1850噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)26.1萬(wàn)噸（+1.08萬(wàn)噸）。

5總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)3月加息概率大幅提升。國(guó)內(nèi)偏松，宏觀繼續(xù)劈叉。供應(yīng)端TC持續(xù)回升，國(guó)內(nèi)倉(cāng)單數(shù)量回升，國(guó)內(nèi)庫(kù)存處于季節(jié)性累庫(kù)。需求端節(jié)后下游開(kāi)工率回升，但地產(chǎn)端復(fù)蘇較緩。壓力位遇阻后多單逢高獲利了結(jié)，中期可繼續(xù)逢高沽空。

■滬鋁：振幅加大,前期加倉(cāng)多單可逐步逢高獲利了結(jié)

1.現(xiàn)貨：上海有色網(wǎng)A00鋁平均價(jià)為22,700元/噸（-120元/噸）。

2.利潤(rùn)：電解鋁進(jìn)口虧損為-2849.24元/噸，前值進(jìn)口虧損為-2268.75元/噸。

3.基差：上海有色網(wǎng) A00鋁升貼水基差-50，前值-50。

4.庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存335,892 噸（+10,145噸），LME鋁庫(kù)存824025噸（+900噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)111.7萬(wàn)噸（+1.8萬(wàn)噸）

5.總結(jié)：庫(kù)存減少，基差中性。宏觀內(nèi)外有別，聯(lián)儲(chǔ)加快縮表進(jìn)程，3月加息概率大幅提升。國(guó)內(nèi)偏暖，強(qiáng)調(diào)明年工作穩(wěn)字當(dāng)頭。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，短期碳中和節(jié)奏趨緩，但中長(zhǎng)期政策難放松。鋁價(jià)振幅加大，上破22000加倉(cāng)后的多單逐步獲利了結(jié)。21800-22200下破可多單全部離場(chǎng)。

■PTA：原油成本支撐依舊強(qiáng)勁

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤(pán)PTA 5635元/噸現(xiàn)款自提（-110）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5350-5360元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤(pán)PTA現(xiàn)貨-05主力20 (0)。

3.庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存232.9萬(wàn)噸（+6.8）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）1111美元/噸 (0)。

5.供給：PTA總負(fù)荷77.4%。    

6.裝置變動(dòng)：儀征64萬(wàn)噸裝置已恢復(fù)，逸盛新材料2起負(fù)荷提升至8成，逸盛大化225萬(wàn)噸裝置停車(chē)，逸盛寧波200萬(wàn)噸裝置重啟推遲，至周四負(fù)荷調(diào)整至77.4%。

7.PTA加工費(fèi)：324元/噸（-100）。

8.總結(jié): 原油今日表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，成本端強(qiáng)支撐下PTA跟漲。PTA目前加工費(fèi)已經(jīng)壓縮至200元附近最低位，低利潤(rùn)下不排除裝置意外安排檢修的可能性。下游目前剛性需求支撐，等待需求提振機(jī)會(huì)。

■MEG：港口庫(kù)存陸續(xù)消化

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤(pán)MEG 現(xiàn)貨     4837元/噸（-123）;內(nèi)盤(pán)MEG寧波現(xiàn)貨4870元/噸（-120）;華南主港現(xiàn)貨（非煤制）5000元/噸（-75）

2.基差：MEG現(xiàn)貨-05主力基差 -5（0）。

3.庫(kù)存：MEG華東港口庫(kù)存：72.3萬(wàn)噸。

4.裝置變動(dòng)：安徽一套30萬(wàn)噸/年的合成氣制MEG裝置周末已恢復(fù)正常生產(chǎn)；該裝置上周設(shè)備問(wèn)題負(fù)荷略有下降。新疆一套60萬(wàn)噸/年的合成氣制MEG裝置于近日開(kāi)車(chē)重啟，預(yù)計(jì)本周后半周出料。

5.總結(jié)：短期內(nèi)乙二醇現(xiàn)貨流動(dòng)較為充裕，且近期到港較多，港口庫(kù)存持續(xù)累積。預(yù)計(jì)二月份MEG持續(xù)累庫(kù)。

■橡膠：全球開(kāi)始供應(yīng)低產(chǎn)期

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國(guó)全乳膠）上海13225元/噸（0）、RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海15950元/噸（-100）。

2.基差：全乳膠-RU主力-645元/噸(+85）。

3.庫(kù)存：截至2022年2月20日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫(kù)存量36.91萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.52%，平穩(wěn)累庫(kù)。

4.需求：本周中國(guó)半鋼胎樣本廠(chǎng)家開(kāi)工率為58.13%，環(huán)比上漲32.08%，同比上漲12.11%。節(jié)后工廠(chǎng)為補(bǔ)齊前期訂單，開(kāi)工提升速度較快，帶動(dòng)整體樣本開(kāi)工明顯上漲。

5.總結(jié)：短期內(nèi)國(guó)內(nèi)到港量有增多預(yù)期，全球低產(chǎn)期臨近同時(shí)下游輪胎持續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)中，開(kāi)工率環(huán)比提升，未來(lái)低產(chǎn)期預(yù)計(jì)進(jìn)入去庫(kù)周期，現(xiàn)貨價(jià)格或較為堅(jiān)挺。

■PP：下游維持剛需接貨

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8550元/噸（+30）。

2.基差：PP05基差-119（-99）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存101.5萬(wàn)噸（+11）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，恰逢月底，且上周兩油庫(kù)存去庫(kù)力度尚可，兩油各大區(qū)挺價(jià)意向明顯，中間商出貨降庫(kù)為主，下游維持剛需接貨，整體成交仍可商談。PP其產(chǎn)業(yè)鏈自身的問(wèn)題在于現(xiàn)實(shí)稍弱，但有轉(zhuǎn)好預(yù)期。成本端相對(duì)高位，導(dǎo)致其上游工藝?yán)麧?rùn)情況不佳，整體估值不高，并且隨著上游利潤(rùn)的壓縮，市場(chǎng)始終有供應(yīng)下滑的預(yù)期，事實(shí)上也確實(shí)陸續(xù)出現(xiàn)上游檢修降幅現(xiàn)象，而需求端隨季節(jié)性穩(wěn)步抬升，雖表現(xiàn)尚不亮眼，但根據(jù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)的一些反饋，以及如社融存量等宏觀數(shù)據(jù)的指引來(lái)看，上半年需求并不悲觀，我們認(rèn)為05合約預(yù)期層面不差。

■塑料：弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8760元/噸（-10）。

2.基差：L05基差-75（-38）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存101.5萬(wàn)噸（+11）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，石化月底定價(jià)及月初價(jià)有漲有跌，市場(chǎng)成交氛圍良好，貿(mào)易商積極出貨。隨著聚烯烴價(jià)格的抬升，再次看到下游利潤(rùn)出現(xiàn)走弱，我們認(rèn)為現(xiàn)實(shí)端的實(shí)際需求仍然不強(qiáng)，這將限制目前聚烯烴價(jià)格持續(xù)上行的動(dòng)力。在這種估值不高，弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期的背景下，大的操作思路仍是回調(diào)做多為主，但不去追多，價(jià)格拉漲后，若看到基差走弱以及下游利潤(rùn)無(wú)力跟進(jìn)等現(xiàn)象，需要主動(dòng)止盈離場(chǎng)。

■原油：階段性油價(jià)走勢(shì)關(guān)注西方對(duì)俄羅斯制裁情況

1. 現(xiàn)貨價(jià)：現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格99.51美元/桶（-7.00），俄羅斯ESPO原油價(jià)格98.53美元/桶（-2.78）。

2.總結(jié)：階段性油價(jià)的走勢(shì)還是關(guān)注西方對(duì)俄羅斯制裁情況。由于俄羅斯在國(guó)際能源供給端扮演的角色重要，歷史上多次關(guān)系到俄羅斯的地緣政治緊張局勢(shì)，很少會(huì)觸及西方制裁俄羅斯能源出口的動(dòng)作，而目前西方尤其歐洲仍處于能源危機(jī)之中，歐美通脹也處高位，這次的制裁可能仍會(huì)對(duì)能源類(lèi)商品進(jìn)行豁免，從目前西方國(guó)家的表態(tài)與實(shí)際動(dòng)作來(lái)看，也確實(shí)未對(duì)原油等能源類(lèi)商品有大的動(dòng)作。

■花生：近月壓力仍然較大

0.期貨：2204花生8362（220）、2210花生9448（488）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花（7300），嘉里（7250）

2.基差：油料米：4月：（1062），10月（2148）

3.供給：春節(jié)之后，基層仍然保存大量貨源，這些貨源會(huì)逐漸進(jìn)入市場(chǎng)。

4.需求：部分油廠(chǎng)開(kāi)始進(jìn)入市場(chǎng)，但是主力油廠(chǎng)尚未進(jìn)入市場(chǎng)，整體收購(gòu)氣氛暫時(shí)不積極。

5.進(jìn)口：目前根據(jù)裝船數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)高峰在5月左右來(lái)臨。

6.總結(jié)：短期內(nèi)，油廠(chǎng)重新進(jìn)入市場(chǎng)緩慢，貿(mào)易商采購(gòu)積極性不高，價(jià)格預(yù)計(jì)保持弱勢(shì)走勢(shì)。俄烏局勢(shì)和南美減產(chǎn)給予油脂板塊強(qiáng)勢(shì)驅(qū)動(dòng)，花生期貨價(jià)格會(huì)受到一定影響。但是花生羸弱基本面不改，近月主力預(yù)計(jì)反彈空間有限。

■玉米：產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨大幅補(bǔ)漲

1.現(xiàn)貨：產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨大幅補(bǔ)漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2420（70），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2470（60），山東德州進(jìn)廠(chǎng)2700（40），港口：錦州平倉(cāng)2760（50），主銷(xiāo)區(qū)：蛇口2840（20），成都2960（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2205=-96（42）。

3.月間：C2205-C2209=-36（-5）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2599（-103），進(jìn)口利潤(rùn)241（123）。

5.供給：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至2月24日，東北地區(qū)累計(jì)售糧進(jìn)度62%，較上周增加3%。注冊(cè)倉(cāng)單量66285（+100）手。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年8周（2月17日-2月23日），全國(guó)主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米114.9萬(wàn)噸（+6.1），同比去年+24.3萬(wàn)噸，增幅26.87%。

7.庫(kù)存：截至2月23日，96家主要玉米深加工廠(chǎng)家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量497.7萬(wàn)噸（+0.06%）。

8.總結(jié)：產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格全面上漲，連盤(pán)期價(jià)挑戰(zhàn)前高，關(guān)注壓力位表現(xiàn)，但總體來(lái)看，回調(diào)空間有限。目前基差收斂確定性高于單邊。

■生豬：豬糧比破5  凍肉收儲(chǔ)啟動(dòng)

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：持穩(wěn)。河南12350（0），遼寧12150（0），四川12650（0），湖南12950（100），廣東13500（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)18.54（-0.1）

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2205=-1925（-15）

4.總結(jié)：最新官網(wǎng)豬糧比價(jià)4.98:1，進(jìn)入過(guò)度下跌一級(jí)預(yù)警區(qū)間，國(guó)家發(fā)改委確認(rèn)將會(huì)同有關(guān)部門(mén)立即啟動(dòng)中央凍豬肉收儲(chǔ)工作。目前收儲(chǔ)量預(yù)計(jì)有限，但從往期收儲(chǔ)后價(jià)格表現(xiàn)來(lái)看，生豬現(xiàn)貨價(jià)格或基本觸底，有望反彈。但供過(guò)于求的格局未變，5月合約的高升水已很大程度上兌現(xiàn)收儲(chǔ)反彈預(yù)期，不宜追多。

■白糖：強(qiáng)油價(jià)鞏固支撐

1.現(xiàn)貨：南寧5700（0）元/噸，昆明5575（-10）元/噸，日照5755（-20）元/噸，倉(cāng)單成本估計(jì)5672元/噸（4）

2.基差：南寧：3月42；5月4；7月-25；9月-47；11月-75；1月-190

3.生產(chǎn)：國(guó)內(nèi)南方陰雨連綿，溫度始終較低，甘蔗產(chǎn)糖率同比下降多，產(chǎn)量21/22產(chǎn)季預(yù)計(jì)達(dá)不到1000萬(wàn)噸。國(guó)際市場(chǎng)21/22榨季開(kāi)始，泰國(guó)2月24日累計(jì)同比增加8%，印度ISMA調(diào)增本年度產(chǎn)量至3145萬(wàn)噸。

4.消費(fèi)：國(guó)內(nèi)情況，1月銷(xiāo)糖率同比增加，銷(xiāo)售暫時(shí)進(jìn)入淡季。

5.進(jìn)口：12月進(jìn)口同比減少51萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：1月繼續(xù)同比減少。

7.總結(jié)：短期內(nèi)，國(guó)際市場(chǎng)面臨北半球增產(chǎn)壓力回落，原糖凈多單創(chuàng)造新低，減幅明顯，但是俄烏局勢(shì)引發(fā)原油價(jià)格上漲，也支撐了國(guó)際糖價(jià)。但是北半球處于壓榨高峰，原糖價(jià)格上方也面對(duì)壓力。只要國(guó)際糖價(jià)不大幅度回落，考慮到由于內(nèi)外糖價(jià)倒掛和本年度國(guó)內(nèi)糖成本較高，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量不及預(yù)期，糖價(jià)暫時(shí)下方空間也不大，總體保持區(qū)間震蕩思路。

■棉花：高基差維持

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報(bào)22771(-45）元/噸

2.基差：5月，2021元/噸；9月，2856元/噸；1月，4076元/噸

3.供給：國(guó)際市場(chǎng)，USDA調(diào)減全球棉花產(chǎn)量，同時(shí)調(diào)減全球庫(kù)存15.3萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，上游原料充足，廠(chǎng)商挺價(jià)心態(tài)開(kāi)始松動(dòng)。

4.需求：年后下游陸續(xù)開(kāi)工補(bǔ)庫(kù)，期待金三銀四旺季的兌。國(guó)際方面，美棉出口周度簽約數(shù)據(jù)繼續(xù)下降，但歐美服裝需求有所反彈。

5.庫(kù)存：棉花工業(yè)庫(kù)存平穩(wěn)，商業(yè)庫(kù)存同比持續(xù)處于高位。

6.總結(jié)：短期內(nèi)，預(yù)計(jì)在USDA數(shù)據(jù)的支持下，國(guó)際棉花價(jià)格繼續(xù)維持高位，而國(guó)內(nèi)價(jià)格在國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格高企的氣氛下帶動(dòng)保持高位震蕩。但是國(guó)內(nèi)基本面偏弱，終端消費(fèi)整體偏弱，棉價(jià)向下傳導(dǎo)困難。外貿(mào)訂單回流到東南亞等地區(qū)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外貿(mào)訂單相對(duì)較少。主力合約基差已經(jīng)處于歷史高位，倘若現(xiàn)貨上漲乏力，追多仍然要謹(jǐn)慎。