一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國(guó)際新聞

進(jìn)入3月，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議日趨臨近。本來(lái)市場(chǎng)已在對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能宣布的加息幅度紛紛猜測(cè)，俄烏地緣局勢(shì)的惡化又給金融市場(chǎng)增加了新的變數(shù)。鑒于局勢(shì)演變尚難以猜測(cè)，全球金融市場(chǎng)可謂近憂遠(yuǎn)慮纏身。IMF總裁格奧爾基耶娃表示，烏克蘭局勢(shì)給該地區(qū)和全球帶來(lái)重大經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，IMF正在評(píng)估其潛在影響。

2）國(guó)內(nèi)新聞

據(jù)中原地產(chǎn)研究院統(tǒng)計(jì)，今年前兩個(gè)月各地出臺(tái)房地產(chǎn)相關(guān)調(diào)控舉措累計(jì)超過(guò)100次，涉及下調(diào)首付比例、調(diào)降房貸利率、加快放款節(jié)奏、給予購(gòu)房補(bǔ)貼等，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。專(zhuān)家認(rèn)為，“房住不炒”是房地產(chǎn)調(diào)控的政策基調(diào)，樓市調(diào)控因城施策，房地產(chǎn)市場(chǎng)或逐步企穩(wěn)。

3）行業(yè)新聞

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月1日，國(guó)際能源署理事會(huì)發(fā)表聲明稱(chēng)，其31個(gè)成員國(guó)同意從緊急儲(chǔ)備中釋放6000萬(wàn)桶石油儲(chǔ)備，以向全球石油市場(chǎng)發(fā)出信息，不會(huì)因俄烏局勢(shì)緊張發(fā)生石油供應(yīng)短缺的情況。國(guó)際能源署理事會(huì)31個(gè)成員國(guó)擁有15億桶緊急石油庫(kù)存。理事會(huì)此次宣布釋放6000萬(wàn)桶，即總庫(kù)存的4%，每天釋放200萬(wàn)桶，持續(xù)30天。

二、主要品種早盤(pán)評(píng)論

1）金融

【股指】

股指：俄烏風(fēng)險(xiǎn)尚未完全消除，美股再度下跌，上一交易日A股上漲，周期股回調(diào)，食品飲料走強(qiáng)，兩市成交額0.97萬(wàn)億元，資金方面北向資金凈流入32.77億元，02月28日融資余額增加15.75億元至16,311.16億元。當(dāng)前市場(chǎng)主要的問(wèn)題是隨著美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟加息和縮表全球?qū)⑦M(jìn)入緊縮周期，以及市場(chǎng)仍在觀察我國(guó)寬信用政策實(shí)際帶來(lái)的效果。隨著俄烏事件的高峰期過(guò)去，資本市場(chǎng)對(duì)該事件的敏感度也會(huì)逐步下降，在海外局勢(shì)未完全明朗之前，全球股市依然會(huì)受到一定影響，操作上建議逢低做多。

【國(guó)債】

國(guó)債：顯著下跌，10年期國(guó)債收益率上行2.98bp至2.817%。央行公開(kāi)市場(chǎng)操作凈回籠500億元，Shibor短端品種集體下行，月初資金面轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?月官方和財(cái)新制造業(yè)PMI均好于預(yù)期，繼續(xù)高于臨界點(diǎn)，企業(yè)家樂(lè)觀預(yù)期增強(qiáng)。部分地區(qū)房貸政策出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性松動(dòng)，繼四大行同步下調(diào)廣州地區(qū)房貸利率20bp后，鄭州在限購(gòu)限貸方面全面放松，寬信用預(yù)期增強(qiáng)。中央政治局會(huì)議表示要加大宏觀政策實(shí)施力度，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤(pán)，市場(chǎng)對(duì)貨幣政策繼續(xù)寬松仍有預(yù)期。受俄烏第一輪談判未果的影響，全球市場(chǎng)波動(dòng)加大，避險(xiǎn)情緒升溫，美債利率明顯回落。預(yù)計(jì)在經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)，地產(chǎn)政策邊際寬松的情況下，期債價(jià)格繼續(xù)面臨調(diào)整，操作上建議做空為主，關(guān)注陸續(xù)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

2）能化

【原油】

原油：INE原油期貨收漲6.25%，報(bào)653.2元。加拿大政府2月28日繼續(xù)公布對(duì)烏克蘭提供支援以及對(duì)俄羅斯制裁的新措施，包括增加軍事援助、禁止從俄進(jìn)口石油等。國(guó)際能源署主持緊急通過(guò)的6000萬(wàn)桶戰(zhàn)略原油投放計(jì)劃未能有效平抑市場(chǎng)。在美國(guó)制裁俄羅斯SWIFT的情況下，俄羅斯的原油出口受到了非常大的阻力，昨天中東市場(chǎng)現(xiàn)貨出現(xiàn)極端表現(xiàn)，EFS罕見(jiàn)的拉升到了十美金左右，阿曼和穆?tīng)柊噘N水大幅度的上漲至9美金。短期受消息面影響，油價(jià)預(yù)計(jì)繼續(xù)上躥下跳。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盤(pán)上周1.86%。本周?chē)?guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開(kāi)工負(fù)荷在81.97%，較上周下降0.79個(gè)百分點(diǎn)。本周截至2月24日，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開(kāi)工負(fù)荷為70.68%，較上周上漲1.31個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下跌5.05個(gè)百分點(diǎn)。因青海MTO裝置停車(chē)，國(guó)內(nèi)CTO/MTO裝置整體開(kāi)工出現(xiàn)下滑。整體來(lái)看，沿海地區(qū)甲醇庫(kù)存在77萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降4.45萬(wàn)噸，跌幅在5.46%，同比下降24.12%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在18.7萬(wàn)噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)2月25日至3月13日沿海地區(qū)進(jìn)口船貨到港量52.77萬(wàn)-53萬(wàn)噸。短期甲醇看多為主。

【橡膠】

橡膠：橡膠周二繼續(xù)下跌，全天收下影線，RU05收于13725，下跌160，短期市場(chǎng)聚焦地緣局勢(shì)變動(dòng)，泰國(guó)主產(chǎn)區(qū)逐步減產(chǎn)，海外需求穩(wěn)定，原料價(jià)格有支撐，國(guó)內(nèi)基本面變化不大，產(chǎn)區(qū)停割，原料價(jià)格堅(jiān)挺，下游開(kāi)工逐步復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)庫(kù)存回升，期貨倉(cāng)單持續(xù)增加，保稅區(qū)庫(kù)存也連續(xù)回升，目前成為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利空壓力，但海外市場(chǎng)原料價(jià)格仍然較強(qiáng)，市場(chǎng)呈現(xiàn)內(nèi)弱外強(qiáng)狀態(tài)，經(jīng)過(guò)連續(xù)下跌，目前期現(xiàn)價(jià)差收斂，滬膠持續(xù)下跌動(dòng)力有限，預(yù)計(jì)走勢(shì)將企穩(wěn)反彈。

【紙漿】

紙漿：紙漿期貨延續(xù)高位震蕩。國(guó)外漿廠供應(yīng)面消息源源不斷，短期全球紙漿供應(yīng)持續(xù)受限，外盤(pán)報(bào)價(jià)接連提漲，支撐國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)。節(jié)后進(jìn)口木漿陸續(xù)到港，國(guó)內(nèi)主要港口庫(kù)存窄幅累庫(kù)。由于成本壓力增加，下游紙企正在積極落實(shí)漲價(jià)函，近日原紙價(jià)格有所上揚(yáng)，但整體跟漲乏力，造紙利潤(rùn)持續(xù)下滑。短期在供應(yīng)偏緊預(yù)期下，漿價(jià)仍有上沖動(dòng)能，但上漲空間取決于下游原紙是否順利跟漲。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。煤化工8740,成交回升。拉絲PP，中石 化上調(diào)50，中石 油部分地區(qū)上調(diào)50。煤化工8480常州，成交回升。兩油石化庫(kù)存95萬(wàn)，環(huán)比下降5.5萬(wàn)噸。昨日聚烯烴期貨小幅 反彈?；久娼嵌?，終端采購(gòu)回升。隔夜原油依然受到消息面的影響大幅上揚(yáng)，今日或利多能化整體市場(chǎng)。策略角度，前期入場(chǎng)多單暫時(shí)有為主。

【聚酯】

聚酯：PTA再度走強(qiáng)，MEG反彈。歐洲地緣風(fēng)險(xiǎn)影響，成本端原油價(jià)格支撐運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)上，PTA現(xiàn)貨充足，加工費(fèi)降至歷史低位；乙二醇生產(chǎn)利潤(rùn)虧損，部分裝置計(jì)劃?rùn)z修，壘庫(kù)預(yù)期仍存。需求端，下游聚酯工廠負(fù)荷高位，織造恢復(fù)中，但庫(kù)存偏高產(chǎn)銷(xiāo)不佳。庫(kù)存方面，MEG港口延續(xù)壘庫(kù)，PTA小幅壘庫(kù)。整體上，PTA、MEG成本偏強(qiáng)，基本面偏弱，關(guān)注成本端及聚酯開(kāi)工情況。

【瀝青】

瀝青：瀝青今日夜盤(pán)走出獨(dú)立行情，地緣沖突持續(xù)疊加基建預(yù)期加強(qiáng)拉動(dòng)。目前市場(chǎng)定價(jià)回到國(guó)內(nèi)需求方面，市場(chǎng)多頭逐步開(kāi)始交易兩會(huì)財(cái)政擴(kuò)張程度。目前供需雙弱下煉廠開(kāi)工率低位徘徊，成品油裂解價(jià)差持續(xù)回落，貿(mào)易商累庫(kù)情緒下降抵消成本價(jià)格上漲，市場(chǎng)普遍認(rèn)為3月煉化廠家排產(chǎn)大超預(yù)期，拖累基本面價(jià)格。主力合約收盤(pán)于3662元/噸，上漲202元/噸，大漲5.84%。2月下旬以來(lái)國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)整體呈現(xiàn)走跌趨勢(shì)。分地區(qū)來(lái)看，除華北地區(qū)小幅上漲，其他主流區(qū)域價(jià)格均有所下跌，3月1日石油瀝青山東地區(qū)生產(chǎn)廠家均價(jià)為3537元/噸，環(huán)比上漲1.14%，同比上漲12.29%。國(guó)際原油大幅上行，但現(xiàn)貨端部整體需求回暖有限，整體推漲乏力，維持震蕩為主。短期國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)行情整理觀望為主。建議3550-3600壓力區(qū)間適當(dāng)短空，觀察區(qū)間3425-3485支撐情況。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：經(jīng)過(guò)上周對(duì)需求恢復(fù)不及預(yù)期交易，高利潤(rùn)的回歸使得鋼材價(jià)格的壓力有所減輕。與此同時(shí)，俄烏沖突的全面爆發(fā)也為后期價(jià)格的博弈引入了海外通脹抬升、海外鋼材缺口這兩個(gè)新的變量。對(duì)國(guó)內(nèi)而言，今日公布的PMI各項(xiàng)前瞻指標(biāo)都環(huán)比顯示出了復(fù)蘇的跡象，前瞻指標(biāo)的偏強(qiáng)，再結(jié)合現(xiàn)實(shí)層面建材需求的弱勢(shì)表現(xiàn)，或可以推斷困擾后期復(fù)工強(qiáng)度的直接癥結(jié)就是資金。地產(chǎn)需求側(cè)的寬松仍在繼續(xù)，但從購(gòu)房需求回升-銷(xiāo)售回款增加-資金壓力緩解的過(guò)程也不能一蹴而就。在資金問(wèn)題得到明顯緩解之前，地產(chǎn)行業(yè)的資金掣肘仍將拖累短期內(nèi)對(duì)建材的需求和采購(gòu)，國(guó)內(nèi)建材需求短期存在繼續(xù)偏弱的可能。另一方面，俄烏沖突造成海外的通脹加劇的預(yù)期正在逐步兌現(xiàn)，對(duì)卷的價(jià)格或?qū)⑿纬奢^強(qiáng)提振。短期兩者在螺紋價(jià)格上尚難形成合力驅(qū)動(dòng)，螺紋價(jià)格震蕩看待，若海外通脹+內(nèi)需復(fù)蘇斜率走高共震，則鋼價(jià)存在向上突破的可能。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤(pán)持續(xù)上漲?；久娣矫?，國(guó)內(nèi)鐵礦總供應(yīng)預(yù)計(jì)平穩(wěn)增加，但終端需求走弱趨勢(shì)難改。政策方面，在鐵礦基本面供需平穩(wěn)但價(jià)格過(guò)快上漲背景下，發(fā)改委加大調(diào)控力度，研究加強(qiáng)現(xiàn)貨期貨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)監(jiān)管和市場(chǎng)建設(shè)工作。盤(pán)面來(lái)看，前期價(jià)格持續(xù)偏離基本面大幅上漲行情難以再現(xiàn)，同時(shí)鐵礦盤(pán)面仍呈現(xiàn)主力合約弱基差、遠(yuǎn)月跨期弱貼水格局，背后的基本面主邏輯是2022年上半年國(guó)內(nèi)鐵礦供應(yīng)寬松格局難改，前期受宏觀預(yù)期以及資金面炒作因素有望逐步回落，價(jià)格持續(xù)上漲空間有限。

【煤焦】

雙焦：夜盤(pán)持續(xù)上漲。焦炭方面，原料端煤價(jià)持續(xù)上漲，支撐焦價(jià)強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，加之下游市場(chǎng)采購(gòu)需求較好，部分焦企庫(kù)存處于零庫(kù)存或預(yù)售狀態(tài)，焦炭供應(yīng)趨于緊張。焦煤方面，隨著中間貿(mào)易商及下游市場(chǎng)需求增加，廠內(nèi)焦煤庫(kù)存多相對(duì)較低，疊加近期線上競(jìng)拍溢價(jià)情緒持續(xù)增加，支撐部分煤種仍存上調(diào)預(yù)期。盤(pán)面來(lái)看，在供應(yīng)逐步好轉(zhuǎn)、疊加政策調(diào)控煤炭?jī)r(jià)格加強(qiáng)背景下，盤(pán)面高估值難以持續(xù)，后市價(jià)格上漲空間有限。

【錳硅】

錳硅：昨日錳硅主力合約小幅高開(kāi)后偏強(qiáng)震蕩，終收8506元/噸。現(xiàn)貨價(jià)格維持在8100元/噸附近。港口礦價(jià)持續(xù)上行，焦炭?jī)r(jià)格走強(qiáng)，支撐錳硅價(jià)格。錳硅產(chǎn)量水平持續(xù)抬升；目前鋼廠利潤(rùn)情況較好、3月存增產(chǎn)預(yù)期，對(duì)錳硅的需求有望回升。河鋼3月采量23000噸，1-2月月均采量13300噸；采購(gòu)價(jià)8350元/噸，較上輪上調(diào)150元/噸。綜合來(lái)看，在后市需求回暖的預(yù)期下，市場(chǎng)供需關(guān)系或?qū)⒅饾u改善，成本上移支撐下錳硅價(jià)格有望維持偏強(qiáng)走勢(shì)。

【硅鐵】

硅鐵：昨日硅鐵主力合約拉漲上行后高位震蕩，終收9318元/噸。72硅鐵自然塊的主流報(bào)價(jià)在8600元/噸左右。近期廠家利潤(rùn)情況可觀、開(kāi)工率不斷提高，硅鐵產(chǎn)量水平逐漸抬升。目前鋼廠利潤(rùn)情況較好，3月限產(chǎn)期過(guò)后，粗鋼產(chǎn)量或?qū)⒅饾u回升，加之出口市場(chǎng)也存回暖預(yù)期，硅鐵的下游需求有望增加。河鋼3月采量1798噸，1-2月月均采量1698噸。綜合來(lái)看，在需求回升預(yù)期的提振下，硅鐵期價(jià)有望維持偏強(qiáng)走勢(shì)。

【動(dòng)力煤】

動(dòng)力煤：隔夜動(dòng)力煤主力合約震蕩走強(qiáng)，收于828元/噸。發(fā)改委明確秦港5500k煤價(jià)的合理區(qū)間在每噸570-770元；自5月1日起，5500k動(dòng)力煤坑口價(jià)的合理區(qū)間為山西370-570元/噸，陜西320-520元/噸，蒙西260-460元/噸。近期煤炭日產(chǎn)量回升至1200萬(wàn)噸以上的高位水平，當(dāng)前下游電廠存煤情況尚可，市場(chǎng)整體供應(yīng)難言緊張。冬奧會(huì)結(jié)束工業(yè)開(kāi)工恢復(fù)，但隨著氣溫回升、用煤用電需求仍將步入季節(jié)性淡季，電廠日耗水平趨于回落。綜合來(lái)看，由于來(lái)自需求端的支撐趨弱，在政策面調(diào)控壓力不減的情況下，煤價(jià)的上方空間或較為有限。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：烏克蘭和俄羅斯首輪談判未取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，俄軍進(jìn)攻烏克蘭久攻不下，外界擔(dān)憂俄羅斯加強(qiáng)進(jìn)攻力度，金銀昨夜繼續(xù)走高。不過(guò)盡管烏克蘭地區(qū)沖突還將持續(xù)刺激市場(chǎng)，但邊際影響力已經(jīng)減弱，上周或已觸及本輪風(fēng)險(xiǎn)沖擊脈沖下的短期高點(diǎn)。未來(lái)金銀市場(chǎng)將回歸通脹表現(xiàn)、美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏上，當(dāng)前一方面通脹仍在走高的背景下對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期持續(xù)計(jì)價(jià)，3月加息25bp，縮表計(jì)劃暫未有明確預(yù)期下，金銀上方承壓。另一方面市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策收緊已經(jīng)消化較長(zhǎng)時(shí)間，對(duì)政策的敏感度下降，通脹高企以及對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景存憂為黃金提供支撐。短期警惕事件降溫后的漲勢(shì)回落，建議觀望為主，金銀整體或延續(xù)底部上抬的震蕩上行走勢(shì)，本周重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)非農(nóng)報(bào)告表現(xiàn)以及美聯(lián)儲(chǔ)官員們的表態(tài)。

【銅】

銅：夜盤(pán)國(guó)內(nèi)銅價(jià)上漲，受商品集體走強(qiáng)帶動(dòng)。昨日公布的國(guó)內(nèi)PMI為50.2，仍處于榮枯線上方。今年精礦和冶煉供應(yīng)有望保持穩(wěn)定，市場(chǎng)預(yù)期國(guó)內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)力度將出現(xiàn)成效，需求將會(huì)表現(xiàn)良好，但目前下游尚未完全復(fù)工并進(jìn)入正常狀態(tài)。上期所庫(kù)存增加至15萬(wàn)噸。短期銅價(jià)可能走強(qiáng)，總體寬幅震蕩，建議關(guān)注國(guó)內(nèi)節(jié)后現(xiàn)貨需求狀況。建議關(guān)注智利礦山生產(chǎn)、銅下游開(kāi)工情況、庫(kù)存及現(xiàn)貨狀況。

【鋅】

鋅：夜盤(pán)鋅價(jià)上漲近1%。由于能源價(jià)格上漲，境外有冶煉廠宣布關(guān)閉，市場(chǎng)擔(dān)憂未來(lái)供應(yīng)，俄烏局勢(shì)雪上加霜。下游鍍鋅開(kāi)工率略有回升，但庫(kù)存增加。國(guó)內(nèi)目前鋅產(chǎn)業(yè)鏈總體供需雙弱。國(guó)內(nèi)庫(kù)存季節(jié)性累庫(kù)至17萬(wàn)噸；LME庫(kù)存延續(xù)小幅下降，全球總體上低庫(kù)存支撐鋅價(jià)。預(yù)計(jì)鋅價(jià)總體可能區(qū)間偏強(qiáng)波動(dòng)。建議關(guān)注下游開(kāi)工、庫(kù)存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開(kāi)工情況。

【鋁】

鋁：受原油價(jià)格大漲帶動(dòng)鋁價(jià)上漲。截至2月28日國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存較上周增加1.8萬(wàn)噸至111.7萬(wàn)噸，節(jié)后整體累庫(kù)數(shù)量較往年同期偏高。前期國(guó)內(nèi)疫情影響已經(jīng)減弱，價(jià)格居高不下主要原因在于境外能源價(jià)格上漲帶來(lái)的歐洲電解鋁虧損，市場(chǎng)擔(dān)憂減產(chǎn)出現(xiàn)。從短期情況看，在歐美制裁不影響俄羅斯電解鋁出口的前期下，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)預(yù)計(jì)逐步下行。

【鎳】

鎳：鎳價(jià)上漲。基本面方面，近期鎳板基差受現(xiàn)貨供應(yīng)增加影響有所回落，鎳豆基差延續(xù)高位，新能源需求是近期鎳價(jià)強(qiáng)勢(shì)的主要推手。鎳鐵方面，上周鎳鐵延續(xù)高位，節(jié)后下游需求增長(zhǎng)預(yù)期同樣利好鎳鐵消費(fèi)。硫酸鎳?yán)^續(xù)上漲，主要受新能源需求拉動(dòng)。短期鎳價(jià)以新能源需求拉動(dòng)，不銹鋼需求支撐為主。關(guān)注低庫(kù)存情況下可能的逼空行情，操作建議逢低買(mǎi)入為主。

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價(jià)格震蕩。前期不銹鋼價(jià)格主要受鎳原料價(jià)格拉動(dòng)，本身基本面偏弱。不銹鋼庫(kù)存近期回升，春節(jié)后預(yù)計(jì)持續(xù)累庫(kù)。受社融增加影響，2、3月消費(fèi)預(yù)計(jì)較好，實(shí)際關(guān)注地產(chǎn)開(kāi)工情況。利潤(rùn)方面目前304不銹鋼利潤(rùn)有所回落，未來(lái)預(yù)計(jì)區(qū)間為主。不銹鋼價(jià)格走勢(shì)預(yù)計(jì)偏強(qiáng)。

【鉛】

鉛：倫鉛走強(qiáng)，滬鉛反彈。產(chǎn)業(yè)上，2月28日國(guó)內(nèi)鉛錠社會(huì)庫(kù)存10.46萬(wàn)噸，壘庫(kù)3100噸。供應(yīng)端，鉛加工費(fèi)小幅回升，原生鉛和冶煉廠生產(chǎn)基本穩(wěn)定，再生鉛在利潤(rùn)修復(fù)下復(fù)產(chǎn)。需求端，下游鉛蓄電池春節(jié)后訂單情況參差不齊，市場(chǎng)成交稍有好轉(zhuǎn)。整體上，供應(yīng)增加預(yù)期，建議逢高拋空為主。

【錫】

錫：倫錫走強(qiáng)，滬錫偏強(qiáng)。海外市場(chǎng)，海外錫錠產(chǎn)量緩慢恢復(fù)，全球第三大精煉錫制造商MSC運(yùn)營(yíng)產(chǎn)能已基本恢復(fù)，但印尼地區(qū)產(chǎn)能存在干擾。國(guó)內(nèi)緬甸錫精礦進(jìn)口維持穩(wěn)定，2月云南江西冶煉廠開(kāi)工率回升，節(jié)后陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。下游焊料企業(yè)開(kāi)工維持低水平，國(guó)內(nèi)錫錠庫(kù)存累積但水平仍偏低。整體上，供應(yīng)偏緊預(yù)期下，滬錫或延續(xù)高位區(qū)間運(yùn)行。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【白糖】

糖：原油大漲推動(dòng)糖價(jià)昨夜上漲?？傮w而言，全球糖市關(guān)注巴西甘蔗生長(zhǎng)季天氣、糖去庫(kù)存速度以及乙醇價(jià)格對(duì)新榨季制糖比的指引；同時(shí)市場(chǎng)也將繼續(xù)關(guān)注北半球需求、壓榨情況；另外宏觀方面地緣沖突導(dǎo)致原油價(jià)格強(qiáng)勢(shì)也將對(duì)糖價(jià)產(chǎn)生影響。而新榨季國(guó)內(nèi)制糖成本提高和減產(chǎn)利多糖價(jià)。策略上，目前白糖投資價(jià)值不斷增加，SR05合約逢低可以在5600-5800一帶買(mǎi)入。

【生豬】

生豬：生豬期貨重新走弱。根據(jù)涌益咨詢(xún)的數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)生豬均價(jià)12.33元/公斤，比上一日下跌0.01元/公斤。據(jù)國(guó)家發(fā)展改革委監(jiān)測(cè)，2月21日-25日當(dāng)周，全國(guó)平均豬糧比價(jià)為4.98∶1，進(jìn)入《完善政府豬肉儲(chǔ)備調(diào)節(jié)機(jī)制 做好豬肉市場(chǎng)保供穩(wěn)價(jià)工作預(yù)案》確定的過(guò)度下跌一級(jí)預(yù)警區(qū)間?？傮w而言，目前供需博弈劇烈、下游需求不足而供應(yīng)充足，中長(zhǎng)期去庫(kù)存仍需時(shí)間。但2月28日國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)將提振短期市場(chǎng)信心，短期投資者可以逢回調(diào)買(mǎi)入05合約并在反彈后止盈，長(zhǎng)期投資者可以等待市場(chǎng)情緒最悲觀后再擇機(jī)入場(chǎng)做多。

【蘋(píng)果】

蘋(píng)果：蘋(píng)果期貨繼續(xù)重新大漲，遠(yuǎn)月出現(xiàn)漲?！，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)3元/斤，與上一日比持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場(chǎng)價(jià)3.1元/斤，與上一日比持平。截至2月24日本周全國(guó)冷庫(kù)出庫(kù)量24.76萬(wàn)噸，全國(guó)冷庫(kù)去庫(kù)存率30.02%，環(huán)比上周走貨加快。策略上，由于可交割蘋(píng)果數(shù)量不足，2201合約交割對(duì)2205合約價(jià)格形成指引，建議空頭在回落后平倉(cāng)，多頭等待價(jià)格回調(diào)后開(kāi)多。

【油脂】

油脂：夜盤(pán)油脂高開(kāi)。俄烏關(guān)系下短期油脂供應(yīng)存在不確定性，俄羅斯入侵烏克蘭后港口暫停運(yùn)營(yíng)，市場(chǎng)預(yù)期印度將轉(zhuǎn)向采購(gòu)豆油和棕櫚油迎接5月初的齋月，然而南美豆油的運(yùn)輸受限，且與棕櫚油相比，豆油運(yùn)抵亞洲的時(shí)間要長(zhǎng)的多。國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存處于近幾年來(lái)新低，豆油因?yàn)榇蠖沟礁凵?，現(xiàn)貨偏緊，28日拋儲(chǔ)的十幾萬(wàn)噸毛豆油全部成交。俄烏關(guān)系下油脂短期供應(yīng)存在不確定性，3月2日俄語(yǔ)將進(jìn)行新一輪談判，關(guān)注后期局勢(shì)走向，單邊謹(jǐn)慎操作。

【豆菜粕】

粕：3月2日(星期二)CBOT大豆收盤(pán)上漲。豆油觸及紀(jì)錄高位，分析師表示，因擔(dān)心俄羅斯和烏克蘭之間的沖突持續(xù)下去將限制黑海地區(qū)的大豆出口。內(nèi)盤(pán)豆菜粕高開(kāi)后回落。南美大豆減產(chǎn)，美豆新作種植面積預(yù)期增幅有限以及俄烏局勢(shì)利多美豆出口和壓榨。預(yù)估3月-5月大豆分別到港660、770、870萬(wàn)噸，不及2021年同期的777、745、961萬(wàn)噸，預(yù)估3月壓榨613萬(wàn)噸，因此3月的大豆到港量難以顯著改善目前大豆短缺的狀態(tài)，拋儲(chǔ)數(shù)量未定，豆粕主力回調(diào)后嘗試做多，59月差回落至50附近做正套。

【棉花】

棉花：因俄烏沖突加劇，ICE美棉跟隨原油及其他商品大幅上漲，鄭棉夜盤(pán)也震蕩上行。國(guó)內(nèi)基本面并沒(méi)有明顯驅(qū)動(dòng)，目前上游軋花廠挺價(jià)意愿依舊較強(qiáng)，新棉銷(xiāo)售進(jìn)度持續(xù)緩慢。下游紡織企業(yè)陸續(xù)開(kāi)工，需求未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)，整體氛圍偏弱，但目前紡企原料庫(kù)存不高，關(guān)注旺季訂單何時(shí)啟動(dòng)，預(yù)計(jì)仍有一定補(bǔ)庫(kù)需求，期現(xiàn)回歸下棉價(jià)下方預(yù)計(jì)仍有支撐。短期宏觀環(huán)境動(dòng)蕩，俄烏沖突放大了市場(chǎng)情緒，鄭棉波動(dòng)加劇，需警惕外圍環(huán)境帶來(lái)的突發(fā)性風(fēng)險(xiǎn)。