股指期貨

【市場要聞】

鄭州房地產(chǎn)新政19條出臺，其中提出：引導(dǎo)在鄭金融機(jī)構(gòu)加大個人住房按揭貸款投放，下調(diào)住房貸款利率；對擁有一套住房并已結(jié)清相應(yīng)購房貸款的家庭，再次申請貸款購買普通商品住房，執(zhí)行首套房貸款政策。

中國2月官方制造業(yè)、非制造業(yè)和綜合PMI分別為50.2、51.6和51.2，持續(xù)位于擴(kuò)張區(qū)間，高于上月0.1、0.5和0.2個百分點(diǎn)，表明我國經(jīng)濟(jì)總體繼續(xù)保持恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢，景氣水平穩(wěn)中有升。中國2月財新制造業(yè)PMI為50.4，制造業(yè)景氣度略有改善，預(yù)期49.3，前值49.1。

【觀   點(diǎn)】

國際方面，美國通脹繼續(xù)走高，美聯(lián)儲3月加息基本已成定局，同時本年內(nèi)加息次數(shù)也將增加，貨幣收緊步伐明顯加快；國內(nèi)方面，1月社融超預(yù)期，貨幣政策有望進(jìn)一步寬松，同時今年財政政策支持力度將明顯加大。市場目前整體估值不高，政策持續(xù)放松預(yù)期增強(qiáng)，依舊看好期指長期走勢，短期繼續(xù)關(guān)注俄烏地緣政治風(fēng)險對期指形成的擾動。

鋼 材

現(xiàn)貨上漲。普方坯，唐山4600（50），華東4750（70）；螺紋，杭州4920（70），北京4800（60），廣州5070（40）；熱卷，上海5060（90），天津4980（70），廣州5070（100）；冷軋，上海5600（20），天津5450（50），廣州5450（40）。

利潤上漲。即期生產(chǎn)：普方坯盈利547（22），螺紋毛利467（22），熱卷毛利439（40），電爐毛利64（133）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利507（65），螺紋毛利425（67），熱卷毛利397（85）。

基差縮小。杭州螺紋（未折磅）05合約83（-74），10合約252（-82）；上海熱卷05合約-19（-37），10合約146（-28）。

供給：回升。02.25螺紋274（18），熱卷311（10），五大品種925（39）。

需求：建材成交量20.9（3.9）萬噸。

庫存：累庫。02.25螺紋社庫965（80），廠庫320（5）；熱卷社庫274（-7），廠庫97（0），五大品種整體庫存2395（95）。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對價格中性偏高，現(xiàn)貨利潤中性偏高，盤面利潤中性偏高，基差平水，現(xiàn)貨估值中性偏高，盤面估值中性偏高。

本周供需雙增，庫存延續(xù)累庫，螺紋需求增幅提前放緩，庫存累庫速度仍快，基本面中性偏差。板材需求相對較好，但螺紋需求同比降幅明顯，可能受南方雨雪天氣、疫情以及地產(chǎn)資金始終偏緊等影響，考慮到鋼谷、找鋼及鋼聯(lián)樣本的表需水平差異較大，需求成色仍待觀察。需求的不及預(yù)期必然帶動價格的向下調(diào)整，目前盤面價格已經(jīng)低于電爐谷電成本，短期存在進(jìn)一步下探高爐成本的可能。伴隨焦炭提漲，原料端止跌企穩(wěn)，鋼材現(xiàn)貨成本下移風(fēng)險化解，成本支撐推動鋼價企穩(wěn)，但能否高看一線仍取決于需求的兌現(xiàn)情況以及成本的抬升空間。

近期板材炒作俄烏出口轉(zhuǎn)移，出口利潤快速縮小，卷螺差擴(kuò)大較多，鋼材當(dāng)前估值中性偏高，進(jìn)一步大漲仍需現(xiàn)實(shí)支持，震蕩看待。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價1045（5），日照超特粉575（31），日照金布巴795（34），日照PB粉920（40），普氏現(xiàn)價144（5）。

利潤上漲。PB20日進(jìn)口利潤-124（40）。

基差走強(qiáng)。金布巴05基差155（5），金布巴09基差175（6）；超特05基差21（2），超特09基差42（3）。

供應(yīng)上升。2.24，澳巴19港發(fā)貨量2301（183）；45港到貨量1845（-227）。

需求走強(qiáng)。2.24，45港日均疏港量294（38）；247家鋼廠日耗258（+10）。

庫存漲跌互現(xiàn)。2.24，45港庫存15887（-147）；247家鋼廠庫存11119（+54）。

【總   結(jié)】

鐵礦石今日大幅上漲，當(dāng)前估值中性，主要表現(xiàn)為價格中位，進(jìn)口利潤中性，品種比價中性偏低，鋼廠利潤中性偏高。驅(qū)動表現(xiàn)為弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期，短期限產(chǎn)放寬但鐵水難見大幅增量，港口庫存處于歷史高位，短期鐵礦石供需雙弱；中期來看，基建對沖房地產(chǎn)下滑力度存在不確定性，但鋼廠高收益將引導(dǎo)鐵水復(fù)產(chǎn)，需要密切關(guān)注殘奧會后鐵水實(shí)際生產(chǎn)情況與政策對礦石價格的沖擊，礦石投機(jī)性降低后，繼續(xù)關(guān)注實(shí)際剛需到來，短期方向?qū)⒏S成材。

紙 漿

現(xiàn)貨:針葉漿穩(wěn)定。銀星6650(0)，北木6900(0)，月亮6700(0)，凱利普6850(0)，烏針6650(0)。闊葉漿上漲。金魚5900(200),鸚鵡5950(200)。布闊5650(50)。

期貨:國內(nèi)下跌。05合約6728(42)。夜盤下跌。05合約6706(-22)。

價差:基差縮小。05基差-78(-42)。月差下跌。5-9價差48(-22)。針闊價差下跌。銀星-金魚750(-200)。內(nèi)外價差上漲。主力-銀星314.32(40.39)。

日度持倉減少。持買單量139522(-909)。中信期貨21911(-1149)。申萬期貨13146(1607)。東證期貨11722(-1214)。華泰期貨10907(1517)。海通期貨6146(-1304)。持賣單量138301(2799)。申萬期貨13261(1613)。華泰期貨5473(1611)。

【總結(jié)】

紙漿現(xiàn)貨絕對價格偏高，期貨合約價格偏高，主力合約基差微升水，月間結(jié)構(gòu)平緩。針闊價差縮小，內(nèi)外價差擴(kuò)大，整體估值中性偏高。

周二紙漿高位震蕩。紙漿下游需求放量有限，紙廠采購仍以剛需為主，本周主流港口紙漿出現(xiàn)累庫。個別紙企發(fā)布白卡紙漲價函，提振市場信心。短期消息面對價格影響需要關(guān)注。此外，關(guān)注整體商品走勢。

能 源

【行業(yè)資訊】

1、API數(shù)據(jù)：截至2月25日當(dāng)周，美國原油庫存–610萬桶，汽油庫存–250萬桶，餾分油庫存+39.2萬桶。

2、歐佩克消息人士：歐佩克+可能在會議上堅持現(xiàn)有政策。

3、IEA同意釋放6000萬桶石油儲備，每天釋放200萬桶，持續(xù)30天。

4、路透調(diào)查顯示，OPEC2月增產(chǎn)首次超過協(xié)議目標(biāo)，主要因沙特和伊拉克的供應(yīng)增加，且其他產(chǎn)油國的減產(chǎn)幅度縮小。

5、BP和殼牌在內(nèi)的石油天然氣公司，紛紛宣布計劃退出俄羅斯業(yè)務(wù)和合資企業(yè)。

【原油】

昨日國際油價大幅走強(qiáng)，Brent+9.71%至107.65美元/桶，WTI+10.21%至103.2美元/桶，SC+0.26%至622.8元/桶，SC夜盤收于653.2元/桶。DFL、DTDdiff、Dubai貼水、Murban貼水等前端結(jié)構(gòu)再創(chuàng)歷史新高，WTI和Brent月差保持深度Back結(jié)構(gòu)，原油現(xiàn)實(shí)極強(qiáng)。歐美進(jìn)入緊縮周期，美元指數(shù)對原油估值的壓力逐步增加，但短期供需層面的矛盾明顯大于金融層面。周期價值指標(biāo)處于超漲區(qū)間。

俄烏局勢為近期焦點(diǎn)，第一輪俄烏談判未取得預(yù)期結(jié)果。美國及其盟友將俄羅斯踢出SWIFT，雖對能源進(jìn)行豁免，但現(xiàn)貨市場將很難有玩家敢接手俄羅斯原油，短期或面臨俄羅斯原油出口中斷風(fēng)險。而市場消息顯示，OPEC將維持現(xiàn)有增產(chǎn)計劃，短期供應(yīng)緊缺的問題無解。需求端，全球汽柴油裂解均處于高位，且歐美燃料庫存處于低位水平。庫存端，本周API數(shù)據(jù)，美國原油大幅去庫。

觀點(diǎn)：短期需密切關(guān)注俄烏戰(zhàn)爭和對俄制裁的后續(xù)進(jìn)展，或?qū)е露砹_斯原油出口中斷，造成油價大幅上行，在俄烏局勢和對俄制裁的形勢明朗之前，對原油價格的中期研判意義不大。

策略：以期貨方式追多的確定性不高，考慮以滾動牛市價差策略參與油價的沖頂行情。如果博弈短期風(fēng)險溢價回落，僅考慮輕倉位以淺虛值的看跌期權(quán)參與。

【瀝青】

瀝青日盤大幅反彈，夜盤跟隨油價延續(xù)上漲，BU6月為3592元/噸(+116)，BU6月夜盤收于3662元/噸，山東現(xiàn)貨為3330元/噸(–20)，華東現(xiàn)貨為3600元/噸(0)，山東6月基差為-262元/噸(–136)，華東6月基差為8元/噸(–116)，BU9月-SC9月為-583元/噸(+48)。估值方面，盤面升水再度擴(kuò)大，利潤處于低位水平。驅(qū)動方面，當(dāng)前市場仍為供需兩弱格局，廠庫、社庫均為季節(jié)性累庫，整體庫存壓力可控。3月排產(chǎn)較多，引發(fā)貿(mào)易商拋貨，3月現(xiàn)貨價格承壓。市場對于“基建發(fā)力帶動瀝青需求”保持樂觀預(yù)期，短期難以證實(shí)或證偽，需等待全面開工后驗(yàn)證需求成色。

觀點(diǎn)及策略：盤面波動以跟隨原油為主，盤面升水?dāng)U大后，相對估值中性。短期驅(qū)動向下，來自3月排產(chǎn)增加，導(dǎo)致現(xiàn)貨走弱風(fēng)險，短期建議觀望。中期潛在上行驅(qū)動是需求的持續(xù)同比改善，中期逢回調(diào)作為能源板塊中的多配品種。

價差方面，瀝青裂解處于極低位水平，中期策略考慮逢低做多BU2206裂解價差（或BU2206-FU2205），短期最大風(fēng)險是原油價格繼續(xù)大幅上行，其次的風(fēng)險來自3月現(xiàn)貨走弱的可能，需注意節(jié)奏和倉位，建議以定投方式參與。

【ＬＰＧ】

PG22046157（–53），夜盤收于6273（+116）；華南現(xiàn)貨6550（+100），華東現(xiàn)貨6100（+300），山東醚后7200（+120）；價差：華南基差393（+153），華東基差43（+353），醚后基差1393（+173）；04–05月差240（–17），04–06月差450（–15）?，F(xiàn)貨方面，昨日山東醚后氣價格繼續(xù)走強(qiáng)，區(qū)內(nèi)烷基化企業(yè)接貨意愿較前期明顯轉(zhuǎn)淡。燃料氣方面，華東及華南氣價格繼續(xù)推漲，3月丙烷CP價大漲出臺，進(jìn)口成本沖高帶動港口及煉廠再度推漲，下游心態(tài)多謹(jǐn)慎。

估值方面，昨日盤面小幅下行，夜盤上漲?；罴皟?nèi)外價差估值中性，進(jìn)口利潤中性?，F(xiàn)貨絕對價格季節(jié)性高位。驅(qū)動方面，地緣政治緊張背景下，國際油價的不確定性增大；當(dāng)前美國丙烷供需偏緊，進(jìn)口成本上升帶動國內(nèi)現(xiàn)貨價格攀高。最近我國南方地區(qū)氣溫已回歸至往年水平，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，低溫帶來的額外需求恐難持續(xù)。

觀點(diǎn)：短期看油價仍然是最大的不確定性因素，應(yīng)密切關(guān)注俄烏戰(zhàn)爭局勢及西方對俄羅斯的制裁進(jìn)展。中期來看隨著北半球氣溫季節(jié)性回暖，燃燒需求將會走弱，PG相對油品的估值可能會下行。

橡膠

原料價格：泰國膠水71泰銖/千克（+0.5）；泰國杯膠51.05泰銖/千克（-0.15）。

成品價格：美金泰標(biāo)1805美元/噸（-10）；美金泰混1810美元/噸（-10）；人民幣混合12950元/噸（-70）；全乳膠13000元/噸（-100）。

期貨價格：RU主力13725元/噸（-145）；NR主力11530元/噸（-225）。

基差：泰混-RU基差-775元/噸（+75）；全乳-RU基差-725元/噸（-105）；泰標(biāo)-NR基差-134元/噸（+162）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤-3美元/噸（-10）；泰混內(nèi)外價差-83元/噸（+1）。

【行業(yè)資訊】

今年2月我國重卡市場大約銷售5.6萬輛，環(huán)比1月下滑41%，同比去年的11.83萬輛下降53%，凈減少6.2萬輛；目前中國云南省西雙版納物候條件正常，膠樹新葉長勢良好且暫無嚴(yán)重病蟲害發(fā)生，預(yù)計3月20號存在開割可能。上周中國全鋼胎開工率55.25%，環(huán)比上漲24.01%，同比上漲1.58%；中國半鋼胎開工率為58.13%，環(huán)比上漲32.08%，同比上漲12.11%。

【總   結(jié)】

滬膠日內(nèi)小跌，泰混基差小幅走強(qiáng)。海外低產(chǎn)期疊加降雨，膠水持續(xù)走高；青島近期較大幅度累庫。需求端，終端市場仍處于緩慢恢復(fù)狀態(tài)，成品庫存將逐步從工廠轉(zhuǎn)移到渠道。繼續(xù)關(guān)注需求復(fù)蘇對于青島庫存的去化程度、集中到港情況、國內(nèi)開割預(yù)期變化。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】

尿素及液氨企穩(wěn)。尿素：河南2660（日+20，周+10），東北2720（日+0，周+0），江蘇2660（日+0，周+10）；液氨：安徽3925（日+0，周+0），山東3885（日-55，周-40），河南3725（日+0，周+0）。

【期貨市場】

盤面上漲；5/9月間價差在130元/噸附近；基差偏高。期貨：1月2284（日+21，周+7），5月2467（日+3，周+59）,9月2339（日+11，周+35）；基差：1月376（日-1，周+3），5月193（日+17，周-49）,9月321（日+9，周-25）；月差：1/5價差-183（日+18，周-52）,5/9價差128（日-8，周+24）,9/1價差55（日-10，周+28）。

價差，合成氨加工費(fèi)回暖；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。合成氨加工費(fèi)511（日+20，周+10）；河北-東北-20（日+30，周+30），山東-江蘇10（日-10，周+20）。

利潤，尿素毛利回暖；復(fù)合肥及三聚氰胺利潤回落。華東水煤漿毛利1079（日+10，周+57），華東航天爐毛利1171（日+10，周+47），華東固定床毛利240（日+20，周+22）；西北氣頭毛利1026（日-40，周-40），西南氣頭毛利1269（日-50，周-100）；硫基復(fù)合肥毛利157（日+8，周-20），氯基復(fù)合肥毛利80（日-21，周-68），三聚氰胺毛利1833（日-30，周-150）。

供給，開工產(chǎn)量回落，同比偏低；氣頭開工回落，同比偏高。截至2022/2/24，尿素企業(yè)開工率69.29%(環(huán)比-1.2%，同比-3.2%)，其中氣頭企業(yè)開工率65.84%(環(huán)比-2.3%，同比+4.2%)；日產(chǎn)量15.04萬噸(環(huán)比-0.3萬噸，同比-0.8萬噸）。

需求，銷售回落，同比大幅偏低；復(fù)合肥迎來旺季；三聚氰胺開工高位。尿素工廠：截至2022/2/24，預(yù)收天數(shù)6.40天(環(huán)比-0.7天，同比-2.1天)。復(fù)合肥：截至2022/2/24，開工率55%（環(huán)比+13.2%，同比+23.1%），庫存58.8萬噸（環(huán)比-5.3萬噸，同比-20.2萬噸）。人造板：1-12月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長，而新開工面積及土地購置面積兩年負(fù)增長；12月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積兩年增速從-16%到-17%，土地購置面積兩年增速從-26%到-20%，新開工面積兩年增速從-18%到-27%，銷售面積兩年增速從-4%到-6%，竣工面積兩年增速從+19%到+2%。三聚氰胺：截至2022/2/24，開工率66%（環(huán)比+1.5%，同比+5.0%）。

庫存，工廠庫存回落，同比偏低；港口庫存低位，同比偏低。截至2022/2/24，工廠庫存63.2萬噸，（環(huán)比-7.3萬噸，同比-19.5萬噸）；港口庫存10.7萬噸，（環(huán)比-0.4萬噸，同比-12.3萬噸）。

【總  結(jié)】

周二現(xiàn)貨回暖，盤面上漲；動力煤大漲；5/9價差處于偏高位置；基差偏高。2月第4周尿素供需格局一般，供應(yīng)和銷售均回落，庫存開始去化，表需及國內(nèi)表需年內(nèi)新高，下游復(fù)合肥備貨迎接旺季，三聚氰胺廠開工高位。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷售尚可、庫存去化、下游復(fù)合肥開工復(fù)蘇、三聚氰胺開工率高位；主要利空因素在于出口需求擾動、價格高位。策略：原料擾動較大，5月空頭持倉可分批止盈。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】昨日國際原油領(lǐng)漲大宗

3月1日，CBOT大豆5月合約收于1688.00美分/蒲，+49.25美分，+3.01%。美豆油3月合約收于76.15美分/磅，+3.65美分，+5.03%。美豆粕5月合約收于454.5美元/短噸，+6.2美元，+1.38%。NYMEX原油4月收盤至106.34美元/桶，+10.98%，馬棕跟漲顯著漲幅超11%。

3月1日，DCE豆粕2205收于3911元/噸，+49元，+1.27%，夜盤+13元，+0.33%。DCE豆油2205收于10880元/噸，+290元，+2.74%，夜盤+400元，+3.68%。DCE棕櫚油2205收于12022元/噸，+620元，+5.44%，夜盤+466元，+3.88%。

【行業(yè)資訊】俄烏戰(zhàn)爭導(dǎo)致資金持續(xù)關(guān)注大宗

當(dāng)?shù)貢r間2月28日晚，俄羅斯央行決定，3月1日莫斯科交易所將不會恢復(fù)股票交易。貨幣交易將正常進(jìn)行。3月1日，俄羅斯國防部表示，俄軍將對位于基輔的烏克蘭武裝力量信息和心理行動中心和烏國家安全局的部分技術(shù)設(shè)施實(shí)施打擊。俄軍呼吁住在附近的市民盡快離開自己的住所。

農(nóng)業(yè)咨詢公司AgRural周一表示，截至上周四，巴西2021/22年度大豆收割率為44%，一周前和去年同期分別為33%和25%。

【總  結(jié)】

因俄烏危機(jī)威脅到了能源、農(nóng)作物和金屬的關(guān)鍵供應(yīng)，大宗商品價格飆升。豆系及植物油隨之顯著上行，特別是與原油密切相關(guān)的植物油日內(nèi)走出顯著上漲態(tài)勢.

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周二上漲逾3%，追隨谷物及原油走勢，因俄烏之間危機(jī)加劇。交投活躍的5月棉花合約反彈3.63美分，結(jié)算價報每磅122.75美分。

鄭棉周二和夜盤連續(xù)反彈：主力05合約漲185點(diǎn)至20905元/噸，持倉減6千余手，前二十主力持倉上，主多減5千余手，主空減3千余手。其中多頭方銀河增1千余手，而中信減1千余手?？疹^方首創(chuàng)增1千余手，而國泰君安減1千余手。夜盤反彈245點(diǎn)至21150元/噸，持倉減8.9千余手。遠(yuǎn)月09合約漲135點(diǎn)至20040，持倉增4百余手。夜盤反彈210點(diǎn)，持倉增5百余手。

【行業(yè)資訊】

新棉加工：截止到2022年2月28日，新疆地區(qū)皮棉累計加工總量527.64萬噸，同比減幅7.02%。28日當(dāng)日加工增量0.18萬噸。

現(xiàn)貨：新疆市場棉花價格穩(wěn)中有漲，2021/22年度機(jī)采棉3129B、強(qiáng)力29結(jié)算價格22700元/噸左右。軋花廠報價相對堅挺，銷售進(jìn)度緩慢，期價小幅上漲，基差結(jié)算資源價格上漲，下游紡企采購不積極，整體成交欠佳

【總   結(jié)】

美棉2021/22年度預(yù)期庫銷比低位，而出口銷售一直維持良好是美棉一直強(qiáng)勢上漲的基礎(chǔ)。而基金凈多頭寸高位和oncall高位增加了博弈行情的強(qiáng)度。此前美棉在連續(xù)錄得九周上漲后，連續(xù)三個周出現(xiàn)下跌，因美國農(nóng)業(yè)部上調(diào)美棉期末庫存預(yù)估，且周度出口銷售不佳，而近月3月合約面臨退出。最新銷售數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，且展望論壇報告繼續(xù)同比調(diào)低22/23年度庫存后，有止跌跡象，最新則跟隨谷物和原油漲勢重新轉(zhuǎn)強(qiáng)，短期市場重點(diǎn)關(guān)注宏觀影響。

國內(nèi)方面，國內(nèi)前期主要是處于收基差行情（前期出現(xiàn)了大貼水）。春節(jié)前后補(bǔ)庫預(yù)期等也支撐了價格。而美棉上漲也出現(xiàn)內(nèi)外聯(lián)動支撐。但是由于棉價上漲后，套保壓力逐級體現(xiàn)，且節(jié)后下游尚未有效啟動，因此上方的壓力使得國內(nèi)跟隨外棉下跌。短期在關(guān)鍵支撐位站住后跟隨反彈。當(dāng)然，在美棉轉(zhuǎn)勢前，國內(nèi)上有套保壓力，下有基差修復(fù)支撐，以高位寬幅運(yùn)行對待。后期宏觀和需求是趨勢行情的關(guān)鍵。

白 糖

現(xiàn)貨:白糖維持或下跌。南寧5680(-20),昆明5575(0)。加工糖維持或下跌。遼寧5860(0),河北5860(0)，山東6020(0),福建5900(0),廣東5720(-10)。國際原糖現(xiàn)貨價格17.68(-0.3)。

期貨:國內(nèi)上漲。01合約5908(18),05合約5702(6)，09合約5757(10)。夜盤上漲。05合約5734(32),09合約5784(27),01合約5934(26)。外盤上漲。紐約5月18.25(0.61),倫敦5月507.2(11.6)。

價差:基差走弱。01基差-228(-38),05基差-22(-26)，09基差-77(-30)。月間差下跌。5-9價差-55(-4)，9-1價差-151(-8)。配額外進(jìn)口利潤下跌。巴西配額外現(xiàn)貨-159.2(-163.6),泰國配額外現(xiàn)貨-214.7(-164.1)。

日度持倉增加。持買倉量244608(6463)。華融融達(dá)期貨11640(1443)。國泰君安11216(1203)。持賣倉量341845(10430)。中糧期貨80022(-1495)。華泰期貨25996(1249)。中投天琪22402(2601)。國泰君安16489(2055)。國投安信期貨13349(1431)。東證期貨10442(1440)。華融融達(dá)期貨7083(-1043)。

日度成交量增加。成交量（手）318585(-110420)。

【行業(yè)資訊】

ICE03合約交割量為26383手，合134萬噸。是3月合約到期交割記錄的最高水準(zhǔn)。上年同期為17582手，此前交割量最大一次是在2017年，為23665手。其中，99萬噸原糖將通過巴西的圣多斯港和帕拉納瓜港交付。21.5萬噸來自危地馬拉，其余來自洪都拉斯，墨西哥和尼加拉瓜等國。

【總結(jié)】

原糖主力合約周二上漲，漲幅超過3%，受到原油大漲的提振。另一方面，大豆和玉米等作物的價格大幅上漲外溢到糖市，可能會使巴西農(nóng)民的種植意愿發(fā)生改變。ISO發(fā)布報告將供需缺口收窄，當(dāng)前各個機(jī)構(gòu)都在收窄缺口，預(yù)計供需緊平衡。烏俄沖突支撐油價在高位，可能會使得巴西上調(diào)國內(nèi)油價，但是在大選年的宏觀環(huán)境下，這將是政府最后的選擇。巴西22/23年度榨季將于4月開啟，屆時制糖比由油價和糖醇價差決定。機(jī)構(gòu)預(yù)計糖醇價差每收窄40點(diǎn)，將帶來70萬噸糖產(chǎn)量減少。當(dāng)前的原白糖價差超過100美元，在原糖價格走低的同時煉廠利潤修復(fù)，利好原糖需求。此外，印度泰國增產(chǎn)對糖價的壓制已經(jīng)被充分交易，市場在等待新的指引，因此短期原糖將維持窄幅震蕩的格局。

國內(nèi)方面，主要跟隨外盤為主。周二跌破5700后小幅反彈，夜盤跟隨外盤小幅上漲，上行幅度不及外盤。當(dāng)前無明顯行業(yè)驅(qū)動，下行支撐為成本線。短期窄幅震蕩為主。

生 豬

現(xiàn)貨市場，涌益跟蹤3月1日河南外三元生豬均價為12.28元/公斤（-0.06），全國均價12.33（-0.01）。

期貨市場，3月1日總持倉105688(+2214)，成交量36117(-10216）。LH2203收于11385元/噸（-320），LH2205收于14080元/噸（-195）。LH2209收于17535元/噸（-155）。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨價格以穩(wěn)為主，月初出欄減少，終端需求未見好轉(zhuǎn)。收儲消息落地，將對期現(xiàn)貨市場產(chǎn)生一定情緒沖擊，但當(dāng)前仍處消費(fèi)淡季加之后期出欄壓力猶存，短期供需較難逆轉(zhuǎn)。趨勢上看，豬價仍處下行周期之中，但節(jié)奏以及空間仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、消費(fèi)、凍肉、飼料原料價格變化等因素影響，節(jié)后養(yǎng)殖虧損以及飼料價格的進(jìn)一步上漲或?qū)⒓铀佼a(chǎn)能去化的邏輯在遠(yuǎn)月合約上已有所發(fā)酵，動態(tài)跟蹤市場變化。