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周濤:PTA 短期謹慎看漲

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2022-03-02 11:21:16 來源:中原期貨 作者:周濤

當前,原油偏強格局不變,PTA成本支撐強勁。聚酯庫存積壓,但是隨著終端織造開工負荷提升,供大于求矛盾有望緩解。


成本支撐強勁


PTA行業(yè)供大于求的特性決定了其價格長期圍繞成本線運行。目前,美國將進入加息周期,大宗商品價格會受到抑制;伊核談判大概率重啟,年內(nèi)伊朗原油出口管制放松存在較強預期;OPEC+穩(wěn)步增產(chǎn),且仍有200萬桶/日以上的閑置產(chǎn)能,原油中長期走弱概率較大。


不過,短期影響甚至主導原油價格的因素是烏克蘭局勢。俄羅斯是全球三大原油生產(chǎn)國和最重要的天然氣供應(yīng)國,其對全球能源供應(yīng)的影響舉足輕重。俄羅斯最主要的天然氣運輸管道橫穿烏克蘭,北溪2號也由于西方制裁難以運營,在這種情況下全球能源供應(yīng)存在重大的不確定性,包括原油在內(nèi)的能源價格強勢格局難以改變。因此,短期內(nèi)PTA成本支撐仍然強勁。


終端消費不暢


截至2月28日,國內(nèi)PTA、下游聚酯的開工負荷分別為78.04%、91.03%,較2021年春節(jié)之后第四周分別上升1.58、1.72個百分點;江浙織造行業(yè)開工負荷較2021年春節(jié)之后第四周下降12個百分點。


PTA方面,目前PTA加工費不足400元/噸,處于較低水平,在成本不塌陷的前提下,PTA價格下行空間非常有限。由于行業(yè)大范圍虧損,2月初國內(nèi)多家PTA生產(chǎn)企業(yè)檢修,不過除了逸盛石化的兩套600萬噸裝置外,大多已經(jīng)復產(chǎn)。2022年之前停車的裝置大多屬于淘汰產(chǎn)能,復產(chǎn)裝置有限。PTA開工負荷處于正常偏高水平,考慮到行業(yè)整體經(jīng)營狀況不佳,負荷難以進一步提升。此外,逸盛新材料二期裝置投產(chǎn),但是由于其一期裝置降負荷運行,因此實際產(chǎn)能上升并沒有產(chǎn)生增量。


聚酯方面,聚酯開工負荷處于高位,由于終端需求不暢,導致庫存上升。截至2月24日,滌綸長絲FDY庫存為30.5天,較去年同期上升19天,幅度為165.22%;滌綸長絲DTY庫存為31.5天,較去年同期上升12.5天,幅度為65.79%;滌綸長絲POY庫存為27.2天,較去年同期上升18.2天,幅度為202.22%。PTA行業(yè)庫存尚可,但是聚酯庫存高企,企業(yè)面臨較大的去庫壓力。


終端織造方面,受江浙疫情以及工人返工困難等因素影響,春節(jié)后終端織造行業(yè)復工緩慢,直接導致了上游聚酯庫存積壓。從市場反饋來看,國內(nèi)方面僅有少量春夏季訂單,且多為春節(jié)前訂單,外貿(mào)方面因原料價格上行加海運費上漲等,買賣雙方商榷時間加長,貿(mào)易商抵觸情緒升溫。整體上,終端市場仍處于停滯階段,廠內(nèi)成品庫存消耗放緩,終端需求并不樂觀。


綜上所述,PTA存在弱現(xiàn)實和強預期的矛盾。一方面,PTA開工率偏高,聚酯庫存積壓;另一方面,后期織造開工將逐步恢復,供需面存在向好預期?;谏鲜雠袛?,我們認為目前PTA不適合做空,雖具備一定的短多價值,但上行空間有限。

責任編輯:唐正璐

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