大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

動(dòng)力煤：

1、基本面：截止2月25日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)1062.92萬噸，環(huán)比增加41.58萬噸；日耗57.59萬噸，環(huán)比增加3.07萬噸；可用天數(shù)18.46天，環(huán)比減少1.8天。環(huán)渤海港口庫存積累緩慢，坑口、港口價(jià)回落后持穩(wěn) 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價(jià)現(xiàn)貨900，05合約基差42.2，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存493萬噸，環(huán)比不變；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：主產(chǎn)區(qū)受疫情影響，生產(chǎn)及發(fā)運(yùn)受限，大秦線發(fā)運(yùn)水平低位回升中。煤礦管控嚴(yán)格，現(xiàn)貨價(jià)格受限，盤面上漲后基差大幅收窄，進(jìn)口煤市場強(qiáng)勢，進(jìn)口倒掛程度進(jìn)一步加重。近期全國氣溫偏低，民用電負(fù)荷處于高位，疊加工業(yè)企業(yè)用電恢復(fù)，沿海電廠日耗偏強(qiáng)。發(fā)改委部署安排2022年煤炭中長期合同監(jiān)管工作，在盤面積累漲幅后需警惕監(jiān)管高壓。ZC2205：關(guān)注900阻力位

鐵礦石：

1、基本面：2日港口現(xiàn)貨成交78.8萬噸，環(huán)比下降19.6%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為34萬噸，環(huán)比下降19%），本周平均每日成交93.9萬噸，環(huán)比上漲22.5%  中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨929，折合盤面998.5，05合約基差243.5；日照港超特粉現(xiàn)貨價(jià)格578，折合盤面776.4，05合約基差21.4，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存15767.57萬噸，環(huán)比減少119萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之上 中性

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：上本周巴西發(fā)貨量明顯回升，澳洲發(fā)貨量基本維持，北方港口到港量明顯回落，高爐、燒結(jié)復(fù)產(chǎn)，部分鋼廠開始陸續(xù)補(bǔ)庫生產(chǎn)，鋼廠提貨需求明顯增加，由于到港水平明顯偏低，港存出現(xiàn)減量。終端尚未擺脫季節(jié)性淡季，受宏觀情緒影響盤面持續(xù)走強(qiáng)，但弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期下不應(yīng)過分看漲礦價(jià)。I2205：短期關(guān)注800阻力位

焦煤：

1、基本面：隨著下游市場及中間投機(jī)貿(mào)易商需求增加，煤礦廠內(nèi)新增訂單較多，出貨順暢，廠內(nèi)焦煤庫存持續(xù)下降，甚有個(gè)別煤種已降至無庫存狀態(tài)，帶動(dòng)市場看漲情緒不減；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)2725，基差-53；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存939.1萬噸，港口庫存329萬噸，獨(dú)立焦企庫存1149.6萬噸，總樣本庫存2417.7萬噸，較上周減少19.3萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦炭市場看漲情緒較濃，且目前部分焦鋼企業(yè)廠內(nèi)原料煤庫存相對低位，對原料煤采購節(jié)奏有所加快。綜合來看，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦煤價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。焦煤2205：多單持有，止損2750。

焦炭：

1、基本面：部分焦企受利潤較低及控制產(chǎn)量政策影響，生產(chǎn)積極性不高，加之殘奧會(huì)期間焦企或?qū)⒃俅蜗蕻a(chǎn)，焦企生產(chǎn)水平稍受影響，焦炭供應(yīng)仍較為緊張，焦炭第二輪提漲基本落地執(zhí)行；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)3430，基差-30；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存757.7萬噸，港口庫存212.7萬噸，獨(dú)立焦企庫存94.4萬噸，總樣本庫存1064.8萬噸，較上周增加10.5萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：鋼廠開工率較好，對焦炭的需求增加，且煤價(jià)上漲對焦價(jià)也有一定的支撐，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭或偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭2205：多單持有，止損3450。

螺紋：

1、基本面：供給端冬奧結(jié)束后復(fù)產(chǎn)速度有所加快，產(chǎn)量繼續(xù)增長，不過總體增量仍較有限，主要受制于電爐低利潤和采暖季限產(chǎn)尚未結(jié)束；需求方面上周下游消費(fèi)季節(jié)性恢復(fù)速度偏慢，市場對政策穩(wěn)增長預(yù)期下，地產(chǎn)及基建相關(guān)政策帶來強(qiáng)預(yù)期仍在繼續(xù)等待兌現(xiàn)；中性

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)5036.7，基差176.7，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個(gè)主要城市庫存965.28萬噸，環(huán)比增加9.01%，同比減少25.87%；偏多。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格維持短期高位震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上調(diào)，操作上建議日內(nèi)4750-4900區(qū)間偏多操作。本周交易邏輯：供應(yīng)端仍限產(chǎn)至三月中旬增量受限，庫存壓力不大，需求在政策背景下，旺季強(qiáng)預(yù)期仍有望兌現(xiàn)，對盤面價(jià)格形成支撐。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：外圍消息繼續(xù)擴(kuò)大市場情緒，原材料價(jià)格受監(jiān)管繼續(xù)下跌，三月份供應(yīng)增長大幅超預(yù)期。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)端上周小幅增長，復(fù)產(chǎn)速度低于預(yù)期，采暖季限產(chǎn)至3月中旬及電爐利潤偏低。需求方面下游制造業(yè)基建等行業(yè)逐步復(fù)工，及汽車產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)影響，表觀消費(fèi)繼續(xù)季節(jié)性增長至同期水平；偏多

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)5130，基差-8，現(xiàn)貨與期貨接近平水；中性

3、庫存：全國33個(gè)主要城市庫存273.66萬噸，環(huán)比減少2.51%，同比減少12.44%，偏多。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空減；偏空。

6、結(jié)論：昨日熱卷期貨價(jià)格反彈至2月份高點(diǎn)附近，現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)幅度同樣加大，期限接近平水。操作上建議日內(nèi)5050-5180區(qū)間偏多操作。本周交易邏輯：供應(yīng)端仍限產(chǎn)至三月中旬增量受限，庫存拐點(diǎn)以確認(rèn)，下游行業(yè)復(fù)工需求回升且對上半年預(yù)期偏強(qiáng)，對盤面價(jià)格形成支撐。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：外圍消息繼續(xù)擴(kuò)大市場情緒，原材料價(jià)格受監(jiān)管繼續(xù)下跌，三月份供應(yīng)增長大幅超預(yù)期。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤持續(xù)回落，個(gè)別產(chǎn)線冷修但整體在產(chǎn)產(chǎn)能仍維持高位；房地產(chǎn)調(diào)控預(yù)期回暖，但目前終端資金改善不明朗，下游需求啟動(dòng)遲緩且不及預(yù)期；偏空

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨2150元/噸，F(xiàn)G2205收盤價(jià)為1925元/噸，基差為225元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止2月24日當(dāng)周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存206.20萬噸，較前一周上漲8.24%，位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：玻璃供給高位，下游需求不及預(yù)期，庫存逐步承壓，短期預(yù)計(jì)維持震蕩偏空運(yùn)行為主。玻璃FG2205：日內(nèi)1860-1940區(qū)間偏空操作

2

---能化

燃料油：

1、基本面：俄烏局勢持續(xù)升溫，西方對俄制裁加碼，成本端原油支撐強(qiáng)勁；新加坡燃油市場供應(yīng)依舊緊張，高低硫價(jià)差高位、高硫船燃對低硫替代作用增強(qiáng)，發(fā)電需求逐步向旺季過度，需求平穩(wěn)回暖；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價(jià)3642元/噸，F(xiàn)U2205收盤價(jià)為3627元/噸，基差為15元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止2月24日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2137萬桶，環(huán)比前一周大幅減少11.44%，庫存回落至5年均值下方；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：成本端支撐穩(wěn)固、燃油基本面平穩(wěn)向好，短期燃油預(yù)計(jì)震蕩偏多運(yùn)行為主。燃料油FU2205：日內(nèi)偏多操作，止損3560

PTA：

1、基本面：油價(jià)大幅走強(qiáng)，因原料端價(jià)格跟漲，下游聚酯產(chǎn)品名義利潤回吐，滌絲工廠庫存水平出現(xiàn)去化跡象 中性

2、基差：現(xiàn)貨5870，05合約基差-118，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存5天，環(huán)比增加0.1天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：逸盛石化海南一套200萬噸裝置計(jì)劃于4月份檢修；逸盛新材料PTA裝置負(fù)荷后期有可能調(diào)整，待跟蹤。PX方面，俄羅斯石腦油出口受限，價(jià)格強(qiáng)勢，而PXN大幅壓縮，裝置負(fù)荷穩(wěn)定為主。PTA方面，加工費(fèi)不斷壓縮，裝置檢修動(dòng)力大規(guī)模增加，后期供需將有所改善。聚酯方面，聚酯開工偏高運(yùn)行，各地加彈、織造繼續(xù)復(fù)工，滌絲產(chǎn)銷放量，剛需消化速度提升。短期成本端居主導(dǎo)地位，盤面維持偏強(qiáng)走勢。TA2205：6000-6200區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，石腦油制虧損進(jìn)一步加重，近洋裝置生產(chǎn)壓力較大，但供應(yīng)端擠出仍需一定時(shí)間，28日CCF口徑庫存為94.5萬噸，環(huán)比增加5.6萬噸，港口庫存繼續(xù)積累 偏空

2、基差：現(xiàn)貨5115，05合約基差-144，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計(jì)庫存93.11萬噸，環(huán)比增加5.01萬噸 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：成本端油價(jià)大幅拉漲、煤價(jià)受監(jiān)管壓力難以再度上行，港口可流轉(zhuǎn)現(xiàn)貨持續(xù)增量，生產(chǎn)工廠隱性庫存偏高，后續(xù)仍有持續(xù)堆積的空間，市場對于遠(yuǎn)月供應(yīng)存在寬松預(yù)期。MEG累庫程度明顯高于PTA，供需過剩依舊，關(guān)注供應(yīng)端擠出情況。EG2205：5200-5400區(qū)間操作

原油2204：

1.基本面：美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾支持美聯(lián)儲(chǔ)3月加息25個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)對未來一次性加50基點(diǎn)持開放態(tài)度，并稱美國經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張力度足以承受加息；OPEC+批準(zhǔn)4月溫和增產(chǎn)40萬桶/日；拜登政府表示，正在尋求通過限制油氣領(lǐng)域的技術(shù)出口以削弱俄羅斯作為世界主要油氣生產(chǎn)國的地位，他不排除對俄羅斯石油頒布進(jìn)口禁令；中性

2.基差：3月1日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為98.79美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為98.66美元/桶，基差41.88元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至2月25日當(dāng)周API原油庫存減少610萬桶，預(yù)期增加279.6萬桶；美國至2月25日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期增加274.8萬桶，實(shí)際減少259.7萬桶；庫欣地區(qū)庫存至2月25日當(dāng)周減少236.4萬桶，前值減少204.9萬桶；截止至3月2日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止2月22日，CFTC主力持倉多增；截至2月22日，ICE主力持倉多減；中性；

6.結(jié)論：隔夜俄烏沖突繼續(xù)，談判遲遲未能進(jìn)行，原油市場緊張情緒未能緩解，現(xiàn)貨市場由于擔(dān)憂對俄羅斯原油制裁而導(dǎo)致出口受阻，現(xiàn)貨價(jià)格飆升，此外OPEC+維持增加40萬桶/天計(jì)劃增產(chǎn)，美國EIA原油庫存下降均為原油提供上升動(dòng)力，看漲情緒仍然高漲，投資者注意倉位控制，短線690-710區(qū)間偏多操作，長線觀望。 

甲醇2205： 

1、基本面：本周國內(nèi)甲醇市場延續(xù)強(qiáng)勢走勢，俄烏戰(zhàn)爭推漲原油持續(xù)走強(qiáng)，加之國內(nèi)煤炭價(jià)格反彈，甲醇成本支撐明顯，期現(xiàn)貨同步大幅走高，雖下游跟漲緩慢，然上游停售及去庫支撐下，短期市場或延續(xù)偏強(qiáng)走高趨勢；偏多

2、基差：3月2日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為2995元/噸，基差-23，期貨相對現(xiàn)貨升水；偏多

3、庫存：截至2022年2月24日，華東、華南港口甲醇社會(huì)庫存總量為56.08萬噸，較上周同期增2.2萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在28.08萬噸，較上周增0.68萬噸；中性

4、盤面：20日線偏上，價(jià)格在均線下方；中性

5、主力持倉：主力持倉多單，多增；偏多

6、結(jié)論：近期國內(nèi)甲醇市場表現(xiàn)偏強(qiáng)，局部企業(yè)停售，加之原油等提振下，短期甲醇市場或維持偏強(qiáng)。隨著甲醇傳統(tǒng)下游陸續(xù)復(fù)工，短期需求面尚存一定支撐，不過上游春檢計(jì)劃并不多，且部分前期冬奧環(huán)保及部分氣制企業(yè)逐漸重啟恢復(fù)下，預(yù)計(jì)后續(xù)內(nèi)地市場上漲空間或有限；港口市場方面，俄烏沖突下國際形勢緊張，原油期貨大幅走高，短期或繼續(xù)提振，短線2980-3060區(qū)間偏多操作，長線觀望。

塑料 

1. 基本面：外盤原油再度強(qiáng)勢上漲，俄烏軍事沖突仍在繼續(xù)，聚烯烴整體利潤差，成本端支撐強(qiáng)。供應(yīng)端石化庫存去庫，倉單同比偏多。PE有部分新增產(chǎn)能，供應(yīng)壓力仍存。下游來看，農(nóng)膜廠家逐漸復(fù)工，需求平穩(wěn)。乙烯CFR東北亞價(jià)格1231（-0），當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)9225（+225），基本面整體偏多；

2. 基差：LLDPE主力合約2205基差101，升貼水比例1.1%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存95萬噸（-5.5），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線走平，收盤價(jià)位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，翻多，偏多；

6. 結(jié)論：L2205日內(nèi)9050-9250震蕩操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油再度強(qiáng)勢上漲，俄烏軍事沖突仍在繼續(xù)，聚烯烴整體利潤差，成本端支撐強(qiáng)。供應(yīng)端石化庫存去庫，倉單同比偏多。PP裝置有停車及重啟，整體供應(yīng)變化不大。下游來看，bopp小幅上行，廠家剛需采購。丙烯CFR中國價(jià)格1186（+5），當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)8830（+200），基本面整體偏多；

2. 基差：PP主力合約2205基差-80，升貼水比例-0.9%，偏空；

3. 庫存：兩油庫存95萬噸（-5.5），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，增空，偏空；  

6. 結(jié)論：PP2205日內(nèi)8800-9050震蕩操作；

瀝青： 

1、基本面：本周雖山東個(gè)別煉廠有短暫停產(chǎn)檢修，但華東主營煉廠基本恢復(fù)正常生產(chǎn)，帶動(dòng)整體產(chǎn)量增加明顯，預(yù)計(jì)本周國內(nèi)瀝青總產(chǎn)量環(huán)比增加9.33%。未來國內(nèi)整體氣溫溫度偏低，終端剛需表現(xiàn)依舊偏弱，市場交投氛圍難有明顯改善。短期來看，雖然下游需求支撐不足，但成本支撐較為明顯，國內(nèi)瀝青價(jià)格或穩(wěn)定運(yùn)行為主；中性。

2、基差：現(xiàn)貨3365，基差-371，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周增加2.4%為41.6%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2206：日內(nèi)偏多操作。

PVC：

1、基本面：PVC整體開工負(fù)荷維持高位，工廠庫存、社會(huì)庫存均增加，整體基本面有所減弱。一方面是煤炭價(jià)格的下跌、電石價(jià)格的持續(xù)下滑等影響較大，市場情緒走弱，另一方面卻受到原油強(qiáng)勢支撐，以及對后市需求復(fù)蘇和出口好轉(zhuǎn)保持樂觀，短期內(nèi)PVC期價(jià)震蕩運(yùn)行為主。持續(xù)關(guān)注政策走向、原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨8940，基差18，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會(huì)庫存環(huán)比增2.87%至36.23萬噸；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方，20日線走平；中性。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)震蕩為主。PVC2205：日內(nèi)偏空操作。

天膠：

1、基本面：需求逐步回升，但未完全恢復(fù) 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13350,基差-590 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論: 剩余空單持有

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：1月馬棕庫存降庫3.85%，報(bào)告庫存低于預(yù)期預(yù)期，MPOB報(bào)告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕在減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨11782，基差670，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，1月報(bào)告超預(yù)期降庫，主要進(jìn)口國補(bǔ)庫空間大，目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長，同樣存有供給擔(dān)憂。另外俄羅斯與烏克蘭危機(jī)升級，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆粽保證金，限制投機(jī)熱度，同時(shí)國內(nèi)大豆將拋出。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，預(yù)高位震蕩偏上行。豆油Y2205：10910附近回落做多或觀望

棕櫚油

1.基本面：1月馬棕庫存降庫3.85%，報(bào)告庫存低于預(yù)期預(yù)期，MPOB報(bào)告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕在減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨13563，基差1200，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日棕櫚油港口庫存46萬噸，前值49萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，1月報(bào)告超預(yù)期降庫，主要進(jìn)口國補(bǔ)庫空間大，目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長，同樣存有供給擔(dān)憂。另外俄羅斯與烏克蘭危機(jī)升級，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆粽保證金，限制投機(jī)熱度，同時(shí)國內(nèi)大豆將拋出。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，預(yù)高位震蕩偏上行。棕櫚油P2205：12130附近回落做多或觀望

菜籽油

1.基本面：1月馬棕庫存降庫3.85%，報(bào)告庫存低于預(yù)期預(yù)期，MPOB報(bào)告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕在減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨13911，基差600，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日菜籽油商業(yè)庫存34萬噸，前值35萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，1月報(bào)告超預(yù)期降庫，主要進(jìn)口國補(bǔ)庫空間大，目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長，同樣存有供給擔(dān)憂。另外俄羅斯與烏克蘭危機(jī)升級，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆粽保證金，限制投機(jī)熱度，同時(shí)國內(nèi)大豆將拋出。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，預(yù)高位震蕩偏上行。菜籽油OI2205：13100附近回落做多或觀望

豆粕：

1.基本面：美豆沖高回落，獲利盤回吐技術(shù)性調(diào)整，南美大豆減產(chǎn)預(yù)期和鵝烏沖突影響支撐盤面。國內(nèi)豆粕沖高回落，短期高位震蕩，國內(nèi)豆粕庫存處于低位和現(xiàn)貨升水支撐價(jià)格，但進(jìn)口巴西大豆即將到港和國儲(chǔ)投放大豆增加供應(yīng)限制漲幅。短期豆粕受南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣炒作和鵝烏沖突，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面，但中期供應(yīng)預(yù)期改善，而需求短期尚在淡季，價(jià)格可能沖高回落。偏多

2.基差：現(xiàn)貨4550（華東），基差647，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存35.62萬噸，上周38.53萬噸，環(huán)比減少7.55%，去年同期76.34萬噸，同比減少53.34%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流入，偏空

6.結(jié)論：美豆短期維持漲勢；國內(nèi)大豆拋儲(chǔ)靴子落地供需相對均衡，受美豆走勢帶動(dòng)震蕩偏強(qiáng)。市場短期圍繞南美大豆減產(chǎn)和俄烏沖突以及國儲(chǔ)拋儲(chǔ)數(shù)量博弈，南美本土機(jī)構(gòu)對南美大豆產(chǎn)量預(yù)估低于美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估，等待產(chǎn)量確認(rèn)。

豆粕M2205：短期3820至3880區(qū)間震蕩。期權(quán)買入看漲期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：菜粕沖高回落，獲利盤回吐技術(shù)性整理，短期菜粕震蕩偏強(qiáng)。油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊和國外新冠疫情影響顆粒粕進(jìn)口，鵝烏沖突進(jìn)口預(yù)期或更低，加上水產(chǎn)需求預(yù)期良好支撐國內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕價(jià)格偏高或會(huì)抑制需求。偏多

2.基差：現(xiàn)貨3720，基差34，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存3.24萬噸，上周3.65萬噸，環(huán)比減少11.23%，去年同期5.5萬噸，同比減少41.1%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體維持震蕩偏強(qiáng)格局，供應(yīng)偏緊和未來需求預(yù)期良好好支撐價(jià)格。近期菜粕供應(yīng)仍舊偏緊，提貨量回升，需求預(yù)期良好支撐價(jià)格。

菜粕RM2205：短期3600附近做多嘗試，期權(quán)買入看漲期權(quán)。

大豆

1.基本面：美豆沖高回落，獲利盤回吐技術(shù)性調(diào)整，南美大豆減產(chǎn)預(yù)期和鵝烏沖突影響支撐盤面。國內(nèi)大豆震蕩回升，逢低買盤支撐技術(shù)性反彈，短期回歸區(qū)間震蕩?，F(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆供需兩淡，但國內(nèi)外價(jià)差偏大限制盤面高度，短期維持區(qū)間震蕩格局。國產(chǎn)大豆供需兩淡，國儲(chǔ)大豆拋儲(chǔ)開啟限制大豆價(jià)格上限期貨，盤面技術(shù)性震蕩整理。中性

2.基差：現(xiàn)貨6160，基差-121，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存267.03萬噸，上周301.7萬噸，環(huán)比減少11.49%，去年同期450.65萬噸，同比減少40.75%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)，維持上漲趨勢；國內(nèi)大豆期貨技術(shù)性整理，維持區(qū)間震蕩格局。國產(chǎn)大豆短期供需兩淡，但今年大豆擴(kuò)種計(jì)劃強(qiáng)化，未來國產(chǎn)大豆增多壓制價(jià)格。

豆一A2205：短期6200至6300區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：IOS下調(diào)21/22年度全球糖市供應(yīng)缺口為193萬噸，之前預(yù)測缺口為255萬噸。2021年12月底，21/22年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖278.55萬噸；全國累計(jì)銷糖128.69萬噸；銷糖率46.2%（去年同期41.62%）。2021年12月中國進(jìn)口食糖40萬噸，同比減少51萬噸，環(huán)比減少23萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5750，基差-37（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至12月底21/22榨季工業(yè)庫存149.86萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢偏空；偏空。

6、結(jié)論：白糖主力合約05繼續(xù)在5700-5800區(qū)間震蕩，等待選擇方向。

棉花：

1、基本面：ICAC3月：21/22年度全球棉花產(chǎn)量2611萬噸，消費(fèi)2567萬噸。12月份我國棉花進(jìn)口14萬噸，環(huán)比增幅40%，2021年累計(jì)進(jìn)口215萬噸，同比減少0.6%。農(nóng)村部1月：產(chǎn)量573萬噸，進(jìn)口240萬噸，消費(fèi)820萬噸，期末庫存750萬噸。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價(jià)22666，基差1326（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度1月預(yù)計(jì)期末庫存750萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6：結(jié)論：棉花05合約臨近交割，期現(xiàn)價(jià)差過大，可能會(huì)有基差修復(fù)行情。短期反彈壓力位在21500附近。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散點(diǎn)頻發(fā)，終端市場消費(fèi)受限；國儲(chǔ)多項(xiàng)政策利好收糧。

生產(chǎn)端：東北基層挺價(jià)出售趨穩(wěn)；華北農(nóng)戶售糧逐漸恢復(fù)；全國各主產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度仍慢于去年同期；受大豆擴(kuò)產(chǎn)影響而展開的大豆玉米帶狀復(fù)合種植或影響玉米種植面積。

貿(mào)易端：東北貿(mào)易商小幅漲價(jià)促建庫；華北貿(mào)易商建庫力度加大；西南地區(qū)購銷清淡；華中地區(qū)企業(yè)購銷平緩，觀望；華南購銷清淡；東北地區(qū)港口收購價(jià)穩(wěn)中偏強(qiáng)；華南地區(qū)港口進(jìn)口替代品集中到貨。海運(yùn)費(fèi)上漲支撐價(jià)格；市場對中長期玉米價(jià)格看漲占主流。

加工端：東北深加工企業(yè)積極提價(jià)收購，開工率提升；華北深加工企業(yè)到貨充足，積極性一般，價(jià)格看跌；西南地區(qū)飼料企業(yè)庫存尚能最多維持20天，同時(shí)替代品庫存較高，故采購不積極；華中地區(qū)企業(yè)消化庫存為主，滾動(dòng)補(bǔ)庫；華南地區(qū)飼料企業(yè)庫存維持在20-25天水平，成交偏淡；偏多。

2、基差：3月02日，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2740元/噸，05合約基差為-145元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：2月23日，加工企業(yè)玉米庫存總量497.7萬噸，較上周增加0.06%；2月23日，北方港口庫存報(bào)293萬噸，周環(huán)比減1.02%；廣東港口玉米庫存報(bào)134.2萬噸，周環(huán)比減少1.32%。偏多。

4、盤面：MA20向上，05合約期貨價(jià)收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增。偏空。

6、總結(jié)：現(xiàn)貨市場供需較平衡，深加工企業(yè)建庫需求高，同時(shí)政策預(yù)期也支撐現(xiàn)價(jià)，價(jià)格將繼續(xù)小幅上漲。

生豬

1、基本面：新型變種新冠病毒仍舊散點(diǎn)頻發(fā)，集中性消費(fèi)受限；《十四五規(guī)劃》指出要將豬肉產(chǎn)能穩(wěn)定在5500萬噸左右，能繁母豬控制在4100萬頭左右，不低于3700萬頭。

養(yǎng)殖端：出欄整體積極性提升較高，虧損壓力較大；受飼料原料價(jià)格上漲影響，近日豬糧價(jià)格上漲，且豬糧比已處于一級預(yù)警，國家即將啟動(dòng)收儲(chǔ)；1月底能繁母豬存欄環(huán)比又轉(zhuǎn)為負(fù)，結(jié)合過高產(chǎn)能，本年度5、6月間恐難成為生豬出欄轉(zhuǎn)折點(diǎn)；將對年出欄500頭以上的規(guī)模場進(jìn)行備案；

屠宰端：據(jù)鋼聯(lián)重點(diǎn)屠宰企業(yè)統(tǒng)計(jì)，屠宰量為136859頭，較前日增0.63%，屠企開工率仍處低位，增量不明顯，存在低價(jià)收購便利；

消費(fèi)端：白條需求低迷。偏空。

2、基差：3月02日，現(xiàn)貨價(jià)12560元/噸，05合約基差-1575元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截至12月31日，生豬存欄量44922萬頭，季度環(huán)比增加2.65%，年同比增10.5%；截至1月31日，能繁母豬存欄量4290萬頭，月環(huán)比減0.9%，年同比減3.7%。偏空。

4、盤面：MA20微偏下，05合約期價(jià)收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、總結(jié)：現(xiàn)貨市場供仍遠(yuǎn)大于需，價(jià)格將持續(xù)下行；能繁母豬現(xiàn)存欄仍遠(yuǎn)高于穩(wěn)產(chǎn)要求，預(yù)期對其產(chǎn)仔結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化；飼料原料成本上漲利空養(yǎng)殖利潤。

4

---金屬

黃金

1、基本面：鮑威爾明確表明支持3月加息25bp，不及預(yù)期鷹派，風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯改善，美股和美債收益率大幅反彈，美元回落，金價(jià)小幅回落；美股大幅反彈，完全收復(fù)昨日跌幅，道指漲1.79%，標(biāo)普500指數(shù)漲1.86%，納指漲1.62%；美債收益率集體上漲，10年期美債收益率漲16.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.882%；美元指數(shù)跌0.05%報(bào)97.3539；現(xiàn)貨金價(jià)回落，倫敦金最高達(dá)1947.96美元，大幅回落最低達(dá)1913.5，反彈收跌0.84%，報(bào)1928.71美元/盎司，早盤平盤震蕩；中性

2、基差：黃金期貨394.5，現(xiàn)貨394.23，基差-0.27，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3363千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：鮑威爾言論偏鴿，金價(jià)跌幅縮??；COMEX黃金期貨收跌0.67%報(bào)1930.8美元/盎司；今日關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)主席及官員講話、中美歐日服務(wù)業(yè)PMI、歐洲央行2月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要；供應(yīng)緊張預(yù)期繼續(xù)升溫，大宗商品大幅上行。但避險(xiǎn)情緒略有降溫，金價(jià)沖高回落。但美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾講話鎖定3月加息25bp，低于前期預(yù)期50BP，美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度還是偏謹(jǐn)慎，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好迅速升溫，金價(jià)因此壓力減輕。緊縮預(yù)期壓制金價(jià)依舊是主要邏輯，近期下行壓力嘉慶，短期避險(xiǎn)情緒和通脹預(yù)期對金價(jià)仍有支撐，整體震蕩為主。滬金2206：386-395區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：鮑威爾明確表明支持3月加息25bp，不及預(yù)期鷹派，風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯改善，美股和美債收益率大幅反彈，美元回落，銀價(jià)小幅回落；美股大幅反彈，完全收復(fù)昨日跌幅，道指漲1.79%，標(biāo)普500指數(shù)漲1.86%，納指漲1.62%；美債收益率集體上漲，10年期美債收益率漲16.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.882%；美元指數(shù)跌0.05%報(bào)97.3539；現(xiàn)貨銀價(jià)小幅回落，倫敦銀最低23.835美元拉，大幅反彈收跌0.28%，報(bào)25.283美元/盎司，早盤小幅回落；中性

2、基差：白銀期貨5065，現(xiàn)貨5056，基差-9，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單2330467千克，環(huán)比增加15803千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、結(jié)論：風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，有色金屬走強(qiáng)，銀價(jià)回落大幅反彈；COMEX白銀期貨收跌0.49%報(bào)25.415美元/盎司；地區(qū)沖突和對俄制裁，另供應(yīng)緊張預(yù)期升溫，有色金屬全線走高，但避險(xiǎn)情緒回落，銀價(jià)跟隨金價(jià)回落。緊縮預(yù)期壓制銀價(jià)依舊是主要邏輯，昨日鮑威爾講話明顯降低了下行壓力，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升支撐銀價(jià)，短期震蕩為主。滬銀2206：4950-5150區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，2月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，比上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)高于臨界點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平略有上升；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨71495，基差-25，貼水期貨；中性。

3、庫存：3月2日銅庫存減少800噸至72075噸，上期所銅庫存較上周增加22723噸至159023噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：目前供應(yīng)和加息博弈，短期低庫存支撐銅價(jià)，俄烏消息擾動(dòng)，滬銅關(guān)注73000壓力，滬銅2204：短期觀望，持有賣方cu2204c73000期權(quán)。

鋁:

1、基本面：能源危機(jī)沖擊電解鋁產(chǎn)量，碳中和控制產(chǎn)能擴(kuò)張，供給擾動(dòng)為主，下游需求不強(qiáng)勁，鋁棒庫存較大；中性。

2、基差：現(xiàn)貨22830，基差-125，貼水期貨，偏空。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增10145噸至335892噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價(jià)，短期鋁價(jià)波動(dòng)比較大，隔夜突破23000關(guān)口，關(guān)注是佛有效突破，滬鋁2204：短期觀望。

鎳：

1、基本面：從中長線來看，新能源車高速發(fā)展仍給下游需求帶來提升，但從原生鎳供需來看，2022年預(yù)計(jì)過剩7萬噸左右。短期國際局勢動(dòng)震，俄羅斯是精煉鎳生產(chǎn)與供應(yīng)大國，市場擔(dān)心后市的供應(yīng)，國際價(jià)格比較堅(jiān)挺。同時(shí)低庫存現(xiàn)貨沒有改善，供應(yīng)偏緊的格局仍在維持，所以價(jià)格還是相對偏緊。產(chǎn)業(yè)鏈上來看，鎳礦供少需旺，繼續(xù)保持堅(jiān)挺價(jià)格，成本支撐產(chǎn)業(yè)鏈。鎳鐵即期利潤可觀，鎳企生產(chǎn)意愿較強(qiáng)，價(jià)格高位對鎳價(jià)下方支撐。不銹鋼繼續(xù)庫存上升，自身供需偏弱，還需時(shí)間等待，短期或是拖累價(jià)格的重要因素。鎳豆維持高升水，自溶性經(jīng)紀(jì)性還是較好，鎳豆價(jià)格堅(jiān)挺對鎳價(jià)起支撐作用。偏多

2、基差：現(xiàn)貨182800，基差2540，偏多

3、庫存：LME庫存78162，-1362，上交所倉單4587，+1340，偏多

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結(jié)論：滬鎳2204：20均線至前高區(qū)間震蕩，回落做多為主。

滬鋅:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金屬統(tǒng)計(jì)局( WBMS )公布最新報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，2021年1-12月全球鋅市供應(yīng)短缺2.61萬噸，2020年全年供應(yīng)過剩63.2萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨25430，基差-310；偏空。

3、庫存：3月2日LME鋅庫存較上日減少725噸至143175噸，3月2日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少0至106320噸；偏多。

4、盤面：近期滬鋅震蕩上漲走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多減；偏多。

6、結(jié)論：交易所倉單積壓，套保壓力增大；滬鋅ZN2204：多單持有，止損25300。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：美聯(lián)儲(chǔ)主席支持3月加息25基點(diǎn)，美股應(yīng)聲上漲，昨日兩市調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板和新能源跌幅居前，原油煤炭等周期板塊上漲；中性

2、資金：融資余額16326億元，增加15億元，滬深股凈賣出7億元；中性

3、基差：IH2203升水4.36點(diǎn)，IF2203貼水3.6點(diǎn)， IC2203貼水7.84點(diǎn)；中性

4、盤面：IC>IH> IF（主力合約）， IC在20日均線上方，IH、IF在20日均線下方；中性

5、主力持倉：IH主力空增，IF 主力空增， IC主力多增；中性

6、結(jié)論：美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑明顯，短期化解不確定性，海外市場反彈，短期預(yù)計(jì)國內(nèi)指數(shù)震蕩偏強(qiáng)。IF2203：逢低試多，止損4540；IH2203：觀望為主；IC2203：逢低試多，止損6800。