俄烏緊張局勢不斷刺激著大家的神經(jīng)，成為了繼新冠疫情后再次引發(fā)國際金融市場大幅動蕩的不確定性事件。受此影響，全球能源價格持續(xù)上漲，其中又以原油的表現(xiàn)最為凌厲。

3月3日開盤，國際油價繼續(xù)向上攀升，布倫特原油突破117美元/桶關(guān)口，創(chuàng)2013年2月以來新高；WTI原油站上115美元/桶，該價格已與2011年5月持平。

布倫特原油走勢

WTI原油走勢

在國際油價的帶動下，上海原油期貨同樣表現(xiàn)活躍，今日開盤不久，主力合約便觸及漲停，收獲兩連板，最新期價報(bào)719.9元/桶，續(xù)創(chuàng)上市以來新高。

上海原油期貨主力合約走勢

油氣QDII水漲船高 空頭止損離場

國際油價飆升，油氣QDII基金也水漲船高。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2022年開年以來，嘉實(shí)原油LOF、原油LOF易方達(dá)、南方原油LOF、諾安全球油氣能源等4只基金在場內(nèi)的漲幅均已超過30%，場外基金凈值的漲幅也普遍超過了20%。不少長期虧損的投資者的持有收益開始翻紅，而在近兩年低位入場的投資者，更是實(shí)現(xiàn)了本金翻番。

油氣QDII基金的賺錢效應(yīng)凸顯，讓一些投資者興奮不已，紛紛跑步入場，部分有場內(nèi)份額的QDII基本更是迎來資本炒作，導(dǎo)致出現(xiàn)大幅溢價。面對這種情況，基金機(jī)構(gòu)頻頻提示追高風(fēng)險。比如，廣發(fā)基金就在2月25日和2月28日兩次發(fā)布溢價風(fēng)險提示公告，其中在28日的公告中，廣發(fā)基金提醒投資者旗下廣發(fā)道瓊斯美國石油開發(fā)與生產(chǎn)指數(shù)證券投資基金（QDII-LOF）在二級市場的交易價格出現(xiàn)較大幅度溢價。諾安基金也于3月2日發(fā)布溢價風(fēng)險提示公告，稱2月28日，諾安油氣能源在二級市場的收盤價為1.025元，當(dāng)日基金份額凈值為0.835元，溢價幅度達(dá)到22.75%。

面對部分投資者不理智的投資行為，有公募基金經(jīng)理表示，QDII基金，特別是油氣QDII基金近年來經(jīng)歷了多次炒作風(fēng)潮，特別是在地緣局勢緊張、原油價格上漲之際，有不少投資者借助油氣QDII基金追逐風(fēng)口。油氣QDII基金的長期賺錢效應(yīng)并不明顯，只能作為短期投資的工具。

相對應(yīng)的，在原油多頭賺得“盆滿缽滿”之際，空頭則只能選擇黯然離場?；ㄆ煦y行在周三發(fā)布的報(bào)告中顯示，由于烏克蘭局勢引發(fā)油價上漲，觸發(fā)92美元/桶的止損位，該行以11.5%的虧損幅度解除2022年12月布倫特期貨的空頭頭寸。

A股油氣板塊沖高，多股連日漲停

國際油價暴漲，A股市場也聞風(fēng)而動。在油價飆升的背景下，A股油氣板塊持續(xù)拉升。具體來看，截至今日收盤，油氣、煤炭、燃?xì)獾认嚓P(guān)板塊掀漲停潮。個股方面，通源石油再度暴漲，盤中一度逼近漲停。該股昨日“20厘米”漲停。仁智股份、龍宇燃油、準(zhǔn)油股份、茂化石華再度大漲，盤中均觸及漲停。其中，準(zhǔn)油股份已走出6連板大行情，仁智股份則實(shí)現(xiàn)6天5板。

不過需要注意的是，對于油氣設(shè)服企業(yè)，雖然板塊連日大漲，但短時間內(nèi)油價飆升的影響可能尚未完全顯露。據(jù)準(zhǔn)有股份之前公布的公告顯示，近期國際油價漲幅明顯，但油價的變動對油服公司業(yè)績的影響存在傳導(dǎo)過程，主要是資本開支的增加。在油價上漲的情況下，油氣公司的資本開支增加一半會滯后1-2年。

國泰君安方面表示，地緣沖突未來對俄羅斯原油出口影響仍有待觀察，建議等待逆向時機(jī)，布局未來兩年更為確定的復(fù)蘇趨勢機(jī)會。但考慮原油去庫存和浮倉運(yùn)力釋放均基本完成，且環(huán)保政策有望加速運(yùn)力出清，其看好未來兩年油運(yùn)市場確定性復(fù)蘇。考慮資本市場預(yù)期先行，中遠(yuǎn)海能、招商輪船有望受益。

俄油斷供風(fēng)險加劇 原油儲備釋放杯水車薪

從當(dāng)前的局勢來看，油價持續(xù)跳漲的主要原因是俄烏沖突升級，歐美對俄羅斯實(shí)施關(guān)鍵制裁后，俄羅斯石油斷供的風(fēng)險正在增加。

作為全球第三大能源生產(chǎn)國，俄羅斯在全球能源市場舉足輕重，數(shù)據(jù)顯示，2021年，在歐洲油氣進(jìn)口量中，約有30%的原油和40%的天然氣均來自俄羅斯。此外，俄羅斯的油氣輸出占到了全球石油、天然氣出口總量的12%和21%。據(jù)悉，俄羅斯每天都有約400-500萬桶原油和200-300萬桶精煉產(chǎn)品向全球輸出?？梢钥吹剑砹_斯與全球能源市場聯(lián)系緊密，若對俄羅斯進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的原油出口限制，市場所承受的壓力不言而喻。而且，風(fēng)險已經(jīng)影響到現(xiàn)貨市場，當(dāng)前諸多買家均主動避開俄羅斯原油，近期原油實(shí)貨持續(xù)偏緊。

為了安撫市場對俄羅斯供應(yīng)中斷的擔(dān)憂，并給油價降溫，國際能源署（IEA）決定聯(lián)合釋放6000萬桶原油儲備。這是自2011年利比亞內(nèi)戰(zhàn)以來IEA首次同步釋放石油庫存，也是IEA自1974年成立以來第四次協(xié)調(diào)釋放石油儲備。但是，這一舉動不過杯水車薪，IEA的儲備釋放量尚且不到全球一天的石油消費(fèi)量，并不足以彌補(bǔ)日益嚴(yán)重的供應(yīng)中斷，反而還有可能進(jìn)一步加劇市場的擔(dān)憂。

在產(chǎn)油國方面，OPEC+及其盟友無視美國要求增加產(chǎn)量的施壓，堅(jiān)持原有增產(chǎn)計(jì)劃，在4月份將石油產(chǎn)量提高40萬桶/日。這也使得原油供給不足的擔(dān)憂持續(xù)升溫，推動國際油價進(jìn)一步走高。

EIA原油庫存大降 庫欣庫存至數(shù)年低位

除了供應(yīng)方面的擔(dān)憂，美國的原油庫存也已經(jīng)降至多年低位。

圖源：中糧期貨

據(jù)3月2日公布的庫存數(shù)據(jù)顯示，截至2月25日當(dāng)周，美國EIA原油庫存意外減少259.7萬桶至4.134億桶，減少0.6%，預(yù)期為增加274.8萬桶。上周，美國從俄羅斯進(jìn)口的原油降至零，美國原油凈進(jìn)口量減少220萬桶/日，加速原油去庫進(jìn)程。

EIA數(shù)據(jù)顯示，在原油交割地俄克拉荷馬州庫欣，上周原油庫存減少97.2萬桶至2280萬桶，為2018年9月以來最低水平。雖然隨著美國出口市場的發(fā)展，庫欣的重要性下降，但它仍被視為衡量供應(yīng)的重要指標(biāo)。

此外，美國上周戰(zhàn)略石油儲備庫存減少236.4萬桶至5.8億桶，創(chuàng)2002年8月以來最低。包括取暖油和柴油在內(nèi)的餾分油庫存下降57.3萬桶，至1.19億桶，為2019年11月以來的最低水平。

動蕩之下，國際油價走勢將如何？

在俄烏沖突爆發(fā)之前，隨著全球經(jīng)濟(jì)從疫情中復(fù)蘇反彈，油市便已經(jīng)顯著收緊，油價也是一路上漲。如今，再疊加動蕩的國際局勢，未來油價又將如何表現(xiàn)呢？

在廣發(fā)期貨看來，俄烏危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，將加劇基本面的緊張局勢。近日持續(xù)強(qiáng)勁的油價引發(fā)了主要消費(fèi)國釋放戰(zhàn)略儲備原油的積極性，對持續(xù)上行的油價形成一定壓力，但當(dāng)前的市場邏輯主線仍在于俄羅斯原油供應(yīng)的擔(dān)憂，不排除沖突或制裁升級進(jìn)一步推高油價的可能性。

國泰君安期貨認(rèn)為，不考慮因油價過高引發(fā)的通脹風(fēng)險對經(jīng)濟(jì)造成的傷害，短期來看俄、烏雙方的長期對峙格局已經(jīng)扭轉(zhuǎn)了上半年原油供應(yīng)小幅過剩的預(yù)期，油價繼續(xù)大漲的風(fēng)險暫時未完全解除。但中期來看，海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩、緊縮周期的推進(jìn)仍是主線邏輯，過早的交易遠(yuǎn)期供應(yīng)偏緊的利好意味著遠(yuǎn)期供需平衡的再修正。雖然出于地緣政治的復(fù)雜性本輪油價上行行情的高點(diǎn)較難預(yù)估，但與歷史上此前幾輪供應(yīng)危機(jī)造成油價連續(xù)數(shù)年維持在高位不同，高油價持續(xù)的時間段不應(yīng)太久，二季度仍可能逐步見頂并開啟回落。

光大期貨則表示，戰(zhàn)爭帶來的恐慌情緒再度升溫，對俄羅斯的制裁也正在升華，能源市場造成的不確定性已經(jīng)超越了基本面本身對于價格影響的彈性。因而油價進(jìn)入用時間窗口來定價的階段，即只要戰(zhàn)爭未結(jié)束，油價的溢價將持續(xù)，市場也會進(jìn)入單一方向的博弈，目前油價可參考2011年的這輪上行的走勢。整體趨勢仍向上。

注：以上內(nèi)容僅供參考，不作為投資建議，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎！

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