近期烏俄沖突進(jìn)一步加劇了國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)。CBOT大豆主力合約沖上1765美分/蒲式耳后有所回落，國(guó)內(nèi)豆粕期貨跟漲為主，現(xiàn)貨短期供應(yīng)明顯偏緊，華北地區(qū)價(jià)格普遍在4500元/噸以上，華南部分地區(qū)超過(guò)4900元/噸。

植物油強(qiáng)勢(shì)支撐美豆壓榨利潤(rùn)

美豆方面，出口銷(xiāo)售較好。美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口銷(xiāo)售報(bào)告顯示，截至2月17日當(dāng)周，美國(guó)2021/2022年度大豆出口凈銷(xiāo)售123.3萬(wàn)噸，略高于市場(chǎng)預(yù)期。出口檢驗(yàn)量有所下滑，截至2022年2月24日當(dāng)周，美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)量為73.5萬(wàn)噸，低于上周的104萬(wàn)噸。目前美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)總量累計(jì)4060萬(wàn)噸左右，比去年同期減少22%，為美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)目標(biāo)的72%左右。

俄烏地區(qū)原油及葵花油出口減少，推動(dòng)美國(guó)豆油價(jià)格創(chuàng)出新高。受此提振，美國(guó)壓榨利潤(rùn)回暖。截至2月24日當(dāng)周，美國(guó)大豆壓榨利潤(rùn)為3.98美元/蒲式耳，較一周前提高38.7%，較去年同期提高153.5%。同時(shí)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部在年度農(nóng)業(yè)展望論壇上預(yù)測(cè)，2022/2023年度美國(guó)大豆種植面積將達(dá)到8800萬(wàn)英畝，低于市場(chǎng)預(yù)測(cè)的8900萬(wàn)英畝的水平。投機(jī)基金持續(xù)增持，截至2月22日，投機(jī)基金在CBOT大豆期貨以及期權(quán)部位持有凈多單180334手，比一周前增加4962手?。

巴西方面，收獲進(jìn)度正常。截至2月24日，巴西2021/2022年度大豆收割率為44%，高于去年同期的25%。出口銷(xiāo)售較好，巴西全國(guó)谷物出口商協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)2月巴西大豆出口量將達(dá)到720萬(wàn)噸，明顯高于去年同期的550萬(wàn)噸。巴西大豆現(xiàn)貨價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)，本年度剩余月份的FOB報(bào)價(jià)均在170美分/蒲式耳以上。

國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)短期供應(yīng)偏緊

全國(guó)主要油廠大豆、豆粕庫(kù)存均有所下降。截至3月1日，港口大豆庫(kù)存跌至710萬(wàn)噸左右。從目前的采購(gòu)情況來(lái)看，3月大豆到港預(yù)計(jì)在620萬(wàn)噸左右，大豆庫(kù)存或仍維持偏緊狀態(tài)。

由于壓榨利潤(rùn)不佳，油廠開(kāi)機(jī)率有所下滑。2月25日當(dāng)周，全國(guó)主要油廠大豆實(shí)際壓榨量為158.36萬(wàn)噸，開(kāi)機(jī)率為55.04%。豆粕成交回升，2月25日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)主流油廠豆粕總成交量為83.50萬(wàn)噸，周環(huán)比增加15.94%。但受現(xiàn)貨供應(yīng)緊張影響，提貨量有所下滑。2月25日當(dāng)周，主流油廠周度總提貨量為69.024萬(wàn)噸，周環(huán)比下降17.10%。

綜上所述，美豆國(guó)內(nèi)壓榨及出口銷(xiāo)售均相對(duì)較好，同時(shí)近期地緣沖突刺激植物油價(jià)格上漲，抬高了美國(guó)國(guó)內(nèi)的大豆壓榨利潤(rùn)。在南美產(chǎn)量不斷下調(diào)的背景下，巴西大豆現(xiàn)貨報(bào)價(jià)也維持強(qiáng)勢(shì)。美國(guó)大豆春季作物保險(xiǎn)價(jià)格達(dá)到14.33美元/蒲式耳的創(chuàng)紀(jì)錄水平。CBOT大豆短期偏強(qiáng)，但需持續(xù)關(guān)注后續(xù)壓榨利潤(rùn)下滑及國(guó)際剛需買(mǎi)盤(pán)過(guò)后市場(chǎng)對(duì)大豆偏高價(jià)格接受程度的下降情況。國(guó)內(nèi)方面，大豆庫(kù)存偏低以及壓榨利潤(rùn)不佳導(dǎo)致油廠開(kāi)工率下滑，同時(shí)豆粕庫(kù)存也相對(duì)偏低，壓榨利潤(rùn)有修復(fù)需求。近期植物油價(jià)格偏強(qiáng)，大連豆粕或以高位振蕩為主。