■股指：股指市場(chǎng)振幅加大

1.外部方面：美股三大指數(shù)大幅收漲。截至收盤(pán)，道指漲2%，標(biāo)普500指數(shù)漲2.57%，納指漲3.6%。大型科技股普漲

2. 內(nèi)部方面：市場(chǎng)今日成交量連續(xù)5日成交額超萬(wàn)億元。市場(chǎng)整體漲跌比較差。北向資金大幅凈流出，凈流出超100億元。行業(yè)方面，新能源半導(dǎo)體反彈時(shí)表現(xiàn)強(qiáng)勁。M1和M2-M1達(dá)到歷史極值，新成立偏股型基金大幅下降，市場(chǎng)情緒降到低位。

3.結(jié)論：行業(yè)間輪動(dòng)加快，繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性行情，市場(chǎng)繼續(xù)下跌空間不大。

■貴金屬：油價(jià)下跌打壓

1.現(xiàn)貨：AuT+D414.2，AgT+D5332，金銀（國(guó)際）比價(jià)75。

2.利率：10美債1.8%；5年TIPS -1.4%；美元98。

3.聯(lián)儲(chǔ)：每月資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模將減少300億美元（維持不變）。資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)將在3月初結(jié)束。美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)調(diào)很快就會(huì)適當(dāng)?shù)靥岣呗?lián)邦基金利率。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR1029.02。

5.總結(jié):阿聯(lián)酋和伊拉克均不反對(duì)超量增產(chǎn)，原油跳水10多美元，美油創(chuàng)疫情來(lái)最差單日表現(xiàn)，金價(jià)大跌。考慮備兌或跨期價(jià)差策略。

■滬銅：振幅加大，觀望為宜

1.現(xiàn)貨：上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為73090元/噸（+145元/噸）。

2.利潤(rùn)：進(jìn)口利潤(rùn)-2429

3.基差：銅現(xiàn)貨基差150

4.庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存159023噸（+22723噸），LME銅庫(kù)存為71875噸（+2275噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)24萬(wàn)噸（+0.3萬(wàn)噸）。

5總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)3月加息概率大幅提升。國(guó)內(nèi)偏松，宏觀繼續(xù)劈叉。供應(yīng)端TC持續(xù)回升，國(guó)內(nèi)倉(cāng)單數(shù)量回升，國(guó)內(nèi)庫(kù)存處于季節(jié)性累庫(kù)。需求端節(jié)后下游開(kāi)工率回升，但地產(chǎn)端復(fù)蘇較緩。受俄烏沖突帶來(lái)的能源危機(jī)對(duì)成本抬升的擔(dān)憂影響，以及鎳擠倉(cāng)事件影響振幅加大，觀望為宜。

■滬鋁：俄烏沖突爆發(fā)成本擔(dān)憂，振幅加大

1.現(xiàn)貨：上海有色網(wǎng)A00鋁平均價(jià)為22060元/噸（-660元/噸）。

2.利潤(rùn)：電解鋁進(jìn)口虧損為-4629.92元/噸，前值進(jìn)口虧損為-4066.57元/噸。

3.基差：上海有色網(wǎng) A00鋁升貼水基差-40，前值-60。

4.庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存345207噸（+9315噸），LME鋁庫(kù)存771175噸

（-8175噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)114.4萬(wàn)噸（+2.4萬(wàn)噸）。

5.總結(jié)：庫(kù)存減少，基差中性。宏觀內(nèi)外有別，聯(lián)儲(chǔ)加快縮表進(jìn)程，3月加息概率大幅提升。國(guó)內(nèi)偏暖，強(qiáng)調(diào)明年工作穩(wěn)字當(dāng)頭。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，短期碳中和節(jié)奏趨緩，但中長(zhǎng)期政策難放松。俄烏沖突爆發(fā)成本擔(dān)憂，加上倫鎳擠倉(cāng)影響，鋁價(jià)振幅加大，多單前高附近遇阻，極限止損位22800-22500。

■動(dòng)力煤：坑口港口成交價(jià)格跳漲

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動(dòng)力煤（山西產(chǎn)）平均價(jià)格為900.0/噸（-）。

2.基差：ZC活躍合約收825.0元/噸。盤(pán)面基差+75.0元/噸（+60.8）。

3.需求：沿海八省日耗繼續(xù)回升，庫(kù)存回升迅速，電廠存煤突破1.43億噸，可用天數(shù)超過(guò)23天，超過(guò)往年水平。

4.國(guó)內(nèi)供給：國(guó)有大礦以長(zhǎng)協(xié)煤發(fā)運(yùn)為主，坑口發(fā)運(yùn)保持熱銷(xiāo)，產(chǎn)地排隊(duì)水泄不通；港口高熱值貨源偏少，結(jié)構(gòu)性矛盾較為突出。

5.進(jìn)口供給：國(guó)際煤市場(chǎng)成交較好，印尼煤價(jià)格繼續(xù)下挫，印尼3800大卡FOB報(bào)價(jià)超過(guò)87.20美金；BDI干散貨指數(shù)繼續(xù)攀升，集運(yùn)及干散貨海運(yùn)費(fèi)均有反彈趨預(yù)期。

6.港口庫(kù)存：秦皇島港今日庫(kù)存500.0萬(wàn)噸，較昨日上漲4萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：當(dāng)前受?chē)?guó)際市場(chǎng)資源現(xiàn)貨緊張及國(guó)內(nèi)政策端影響，進(jìn)口煤價(jià)倒掛嚴(yán)重，進(jìn)口煤采購(gòu)商暫緩采購(gòu)，市場(chǎng)詢貨稀少。印尼Q3800FOB價(jià)報(bào)84美金/噸。工業(yè)端較地產(chǎn)端線先行復(fù)蘇，煤化工企業(yè)積極采購(gòu)動(dòng)力煤，下游需求保持階段性旺盛，進(jìn)而引發(fā)產(chǎn)地的搶煤大戰(zhàn)，車(chē)隊(duì)長(zhǎng)龍排至數(shù)公里以上。預(yù)測(cè)后市，隨著氣溫逐步減低、化工企業(yè)補(bǔ)庫(kù)結(jié)束，動(dòng)力煤需求退坡，在保供政策的保障下，動(dòng)力煤供需終將進(jìn)入過(guò)剩區(qū)間，且目前動(dòng)力煤絕對(duì)價(jià)格仍然處于偏高位置，下跌回落空間較大。

■焦煤焦炭：焦炭?jī)?nèi)外差價(jià)擴(kuò)大，出口需求轉(zhuǎn)強(qiáng)

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫(kù)提價(jià)2930元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級(jí)冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉(cāng)單價(jià)為3599.51612903226元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收3136元/噸，基差-206元/噸；焦炭活躍合約收3847.5元/噸，基差-247.983870967742元/噸。

3.需求：本周獨(dú)立焦化廠開(kāi)工率為73.19%，較上周增加1.68%；鋼廠焦化廠開(kāi)工率為87.12%，較上周增加1.30%；247家鋼廠高爐開(kāi)工率為74.72%，較上周增加1.28%。

4.供給：本周全國(guó)洗煤廠開(kāi)工率為70.70%，較上周減少0.52%;全國(guó)精煤產(chǎn)量為58.92萬(wàn)噸/天，較上周減少0.10萬(wàn)噸/天。

5.焦煤庫(kù)存：本周全國(guó)煤礦企業(yè)總庫(kù)存數(shù)為238.87萬(wàn)噸，較上周減少13.58萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存為1282.6萬(wàn)噸，較上周增加2.39萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為15.42天，較上周減少0.33天；鋼廠焦化廠焦煤庫(kù)存為950.81萬(wàn)噸，較上周增加11.69萬(wàn)噸；鋼廠焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為15.38天，較上周減少0.04天。

6.焦炭庫(kù)存：本周230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存為62.4萬(wàn)噸，較上周減少31.95萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為15.97天，較上周減少0.36天；鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存為733.17萬(wàn)噸，較上周減少24.49萬(wàn)噸；鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存可用天數(shù)為14.61天，較上周減少1.73天。

7.總結(jié)：低硫主焦煤仍然供不應(yīng)求，周四拍賣(mài)價(jià)格出爐后，低硫主焦煤成交價(jià)格再次大漲200-500元/噸左右，盤(pán)面焦煤絕對(duì)估值、相對(duì)估值均逼近一年的最高位，后期需注意以焦煤推動(dòng)的焦炭?jī)r(jià)格上漲是否會(huì)大幅擠壓成材端的利潤(rùn)。

■硅鐵錳硅

1.硅鐵現(xiàn)貨：硅鐵（75%FeSi寧夏合格塊）市場(chǎng)價(jià)元/噸（44628），錳硅（FeMn65Si17內(nèi)蒙古地區(qū)）市場(chǎng)價(jià)元/噸（44627）。

2.期貨：硅鐵活躍合約收955元/噸（655），基差1010（）；錳硅活躍合約收965元/噸（665），基差1020（）。

3.供需：本周硅鐵產(chǎn)量噸,消費(fèi)量44621噸；錳硅產(chǎn)量噸，消費(fèi)量噸。

■螺紋：建材消費(fèi)數(shù)據(jù)未超預(yù)期

1.現(xiàn)貨：杭州HRB400EΦ20市場(chǎng)價(jià)5080元/噸（-30）；上海市場(chǎng)價(jià)5030元/噸（0)，長(zhǎng)沙地區(qū)0元/噸（-5100）；

2.庫(kù)存：本周?chē)?guó)內(nèi)螺紋鋼、線材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷五大品種庫(kù)存量為1686.19萬(wàn)噸（31.81）。其中：螺紋鋼市場(chǎng)庫(kù)存320.3萬(wàn)噸（-0.41）。

3.總結(jié)：建材消費(fèi)量逐步回暖，但是仍未見(jiàn)到終端需求全面放開(kāi)；應(yīng)密切關(guān)注冬殘奧會(huì)期間華北地區(qū)鋼廠限產(chǎn)是否會(huì)進(jìn)一步加嚴(yán)。

■鐵礦石：貿(mào)易庫(kù)存繼續(xù)降庫(kù)

1.現(xiàn)貨：日照超特粉855元/噸（-10），日照巴粗SSFG955元/噸（-10），日照PB粉折盤(pán)面1010元/噸（-10）；

2.Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45港澳大利亞進(jìn)口鐵礦港存量7674.15萬(wàn)噸（91.06）；巴西產(chǎn)鐵礦港存量5342.48萬(wàn)噸（7.38）；貿(mào)易商鐵礦港存量9147.9萬(wàn)噸（-84.4）。國(guó)內(nèi)64家鋼廠燒結(jié)用礦粉庫(kù)存量111.7萬(wàn)噸（-4.15），庫(kù)存可使用天數(shù)29天（-1）；

3.總結(jié)：鐵礦石內(nèi)外價(jià)差進(jìn)一步走闊，盤(pán)面正在走修復(fù)內(nèi)外價(jià)差的現(xiàn)貨邏輯，短期內(nèi)不宜空配鐵礦石，但政策擾動(dòng)，仍需警惕政策干擾導(dǎo)致盤(pán)面大幅回調(diào)。

■PTA：加工費(fèi)被擠壓降為負(fù)值

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤(pán)PTA 6500元/噸現(xiàn)款自提(+220）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)6490-6610元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤(pán)PTA現(xiàn)貨-01主力-5(-5)。

3.庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存232.9萬(wàn)噸（+6.8）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）1370美元/噸(+53)。

5.供給：PTA總負(fù)荷73.76%。

6.裝置變動(dòng)：暫無(wú)。

7.PTA加工費(fèi):-44元/噸（-32）。

8.總結(jié):當(dāng)前原油價(jià)格高位，PTA上游利潤(rùn)主要集中在PX和石腦油。下游聚酯需求整體較弱。PTA加工費(fèi)遭受擠壓，由此引發(fā)的減產(chǎn)降負(fù)會(huì)進(jìn)一步支撐價(jià)格。

■MEG：利潤(rùn)虧損下裝置或?qū)⑦M(jìn)一步減產(chǎn)

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤(pán)MEG 現(xiàn)貨5688元/噸（+173）;內(nèi)盤(pán)MEG寧波現(xiàn)貨5753元/噸（+173）;華南主港現(xiàn)貨（非煤制）5650元/噸（+75）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-05主力基差 -90（-15）。

3.庫(kù)存：MEG華東港口庫(kù)存97萬(wàn)噸。

4.開(kāi)工總負(fù)荷；65.75%；煤制負(fù)荷：60.3%。

4.裝置變動(dòng)：暫無(wú)。

5.總結(jié)：當(dāng)前MEG主流裝置全線虧損，利潤(rùn)低位下投產(chǎn)或不及預(yù)期。供應(yīng)壓力下進(jìn)口存在減量預(yù)期。目前原油價(jià)格高位成本支撐EG利好延續(xù)，絕對(duì)價(jià)格主要跟隨原油波動(dòng)。

■橡膠：青島保稅區(qū)庫(kù)存增速大幅放緩

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國(guó)全乳膠）上海13275元/噸（-250）、RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海16050元/噸（-150）。

2.基差：全乳膠-RU主力-715元/噸(+35）。

3.庫(kù)存：截至2022年3月6日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫(kù)存量：39.09萬(wàn)噸，較上期+0.25萬(wàn)噸，環(huán)比+0.65%，大幅降速累庫(kù)。

4.需求：本周中國(guó)全鋼胎樣本廠家開(kāi)工率為31.24%，環(huán)比上漲21.22%，同比上漲11.42%。中國(guó)半鋼胎樣本廠家開(kāi)工率為26.05%，環(huán)比上漲17.57%，同比上漲13.80%。

5.總結(jié)：全球進(jìn)入低產(chǎn)期，中國(guó)國(guó)內(nèi)開(kāi)割預(yù)期正常，下游需求輪胎開(kāi)工增長(zhǎng)較小，短期采購(gòu)較少，半鋼胎開(kāi)工略高于全鋼胎。

■PP：上游生產(chǎn)企業(yè)上調(diào)報(bào)價(jià)

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工9580元/噸（+350）。

2.基差：PP05基差-96（+48）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存92萬(wàn)噸（-1）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，成本端支撐強(qiáng)勁，上游生產(chǎn)企業(yè)上調(diào)報(bào)價(jià)，貿(mào)易商積極跟漲。考慮到目前工廠使用的是前期購(gòu)進(jìn)的原油，價(jià)格還相對(duì)便宜，若油價(jià)一直維持高位，隨著低價(jià)油消耗完畢，未來(lái)可能仍有補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。且供需層面也并不悲觀，供應(yīng)端裝置生產(chǎn)利潤(rùn)壓縮，已經(jīng)開(kāi)始陸續(xù)出現(xiàn)停車(chē)降幅現(xiàn)象，而從一些領(lǐng)先的宏觀指標(biāo)看需求端，上半年需求整體仍有韌性，中期偏多對(duì)待，考慮到進(jìn)口倒掛迅速收窄，下游利潤(rùn)跟進(jìn)緩慢，短期需要防范回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

■塑料：下游需求跟進(jìn)依舊不足

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工9250元/噸（-50）。

2.基差：L05基差-149（-28）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存93萬(wàn)噸（-2）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，部分石化繼續(xù)上調(diào)出廠價(jià)，貿(mào)易商報(bào)盤(pán)漲跌不一，漲幅明顯弱于昨日，下游工廠接貨意向較弱，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交較為清淡。單邊上，在價(jià)格來(lái)到相對(duì)高位，目前就需要關(guān)注下游是否會(huì)出現(xiàn)負(fù)反饋情況，那從基差以及下游制品利潤(rùn)來(lái)看，基差稍稍有所走弱，不過(guò)尚不明顯，而下游制品利潤(rùn)跟進(jìn)稍顯不足，我們認(rèn)為目前負(fù)反饋力度雖還不顯著，但也開(kāi)始出現(xiàn)部分跡象，需要防止盤(pán)面出現(xiàn)回調(diào)，多頭追單需要謹(jǐn)慎，最好等待價(jià)格出現(xiàn)明顯回調(diào)后再介入多單。

■原油：烏拉爾原油貼水布倫特加大

1. 現(xiàn)貨價(jià)：現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格130.31美元/桶（+ 10.09），俄羅斯ESPO原油價(jià)格110.15美元/桶（+12.82）。

2.總結(jié)：制裁對(duì)于原油供應(yīng)端已經(jīng)有了實(shí)際的影響，一部分買(mǎi)家擔(dān)心制裁不敢買(mǎi)，一部分是想買(mǎi)但買(mǎi)不了，根據(jù)市場(chǎng)的信息反饋，一些買(mǎi)家在付款和船只供應(yīng)方面已經(jīng)遇到困難，部分銀行已停止為購(gòu)買(mǎi)俄羅斯原油的煉廠簽發(fā)信用證，相應(yīng)的我們看到俄羅斯烏拉爾原油貼水布倫特現(xiàn)貨達(dá)到二三十美金/桶。

■油脂：印尼繼續(xù)收緊出口，多單謹(jǐn)慎持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津11550（+80），張家港11820（+80），棕櫚油，天津24度13740（+130），廣州13460（+130）

2.基差：5月，豆油天津702，棕櫚油廣州742。

3.成本：馬來(lái)棕櫚油近月到港完稅成本13829（+21）元/噸，巴西豆油近月進(jìn)口完稅價(jià)14347（+691）元/噸。

4.供給：馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示1月馬來(lái)西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為125.34萬(wàn)噸，環(huán)比減少13.61%。庫(kù)存為155.24萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.93%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫(kù)存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至3月5日，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存約86.11萬(wàn)噸，環(huán)比萬(wàn)噸減少3.04萬(wàn)噸。棕櫚油商業(yè)庫(kù)存31.73萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.5萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：馬盤(pán)棕櫚油昨日暴漲，周三印尼貿(mào)易部長(zhǎng)表示，從3月10日起，印尼棕櫚油出口商需將計(jì)劃出口量的30%在國(guó)內(nèi)按固定價(jià)格銷(xiāo)售，之前規(guī)定20%，這將進(jìn)一步加劇短期市場(chǎng)供應(yīng)緊張狀態(tài)，周二馬來(lái)西亞表示新一批外國(guó)工人將于5-6月抵達(dá)種植園，較此前預(yù)期晚幾個(gè)月?？傮w來(lái)看，目前基本面偏緊結(jié)構(gòu)尚未明顯松動(dòng)，但隔夜原油大跌料拖累今日期價(jià)，操作上多單繼續(xù)持有，逢低加碼。

■豆粕：美豆繼續(xù)高位波動(dòng)，多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：天津4880元/噸（+200），山東日照4880元/噸（+200），東莞5060元/噸（+180）。

2.基差：東莞M05月基差+700（0），張家港M05基差+320（0）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5549元/噸（+80）。

4.庫(kù)存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至3月6日，豆粕庫(kù)存25.9萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降4.8萬(wàn)噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜小幅收低，USDA3月報(bào)告下調(diào)美豆新季結(jié)轉(zhuǎn)預(yù)4000萬(wàn)蒲式耳估至2.85億蒲式耳，巴西產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)至1.27億噸，阿根廷產(chǎn)量下調(diào)150萬(wàn)噸至4350萬(wàn)噸，但報(bào)告下調(diào)幅度未超市場(chǎng)預(yù)期，盤(pán)面表現(xiàn)預(yù)期兌現(xiàn)行情。短期供需驅(qū)動(dòng)有所鈍化，暫關(guān)注外部驅(qū)動(dòng)，操作上豆粕多單繼續(xù)持有，逢低適量加碼。

■菜粕：多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)4200-4320（+60）。

2.基差：福建廈門(mén)基差報(bào)價(jià)（5月+205）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進(jìn)口成本7638元/噸（+71）

4.總結(jié)：美豆隔夜小幅收低，USDA3月報(bào)告下調(diào)美豆新季結(jié)轉(zhuǎn)預(yù)4000萬(wàn)蒲式耳估至2.85億蒲式耳，巴西產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)至1.27億噸，阿根廷產(chǎn)量下調(diào)150萬(wàn)噸至4350萬(wàn)噸，但報(bào)告下調(diào)幅度未超市場(chǎng)預(yù)期，盤(pán)面表現(xiàn)預(yù)期兌現(xiàn)行情?，F(xiàn)貨方面菜粕供應(yīng)處于偏緊結(jié)構(gòu)，下游消費(fèi)預(yù)期逐步回暖，現(xiàn)貨支撐增強(qiáng)，操作上多單繼續(xù)持有。

■花生：期貨上方遇壓

0.期貨：2204花生8502（10）、2210花生9472（60）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花（7300），嘉里（7400）

2.基差：油料米：4月：（1202），10月（2172）

3.供給：春節(jié)之后，基層仍然保存大量貨源，這些貨源會(huì)逐漸進(jìn)入市場(chǎng)。

4.需求：主力油廠入市，市場(chǎng)需求氣氛好轉(zhuǎn)，嘉里油廠提價(jià)收購(gòu)。

5.進(jìn)口：目前根據(jù)裝船數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)高峰在5月左右來(lái)臨。

6.總結(jié)：短期內(nèi)，主力油廠接連入市收購(gòu)，給市場(chǎng)帶來(lái)暫時(shí)的氣氛好轉(zhuǎn)，嘉里油廠主動(dòng)提價(jià)收購(gòu)。俄烏局勢(shì)和南美減產(chǎn)給予油脂板塊強(qiáng)勢(shì)驅(qū)動(dòng)，花生期貨價(jià)格會(huì)受到影響反彈?？紤]花生羸弱基本面不改，現(xiàn)貨價(jià)格反彈空間不大，近月合約已經(jīng)受到壓力，可以嘗試空單。

■白糖：國(guó)際油價(jià)尚未傳導(dǎo)巴西能源

1.現(xiàn)貨：南寧5820（20）元/噸，昆明5710（10）元/噸，日照5940（30）元/噸，倉(cāng)單成本估計(jì)5778元/噸（0）

2.基差：南寧：5月-79；7月-113；9月-132；11月-150；1月-253

3.生產(chǎn)：國(guó)內(nèi)南方陰雨連綿，溫度始終較低，甘蔗產(chǎn)糖率同比下降多，截止2月底累計(jì)產(chǎn)糖718萬(wàn)噸，同比減少150萬(wàn)噸，產(chǎn)量21/22產(chǎn)季預(yù)計(jì)達(dá)不到1000萬(wàn)噸。國(guó)際市場(chǎng)21/22榨季開(kāi)始，泰國(guó)2月底累計(jì)產(chǎn)量801萬(wàn)噸，同比增加15%，印度ISMA調(diào)增本年度產(chǎn)量調(diào)增至3330萬(wàn)噸。

4.消費(fèi)：國(guó)內(nèi)情況，2月銷(xiāo)糖率38.04%，同比減少，銷(xiāo)售進(jìn)入淡季。

5.進(jìn)口：12月進(jìn)口同比減少51萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：1月繼續(xù)同比減少。

7.總結(jié)：短期內(nèi)，國(guó)際市場(chǎng)受到俄烏局勢(shì)引發(fā)原油價(jià)格上漲，也支撐了國(guó)際糖價(jià)，引發(fā)了國(guó)際糖價(jià)反彈，從而帶動(dòng)國(guó)內(nèi)糖價(jià)反彈。目前，印度產(chǎn)量被上調(diào)，泰國(guó)產(chǎn)量恢復(fù)較多，仍然給予糖價(jià)上方壓力，預(yù)計(jì)暫時(shí)無(wú)法形成趨勢(shì)性上漲。不過(guò)高位油價(jià)暫時(shí)沒(méi)有傳導(dǎo)到巴西能源，后期巴西開(kāi)榨之后糖價(jià)再次啟動(dòng)上升趨勢(shì)也絕非不可能。鑒于目前糖價(jià)處于估值低位區(qū)間，可以嘗試擇機(jī)布局多單。

■棉花：基差高位，上攻受限

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報(bào)22727(23）元/噸

2.基差：5月，1307元/噸；9月，2512元/噸；1月，3847元/噸

3.供給：國(guó)際市場(chǎng)，USDA調(diào)減全球棉花產(chǎn)量，同時(shí)調(diào)減全球庫(kù)存15.3萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，上游原料充足，廠商挺價(jià)心態(tài)開(kāi)始松動(dòng)。

4.需求：年后下游陸續(xù)開(kāi)工補(bǔ)庫(kù)，期待金三銀四旺季的兌現(xiàn)，但目前總體仍然保持不暢。國(guó)際方面，美棉出口周度簽約數(shù)據(jù)本周增加明顯，裝運(yùn)量保持高位。

5.庫(kù)存：棉花工業(yè)庫(kù)存平穩(wěn)，商業(yè)庫(kù)存同比持續(xù)處于高位。

6.總結(jié)：短期內(nèi)，國(guó)際棉花價(jià)格有所松動(dòng)，國(guó)內(nèi)基本面偏弱，終端消費(fèi)整體偏弱。但是上游挺價(jià)意愿高，棉價(jià)向下傳導(dǎo)困難。外貿(mào)訂單回流到東南亞等地區(qū)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外貿(mào)訂單相對(duì)較少。主力合約基差已經(jīng)處于歷史高位，倘若現(xiàn)貨上漲乏力，切忌追多。