一、當日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

在華爾街有“債券之王”之稱的DoubleLine Capital首席執(zhí)行官Jeffrey Gundlach（岡拉克）說，已經(jīng)處于40年高點的通貨膨脹率今年可能會飆升至10%，促使美聯(lián)儲大幅收緊貨幣政策。這位投資者預計，消費者價格指數(shù)(CPI)可能會在10%見頂，今年年底將達到7.5%。衡量數(shù)十種日常消費品成本的1月份CPI同比增長7.5%，為1982年2月以來的最高水平。

2）國內(nèi)新聞

21世紀經(jīng)濟報道頭版刊文稱，中國政府設定了5.5%左右的增速目標，并且有能力實現(xiàn)糧食與能源的供給安全與價格穩(wěn)定。有中國強大的經(jīng)濟表現(xiàn)作為支撐力量，A股在未來應該更加成熟起來。我們已經(jīng)擁有建設國際化資本市場的能力與機遇，但一些投資者需要改變驚弓之鳥的交易心態(tài)，要努力成為中國資本市場國際化進程中穩(wěn)定的力量和基礎(chǔ)。

3）行業(yè)新聞

3月9日，美國農(nóng)業(yè)部將2021/2022年度烏克蘭小麥出口預測減少400萬噸至2000萬噸；將2021/2022年度俄羅斯小麥出口預測減少300萬噸至3200萬噸。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指： 全球股指大反攻，道指漲2%，納指漲3.59%，A50和恒指期貨夜盤均漲超1%，上一交易日A股波動加大，上證綜指盤中最多跌幅高達4.43%，隨后V型反彈，收盤跌幅明顯收窄，兩市成交額放大至1.17萬億元，資金方面北向資金凈流出109.35億元，03月08日融資余額減少19.44億元至16,294.10億元。3月5日我國發(fā)布政府工作報告，目標2022年GDP同比增長5.5%，財政赤字率下降至2.8%。3月中旬美聯(lián)儲將公布議息會議，市場預測本次將加息25BP，若加息幅度符合預期，則預計不會對市場造成太大波動。俄烏事件持續(xù)發(fā)酵，在海外局勢未完全明朗之前，全球股市依然會受到一定影響。從近日走勢來看，三大股指持續(xù)走弱，短期跌幅較大，隨著探底回升，股市有止跌跡象，操作上建議輕倉試多。

【國債】

國債：低開低走，10年期國債收益率上行1.8bp至2.855%。央行公開市場保持100億元逆回購操作，Shibor短端品種多數(shù)下行，資金面保持穩(wěn)定。央行公告稱將依法向中央財政上繳結(jié)存利潤，總額超過1萬億元，該行為將直接增加財政收入，對沖財政赤字下調(diào)。財政支出后既可以促進消費擴大需求，也可以保持市場流動性合理充裕，體現(xiàn)了貨幣政策與財政政策的協(xié)調(diào)聯(lián)動，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤。2月官方和財新制造業(yè)PMI繼續(xù)高于臨界點，1-2月份我國外貿(mào)進出口取得兩位數(shù)增長，多地房貸政策出現(xiàn)實質(zhì)性松動，寬信用預期增強，預計經(jīng)濟數(shù)據(jù)將繼續(xù)改善。受俄烏沖突影響，全球市場波動加大，能源價格上漲，國內(nèi)2月份CPI同比漲幅與上月持平，PPI同比繼續(xù)回落，不過非食品價格和生活資料價格漲幅擴大，通脹預期上行。綜合預計國債期貨價格將繼續(xù)調(diào)整，操作上建議做空為主，關(guān)注陸續(xù)公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。

2）能化

【原油】

原油：OPEC可能會增產(chǎn)彌補俄羅斯供應中斷短缺，擔心高油價破壞需求，國際油價驟然下跌10%以上。伊拉克表示，如果歐佩克及其限產(chǎn)同盟國提出要求，伊拉克可以增加產(chǎn)量。美國國務卿安東尼布林肯也暗示，阿聯(lián)酋將支持歐佩克及其限產(chǎn)同盟國增加產(chǎn)量。據(jù)美國能源信息署最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，當前歐佩克原油剩余產(chǎn)能日均340萬桶，其中在中東地區(qū)日均剩余產(chǎn)能近300萬桶。截止3月4日當周，美國原油庫存量4.11562億桶，比前一周下降186萬桶；美國汽油庫存總量2.44606億桶，比前一周下降141萬桶；餾分油庫存量為1.13874億桶，比前一周下降523萬桶。短期油價上竄下跳，油價并非就此轉(zhuǎn)空。關(guān)注OPEC后期具體操作。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盤下跌4.39%。截至3月3日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為71.58%，較上周上漲0.90個百分點，較去年同期下跌4.55個百分點。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在82.07%，較上周上漲0.1個百分點。本周內(nèi)地部分裝置負荷提升但山東個別裝置停車檢修，國內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工波動不大。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在80.54萬噸，環(huán)比上周上漲3.54萬噸，漲幅在4.6%，同比下降14.15%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在21.65萬噸附近。預計3月4日至3月20日沿海地區(qū)進口船貨到港量48.78萬-49萬噸。短期甲醇看多為主。

【橡膠】

橡膠：周三橡膠減倉上行，RU05收于14190，上漲520，上漲基于空頭主動減倉，缺乏基本面支撐，資金逐步移倉09合約。國內(nèi)庫存持續(xù)增加壓制市場價格，泰國主產(chǎn)區(qū)逐步減產(chǎn)，海外需求穩(wěn)定，但原料價格本周走弱，國內(nèi)下游開工逐步復蘇，保稅區(qū)庫存持續(xù)回升，期貨倉單持續(xù)增加，成為國內(nèi)市場利空壓力，但海外市場原料價格仍然相對偏強，市場持續(xù)維持內(nèi)弱外強狀態(tài)，滬膠整體維持區(qū)間震蕩，區(qū)間下沿繼續(xù)做空動能明顯減弱，短期走勢轉(zhuǎn)強。

【紙漿】

紙漿：紙漿夜盤高位震蕩。國際供應面消息源源不斷，歐美對俄制裁，對俄羅斯?jié){廠和紙廠生產(chǎn)造成不利影響，同時給國內(nèi)俄漿供應帶來不確定性；由于能源價格飆升，歐洲部分紙廠面臨停產(chǎn)減產(chǎn)。短期全球紙漿供應持續(xù)受限，外盤報價接連提漲，支撐國內(nèi)現(xiàn)貨市場。由于成本壓力增加，下游紙企正在積極落實漲價函，原紙價格均有所上揚，但相較紙漿漲幅，整體仍跟漲乏力，個別高價無法真正放量成交。短期仍以交易供應鏈問題為主，漿價預計維持偏強運行。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化上調(diào)200，中石油部分上調(diào)350。煤化工9700,成交不佳。拉絲PP，中石化平上調(diào)200，中石油部分地區(qū)上調(diào)200。煤化工9580常州，成交回升。兩油石化庫存90.5萬，環(huán)比下降1.5萬噸。昨日聚烯烴期貨延續(xù)反彈，短期盤面受到原油加速上行的帶動大幅走強。不過，隔夜原油市場大幅分化，短期而言，聚烯烴跟隨性上漲或面臨高位震蕩，逢高可適度降低多頭配置。

【聚酯】

聚酯：PTA大幅下跌，MEG再轉(zhuǎn)弱。歐洲地緣風險緩和，成本端國內(nèi)原油跌停。產(chǎn)業(yè)上，PTA加工費歷史低位，完全成本為負，或刺激工廠檢修；乙二醇成本抬升，對沖了壘庫帶來的壓力。需求端，下游聚酯高開工，下游短纖等產(chǎn)品庫存偏高。庫存方面，MEG港口延續(xù)壘庫，PTA小幅壘庫。整體上，PTA、MEG成本轉(zhuǎn)弱，基本面偏弱，關(guān)注成本端及聚酯開工情況。

【瀝青】

瀝青：瀝青2206夜盤開始高位調(diào)整，達到4234元每噸，下降140元，降幅3.8%。主要受兩會財政支出超預期影響，昨天央行記者會提到特許金融機構(gòu)利潤上繳達到1萬億，直接沖抵財政支出資金，相當于降準50bp。中投和煙草等其他公司合計上繳6500億，財政支出超預期。今年實際財政赤字率預計達到3.7%左右，利好下游基建板塊，對瀝青價格形成支撐。另外美國宣布對俄羅斯石油禁運，頁巖油產(chǎn)能不能彌補時原油短期仍將高位震蕩，成本端受伊朗核協(xié)議即將簽署，影響瀝青價格。操作上建議4000-4200左右穩(wěn)步建倉，短線做多，但4450預計是下一個阻力位，控制風險。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：夜盤黑色系受外盤及地緣政治影響，盤面集體下挫，與海外關(guān)聯(lián)度更大的品種跌幅居前，疊加發(fā)改委延遲保供、加快產(chǎn)能核增的表述，碳元素價格明顯下跌。從政府工作報告中對于今年經(jīng)濟政策的表述來看，財政支出規(guī)模的的加碼或?qū)⒃谖磥硪欢ǔ潭壬暇徑饽壳敖K端開工資金短缺的癥結(jié)，市場對目前下游現(xiàn)實需求偏弱的容忍度也將有所抬升，對遠月合約的價格有所提振。短期來看，鋼材成本推升+海外通脹這兩大主要邏輯還在演繹過程中，結(jié)構(gòu)性的拐點需要關(guān)注鋼廠盈虧成本線附近高爐的生產(chǎn)表現(xiàn)，目前已經(jīng)有長流程鋼廠由于利潤問題開始調(diào)整鐵礦的入爐品味，鐵水產(chǎn)量進一步回升的空間或?qū)⑹艿綁褐??？偟膩碚f，鋼廠確定性復產(chǎn)+海外通脹是本輪爐料裹挾下黑色整體推漲的主要邏輯。產(chǎn)業(yè)角度，上漲行情的扭轉(zhuǎn)也需要看到海外通脹的緩解，以及鋼廠盈虧平衡后鐵水產(chǎn)量的主動縮減，目前兩者均有接近臨界點的跡象，但海外地緣政治來回反復，建議投資者謹慎操作。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤大跌5.51%?；久娣矫?，上半年國內(nèi)鐵礦總供應預計平穩(wěn)增加，但終端需求走弱趨勢難改。政策方面，在鐵礦基本面供需平穩(wěn)但價格過快上漲背景下，發(fā)改委加大調(diào)控力度，前期價格持續(xù)偏離基本面大幅上漲行情難以再現(xiàn)。盤面來看，鐵礦仍呈現(xiàn)主力合約弱基差、遠月跨期弱貼水格局，背后的基本面主邏輯是2022年上半年國內(nèi)鐵礦供應寬松格局難改，前期受宏觀預期以及資金面炒作因素有望逐步回落，價格有望呈現(xiàn)偏弱走勢。

【煤焦】

雙焦：夜盤價格持續(xù)回落。焦炭方面，焦企第三輪提漲基本落地執(zhí)行，焦企產(chǎn)量受兩會環(huán)保限產(chǎn)政策影響小幅回落，焦企庫存維持低位。焦煤方面，受環(huán)保檢查影響內(nèi)蒙古地區(qū)產(chǎn)量有所減少，且山西地區(qū)主流煤礦產(chǎn)量相對較低，煤礦廠內(nèi)庫存持續(xù)下降。后市來看，雙焦市場核心在于供需逐步好轉(zhuǎn)背景下，當前高估值難以持續(xù)，雙焦價格有望呈現(xiàn)偏弱走勢。

【錳硅】

錳硅：昨日錳硅主力合約小幅高開后偏弱震蕩，終收8722元/噸。廠家報價上調(diào)至8400元/噸附近。港口礦價持續(xù)上行，焦炭價格高位，支撐錳硅價格。錳硅產(chǎn)量水平持續(xù)抬升；但鋼廠利潤情況較好，鋼材產(chǎn)量穩(wěn)步回升，對錳硅的需求向好。綜合來看，隨著下游需求的回暖，市場供需關(guān)系或?qū)⒅饾u改善，在成本上移的支撐下、錳硅價格或呈偏強走勢。近期盤面漲幅較大，操作上需謹防追漲風險。

【硅鐵】

硅鐵：昨日硅鐵主力合約高開低走，終收9912元/噸。72硅鐵自然塊報價上調(diào)至9200元/噸附近。近期廠家利潤情況可觀、開工率不斷提高，硅鐵產(chǎn)量水平逐漸抬升。而下游鋼廠利潤情況較好，鋼材產(chǎn)量穩(wěn)步回升。同時地緣政治因素影響下，海外訂單涌入國內(nèi)，出口市場表現(xiàn)向好。綜合來看，在下游鋼廠及出口市場需求逐漸回暖的提振下，硅鐵期價或?qū)⒊尸F(xiàn)偏強走勢。目前盤面升水明顯，操作上需謹防追漲風險。

【動力煤】

動力煤：發(fā)改委再次召開煤價監(jiān)管會議，并表示將進一步釋放優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能，隔夜動力煤主力合約弱勢下挫后小幅回調(diào)，收于825元/噸。當前港口庫存水平仍低于歷史同期，進口煤價倒掛、補充供應的作用有限，近期終端補庫進程仍在持續(xù)，煤價整體表現(xiàn)偏強。但從中長期來看，煤炭產(chǎn)量已回升至高位水平，當前市場格局下保供政策有望持續(xù)。目前工業(yè)用煤需求表現(xiàn)較好，但隨著氣溫回升、終端用煤用電需求仍將步入季節(jié)性淡季，電廠日耗水平趨于回落。綜合來看，后市來自需求端的支撐逐漸轉(zhuǎn)弱，加之政策面調(diào)控力度不減，煤價上方壓力仍存，關(guān)注下游電廠的補庫情況。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：烏克蘭總理澤連斯基接受德國《圖片報》的獨家采訪時表示愿意與俄羅斯妥協(xié)，風險事件降溫使得黃金大幅下挫。此前俄烏沖突風險隨著雙方制裁外溢至全球經(jīng)濟及金融系統(tǒng)，能源及糧食價格持續(xù)走高，通脹壓力加大，帶動西方主要經(jīng)濟體滯漲格局進一步加劇。雖然金銀短期依然承壓于即將開始的貨幣收緊周期，但俄烏問題引發(fā)的金融危機風險卻壓縮了貨幣收緊的政策空間，市場對于美聯(lián)儲全年的加息次數(shù)預期下降。短期避險依然主導行情，通脹走高以及對經(jīng)濟復蘇前景存憂為黃金供上行動力。警惕事件消化降溫后的漲勢回落，貴金屬整體或延續(xù)底部上抬的震蕩上行走勢。

【銅】

銅：夜盤國內(nèi)銅價延續(xù)回落，受商品集體回落影響。今年精礦和冶煉供應有望保持穩(wěn)定，市場預期國內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)力度將出現(xiàn)成效，需求將會表現(xiàn)良好，但目前下游復工狀態(tài)不盡人意。俄烏局勢攪亂了銅本身的運行節(jié)奏，出現(xiàn)反轉(zhuǎn)走勢。隨著市場不穩(wěn)定情緒逐步得到宣泄，價格也將逐步企穩(wěn)。建議關(guān)注國內(nèi)節(jié)后現(xiàn)貨需求狀況，以及原油等商品走勢。建議關(guān)注智利礦山生產(chǎn)、銅下游開工情況、庫存及現(xiàn)貨狀況。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價延續(xù)下跌3%。由于能源價格上漲，境外有冶煉廠宣布關(guān)閉，市場擔憂未來供應，俄烏局勢雪上加霜。下游鍍鋅開工率略有回升，但庫存增加。國內(nèi)目前鋅產(chǎn)業(yè)鏈總體供需雙弱。上期所庫存季小幅下降；LME庫存延續(xù)小幅下降，全球低庫存支撐鋅價。預計鋅價短期可能偏弱波動，提防市場不穩(wěn)定情緒。建議關(guān)注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價夜盤下跌。截至3月7日國內(nèi)社會庫存較周初增加3.3萬噸至118萬噸。目前國內(nèi)鋁錠供需寬松，但此前境外能源價格上漲引發(fā)減產(chǎn)憂慮，外盤帶動國內(nèi)上漲。昨日原油大跌后鋁價預計進入偏弱震蕩。

【鎳】

鎳：鎳價夜盤除近月合約外全部跌停，主要受青山發(fā)布的關(guān)于交割公告影響?；久娣矫妫阪嚢逖永m(xù)較好水平，昨日純鎳商品基差大幅走高至40000元/噸左右，今日預計大幅回落。鎳鐵方面，鎳鐵價格跟漲，但受不銹鋼近期消費尚未走強影響漲勢不及純鎳。硫酸鎳價格大幅上漲，主要受原料推動影響。操作上目前建議觀望為主。

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價格受鎳價影響跌停。不銹鋼價格前期走強主要受鎳原料價格拉動，本身基本面不支持持續(xù)上漲。不銹鋼庫存近期回升，類庫短期延續(xù)。受社融增加影響，3、4月消費預計較好，實際關(guān)注地產(chǎn)開工情況。利潤方面目前304不銹鋼利潤高位，未來預計區(qū)間為主。不銹鋼價格近期或受鎳回調(diào)影響持續(xù)偏弱。

【鉛】

鉛：倫鉛大跌，滬鉛下跌。海外金屬市場情緒扭轉(zhuǎn)，產(chǎn)業(yè)上，3月3日國內(nèi)鉛錠社會庫存11.21萬噸，大幅壘庫10600噸。供應端，鉛加工費小幅回升，原生和再生鉛冶煉企業(yè)逐步恢復中，3月鉛錠供應存增量預期。需求端，下游鉛蓄電池節(jié)后訂單情況參差不齊，下游消費季節(jié)性淡季臨近。整體上，供應增加預期，建議逢高拋空為主。

【錫】

錫：倫錫跌超17%，滬錫預計跌停。海外金屬市場情緒扭轉(zhuǎn)，海外錫錠產(chǎn)量緩慢恢復，全球第三大精煉錫制造商MSC運營產(chǎn)能已基本恢復，但其它地區(qū)仍存在干擾。國內(nèi)緬甸錫精礦進口維持穩(wěn)定，目前精煉錫供需雙弱，云南等地冶煉廠開工回升，下游焊料企業(yè)開工低位，國內(nèi)錫錠庫存穩(wěn)定但水平偏低。整體上，目前供需雙弱，滬錫或延續(xù)高位運行。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【白糖】

糖：受原油下跌影響，昨夜糖價出現(xiàn)回落?？傮w而言，全球糖市關(guān)注巴西甘蔗生長季天氣、糖去庫存速度以及乙醇價格對22/23榨季制糖比的指引；同時市場也將繼續(xù)關(guān)注北半球需求、壓榨情況；另外宏觀方面原油價格總體強勢也將對糖價產(chǎn)生影響。而新榨季國內(nèi)制糖成本提高和減產(chǎn)利多糖價。策略上，目前白糖投資價值不斷增加，SR05合約逢低可以在5700-5900一帶買入。

【生豬】

生豬：生豬期貨小幅反彈。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內(nèi)生豬均價11.89元/公斤，比上一日下跌0.03元/噸。據(jù)國家發(fā)展改革委監(jiān)測，2月21日-25日當周，全國平均豬糧比價為4.98∶1，進入《完善政府豬肉儲備調(diào)節(jié)機制 做好豬肉市場保供穩(wěn)價工作預案》確定的過度下跌一級預警區(qū)間?？傮w而言，目前供需博弈劇烈、下游需求不足而供應充足，中長期去庫存仍需時間，而隨著飼料價格上漲，市場悲觀情緒有望加劇。短期投資者可以逢回調(diào)買入05合約并在反彈后止盈，長期投資者可以等待市場情緒最悲觀后再擇機入場做多。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨出現(xiàn)回落?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級市場價3元/斤，與上一日比持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場價3.1元/斤，與上一日比持平。截至3月3日本周全國冷庫出庫量23.44萬噸，全國冷庫去庫存率32.73%，環(huán)比上周稍有放緩。策略上，由于可交割蘋果數(shù)量不足，2201合約交割對2205合約價格形成指引，建議空頭在回落后平倉，多頭等待價格回調(diào)后開多。

【油脂】

油脂：烏克蘭總統(tǒng)暗示準備對俄做出妥協(xié)，阿聯(lián)酋呼吁其他國家加快原油增產(chǎn)，夜盤油脂跟隨原油下跌。印尼將棕櫚油出口限制從20%提升至30%，盡管棕櫚油價格高企，但是印尼仍將計劃執(zhí)行B40政策，馬來西亞將全面執(zhí)行B20政策。10日中午MPOB公布2月報告，預期2月馬來西亞產(chǎn)量117-119萬噸，出口在125-126萬噸，庫存127-138萬噸。關(guān)注報告兌現(xiàn)程度。俄烏局勢風險因素較大，單邊謹慎操作。

【豆菜粕】

粕：俄烏局勢可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，原油下跌，美麥跌停，USDA3月報告也不及市場預期，21/22年度美豆出口下調(diào)0.4億蒲式耳至20.5億蒲式耳，其他不變，庫存減少至3.85億蒲式耳，不及預期的2.78億蒲式耳。巴西2021/22年度大豆產(chǎn)量下調(diào)700萬噸至1.27億噸，出口下調(diào)500萬噸至8550萬噸，阿根廷2021/22年度大豆產(chǎn)量下調(diào)150萬噸至4350萬噸，出口下調(diào)100萬噸至275萬噸。本次報告偏空。國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨仍然偏緊，維持高基差，下周國內(nèi)拋儲將近30萬噸大豆，但后期數(shù)量不定，大豆到港預計4月開始好轉(zhuǎn)。單邊謹慎操作，月差回落后嘗試正套。

【棉花】

棉花：夜盤內(nèi)外棉價小幅回落。國內(nèi)基本面并沒有明顯驅(qū)動，上游軋花廠挺價意愿依舊較強，新棉銷售進度持續(xù)緩慢。下游需求未見明顯好轉(zhuǎn)，整體氛圍偏弱，但目前紡企原料庫存不高，關(guān)注旺季訂單何時啟動，短期棉價下方仍有較強支撐，但繼續(xù)向上套保壓力增加，短期預計延續(xù)區(qū)間震蕩，需警惕外圍環(huán)境帶來的突發(fā)性風險。中長期全球擴種預期不斷增強，棉價重心預計逐漸下移。