大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：10日港口現(xiàn)貨成交111萬噸，環(huán)比上漲85%（其中TOP2貿易商港口現(xiàn)貨成交量為51萬噸，環(huán)比上漲112.5%），本周平均每日成交94.4萬噸，環(huán)比上漲7.8%。本周巴西發(fā)貨量明顯回升，澳洲發(fā)貨量小幅回落，北方港口到港量明顯增加，周內因華北港口限制，疏港量小幅下滑，但港口庫存依舊出現(xiàn)減量。俄烏沖突影響部分精粉和球團的供應，但影響十分有限。受冬殘奧會和兩會影響，后市限產(chǎn)政策不確定性較大，鋼廠普遍維持觀望態(tài)度，近期河北山西等地鋼廠限產(chǎn)加嚴，下周有望放松 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨986，折合盤面1061.2，05合約基差253.7；日照港超特粉現(xiàn)貨價格635，折合盤面839，05合約基差31.5，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存15714.3萬噸，環(huán)比減少28.45萬噸 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預期：市場對于鋼廠復產(chǎn)抱有很大期待，但目前終端需求尚未落地，預計區(qū)間震蕩為主。I2205：790-850區(qū)間操作

動力煤：

1、基本面：截止2月25日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計1046.3萬噸，環(huán)比減少16.62萬噸；日耗53.61萬噸，環(huán)比減少3.98萬噸；可用天數(shù)19.52天，環(huán)比增加1.06天。環(huán)渤海港口庫存積累緩慢，坑口、港口受限價影響報價持穩(wěn)，內蒙礦區(qū)受疫情影響，煤礦管控嚴格，生產(chǎn)及發(fā)運均受到阻礙，市場傳言化工煤限價放松。大秦線運量回升，但北港庫存依舊回升緩慢。盤面上漲后基差大幅收窄，進口煤市場強勢，進口倒掛程度進一步加重。工業(yè)企業(yè)用電恢復，沿海電廠日耗偏強 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現(xiàn)貨900，05合約基差59，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存502萬噸，環(huán)比增加1萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、預期：近期發(fā)改委多次發(fā)言，大宗商品上漲情緒有所抑制，預計煤價維持區(qū)間震蕩。ZC2205：800-860區(qū)間操作

焦煤：

1、基本面：焦煤市場供應維持偏緊局面，且貿易商及下游市場需求較好，廠內焦煤庫存維持低位，支撐焦煤價格繼續(xù)向好；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2875，基差-205；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存950.8萬噸，港口庫存285萬噸，獨立焦企庫存1154.3萬噸，總樣本庫存2390.1萬噸，較上周減少27.6萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、預期：受兩會影響，各地安全檢查嚴格執(zhí)行，煤礦產(chǎn)量有限，且疫情影響個別地區(qū)部分煤礦發(fā)運稍顯阻礙，使焦煤市場供應延續(xù)偏緊局面。綜合來看，預計短期內焦煤價格穩(wěn)中趨強運行。焦煤2205：多單持有，止損3100。

焦炭：

1、基本面：焦企開工正常，然原料煤采購緊張，且兩會期間環(huán)保政策限產(chǎn)仍有一定影響，焦企利潤繼續(xù)保持承壓下行，焦炭供應持續(xù)趨緊，第三輪提漲全面落地執(zhí)行；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價3750，基差25.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存733.2萬噸，港口庫存233萬噸，獨立焦企庫存62.4萬噸，總樣本庫存1028.6萬噸，較上周減少61.1萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、預期：焦企焦炭庫存偏低，且部分焦企主、被動限產(chǎn)預期較強，部分焦炭資源供應緊張，鋼廠對焦炭需求較好，焦炭供需面持續(xù)偏緊，預計短期內焦炭偏強運行。焦炭2205：多單持有，止損3730。

螺紋：

1、基本面：供給端近期產(chǎn)量繼續(xù)小幅增長，三月上旬受采暖季及兩會影響，總體增量仍受限制；需求方面本周下游需求回升加快，表觀消費達到同期水平，市場對政策穩(wěn)增長預期下，地產(chǎn)及基建相關政策帶來強預期逐步兌現(xiàn)；中性

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價5108.8，基差212.8，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存991.91萬噸，環(huán)比減少0.85%，同比減少23.82%；偏多。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向下；中性

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、預期：昨日螺紋期貨價格在高位回調后有企穩(wěn)跡象，現(xiàn)貨價格略有下調，操作上建議日內4820-4970區(qū)間輕倉偏多操作。本周交易邏輯：外圍消息刺激礦石等原材料上漲，供應端仍限產(chǎn)至三月中旬，庫存出現(xiàn)拐點，需求旺季強預期兌現(xiàn)開始加速，對盤面價格形成支撐。風險點：供應端復產(chǎn)速度超預期，原材料價格受監(jiān)管壓力，下游建材消費需求兌現(xiàn)不及預期。

熱卷：

1、基本面：供應端三月上旬繼續(xù)受采暖季限產(chǎn)及冬殘奧會和兩會影響，由于建材旺季在即，鋼廠減產(chǎn)以板材為主，熱卷本周產(chǎn)量出現(xiàn)一定幅度下降。需求方面上周下游制造業(yè)需求表現(xiàn)旺盛，及汽車產(chǎn)銷好轉影響，表觀消費保持同期水平；偏多

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價5060，基差-47，現(xiàn)貨略貼水期貨；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存255.3萬噸，環(huán)比減少4.31%，同比減少18.32%，偏多。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空減；偏空。

6、預期：昨日熱卷期貨價格全天震蕩為主，現(xiàn)貨價格繼續(xù)下調。操作上建議日內5020-5170區(qū)間輕倉偏多操作。本周交易邏輯：外圍消息刺激礦石等原材料上漲，供應端仍限產(chǎn)至三月中旬，庫存繼續(xù)去化，下游制造業(yè)復工需求恢復快，基建行業(yè)對上半年預期偏強，對盤面價格形成支撐。風險點：供應端復產(chǎn)速度超預期，原材料價格受監(jiān)管壓力。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤持續(xù)回落，個別產(chǎn)線冷修但整體在產(chǎn)產(chǎn)能仍維持高位；房地產(chǎn)調控預期回暖，但終端資金改善速度較慢，需求啟動不及預期；偏空

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準地河北沙河安全現(xiàn)貨2143元/噸，F(xiàn)G2205收盤價為2005元/噸，基差為138元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止3月10日當周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存253.60萬噸，較前一周上漲8.56%，位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、預期：近期玻璃供給高位，下游需求不及預期，庫存持續(xù)累積，預計維持震蕩運行為主。玻璃FG2205：日內2000-2080區(qū)間操作

2

---能化

天膠：

1、基本面：需求逐步回升，國內即將開割 中性

2、基差：現(xiàn)貨13550,基差-495 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結論: 14000下方日內短空操作

原油2204：

1.基本面：伊朗外長在和歐盟外交與安全政策高級代表博雷利通電話時表示，對于維也納談判，美國近日提出了一些過分的要求，這妨礙了維也納談判的進程；俄羅斯總統(tǒng)普京：俄羅斯完全履行對歐洲的能源義務；我們自己不打算斷絕任何關系；俄羅斯對與所有愿意合作的伙伴合作持開放態(tài)度；中性

2.基差：3月9日，阿曼原油現(xiàn)貨價為127.99美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為127.63美元/桶，基差42.80元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至3月4日當周API原油庫存增加281.1萬桶，預期減少83.3萬桶；美國至3月4日當周EIA庫存預期減少65.7萬桶，實際減少186.3萬桶；庫欣地區(qū)庫存至3月4日當周減少252.4萬桶，前值減少236.4萬桶；截止至3月10日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止3月1日，CFTC主力持倉多增；截至2月22日，ICE主力持倉多減；偏多；

6.預期：隔夜阿聯(lián)酋明確表示不會單獨行動，OPEC+內部分歧風險降低，俄烏談判無果，俄羅斯考慮對歐美的反制措施但暫不包括能源，政治的不確定令油價大幅波動，而ICE交易所提高了原油保證金或令流動性進一步收緊，原油仍存在波動下跌空間，投資者注意倉位控制，短線660-700區(qū)間操作，長線觀望。 

甲醇2205： 

1、基本面：近期甲醇市場受宏觀及期貨影響較大，且下半周氛圍轉弱，預計下周市場松動回落概率較大。內地市場方面，國內疫情較為嚴峻，局部運輸受阻，加之需求面暫無利好提振，短期上游企業(yè)庫存或逐步累積，局部不排除繼續(xù)讓利出貨可能。港口市場方面，能化品種期貨集體走弱，短期或壓制甲醇期貨走勢，維持寬幅震蕩概率大；中性

2、基差：3月10日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為3275元/噸，基差-15，期貨相對現(xiàn)貨升水；偏多

3、庫存：截至2022年3月10日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為53.94萬噸，較上周同期降4.42萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲8醇整體可流通貨源在30.5萬噸，較上周略降0.2萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏上，價格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉多單，多增；偏多

6、預期：部分城市疫情防控升級或影響甲醇運輸，且下游整體情緒一般，主體圍繞成本端定價，隔夜原油下挫，煤炭價格盤整，甲醇預計震蕩運行，短線3100-3200區(qū)間操作，長線觀望。

PVC：

1、基本面：PVC整體開工負荷小幅下滑，工廠庫存有所減少，社會庫存持續(xù)增加，整體基本面稍有好轉。當前影響PVC市場變化的因素中基本面被弱化，市場跟隨商品氛圍波動，短期內國際原油上漲支撐仍存，PVC市場支撐壓力均有，大概率維持在一定區(qū)間內震蕩。持續(xù)關注政策走向、原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨9150，基差50，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比增1.85%至36.9萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日線上方，20日線走平；中性。

5、主力持倉：主力持倉凈多，空翻多；偏多。

6、預期：預計短時間內震蕩為主。PVC2205：日內偏空操作。

瀝青： 

1、基本面：本周盤錦寶來以及河北鑫海、東方華龍均正常生產(chǎn)，加之個別主營煉廠檢修生產(chǎn)，預計國內瀝青總產(chǎn)量環(huán)比增加4.82%。隨著天氣變暖，部分地區(qū)需求緩慢恢復，但終端仍未大量復工。短期來看，國際油價易漲難跌，利好利空交織下，國內瀝青市場或仍存試探推漲可能；中性。

2、基差：現(xiàn)貨3900，基差-114，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少0.5%為41.1%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價在均線上方運行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、預期：預計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2206：日內偏空操作。

燃料油：

1、基本面：成本端原油高位大幅下挫，基本面未有實質性變化；新加坡燃油供應偏緊，高低硫價差高位、高硫船燃對低硫替代作用增強，發(fā)電需求逐步向旺季過度；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價4191元/噸，F(xiàn)U2205收盤價為3886元/噸，基差為305元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止3月3日當周，新加坡高低硫燃料油2174萬桶，環(huán)比前一周增加1.73%，庫存回落至5年均值下方；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，多翻空；偏空

6、預期：成本端支撐減弱、燃油基本面平穩(wěn)向好，預計燃油跟隨原油寬幅震蕩運行為主。燃料油FU2205：日內4040-4160區(qū)間偏空操作

塑料 

1. 基本面：外盤原油夜間下跌，日內波動風險加大，聚烯烴整體利潤差，成本端支撐強。供應端石化庫存去庫，庫存整體中性，倉單同比偏多。PE浙石化投產(chǎn)，檢修有限，尚有供應壓力。下游來看，pe農膜廠家利潤回落，需求表現(xiàn)平穩(wěn)。乙烯CFR東北亞價格1361（+50），當前LL交割品現(xiàn)貨價9400（-375），基本面整體偏多；

2. 基差：LLDPE主力合約2205基差36，升貼水比例0.4%，中性； 

3. 庫存：兩油庫存90.5萬噸（-1.5），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，翻多，偏多；

6. 預期：在油制利潤被壓縮的情況下，聚烯烴走勢跟隨原油較為明顯，原油高位下行，預計聚烯烴今日走勢震蕩偏弱，L2205日內9300-9500震蕩偏空操作

PP

1. 基本面：外盤原油夜間下跌，日內波動風險加大，聚烯烴整體利潤差，成本端支撐強。供應端石化庫存去庫，庫存整體中性，倉單同比偏多。PP浙石化開車及重啟，有部分檢修，整體供應有增加。下游來看，bopp上行，廠家剛需采購。丙烯CFR中國價格1276（+0），當前PP交割品現(xiàn)貨價9230（-350），基本面整體偏多；

2. 基差：PP主力合約2205基差-46，升貼水比例-0.5%，偏空；

3. 庫存：兩油庫存90.5萬噸（-1.5），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，增空，偏空；  

6. 預期：在油制利潤被壓縮的情況下，聚烯烴走勢跟隨原油較為明顯，原油高位下行，預計聚烯烴今日走勢震蕩偏弱，PP2205日內9200-9450震蕩偏空操作

PTA：

1、基本面：東北一套250萬噸裝置昨日開始檢修，預計檢修20天附近；東北一套225萬噸裝置重啟中，該裝置2月24日開始檢修。隔夜油價繼續(xù)下挫，近期聚酯產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)加工費普遍偏低，滌絲工廠庫存水平出現(xiàn)去化跡象。PX方面，PX跟隨油價下跌，傳聞部分工廠有降負荷減產(chǎn)甚至停車消息，PXN短期有修復可能。PTA方面，加工費不斷壓縮，裝置檢修動力大規(guī)模增加，個別裝置重啟延后，供應商合約減量供應，后期供需將有所改善。聚酯及下游方面，聚酯工廠庫存壓力向下游轉移，但新單依舊偏弱，不及去年同期，部分聚酯工廠出現(xiàn)減產(chǎn)的行為，原料采購積極性走弱 中性

2、基差：現(xiàn)貨6110，05合約基差86，盤面貼水 偏多

3、庫存：PTA工廠庫存4.2天，環(huán)比減少0.8天 中性

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預期：短期成本端居主導地位，預計盤面跟隨回調為主。TA2205：5950-6250區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，石腦油制虧損進一步加重，近洋裝置生產(chǎn)壓力較大，近端供應陸續(xù)擠出，7日CCF口徑庫存為97萬噸，環(huán)比增加2.5萬噸，港口庫存繼續(xù)積累。成本端油價出現(xiàn)大幅下挫、煤價也出現(xiàn)一定走弱，國內裝置中浙石化，中海殼牌減產(chǎn)陸續(xù)落實，但是煤化工裝置負荷依舊高企，港口可流轉現(xiàn)貨持續(xù)增量，生產(chǎn)工廠隱性庫存偏高，后續(xù)仍有持續(xù)堆積的空間 偏空

2、基差：現(xiàn)貨5330，05合約基差-127，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存95.44萬噸，環(huán)比減少0.46萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、預期：市場對于遠月供應存在寬松預期，MEG累庫程度明顯高于PTA，供需過剩依舊，關注供應端擠出情況。EG2205：5400-5600區(qū)間操作

3

---農產(chǎn)品

豆油

1.基本面：1月馬棕庫存降庫2.12%，報告庫存低于預期預期，MPOB報告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預期，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕在減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨11440，基差670，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.預期：油脂價格震蕩上行，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，目前步入增產(chǎn)季，2月降庫不及預期，但供應偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭危機升級，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆粽保證金，限制投機熱度，同時國內大豆將拋出。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應消化，預高位震蕩偏上行。豆油Y2205：10570附近回落做多或觀望

棕櫚油

1.基本面：1月馬棕庫存降庫2.12%，報告庫存低于預期預期，MPOB報告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預期，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕在減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨13674，基差1200，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日棕櫚油港口庫存46萬噸，前值49萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.預期：油脂價格震蕩上行，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，目前步入增產(chǎn)季，2月降庫不及預期，但供應偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭危機升級，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆粽保證金，限制投機熱度，同時國內大豆將拋出。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應消化，預高位震蕩偏上行。棕櫚油P2205：12270附近回落做多或觀望

菜籽油

1.基本面：1月馬棕庫存降庫2.12%，報告庫存低于預期預期，MPOB報告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預期，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕在減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨13736，基差600，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日菜籽油商業(yè)庫存34萬噸，前值35萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.預期：油脂價格震蕩上行，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，目前步入增產(chǎn)季，2月降庫不及預期，但供應偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭危機升級，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆粽保證金，限制投機熱度，同時國內大豆將拋出。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應消化，預高位震蕩偏上行。菜籽油OI2205：12930附近回落做多或觀望

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，美農報數(shù)據(jù)利多美豆，但原油調整和獲利盤回吐壓制價格，短期美豆高位震蕩。國內豆粕高位震蕩，國內豆粕庫存處于低位和現(xiàn)貨升水支撐價格，但進口巴西大豆即將到港和國儲投放大豆增加供應限制漲幅。短期豆粕受美豆偏強走勢帶動和鵝烏沖突影響，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面，但國內中期供應預期改善，而需求短期尚在淡季，價格高位震蕩整理。偏多

2.基差：現(xiàn)貨4890（華東），基差760，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存31.22萬噸，上周35.62萬噸，環(huán)比減少12.35%，去年同期91.1萬噸，同比減少65.73%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.預期：南美大豆天氣炒作仍未結束和俄烏沖突延續(xù)，美豆短期將維持漲勢；國內豆粕受美豆走勢帶動震蕩偏強，但高度或有限。南美本土機構對南美大豆產(chǎn)量預估仍低于美國農業(yè)部3月份報告預估，南美大豆收割推進，最終產(chǎn)量將確認是美國高估還是南美低估。

豆粕M2205：短期4100上方震蕩。期權觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕高位震蕩，交易所加大交易限制，獲利盤回吐技術性整理，短期菜粕仍震蕩偏強。油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應偏緊和國外新冠疫情影響顆粒粕進口，鵝烏沖突進口預期或更低，加上水產(chǎn)需求預期良好支撐國內菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕價格偏高或會抑制需求。偏多

2.基差：現(xiàn)貨4140，基差71，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存2.97萬噸，上周3.24萬噸，環(huán)比減少8.33%，去年同期5.6萬噸，同比減少46.96%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.預期：菜粕供應偏緊格局短期持續(xù)和需求預期良好支撐價格短期震蕩偏強格局；水產(chǎn)需求已經(jīng)啟動，旺季何時結束以及國內油菜籽產(chǎn)量預估左右中期價格，大宗農產(chǎn)品整體偏強和通脹預期下菜粕易漲難跌。

菜粕RM2205：短期4000上方震蕩，期權觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩收漲，美農報數(shù)據(jù)利多美豆，但原油調整和獲利盤回吐壓制價格，短期美豆高位震蕩。國內大豆技術性整理，短期回歸區(qū)間震蕩?，F(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆供需兩淡，短期維持區(qū)間震蕩格局。國內大豆供應偏緊支撐但國儲大豆拋儲開啟以及國內大豆擴種限制大豆價格上限，期貨盤面技術性震蕩整理。中性

2.基差：現(xiàn)貨6160，基差-11，貼水期貨。中性

3.庫存:大豆庫存254.45萬噸，上周267.03萬噸，環(huán)比減少4.71%，去年同期404.54萬噸，同比減少37.1%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流出，偏空

6.預期：南美大豆天氣炒作仍未結束和俄烏沖突延續(xù)，美豆短期將維持漲勢；國內大豆短期供需兩淡，但今年國內大豆擴種計劃將增加產(chǎn)量，期貨短期維持區(qū)間震蕩格局中期或偏弱。

豆一A2205：短期6160至6260區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：IOS下調21/22年度全球糖市供應缺口為193萬噸，之前預測缺口為255萬噸。2022年2月底，21/22年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖717.66萬噸；全國累計銷糖273萬噸；銷糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年12月中國進口食糖40萬噸，同比減少51萬噸，環(huán)比減少23萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5820，基差-30（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至2月底21/22榨季工業(yè)庫存444.66萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢偏空；偏空。

6、預期：夜盤外糖走高，鄭糖小幅跟漲。白糖基本面偏中性，短期并不支持單邊行情，主力合約05震蕩區(qū)間略微上移至5800-6000。

棉花：

1、基本面：ICAC3月：21/22年度全球棉花產(chǎn)量2611萬噸，消費2567萬噸。12月份我國棉花進口14萬噸，環(huán)比增幅40%，2021年累計進口215萬噸，同比減少0.6%。農村部1月：產(chǎn)量573萬噸，進口240萬噸，消費820萬噸，期末庫存750萬噸。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價22752，基差1382（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農業(yè)部20/21年度1月預計期末庫存750萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近，中性。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6：預期：棉花消費總體偏弱，國內去庫存緩慢?？紤]到現(xiàn)貨價格升水，05合約臨近交割，可能會以基差修復為主。05合約總體維持寬幅震蕩。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散點頻發(fā)，終端市場消費受限；國儲一次性儲備糧投放或將平抑市場情緒。

生產(chǎn)端：東北基層挺價出售；華北農戶售糧看漲惜售；全國各主產(chǎn)區(qū)售糧進度仍慢于去年同期；受大豆擴產(chǎn)影響而展開的大豆玉米帶狀復合種植或影響玉米種植面積。

貿易端：東北貿易商漲價促建庫；華北貿易商出貨減少；西南地區(qū)報價偏高，走貨量一般；華中地區(qū)企業(yè)出貨積極，價格偏強；華南購銷清淡；東北地區(qū)港口收購價穩(wěn)中偏強；華南地區(qū)港口大幅上漲，成本難以下降。海運費上漲支撐價格；市場對中長期玉米價格看漲占主流。

加工端：東北深加工企業(yè)積極提價收購，開工率提升；華北深加工企業(yè)到貨不多，挺價收購；西南地區(qū)飼料企業(yè)庫存按需采購，觀望；華中地區(qū)企業(yè)消化庫存為主，滾動補庫；華南地區(qū)飼料企業(yè)庫存成本偏高，按需補庫；偏多。

2、基差：3月10日，現(xiàn)貨報價2760元/噸，05合約基差為-82元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截止3月2日，加工企業(yè)玉米庫存總量501.8萬噸，較上周增加0.82%；3月2日，北方港口庫存報285萬噸，周環(huán)增加2.8%；廣東港口玉米庫存報155.7萬噸，周環(huán)比增加16.02%。偏空。

4、盤面：MA20向上，05合約期貨價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、總結：現(xiàn)貨市場供需較平衡，貿易端、深加工企業(yè)建庫需求高，同時政策預期支撐現(xiàn)價，價格將繼續(xù)上漲。操作建議逢高做空，止損點在2950。

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒仍舊散點頻發(fā)，集中性消費受限；《十四五規(guī)劃》指出要將豬肉產(chǎn)能穩(wěn)定在5500萬噸左右，能繁母豬控制在4100萬頭左右，不低于3700萬頭；繼上周完成1.94萬噸豬肉后，將于10號開啟第二輪國儲收購。

養(yǎng)殖端：出欄整體積極性提升較高，虧損壓力較大；受飼料原料價格上漲影響，近日豬糧價格上漲，且豬糧比已處于一級預警，國家已啟動收儲；1月底能繁母豬存欄環(huán)比又轉為負，結合過高產(chǎn)能，本年度5、6月間恐難成為生豬出欄轉折點；將對年出欄500頭以上的規(guī)模場進行備案；

屠宰端：據(jù)鋼聯(lián)重點屠宰企業(yè)統(tǒng)計，屠宰量為137431頭，較前日減0.67%，屠企開工率仍處低位，收豬不積極；

消費端：白條需求低迷。偏空。

2、基差：3月10日，現(xiàn)貨價12340元/噸，05合約基差-980元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截至12月31日，生豬存欄量44922萬頭，季度環(huán)比增加2.65%，年同比增10.5%；截至1月31日，能繁母豬存欄量4290萬頭，月環(huán)比減0.9%，年同比減3.7%。偏空。

4、盤面：MA20微偏下，05合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增。偏空。

6、總結：現(xiàn)貨市場供仍遠大于需，價格將持續(xù)下行；能繁母豬現(xiàn)存欄仍遠高于穩(wěn)產(chǎn)要求，預期對其產(chǎn)仔結構將持續(xù)優(yōu)化；飼料原料成本上漲利空養(yǎng)殖利潤。操作建議逢低做多，止損點在13200。

4

---金屬

黃金

1、基本面：美國2月CPI同比上漲7.9%創(chuàng)40年來最大漲幅，歐洲央行維持三大利率不變，宣布將加速結束資產(chǎn)購買計劃。大宗商品企穩(wěn)，油價回落，金價小幅回升；美指全線收跌，歐洲主要股指全線下跌，美債收益率全線上漲，美元指數(shù)小幅回升；俄羅斯黃金被倫敦市場拒之門外，所有黃金冶煉商的認證資格均被暫停；COMEX黃金期貨收漲0.68%報2001.8美元/盎司；中性

2、基差：黃金期貨404，現(xiàn)貨402.1，基差-1.9，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3363千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、預期：通脹大幅走高，金價小幅回升；今日關注英國1月貿易帳、美國3月密歇根大學消費者信心指數(shù)、中國金融數(shù)據(jù)或將公布；美國通脹數(shù)據(jù)明顯走高，3月加息更加確定，金價影響有限。另外大宗商品企穩(wěn)，金價小幅回升。俄烏沖突和對俄制裁的影響仍未消失，未來或仍將繼續(xù)支撐價格。緊縮預期壓制金價依舊是主要邏輯，大宗商品價格企穩(wěn)，金價震蕩為主，等待做空機會。滬金2206：396-409區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美國2月CPI同比上漲7.9%創(chuàng)40年來最大漲幅，歐洲央行維持三大利率不變，宣布將加速結束資產(chǎn)購買計劃。大宗商品企穩(wěn)，油價回落，有色金屬企穩(wěn)，銀價小幅回升；美指全線收跌，歐洲主要股指全線下跌，美債收益率全線上漲，美元指數(shù)小幅回升；COMEX白銀期貨收漲1.68%報26.25美元/盎司；中性

2、基差：白銀期貨5109，現(xiàn)貨5101，基差-8，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單2292102千克，環(huán)比減少9368千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、預期：大宗商品企穩(wěn)，銀價跟隨金價小幅回升；青山事件已經(jīng)平穩(wěn)，有色金屬企穩(wěn)，銀價跟隨金價小幅回升。銀價整體依舊跟隨金價為主，俄烏沖突和對俄制裁的影響仍將繼續(xù)，銀價受主要事件影響，跟隨金價走勢為主。緊縮預期壓制銀價依舊是主要邏輯，短期事件影響減輕，震蕩為主，等待做空機會。滬銀2206：5100-5250區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，2月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，比上月上升0.1個百分點，繼續(xù)高于臨界點，制造業(yè)景氣水平略有上升；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨71960，基差20，升水期貨；中性。

3、庫存：3月10日銅庫存增加25噸至71900噸，上期所銅庫存較上周增加8928噸至167951噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、預期：目前供應和加息博弈，短期低庫存支撐銅價，俄烏消息緩和，LME鎳情緒消退，銅價震蕩運行為主，滬銅2204：日內71000~73000區(qū)間交易，持有賣方cu2204c73000期權。

鋁:

1、基本面：能源危機沖擊電解鋁產(chǎn)量，碳中和控制產(chǎn)能擴張，供給擾動為主，下游需求不強勁，鋁棒庫存較大；偏多。

2、基差：現(xiàn)貨21490，基差-245，貼水期貨，偏空。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增9315噸至345207噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、預期：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，俄烏戰(zhàn)爭刺激，但是高利潤和下游觀望情緒，現(xiàn)貨交易清淡，滬鋁2204：21500附近試多。

鎳：

1、基本面：LME稱暫沒有達到重啟的條件，周五繼續(xù)暫停交易。青山已有足夠的交割品消息，繼續(xù)影響市場。短期俄烏戰(zhàn)爭繼續(xù)影響鎳價，還是擔心全球鎳的供應。產(chǎn)業(yè)鏈來看，鎳礦依然堅挺，成本端支撐強勁。冬奧之后下游鋼企開始產(chǎn)量恢復，目前來看不銹鋼庫存還是比較高，但之后隨著需求旺季到來，供需格局兩強。鎳鐵也會需求提升。新能源產(chǎn)業(yè)鏈，目前來看，還是比較好的完成目標計劃，對鎳產(chǎn)業(yè)鏈良性支撐。鎳豆升水較高，部分時間自溶經(jīng)濟性表現(xiàn)受青睞，對鎳價有較強支撐拉動。偏空

2、基差：現(xiàn)貨248500，基差-19200，偏空

3、庫存：LME庫存74238，-540，上交所倉單4894，+247，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

6、結論：滬鎳2204：滬鎳主力恢復交易跌停，遠月沒有暫停的合約在20萬左右震蕩。20到21萬一線多空或有一定爭奪。

滬鋅:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )公布最新報告數(shù)據(jù)顯示，2021年1-12月全球鋅市供應短缺2.61萬噸，2020年全年供應過剩63.2萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨25270，基差-285；偏空。

3、庫存：3月10日LME鋅庫存較上日減少100噸至140950噸，3月10日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加993至118935噸；中性。

4、盤面：近期滬鋅震蕩下跌走勢，收20日均線之上,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結論：交易所倉單積壓，套保壓力增大；滬鋅ZN2204：多單出場觀望。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：俄烏外長交流未有改善，美國通脹壓力大，國內局部疫情反復，隔夜歐美股市下跌，昨日兩市高開后震蕩；中性

2、資金：融資余額16215億元，減少79億元，滬深股凈賣出33億元；偏空

3、基差：IH2203貼水6.46點，IF2203貼水26.44點， IC2203貼水38.74點；偏空

4、盤面：IC>IH> IF（主力）， IC、IH、IF在20日均線下方，偏空

5、主力持倉：IC主力多增，IF 主力多減，偏多；IH主力空增，偏空； 

6、預期：俄烏局面短期未明顯好轉，美股2月CPI達7.9%近四十年新高，美債收益率上行，3月加息將近，全球以股票為首的風險資產(chǎn)承壓。國內股市短期處于階段性底部的寬幅震蕩，周三下午的底部有較強的支撐。

期債

1、基本面：國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2月份CPI同比上漲0.9%，漲幅與上月相同。從環(huán)比看，CPI上漲0.6%，漲幅比上月擴大0.2個百分點。

2、資金面：3月10日，人民銀行以利率招標方式開展了100億元逆回購操作，中標利率為2.1%。今日100億元逆回購到期。因此,今日公開市場實現(xiàn)零投放零回籠。

3、基差：TS主力基差為0.2498，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.3251，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.5624，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；TF 主力與20日線下方運行，20日線向下，偏空；T主力與20日線下方運行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多減。

7、預期：近期國債期貨將持續(xù)處于多空博弈狀態(tài)，主要受是國內“寬信用” 和“寬貨幣”以及國外“美聯(lián)儲加息”和“俄烏沖突”影響，結合來看，國債期貨利多因素相對占優(yōu)，多單持有。