■滬銅：振幅加大，觀望為宜

1.現(xiàn)貨：上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為72180元/噸（+160元/噸）。

2.利潤：進(jìn)口利潤-12.68。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差210

4.庫存：上期所銅庫存161668噸（-6283噸），LME銅庫存為74200噸（+2300噸），保稅區(qū)庫存為總計24.20萬噸（+0.2萬噸）。

5總結(jié)：美聯(lián)儲3月加息概率大幅提升。國內(nèi)偏松，宏觀繼續(xù)劈叉。供應(yīng)端TC持續(xù)回升，國內(nèi)倉單數(shù)量回升，國內(nèi)庫存處于季節(jié)性累庫。需求端節(jié)后下游開工率回升，但地產(chǎn)端復(fù)蘇較緩。受俄烏沖突帶來的能源危機(jī)對成本抬升的擔(dān)憂影響，以及鎳擠倉事件影響振幅加大，觀望為宜。

■滬鋁：俄烏沖突爆發(fā)成本擔(dān)憂，振幅加大,觀望為宜

1.現(xiàn)貨：上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為21880元/噸（+380元/噸）。

2.利潤：電解鋁進(jìn)口虧損為-4629.92元/噸，前值進(jìn)口虧損為-4066.57元/噸。

3.基差：上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-30，前值-20。

4.庫存：上期所鋁庫存348,315噸（+3,108.00噸），LME鋁庫存755950噸

（-6825噸），保稅區(qū)庫存為總計114.2萬噸（-0.2萬噸）。

5.總結(jié)：庫存減少，基差中性。宏觀內(nèi)外有別，聯(lián)儲加快縮表進(jìn)程，3月加息概率大幅提升。國內(nèi)偏暖，強(qiáng)調(diào)明年工作穩(wěn)字當(dāng)頭。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，短期碳中和節(jié)奏趨緩，但中長期政策難放松。俄烏沖突爆發(fā)成本擔(dān)憂，加上倫鎳擠倉影響，鋁價振幅加大，多單前高附近遇阻，極限止損位22800-22500，近期觀望為宜。

■PTA：短期跟隨原油高位震蕩 

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 6110元/噸現(xiàn)款自提（-390）；江浙市場現(xiàn)貨報價6080-6090元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05主力-5（-5）。

3.庫存：社會庫存萬噸（）。

4.成本：PX（CFR臺灣）1273美元/噸（-97)。

5.供給：PTA總負(fù)荷%。 

7.PTA加工費(fèi)：36元/噸（+80）。    

6.裝置變動：東北一套250萬噸PTA裝置今日開始檢修，預(yù)計檢修20天附近。東北一套225萬噸PTA裝置重啟中，該裝置2月24日開始檢修。 

8.總結(jié): 近期聚酯工廠庫存高企，原料采購積極性減弱；PTA加工費(fèi)壓縮至歷史低位，裝置檢修有所增加；成本高位下近期主要以跟隨成本波動為主。

■MEG：生產(chǎn)壓力持續(xù)增加  

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨  5333元/噸（-355）;內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨5335元/噸（-335）;華南現(xiàn)貨（非煤制）5425元/噸（-225）

2.基差：MEG現(xiàn)貨-05主力基差 -80（+10）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：72.3萬噸。

4.裝置變動：國內(nèi)一主流供應(yīng)商部分裝置裂解或乙二醇裝置負(fù)荷有所下降，其中包括南京一工廠、福建泉州一工廠，另外寧波一工廠環(huán)氧線配套開車后本周末前后乙二醇負(fù)荷也將同步下降。 

5.總結(jié)：成本端近期高位波動，短期內(nèi)MEG主要跟隨油價波動為主；裝置持續(xù)虧損下國內(nèi)裝置減產(chǎn)陸續(xù)落實(shí)，關(guān)注國內(nèi)裝置檢修情況。

■橡膠：3月進(jìn)口到港量較1-2月份明顯縮減

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海13275元/噸（-200）、RSS3（泰國三號煙片）上海15950元/噸（-200）。

2.基差：全乳膠-RU主力-550元/噸(+20）。

3.庫存：截至2022年3月6日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量：39.09萬噸，較上期+0.25萬噸，環(huán)比+0.65%，大幅降速累庫。 

4.需求：本周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為67.83%，環(huán)比+3.49%，同比-4.41%。全鋼胎樣本企業(yè)開工率為63.94%，環(huán)比+1.76%，同比-12.89%。 

5.總結(jié)：短期內(nèi)國內(nèi)到港量有增多預(yù)期，全球低產(chǎn)期臨近同時下游輪胎持續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)中，開工率環(huán)比提升，未來低產(chǎn)期預(yù)計進(jìn)入去庫周期，現(xiàn)貨價格或較為堅挺。

■白糖：巴西油價跳漲

1.現(xiàn)貨：南寧5820（0）元/噸，昆明5675（0）元/噸，日照5925（-15）元/噸，倉單成本估計5798元/噸（4）

2.基差：南寧：3月22，5月-39；7月-70；9月-95；11月-112；1月-214

3.生產(chǎn)：國內(nèi)南方陰雨連綿，溫度始終較低，甘蔗產(chǎn)糖率同比下降多，截止2月底累計產(chǎn)糖718萬噸，同比減少150萬噸，產(chǎn)量21/22產(chǎn)季預(yù)計達(dá)不到1000萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國2月底累計產(chǎn)量801萬噸，同比增加15%，印度ISMA調(diào)增本年度產(chǎn)量調(diào)增至3330萬噸。

4.消費(fèi)：國內(nèi)情況，2月銷糖率38.04%，同比減少，銷售進(jìn)入淡季。

5.進(jìn)口：12月進(jìn)口同比減少51萬噸。

6.庫存：1月繼續(xù)同比減少。

7.總結(jié)：短期內(nèi)，國際市場受到俄烏局勢引發(fā)原油價格上漲，也支撐了國際糖價，引發(fā)了國際糖價反彈，從而帶動國內(nèi)糖價反彈。目前，印度產(chǎn)量被上調(diào)，泰國產(chǎn)量恢復(fù)較多，仍然給予糖價上方壓力，預(yù)計暫時無法形成趨勢性上漲。能源價格上漲已經(jīng)傳導(dǎo)到了巴西國內(nèi)能源，乙醇價格預(yù)計較大幅度上漲。而巴西榨季即將開始，新產(chǎn)季制糖比可能下降幅度較大，壓低巴西產(chǎn)量預(yù)期，為國際糖價提供上升驅(qū)動。策略上可以開始布局多單。

■花生：現(xiàn)貨上漲，反彈遇壓

0.期貨：2204花生8312（-42）、2210花生9344（-62）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花（7300），嘉里（7400）

2.基差：油料米：4月：（1012），10月（2044）

3.供給：春節(jié)之后，基層仍然保存大量貨源，這些貨源會逐漸進(jìn)入市場。

4.需求：主力油廠入市，市場需求氣氛好轉(zhuǎn)，嘉里油廠提價收購。

5.進(jìn)口：目前根據(jù)裝船數(shù)據(jù)，預(yù)計高峰在5月左右來臨。

6.總結(jié)：短期內(nèi)，主力油廠接連入市收購，給市場帶來暫時的氣氛好轉(zhuǎn)，嘉里油廠主動提價收購。俄烏局勢和南美減產(chǎn)給予油脂板塊強(qiáng)勢驅(qū)動，花生期貨價格會受到影響反彈?？紤]花生羸弱基本面不改，現(xiàn)貨價格反彈空間不大，近月合約已經(jīng)受到壓力。

■棉花： 上攻受限

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報22706(-46）元/噸

2.基差：5月，1236元/噸；9月，2456元/噸；1月，3741元/噸

3.供給：國際市場，USDA調(diào)減全球棉花產(chǎn)量，同時調(diào)減全球庫存15.3萬噸。國內(nèi)市場，上游原料充足，廠商挺價心態(tài)開始松動。

4.需求：年后下游陸續(xù)開工補(bǔ)庫，期待金三銀四旺季的兌現(xiàn)，但目前總體仍然保持不暢。國際方面，美棉出口周度簽約數(shù)據(jù)本周增加明顯，裝運(yùn)量保持高位。

5.庫存：棉花工業(yè)庫存平穩(wěn)，商業(yè)庫存同比持續(xù)處于高位。

6.總結(jié)：短期內(nèi)，國際棉花價格有所松動，國內(nèi)基本面偏弱，終端消費(fèi)整體偏弱。但是上游挺價意愿高，棉價向下傳導(dǎo)困難。外貿(mào)訂單回流到東南亞等地區(qū)，導(dǎo)致國內(nèi)外貿(mào)訂單相對較少。主力合約基差已經(jīng)處于歷史高位，倘若現(xiàn)貨上漲乏力，切忌追多，嘗試空單。

股指市場再現(xiàn)V型反彈

1.外部方面：美股三大指數(shù)高開低走。道指跌229.88點(diǎn)，跌幅為0.69%，報32944.19點(diǎn);納指跌286.15點(diǎn)，跌幅2.18%，報12843.81點(diǎn);標(biāo)普500指數(shù)跌55.21點(diǎn)，跌幅為1.30%，報4204.31點(diǎn)。

2. 內(nèi)部方面：周五市場成交量連續(xù)7日成交額超萬億元。市場整體漲跌比較好。北向資金大幅凈流出，連續(xù)5日凈流出，凈流出超50億元。行業(yè)方面，醫(yī)療器械和新冠藥概念漲幅居前。M1和M2-M1達(dá)到歷史極值，新成立偏股型基金大幅下降，市場情緒降到低位。

3.結(jié)論：行業(yè)間輪動加快，繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性行情，市場繼續(xù)下跌空間不大。

■PP：階段性多PP空甲醇

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工9140元/噸（+40）。

2.基差：PP05基差-55（+122）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存91.5萬噸（+1）。

4.總結(jié)：PP-3MA價差，低估值機(jī)會，除了去年因?yàn)閯恿γ旱臉O端情況，價差來到0，甚至負(fù)值在歷史上已經(jīng)估值很低，考慮到MTO利潤很難無限壓縮，近期也開始有沿海MTO裝置降負(fù)消息，可以考慮階段性多PP空甲醇，目標(biāo)500至1000。

■塑料：估值偏低

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工9300元/噸（+150）。

2.基差：L05基差18（+232）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存91.5萬噸（+1）。

4.總結(jié)：整體估值偏低，考慮到目前工廠使用的是前期購進(jìn)的原油，價格還相對便宜，若油價一直維持高位，隨著低價油消耗完畢，未來可能仍有補(bǔ)漲機(jī)會，相應(yīng)的，即使原油出現(xiàn)大幅下跌，下游化工品跌幅大概率也更小。

■原油：供應(yīng)端不確定性擾動

1. 現(xiàn)貨價：現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格129.73美元/桶（-8.64），俄羅斯ESPO原油價格111.32美元/桶（+1.43）。

2.總結(jié)：對于供應(yīng)端的不確定性，主要在于俄羅斯原油出口是否被完全禁止，以及如果被禁后，哪些地區(qū)能夠彌補(bǔ)這個缺口。其實(shí)就是兩種情形，一種俄羅斯原油沒有被禁，那美國也沒有很大動力去迅速放松對伊朗的限制，OPEC也沒有很大必要去加快增產(chǎn)節(jié)奏，退一步講，即使在俄羅斯原油照常出口的情況下，伊朗原油也得到釋放，按照我們前幾次文章的介紹，以伊朗目前能夠恢復(fù)的水平，也只能彌補(bǔ)OPEC每月相較既定產(chǎn)量少增產(chǎn)的量級，在歐美需求尚處高位的情況下，價格也很難趨勢性反轉(zhuǎn)；另一種情形，俄羅斯原油出口完全被禁，那借用歐佩克秘書長的話，“目前沒有一個地區(qū)能夠完全彌補(bǔ)俄羅斯的出口損失”，并且我們認(rèn)為就算真的能夠彌補(bǔ)，考慮到可以彌補(bǔ)的選擇，伊朗或委內(nèi)瑞拉，其油種偏中重質(zhì)，對于俄羅斯的偏中輕質(zhì)油替代性也有限。

貴金屬：避險情緒降溫

1.現(xiàn)貨：AuT+D403.22，AgT+D5134，金銀（國際）比價75。

2.利率：10美債2%；5年TIPS -1.4%；美元99。

3.聯(lián)儲：每月資產(chǎn)購買規(guī)模將減少300億美元（維持不變）。資產(chǎn)購買將在3月初結(jié)束。美聯(lián)儲強(qiáng)調(diào)很快就會適當(dāng)?shù)靥岣呗?lián)邦基金利率。

4.EFT持倉：SPDR1029.02。

5.總結(jié):伊核談判受阻，原油下跌，俄烏暫時未進(jìn)一步升級?？紤]備兌或跨期價差策略。

■動力煤：坑口港口價格松動

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動力煤（山西產(chǎn)）平均價格為900.0/噸（-）。

2.基差：ZC活躍合約收818.0元/噸。盤面基差+82.0元/噸（-66.8）。

3.需求：沿海八省日耗繼續(xù)回升，庫存回升迅速，電廠存煤突破1.43億噸，可用天數(shù)超過23天，超過往年水平。

4.國內(nèi)供給：國有大礦以長協(xié)煤發(fā)運(yùn)為主，坑口發(fā)運(yùn)保持熱銷，產(chǎn)地排隊水泄不通；港口高熱值貨源偏少，結(jié)構(gòu)性矛盾較為突出。

5.進(jìn)口供給：國際煤市場成交較好，印尼煤價格繼續(xù)下挫，印尼3800大卡FOB報價超過87.20美金；BDI干散貨指數(shù)繼續(xù)攀升，集運(yùn)及干散貨海運(yùn)費(fèi)均有反彈趨預(yù)期。

6.港口庫存：秦皇島港今日庫存504.0萬噸，較昨日上漲1萬噸。

7.總結(jié)：當(dāng)前受國際市場資源現(xiàn)貨緊張及國內(nèi)政策端影響，進(jìn)口煤價倒掛嚴(yán)重，進(jìn)口煤采購商暫緩采購，市場詢貨稀少。印尼Q3800FOB價報84美金/噸。工業(yè)端較地產(chǎn)端線先行復(fù)蘇，煤化工企業(yè)積極采購動力煤，下游需求保持階段性旺盛，進(jìn)而引發(fā)產(chǎn)地的搶煤大戰(zhàn)，車隊長龍排至數(shù)公里以上。預(yù)測后市，隨著氣溫逐步減低、化工企業(yè)補(bǔ)庫結(jié)束，動力煤需求退坡，在保供政策的保障下，動力煤供需終將進(jìn)入過剩區(qū)間，且目前動力煤絕對價格仍然處于偏高位置，下跌回落空間較大。

■焦煤焦炭：進(jìn)口焦煤存在增長預(yù)期

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價3350元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價為3814.56989247312元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收3038元/噸，基差312元/噸；焦炭活躍合約收3677.5元/噸，基差137.069892473118元/噸。

3.需求：本周獨(dú)立焦化廠開工率為73.36%，較上周增加0.17%；鋼廠焦化廠開工率為85.75%，較上周減少1.37%；247家鋼廠高爐開工率為70.85%，較上周減少3.87%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為71.12%，較上周增加0.42%;全國精煤產(chǎn)量為59.16萬噸/天，較上周增加0.24萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為221.03萬噸，較上周減少17.84萬噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫存為1270.81萬噸，較上周減少11.79萬噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為15.21天，較上周減少0.21天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為942.5萬噸，較上周減少8.31萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為15.49天，較上周增加0.11天。

6.焦炭庫存：本周230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫存為61.77萬噸，較上周減少0.63萬噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為15.75天，較上周減少0.22天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為720.74萬噸，較上周減少12.43萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為15.31天，較上周增加0.70天。

7.總結(jié)：對于近期市場傳言焦炭限制出口一事，目前暫無對焦炭限制出口或增加關(guān)稅相關(guān)政策，當(dāng)前國外價差不斷拉大，目前準(zhǔn)一級出口FOB在620美金/噸左右，折算人民幣在3900元/噸左右，國內(nèi)港口準(zhǔn)一級冶金焦報價在3600-3650元/噸左右，出口利潤仍可觀，據(jù)了解，2、3月外貿(mào)出口訂單激增，成交訂單大致已有200萬噸左右。

"■硅鐵錳硅

1.硅鐵現(xiàn)貨：硅鐵（75%FeSi寧夏合格塊）市場價元/噸（44631），錳硅（FeMn65Si17內(nèi)蒙古地區(qū)）市場價元/噸（44630）。

2.期貨：硅鐵活躍合約收933元/噸（635），基差978（）；錳硅活躍合約收941元/噸（635），基差986（）。

3.供需：本周硅鐵產(chǎn)量噸,消費(fèi)量44624噸；錳硅產(chǎn)量噸，消費(fèi)量噸。

■螺紋：原材料承壓下行，成材受拖累

1.現(xiàn)貨：杭州HRB400EΦ20市場價4980元/噸（0）；上海市場價4960元/噸（0)，長沙地區(qū)5000元/噸（0）；

2.庫存：本周國內(nèi)螺紋鋼、線材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷五大品種庫存量為1662.32萬噸（-23.87）。其中：螺紋鋼市場庫存292.28萬噸（-28.02）。

3.總結(jié)：根據(jù)周四Mysteel公布的數(shù)據(jù)顯示，鋼材表觀消費(fèi)量繼續(xù)好轉(zhuǎn)，成材盤面受到原材料端影響承壓下行，目前成材相對雙焦相對估值依然處于歷史低位，有比較好的向上修復(fù)空間，而鋼礦比價則處于中性位置，相對估值較為合理，后期仍可嘗試以1：6多配成材空配雙焦。

■鐵礦石：澳洲礦產(chǎn)遭遇特大暴雨，發(fā)運(yùn)量短期受挫

1.現(xiàn)貨：日照超特粉835元/噸（0），日照巴粗SSFG933元/噸（-8），日照PB粉折盤面978元/噸（-8）；

2.Mysteel統(tǒng)計全國45港澳大利亞進(jìn)口鐵礦港存量7611.81萬噸（-62.34）；巴西產(chǎn)鐵礦港存量5208.8萬噸（-133.68）；貿(mào)易商鐵礦港存量9073.5萬噸（-74.4）。國內(nèi)64家

■油脂：MPOB庫存高于預(yù)期，多單謹(jǐn)慎持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津11340（-60），張家港11610（-60），棕櫚油，天津24度14080（+200），廣州13800（+200）

2.基差：5月，豆油天津1020，棕櫚油廣州1454。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本14783（-206）元/噸，巴西豆油近月進(jìn)口完稅價14200（+65）元/噸。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示2月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為113.74萬噸，環(huán)比減少9.26%。庫存為151.83萬噸，環(huán)比減少2.12%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至3月5日，國內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存約86.11萬噸，環(huán)比萬噸減少3.04萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存31.73萬噸，環(huán)比減少0.5萬噸。

7.總結(jié)：馬盤棕櫚油周五下跌近4%，市場繼續(xù)交易周四公布的2月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)影響，超預(yù)期庫存繼續(xù)壓制盤面，但庫存偏高可能更多源于數(shù)據(jù)統(tǒng)計影響，3月庫存預(yù)計仍難有明顯提升，總體供應(yīng)緊張結(jié)構(gòu)暫未有效緩解，市場仍未馬盤棕櫚油仍有創(chuàng)出新高可能，印尼棕櫚油協(xié)會數(shù)據(jù)，1月印尼毛棕櫚油庫存468萬噸，環(huán)比提高13%。國內(nèi)中儲糧上周拍賣豆油儲備近6萬噸，短期市場供應(yīng)繼續(xù)改善，操作上多單繼續(xù)持有，逢低加碼。

■豆粕：美豆繼續(xù)高位波動，多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：天津4880元/噸（+20），山東日照4860元/噸（+20），東莞5000元/噸（+40）。

2.基差：東莞M05月基差+700（0），張家港M05基差+320（0）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5547元/噸（+45）。

4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至3月6日，豆粕庫存25.9萬噸，環(huán)比上周下降4.8萬噸。

5.總結(jié)：美豆周五窄幅震蕩，阿根廷天氣改善對盤面施壓，阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所數(shù)據(jù)，阿根廷大豆優(yōu)良率繼續(xù)改善，土壤墑情持續(xù)改善，截至3月9日，77%土壤水分充足，較前一周提高9個點(diǎn)。短期供需驅(qū)動缺乏新鮮題材有所鈍化，暫關(guān)注外部驅(qū)動，操作上豆粕多單繼續(xù)持有。

■菜粕：多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價4160-4280（-40）。

2.基差：福建廈門基差報價（5月+205）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進(jìn)口成本7790元/噸（+60）

4.總結(jié)：美豆周五窄幅震蕩，阿根廷天氣改善對盤面施壓，阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所數(shù)據(jù)，阿根廷大豆優(yōu)良率繼續(xù)改善，土壤墑情持續(xù)改善，截至3月9日，77%土壤水分充足，較前一周提高9個點(diǎn)。現(xiàn)貨方面菜粕供應(yīng)處于偏緊結(jié)構(gòu)，下游消費(fèi)預(yù)期逐步回暖，現(xiàn)貨支撐增強(qiáng)，操作上多單繼續(xù)持有。