■滬銅：振幅加大，觀望為宜

1.現貨：上海有色網1#電解銅平均價為72180元/噸（+160元/噸）。

2.利潤：進口利潤-12.68。

3.基差：長江銅現貨基差210

4.庫存：上期所銅庫存161668噸（-6283噸），LME銅庫存為74200噸（+2300噸），保稅區(qū)庫存為總計24.20萬噸（+0.2萬噸）。

5總結：美聯儲3月加息概率大幅提升。國內偏松，宏觀繼續(xù)劈叉。供應端TC持續(xù)回升，國內倉單數量回升，國內庫存處于季節(jié)性累庫。需求端節(jié)后下游開工率回升，但地產端復蘇較緩。受俄烏沖突帶來的能源危機對成本抬升的擔憂影響，以及鎳擠倉事件影響振幅加大，觀望為宜。

■滬鋁：俄烏沖突爆發(fā)成本擔憂，振幅加大,觀望為宜

1.現貨：上海有色網A00鋁平均價為21880元/噸（+380元/噸）。

2.利潤：電解鋁進口虧損為-4629.92元/噸，前值進口虧損為-4066.57元/噸。

3.基差：上海有色網A00鋁升貼水基差-30，前值-20。

4.庫存：上期所鋁庫存348,315噸（+3,108.00噸），LME鋁庫存755950噸

（-6825噸），保稅區(qū)庫存為總計114.2萬噸（-0.2萬噸）。

5.總結：庫存減少，基差中性。宏觀內外有別，聯儲加快縮表進程，3月加息概率大幅提升。國內偏暖，強調明年工作穩(wěn)字當頭。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，短期碳中和節(jié)奏趨緩，但中長期政策難放松。俄烏沖突爆發(fā)成本擔憂，加上倫鎳擠倉影響，鋁價振幅加大，多單前高附近遇阻，極限止損位22800-22500，近期觀望為宜。

■PTA：短期跟隨原油高位震蕩 

1.現貨：內盤PTA 6110元/噸現款自提（-390）；江浙市場現貨報價6080-6090元/噸現款自提。

2.基差：內盤PTA現貨-05主力-5（-5）。

3.庫存：社會庫存萬噸（）。

4.成本：PX（CFR臺灣）1273美元/噸（-97)。

5.供給：PTA總負荷%。 

7.PTA加工費：36元/噸（+80）。    

6.裝置變動：東北一套250萬噸PTA裝置今日開始檢修，預計檢修20天附近。東北一套225萬噸PTA裝置重啟中，該裝置2月24日開始檢修。 

8.總結: 近期聚酯工廠庫存高企，原料采購積極性減弱；PTA加工費壓縮至歷史低位，裝置檢修有所增加；成本高位下近期主要以跟隨成本波動為主。

■MEG：生產壓力持續(xù)增加  

1.現貨：內盤MEG 現貨  5333元/噸（-355）;內盤MEG寧波現貨5335元/噸（-335）;華南現貨（非煤制）5425元/噸（-225）

2.基差：MEG現貨-05主力基差 -80（+10）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：72.3萬噸。

4.裝置變動：國內一主流供應商部分裝置裂解或乙二醇裝置負荷有所下降，其中包括南京一工廠、福建泉州一工廠，另外寧波一工廠環(huán)氧線配套開車后本周末前后乙二醇負荷也將同步下降。 

5.總結：成本端近期高位波動，短期內MEG主要跟隨油價波動為主；裝置持續(xù)虧損下國內裝置減產陸續(xù)落實，關注國內裝置檢修情況。

■橡膠：3月進口到港量較1-2月份明顯縮減

1.現貨：SCRWF（中國全乳膠）上海13275元/噸（-200）、RSS3（泰國三號煙片）上海15950元/噸（-200）。

2.基差：全乳膠-RU主力-550元/噸(+20）。

3.庫存：截至2022年3月6日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿易合計庫存量：39.09萬噸，較上期+0.25萬噸，環(huán)比+0.65%，大幅降速累庫。 

4.需求：本周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為67.83%，環(huán)比+3.49%，同比-4.41%。全鋼胎樣本企業(yè)開工率為63.94%，環(huán)比+1.76%，同比-12.89%。 

5.總結：短期內國內到港量有增多預期，全球低產期臨近同時下游輪胎持續(xù)復工復產中，開工率環(huán)比提升，未來低產期預計進入去庫周期，現貨價格或較為堅挺。

■白糖：巴西油價跳漲

1.現貨：南寧5820（0）元/噸，昆明5675（0）元/噸，日照5925（-15）元/噸，倉單成本估計5798元/噸（4）

2.基差：南寧：3月22，5月-39；7月-70；9月-95；11月-112；1月-214

3.生產：國內南方陰雨連綿，溫度始終較低，甘蔗產糖率同比下降多，截止2月底累計產糖718萬噸，同比減少150萬噸，產量21/22產季預計達不到1000萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國2月底累計產量801萬噸，同比增加15%，印度ISMA調增本年度產量調增至3330萬噸。

4.消費：國內情況，2月銷糖率38.04%，同比減少，銷售進入淡季。

5.進口：12月進口同比減少51萬噸。

6.庫存：1月繼續(xù)同比減少。

7.總結：短期內，國際市場受到俄烏局勢引發(fā)原油價格上漲，也支撐了國際糖價，引發(fā)了國際糖價反彈，從而帶動國內糖價反彈。目前，印度產量被上調，泰國產量恢復較多，仍然給予糖價上方壓力，預計暫時無法形成趨勢性上漲。能源價格上漲已經傳導到了巴西國內能源，乙醇價格預計較大幅度上漲。而巴西榨季即將開始，新產季制糖比可能下降幅度較大，壓低巴西產量預期，為國際糖價提供上升驅動。策略上可以開始布局多單。

■花生：現貨上漲，反彈遇壓

0.期貨：2204花生8312（-42）、2210花生9344（-62）

1.現貨：油料米：魯花（7300），嘉里（7400）

2.基差：油料米：4月：（1012），10月（2044）

3.供給：春節(jié)之后，基層仍然保存大量貨源，這些貨源會逐漸進入市場。

4.需求：主力油廠入市，市場需求氣氛好轉，嘉里油廠提價收購。

5.進口：目前根據裝船數據，預計高峰在5月左右來臨。

6.總結：短期內，主力油廠接連入市收購，給市場帶來暫時的氣氛好轉，嘉里油廠主動提價收購。俄烏局勢和南美減產給予油脂板塊強勢驅動，花生期貨價格會受到影響反彈。考慮花生羸弱基本面不改，現貨價格反彈空間不大，近月合約已經受到壓力。

■棉花： 上攻受限

1.現貨：CCIndex3128B報22706(-46）元/噸

2.基差：5月，1236元/噸；9月，2456元/噸；1月，3741元/噸

3.供給：國際市場，USDA調減全球棉花產量，同時調減全球庫存15.3萬噸。國內市場，上游原料充足，廠商挺價心態(tài)開始松動。

4.需求：年后下游陸續(xù)開工補庫，期待金三銀四旺季的兌現，但目前總體仍然保持不暢。國際方面，美棉出口周度簽約數據本周增加明顯，裝運量保持高位。

5.庫存：棉花工業(yè)庫存平穩(wěn)，商業(yè)庫存同比持續(xù)處于高位。

6.總結：短期內，國際棉花價格有所松動，國內基本面偏弱，終端消費整體偏弱。但是上游挺價意愿高，棉價向下傳導困難。外貿訂單回流到東南亞等地區(qū)，導致國內外貿訂單相對較少。主力合約基差已經處于歷史高位，倘若現貨上漲乏力，切忌追多，嘗試空單。

股指市場再現V型反彈

1.外部方面：美股三大指數高開低走。道指跌229.88點，跌幅為0.69%，報32944.19點;納指跌286.15點，跌幅2.18%，報12843.81點;標普500指數跌55.21點，跌幅為1.30%，報4204.31點。

2. 內部方面：周五市場成交量連續(xù)7日成交額超萬億元。市場整體漲跌比較好。北向資金大幅凈流出，連續(xù)5日凈流出，凈流出超50億元。行業(yè)方面，醫(yī)療器械和新冠藥概念漲幅居前。M1和M2-M1達到歷史極值，新成立偏股型基金大幅下降，市場情緒降到低位。

3.結論：行業(yè)間輪動加快，繼續(xù)保持結構性行情，市場繼續(xù)下跌空間不大。

■PP：階段性多PP空甲醇

1.現貨：華東PP煤化工9140元/噸（+40）。

2.基差：PP05基差-55（+122）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存91.5萬噸（+1）。

4.總結：PP-3MA價差，低估值機會，除了去年因為動力煤的極端情況，價差來到0，甚至負值在歷史上已經估值很低，考慮到MTO利潤很難無限壓縮，近期也開始有沿海MTO裝置降負消息，可以考慮階段性多PP空甲醇，目標500至1000。

■塑料：估值偏低

1.現貨：華北LL煤化工9300元/噸（+150）。

2.基差：L05基差18（+232）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存91.5萬噸（+1）。

4.總結：整體估值偏低，考慮到目前工廠使用的是前期購進的原油，價格還相對便宜，若油價一直維持高位，隨著低價油消耗完畢，未來可能仍有補漲機會，相應的，即使原油出現大幅下跌，下游化工品跌幅大概率也更小。

■原油：供應端不確定性擾動

1. 現貨價：現貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格129.73美元/桶（-8.64），俄羅斯ESPO原油價格111.32美元/桶（+1.43）。

2.總結：對于供應端的不確定性，主要在于俄羅斯原油出口是否被完全禁止，以及如果被禁后，哪些地區(qū)能夠彌補這個缺口。其實就是兩種情形，一種俄羅斯原油沒有被禁，那美國也沒有很大動力去迅速放松對伊朗的限制，OPEC也沒有很大必要去加快增產節(jié)奏，退一步講，即使在俄羅斯原油照常出口的情況下，伊朗原油也得到釋放，按照我們前幾次文章的介紹，以伊朗目前能夠恢復的水平，也只能彌補OPEC每月相較既定產量少增產的量級，在歐美需求尚處高位的情況下，價格也很難趨勢性反轉；另一種情形，俄羅斯原油出口完全被禁，那借用歐佩克秘書長的話，“目前沒有一個地區(qū)能夠完全彌補俄羅斯的出口損失”，并且我們認為就算真的能夠彌補，考慮到可以彌補的選擇，伊朗或委內瑞拉，其油種偏中重質，對于俄羅斯的偏中輕質油替代性也有限。

貴金屬：避險情緒降溫

1.現貨：AuT+D403.22，AgT+D5134，金銀（國際）比價75。

2.利率：10美債2%；5年TIPS -1.4%；美元99。

3.聯儲：每月資產購買規(guī)模將減少300億美元（維持不變）。資產購買將在3月初結束。美聯儲強調很快就會適當地提高聯邦基金利率。

4.EFT持倉：SPDR1029.02。

5.總結:伊核談判受阻，原油下跌，俄烏暫時未進一步升級?？紤]備兌或跨期價差策略。

■動力煤：坑口港口價格松動

1.現貨：秦皇島5500大卡動力煤（山西產）平均價格為900.0/噸（-）。

2.基差：ZC活躍合約收818.0元/噸。盤面基差+82.0元/噸（-66.8）。

3.需求：沿海八省日耗繼續(xù)回升，庫存回升迅速，電廠存煤突破1.43億噸，可用天數超過23天，超過往年水平。

4.國內供給：國有大礦以長協(xié)煤發(fā)運為主，坑口發(fā)運保持熱銷，產地排隊水泄不通；港口高熱值貨源偏少，結構性矛盾較為突出。

5.進口供給：國際煤市場成交較好，印尼煤價格繼續(xù)下挫，印尼3800大卡FOB報價超過87.20美金；BDI干散貨指數繼續(xù)攀升，集運及干散貨海運費均有反彈趨預期。

6.港口庫存：秦皇島港今日庫存504.0萬噸，較昨日上漲1萬噸。

7.總結：當前受國際市場資源現貨緊張及國內政策端影響，進口煤價倒掛嚴重，進口煤采購商暫緩采購，市場詢貨稀少。印尼Q3800FOB價報84美金/噸。工業(yè)端較地產端線先行復蘇，煤化工企業(yè)積極采購動力煤，下游需求保持階段性旺盛，進而引發(fā)產地的搶煤大戰(zhàn)，車隊長龍排至數公里以上。預測后市，隨著氣溫逐步減低、化工企業(yè)補庫結束，動力煤需求退坡，在保供政策的保障下，動力煤供需終將進入過剩區(qū)間，且目前動力煤絕對價格仍然處于偏高位置，下跌回落空間較大。

■焦煤焦炭：進口焦煤存在增長預期

1.焦煤現貨：京唐港山西產主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價3350元/噸，與昨日持平；焦炭現貨：天津港山西產一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價為3814.56989247312元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收3038元/噸，基差312元/噸；焦炭活躍合約收3677.5元/噸，基差137.069892473118元/噸。

3.需求：本周獨立焦化廠開工率為73.36%，較上周增加0.17%；鋼廠焦化廠開工率為85.75%，較上周減少1.37%；247家鋼廠高爐開工率為70.85%，較上周減少3.87%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為71.12%，較上周增加0.42%;全國精煤產量為59.16萬噸/天，較上周增加0.24萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數為221.03萬噸，較上周減少17.84萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存為1270.81萬噸，較上周減少11.79萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數為15.21天，較上周減少0.21天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為942.5萬噸，較上周減少8.31萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數為15.49天，較上周增加0.11天。

6.焦炭庫存：本周230家獨立焦化廠焦炭庫存為61.77萬噸，較上周減少0.63萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數為15.75天，較上周減少0.22天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為720.74萬噸，較上周減少12.43萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數為15.31天，較上周增加0.70天。

7.總結：對于近期市場傳言焦炭限制出口一事，目前暫無對焦炭限制出口或增加關稅相關政策，當前國外價差不斷拉大，目前準一級出口FOB在620美金/噸左右，折算人民幣在3900元/噸左右，國內港口準一級冶金焦報價在3600-3650元/噸左右，出口利潤仍可觀，據了解，2、3月外貿出口訂單激增，成交訂單大致已有200萬噸左右。

"■硅鐵錳硅

1.硅鐵現貨：硅鐵（75%FeSi寧夏合格塊）市場價元/噸（44631），錳硅（FeMn65Si17內蒙古地區(qū)）市場價元/噸（44630）。

2.期貨：硅鐵活躍合約收933元/噸（635），基差978（）；錳硅活躍合約收941元/噸（635），基差986（）。

3.供需：本周硅鐵產量噸,消費量44624噸；錳硅產量噸，消費量噸。

■螺紋：原材料承壓下行，成材受拖累

1.現貨：杭州HRB400EΦ20市場價4980元/噸（0）；上海市場價4960元/噸（0)，長沙地區(qū)5000元/噸（0）；

2.庫存：本周國內螺紋鋼、線材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷五大品種庫存量為1662.32萬噸（-23.87）。其中：螺紋鋼市場庫存292.28萬噸（-28.02）。

3.總結：根據周四Mysteel公布的數據顯示，鋼材表觀消費量繼續(xù)好轉，成材盤面受到原材料端影響承壓下行，目前成材相對雙焦相對估值依然處于歷史低位，有比較好的向上修復空間，而鋼礦比價則處于中性位置，相對估值較為合理，后期仍可嘗試以1：6多配成材空配雙焦。

■鐵礦石：澳洲礦產遭遇特大暴雨，發(fā)運量短期受挫

1.現貨：日照超特粉835元/噸（0），日照巴粗SSFG933元/噸（-8），日照PB粉折盤面978元/噸（-8）；

2.Mysteel統(tǒng)計全國45港澳大利亞進口鐵礦港存量7611.81萬噸（-62.34）；巴西產鐵礦港存量5208.8萬噸（-133.68）；貿易商鐵礦港存量9073.5萬噸（-74.4）。國內64家

■油脂：MPOB庫存高于預期，多單謹慎持有

1.現貨：豆油，一級天津11340（-60），張家港11610（-60），棕櫚油，天津24度14080（+200），廣州13800（+200）

2.基差：5月，豆油天津1020，棕櫚油廣州1454。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本14783（-206）元/噸，巴西豆油近月進口完稅價14200（+65）元/噸。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數據顯示2月馬來西亞毛棕櫚油產量為113.74萬噸，環(huán)比減少9.26%。庫存為151.83萬噸，環(huán)比減少2.12%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫存：糧油商務網數據，截至3月5日，國內重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約86.11萬噸，環(huán)比萬噸減少3.04萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存31.73萬噸，環(huán)比減少0.5萬噸。

7.總結：馬盤棕櫚油周五下跌近4%，市場繼續(xù)交易周四公布的2月產銷數據影響，超預期庫存繼續(xù)壓制盤面，但庫存偏高可能更多源于數據統(tǒng)計影響，3月庫存預計仍難有明顯提升，總體供應緊張結構暫未有效緩解，市場仍未馬盤棕櫚油仍有創(chuàng)出新高可能，印尼棕櫚油協(xié)會數據，1月印尼毛棕櫚油庫存468萬噸，環(huán)比提高13%。國內中儲糧上周拍賣豆油儲備近6萬噸，短期市場供應繼續(xù)改善，操作上多單繼續(xù)持有，逢低加碼。

■豆粕：美豆繼續(xù)高位波動，多單繼續(xù)持有

1.現貨：天津4880元/噸（+20），山東日照4860元/噸（+20），東莞5000元/噸（+40）。

2.基差：東莞M05月基差+700（0），張家港M05基差+320（0）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5547元/噸（+45）。

4.庫存：糧油商務網數據截至3月6日，豆粕庫存25.9萬噸，環(huán)比上周下降4.8萬噸。

5.總結：美豆周五窄幅震蕩，阿根廷天氣改善對盤面施壓，阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所數據，阿根廷大豆優(yōu)良率繼續(xù)改善，土壤墑情持續(xù)改善，截至3月9日，77%土壤水分充足，較前一周提高9個點。短期供需驅動缺乏新鮮題材有所鈍化，暫關注外部驅動，操作上豆粕多單繼續(xù)持有。

■菜粕：多單繼續(xù)持有

1.現貨：華南現貨報價4160-4280（-40）。

2.基差：福建廈門基差報價（5月+205）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進口成本7790元/噸（+60）

4.總結：美豆周五窄幅震蕩，阿根廷天氣改善對盤面施壓，阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所數據，阿根廷大豆優(yōu)良率繼續(xù)改善，土壤墑情持續(xù)改善，截至3月9日，77%土壤水分充足，較前一周提高9個點。現貨方面菜粕供應處于偏緊結構，下游消費預期逐步回暖，現貨支撐增強，操作上多單繼續(xù)持有。