股指期貨

【市場(chǎng)要聞】

中國(guó)2月份金融數(shù)據(jù)階段性走弱。央行公布數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2月M2同比增9.2%，新增人民幣貸款1.23萬(wàn)億元，社會(huì)融資規(guī)模增量為1.19萬(wàn)億元，均不及市場(chǎng)預(yù)期。

據(jù)央視新聞，當(dāng)?shù)貢r(shí)間12日，俄烏談判烏方代表團(tuán)成員、烏總統(tǒng)辦公室主任顧問(wèn)波多利亞克表示，烏俄進(jìn)行第三輪談判后，雙方以視頻方式開展了系列溝通并成立了工作組。目前，雙方已接近就簽署相關(guān)協(xié)議達(dá)成妥協(xié)。

【觀   點(diǎn)】

國(guó)際方面，美國(guó)通脹繼續(xù)走高，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息基本已成定局，同時(shí)本年內(nèi)加息次數(shù)也將增加，貨幣收緊步伐明顯加快；國(guó)內(nèi)方面，2月社融不及預(yù)期，預(yù)計(jì)未來(lái)貨幣政策有望進(jìn)一步寬松，同時(shí)今年財(cái)政政策支持力度將明顯加大。市場(chǎng)目前整體估值不高，政策持續(xù)放松預(yù)期增強(qiáng)，依舊看好期指長(zhǎng)期走勢(shì)，短期繼續(xù)關(guān)注俄烏地緣政治風(fēng)險(xiǎn)對(duì)期指形成的擾動(dòng)。

鋼 材

現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)。普方坯，唐山4720（0），華東4850（-30）；螺紋，杭州4980（0），北京4840（0），廣州5130（-20）；熱卷，上海5120（20），天津5070（0），廣州5140（20）；冷軋，上海5680（-10），天津5570（0），廣州5530（-30）。

利潤(rùn)漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利449（-5），螺紋毛利323（26），熱卷毛利293（46），電爐毛利11（0）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利616（-12），螺紋毛利496（18），熱卷毛利467（38）。

基差縮小。杭州螺紋（未折磅）05合約63（-21），10合約211（-54）；上海熱卷05合約-17（-10），10合約145（-28）。

供給：回落。03.11螺紋297（6），熱卷295（-22），五大品種935（-21）。

需求：建材成交量19.4（1.9）萬(wàn)噸。

庫(kù)存：去庫(kù)。03.11螺紋社庫(kù)992（-9），廠庫(kù)292（-28）；熱卷社庫(kù)255（-11），廠庫(kù)88（-3），五大品種整體庫(kù)存2352（-66）。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格中性偏高，現(xiàn)貨利潤(rùn)中性偏低，盤面利潤(rùn)偏低，基差貼水，現(xiàn)貨估值中性偏高，盤面估值中性。

本周產(chǎn)量受殘奧會(huì)限產(chǎn)影響再次回落，而需求陽(yáng)歷角度平穩(wěn)回升，庫(kù)存正式去庫(kù)，去庫(kù)速度正常，整體基本面較為健康。復(fù)產(chǎn)預(yù)期相對(duì)飽滿，并體現(xiàn)在原料的強(qiáng)勢(shì)上，后續(xù)黑色矛盾仍在于金三銀四需求的成色，目前來(lái)看四季度拿地水平低位將給螺紋需求帶來(lái)壓制，近月價(jià)格仍面臨現(xiàn)實(shí)考驗(yàn)，而兩會(huì)高經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和財(cái)政發(fā)力給鋼材需求帶來(lái)較強(qiáng)預(yù)期，遠(yuǎn)月價(jià)格相對(duì)近月偏強(qiáng)。

當(dāng)前鋼材估值較原料已偏低，但絕對(duì)價(jià)格上估值較高，貨權(quán)分散下需關(guān)注投機(jī)需求以及現(xiàn)貨的跟漲情況。短期市場(chǎng)擾動(dòng)較大，疫情再次擴(kuò)散，并阻礙需求釋放，黑色市場(chǎng)波動(dòng)加劇，建議謹(jǐn)慎觀望，或5-10反套參與市場(chǎng)。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1138（-7），日照超特粉635（0），日照金布巴843（-17），日照PB粉978（-8），普氏現(xiàn)價(jià)155（-2）。

利潤(rùn)上漲。PB20日進(jìn)口利潤(rùn)108（37）。

基差走弱。金布巴05基差122（-33），金布巴09基差140（-35）；超特05基差1（-15），超特09基差19（-17）。

供應(yīng)下滑。3.4，澳巴19港發(fā)貨量2245（-56）；45港到貨量2142（297）。

需求走弱。3.11，45港日均疏港量276（-22）；247家鋼廠日耗265（-9）。

庫(kù)存將低。3.11，45港庫(kù)存15714（-140）；247家鋼廠庫(kù)存11012（-22）。

【總   結(jié)】

鐵礦石當(dāng)前估值中性，主要表現(xiàn)為價(jià)格中位，品種比價(jià)中性偏低，鋼廠利潤(rùn)中性。驅(qū)動(dòng)面臨走強(qiáng)，殘奧會(huì)結(jié)束復(fù)產(chǎn)邏輯進(jìn)入兌現(xiàn)期，港口庫(kù)存處于歷史高位，但復(fù)產(chǎn)背景下去庫(kù)效率將明顯加快；中期來(lái)看，基建對(duì)沖房地產(chǎn)下滑力度存在不確定性，礦石投機(jī)性降低后，繼續(xù)關(guān)注實(shí)際剛需到來(lái)，短期方向?qū)⒏S成材。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤面：山西單一煤倉(cāng)單3400；焦炭廠庫(kù)折盤面3600。

焦煤期貨：JM205貼水400，持倉(cāng)5.03萬(wàn)手（夜盤-1235手）；5-9價(jià)差322（-35.5）。

焦炭期貨：J205升水廠庫(kù)60，持倉(cāng)3.07萬(wàn)手（夜盤-859手）；5-9價(jià)差312（-5.5）。

比值：5月焦炭焦煤比值1.217（+0.021）。

庫(kù)存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：3.10當(dāng)周煉焦煤總庫(kù)存3010.9（周-64）；焦炭總庫(kù)存1105.9（周-4.6）；焦炭產(chǎn)量108.6（周-0.5），鐵水215.06（-4.7）。

【總   結(jié)】

估值來(lái)看，盤面焦炭利潤(rùn)、螺紋利潤(rùn)低位，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部雙焦估值偏高；驅(qū)動(dòng)來(lái)看，蒙煤、俄羅斯煤均有增量預(yù)期，動(dòng)力煤政策管控力度較大，焦煤進(jìn)入現(xiàn)實(shí)依然偏強(qiáng)，但預(yù)期轉(zhuǎn)弱格局中，盤面向上驅(qū)動(dòng)不足，焦炭自身驅(qū)動(dòng)矛盾不大，主要為被動(dòng)跟隨焦煤。加之疫情散發(fā)影響下，市場(chǎng)對(duì)終端需求存在擔(dān)憂，短期雙焦恐延續(xù)弱勢(shì)。

紙 漿

現(xiàn)貨:針葉漿維持或下跌。銀星7200(-50)，北木7350(0)，月亮7250(0)，凱利普7350(0)，烏針7200(0)。闊葉漿穩(wěn)定。金魚6250(0),鸚鵡6250(0)。布闊6100(0)。

期貨:國(guó)內(nèi)下跌。01合約7042(-56)，05合約7222(-50)，09合約7154(-26)。夜盤下跌。05合約7046(-176)，09合約7008(-146)，01合約6922(-120)。

價(jià)差:基差上漲。01基差208(56)，05基差28(50)，09基差96(26)。月差漲跌互現(xiàn)。5-9價(jià)差68(-24)，9-1價(jià)差112(30)。針闊價(jià)差下跌。銀星-金魚950(-50)。內(nèi)外價(jià)差下跌。主力-銀星798.16(-51.21)。

日度持倉(cāng)減少?！境仲I單量】115765(-1176)。東證期貨11787(1277)。華泰期貨8307(-1504)。華聞期貨4956(1528)。海通期貨4342(-1464)?！境仲u單量】118217(1064)。國(guó)泰君安19409(2123)。華聞期貨5084(1530)。華泰期貨4590(-2276)。海通期貨3066(-1086)。

【總結(jié)】

紙漿現(xiàn)貨絕對(duì)價(jià)格偏高，期貨合約價(jià)格偏高，主力合約基差貼水，月間back結(jié)構(gòu)。針闊價(jià)差下跌，內(nèi)外價(jià)差縮小，整體估值中性略高。

周五紙漿價(jià)格高位震蕩，當(dāng)前需求放量，下游開工率提升，漲價(jià)逐步落實(shí)?？墒圬浽从邢?，疊加金三銀四預(yù)期，預(yù)計(jì)價(jià)格高位震蕩為主。同時(shí)，需關(guān)注宏觀因素對(duì)商品整體走勢(shì)的影響。

能 源

【原油】

周五國(guó)際油價(jià)小幅上行，Brent+2.69%至112.12美元/桶，WTI+3.35%至106.23美元/桶，SC–2.47%至683元/桶，SC夜盤收于691.5元/桶?，F(xiàn)貨偏緊局面延續(xù)，Dubai、Murban貼水均維持高位，WTI和Brent月差為深度Back結(jié)構(gòu)，原油現(xiàn)實(shí)極強(qiáng)。歐美進(jìn)入緊縮周期，美元指數(shù)對(duì)原油估值的壓力逐步增加，但短期供需層面的矛盾明顯大于金融層面。周期價(jià)值指標(biāo)處于超漲區(qū)間。

俄烏仍未破局，但并未進(jìn)一步惡化，俄羅斯出口歐美原油暫時(shí)中斷（超200萬(wàn)桶/日）。伊核協(xié)議仍未達(dá)成，警惕伊核協(xié)議再度落空的風(fēng)險(xiǎn)。中期產(chǎn)能不足的擔(dān)憂延續(xù)，OPEC+4月僅維持原定增產(chǎn)計(jì)劃，并未額外增產(chǎn)。需求端，全球成品油偏緊局面延續(xù)，歐美原油及成品油庫(kù)存均處低位。庫(kù)存端，本周EIA數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)原油及成品油全面去庫(kù)。

觀點(diǎn)：短期油價(jià)回落，但供需現(xiàn)實(shí)偏強(qiáng)，繼續(xù)關(guān)注俄烏局勢(shì)和對(duì)俄制裁的后續(xù)進(jìn)展，在俄烏局勢(shì)明朗之前，供應(yīng)偏緊局面或?qū)⒀永m(xù)，短期驅(qū)動(dòng)依然向上。

策略：以期貨追多的確定性不足，而當(dāng)前期權(quán)的費(fèi)用極高，參與期權(quán)交易需注意成本，可考慮以滾動(dòng)牛市價(jià)差策略參與油價(jià)的沖頂行情。如果博弈短期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回落，僅考慮輕倉(cāng)位以淺虛值的看跌期權(quán)參與，且仍需注意買入期權(quán)的成本。

【瀝青】

周五瀝青小幅回落，BU6月為3978元/噸(–36)，BU6月夜盤收于3926元/噸，山東現(xiàn)貨為3780元/噸(–70)，華東現(xiàn)貨為4150元/噸(–20)，山東6月基差為-198元/噸(–34)，華東6月基差為172元/噸(+16)，BU9月-SC9月為-629元/噸(–12)。估值方面，盤面升水收窄至-200附近，部分期現(xiàn)解套，利潤(rùn)維持低位。驅(qū)動(dòng)方面，下游僅以投機(jī)需求為主，現(xiàn)貨推漲后，市場(chǎng)成交清淡；廠庫(kù)、社庫(kù)均為季節(jié)性累庫(kù)，整體庫(kù)存壓力可控，關(guān)注廠庫(kù)去化情況；3月排產(chǎn)較多但實(shí)際產(chǎn)量可能不及預(yù)期，關(guān)注低利潤(rùn)下的產(chǎn)量?jī)冬F(xiàn)情況。市場(chǎng)對(duì)“基建發(fā)力帶動(dòng)瀝青需求”保持樂觀預(yù)期，等待全面開工后驗(yàn)證需求成色。

觀點(diǎn)及策略：盤面升水適中，利潤(rùn)極低位，相對(duì)估值中性偏低。短期驅(qū)動(dòng)中性，觀察3月實(shí)際產(chǎn)量情況以及需求恢復(fù)進(jìn)展；中期潛在上行驅(qū)動(dòng)是基建發(fā)力下的需求持續(xù)改善，中期逢回調(diào)作為能源板塊中的多配品種。

價(jià)差方面，瀝青裂解低位，中期策略考慮逢低做多BU裂解價(jià)差（或BU-FU），短期最大風(fēng)險(xiǎn)是原油價(jià)格繼續(xù)大幅上行，其次是需求尚未啟動(dòng)下的現(xiàn)貨走弱風(fēng)險(xiǎn)，需注意節(jié)奏和倉(cāng)位，避免在盤面升水幅度較大時(shí)介入，建議以定投方式參與。

【ＬＰＧ】

PG22046435（+18），夜盤收于6336（–99）；華南現(xiàn)貨7300（–150），華東現(xiàn)貨6950（–180），山東醚后8000（–50）；價(jià)差：華南基差865（–168），華東基差615（–198），醚后基差1915（–68）；04–05月差264（–9），04–06月差495（–20）。現(xiàn)貨方面，周五山東醚后氣小幅回調(diào)，隨著終端行情走弱，下游烷基化企業(yè)接貨意愿欠佳，煉廠出貨不暢。燃料氣方面，華東及華南氣價(jià)格高位走跌，原油轉(zhuǎn)跌利空下，上游出現(xiàn)爭(zhēng)相出貨現(xiàn)象，但下游多保持觀望，市場(chǎng)購(gòu)銷依舊清淡。

估值方面，周五盤面震蕩，夜盤有跌。基差貼水走縮但仍偏高，內(nèi)外價(jià)差順掛程度偏高。現(xiàn)貨絕對(duì)價(jià)格季節(jié)性高位。驅(qū)動(dòng)方面，近期國(guó)際油價(jià)高位回落，外盤丙烷拐頭向下，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交寥寥。華東、華南地區(qū)加速回暖，燃燒需求季節(jié)性走弱；國(guó)內(nèi)C4深加工利潤(rùn)偏低，醚后氣整體供需兩淡。華南累庫(kù)較快，華東庫(kù)存走平，整體庫(kù)存水平可控。

觀點(diǎn)：短期看油價(jià)仍然是最大的不確定性因素；中期來(lái)看，在現(xiàn)貨估值整體偏高且燃燒及化工需求均相對(duì)弱勢(shì)的預(yù)期下，LPG可作為能源板塊中的空配品種。

橡膠

原料價(jià)格：泰國(guó)膠水68泰銖/千克（-0.5）；泰國(guó)杯膠50.55泰銖/千克（-0.45）。

成品價(jià)格：美金泰標(biāo)1790美元/噸（-20）；美金泰混1810美元/噸（-15）；人民幣混合13020元/噸（-100）；全乳膠13200元/噸（-350）。

期貨價(jià)格：RU主力13825元/噸（-220）；NR主力11470元/噸（-230）。

基差：泰混-RU基差-805元/噸（+120）；全乳-RU基差-625元/噸（-130）；泰標(biāo)-NR基差-88元/噸（+158）。

利潤(rùn)：泰混現(xiàn)貨加工利潤(rùn)14美元/噸（-1）；泰混內(nèi)外價(jià)差-106元/噸（-55）。

【行業(yè)資訊】

2022年1-2月我國(guó)天然橡膠進(jìn)口初值約為94萬(wàn)噸，同比增加10.94%，1-2月份到港數(shù)量較多。2月我國(guó)重卡市場(chǎng)大約銷售5.6萬(wàn)輛，環(huán)比1月下滑41%，同比去年的11.83萬(wàn)輛下降53%，凈減少6.2萬(wàn)輛。上周中國(guó)半鋼胎樣本企業(yè)開工率為67.83%，環(huán)比+3.49%，同比-4.41%；全鋼胎樣本企業(yè)開工率為63.94%，環(huán)比+1.76%，同比-12.89%。

【總   結(jié)】

滬膠弱勢(shì)下行，現(xiàn)貨跟跌。供應(yīng)端，云南產(chǎn)區(qū)3月20日左右開割，該預(yù)期開割時(shí)間較去年提前將近一個(gè)月，基本符合正常季節(jié)性開割時(shí)間；近期船運(yùn)影響依舊比較嚴(yán)重，3月第一周到港周環(huán)比大幅縮減。需求端啟動(dòng)還是偏慢，輪胎廠提貨量有所增加，開工數(shù)據(jù)來(lái)看半鋼需求好于全鋼，終端表現(xiàn)仍有待全面放量。

尿 素

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】

尿素及液氨上漲。尿素：河南2870（日+0，周+120），東北2980（日+40，周+230），江蘇2900（日+10，周+130）；液氨：安徽3990（日+50，周+125），山東3900（日+0，周+80），河南3825（日+50，周+100）。

【期貨市場(chǎng)】

盤面企穩(wěn)；5/9月間價(jià)差在170元/噸附近；基差合理。期貨：1月2494（日+2，周+101），5月2770（日-7，周+112）,9月2598（日+7，周+118）；基差：1月376（日-2，周+19），5月100（日+7，周+8）,9月272（日-7，周+2）；月差：1/5價(jià)差-276（日+9，周-11）,5/9價(jià)差172（日-14，周-6）,9/1價(jià)差104（日+5，周+17）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)持平；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差合理。合成氨加工費(fèi)663（日+0，周+48）；河北-東北-60（日-40，周-80），山東-江蘇-20（日+30，周-10）。

利潤(rùn)，尿素毛利持平；復(fù)合肥及三聚氰胺利潤(rùn)回落。華東水煤漿毛利1272（日+0，周+120），華東航天爐毛利1367（日+0，周+120），華東固定床毛利450（日+0，周+120）；西北氣頭毛利1286（日+0，周+260），西南氣頭毛利1349（日+0，周+80）；硫基復(fù)合肥毛利-119（日-30，周-220），氯基復(fù)合肥毛利26（日-50，周-55），三聚氰胺毛利1203（日+0，周-360）。

供給，開工產(chǎn)量增加，同比持平；氣頭開工上升，同比偏高。截至2022/3/10，尿素企業(yè)開工率74.56%(環(huán)比+5.4%，同比+0.3%)，其中氣頭企業(yè)開工率72.58%(環(huán)比+5.8%，同比+6.5%)；日產(chǎn)量16.19萬(wàn)噸(環(huán)比+1.1萬(wàn)噸，同比+0.0萬(wàn)噸）。

需求，銷售回升，同比偏高；復(fù)合肥迎來(lái)旺季；三聚氰胺開工高位。尿素工廠：截至2022/3/10，預(yù)收天數(shù)8.50天(環(huán)比+1.3天，同比+1.6天)。復(fù)合肥：截至2022/3/10，開工率55%（環(huán)比-0.3%，同比+6.6%），庫(kù)存50.2萬(wàn)噸（環(huán)比-4.4萬(wàn)噸，同比-18.5萬(wàn)噸）。人造板：1-12月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長(zhǎng)，而新開工面積及土地購(gòu)置面積兩年負(fù)增長(zhǎng)；12月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積兩年增速?gòu)?16%到-17%，土地購(gòu)置面積兩年增速?gòu)?26%到-20%，新開工面積兩年增速?gòu)?18%到-27%，銷售面積兩年增速?gòu)?4%到-6%，竣工面積兩年增速?gòu)?19%到+2%。三聚氰胺：截至2022/3/10，開工率77%（環(huán)比+3.9%，同比+11.1%）。

庫(kù)存，工廠庫(kù)存回落，同比偏低；港口庫(kù)存低位，同比偏低。截至2022/3/10，工廠庫(kù)存43.2萬(wàn)噸，（環(huán)比-11.4萬(wàn)噸，同比-25.8萬(wàn)噸）；港口庫(kù)存11.3萬(wàn)噸，（環(huán)比+0.2萬(wàn)噸，同比-19.5萬(wàn)噸）。

【總  結(jié)】

周五現(xiàn)貨上漲，盤面持平；動(dòng)力煤回落；5/9價(jià)差處于偏高位置；基差合理。3月第2周尿素供需格局向好，供應(yīng)和銷售均回暖，庫(kù)存持續(xù)去化，表需及國(guó)內(nèi)表需處于歷年高位，下游復(fù)合肥處于旺季，三聚氰胺廠開工高位。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷售較好、庫(kù)存去化、下游復(fù)合肥開工高位、三聚氰胺開工高位；主要利空因素在于出口需求擾動(dòng)、價(jià)格高位、利潤(rùn)偏高。策略：觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】

3月7-11日，CBOT大豆5月合約收于1679.50美分/蒲，+22.75美分，+1.37%。美豆油3月合約收于76.15美分/磅，+3.60美分，+4.96%。美豆粕5月合約收于478.4美元/短噸，+17.4美元，+3.77%。NYMEX原油4月收盤至109.09美元/桶，-5.91美元，-5.14%，周一開盤最高最高沖至130.50美元/桶。BMD棕櫚油5月合約收至6710令吉/噸，+436令吉，+6.95%。

3月7-11日，DCE豆粕2205收于4186元/噸，+284元，+7.28%，夜盤-69元，-1.65%。DCE豆油2205收于10590元/噸，-208元，-1.93%，夜盤-152元，-1.44%。DCE棕櫚油2205收于12346元/噸，+626元，+5.34%，夜盤-256元，-2.07%。

【行業(yè)資訊】

據(jù)法新社報(bào)道，伊拉克庫(kù)爾德自治區(qū)(庫(kù)區(qū))反恐部門稱，從伊拉克境外特別是東邊發(fā)射的“12枚彈道導(dǎo)彈”瞄準(zhǔn)了庫(kù)區(qū)首府埃爾比勒和美國(guó)駐當(dāng)?shù)仡I(lǐng)事館，落在美駐埃爾比勒領(lǐng)事館附近。伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)宣稱對(duì)13日凌晨發(fā)生在伊拉克埃爾比勒的導(dǎo)彈襲擊負(fù)責(zé)。

據(jù)傳，阿根廷農(nóng)業(yè)部在3月13日周日發(fā)布的一份聲明中稱，暫停了豆油和豆粕的出口登記。將留在阿國(guó)內(nèi)的保留率從10%提高到33%。

3月13日開始實(shí)行夏時(shí)制，包括CME,CBOT,COMEX,NYMEX,ICE_NYBOT,eCBOT,IPE等市場(chǎng)交易時(shí)間(開市與收市)整體向前一小時(shí),亞洲電子盤交易時(shí)段08:00-20:45,美國(guó)電子盤與公開喊價(jià)盤時(shí)段21:30-02:20。

【總  結(jié)】

在俄烏局勢(shì)緩解之際，伊朗和伊拉克再次出現(xiàn)戰(zhàn)爭(zhēng)沖突，關(guān)注對(duì)原油和大宗的指引。近兩周半國(guó)內(nèi)多空資金持續(xù)離開植物油市場(chǎng)，植物油上行力度轉(zhuǎn)弱，行情告一段落；蛋白一方面需要考慮國(guó)際大豆趨勢(shì)，同時(shí)也要關(guān)注油粕比價(jià)如何調(diào)整，但由于國(guó)內(nèi)近期大豆及豆粕供給緊張，基差處于高位。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周五升至逾一周高位，因預(yù)期中國(guó)會(huì)棉花需求強(qiáng)勁。交投最活躍的ICE5月棉花合約上漲4.17美分或3.57%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅121.03美分。

鄭棉周五窄幅震蕩：主力05合約漲100至21470元/噸，持倉(cāng)減5千余手，前二十主力持倉(cāng)上，主多減6千余手，主空減1千余手。其中多頭方國(guó)泰君安增2千余手，而東證減4千余手，海通減2千余手?？疹^方中信、華融融達(dá)各增1千余手，而永安減7千余手。夜盤跌80點(diǎn)至21390元/噸，持倉(cāng)減2千余手。遠(yuǎn)月09合約漲20點(diǎn)至20250，持倉(cāng)減1千余手，其中中糧減多1千余手。夜盤跌85點(diǎn)，持倉(cāng)增1千余手。

【行業(yè)資訊】

CFTC持倉(cāng)報(bào)告顯示，截至3月8日當(dāng)周，投機(jī)客減持ICE棉花期貨及期權(quán)凈多頭頭寸4844手，至65642手。

新棉加工：據(jù)全國(guó)棉花交易市場(chǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到2022年3月11日，新疆地區(qū)皮棉累計(jì)加工總量529.1萬(wàn)噸，同比減幅7.53%。11日當(dāng)日加工增量0.09萬(wàn)噸。

現(xiàn)貨：周五中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)22706元/噸,跌46元/噸。當(dāng)日國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)皮棉現(xiàn)貨報(bào)價(jià)穩(wěn)中略漲,多數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)較前一日上漲50元/噸左右。國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)全線上漲,點(diǎn)價(jià)交易批量成交。現(xiàn)貨市場(chǎng)多數(shù)棉花企業(yè)銷售積極性較好，大力推銷新疆高性價(jià)比資源，基差大多在1400-1800元/噸,成交少量，地產(chǎn)棉資源成交略好，多數(shù)14、23的地產(chǎn)棉資源指標(biāo)一般銷售價(jià)多在21000元/噸上下。而質(zhì)量?jī)?yōu)良的一口價(jià)資源因不具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)，銷售減少。目前多數(shù)紡織企業(yè)繼續(xù)隨用隨買，江浙地區(qū)中小紡企詢價(jià)國(guó)儲(chǔ)或內(nèi)地產(chǎn)皮棉現(xiàn)象增多，以期貨降低原料成本，維持正常生產(chǎn)。目前3-4級(jí)雙28/單28新疆棉質(zhì)量指標(biāo)不等成交價(jià)格在22400-22800元/噸。

【總  結(jié)】

美棉2021/22年度預(yù)期庫(kù)銷比低位，且出口銷售一直維持良好是美棉此前一直強(qiáng)勢(shì)上漲的基礎(chǔ)。而基金凈多頭寸高位和oncall高位增加了博弈行情的強(qiáng)度。前期美棉在連續(xù)錄得九周上漲后，連續(xù)四個(gè)周出現(xiàn)下跌。有基本面利多支撐轉(zhuǎn)弱原因，也有3月退市及宏觀等方面的原因。最新一周再次錄得上漲，主要緣于支撐位一線，遇到中國(guó)需求提振（發(fā)放40萬(wàn)噸滑準(zhǔn)稅配額，用于加工貿(mào)易），此前最新一期的USDA月度供需報(bào)告中性略偏多，而美棉出口銷售數(shù)據(jù)也不錯(cuò)。市場(chǎng)最近也頻受宏觀面諸如原油、谷物、匯率等影響，因此還需繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注宏觀動(dòng)蕩帶來(lái)的影響，而新季即將來(lái)臨之際，產(chǎn)區(qū)天氣因素變得關(guān)鍵。

國(guó)內(nèi)方面，繼續(xù)受制于需求疲弱及套保壓力的壓制，呈現(xiàn)貼水成本狀態(tài)，反之，也因?yàn)橘N水而表現(xiàn)為下跌不暢和跟隨性上漲（外盤和周邊商品）。整體而言，在美棉轉(zhuǎn)勢(shì)前，國(guó)內(nèi)上有套保壓力，下有基差修復(fù)支撐，以高位寬幅運(yùn)行對(duì)待。同時(shí)跟隨宏觀和需求進(jìn)行調(diào)整中樞。

白 糖

現(xiàn)貨:白糖穩(wěn)定。南寧5820(0),昆明5675(0)。加工糖維持或下跌。遼寧5970(0),河北5970(0)，山東6150(0),福建6000(0),廣東5810(-10)。

期貨:國(guó)內(nèi)上漲。01合約6034(4),05合約5859(9)，09合約5915(9)。夜盤漲跌互現(xiàn)。05合約5857(-2),09合約5918(3),01合約6029(-5)。外盤上漲。紐約5月19.26(0.17),倫敦5月529.9(2.2)。價(jià)差:基差走強(qiáng)。01基差-214(-4),05基差-39(-9)，09基差-95(-9)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差175(-5),5-9價(jià)差-56(0)，9-1價(jià)差-119(5)。配額外進(jìn)口利潤(rùn)下跌。巴西配額外現(xiàn)貨-477.8(-46.4),泰國(guó)配額外現(xiàn)貨-443.4(-46.5)。

日度持倉(cāng)減少。持買倉(cāng)量196757(-2884)。新湖期貨7826(1003)。永安期貨7461(-1209)。持賣倉(cāng)量286416(-4952)。中糧期貨95658(291)。中信期貨36421(-996)。東證期貨9054(-918)。

日度成交量增加。成交量（手）341496(-77844)。

【行業(yè)資訊】

CFTC公布數(shù)據(jù)顯示，截至3月8日當(dāng)周，投機(jī)客增持ICE原糖期貨及期權(quán)凈多頭頭寸63497手，至99091手。

【總結(jié)】

原糖主力合約周五上漲，但是較之前的沖勢(shì)有所減緩。盡管強(qiáng)預(yù)期已經(jīng)開始兌現(xiàn)，巴西上調(diào)其國(guó)內(nèi)汽油價(jià)格近19%，可能會(huì)從消費(fèi)端影響醇油比，進(jìn)而傳導(dǎo)至生產(chǎn)端影響制糖比。交易商稱，巴西工廠可能上調(diào)乙醇價(jià)格，因此其銷售利潤(rùn)率可能接近糖銷售利潤(rùn)率，可能會(huì)使得甘蔗從制糖轉(zhuǎn)產(chǎn)乙醇。利多出現(xiàn)的同時(shí)，印度因國(guó)際糖價(jià)上漲，再度簽署55萬(wàn)噸糖出口合同，可能會(huì)抑制糖價(jià)上行幅度。謹(jǐn)慎追多。

國(guó)內(nèi)周五幾乎無(wú)變動(dòng)，因外盤看似多空實(shí)力相當(dāng)，價(jià)格波動(dòng)不是很大。當(dāng)前核心驅(qū)動(dòng)來(lái)自于原糖強(qiáng)勢(shì)上漲，進(jìn)口利潤(rùn)倒掛，為上行打開空間。需把握交易節(jié)奏，謹(jǐn)慎追多。

生 豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，涌益跟蹤3月13日河南外三元生豬均價(jià)為11.97元/公斤（較周五下跌0.01元/公斤），全國(guó)均價(jià)11.86（-0.01）。

期貨市場(chǎng)，3月11日總持倉(cāng)115416(+3183)，成交量40943(-4426）。LH2205收于13130元/噸（-190）。LH2209收于17735元/噸（-265）,LH2301收于19305元/噸（-110）。

周度數(shù)據(jù)：3月10日當(dāng)周涌益跟蹤商品豬出欄價(jià)12.02元/公斤，前值為12.39；前三級(jí)白條肉出廠價(jià)15.74元/公斤，前值為15.94；15公斤仔豬價(jià)格400元/頭，前值為400；50公斤二元母豬價(jià)格1632元/頭，前值為1632；商品豬出欄均重117.76公斤，前值為117.45；樣本企業(yè)周度平均屠宰量111789頭/日，前值為112016；凍品庫(kù)容率17.63%，前值為16.23%。

【總結(jié)】

周末現(xiàn)貨市場(chǎng)繼續(xù)維持供需兩弱，價(jià)格低位震蕩格局，局部地區(qū)疫情防控影響調(diào)運(yùn)，亦有局部囤貨性消費(fèi)令市場(chǎng)出貨速度加快，但終端需求仍缺乏利好支撐，關(guān)注疫情發(fā)展。目前市場(chǎng)供需仍顯寬松，部分散戶受收儲(chǔ)政策以及價(jià)格持續(xù)低位影響，抗價(jià)惜售情緒增強(qiáng)，但消費(fèi)仍處季節(jié)性淡季，近期出欄體重回升后期出欄壓力猶存。期貨市場(chǎng)，近月合約受現(xiàn)貨牽制；遠(yuǎn)月合約受資金情緒預(yù)期影響，特別關(guān)注虧損狀態(tài)下產(chǎn)能去化進(jìn)度。趨勢(shì)上看，豬價(jià)仍處下行周期之中，但節(jié)奏以及空間仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、消費(fèi)、凍肉、飼料原料價(jià)格變化等因素影響，節(jié)后飼料價(jià)格的進(jìn)一步上漲或?qū)⒓铀佼a(chǎn)能去化的邏輯在遠(yuǎn)月合約上已有所發(fā)酵，動(dòng)態(tài)跟蹤市場(chǎng)變化。