大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：11日港口現(xiàn)貨成交98.5萬噸，環(huán)比下降11.3%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為30萬噸，環(huán)比下降41.2%），上周平均每日成交95.2萬噸，環(huán)比上漲8.7%。上周巴西發(fā)貨量明顯回升，澳洲發(fā)貨量小幅回落，北方港口到港量明顯增加，周內(nèi)因華北港口限制，疏港量小幅下滑，但港口庫存依舊出現(xiàn)減量。俄烏沖突影響部分精粉和球團(tuán)的供應(yīng)，但影響十分有限。受冬殘奧會(huì)和兩會(huì)影響，近期河北山西等地鋼廠限產(chǎn)加嚴(yán)，本周有望放松 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨978，折合盤面1052.4，05合約基差230.4；日照港超特粉現(xiàn)貨價(jià)格635，折合盤面839，05合約基差17，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存15714.3萬噸，環(huán)比減少28.45萬噸 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、預(yù)期：市場對于鋼廠復(fù)產(chǎn)抱有很大期待，但目前終端需求尚未落地，社融數(shù)據(jù)不及預(yù)期，同時(shí)疫情再度沖擊全國，預(yù)計(jì)后市維持震蕩偏弱為主。I2205：短期關(guān)注785支撐位

動(dòng)力煤：

1、基本面：截止3月11日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)1010.7萬噸，環(huán)比減少35.6萬噸；日耗52.1萬噸，環(huán)比減少1.51萬噸；可用天數(shù)19.4天，環(huán)比減少0.12天。環(huán)渤海港口庫存積累緩慢，坑口、港口受限價(jià)影響報(bào)價(jià)持穩(wěn)，內(nèi)蒙礦區(qū)受疫情影響，煤礦管控嚴(yán)格，生產(chǎn)及發(fā)運(yùn)均受到阻礙，市場傳言化工煤限價(jià)放松。大秦線運(yùn)量回升，但北港庫存依舊回升緩慢。全國氣溫回升，沿海電廠日耗回落 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價(jià)現(xiàn)貨900，05合約基差82，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存504萬噸，環(huán)比增加1萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線走平，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、預(yù)期：近期發(fā)改委多次發(fā)言，大宗商品上漲情緒有所抑制，預(yù)計(jì)煤價(jià)維持區(qū)間震蕩。ZC2205：760-820區(qū)間操作

焦煤：

1、基本面：煤礦受環(huán)保檢查及疫情影響，煤礦產(chǎn)量相對較低，然貿(mào)易商及下游市場需求尚可，且焦煤市場整體供應(yīng)趨緊，支撐出貨順暢的煤礦焦煤價(jià)格上漲運(yùn)行；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)2875，基差-163；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存942.5萬噸，港口庫存260萬噸，獨(dú)立焦企庫存1141.8萬噸，總樣本庫存2344.3萬噸，較上周減少45.8萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、預(yù)期：焦炭市場看漲情緒不減，個(gè)別焦企開啟第四輪提漲，且兩會(huì)結(jié)束后部分焦鋼企業(yè)有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，對原料煤需求依舊旺盛。綜合來看，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦煤價(jià)格穩(wěn)中趨強(qiáng)運(yùn)行。焦煤2205：3000多，止損2980。

焦炭：

1、基本面：焦炭供應(yīng)局面緊張，焦企提漲意愿增強(qiáng)，疊加三輪焦價(jià)提漲落地執(zhí)行后焦企利潤回升，而煤價(jià)持續(xù)上漲，同時(shí)下游市場有復(fù)工提產(chǎn)計(jì)劃，對焦炭需求較好；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)3750，基差72.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存720.7萬噸，港口庫存249.3萬噸，獨(dú)立焦企庫存61.8萬噸，總樣本庫存1031.8萬噸，較上周增加3.3萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、預(yù)期：下游剛需增加，焦企焦炭庫存下滑，部分地區(qū)焦企出貨受疫情因素影響，發(fā)運(yùn)稍顯困難，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭或偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭2205：3650多，止損3630。

螺紋：

1、基本面：供給端近期電爐開工小幅回升產(chǎn)量略有增長，但高爐仍三月兩會(huì)及冬殘奧會(huì)影響，預(yù)計(jì)本周產(chǎn)量增幅將加大；需求方面上周下游需求回升加快，表觀消費(fèi)達(dá)到同期水平，地產(chǎn)及基建相關(guān)政策帶來強(qiáng)預(yù)期逐步兌現(xiàn)，但多地疫情爆發(fā)對下游開工造成一定影響；中性

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)5108.8，基差191.8，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個(gè)主要城市庫存991.91萬噸，環(huán)比減少0.85%，同比減少23.82%；偏多。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、預(yù)期：上周螺紋期貨價(jià)格在高位回落維持震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格有所下調(diào)，操作上建議日內(nèi)多單逢高減倉，空單觀望為主。本周交易邏輯：原料價(jià)格高位形成成本支撐，庫存開始去化，三月消費(fèi)需求預(yù)期兌現(xiàn)加速，對盤面價(jià)格形成支撐。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)速度超預(yù)期，原材料價(jià)格受監(jiān)管存下行壓力，受疫情影響下游建材消費(fèi)需求不及預(yù)期。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)端近期受兩會(huì)和冬殘奧會(huì)影響，高爐開工受限加碼，鋼廠熱卷上周產(chǎn)量出現(xiàn)一定幅度下降，不過本周將迎來回升。需求方面上周下游制造業(yè)需求表現(xiàn)旺盛，2月汽車產(chǎn)銷繼續(xù)好轉(zhuǎn)影響，表觀消費(fèi)維持同期水平但需警惕疫情影響；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)5120，基差-17，現(xiàn)貨略貼水期貨；中性

3、庫存：全國33個(gè)主要城市庫存255.3萬噸，環(huán)比減少4.31%，同比減少18.32%，偏多。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空增；偏空。

6、預(yù)期：上周熱卷期貨價(jià)格高位回落后維持震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格有所下調(diào)。操作上建議日內(nèi)多單逢高減持，空單觀望為主。本周交易邏輯：原料價(jià)格高位形成成本支撐，庫存持續(xù)去化保持低位，制造業(yè)、出口及汽車等下游行業(yè)對需求形成支撐。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)速度超預(yù)期，原材料價(jià)格受監(jiān)管存下行壓力，下游需求或受疫情影響。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤持續(xù)回落，個(gè)別產(chǎn)線冷修但整體在產(chǎn)產(chǎn)能仍維持高位；房地產(chǎn)資金改善速度較慢，需求啟動(dòng)不及預(yù)期，原片廠庫存持續(xù)累積；偏空

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨2113元/噸，F(xiàn)G2205收盤價(jià)為2004元/噸，基差為109元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止3月10日當(dāng)周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存253.60萬噸，較前一周上漲8.56%，位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、預(yù)期：玻璃供給高位，下游需求不及預(yù)期，庫存持續(xù)累積，預(yù)計(jì)維持震蕩偏空運(yùn)行為主。玻璃FG2205：日內(nèi)1930-2010區(qū)間偏空操作

2

---能化

原油2204：

1.基本面：據(jù)俄羅斯衛(wèi)星通訊社報(bào)道，俄烏談判俄羅斯代表團(tuán)成員斯盧茨基表示，談判取得“實(shí)質(zhì)進(jìn)展”。他期望這能變成雙方代表團(tuán)的共同立場，并轉(zhuǎn)化為“將要簽署的文件”；據(jù)法新社13日報(bào)道，伊朗承認(rèn)當(dāng)天向伊拉克庫爾德自治區(qū)首府埃爾比勒發(fā)射導(dǎo)彈，目標(biāo)是以色列位于當(dāng)?shù)氐摹皯?zhàn)略中心”；中性

2.基差：3月11日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為110.78美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為110.36美元/桶，基差37.22元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至3月4日當(dāng)周API原油庫存增加281.1萬桶，預(yù)期減少83.3萬桶；美國至3月4日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少65.7萬桶，實(shí)際減少186.3萬桶；庫欣地區(qū)庫存至3月4日當(dāng)周減少252.4萬桶，前值減少236.4萬桶；截止至3月11日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止3月8日，CFTC主力持倉多減；截至3月8日，ICE主力持倉多減；偏空；

6.預(yù)期：周末俄烏雙方和談?dòng)袠酚^態(tài)勢，雙方間緩和大概率在近期達(dá)成，原油因此有所承壓，而伊核協(xié)議據(jù)傳美國給俄羅斯一周緩沖時(shí)間，本周達(dá)成的概率較大，綜合影響周初原油有較大壓力，后續(xù)關(guān)注俄烏第四輪談判是否會(huì)有變數(shù)，以及美國對伊朗打擊以色列方面的反應(yīng)，投資者注意倉位控制，短線670-690區(qū)間操作，長線觀望。 

甲醇2205： 

1、基本面：上周國內(nèi)甲醇市場先揚(yáng)后抑，周中期貨轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致港口紙現(xiàn)貨下跌、內(nèi)地心態(tài)欠佳，貿(mào)易商獲利了結(jié)、低價(jià)轉(zhuǎn)單，且部分甲醇工廠拍賣情況欠佳，市場氛圍再次轉(zhuǎn)弱，同時(shí)近期國內(nèi)多地疫情爆發(fā)，一定程度上影響運(yùn)輸及上游發(fā)貨，預(yù)計(jì)本周市場再次回歸弱勢下跌概率大；偏空

2、基差：3月11日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為3115元/噸，基差-15，期貨相對現(xiàn)貨升水；偏多

3、庫存：截至2022年3月10日，華東、華南港口甲醇社會(huì)庫存總量為53.94萬噸，較上周同期降4.42萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在30.5萬噸，較上周略降0.2萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉多單，多增；偏多

6、預(yù)期：短期來看，國內(nèi)甲醇市場或呈現(xiàn)偏弱走勢，目前下游方面暫無利好提振，加之疫情影響，部分上游企業(yè)出貨偏淡下庫存存累積風(fēng)險(xiǎn)，且3月份春檢裝置相對不多，供需矛盾或有顯現(xiàn)，甲醇預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行，短線3050-3150區(qū)間操作，長線觀望。

燃料油：

1、基本面：伊拉克地緣風(fēng)險(xiǎn)升溫，俄烏談判有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，成本端原油高位下挫后仍面臨較大波動(dòng)；新加坡燃油供應(yīng)偏緊，高低硫價(jià)差高位、高硫船燃對低硫替代作用增強(qiáng)，發(fā)電需求逐步向旺季過度；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價(jià)4197元/噸，F(xiàn)U2205收盤價(jià)為4048元/噸，基差為149元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止3月10日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2301萬桶，環(huán)比前一周增加5.84%，庫存依舊處于5年均值下方；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，空翻多；偏多

6、預(yù)期：成本端劇烈波動(dòng)、燃油基本面穩(wěn)中向好，短期燃油預(yù)計(jì)仍將跟隨原油寬幅震蕩為主。燃料油FU2205：日內(nèi)3880-4000區(qū)間偏空操作

塑料 

1、基本面：外盤原油夜間震蕩，日內(nèi)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大，聚烯烴整體利潤差，成本端支撐強(qiáng)，市場開始出現(xiàn)石化降負(fù)傳言，其中部分減產(chǎn)已經(jīng)落實(shí)。供應(yīng)端石化庫存去庫，庫存整體中性，倉單同比偏多。PE浙石化穩(wěn)定投產(chǎn)。下游來看，pe下游負(fù)荷平穩(wěn)，按需采購。乙烯CFR東北亞價(jià)格1361（+0），當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)9425（+25），基本面整體偏多；

2. 基差：LLDPE主力合約2205基差143，升貼水比例1.5%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存91.5萬噸（+1），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，減多，偏多；

6. 預(yù)期：在油制利潤被壓縮的情況下，市場開始出現(xiàn)石化降負(fù)傳言，原油高位震蕩，預(yù)計(jì)聚烯烴今日走勢震蕩，L2205日內(nèi)9050-9300震蕩操作

PP

1、基本面：外盤原油夜間震蕩，日內(nèi)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大，聚烯烴整體利潤差，成本端支撐強(qiáng)，市場開始出現(xiàn)石化降負(fù)傳言，其中部分減產(chǎn)已經(jīng)落實(shí)。供應(yīng)端石化庫存去庫，庫存整體中性，倉單同比偏多。PP有檢修及重啟裝置。下游來看，pp下游需求好轉(zhuǎn)有限，維持剛需采購。丙烯CFR中國價(jià)格1266（-10），當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)9130（-100），基本面整體偏多；

2. 基差：PP主力合約2205基差-65，升貼水比例-0.7%，偏空；

3. 庫存：兩油庫存91.5萬噸（+1），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，增空，偏空；  

6. 預(yù)期：在油制利潤被壓縮的情況下，市場開始出現(xiàn)石化降負(fù)傳言，原油高位震蕩，預(yù)計(jì)聚烯烴今日走勢震蕩，PP2205日內(nèi)8950-9250震蕩操作

天膠：

1、基本面：需求逐步回升，國內(nèi)即將開割，庫存偏高 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13200,基差-625 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預(yù)期: 14000下方日內(nèi)短空操作

PTA：

1、基本面：油價(jià)高位回落，近期聚酯產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)加工費(fèi)普遍偏低，滌絲工廠庫存水平出現(xiàn)去化跡象。PX方面，PX跟隨油價(jià)下跌，傳聞部分工廠有降負(fù)荷減產(chǎn)甚至停車消息，PXN短期有修復(fù)可能。PTA方面，加工費(fèi)不斷壓縮，裝置檢修動(dòng)力大規(guī)模增加，個(gè)別裝置重啟延后，供應(yīng)商合約減量供應(yīng)，后期供需將有所改善。聚酯及下游方面，聚酯工廠庫存壓力向下游轉(zhuǎn)移，但新單依舊偏弱，不及去年同期，部分聚酯工廠出現(xiàn)減產(chǎn)的行為，原料采購積極性走弱 中性

2、基差：現(xiàn)貨6095，05合約基差31，盤面貼水 偏多

3、庫存：PTA工廠庫存4.2天，環(huán)比減少0.8天 中性

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、預(yù)期：短期成本端居主導(dǎo)地位，預(yù)計(jì)盤面跟隨回調(diào)為主。TA2205：短期關(guān)注5900支撐位

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，石腦油制虧損進(jìn)一步加重，近洋裝置生產(chǎn)壓力較大，近端供應(yīng)陸續(xù)擠出，7日CCF口徑庫存為97萬噸，環(huán)比增加2.5萬噸，港口庫存繼續(xù)積累。成本端油價(jià)出現(xiàn)高位回落、煤價(jià)也出現(xiàn)一定走弱，國內(nèi)裝置部分減產(chǎn)，但是煤化工裝置負(fù)荷依舊高企，港口可流轉(zhuǎn)現(xiàn)貨持續(xù)增量，生產(chǎn)工廠隱性庫存偏高，后續(xù)仍有持續(xù)堆積的空間 偏空

2、基差：現(xiàn)貨5295，05合約基差-113，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計(jì)庫存95.44萬噸，環(huán)比減少0.46萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預(yù)期：市場對于遠(yuǎn)月供應(yīng)存在寬松預(yù)期，MEG累庫程度明顯高于PTA，供需過剩依舊，關(guān)注供應(yīng)端擠出情況。EG2205：短期關(guān)注5300支撐位

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收跌，阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)天氣改善預(yù)期和高位獲利盤了結(jié)，美農(nóng)報(bào)后市場震蕩整理，短期美豆高位震蕩。國內(nèi)豆粕沖高回落，高位技術(shù)性調(diào)整，國內(nèi)豆粕庫存處于低位和現(xiàn)貨升水支撐價(jià)格，但進(jìn)口巴西大豆即將到港和國儲(chǔ)投放大豆增加供應(yīng)限制漲幅。短期豆粕受美豆偏強(qiáng)走勢帶動(dòng)和鵝烏沖突影響，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面，但國內(nèi)中期供應(yīng)預(yù)期改善，而需求短期尚在淡季，價(jià)格高位震蕩整理。中性

2.基差：現(xiàn)貨4880（華東），基差694，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存31.22萬噸，上周35.62萬噸，環(huán)比減少12.35%，去年同期91.1萬噸，同比減少65.73%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.預(yù)期：南美大豆天氣仍有變數(shù)和俄烏沖突延續(xù)，疑是伊朗導(dǎo)彈襲擊美駐伊拉克領(lǐng)事館，地緣沖突美豆短期震蕩偏強(qiáng)；國內(nèi)豆粕受美豆走勢帶動(dòng)震蕩偏強(qiáng)，但高度或有限。南美本土機(jī)構(gòu)對南美大豆產(chǎn)量預(yù)估仍低于美國農(nóng)業(yè)部3月份報(bào)告預(yù)估，南美大豆收割推進(jìn)，最終產(chǎn)量將確認(rèn)是美國高估還是南美低估。

豆粕M2205：短期4100上方震蕩。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕沖高回落，交易所加大交易限制，獲利盤回吐技術(shù)性整理，短期菜粕仍震蕩偏強(qiáng)。油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊和國外新冠疫情影響顆粒粕進(jìn)口，鵝烏沖突進(jìn)口預(yù)期或更低，加上水產(chǎn)需求預(yù)期良好支撐國內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕價(jià)格偏高或會(huì)抑制需求。偏多

2.基差：現(xiàn)貨4160，基差76，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存2.97萬噸，上周3.24萬噸，環(huán)比減少8.33%，去年同期5.6萬噸，同比減少46.96%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.預(yù)期：菜粕供應(yīng)偏緊格局短期持續(xù)和需求預(yù)期良好支撐價(jià)格短期震蕩偏強(qiáng)格局；水產(chǎn)需求已經(jīng)啟動(dòng)，旺季何時(shí)結(jié)束以及國內(nèi)油菜籽產(chǎn)量預(yù)估左右中期價(jià)格，大宗農(nóng)產(chǎn)品整體偏強(qiáng)和通脹預(yù)期下菜粕易漲難跌。

菜粕RM2205：短期3950附近多單嘗試，期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩收跌，阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)天氣改善預(yù)期和高位獲利盤了結(jié)，美農(nóng)報(bào)后市場震蕩整理，短期美豆高位震蕩。國內(nèi)大豆震蕩回落，短期回歸區(qū)間震蕩?，F(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆供需兩淡，短期維持區(qū)間震蕩格局。國內(nèi)大豆供應(yīng)偏緊支撐但國儲(chǔ)大豆拋儲(chǔ)開啟以及國內(nèi)大豆擴(kuò)種壓制大豆價(jià)格，期貨盤面技術(shù)性震蕩整理。中性

2.基差：現(xiàn)貨6160，基差-12，貼水期貨。中性

3.庫存:大豆庫存254.45萬噸，上周267.03萬噸，環(huán)比減少4.71%，去年同期404.54萬噸，同比減少37.1%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.預(yù)期：南美大豆天氣炒作仍未結(jié)束和俄烏沖突延續(xù)，疑是伊朗導(dǎo)彈襲擊美駐伊拉克領(lǐng)事館，地緣沖突美豆短期震蕩偏強(qiáng)；國產(chǎn)大豆短期供需兩淡，但今年國內(nèi)大豆擴(kuò)種計(jì)劃將增加產(chǎn)量，期貨短期維持區(qū)間震蕩格局中期或偏弱。

豆一A2205：短期6100至6200區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

豆油

1.基本面：1月馬棕庫存降庫2.12%，報(bào)告庫存低于預(yù)期預(yù)期，MPOB報(bào)告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕在減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨11440，基差670，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.預(yù)期：油脂價(jià)格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，目前步入增產(chǎn)季，2月降庫不及預(yù)期，但供應(yīng)偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭危機(jī)升級(jí)，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆粽保證金，限制投機(jī)熱度，同時(shí)國內(nèi)大豆將拋出。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，預(yù)高位震蕩偏上行。豆油Y2205：10570附近回落做多或觀望

棕櫚油

1.基本面：1月馬棕庫存降庫2.12%，報(bào)告庫存低于預(yù)期預(yù)期，MPOB報(bào)告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕在減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨13674，基差1200，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日棕櫚油港口庫存46萬噸，前值49萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.預(yù)期：油脂價(jià)格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，目前步入增產(chǎn)季，2月降庫不及預(yù)期，但供應(yīng)偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭危機(jī)升級(jí)，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆粽保證金，限制投機(jī)熱度，同時(shí)國內(nèi)大豆將拋出。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，預(yù)高位震蕩偏上行。棕櫚油P2205：12270附近回落做多或觀望

菜籽油

1.基本面：1月馬棕庫存降庫2.12%，報(bào)告庫存低于預(yù)期預(yù)期，MPOB報(bào)告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕在減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨13736，基差600，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日菜籽油商業(yè)庫存34萬噸，前值35萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.預(yù)期：油脂價(jià)格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，目前步入增產(chǎn)季，2月降庫不及預(yù)期，但供應(yīng)偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭危機(jī)升級(jí)，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆粽保證金，限制投機(jī)熱度，同時(shí)國內(nèi)大豆將拋出。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，預(yù)高位震蕩偏上行。菜籽油OI2205：12930附近回落做多或觀望

白糖：

1、基本面：IOS下調(diào)21/22年度全球糖市供應(yīng)缺口為193萬噸，之前預(yù)測缺口為255萬噸。2022年2月底，21/22年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖717.66萬噸；全國累計(jì)銷糖273萬噸；銷糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年12月中國進(jìn)口食糖40萬噸，同比減少51萬噸，環(huán)比減少23萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5820，基差-39（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至2月底21/22榨季工業(yè)庫存444.66萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢偏空；偏空。

6、預(yù)期：外糖震蕩走高，鄭糖小幅跟漲。白糖基本面偏中性，由于原油價(jià)格上漲支撐生物燃料需求，白糖總體震蕩偏強(qiáng)。主力合約05震蕩區(qū)間略微上移至5800-6000。

棉花：

1、基本面：ICAC3月：21/22年度全球棉花產(chǎn)量2611萬噸，消費(fèi)2567萬噸。12月份我國棉花進(jìn)口14萬噸，環(huán)比增幅40%，2021年累計(jì)進(jìn)口215萬噸，同比減少0.6%。農(nóng)村部1月：產(chǎn)量573萬噸，進(jìn)口240萬噸，消費(fèi)820萬噸，期末庫存750萬噸。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價(jià)22706，基差1236（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度1月預(yù)計(jì)期末庫存750萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近，中性。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6：預(yù)期：棉花消費(fèi)總體偏弱，國內(nèi)去庫存緩慢。考慮到現(xiàn)貨價(jià)格升水，05合約臨近交割，可能會(huì)以基差修復(fù)為主。05合約總體維持寬幅震蕩。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散點(diǎn)頻發(fā)，終端市場消費(fèi)受限；國儲(chǔ)一次性儲(chǔ)備糧投放或?qū)⑵揭质袌銮榫w。

生產(chǎn)端：東北基層潮糧上量；全國各主產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度仍慢于去年同期；受大豆擴(kuò)產(chǎn)影響而展開的大豆玉米帶狀復(fù)合種植或影響玉米種植面積。

貿(mào)易端：東北貿(mào)易商出貨鎖定利潤；華北貿(mào)易商積極存糧；西南地區(qū)報(bào)價(jià)偏高，走貨量一般；華中地區(qū)企業(yè)出貨積極，價(jià)格偏強(qiáng)，觀望；華南購銷清淡，觀望；東北地區(qū)港口收購價(jià)穩(wěn)中偏強(qiáng)；華南地區(qū)港口大幅上漲，成本難以下降。海運(yùn)費(fèi)上漲支撐價(jià)格；市場對中長期玉米價(jià)格看漲占主流。

加工端：東北深加工企業(yè)逢低簽單，開工率提升；華北深加工企業(yè)到貨平穩(wěn)；西南地區(qū)飼料企業(yè)庫存按需采購，觀望；華中地區(qū)企業(yè)消化庫存為主，滾動(dòng)補(bǔ)庫；華南地區(qū)飼料企業(yè)庫存成本偏高，按需補(bǔ)庫；偏多。

2、基差：3月11日，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2750元/噸，05合約基差為-110元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截止3月9日，加工企業(yè)玉米庫存總量554.7萬噸，較上周增加10.54%；3月4日，北方港口庫存報(bào)343萬噸，周環(huán)增加20.35%；廣東港口玉米庫存報(bào)145.4萬噸，周環(huán)比減6.62%。偏空。

4、盤面：MA20向上，05合約期貨價(jià)收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、預(yù)期：現(xiàn)貨市場供需較平衡，貿(mào)易端、深加工企業(yè)建庫需求高，同時(shí)政策預(yù)期支撐現(xiàn)價(jià)，價(jià)格將繼續(xù)上漲。操作建議逢高做空，止損點(diǎn)在2950。

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒仍舊散點(diǎn)頻發(fā)，集中性消費(fèi)受限；《十四五規(guī)劃》指出要將豬肉產(chǎn)能穩(wěn)定在5500萬噸左右，能繁母豬控制在4100萬頭左右，不低于3700萬頭；繼上周完成4萬噸豬肉后，已于10號(hào)完成第二批3.8萬噸收儲(chǔ)。

養(yǎng)殖端：出欄整體積極性提升較高，虧損壓力較大；受飼料原料價(jià)格上漲影響，近日豬糧價(jià)格上漲，且豬糧比已處于一級(jí)預(yù)警，國家已啟動(dòng)收儲(chǔ)；1月底能繁母豬存欄環(huán)比又轉(zhuǎn)為負(fù)，結(jié)合過高產(chǎn)能，本年度5、6月間恐難成為生豬出欄轉(zhuǎn)折點(diǎn)；將對年出欄500頭以上的規(guī)模場進(jìn)行備案；

屠宰端：據(jù)鋼聯(lián)重點(diǎn)屠宰企業(yè)統(tǒng)計(jì)，屠宰量為137431頭，較前日減0.67%，屠企開工率仍處低位，收豬不積極；

消費(fèi)端：白條需求低迷。偏空。

2、基差：3月11日，現(xiàn)貨價(jià)12230元/噸，05合約基差-800元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截至12月31日，生豬存欄量44922萬頭，季度環(huán)比增加2.65%，年同比增10.5%；截至1月31日，能繁母豬存欄量4290萬頭，月環(huán)比減0.9%，年同比減3.7%。偏空。

4、盤面：MA20微偏下，05合約期價(jià)收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增。偏空。

6、預(yù)期：現(xiàn)貨市場供仍遠(yuǎn)大于需，價(jià)格將持續(xù)下行；能繁母豬現(xiàn)存欄仍遠(yuǎn)高于穩(wěn)產(chǎn)要求，預(yù)期對其產(chǎn)仔結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化；飼料原料成本上漲利空養(yǎng)殖利潤。操作建議逢低做多，止損點(diǎn)在12600。

4

---金屬

黃金

1、基本面：拜登呼吁終止俄羅斯貿(mào)易最惠國待遇，俄烏緊張局勢繼續(xù)打壓風(fēng)險(xiǎn)情緒，大宗商品企穩(wěn)，油價(jià)小幅上漲，金價(jià)小幅回升；美國三大股指全線收跌，歐股收盤全線上漲，美債收益率多數(shù)上漲，美元指數(shù)小幅回升；俄羅斯黃金被倫敦市場拒之門外，所有黃金冶煉商的認(rèn)證資格均被暫停；COMEX黃金期貨跌0.4%，報(bào)1992.3美元/盎司，早盤小幅回落；中性

2、基差：黃金期貨404.78，現(xiàn)貨403.22，基差-1.56，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3363千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、預(yù)期：俄烏局勢推動(dòng)避險(xiǎn)情緒，金價(jià)小幅回升；今日繼續(xù)關(guān)注俄烏談判；俄烏局勢不確定性依舊較大，但大宗商品企穩(wěn)，金價(jià)小幅回升。周末，俄烏談判獲得良好進(jìn)展，俄烏沖突或?qū)⒚黠@降溫，金價(jià)下行壓力加大。緊縮預(yù)期壓制金價(jià)依舊是主要邏輯，大宗商品價(jià)格企穩(wěn)，金價(jià)或?qū)㈤_始下行趨勢。滬金2206：406做空，408止損。

白銀

1、基本面：拜登呼吁終止俄羅斯貿(mào)易最惠國待遇，俄烏緊張局勢繼續(xù)打壓風(fēng)險(xiǎn)情緒，大宗商品企穩(wěn)，油價(jià)小幅上漲，金價(jià)小幅回升；周末，俄烏談判獲得良好進(jìn)展，俄烏沖突或?qū)⒚黠@降溫，金銀下行壓力加大。美國三大股指全線收跌，歐股收盤全線上漲，美債收益率多數(shù)上漲，美元指數(shù)小幅回升；COMEX白銀期貨跌0.14%，報(bào)26.22美元/盎司；中性

2、基差：白銀期貨5145，現(xiàn)貨5134，基差-11，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單2275657千克，環(huán)比減少16445千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、預(yù)期：大宗商品企穩(wěn)，銀價(jià)跟隨金價(jià)小幅回升；青山事件已經(jīng)平穩(wěn)，有色金屬企穩(wěn)，銀價(jià)跟隨金價(jià)小幅回升。銀價(jià)整體依舊跟隨金價(jià)為主，周末，俄烏談判獲得良好進(jìn)展，俄烏沖突或?qū)⒚黠@降溫，銀價(jià)下行壓力加大，銀價(jià)受主要事件影響，跟隨金價(jià)走勢為主。緊縮預(yù)期壓制銀價(jià)依舊是主要邏輯，短期事件影響減輕，銀價(jià)或?qū)⒗^續(xù)回落。滬銀2206：5150做空，5200止損。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，2月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，比上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)高于臨界點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平略有上升；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨72135，基差-15，貼水期貨；中性。

3、庫存：3月11日銅庫存增加2300噸至74200噸，上期所銅庫存較上周減少6283噸至161668噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、預(yù)期：目前供應(yīng)和加息博弈，短期低庫存支撐銅價(jià)，俄烏消息緩和，LME鎳情緒消退，銅價(jià)震蕩運(yùn)行為主，滬銅2204：日內(nèi)71000~73000區(qū)間交易，持有賣方cu2204c73000期權(quán)。

鋁:

1、基本面：能源危機(jī)沖擊電解鋁產(chǎn)量，碳中和控制產(chǎn)能擴(kuò)張，供給擾動(dòng)為主，下游需求不強(qiáng)勁，鋁棒庫存較大；偏多。

2、基差：現(xiàn)貨21870，基差-165，貼水期貨，偏空。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增3108噸至348315噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線下，20均線向上運(yùn)行；中性。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、預(yù)期：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價(jià)，俄烏戰(zhàn)爭刺激，但是高利潤和下游觀望情緒壓制鋁價(jià)，現(xiàn)貨交易清淡，滬鋁2204：21500附近試多。

鎳：

1、基本面：LME稱周二前仍不會(huì)復(fù)盤。青山高層已赴京尋求解決方案。青山事件目前仍沒有完全結(jié)束，或許還有變數(shù)。短期俄烏戰(zhàn)爭繼續(xù)影響鎳價(jià)，擔(dān)心全球鎳的供應(yīng)。產(chǎn)業(yè)鏈來看，低庫存不變，進(jìn)口倒掛嚴(yán)重進(jìn)口不暢，供應(yīng)偏緊。強(qiáng)現(xiàn)實(shí)與弱預(yù)期的格局延續(xù)。目前鎳價(jià)脫離基本面，在青山事件落地前，供需過剩落實(shí)前，或許市場仍偏強(qiáng)運(yùn)行。偏多

2、基差：現(xiàn)貨222190，基差6010，偏多

3、庫存：LME庫存75702，+1464，上交所倉單5556，+662，偏多

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空

6、結(jié)論：滬鎳2204：鎳價(jià)總體仍脫離基本面范疇，資金博弈繼續(xù)。短期現(xiàn)貨偏緊格局不變，仍以回落做多為主思路或者觀望。

滬鋅:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金屬統(tǒng)計(jì)局( WBMS )公布最新報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，2021年1-12月全球鋅市供應(yīng)短缺2.61萬噸，2020年全年供應(yīng)過剩63.2萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨25505，基差-55；中性。

3、庫存：3月11日LME鋅庫存較上日減少225噸至140725噸，3月11日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加2960至121895噸；中性。

4、盤面：近期滬鋅震蕩走勢，收20日均線之上,20日均線向下；中性。

5、主力持倉：主力凈多頭，多減；偏多。

6、結(jié)論：交易所倉單積壓，套保壓力增大；滬鋅ZN2204：多單出場觀望。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：俄烏暗示談判取得進(jìn)展，2月份信貸擴(kuò)張速度明顯放緩，社融增速遜于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期，國內(nèi)疫情局部反復(fù)，上周全球股市繼續(xù)調(diào)整；中性

2、資金：融資余額16195億元，減少20億元，滬深股凈賣出50億元；偏空

3、基差：IH2203升水4.32點(diǎn)，IF2203升水4.48點(diǎn)， IC2203升水7.07點(diǎn)；中性

4、盤面：IC>IH> IF（主力）， IC、IH、IF在20日均線下方，偏空

5、主力持倉：IC主力多減，偏多；IH主力空增，IF 主力多翻空，偏空； 

6、預(yù)期：俄烏暗示談判取得進(jìn)展，美股2月CPI達(dá)7.9%近四十年新高，美債收益率上行，3月加息將近，全球以股票為首的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)承壓。國內(nèi)股市短期處于階段性底部的寬幅震蕩，周三下午的底部有較強(qiáng)的支撐。

期債

1、基本面：2月,新增人民幣貸款1.23萬億，新增社融1.19萬億，社融同比增速為10.21%，M2同比9.2%。

2、資金面：3月11日，人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了100億元逆回購操作，中標(biāo)利率為2.1%。今日100億元逆回購到期。因此,今日公開市場實(shí)現(xiàn)零投放零回籠。

3、基差：TS主力基差為0.3334，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.4004，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.6110，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS與20日線重疊，20日線向下，中性；TF 主力與20日線重疊，20日線向下，中性；T主力與20日線重疊，20日線向下，中性。

6、主力持倉：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多增。

7、預(yù)期：俄烏沖突有降溫趨勢。隨著央行公布的2月社融數(shù)據(jù)不及預(yù)期，表明現(xiàn)有寬信用政策成效有限，寬貨幣預(yù)期再起。近期國債期貨可能迎來拉升。策略上建議多單持有。