股指期貨

【市場(chǎng)要聞】

國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定《政府工作報(bào)告》重點(diǎn)任務(wù)分工，要求扎實(shí)有力抓落實(shí)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)在爬坡過(guò)坎中保持平穩(wěn)運(yùn)行。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要密切跟蹤國(guó)際局勢(shì)變化、大宗商品走勢(shì)等和對(duì)我國(guó)的影響，完善應(yīng)對(duì)舉措，確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)、物價(jià)等穩(wěn)定在合理區(qū)間。要盡快推出增值稅留抵退稅實(shí)施方案，對(duì)其他減稅降費(fèi)政策，抓緊研究延期、擴(kuò)圍、加力的安排。推動(dòng)特定國(guó)有金融機(jī)構(gòu)和專(zhuān)營(yíng)機(jī)構(gòu)依法上繳利潤(rùn)及時(shí)入庫(kù)。

【觀   點(diǎn)】

國(guó)際方面，美國(guó)通脹繼續(xù)走高，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息基本已成定局，同時(shí)本年內(nèi)加息次數(shù)也將增加，貨幣收緊步伐明顯加快；國(guó)內(nèi)方面，2月社融不及預(yù)期，預(yù)計(jì)未來(lái)貨幣政策有望進(jìn)一步寬松，同時(shí)今年財(cái)政政策支持力度將明顯加大。短期看，當(dāng)前市場(chǎng)空頭情緒升溫，預(yù)計(jì)期指將延續(xù)寬幅調(diào)整走勢(shì)。

鋼 材

現(xiàn)貨下跌。普方坯，唐山4660（-60），華東4800（-50）；螺紋，杭州4880（-100），北京4780（-60），廣州5090（-40）；熱卷，上海5000（-120），天津4990（-80），廣州5020（-120）；冷軋，上海5600（-80），天津5540（-30），廣州5490（-40）。

利潤(rùn)縮小。即期生產(chǎn)：普方坯盈利379（-70），螺紋毛利199（-124），熱卷毛利152（-141），電爐毛利-52（-62）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利590（-26），螺紋毛利418（-78），熱卷毛利371（-95）。

基差擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）05合約185（122），10合約279（68）；上海熱卷05合約50（67），10合約172（27）。

供給：回落。03.11螺紋297（6），熱卷295（-22），五大品種935（-21）。

需求：建材成交量19.4（1.9）萬(wàn)噸。

庫(kù)存：去庫(kù)。03.11螺紋社庫(kù)992（-9），廠庫(kù)292（-28）；熱卷社庫(kù)255（-11），廠庫(kù)88（-3），五大品種整體庫(kù)存2352（-66）。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格中性偏高，現(xiàn)貨利潤(rùn)偏低，盤(pán)面利潤(rùn)同期低位，基差貼水，現(xiàn)貨估值中性，盤(pán)面估值中性偏低。

本周產(chǎn)量受殘奧會(huì)限產(chǎn)影響再次回落，而需求陽(yáng)歷角度平穩(wěn)回升，庫(kù)存正式去庫(kù)，去庫(kù)速度正常，整體基本面較為健康。復(fù)產(chǎn)預(yù)期相對(duì)飽滿(mǎn)，并體現(xiàn)在原料的強(qiáng)勢(shì)上，后續(xù)黑色矛盾仍在于金三銀四需求的成色，目前來(lái)看四季度拿地水平低位將給螺紋需求帶來(lái)壓制，近月價(jià)格仍面臨現(xiàn)實(shí)考驗(yàn)，而兩會(huì)高經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和財(cái)政發(fā)力給鋼材需求帶來(lái)較強(qiáng)預(yù)期，遠(yuǎn)月價(jià)格相對(duì)近月偏強(qiáng)。

當(dāng)前鋼材估值中性偏低，貨權(quán)分散下需關(guān)注投機(jī)需求以及現(xiàn)貨的跟漲情況。短期市場(chǎng)擾動(dòng)較大，疫情再次擴(kuò)散，并阻礙需求釋放，現(xiàn)貨情緒較為悲觀，黑色市場(chǎng)波動(dòng)加劇，建議謹(jǐn)慎觀望，或5-10反套參與市場(chǎng)。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1120（-18），日照超特粉593（-42），日照金布巴800（-43），日照PB粉930（-48），普氏現(xiàn)價(jià)145（-10）。

利潤(rùn)下跌。PB20日進(jìn)口利潤(rùn)58（-9）。

基差走強(qiáng)。金布巴05基差138（16），金布巴09基差145（5）；超特05基差19（17），超特09基差26（6）。

供應(yīng)下滑。3.11，澳巴19港發(fā)貨量2068（-177）；45港到貨量2100（-43）。

需求走弱。3.11，45港日均疏港量276（-22）；247家鋼廠日耗265（-9）。

庫(kù)存將低。3.11，45港庫(kù)存15714（-140）；247家鋼廠庫(kù)存11012（-22）。

【總   結(jié)】

鐵礦石當(dāng)前估值中性，主要表現(xiàn)為價(jià)格中位，品種比價(jià)中性偏低，鋼廠利潤(rùn)中性。驅(qū)動(dòng)面臨走強(qiáng)，殘奧會(huì)結(jié)束復(fù)產(chǎn)邏輯進(jìn)入兌現(xiàn)期，港口庫(kù)存處于歷史高位，但復(fù)產(chǎn)背景下去庫(kù)效率將明顯加快；中期來(lái)看，基建對(duì)沖房地產(chǎn)下滑力度存在不確定性，礦石投機(jī)性降低后，繼續(xù)關(guān)注實(shí)際剛需到來(lái)，短期方向?qū)⒏S成材。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤(pán)面：山西單一煤倉(cāng)單3400；焦炭廠庫(kù)折盤(pán)面3600。

焦煤期貨：JM205貼水569，持倉(cāng)4.67萬(wàn)手（夜盤(pán)-1763手）；5-9價(jià)差261（-61）。

焦炭期貨：J205貼水廠庫(kù)116，持倉(cāng)2.82萬(wàn)手（夜盤(pán)-1845手）；5-9價(jià)差249.5（-62.5）。

比值：5月焦炭焦煤比值1.231（+0.014）。

庫(kù)存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：3.10當(dāng)周煉焦煤總庫(kù)存3010.9（周-64）；焦炭總庫(kù)存1105.9（周-4.6）；焦炭產(chǎn)量108.6（周-0.5），鐵水215.06（-4.7）。

【總   結(jié)】

估值來(lái)看，盤(pán)面焦炭利潤(rùn)、螺紋利潤(rùn)均有回升，焦煤大跌之后，基差出現(xiàn)明顯擴(kuò)大，雙焦高估值得到較大程度修復(fù)；驅(qū)動(dòng)來(lái)看，疫情散發(fā)影響下，市場(chǎng)對(duì)終端需求存在擔(dān)憂(yōu)，鋼材、雙焦現(xiàn)貨貿(mào)易商均出現(xiàn)拋貨行為，但低庫(kù)存情況下，預(yù)計(jì)帶來(lái)的沖擊有限，且終端需求仍然需要時(shí)間驗(yàn)證，加之焦煤供給端難在短期內(nèi)明顯緩解，雙焦不宜過(guò)分看空，關(guān)注大跌之后的期現(xiàn)回歸行情。

紙 漿

現(xiàn)貨:針葉漿下跌。銀星6950(-250)，北木7150(-200)，月亮6950(-300)，凱利普7150(-200)，烏針6950(-250)。闊葉漿下跌。金魚(yú)6250(0),鸚鵡6250(0)。布闊6100(0)。

期貨:國(guó)內(nèi)下跌。05合約6908(-314)。夜盤(pán)下跌。05合約6762(-146)。

價(jià)差:基差走弱。05基差42(64)。月差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差-60(120)，5-9價(jià)差24(-44)，9-1價(jià)差36(-76)。針闊價(jià)差下跌。銀星-金魚(yú)700(-250)。內(nèi)外價(jià)差下跌。主力-銀星446.95(-351.21)。

日度持倉(cāng)減少。持買(mǎi)單量111912(-187)。華泰期貨6926(-1381)。海通期貨6373(2031)。建信期貨4473(1246)。國(guó)投安信3691(-1237)。東亞期貨2698(1370)。持賣(mài)單量114013(-3571)。浙商期貨6042(1492)。海通期貨5159(2093)。光大期貨4956(-3234)。東證期貨3656(-1165)。

【總結(jié)】

紙漿現(xiàn)貨絕對(duì)價(jià)格偏高，期貨合約價(jià)格偏高，主力合約基差貼水，月間back結(jié)構(gòu)。針闊價(jià)差下跌，內(nèi)外價(jià)差縮小，整體估值中性略高。

周一紙漿大幅下滑，受到疫情反復(fù)影響，一些地方運(yùn)輸受限。業(yè)內(nèi)官網(wǎng)增加。市場(chǎng)交投有所減弱。當(dāng)前需關(guān)注疫情情況以及整體商品走勢(shì)。

能 源

【行業(yè)資訊】

當(dāng)?shù)貢r(shí)間13日，俄烏談判俄羅斯代表團(tuán)成員斯盧茨基表示，在與烏克蘭的談判中取得了“實(shí)質(zhì)性進(jìn)展”。他期望這能轉(zhuǎn)化為雙方代表團(tuán)的共同立場(chǎng)，并轉(zhuǎn)化為“將要簽署的文件”。

【原油】

國(guó)際油價(jià)大幅回落，Brent–5.46%至106美元/桶，WTI–5.39%至100.5美元/桶，SC+0.07%至683.5元/桶，SC夜盤(pán)收于657.1元/桶。現(xiàn)貨偏緊局面延續(xù)，Dubai、Murban貼水均維持高位，WTI和Brent月差為深度Back結(jié)構(gòu)，原油現(xiàn)實(shí)極強(qiáng)。歐美進(jìn)入緊縮周期，美元指數(shù)對(duì)原油估值的壓力逐步增加，但短期供需層面的矛盾明顯大于金融層面。周期價(jià)值指標(biāo)處于超漲區(qū)間。

俄烏談判取得“實(shí)質(zhì)性”進(jìn)展，目前市場(chǎng)對(duì)于接受俄油仍然謹(jǐn)慎，俄羅斯出口歐美原油暫時(shí)中斷（超200萬(wàn)桶/日）。伊核談判再度暫停。中期產(chǎn)能不足的擔(dān)憂(yōu)延續(xù)，OPEC+4月僅維持原定增產(chǎn)計(jì)劃。需求端，全球成品油偏緊局面延續(xù)，歐美原油及成品油庫(kù)存均處低位。庫(kù)存端，上周EIA數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)原油及成品油全面去庫(kù)。

觀點(diǎn)：短期油價(jià)持續(xù)回落，但供需現(xiàn)實(shí)仍然偏強(qiáng)，繼續(xù)關(guān)注俄烏局勢(shì)和對(duì)俄制裁的后續(xù)進(jìn)展，在俄烏局勢(shì)明朗之前，供應(yīng)偏緊局面或?qū)⒀永m(xù)，短期驅(qū)動(dòng)依然向上。

策略：以期貨追多的確定性不足，而當(dāng)前期權(quán)的費(fèi)用極高，參與期權(quán)交易需注意成本，可考慮以滾動(dòng)牛市價(jià)差策略參與油價(jià)的沖頂行情。如果博弈短期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回落，僅考慮輕倉(cāng)位以淺虛值的看跌期權(quán)參與，且仍需注意買(mǎi)入期權(quán)的成本。

【瀝青】

瀝青跟隨油價(jià)大幅回落，中石化調(diào)降華東、華南價(jià)格。BU6月為3816元/噸(–162)，BU6月夜盤(pán)收于3686元/噸，山東現(xiàn)貨為3650元/噸(–130)，華東現(xiàn)貨為4050元/噸(–100)，山東6月基差為-166元/噸(+32)，華東6月基差為234元/噸(+62)，BU9月-SC9月為-779元/噸(–150)。估值方面，盤(pán)面升水進(jìn)一步收窄至0附近，部分倉(cāng)單注銷(xiāo)、驅(qū)動(dòng)方面，下游僅以投機(jī)需求為主，疫情防控升級(jí)或進(jìn)一步限制剛需啟動(dòng)；廠庫(kù)、社庫(kù)均為季節(jié)性累庫(kù)，整體庫(kù)存壓力可控，關(guān)注廠庫(kù)去化情況；近期煉廠紛紛降負(fù)，3月實(shí)際產(chǎn)量大概率不及排產(chǎn)。市場(chǎng)對(duì)“基建發(fā)力帶動(dòng)瀝青需求”保持樂(lè)觀預(yù)期，等待全面開(kāi)工后驗(yàn)證需求成色。

觀點(diǎn)及策略：基差適中，利潤(rùn)極低位，相對(duì)估值中性偏低。短期驅(qū)動(dòng)中性，觀察3月實(shí)際產(chǎn)量情況以及需求恢復(fù)進(jìn)展；中期潛在的上行驅(qū)動(dòng)是基建發(fā)力下的需求持續(xù)改善，逢回調(diào)作為能源板塊中的多配品種。

價(jià)差方面，瀝青裂解低位，中期策略考慮逢低做多BU裂解價(jià)差（或BU-FU），短期最大風(fēng)險(xiǎn)是原油價(jià)格繼續(xù)大幅上行，其次是需求尚未啟動(dòng)下的現(xiàn)貨走弱風(fēng)險(xiǎn)，需注意節(jié)奏和倉(cāng)位，避免在盤(pán)面升水幅度較大時(shí)介入，建議以定投方式參與。

【ＬＰＧ】

PG22046077（–358），夜盤(pán)收于5950（–127）；華南現(xiàn)貨6950（–350），華東現(xiàn)貨6650（–300），山東醚后7400（–600）；價(jià)差：華南基差873（+8），華東基差673（+58），醚后基差1673（–242）；04–05月差262（–2），04–06月差487（–8）?，F(xiàn)貨方面，昨日山東醚后氣大跌后效果明顯，交投氛圍有所回升，區(qū)內(nèi)目前受疫情管控影響，運(yùn)輸受限。燃料氣方面，華東及華南氣價(jià)格普遍走跌，但收效一般，業(yè)者多看空后市，市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)依舊清淡。

估值方面，昨日盤(pán)面大跌，夜盤(pán)延續(xù)跌勢(shì)。現(xiàn)貨跟跌幅度不足，基差貼水再次走闊，內(nèi)外價(jià)差維持順掛。現(xiàn)貨絕對(duì)價(jià)格季節(jié)性高位。驅(qū)動(dòng)方面，國(guó)際油價(jià)與外盤(pán)丙烷加速回落，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交寥寥。燃燒需求季節(jié)性走弱；國(guó)內(nèi)C4深加工利潤(rùn)偏低，醚后氣整體供需兩淡。華南累庫(kù)較快，華東庫(kù)存走平，整體庫(kù)存水平可控。

觀點(diǎn)：短期看油價(jià)仍然是最大的不確定性因素；中期來(lái)看，在現(xiàn)貨估值整體偏高且燃燒及化工需求均相對(duì)弱勢(shì)的預(yù)期下，LPG可逢高作為能源板塊中的空配品種。據(jù)預(yù)報(bào)，本周后半段我國(guó)中東部地區(qū)可能出現(xiàn)降雨降溫天氣，應(yīng)關(guān)注其可能帶來(lái)的對(duì)于燃燒需求的邊際增量。

橡膠

原料價(jià)格：泰國(guó)膠水66.5泰銖/千克（-1.5）；泰國(guó)杯膠50.4泰銖/千克（-0.15）。

成品價(jià)格：美金泰標(biāo)1760美元/噸（-30）；美金泰混1770美元/噸（-40）；人民幣混合12850元/噸（-170）；全乳膠13150元/噸（-50）。

期貨價(jià)格：RU主力13455元/噸（-370）；NR主力11165元/噸（-305）。

基差：泰混-RU基差-805元/噸（+120）；全乳-RU基差-305元/噸（+320）；泰標(biāo)-NR基差26元/噸（+114）。

利潤(rùn)：泰混現(xiàn)貨加工利潤(rùn)-21美元/噸（-35）；泰混內(nèi)外價(jià)差12元/噸（+117）。

【行業(yè)資訊】

2022年1-2月我國(guó)天然橡膠進(jìn)口初值約為94萬(wàn)噸，同比增加10.94%，1-2月份到港數(shù)量較多。2月我國(guó)重卡市場(chǎng)大約銷(xiāo)售5.6萬(wàn)輛，環(huán)比1月下滑41%，同比去年的11.83萬(wàn)輛下降53%，凈減少6.2萬(wàn)輛。上周中國(guó)半鋼胎樣本企業(yè)開(kāi)工率為67.83%，環(huán)比+3.49%，同比-4.41%；全鋼胎樣本企業(yè)開(kāi)工率為63.94%，環(huán)比+1.76%，同比-12.89%。

【總   結(jié)】

滬膠日內(nèi)增倉(cāng)下行。供應(yīng)端，云南產(chǎn)區(qū)3月20日左右開(kāi)割，該預(yù)期開(kāi)割時(shí)間較去年提前將近一個(gè)月，基本符合正常季節(jié)性開(kāi)割時(shí)間；3月第一周到港周環(huán)比大幅縮減，第二周環(huán)比有所增加。需求端啟動(dòng)還是偏慢，疫情影響輪胎廠提貨量有所增加，開(kāi)工數(shù)據(jù)來(lái)看半鋼需求好于全鋼，目前終端需求復(fù)蘇低于預(yù)期。

尿 素

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】

尿素回落，液氨上漲。尿素：河南2840（日-30，周+30），東北2940（日-40，周+180），江蘇2880（日+0，周+30）；液氨：安徽4040（日+0，周+215），山東4100（日+200，周+425），河南3965（日+90，周+290）。

【期貨市場(chǎng)】

盤(pán)面震蕩；5/9月間價(jià)差在190元/噸附近；基差合理。期貨：1月2491（日-3，周+7），5月2786（日+16，周+29）,9月2592（日-6，周+7）；基差：1月349（日-27，周+23），5月54（日-46，周+1）,9月248（日-24，周+23）；月差：1/5價(jià)差-295（日-19，周-22）,5/9價(jià)差194（日+22，周+22）,9/1價(jià)差101（日-3，周+0）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)回落；產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)價(jià)差合理。合成氨加工費(fèi)553（日-82，周-137）；河北-東北-20（日+40，周-110），山東-江蘇-20（日+30，周-10）。

利潤(rùn)，尿素毛利回落；復(fù)合肥及三聚氰胺利潤(rùn)企穩(wěn)。華東水煤漿毛利1212（日-10，周+20），華東航天爐毛利1312（日-10，周+20），華東固定床毛利420（日-30，周+30）；西北氣頭毛利1286（日+0，周+260），西南氣頭毛利1389（日+40，周+90）；硫基復(fù)合肥毛利-133（日-16，周-160），氯基復(fù)合肥毛利37（日+11，周-10），三聚氰胺毛利2263（日+1,030，周+1,120）。

供給，開(kāi)工產(chǎn)量增加，同比持平；氣頭開(kāi)工上升，同比偏高。截至2022/3/10，尿素企業(yè)開(kāi)工率74.56%(環(huán)比+5.4%，同比+0.3%)，其中氣頭企業(yè)開(kāi)工率72.58%(環(huán)比+5.8%，同比+6.5%)；日產(chǎn)量16.19萬(wàn)噸(環(huán)比+1.1萬(wàn)噸，同比+0.0萬(wàn)噸）。

需求，銷(xiāo)售回升，同比偏高；復(fù)合肥迎來(lái)旺季；三聚氰胺開(kāi)工高位。尿素工廠：截至2022/3/10，預(yù)收天數(shù)8.50天(環(huán)比+1.3天，同比+1.6天)。復(fù)合肥：截至2022/3/10，開(kāi)工率55%（環(huán)比-0.3%，同比+6.6%），庫(kù)存50.2萬(wàn)噸（環(huán)比-4.4萬(wàn)噸，同比-18.5萬(wàn)噸）。人造板：1-12月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開(kāi)發(fā)投資、銷(xiāo)售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長(zhǎng)，而新開(kāi)工面積及土地購(gòu)置面積兩年負(fù)增長(zhǎng)；12月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積兩年增速?gòu)?16%到-17%，土地購(gòu)置面積兩年增速?gòu)?26%到-20%，新開(kāi)工面積兩年增速?gòu)?18%到-27%，銷(xiāo)售面積兩年增速?gòu)?4%到-6%，竣工面積兩年增速?gòu)?19%到+2%。三聚氰胺：截至2022/3/10，開(kāi)工率77%（環(huán)比+3.9%，同比+11.1%）。

庫(kù)存，工廠庫(kù)存回落，同比偏低；港口庫(kù)存低位，同比偏低。截至2022/3/10，工廠庫(kù)存43.2萬(wàn)噸，（環(huán)比-11.4萬(wàn)噸，同比-25.8萬(wàn)噸）；港口庫(kù)存11.3萬(wàn)噸，（環(huán)比+0.2萬(wàn)噸，同比-19.5萬(wàn)噸）。

【總  結(jié)】

周一現(xiàn)貨回落，盤(pán)面高位震蕩；動(dòng)力煤回落；5/9價(jià)差處于偏高位置；基差合理。3月第2周尿素供需格局向好，供應(yīng)和銷(xiāo)售均回暖，庫(kù)存持續(xù)去化，表需及國(guó)內(nèi)表需處于歷年高位，下游復(fù)合肥處于旺季，三聚氰胺廠開(kāi)工高位。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷(xiāo)售較好、庫(kù)存去化、下游復(fù)合肥開(kāi)工高位、三聚氰胺開(kāi)工高位；主要利空因素在于出口需求擾動(dòng)、價(jià)格高位、利潤(rùn)偏高。策略：觀望為主。

豆類(lèi)油脂

【數(shù)據(jù)更新】5月棕櫚油領(lǐng)跌植物油，最近3周資金顯著離場(chǎng)5月合約

3月14日，CBOT大豆5月合約收于1673.25美分/蒲，-6.25美分，-0.37%，日線(xiàn)上看2月24日至今美豆持續(xù)高位盤(pán)整，周線(xiàn)上看依舊處于上升態(tài)勢(shì)。美豆油5月合約收于73.82美分/磅，-2.33美分，-3.06%。美豆粕5月合約收于485.2美元/短噸，+6.8美元，+1.42%，3月初開(kāi)始美豆粕再次上行。NYMEX原油4月收盤(pán)至102.04美元/桶，-7.05美元，-6.46%，3月9日開(kāi)始持續(xù)高位回落。BMD棕櫚油5月合約收至6340令吉/噸，-370令吉，-5.51%，夜盤(pán)-36令吉/噸，-0.57%。

3月14日，DCE豆粕2205收于4219元/噸，+33元，+0.79%，夜盤(pán)0元，0%。DCE豆油2205收于10402元/噸，-188元，-1.78%，夜盤(pán)+6元，+0.06%。DCE棕櫚油2205收于11450元/噸，-896元，-7.26%，夜盤(pán)-166元，-1.45%。

【行業(yè)資訊】

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周日(2022年3月13日)，阿根廷政府宣布，豆油、豆粕和其他相關(guān)產(chǎn)品的出口登記將立即停止，因?yàn)檎Ｍ麑⒊隹陉P(guān)稅提高兩個(gè)百分點(diǎn)。此舉已招致該國(guó)農(nóng)業(yè)行業(yè)的強(qiáng)烈不滿(mǎn)，種植戶(hù)威脅將進(jìn)行抗議。

中美高官在羅馬閉門(mén)長(zhǎng)談6小時(shí)，圍繞俄烏問(wèn)題激烈交鋒。美方提出對(duì)中國(guó)支持俄羅斯的關(guān)切，中方稱(chēng)致力于勸和促談，堅(jiān)決反對(duì)任何歪曲抹黑中國(guó)立場(chǎng)的言行。

【總  結(jié)】

在俄烏局勢(shì)緩解之際，原油高位承壓回落，接下來(lái)關(guān)注地緣問(wèn)題及大國(guó)間關(guān)系對(duì)原油的影響。近3周?chē)?guó)內(nèi)多空資金持續(xù)離開(kāi)植物油市場(chǎng)，導(dǎo)致昨日棕櫚油領(lǐng)跌，行情告一段落；3月USDA繼續(xù)下修南美大豆產(chǎn)量，對(duì)美豆和蛋白構(gòu)成支撐，同時(shí)資金陸續(xù)離場(chǎng)植物油從油粕比價(jià)角度對(duì)蛋白有支撐，同時(shí)由于國(guó)內(nèi)近期大豆及豆粕供給緊張，基差處于高位。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周一下跌約2%，跟隨商品回落走勢(shì)。國(guó)內(nèi)多地疫情的發(fā)生也讓市場(chǎng)擔(dān)心需求。交投最活躍的ICE5月棉花合約跌2.26美分或1.87%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅118.77美分。

鄭棉周一下跌：主力05合約跌245至21225元/噸，持倉(cāng)減5百余手，前二十主力持倉(cāng)上，主多增3千余手，主空增2百余手。其中多頭方華融融達(dá)增1千余手，而國(guó)泰君安減1千余手?？疹^方海通增2千余手，東證、華泰、廣州各增1千余手，而中糧減3千余手，永安、銀河、華融融達(dá)各減1千余手。夜盤(pán)跌75點(diǎn)至21170元/噸，持倉(cāng)增6百余手。遠(yuǎn)月09合約跌145點(diǎn)至20105，持倉(cāng)增2千余手，其中東證增多1千余手。夜盤(pán)跌30點(diǎn)，持倉(cāng)增2千余手。

【行業(yè)資訊】

新棉加工：截至3月13日，2021年度棉花加工數(shù)據(jù)如下：新疆累計(jì)加工529.39萬(wàn)噸，較去年同期的572.42萬(wàn)噸減少7.52%。13日當(dāng)天新疆皮棉加工0.13萬(wàn)噸，去年同期日加工量0.34萬(wàn)噸。

現(xiàn)貨：周一中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)22734元/噸,漲28元/噸。國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)皮棉現(xiàn)貨報(bào)價(jià)小幅下跌,多數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)較上周末下跌30-50元/噸。今日新疆3-4級(jí)白棉（雙28/29單28/29）根據(jù)含雜等指標(biāo)強(qiáng)弱對(duì)應(yīng)CF205合約基差價(jià)在1400-2000元/噸。國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)小幅下跌,點(diǎn)價(jià)交易大批量成交。當(dāng)前國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)略有下調(diào),多數(shù)紡織企業(yè)繼續(xù)剛需性采購(gòu),庫(kù)存原料多保持低位。目前紡織下游訂單減少,紗線(xiàn)銷(xiāo)售不暢,紗線(xiàn)等成品價(jià)格也有下浮,因此新疆大路貨和現(xiàn)貨國(guó)儲(chǔ)棉以及地產(chǎn)資源成交相對(duì)較好。當(dāng)前新疆棉指標(biāo)較好雙28/29銷(xiāo)售報(bào)價(jià)多在22600-23600元/噸，3-4級(jí)雙28/單28成交價(jià)格在22350-22700元/噸。

【總  結(jié)】

美棉2021/22年度預(yù)期庫(kù)銷(xiāo)比低位，且出口銷(xiāo)售一直維持良好是美棉此前一直強(qiáng)勢(shì)上漲的基礎(chǔ)。而基金凈多頭寸高位和oncall高位增加了博弈行情的強(qiáng)度。前期美棉在連續(xù)錄得九周上漲后，連續(xù)四個(gè)周出現(xiàn)下跌。有基本面利多支撐轉(zhuǎn)弱原因，也有3月退市及宏觀等方面的原因。最新一周再次錄得上漲，主要緣于支撐位一線(xiàn)，遇到中國(guó)需求提振（發(fā)放40萬(wàn)噸滑準(zhǔn)稅配額，用于加工貿(mào)易），此前最新一期的USDA月度供需報(bào)告中性略偏多，而美棉出口銷(xiāo)售數(shù)據(jù)也不錯(cuò)。但最新商品普遍迎來(lái)回落，最大需求國(guó)因疫情多點(diǎn)爆發(fā)影響需求的擔(dān)憂(yōu)也影響市場(chǎng)，棉價(jià)再度趨弱。

國(guó)內(nèi)方面，繼續(xù)受制于需求疲弱及套保壓力的壓制，呈現(xiàn)貼水成本狀態(tài)，反之，也因?yàn)橘N水而表現(xiàn)為下跌不暢和跟隨性上漲（外盤(pán)和周邊商品。短期再度跟隨回落，而需求的擔(dān)憂(yōu)分量加重。

白 糖

現(xiàn)貨:白糖維持或上漲。南寧5820(0),昆明5680(5)。加工糖穩(wěn)定。遼寧5970(0),河北5970(0)，山東6150(0),福建6000(0),廣東5810(0)。

期貨:國(guó)內(nèi)上漲。01合約6056(22),05合約5870(11)，09合約5941(26)。夜盤(pán)下跌。05合約5839(-31),09合約5916(-25),01合約6040(-16)。外盤(pán)下跌。紐約5月19.09(-0.17),倫敦5月528.4(-1.5)。

價(jià)差:基差走強(qiáng)。01基差-236(-22),05基差-50(-11)，09基差-121(-26)。月間差漲跌互現(xiàn)。5-9價(jià)差-71(-15)，9-1價(jià)差-115(4)。配額外進(jìn)口利潤(rùn)修復(fù)。巴西配額外現(xiàn)貨-477.6(0.2),泰國(guó)配額外現(xiàn)貨-424(19.3)。

日度持倉(cāng)增加。持買(mǎi)倉(cāng)量200235(3841)。中信期貨10545(1262)。海通期貨8284(1994)。銀河期貨7950(2072)。持賣(mài)倉(cāng)量289071(2655)。中糧期貨94035(-1623)。華泰期貨11050(2685)。浙商期貨5046(-1351)。海通期貨3662(-1201)。

日度成交量增加。成交量（手）402949(62886)。

【行業(yè)資訊】

1.全球糖生產(chǎn)商CEO：全球糖價(jià)將發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，因印度需求下降，同時(shí)糖價(jià)與能源價(jià)格的相關(guān)波動(dòng)預(yù)計(jì)加大。俄烏沖突將導(dǎo)致糖價(jià)飆升，該公司目前的糖產(chǎn)量為620萬(wàn)噸。他預(yù)計(jì)巴西不會(huì)增產(chǎn)糖，那里新生產(chǎn)的糖會(huì)更加昂貴。

2.迪拜AlKhaleej糖業(yè)旗下埃及新建糖廠擬4月投產(chǎn)。該糖廠2018年開(kāi)工，年產(chǎn)量90萬(wàn)噸，有助于埃及實(shí)現(xiàn)“自給自足”。

3.巴西中南部部分壓榨廠恢復(fù)甘蔗壓榨已生產(chǎn)乙醇。他們?cè)噲D生產(chǎn)乙醇，在生物燃料的天價(jià)中獲利。2月下半月甘蔗加工量為15.9萬(wàn)噸，同比減少76%，但這是去年年底以來(lái)首次甘蔗壓榨活動(dòng)，所有壓榨的甘蔗都用來(lái)生產(chǎn)乙醇。此間乙醇產(chǎn)量為1.29億公升，同比增加8%。

4.Secex：巴西3月前兩周出口量為69.89萬(wàn)噸，日均出口量為8.47萬(wàn)噸，較上年3月日均出口量增加1.88%。去年三月出口197.02萬(wàn)噸。

【總結(jié)】

原糖主力合約周一小幅回調(diào)，因原油下跌小幅回調(diào)。繼巴西上調(diào)國(guó)內(nèi)汽油價(jià)格后，巴西工廠在乙醇高位時(shí)開(kāi)始?jí)赫ヒ掖?，疊加一直在下調(diào)的醇油比，強(qiáng)預(yù)期開(kāi)始逐步兌現(xiàn)。同時(shí)，印度對(duì)糖的需求減少?gòu)亩哟笃淇沙隹诹靠赡芤种迫蛱莾r(jià)的上行幅度。糖價(jià)的主要影響因素當(dāng)前受到能源波動(dòng)影響，因此與宏觀環(huán)境聯(lián)系較為緊密，后期需密切關(guān)注俄烏局勢(shì)，謹(jǐn)慎追多。

國(guó)內(nèi)周一上漲，夜盤(pán)隨外盤(pán)回調(diào)。廣西陸續(xù)收榨后可能出現(xiàn)補(bǔ)漲。當(dāng)前核心驅(qū)動(dòng)來(lái)自于原糖強(qiáng)勢(shì)上漲，進(jìn)口利潤(rùn)倒掛，為上行打開(kāi)空間。需把握交易節(jié)奏，謹(jǐn)慎追多。

生 豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，涌益跟蹤3月14日河南外三元生豬均價(jià)為11.88元/公斤（-0.09），全國(guó)均價(jià)11.81（-0.05）。

期貨市場(chǎng)，3月14日總持倉(cāng)116977(+1561)，成交量39946(-997）。LH2205收于12840元/噸（-290）。LH2209收于17460元/噸（-275）,LH2301收于19290元/噸（-15）。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨市場(chǎng)穩(wěn)中調(diào)整，北方局部地區(qū)疫情防控影響生豬調(diào)運(yùn)，屠企停工或減少屠宰，市場(chǎng)供需僵持，關(guān)注疫情發(fā)展。目前市場(chǎng)供需仍顯寬松，部分散戶(hù)受收儲(chǔ)政策以及價(jià)格持續(xù)低位影響，抗價(jià)惜售情緒增強(qiáng)，但消費(fèi)仍處季節(jié)性淡季，近期出欄體重回升后期出欄壓力猶存。期貨市場(chǎng)，近月合約受現(xiàn)貨牽制；遠(yuǎn)月合約受資金情緒預(yù)期影響，特別關(guān)注虧損狀態(tài)下產(chǎn)能去化進(jìn)度。趨勢(shì)上看，豬價(jià)仍處下行周期之中，但節(jié)奏以及空間仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、消費(fèi)、凍肉、飼料原料價(jià)格變化等因素影響，節(jié)后飼料價(jià)格的進(jìn)一步上漲或?qū)⒓铀佼a(chǎn)能去化的邏輯在遠(yuǎn)月合約上已有所發(fā)酵，動(dòng)態(tài)跟蹤市場(chǎng)變化。