股指期貨

【市場要聞】

國務院常務會議確定《政府工作報告》重點任務分工，要求扎實有力抓落實推動經(jīng)濟在爬坡過坎中保持平穩(wěn)運行。會議強調，要密切跟蹤國際局勢變化、大宗商品走勢等和對我國的影響，完善應對舉措，確保經(jīng)濟增長、就業(yè)、物價等穩(wěn)定在合理區(qū)間。要盡快推出增值稅留抵退稅實施方案，對其他減稅降費政策，抓緊研究延期、擴圍、加力的安排。推動特定國有金融機構和專營機構依法上繳利潤及時入庫。

【觀   點】

國際方面，美國通脹繼續(xù)走高，美聯(lián)儲3月加息基本已成定局，同時本年內(nèi)加息次數(shù)也將增加，貨幣收緊步伐明顯加快；國內(nèi)方面，2月社融不及預期，預計未來貨幣政策有望進一步寬松，同時今年財政政策支持力度將明顯加大。短期看，當前市場空頭情緒升溫，預計期指將延續(xù)寬幅調整走勢。

鋼 材

現(xiàn)貨下跌。普方坯，唐山4660（-60），華東4800（-50）；螺紋，杭州4880（-100），北京4780（-60），廣州5090（-40）；熱卷，上海5000（-120），天津4990（-80），廣州5020（-120）；冷軋，上海5600（-80），天津5540（-30），廣州5490（-40）。

利潤縮小。即期生產(chǎn)：普方坯盈利379（-70），螺紋毛利199（-124），熱卷毛利152（-141），電爐毛利-52（-62）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利590（-26），螺紋毛利418（-78），熱卷毛利371（-95）。

基差擴大。杭州螺紋（未折磅）05合約185（122），10合約279（68）；上海熱卷05合約50（67），10合約172（27）。

供給：回落。03.11螺紋297（6），熱卷295（-22），五大品種935（-21）。

需求：建材成交量19.4（1.9）萬噸。

庫存：去庫。03.11螺紋社庫992（-9），廠庫292（-28）；熱卷社庫255（-11），廠庫88（-3），五大品種整體庫存2352（-66）。

【總   結】

當前絕對價格中性偏高，現(xiàn)貨利潤偏低，盤面利潤同期低位，基差貼水，現(xiàn)貨估值中性，盤面估值中性偏低。

本周產(chǎn)量受殘奧會限產(chǎn)影響再次回落，而需求陽歷角度平穩(wěn)回升，庫存正式去庫，去庫速度正常，整體基本面較為健康。復產(chǎn)預期相對飽滿，并體現(xiàn)在原料的強勢上，后續(xù)黑色矛盾仍在于金三銀四需求的成色，目前來看四季度拿地水平低位將給螺紋需求帶來壓制，近月價格仍面臨現(xiàn)實考驗，而兩會高經(jīng)濟目標和財政發(fā)力給鋼材需求帶來較強預期，遠月價格相對近月偏強。

當前鋼材估值中性偏低，貨權分散下需關注投機需求以及現(xiàn)貨的跟漲情況。短期市場擾動較大，疫情再次擴散，并阻礙需求釋放，現(xiàn)貨情緒較為悲觀，黑色市場波動加劇，建議謹慎觀望，或5-10反套參與市場。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價1120（-18），日照超特粉593（-42），日照金布巴800（-43），日照PB粉930（-48），普氏現(xiàn)價145（-10）。

利潤下跌。PB20日進口利潤58（-9）。

基差走強。金布巴05基差138（16），金布巴09基差145（5）；超特05基差19（17），超特09基差26（6）。

供應下滑。3.11，澳巴19港發(fā)貨量2068（-177）；45港到貨量2100（-43）。

需求走弱。3.11，45港日均疏港量276（-22）；247家鋼廠日耗265（-9）。

庫存將低。3.11，45港庫存15714（-140）；247家鋼廠庫存11012（-22）。

【總   結】

鐵礦石當前估值中性，主要表現(xiàn)為價格中位，品種比價中性偏低，鋼廠利潤中性。驅動面臨走強，殘奧會結束復產(chǎn)邏輯進入兌現(xiàn)期，港口庫存處于歷史高位，但復產(chǎn)背景下去庫效率將明顯加快；中期來看，基建對沖房地產(chǎn)下滑力度存在不確定性，礦石投機性降低后，繼續(xù)關注實際剛需到來，短期方向將跟隨成材。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價格折盤面：山西單一煤倉單3400；焦炭廠庫折盤面3600。

焦煤期貨：JM205貼水569，持倉4.67萬手（夜盤-1763手）；5-9價差261（-61）。

焦炭期貨：J205貼水廠庫116，持倉2.82萬手（夜盤-1845手）；5-9價差249.5（-62.5）。

比值：5月焦炭焦煤比值1.231（+0.014）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：3.10當周煉焦煤總庫存3010.9（周-64）；焦炭總庫存1105.9（周-4.6）；焦炭產(chǎn)量108.6（周-0.5），鐵水215.06（-4.7）。

【總   結】

估值來看，盤面焦炭利潤、螺紋利潤均有回升，焦煤大跌之后，基差出現(xiàn)明顯擴大，雙焦高估值得到較大程度修復；驅動來看，疫情散發(fā)影響下，市場對終端需求存在擔憂，鋼材、雙焦現(xiàn)貨貿(mào)易商均出現(xiàn)拋貨行為，但低庫存情況下，預計帶來的沖擊有限，且終端需求仍然需要時間驗證，加之焦煤供給端難在短期內(nèi)明顯緩解，雙焦不宜過分看空，關注大跌之后的期現(xiàn)回歸行情。

紙 漿

現(xiàn)貨:針葉漿下跌。銀星6950(-250)，北木7150(-200)，月亮6950(-300)，凱利普7150(-200)，烏針6950(-250)。闊葉漿下跌。金魚6250(0),鸚鵡6250(0)。布闊6100(0)。

期貨:國內(nèi)下跌。05合約6908(-314)。夜盤下跌。05合約6762(-146)。

價差:基差走弱。05基差42(64)。月差漲跌互現(xiàn)。1-5價差-60(120)，5-9價差24(-44)，9-1價差36(-76)。針闊價差下跌。銀星-金魚700(-250)。內(nèi)外價差下跌。主力-銀星446.95(-351.21)。

日度持倉減少。持買單量111912(-187)。華泰期貨6926(-1381)。海通期貨6373(2031)。建信期貨4473(1246)。國投安信3691(-1237)。東亞期貨2698(1370)。持賣單量114013(-3571)。浙商期貨6042(1492)。海通期貨5159(2093)。光大期貨4956(-3234)。東證期貨3656(-1165)。

【總結】

紙漿現(xiàn)貨絕對價格偏高，期貨合約價格偏高，主力合約基差貼水，月間back結構。針闊價差下跌，內(nèi)外價差縮小，整體估值中性略高。

周一紙漿大幅下滑，受到疫情反復影響，一些地方運輸受限。業(yè)內(nèi)官網(wǎng)增加。市場交投有所減弱。當前需關注疫情情況以及整體商品走勢。

能 源

【行業(yè)資訊】

當?shù)貢r間13日，俄烏談判俄羅斯代表團成員斯盧茨基表示，在與烏克蘭的談判中取得了“實質性進展”。他期望這能轉化為雙方代表團的共同立場，并轉化為“將要簽署的文件”。

【原油】

國際油價大幅回落，Brent–5.46%至106美元/桶，WTI–5.39%至100.5美元/桶，SC+0.07%至683.5元/桶，SC夜盤收于657.1元/桶?，F(xiàn)貨偏緊局面延續(xù)，Dubai、Murban貼水均維持高位，WTI和Brent月差為深度Back結構，原油現(xiàn)實極強。歐美進入緊縮周期，美元指數(shù)對原油估值的壓力逐步增加，但短期供需層面的矛盾明顯大于金融層面。周期價值指標處于超漲區(qū)間。

俄烏談判取得“實質性”進展，目前市場對于接受俄油仍然謹慎，俄羅斯出口歐美原油暫時中斷（超200萬桶/日）。伊核談判再度暫停。中期產(chǎn)能不足的擔憂延續(xù)，OPEC+4月僅維持原定增產(chǎn)計劃。需求端，全球成品油偏緊局面延續(xù)，歐美原油及成品油庫存均處低位。庫存端，上周EIA數(shù)據(jù)顯示，美國原油及成品油全面去庫。

觀點：短期油價持續(xù)回落，但供需現(xiàn)實仍然偏強，繼續(xù)關注俄烏局勢和對俄制裁的后續(xù)進展，在俄烏局勢明朗之前，供應偏緊局面或將延續(xù)，短期驅動依然向上。

策略：以期貨追多的確定性不足，而當前期權的費用極高，參與期權交易需注意成本，可考慮以滾動牛市價差策略參與油價的沖頂行情。如果博弈短期風險溢價回落，僅考慮輕倉位以淺虛值的看跌期權參與，且仍需注意買入期權的成本。

【瀝青】

瀝青跟隨油價大幅回落，中石化調降華東、華南價格。BU6月為3816元/噸(–162)，BU6月夜盤收于3686元/噸，山東現(xiàn)貨為3650元/噸(–130)，華東現(xiàn)貨為4050元/噸(–100)，山東6月基差為-166元/噸(+32)，華東6月基差為234元/噸(+62)，BU9月-SC9月為-779元/噸(–150)。估值方面，盤面升水進一步收窄至0附近，部分倉單注銷、驅動方面，下游僅以投機需求為主，疫情防控升級或進一步限制剛需啟動；廠庫、社庫均為季節(jié)性累庫，整體庫存壓力可控，關注廠庫去化情況；近期煉廠紛紛降負，3月實際產(chǎn)量大概率不及排產(chǎn)。市場對“基建發(fā)力帶動瀝青需求”保持樂觀預期，等待全面開工后驗證需求成色。

觀點及策略：基差適中，利潤極低位，相對估值中性偏低。短期驅動中性，觀察3月實際產(chǎn)量情況以及需求恢復進展；中期潛在的上行驅動是基建發(fā)力下的需求持續(xù)改善，逢回調作為能源板塊中的多配品種。

價差方面，瀝青裂解低位，中期策略考慮逢低做多BU裂解價差（或BU-FU），短期最大風險是原油價格繼續(xù)大幅上行，其次是需求尚未啟動下的現(xiàn)貨走弱風險，需注意節(jié)奏和倉位，避免在盤面升水幅度較大時介入，建議以定投方式參與。

【ＬＰＧ】

PG22046077（–358），夜盤收于5950（–127）；華南現(xiàn)貨6950（–350），華東現(xiàn)貨6650（–300），山東醚后7400（–600）；價差：華南基差873（+8），華東基差673（+58），醚后基差1673（–242）；04–05月差262（–2），04–06月差487（–8）。現(xiàn)貨方面，昨日山東醚后氣大跌后效果明顯，交投氛圍有所回升，區(qū)內(nèi)目前受疫情管控影響，運輸受限。燃料氣方面，華東及華南氣價格普遍走跌，但收效一般，業(yè)者多看空后市，市場購銷依舊清淡。

估值方面，昨日盤面大跌，夜盤延續(xù)跌勢?，F(xiàn)貨跟跌幅度不足，基差貼水再次走闊，內(nèi)外價差維持順掛?，F(xiàn)貨絕對價格季節(jié)性高位。驅動方面，國際油價與外盤丙烷加速回落，現(xiàn)貨市場成交寥寥。燃燒需求季節(jié)性走弱；國內(nèi)C4深加工利潤偏低，醚后氣整體供需兩淡。華南累庫較快，華東庫存走平，整體庫存水平可控。

觀點：短期看油價仍然是最大的不確定性因素；中期來看，在現(xiàn)貨估值整體偏高且燃燒及化工需求均相對弱勢的預期下，LPG可逢高作為能源板塊中的空配品種。據(jù)預報，本周后半段我國中東部地區(qū)可能出現(xiàn)降雨降溫天氣，應關注其可能帶來的對于燃燒需求的邊際增量。

橡膠

原料價格：泰國膠水66.5泰銖/千克（-1.5）；泰國杯膠50.4泰銖/千克（-0.15）。

成品價格：美金泰標1760美元/噸（-30）；美金泰混1770美元/噸（-40）；人民幣混合12850元/噸（-170）；全乳膠13150元/噸（-50）。

期貨價格：RU主力13455元/噸（-370）；NR主力11165元/噸（-305）。

基差：泰混-RU基差-805元/噸（+120）；全乳-RU基差-305元/噸（+320）；泰標-NR基差26元/噸（+114）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤-21美元/噸（-35）；泰混內(nèi)外價差12元/噸（+117）。

【行業(yè)資訊】

2022年1-2月我國天然橡膠進口初值約為94萬噸，同比增加10.94%，1-2月份到港數(shù)量較多。2月我國重卡市場大約銷售5.6萬輛，環(huán)比1月下滑41%，同比去年的11.83萬輛下降53%，凈減少6.2萬輛。上周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為67.83%，環(huán)比+3.49%，同比-4.41%；全鋼胎樣本企業(yè)開工率為63.94%，環(huán)比+1.76%，同比-12.89%。

【總   結】

滬膠日內(nèi)增倉下行。供應端，云南產(chǎn)區(qū)3月20日左右開割，該預期開割時間較去年提前將近一個月，基本符合正常季節(jié)性開割時間；3月第一周到港周環(huán)比大幅縮減，第二周環(huán)比有所增加。需求端啟動還是偏慢，疫情影響輪胎廠提貨量有所增加，開工數(shù)據(jù)來看半鋼需求好于全鋼，目前終端需求復蘇低于預期。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】

尿素回落，液氨上漲。尿素：河南2840（日-30，周+30），東北2940（日-40，周+180），江蘇2880（日+0，周+30）；液氨：安徽4040（日+0，周+215），山東4100（日+200，周+425），河南3965（日+90，周+290）。

【期貨市場】

盤面震蕩；5/9月間價差在190元/噸附近；基差合理。期貨：1月2491（日-3，周+7），5月2786（日+16，周+29）,9月2592（日-6，周+7）；基差：1月349（日-27，周+23），5月54（日-46，周+1）,9月248（日-24，周+23）；月差：1/5價差-295（日-19，周-22）,5/9價差194（日+22，周+22）,9/1價差101（日-3，周+0）。

價差，合成氨加工費回落；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。合成氨加工費553（日-82，周-137）；河北-東北-20（日+40，周-110），山東-江蘇-20（日+30，周-10）。

利潤，尿素毛利回落；復合肥及三聚氰胺利潤企穩(wěn)。華東水煤漿毛利1212（日-10，周+20），華東航天爐毛利1312（日-10，周+20），華東固定床毛利420（日-30，周+30）；西北氣頭毛利1286（日+0，周+260），西南氣頭毛利1389（日+40，周+90）；硫基復合肥毛利-133（日-16，周-160），氯基復合肥毛利37（日+11，周-10），三聚氰胺毛利2263（日+1,030，周+1,120）。

供給，開工產(chǎn)量增加，同比持平；氣頭開工上升，同比偏高。截至2022/3/10，尿素企業(yè)開工率74.56%(環(huán)比+5.4%，同比+0.3%)，其中氣頭企業(yè)開工率72.58%(環(huán)比+5.8%，同比+6.5%)；日產(chǎn)量16.19萬噸(環(huán)比+1.1萬噸，同比+0.0萬噸）。

需求，銷售回升，同比偏高；復合肥迎來旺季；三聚氰胺開工高位。尿素工廠：截至2022/3/10，預收天數(shù)8.50天(環(huán)比+1.3天，同比+1.6天)。復合肥：截至2022/3/10，開工率55%（環(huán)比-0.3%，同比+6.6%），庫存50.2萬噸（環(huán)比-4.4萬噸，同比-18.5萬噸）。人造板：1-12月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長，而新開工面積及土地購置面積兩年負增長；12月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積兩年增速從-16%到-17%，土地購置面積兩年增速從-26%到-20%，新開工面積兩年增速從-18%到-27%，銷售面積兩年增速從-4%到-6%，竣工面積兩年增速從+19%到+2%。三聚氰胺：截至2022/3/10，開工率77%（環(huán)比+3.9%，同比+11.1%）。

庫存，工廠庫存回落，同比偏低；港口庫存低位，同比偏低。截至2022/3/10，工廠庫存43.2萬噸，（環(huán)比-11.4萬噸，同比-25.8萬噸）；港口庫存11.3萬噸，（環(huán)比+0.2萬噸，同比-19.5萬噸）。

【總  結】

周一現(xiàn)貨回落，盤面高位震蕩；動力煤回落；5/9價差處于偏高位置；基差合理。3月第2周尿素供需格局向好，供應和銷售均回暖，庫存持續(xù)去化，表需及國內(nèi)表需處于歷年高位，下游復合肥處于旺季，三聚氰胺廠開工高位。綜上尿素當前主要利多因素在于銷售較好、庫存去化、下游復合肥開工高位、三聚氰胺開工高位；主要利空因素在于出口需求擾動、價格高位、利潤偏高。策略：觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】5月棕櫚油領跌植物油，最近3周資金顯著離場5月合約

3月14日，CBOT大豆5月合約收于1673.25美分/蒲，-6.25美分，-0.37%，日線上看2月24日至今美豆持續(xù)高位盤整，周線上看依舊處于上升態(tài)勢。美豆油5月合約收于73.82美分/磅，-2.33美分，-3.06%。美豆粕5月合約收于485.2美元/短噸，+6.8美元，+1.42%，3月初開始美豆粕再次上行。NYMEX原油4月收盤至102.04美元/桶，-7.05美元，-6.46%，3月9日開始持續(xù)高位回落。BMD棕櫚油5月合約收至6340令吉/噸，-370令吉，-5.51%，夜盤-36令吉/噸，-0.57%。

3月14日，DCE豆粕2205收于4219元/噸，+33元，+0.79%，夜盤0元，0%。DCE豆油2205收于10402元/噸，-188元，-1.78%，夜盤+6元，+0.06%。DCE棕櫚油2205收于11450元/噸，-896元，-7.26%，夜盤-166元，-1.45%。

【行業(yè)資訊】

當?shù)貢r間周日(2022年3月13日)，阿根廷政府宣布，豆油、豆粕和其他相關產(chǎn)品的出口登記將立即停止，因為政府希望將出口關稅提高兩個百分點。此舉已招致該國農(nóng)業(yè)行業(yè)的強烈不滿，種植戶威脅將進行抗議。

中美高官在羅馬閉門長談6小時，圍繞俄烏問題激烈交鋒。美方提出對中國支持俄羅斯的關切，中方稱致力于勸和促談，堅決反對任何歪曲抹黑中國立場的言行。

【總  結】

在俄烏局勢緩解之際，原油高位承壓回落，接下來關注地緣問題及大國間關系對原油的影響。近3周國內(nèi)多空資金持續(xù)離開植物油市場，導致昨日棕櫚油領跌，行情告一段落；3月USDA繼續(xù)下修南美大豆產(chǎn)量，對美豆和蛋白構成支撐，同時資金陸續(xù)離場植物油從油粕比價角度對蛋白有支撐，同時由于國內(nèi)近期大豆及豆粕供給緊張，基差處于高位。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周一下跌約2%，跟隨商品回落走勢。國內(nèi)多地疫情的發(fā)生也讓市場擔心需求。交投最活躍的ICE5月棉花合約跌2.26美分或1.87%，結算價報每磅118.77美分。

鄭棉周一下跌：主力05合約跌245至21225元/噸，持倉減5百余手，前二十主力持倉上，主多增3千余手，主空增2百余手。其中多頭方華融融達增1千余手，而國泰君安減1千余手?？疹^方海通增2千余手，東證、華泰、廣州各增1千余手，而中糧減3千余手，永安、銀河、華融融達各減1千余手。夜盤跌75點至21170元/噸，持倉增6百余手。遠月09合約跌145點至20105，持倉增2千余手，其中東證增多1千余手。夜盤跌30點，持倉增2千余手。

【行業(yè)資訊】

新棉加工：截至3月13日，2021年度棉花加工數(shù)據(jù)如下：新疆累計加工529.39萬噸，較去年同期的572.42萬噸減少7.52%。13日當天新疆皮棉加工0.13萬噸，去年同期日加工量0.34萬噸。

現(xiàn)貨：周一中國棉花價格指數(shù)22734元/噸,漲28元/噸。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場皮棉現(xiàn)貨報價小幅下跌,多數(shù)企業(yè)報價較上周末下跌30-50元/噸。今日新疆3-4級白棉（雙28/29單28/29）根據(jù)含雜等指標強弱對應CF205合約基差價在1400-2000元/噸。國內(nèi)期貨市場小幅下跌,點價交易大批量成交。當前國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場報價略有下調,多數(shù)紡織企業(yè)繼續(xù)剛需性采購,庫存原料多保持低位。目前紡織下游訂單減少,紗線銷售不暢,紗線等成品價格也有下浮,因此新疆大路貨和現(xiàn)貨國儲棉以及地產(chǎn)資源成交相對較好。當前新疆棉指標較好雙28/29銷售報價多在22600-23600元/噸，3-4級雙28/單28成交價格在22350-22700元/噸。

【總  結】

美棉2021/22年度預期庫銷比低位，且出口銷售一直維持良好是美棉此前一直強勢上漲的基礎。而基金凈多頭寸高位和oncall高位增加了博弈行情的強度。前期美棉在連續(xù)錄得九周上漲后，連續(xù)四個周出現(xiàn)下跌。有基本面利多支撐轉弱原因，也有3月退市及宏觀等方面的原因。最新一周再次錄得上漲，主要緣于支撐位一線，遇到中國需求提振（發(fā)放40萬噸滑準稅配額，用于加工貿(mào)易），此前最新一期的USDA月度供需報告中性略偏多，而美棉出口銷售數(shù)據(jù)也不錯。但最新商品普遍迎來回落，最大需求國因疫情多點爆發(fā)影響需求的擔憂也影響市場，棉價再度趨弱。

國內(nèi)方面，繼續(xù)受制于需求疲弱及套保壓力的壓制，呈現(xiàn)貼水成本狀態(tài)，反之，也因為貼水而表現(xiàn)為下跌不暢和跟隨性上漲（外盤和周邊商品。短期再度跟隨回落，而需求的擔憂分量加重。

白 糖

現(xiàn)貨:白糖維持或上漲。南寧5820(0),昆明5680(5)。加工糖穩(wěn)定。遼寧5970(0),河北5970(0)，山東6150(0),福建6000(0),廣東5810(0)。

期貨:國內(nèi)上漲。01合約6056(22),05合約5870(11)，09合約5941(26)。夜盤下跌。05合約5839(-31),09合約5916(-25),01合約6040(-16)。外盤下跌。紐約5月19.09(-0.17),倫敦5月528.4(-1.5)。

價差:基差走強。01基差-236(-22),05基差-50(-11)，09基差-121(-26)。月間差漲跌互現(xiàn)。5-9價差-71(-15)，9-1價差-115(4)。配額外進口利潤修復。巴西配額外現(xiàn)貨-477.6(0.2),泰國配額外現(xiàn)貨-424(19.3)。

日度持倉增加。持買倉量200235(3841)。中信期貨10545(1262)。海通期貨8284(1994)。銀河期貨7950(2072)。持賣倉量289071(2655)。中糧期貨94035(-1623)。華泰期貨11050(2685)。浙商期貨5046(-1351)。海通期貨3662(-1201)。

日度成交量增加。成交量（手）402949(62886)。

【行業(yè)資訊】

1.全球糖生產(chǎn)商CEO：全球糖價將發(fā)生結構性變化，因印度需求下降，同時糖價與能源價格的相關波動預計加大。俄烏沖突將導致糖價飆升，該公司目前的糖產(chǎn)量為620萬噸。他預計巴西不會增產(chǎn)糖，那里新生產(chǎn)的糖會更加昂貴。

2.迪拜AlKhaleej糖業(yè)旗下埃及新建糖廠擬4月投產(chǎn)。該糖廠2018年開工，年產(chǎn)量90萬噸，有助于埃及實現(xiàn)“自給自足”。

3.巴西中南部部分壓榨廠恢復甘蔗壓榨已生產(chǎn)乙醇。他們試圖生產(chǎn)乙醇，在生物燃料的天價中獲利。2月下半月甘蔗加工量為15.9萬噸，同比減少76%，但這是去年年底以來首次甘蔗壓榨活動，所有壓榨的甘蔗都用來生產(chǎn)乙醇。此間乙醇產(chǎn)量為1.29億公升，同比增加8%。

4.Secex：巴西3月前兩周出口量為69.89萬噸，日均出口量為8.47萬噸，較上年3月日均出口量增加1.88%。去年三月出口197.02萬噸。

【總結】

原糖主力合約周一小幅回調，因原油下跌小幅回調。繼巴西上調國內(nèi)汽油價格后，巴西工廠在乙醇高位時開始壓榨乙醇，疊加一直在下調的醇油比，強預期開始逐步兌現(xiàn)。同時，印度對糖的需求減少從而加大其可出口量可能抑制全球糖價的上行幅度。糖價的主要影響因素當前受到能源波動影響，因此與宏觀環(huán)境聯(lián)系較為緊密，后期需密切關注俄烏局勢，謹慎追多。

國內(nèi)周一上漲，夜盤隨外盤回調。廣西陸續(xù)收榨后可能出現(xiàn)補漲。當前核心驅動來自于原糖強勢上漲，進口利潤倒掛，為上行打開空間。需把握交易節(jié)奏，謹慎追多。

生 豬

現(xiàn)貨市場，涌益跟蹤3月14日河南外三元生豬均價為11.88元/公斤（-0.09），全國均價11.81（-0.05）。

期貨市場，3月14日總持倉116977(+1561)，成交量39946(-997）。LH2205收于12840元/噸（-290）。LH2209收于17460元/噸（-275）,LH2301收于19290元/噸（-15）。

【總結】

現(xiàn)貨市場穩(wěn)中調整，北方局部地區(qū)疫情防控影響生豬調運，屠企停工或減少屠宰，市場供需僵持，關注疫情發(fā)展。目前市場供需仍顯寬松，部分散戶受收儲政策以及價格持續(xù)低位影響，抗價惜售情緒增強，但消費仍處季節(jié)性淡季，近期出欄體重回升后期出欄壓力猶存。期貨市場，近月合約受現(xiàn)貨牽制；遠月合約受資金情緒預期影響，特別關注虧損狀態(tài)下產(chǎn)能去化進度。趨勢上看，豬價仍處下行周期之中，但節(jié)奏以及空間仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、消費、凍肉、飼料原料價格變化等因素影響，節(jié)后飼料價格的進一步上漲或將加速產(chǎn)能去化的邏輯在遠月合約上已有所發(fā)酵，動態(tài)跟蹤市場變化。