一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

美國2月PPI同比升10.0%，預(yù)期升10.0%，前值升9.7%；環(huán)比升0.8%，預(yù)期升0.9%，前值升1.0%修正為升1.2%。

2）國內(nèi)新聞

國家統(tǒng)計局官貿(mào)易外經(jīng)司統(tǒng)計師付加奇解讀1-2月份社會消費品零售總額數(shù)據(jù)表示，我國疫情防控措施持續(xù)優(yōu)化，促消費政策陸續(xù)落地顯效，市場銷售恢復(fù)有所加快，基本生活類消費保持平穩(wěn)較快增長，升級類消費需求持續(xù)釋放，網(wǎng)上零售拉動作用繼續(xù)顯現(xiàn)。

3）行業(yè)新聞

近日，美國汽油價格持續(xù)飆升，受此影響，美國多家公司宣布收取燃油附加費，此外，美國民眾生活也受到?jīng)_擊，不得不減少駕車出行次數(shù)。有分析認(rèn)為，美國包括汽油和食品在內(nèi)的物價水平持續(xù)增長，凸顯美國通脹形勢仍未見頂。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股大幅反彈，A50和恒指夜盤上漲明顯，上一交易日多方面因素影響A股再度大跌，尾盤跌幅加大，兩市成交額約1.10萬億元，資金方面北向資金凈流出160.25億元，03月14日融資余額增加13.98億元至16147.70億元。3月15日公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較好，但未來經(jīng)濟(jì)下行壓力仍較大。當(dāng)?shù)貢r間3月15-16日美聯(lián)儲將召開議息會議，市場預(yù)測本次將加息25BP，若加息幅度符合預(yù)期，則預(yù)計不會對市場造成太大波動。俄烏事件持續(xù)發(fā)酵，在海外局勢未完全明朗之前，全球股市依然會受到一定影響。從近日走勢來看，三大股指兩度探底回升后再度大跌，操作上建議先觀望。

【國債】

國債：低開低走，10年期國債收益率上行4.81bp至2.82%。央行開展2000億元1年期MLF操作和100億元7天期公開市場逆回購操作，中標(biāo)利率與前一次持平，市場降息預(yù)期落空。盡管2月份金融數(shù)據(jù)不佳，但1-2月份國民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)好于預(yù)期，投資和工業(yè)生產(chǎn)加快，市場銷售回升，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)恢復(fù)。中美羅馬會晤未取得實質(zhì)性成果，海外俄烏沖突仍在進(jìn)行中，本周美聯(lián)儲大概率加息，美債收益率大幅上行，部分資金流出，人民幣匯率有所貶值，央行貨幣政策空間受限。近期A股表現(xiàn)不佳，全面凈值化下部分理財和固收+產(chǎn)品出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致債券尤其是短期品種被贖回。綜合預(yù)計在央行寬松落空后，國債期貨價格將回到弱勢調(diào)整，操作上建議暫時觀望。

2）能化

【原油】

原油：歐佩克發(fā)布的月度報告對今年非歐佩克原油日產(chǎn)量預(yù)測沒有調(diào)整，意味著今年包括俄羅斯在內(nèi)的非歐佩克原油供應(yīng)量可能不減反增，國際油價繼續(xù)下跌。歐佩克報告據(jù)二手資料估計，2022年2月份歐佩克原油日產(chǎn)量2847萬桶，比1月份日均增加44萬桶。預(yù)計2022年非歐佩克供應(yīng)量日均增長300萬桶，預(yù)計2021年和2022年歐佩克天然氣液化產(chǎn)量日均分別為510萬桶和530萬桶，逐年日均增長10萬桶。美國石油學(xué)會數(shù)據(jù)顯示，截止3月11日當(dāng)周，美國商業(yè)原油庫存4.036億桶，比前周增加380萬桶，汽油庫存減少380萬桶，餾分油庫存增加88.8萬桶。油價有超跌跡象，但反彈需要突發(fā)事件刺激。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盤下跌1.52%。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在84.44%，較上周期上漲2.37個百分點。本周西北、華東部分裝置重啟，國內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工小幅回升。截至3月10日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為72.03%，較上周上漲0.45個百分點，較去年同期下跌3.11個百分點；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為84.16%，較上漲下滑1.41個百分點，較去年同期下跌3.08個百分點。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在75.2萬噸，環(huán)比上周下跌5.34萬噸，跌幅在6.63%，同比下降19.74%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在19.9萬噸附近。預(yù)計3月11日至3月27日沿海地區(qū)進(jìn)口船貨到港量61.03萬-62萬噸。

【瀝青】

瀝青：瀝青2206今日夜盤跟隨原油系產(chǎn)品持續(xù)走低但幅度有所收窄，合約收于3582元每噸，跌幅為40元，下挫1.1%?；卣{(diào)主要受俄烏局勢再度緩和，中美會談成果悲觀、國內(nèi)疫情日益嚴(yán)重。周末以來全國多滴疫情防控超預(yù)期升級，下游生產(chǎn)情緒急劇降溫。山東淄博產(chǎn)區(qū)某縣實施“三靜”管理 市場情緒回落。3月14日石油瀝青山東地區(qū)生產(chǎn)廠家均價3965元/噸，較上一交易日下跌2.27%，同比上漲23.02%。國際原油穩(wěn)中下行，瀝青市場基本面略顯疲軟，受大范圍疫情因素影響，市場需求負(fù)反饋明顯，部分貿(mào)易商出貨積極性較高，下游需求較為冷清全國終端需求均不及預(yù)期，下游復(fù)工緩慢，在當(dāng)前瀝青高位震蕩下，下游補庫即將結(jié)束。另外美國宣布對俄羅斯石油禁運，頁巖油產(chǎn)能不能彌補時原油短期仍將高位震蕩。昨天統(tǒng)計局公布1-2月固定資產(chǎn)投資超過預(yù)期，預(yù)計二季度基建需求仍然旺盛。操作上建議3650-3750左右穩(wěn)步建倉，短線做多，現(xiàn)貨需求回落下考慮賣出套保。

【橡膠】

橡膠：周二橡膠走勢持續(xù)下跌，RU05減倉，收于13350，下跌265，弱勢明顯。國內(nèi)疫情散發(fā)區(qū)域增加，經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期增強，外部影響主導(dǎo)市場。基本面方面，國內(nèi)庫存持續(xù)增加壓制市場價格，泰國主產(chǎn)區(qū)逐步減產(chǎn)，海外需求穩(wěn)定，原料價格有支撐，國內(nèi)下游開工逐步復(fù)蘇，庫存回升，期貨倉單持續(xù)增加，保稅區(qū)庫存也連續(xù)回升，目前成為國內(nèi)市場利空壓力，深圳，上海一線城市疫情防控升級預(yù)計加深市場對經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，基建項目封閉式管理，區(qū)域管控等措施對內(nèi)需影響明顯，預(yù)計滬膠走勢將維持弱勢。

【紙漿】

紙漿：紙漿期貨夜盤延續(xù)弱勢。前期由于俄烏沖突加大供應(yīng)端擾動，漿價上漲速度過快，而目前原油等商品價格從高點回落，市場對于供應(yīng)鏈問題的炒作有所消退，紙漿跟隨其他大宗商品快速回落。國內(nèi)下游需求整體偏弱，雖然紙企積極落實漲價函，原紙價格均有所上揚，但相較紙漿漲幅，整體仍跟漲乏力，個別高價無法真正放量成交，導(dǎo)致紙廠利潤持續(xù)走低，限制漿價持續(xù)上漲空間。短期技術(shù)面偏空，漿價回調(diào)整理為主，關(guān)注下游訂單及開工情況。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油部分下調(diào)。煤化工8900,成交不佳。拉絲PP，中石 化部分下調(diào)300，中石油部分地區(qū)下調(diào)300。煤化工9000常州，成交不佳。兩油石化庫存103萬，環(huán)比增加0.5萬 噸。昨日聚烯烴期貨延續(xù)回落走勢。原油價格轉(zhuǎn)弱以及國內(nèi)多地散發(fā)新冠影響需求，化工市場轉(zhuǎn)弱。聚烯烴自身，期貨和現(xiàn)貨成交延續(xù)弱勢。短期而言，行情轉(zhuǎn)空，等待現(xiàn)貨止跌。

【聚酯】

聚酯：PTA延續(xù)偏弱，MEG略企穩(wěn)。歐洲地緣風(fēng)險緩和，成本端原油轉(zhuǎn)弱，疫情影響終端需求。產(chǎn)業(yè)上，PTA加工費歷史低位，完全成本為負(fù)，或刺激工廠檢修；乙二醇生產(chǎn)利潤薄弱，部分裝置存降負(fù)預(yù)期。需求端，下游聚酯高開工，短纖等產(chǎn)品高庫存。庫存方面，MEG港口延續(xù)壘庫，PTA小幅去庫。整體上，PTA、MEG成本轉(zhuǎn)弱，基本面偏弱，關(guān)注成本端及聚酯需求變化。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：夜盤鋼材盤面震蕩上行，昨日統(tǒng)計局公布1-2月份投資數(shù)據(jù)，地產(chǎn)端銷售、新開工、投資額的增速表現(xiàn)均好于市場預(yù)期，且與日常高頻數(shù)據(jù)呈現(xiàn)了不同程度的背離，地產(chǎn)端投資的韌性或一定程度上被市場低估。但值得注意的是，開發(fā)商購地面積以及銷售回款的增速依然疲弱，地產(chǎn)端銷售刺激政策頻出到開發(fā)商資金緩解仍在傳導(dǎo)過程中。地產(chǎn)對整體建材的需求仍然是拖累項。另外，對05合約而言，3月疫情對現(xiàn)實終端需求釋放強度和節(jié)奏仍然有一定干擾，05合約的螺紋需求不確定性加劇。但短期來看，在疫情的影響下，供給端向上恢復(fù)的空間相對較大，螺紋盤面上方5000元/噸附近電爐成本短期依然是較強的阻力，短期盤面估值或仍將在長、短流程成本的通道內(nèi)震蕩運行。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤價格收漲1.05%。基本面方面，上半年國內(nèi)鐵礦總供應(yīng)預(yù)計平穩(wěn)增加，但終端需求走弱趨勢難改。政策方面，在鐵礦基本面供需平穩(wěn)但價格過快上漲背景下，發(fā)改委加大調(diào)控力度，前期價格持續(xù)偏離基本面大幅上漲行情難以再現(xiàn)。盤面來看，鐵礦仍呈現(xiàn)主力合約弱基差、遠(yuǎn)月跨期弱貼水格局，背后的基本面主邏輯是2022年上半年國內(nèi)鐵礦供應(yīng)寬松格局難改，前期受宏觀預(yù)期以及資金面炒作因素有望逐步回落，價格有望呈現(xiàn)偏弱走勢。

【煤焦】

雙焦：夜盤價格小幅反彈。2月份至今發(fā)改委加大動力煤價格調(diào)控力度，從去年10月份以來政策調(diào)控一直得到延續(xù)，預(yù)計今年煤炭供應(yīng)保持平穩(wěn)增長。前期價格持續(xù)上漲主要原因是庫存低位支撐現(xiàn)貨價格高位，同時市場情緒面持續(xù)高漲，雙焦盤面估值持續(xù)抬升，但后市在政策調(diào)控加強以及供需逐步好轉(zhuǎn)背景下，價格有望呈現(xiàn)偏弱走勢。

【錳硅】

錳硅：受黑色板塊整體走低影響，昨日錳硅主力合約震蕩走弱，終收8660元/噸。廠家報價維持在8500元/噸附近。港口礦價漲幅明顯，焦炭價格走勢偏強，錳硅遠(yuǎn)期成本持續(xù)抬升。市場供應(yīng)水平仍處高位，廠家及交割庫庫存均處高位，但限產(chǎn)期結(jié)束鋼材產(chǎn)量逐漸回升，對錳硅的需求情況較好。綜合來看，隨著下游需求的回暖，市場供需關(guān)系或有所改善，在成本不斷上升的支撐下、錳硅價格中樞有望逐漸上移。

【硅鐵】

硅鐵：受黑色板塊整體走低影響，昨日硅鐵主力合約弱勢下行，終收9320元/噸。72硅鐵自然塊報價小幅下調(diào)至9250元/噸附近。蘭炭價格上調(diào)抬升硅鐵生產(chǎn)成本，但目前廠家利潤情況仍較為可觀、硅鐵產(chǎn)量水平升至高位。限產(chǎn)期結(jié)束鋼材產(chǎn)量逐漸回升，對硅鐵的需求情況較好；同時地緣政治因素影響下，海外訂單涌入國內(nèi)，硅鐵出口市場有望增加。綜合來看，下游需求表現(xiàn)向好，硅鐵期價的下方空間或較為有限。

【動力煤】

動力煤：隔夜動力煤主力合約偏強震蕩，收于808.2元/噸。當(dāng)前港口庫存水平低于歷史同期，市場煤資源仍較為緊張，煤價整體表現(xiàn)偏強。但從中長期來看，煤炭產(chǎn)量已回升至高位水平，當(dāng)前市場格局下保供政策有望持續(xù)，且發(fā)改委表示將進(jìn)一步釋放優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能。在當(dāng)前全國疫情的影響下、工業(yè)用煤用電需求受到抑制，同時隨著氣溫的回升、終端用煤用電需求逐漸步入季節(jié)性淡季，電廠日耗水平趨于回落。綜合來看，后市來自需求端的支撐轉(zhuǎn)弱，加之政策面調(diào)控力度不減，煤價上方壓力仍存，關(guān)注終端補庫進(jìn)展及港口累庫情況。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：烏克蘭代表團(tuán)成員周二稱，與俄羅斯的談判已經(jīng)恢復(fù)，此外雙方談判代表對談判進(jìn)程做出了積極評價，局勢未繼續(xù)升級的情況下對市場影響力降低，市場關(guān)注點聚焦今天的加息落地，美債利率走強，金銀延續(xù)回調(diào)。本周預(yù)計美聯(lián)儲即將加息25bp開啟加息周期，上半年將會繼續(xù)以較快的貨幣緊縮對抗通脹，但俄烏問題引發(fā)的對金融危機(jī)及經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂卻壓縮了貨幣收緊的整體政策空間，市場對于美聯(lián)儲全年的加息次數(shù)預(yù)期下降，全年或呈前鷹后鴿的節(jié)奏，通脹走高以及對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景存憂持續(xù)為黃金供上行動力。金銀短期承壓于加息以及事件降溫后的漲勢回落，但貴金屬整體或延續(xù)底部上抬的震蕩上行走勢，重點關(guān)注今夜利率會議后鮑威爾的講話內(nèi)容。

【銅】

銅：夜盤國內(nèi)銅價小幅上漲，與前期亢奮市場情緒相比，逐步趨于穩(wěn)定。原油回落和國內(nèi)疫情防控壓力加大，使得市場看淡短期需求。今年精礦和冶煉供應(yīng)有望保持穩(wěn)定，市場預(yù)期國內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)力度將出現(xiàn)成效，需求將會表現(xiàn)良好，但目前下游復(fù)工狀態(tài)不盡人意，尤其是疊加疫情影響。俄烏局勢攪亂了銅本身的運行節(jié)奏。LME庫存增加且現(xiàn)貨轉(zhuǎn)貼水。隨著市場不穩(wěn)定情緒逐步得到宣泄，短期可能偏弱。建議關(guān)注國內(nèi)節(jié)后現(xiàn)貨需求狀況，以及原油等商品走勢。建議關(guān)注智利礦山生產(chǎn)、銅下游開工情況、庫存及現(xiàn)貨狀況。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價小幅上漲，市場情緒趨于穩(wěn)定。由于前期能源價格上漲，境外有冶煉廠宣布關(guān)閉，市場擔(dān)憂未來供應(yīng)，俄烏局勢雪上加霜。下游鍍鋅開工率略有回升，但庫存增加。國內(nèi)目前鋅產(chǎn)業(yè)鏈總體供需雙弱。上期所庫存上周小幅增加；LME庫存延續(xù)小幅下降，全球低庫存支撐鋅價。預(yù)計鋅價短期可能偏弱波動，提防市場不穩(wěn)定情緒再次出現(xiàn)。建議關(guān)注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價夜盤上漲。截至3月14日國內(nèi)社會庫存較上周減少2.1萬噸至112.1萬噸。目前國內(nèi)鋁錠現(xiàn)貨基差回歸平水附近，價格逐步歸于均衡。短期價格走勢或受二季度消費以及歐洲氣價影響偏強。中期看，境內(nèi)外消費在政局緊張、疫情以及美聯(lián)儲加息周期影響下存在明顯的下行風(fēng)險。

【鎳】

鎳：鎳價上行。上海以及LME交易所鎳庫存繼續(xù)偏低，現(xiàn)貨升水較上周高點明顯回落。盡管市場傳言較多，LME鎳期貨空頭實際完成交倉仍或面臨較大困難。據(jù)多家媒體消息空頭傾向繼續(xù)持倉，雖然目前金屬受宏觀因素影響普跌，但仍需警惕倫敦復(fù)盤后鎳期貨價格由于擠倉引起的二次上漲風(fēng)險。

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價格夜盤上漲。不銹鋼價格前期走強主要受鎳原料價格拉動，現(xiàn)階段本身基本面較前期改善。不銹鋼庫存近期回落，旺季消費可能逐步體現(xiàn)。受社融增加影響，3、4月消費預(yù)計較好，實際關(guān)注地產(chǎn)開工情況。不銹鋼供需短期可能逐步改善，預(yù)計偏強震蕩。

【鉛】

鉛：倫鉛走弱，滬鉛反彈。產(chǎn)業(yè)上，3月10日國內(nèi)鉛錠社會庫存12.22萬噸，延續(xù)大幅壘庫10200噸。供應(yīng)端，供應(yīng)端，3月國內(nèi)鉛錠供需雙增預(yù)期，社會庫存或繼續(xù)抬升。需求端，下游鉛蓄電池企業(yè)在價格下跌后詢價積極，逢低接貨補庫為主。整體上，庫存延續(xù)累積，建議逢高拋空為主。

【錫】

錫：倫錫反彈，滬錫企穩(wěn)。海外錫錠產(chǎn)量緩慢恢復(fù)，全球第三大精煉錫制造商MSC運營產(chǎn)能已基本恢復(fù)，但其它地區(qū)仍存在干擾。國內(nèi)緬甸錫精礦進(jìn)口維持穩(wěn)定，目前精煉錫供需雙弱，云南等地冶煉廠開工回升，下游焊料企業(yè)開工低位，國內(nèi)錫錠庫存穩(wěn)定但水平偏低。整體上，目前供需雙弱，滬錫或延續(xù)高位運行。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【棉花】

棉花：夜盤棉價延續(xù)震蕩。上周五發(fā)改委發(fā)布了將發(fā)放40萬噸滑準(zhǔn)稅配額的公告，但因數(shù)量有限及點對點投放，對國內(nèi)市場影響有限。國內(nèi)上游軋花廠挺價意愿依舊較強，新棉銷售進(jìn)度持續(xù)緩慢。下游旺季不旺特征明顯，近期國內(nèi)疫情加重，對消費也有拖累。整體來看，近月合約在期現(xiàn)回歸邏輯下，短期下方支撐仍存，不過下年度全球擴(kuò)種預(yù)期不斷增強，需求增速預(yù)計見頂回落，供需格局大概率會轉(zhuǎn)向?qū)捤?，可以考慮逢高做空遠(yuǎn)月合約。

【白糖】

糖：昨夜糖價繼續(xù)受原油下跌而回落?？傮w而言，全球糖市關(guān)注巴西甘蔗生長季天氣、糖去庫存速度以及乙醇價格對22/23榨季制糖比的指引；同時市場也將繼續(xù)關(guān)注北半球需求、壓榨和近期國內(nèi)疫情抬頭情況；另外宏觀方面原油價格波動也將對糖價產(chǎn)生影響。而新榨季國內(nèi)制糖成本提高和減產(chǎn)利多糖價。策略上，目前白糖投資價值不斷增加，SR05合約逢低可以在5700-5900一帶買入。

【生豬】

生豬：疫情加重帶來情緒沖擊，生豬期貨繼續(xù)走弱。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內(nèi)生豬均價11.81元/公斤，比上一日下跌0.00元/噸。國家發(fā)改委3月15日發(fā)布消息，據(jù)其監(jiān)測，3月7日至3月11日當(dāng)周，全國平均豬糧比價為4.75∶1，連續(xù)三周處于《完善政府豬肉儲備調(diào)節(jié)機(jī)制做好豬肉市場保供穩(wěn)價工作預(yù)案》確定的過度下跌一級預(yù)警區(qū)間。國家發(fā)改委將會同有關(guān)部門啟動年內(nèi)第三批中央凍豬肉儲備收儲工作，并指導(dǎo)各地加快收儲?？傮w而言，目前供需博弈劇烈、下游需求不足而供應(yīng)充足，中長期去庫存仍需時間，而隨著飼料價格上漲，市場悲觀情緒有望加劇，行業(yè)進(jìn)入“至暗時刻”。短期投資者可以逢回調(diào)買入05合約并在反彈后止盈，長期投資者可以等待市場情緒最悲觀后再擇機(jī)入場做多。

【蘋果】

蘋果：國內(nèi)疫情加重，蘋果期貨持續(xù)下跌。現(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級市場價3元/斤，與上一日比持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場價3.1元/斤，與上一日比持平。截至3月10日本周全國冷庫出庫量20.93萬噸，全國冷庫去庫存率35.08%，環(huán)比上周繼續(xù)放緩。策略上，由于可交割蘋果數(shù)量不足，2201合約交割對2205合約價格形成指引，但國內(nèi)疫情存在不確定性，短期蘋果或以弱勢震蕩為主。

【油脂】

油脂：觸底反彈。截至2月底，印度港口庫存降至2021年5月以來最低水平，盡管棕櫚油價格高抑制采購，但是2月棕櫚油進(jìn)口占比仍然高于1月。未來一到兩個季度，印度國內(nèi)芥子油供應(yīng)能夠覆蓋大約10萬噸的月度植物油供應(yīng)缺口，如果戰(zhàn)爭持續(xù)，這個數(shù)量仍然不能彌補葵油。油脂供應(yīng)轉(zhuǎn)折點還未到，受基本面支撐，不宜過度看空，價格仍可能繼續(xù)反彈，關(guān)注印尼出口和限價政策調(diào)整。

【豆菜粕】

豆菜粕：大幅下跌。AgRural公司目前預(yù)計2021/22年度巴西大豆產(chǎn)量為1.228億噸，低于之前預(yù)期的1.285億噸。美國油籽加工商協(xié)會（NOPA）發(fā)布2月大豆壓榨量為1.65057億蒲式，符合預(yù)期，略高于市場預(yù)期的1.65024億蒲式耳。南美大豆減產(chǎn)，美豆出口需求預(yù)期增加，美國國內(nèi)大豆榨利也較高，俄烏局勢下新季葵籽供應(yīng)還不得而知，美豆盤面下方支撐。國內(nèi)3月大豆到港不足，豆粕現(xiàn)貨維持高基差，盤面進(jìn)口壓榨虧損較多，豆菜粕盤面回調(diào)企穩(wěn)后嘗試做多。