股指期貨

【市場要聞】

中國經(jīng)濟開門紅，1-2月份主要經(jīng)濟指標增長加快、好于預期，穩(wěn)增長政策效應顯現(xiàn)。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-2月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長7.5%，服務業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長4.2%，社會消費品零售總額同比增長6.7%，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長12.2%；全國城鎮(zhèn)新增就業(yè)163萬人，2月份城鎮(zhèn)調查失業(yè)率為5.5%。統(tǒng)計局表示，部分地區(qū)疫情形勢趨緊對經(jīng)濟的影響還需要觀察，地緣政治變化使得國內輸入性通脹的壓力可能會增加，但外部不利影響能夠控制在有限的范圍內。

【觀   點】

國際方面，美國通脹繼續(xù)走高，美聯(lián)儲3月加息基本已成定局，同時本年內加息次數(shù)也將增加，貨幣收緊步伐明顯加快；國內方面，2月社融不及預期，預計未來貨幣政策有望進一步寬松，同時今年財政政策支持力度將明顯加大。短期看，當前市場空頭情緒升溫，預計期指將延續(xù)寬幅調整走勢。

鋼 材

現(xiàn)貨下跌。普方坯，唐山4640（-20），華東4800（0）；螺紋，杭州4880（0），北京4780（0），廣州5070（-20）；熱卷，上海4960（-40），天津4950（-40），廣州4980（-40）；冷軋，上海5580（-20），天津5460（-80），廣州5470（-20）。

利潤漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利409（30），螺紋毛利230（31），熱卷毛利143（-9），電爐毛利-52（0）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利735（145），螺紋毛利569（151），熱卷毛利482（111）。

基差縮小。杭州螺紋（未折磅）05合約127（-58），10合約217（-62）；上海熱卷05合約28（-22），10合約133（-39）。

供給：回落。03.11螺紋297（6），熱卷295（-22），五大品種935（-21）。

需求：建材成交量16.2（1.5）萬噸。

庫存：去庫。03.11螺紋社庫992（-9），廠庫292（-28）；熱卷社庫255（-11），廠庫88（-3），五大品種整體庫存2352（-66）。

【總   結】

當前絕對價格中性偏高，現(xiàn)貨利潤偏低，盤面利潤同期低位，基差平水，現(xiàn)貨估值中性，盤面估值中性偏低。

本周產(chǎn)量受殘奧會限產(chǎn)影響再次回落，而需求陽歷角度平穩(wěn)回升，庫存正式去庫，去庫速度正常，整體基本面較為健康。復產(chǎn)預期相對飽滿，并體現(xiàn)在原料的強勢上，后續(xù)黑色矛盾仍在于金三銀四需求的成色，目前來看四季度拿地水平低位將給螺紋需求帶來壓制，近月價格仍面臨現(xiàn)實考驗，而兩會高經(jīng)濟目標和財政發(fā)力給鋼材需求帶來較強預期，遠月價格相對近月偏強。1、2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預期改善，關注持續(xù)性。

當前鋼材估值中性偏低，貨權分散下需關注投機需求以及現(xiàn)貨的跟漲情況。短期市場擾動較大，疫情再次擴散，并阻礙需求釋放，現(xiàn)貨情緒較為悲觀，黑色市場波動加劇，建議謹慎觀望，或5-10反套參與市場。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價1120（-18），日照超特粉593（-42），日照金布巴800（-43），日照PB粉930（-48），普氏現(xiàn)價145（-10）。

利潤下跌。PB20日進口利潤58（-9）。

基差走強。金布巴05基差138（16），金布巴09基差145（5）；超特05基差19（17），超特09基差26（6）。

供應下滑。3.11，澳巴19港發(fā)貨量2068（-177）；45港到貨量2100（-43）。

需求走弱。3.11，45港日均疏港量276（-22）；247家鋼廠日耗265（-9）。

庫存將低。3.11，45港庫存15714（-140）；247家鋼廠庫存11012（-22）。

【總   結】

鐵礦石當前估值中性，主要表現(xiàn)為價格中位，品種比價中性偏低，鋼廠利潤中性，但內外倒掛嚴重。驅動需求面臨走強，殘奧會結束復產(chǎn)邏輯進入兌現(xiàn)期，港口庫存處于歷史高位，但復產(chǎn)背景下去庫效率將明顯加快，但需要關注鋼材利潤對價格的掣肘；中期繼續(xù)關注實際剛需表現(xiàn)。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價格折盤面：山西單一煤倉單3300；焦炭廠庫折盤面3600。

焦煤期貨：JM205貼水421，持倉4.57萬手（夜盤-387手）；5-9價差189（-72）。

焦炭期貨：J205貼水廠庫100，持倉2.74萬手（夜盤-13手）；5-9價差176.5（-73）。

比值：5月焦炭焦煤比值1.214（-0.017）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：3.10當周煉焦煤總庫存3010.9（周-64）；焦炭總庫存1105.9（周-4.6）；焦炭產(chǎn)量108.6（周-0.5），鐵水215.06（-4.7）。

【總   結】

估值來看，盤面焦炭利潤、螺紋利潤均有回升，焦煤大跌之后，基差出現(xiàn)明顯擴大，雙焦高估值得到較大程度修復；驅動來看，疫情散發(fā)影響下，市場對終端需求存在擔憂，但仍然需要時間驗證，加之焦煤供給端難在短期內明顯緩解，雙焦不宜過分看空，短期建議觀望，中期關注大跌之后的期現(xiàn)回歸行情。

紙 漿

現(xiàn)貨:針葉漿下跌。銀星6800(-150)，北木6950(-200)，月亮6850(-100)，凱利普6950(-200)，烏針6800(-150)。闊葉漿下跌。金魚6250(0),鸚鵡6250(0)。布闊6100(0)。

期貨:國內下跌。01合約6736(-112)，05合約6712(-196)，09合約6730(-154)。夜盤下跌。05合約6656(-56)，09合約6666(-64)，01合約6676(-60)。

價差:基差走弱。01基差64(-38)，05基差88(46)，09基差70(4)。月差漲跌互現(xiàn)。1-5價差24(84)，5-9價差-18(-42)，9-1價差-6(-42)。針闊價差下跌。銀星-金魚550(-150)。內外價差下跌。主力-銀星230.63(-216.32)。

日度持倉減少。持買單量105402(-6248)。海通期貨5316(-1057)。建信期貨2971(-1502)。持賣單量101552(-12089)。中信期貨14587(-1079)。國泰君安14056(-4430)。浙商期貨3998(-2044)。海通期貨3743(-1416)。徽商期貨3429(1734)。

【總結】

紙漿現(xiàn)貨絕對價格中性略高，期貨合約價格中性略高，主力合約基差貼水，近月contango結構，但是月間結構較為平緩。針闊價差下跌，內外價差縮小，整體估值中性略高。

周二紙漿持續(xù)回調，受到疫情反復影響，一些地方運輸受限。業(yè)內觀望為主。市場交投有所減弱。當前需關注疫情情況以及整體商品走勢。

能 源

【行業(yè)資訊】

API數(shù)據(jù)：截至3月1日當周，美國原油庫存+380萬桶，汽油庫存–380萬桶，餾分油庫存+88.8萬桶。

【原油】

國際油價大幅回落，Brent跌破100美元，Brent–6.84%至98.75美元/桶，WTI–6.55%至93.66美元/桶，SC–8.11%至628.1元/桶，SC夜盤收于615.6元/桶?，F(xiàn)貨偏緊局面延續(xù)，Dubai、Murban貼水均維持高位，WTI和Brent月差為深度Back結構，原油現(xiàn)實極強。歐美進入緊縮周期，美元指數(shù)對原油估值的壓力逐步增加，但短期供需層面的矛盾明顯大于金融層面。周期價值指標處于超漲區(qū)間。

俄烏談判取得“實質性”進展，目前市場對于接受俄油仍然謹慎，俄羅斯出口歐美原油暫時中斷（超200萬桶/日）。伊核談判持續(xù)反復，再度傳出即將達成協(xié)議，警惕協(xié)議落空風險。OPEC2月增產(chǎn)超過目標，但中期產(chǎn)能不足的擔憂延續(xù)，OPEC+4月維持原定增產(chǎn)計劃。需求端，全球成品油偏緊局面延續(xù)，歐美原油及成品油庫存均處低位。庫存端，本周API數(shù)據(jù)顯示，美國原油意外累庫，汽油大幅去庫。

觀點：油價從高位大幅回落，但供需現(xiàn)實仍然偏強，繼續(xù)關注俄烏局勢和對俄制裁的后續(xù)進展，在俄烏局勢明朗之前，供應偏緊局面或將延續(xù)，短期驅動依然向上。

策略：以期貨追多的確定性不足，而當前期權的費用極高，參與期權交易需注意成本，可考慮以滾動牛市價差策略參與油價的沖頂行情。如果博弈短期風險溢價回落，僅考慮以淺虛值的看跌期權參與，且仍需注意買入期權的成本。

【瀝青】

瀝青跟隨油價大幅回落，現(xiàn)貨價格也再度回落。BU6月為3540元/噸(–276)，BU6月夜盤收于3582元/噸，山東現(xiàn)貨為3480元/噸(–170)，華東現(xiàn)貨為4030元/噸(–20)，山東6月基差為-60元/噸(+106)，華東6月基差為490元/噸(+256)，BU9月-SC9月為-744元/噸(+34)。估值方面，盤面升水合理，部分倉單注銷，利潤維持極低位水平。驅動方面，下游僅以投機需求為主，疫情防控升級或進一步限制剛需啟動；廠庫、社庫均為季節(jié)性累庫，整體庫存壓力可控，關注廠庫去化情況；近期煉廠紛紛降負，3月實際產(chǎn)量大概率不及排產(chǎn)。市場對“基建發(fā)力帶動瀝青需求”保持樂觀預期，等待全面開工后驗證需求成色。

觀點及策略：基差適中，利潤極低位，相對估值中性偏低。短期驅動中性，觀察3月實際產(chǎn)量情況以及需求恢復進展；中期潛在的上行驅動是基建發(fā)力下的需求持續(xù)改善，逢回調作為能源板塊中的多配品種。

價差方面，瀝青裂解低位，中期策略考慮逢低做多BU裂解價差（或BU-FU），短期最大風險是原油價格繼續(xù)大幅上行，其次是需求低迷下的現(xiàn)貨下跌風險，需注意節(jié)奏和倉位，避免在盤面升水幅度較大時介入，建議以定投方式參與。

【ＬＰＧ】

PG22045844（–233），夜盤收于5808（–36）；華南現(xiàn)貨6750（–200），華東現(xiàn)貨6300（–350），山東醚后7250（–150）；價差：華南基差906（–33），華東基差556（–117），醚后基差1756（–83）；04–05月差231（–31），04–06月差460（–27）?，F(xiàn)貨方面，昨日山東醚后氣價格繼續(xù)下調，市場整體氛圍尚可，區(qū)內目前受疫情管控影響，運輸受限。燃料氣方面，華東及華南氣價格繼續(xù)全線大幅回落，下游僅維持剛需采購，整體購銷氛圍依舊清淡。

估值方面，昨日盤面繼續(xù)大跌，夜盤窄調。基差貼水有所收斂，內外價差維持順掛?，F(xiàn)貨絕對價格季節(jié)性高位。驅動方面，國際油價與外盤丙烷加速回落，現(xiàn)貨市場成交寥寥。燃燒需求季節(jié)性走弱；國內C4深加工利潤偏低，醚后氣整體供需兩淡。華南累庫較快，華東庫存走平，整體庫存水平可控。

觀點：短期看油價仍然是最大的不確定性因素；中期來看，在現(xiàn)貨估值整體偏高且燃燒及化工需求均相對弱勢的預期下，LPG可逢高作為能源板塊中的空配品種。據(jù)預報，本周后半段我國中東部地區(qū)可能出現(xiàn)降雨降溫天氣，應關注其可能帶來的對于燃燒需求的邊際增量。

橡膠

原料價格：泰國膠水66泰銖/千克（-0.5）；泰國杯膠50.15泰銖/千克（-0.25）。

成品價格：美金泰標1740美元/噸（-20）；美金泰混1750美元/噸（-20）；人民幣混合12790元/噸（-60）；全乳膠13050元/噸（-100）。

期貨價格：RU主力13350元/噸（-105）；NR主力11050元/噸（-115）。

基差：泰混-RU基差-560元/噸（+45）；全乳-RU基差-300元/噸（+5）；泰標-NR基差76元/噸（-13）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤12美元/噸（-13）；泰混內外價差25元/噸（+85）。

【行業(yè)資訊】

2022年1-2月我國天然橡膠進口初值約為94萬噸，同比增加10.94%，1-2月份到港數(shù)量較多。2月我國重卡市場大約銷售5.6萬輛，環(huán)比1月下滑41%，同比去年的11.83萬輛下降53%，凈減少6.2萬輛。上周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為67.83%，環(huán)比+3.49%，同比-4.41%；全鋼胎樣本企業(yè)開工率為63.94%，環(huán)比+1.76%，同比-12.89%。截至3月14日，青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易樣本庫存為32.18萬噸，環(huán)比下降1.11萬噸；保稅區(qū)區(qū)內樣本庫存為13.55萬噸，環(huán)比下降0.52萬噸。

【總   結】

商品市場整體偏弱，滬膠日內減倉下行。供應端，云南產(chǎn)區(qū)3月20日左右開割，該預期開割時間較去年提前將近一個月，基本符合正常季節(jié)性開割時間；3月第一周到港周環(huán)比大幅縮減，第二周環(huán)比有所增加。需求端啟動還是偏慢，疫情影響輪胎廠提貨量有所增加，開工數(shù)據(jù)來看半鋼需求好于全鋼，目前終端需求復蘇低于預期。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】

尿素及液氨上漲。尿素：河南2860（日+20，周+20），東北2940（日+0，周+20），江蘇2900（日+10，周+10）；液氨：安徽4140（日+100，周+250），山東4150（日+50，周+325），河南4090（日+125，周+390）。

【期貨市場】

盤面回落；5/9月間價差在190元/噸附近；基差合理。期貨：1月2440（日-51，周-69），5月2745（日-41，周-38）,9月2560（日-32，周-44）；基差：1月420（日+71，周+89），5月115（日+61，周+58）,9月300（日+52，周+64）；月差：1/5價差-305（日-10，周-31）,5/9價差185（日-9，周+6）,9/1價差120（日+19，周+25）。

價差，合成氨加工費回落；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。合成氨加工費500（日-52，周-205）；河北-東北-20（日+0，周+0），山東-江蘇-20（日+40，周-10）。

利潤，尿素毛利回暖；復合肥及三聚氰胺利潤回落。華東水煤漿毛利1232（日+10，周+0），華東航天爐毛利1332（日+10，周+0），華東固定床毛利440（日+20，周+20）；西北氣頭毛利1286（日+0，周+80），西南氣頭毛利1389（日+0，周+40）；硫基復合肥毛利-97（日+49，周-113），氯基復合肥毛利38（日+12，周+28），三聚氰胺毛利1303（日-30，周+100）。

供給，開工產(chǎn)量增加，同比持平；氣頭開工上升，同比偏高。截至2022/3/10，尿素企業(yè)開工率74.56%(環(huán)比+5.4%，同比+0.3%)，其中氣頭企業(yè)開工率72.58%(環(huán)比+5.8%，同比+6.5%)；日產(chǎn)量16.19萬噸(環(huán)比+1.1萬噸，同比+0.0萬噸）。

需求，銷售回升，同比偏高；復合肥迎來旺季；三聚氰胺開工高位。尿素工廠：截至2022/3/10，預收天數(shù)8.50天(環(huán)比+1.3天，同比+1.6天)。復合肥：截至2022/3/10，開工率55%（環(huán)比-0.3%，同比+6.6%），庫存50.2萬噸（環(huán)比-4.4萬噸，同比-18.5萬噸）。人造板：1-12月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長，而新開工面積及土地購置面積兩年負增長；12月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積兩年增速從-16%到-17%，土地購置面積兩年增速從-26%到-20%，新開工面積兩年增速從-18%到-27%，銷售面積兩年增速從-4%到-6%，竣工面積兩年增速從+19%到+2%。三聚氰胺：截至2022/3/10，開工率77%（環(huán)比+3.9%，同比+11.1%）。

庫存，工廠庫存回落，同比偏低；港口庫存低位，同比偏低。截至2022/3/10，工廠庫存43.2萬噸，（環(huán)比-11.4萬噸，同比-25.8萬噸）；港口庫存11.3萬噸，（環(huán)比+0.2萬噸，同比-19.5萬噸）。

【總  結】

周二現(xiàn)貨回暖，盤面回落；動力煤下跌；5/9價差處于偏高位置；基差合理。3月第2周尿素供需格局向好，供應和銷售均回暖，庫存持續(xù)去化，表需及國內表需處于歷年高位，下游復合肥處于旺季，三聚氰胺廠開工高位。綜上尿素當前主要利多因素在于銷售較好、庫存去化、下游復合肥開工高位、三聚氰胺開工高位；主要利空因素在于出口需求擾動、價格高位、利潤偏高。策略：觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】對外圍系統(tǒng)性風險的擔憂導致股市和商品普跌

3月15日，CBOT大豆5月合約收于1657.00美分/蒲，-16.25美分，-0.97%。美豆油5月合約收于73.69美分/磅，-0.13美分，-0.18%。美豆粕5月合約收于483.3美元/短噸，-1.9美元，-0.39%。NYMEX原油4月收盤至95.18美元/桶，-6.86美元，-6.72%，3月9日開始5個交易日持續(xù)高位回落，上周一最高沖至130.50美元/桶。BMD棕櫚油5月合約收至6128令吉/噸，-212令吉，-3.34%，夜盤+122令吉，+1.99%。

3月15日，DCE豆粕2205收于4121元/噸，-98元，-2.32%，夜盤+5元，+0.12%。DCE豆油2205收于10230元/噸，-172元，-1.65%，夜盤+192元，+1.88%。DCE棕櫚油2205收于11012元/噸，-438元，-3.83%，夜盤+466元，+4.23%。

【行業(yè)資訊】

AgRural數(shù)據(jù)顯示，截至3月10日，巴西大豆作物達收割64%，高于一周前的55%，也高于去年同期的46%，繼續(xù)快于至少近六年水平。在該國最大的大豆生產(chǎn)區(qū)--馬托格羅索州，大豆作物收割已經(jīng)接近完成。戈亞斯和南馬托格羅索州的收割工作也接近結束。不過，AgRural公司目前預計2021/22年度巴西大豆產(chǎn)量為1.228億噸，低于之前預期的1.285億噸。

烏克蘭和俄羅斯周三將繼續(xù)談判，烏方稱談判艱難但有妥協(xié)空間。普京指責烏克蘭領導人對解決沖突的態(tài)度并不認真。歐美逾萬枚反坦克導彈運往烏克蘭，基輔開始延長宵禁，俄烏或陷入更嚴酷的城市作戰(zhàn)。

美國銀行調查：多數(shù)基金經(jīng)理認為現(xiàn)在全球股市和2008年一樣不妙，對大宗商品的配置猛增至歷史新高。

【總  結】

市場對國內外圍宏觀因素的擔憂，從上周股市大跌本周蔓延至商品市場，昨日國內工業(yè)品和農(nóng)產(chǎn)品普跌。俄烏談判之際歐美持續(xù)支援烏克蘭，俄烏局勢暫時緩解但長期看依舊存在較大不確定性，但近期原油高位承壓持續(xù)回落。近期，建議重點關注外圍宏觀因素和地緣因素對油脂油料市場的系統(tǒng)性影響。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周二收回盤中漲幅收低。前一日下跌引起部分需求買盤，但受到原油下跌拖累。交投最活躍的ICE5月棉花合約跌0.17美分或0.14%，結算價報每磅118.60美分。

鄭棉周二繼續(xù)下跌：主力05合約跌185至21060元/噸，持倉增1千余手，前二十主力持倉上，主多增5千余手，主空減2百余手。其中多頭方銀河、長江分別增2千和1千余手，而中信減1千余手?？疹^方廣州期貨增1萬3千余手，廣發(fā)增1千余手，而銀河、海通各減3千余手，永安減2千余手，國投安信減1千余手。夜盤反彈110點至21170元/噸，持倉增1千余手。遠月09合約跌175點至19930，持倉增3千余手，其中中信增多2千余手。夜盤反彈65點，持倉增2千余手。

【行業(yè)資訊】

新棉加工：截至3月14日，2021年度棉花加工數(shù)據(jù)如下：新疆累計加工529.52萬噸，較去年同期的572.76萬噸減少7.55%。14日當天新疆皮棉加工0.13萬噸，去年同期日加工量0.34萬噸。

現(xiàn)貨：周二中國棉花價格指數(shù)22723元/噸，跌11元/噸。國內棉花現(xiàn)貨市場皮棉現(xiàn)貨報價小幅下跌。今日新疆3-4級白棉（雙28/29單28/29）根據(jù)含雜等指標強弱對應CF205合約基差價在1400-2000元/噸。當前國內棉花現(xiàn)貨市場報價略有下調,多數(shù)紡織企業(yè)繼續(xù)剛需性采購,庫存原料多保持低位。目前紡織下游訂單減少,紗線銷售不暢,紗線等成品價格也有下浮,因此新疆大路貨和現(xiàn)貨國儲棉以及地產(chǎn)資源成交相對較好。當前新疆棉指標較好雙28/29銷售報價多在22600-23600元/噸，3-4級雙28/單28成交價格在22350-22700元/噸。

【總  結】

美棉2021/22年度預期庫銷比低位，且出口銷售一直維持良好是美棉此前一直強勢上漲的基礎。而基金凈多頭寸高位和oncall高位增加了博弈行情的強度。前期美棉在連續(xù)錄得九周上漲后，連續(xù)四個周出現(xiàn)下跌。有基本面利多支撐轉弱原因，也有3月退市及宏觀等方面的原因。最新一周再次錄得上漲，主要緣于支撐位一線，遇到中國需求提振（發(fā)放40萬噸滑準稅配額，用于加工貿(mào)易），而最新一期的USDA月度供需報告中性略偏多，美棉出口銷售數(shù)據(jù)也不錯。但最新商品普遍迎來回落，最大需求國因疫情多點爆發(fā)影響需求的擔憂也影響市場，棉價再度趨弱。國內方面，繼續(xù)受制于需求疲弱及套保壓力的壓制，呈現(xiàn)貼水成本狀態(tài)，反之，也因為貼水而受到支撐，表現(xiàn)為下跌不暢和跟隨性反彈。短期外盤和周邊商品走弱，棉價也跟隨性回落，而需求因疫情和管控的原因會更弱的擔憂加重。繼續(xù)關注需求和需求影響下的現(xiàn)貨價，是否打開更大下跌空間。

白 糖

現(xiàn)貨:白糖下跌。南寧5780(-40),昆明5670(-10)。加工糖維持或下跌。遼寧5950(-20),河北5970(0)，山東6150(0),福建6000(0),廣東5800(-10)。

期貨:國內下跌。01合約5995(-61),05合約5785(-85)，09合約5867(-74)。夜盤下跌。05合約5768(-17),09合約5855(-12),01合約5990(-5)。外盤下跌。紐約5月18.74(-0.35),倫敦5月522.6(-5.8)。

價差:基差走弱。01基差-215(21),05基差-5(45)，09基差-87(34)。月間差走闊。5-9價差-82(-11)，9-1價差-128(-13)。配額外進口利潤修復。巴西配額外現(xiàn)貨-402.7(74.9),泰國配額外現(xiàn)貨-348.7(75.3)。

日度持倉減少。持買倉量182510(-15682)。國泰君安10358(-1570)。中信期貨9371(-1174)。東證期貨9105(1182)。興證期貨7366(-1901)。宏源期貨6394(-2718)。海通期貨6101(-2183)。廣發(fā)期貨5779(-4886),瑞達期貨5058(-1037)。中州期貨4570(-1621)。持賣倉量259652(-28548)中糧期貨84043(-9992)。中信期貨33229(-2575)。國泰君安13369(3510)。華融融達期貨11273(-5510)。宏源期貨9487(-1271)。東證期貨5913(-3914)。海通期貨4913(1251),首創(chuàng)期貨4245(-2923)。東興期貨4208(-2332)。華金期貨3767(-1344)。

日度成交量增加。成交量（手）499730(106599)。

【行業(yè)資訊】

印度21/22年度糖增產(chǎn)至3330萬噸，出口將達750萬噸，高于上年的710萬噸。

【總結】

原糖主力合約周二持續(xù)回調，原油因宏觀環(huán)境有所緩和，有所回調，疊加印度出口增加利空因素，拖累糖價。原糖進入多空交織時期。繼巴西上調國內汽油價格后，巴西工廠在乙醇高位時開始壓榨乙醇，疊加一直在下調的醇油比，強預期開始逐步兌現(xiàn)。同時，印度對糖的需求減少從而加大其可出口量可能抑制全球糖價的上行幅度。糖價的主要影響因素當前受到能源波動影響，因此與宏觀環(huán)境聯(lián)系較為緊密，后期需密切關注俄烏局勢，可逢低做多。

國內周二回調，夜盤繼續(xù)隨外盤回調。廣西陸續(xù)收榨后可能出現(xiàn)補漲。當前核心驅動來自于原糖強勢上漲，進口利潤倒掛，為上行打開空間。需把握交易節(jié)奏，逢低做多。

生 豬

現(xiàn)貨市場，涌益跟蹤3月15日河南外三元生豬均價為11.84元/公斤（-0.04），全國均價11.81（持平）。

期貨市場，3月15日總持倉113498(-3479)，成交量54680(+14734）。LH2205收于12810元/噸（-30）。LH2209收于16910元/噸（-550）,LH2301收于18875元/噸（-415）。

消息：發(fā)改委15日發(fā)布，3月7日~3月11日當周，全國平均豬糧比價為4.75∶1，連續(xù)三周處于過度下跌一級預警區(qū)間，將會同有關部門啟動年內第三批中央凍豬肉儲備收儲工作，并指導各地加快收儲。

【總結】

現(xiàn)貨市場穩(wěn)中調整，北方局部地區(qū)疫情防控影響生豬調運，屠企停工或減少屠宰，市場供需僵持，關注疫情發(fā)展。目前市場供需仍顯寬松，集團場多按計劃正常出欄，部分散戶受收儲政策以及價格持續(xù)低位影響，抗價惜售情緒增強，但消費仍處季節(jié)性淡季，近期出欄體重回升后期出欄壓力猶存。期貨市場，近月合約受現(xiàn)貨牽制；遠月合約受資金情緒預期影響，昨日在系統(tǒng)性風險拖累下出現(xiàn)顯著回落，繼續(xù)關注虧損狀態(tài)下產(chǎn)能去化進度。趨勢上看，豬價仍處下行周期之中，但節(jié)奏以及空間仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、消費、凍肉、飼料原料價格變化等因素影響，節(jié)后飼料價格的進一步上漲或將加速產(chǎn)能去化的邏輯在遠月合約上已有所發(fā)酵，動態(tài)跟蹤市場變化。