■滬銅：情緒轉(zhuǎn)暖，振幅加大，可背靠近日低點試多

1.現(xiàn)貨：上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為72030元/噸（+250元/噸）。

2.利潤：進口利潤588.08。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差330

4.庫存：上期所銅庫存161668噸（-6283噸），LME銅庫存為77525噸（-475噸），保稅區(qū)庫存為總計23.80萬噸（-0.4萬噸）。

5總結(jié)：美聯(lián)儲3月加息概率大幅提升。國內(nèi)偏松，宏觀繼續(xù)劈叉。供應端TC持續(xù)回升，國內(nèi)倉單數(shù)量回升，需求端節(jié)后下游開工率回升，但地產(chǎn)端復蘇較緩。受俄烏沖突帶來的能源危機對成本抬升的擔憂影響，以及鎳擠倉事件影響振幅加大，情緒轉(zhuǎn)暖，振幅加大，可背靠近日低點試多

■滬鋁：情緒轉(zhuǎn)暖，振幅加大，可背靠近日低點試多

1.現(xiàn)貨：上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為21770元/噸（+40元/噸）。

2.利潤：電解鋁進口虧損為-3518.64元/噸，前值進口虧損為-2264.75。

3.基差：上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-40，前值-40。

4.庫存：上期所鋁庫存348,315噸（+3,108.00噸），LME鋁庫存752850噸

（-3100噸），保稅區(qū)庫存為總計112.1萬噸（-2.1萬噸）。

5.總結(jié)：庫存減少，基差中性。宏觀內(nèi)外有別，聯(lián)儲加快縮表進程，3月加息概率大幅提升。國內(nèi)偏暖，強調(diào)明年工作穩(wěn)字當頭。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，短期碳中和節(jié)奏趨緩，但中長期政策難放松。俄烏沖突爆發(fā)成本擔憂，加上倫鎳擠倉影響，鋁價振幅加大， 情緒轉(zhuǎn)暖，振幅加大，可背靠近日低點試多。

■PTA：成本支撐轉(zhuǎn)弱 

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 5730元/噸現(xiàn)款自提（-30）；江浙市場現(xiàn)貨報價5760-5770元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05主力0（+5）。

3.庫存：工廠庫存4.22天。

4.成本：PX（CFR臺灣）1134美元/噸（+3)。

5.供給：PTA總負荷73.4%。 

7.PTA加工費：260元/噸（-48）。    

6.裝置變動：西南一套100萬噸PTA裝置已出產(chǎn)品，負荷提升至8成附近。華東一套150萬噸PTA裝置昨日停車，重啟時間待定。 

8.總結(jié): 近期聚酯工廠庫存高企，原料采購積極性減弱；PTA加工費壓縮至歷史低位，裝置檢修有所增加；成本高位下近期主要以跟隨成本波動為主。

■MEG：部分裝置有減產(chǎn)動作，但體量有限  

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨  5085元/噸（+63）；寧波5025元/噸（-100）;華南現(xiàn)貨（非煤制）5175噸（+25）

2.基差：MEG現(xiàn)貨-05主力基差 -83（-3）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：72.3萬噸。

4.裝置變動：華南一套40萬噸/年的MEG裝置計劃于今明停車；臺灣一套36萬噸/年的MEG裝置重啟時間初步計劃最早在5月中前后。 

5.總結(jié)：成本端近期高位波動，短期內(nèi)MEG主要跟隨油價波動為主；裝置持續(xù)虧損下國內(nèi)裝置減產(chǎn)陸續(xù)落實，關(guān)注國內(nèi)裝置檢修情況。

■橡膠：3月進口到港量較1-2月份明顯縮減

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12825元/噸（0）、RSS3（泰國三號煙片）上海15600元/噸（0）。

2.基差：全乳膠-RU主力-510元/噸(+15）。

3.庫存：截至2022年3月13日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量：38.55萬噸，較上期-0.54萬噸，環(huán)比-1.37%，止?jié)q小幅下跌。 

4.需求：本周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為67.83%，環(huán)比+3.49%，同比-4.41%。全鋼胎樣本企業(yè)開工率為63.94%，環(huán)比+1.76%，同比-12.89%。 

5.總結(jié)：短期內(nèi)國內(nèi)到港量有增多預期，全球低產(chǎn)期臨近同時下游輪胎持續(xù)復工復產(chǎn)中，開工率環(huán)比提升，未來低產(chǎn)期預計進入去庫周期，現(xiàn)貨價格或較為堅挺。

■白糖：嘗試做多布局

1.現(xiàn)貨：南寧5760（-20）元/噸，昆明5635（-35）元/噸，日照5925（0）元/噸，倉單成本估計5783元/噸（-6）

2.基差：南寧：5月-28；7月-68；9月-115；11月-149；1月-115

3.生產(chǎn)：國內(nèi)南方陰雨連綿，溫度始終較低，甘蔗產(chǎn)糖率同比下降多，截止2月底累計產(chǎn)糖718萬噸，同比減少150萬噸，產(chǎn)量21/22產(chǎn)季預計達不到1000萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國2月底累計產(chǎn)量801萬噸，同比增加15%，印度ISMA調(diào)增本年度產(chǎn)量調(diào)增至3330萬噸。

4.消費：國內(nèi)情況，2月銷糖率38.04%，同比減少，銷售進入淡季。

5.進口：12月進口同比減少51萬噸。

6.庫存：1月繼續(xù)同比減少。

7.總結(jié)：短期內(nèi)，國際市場受到俄烏局勢引發(fā)原油價格上漲，也支撐了國際糖價，引發(fā)了國際糖價反彈，從而帶動國內(nèi)糖價反彈。目前，印度產(chǎn)量被上調(diào)，泰國產(chǎn)量恢復較多，仍然給予糖價上方壓力，預計暫時無法形成趨勢性上漲。能源價格上漲已經(jīng)傳導到了巴西國內(nèi)能源，乙醇價格預計較大幅度上漲。而巴西榨季即將開始，新產(chǎn)季制糖比可能下降幅度較大，壓低巴西產(chǎn)量預期，為國際糖價提供上升驅(qū)動。策略上可以開始布局多單。

■花生：現(xiàn)貨偏強

0.期貨：2204花生8560（52）、2210花生9242（-16）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花（7300），嘉里（7400）

2.基差：油料米：4月：（1260），10月（1942）

3.供給：春節(jié)之后，基層仍然保存大量貨源，這些貨源會逐漸進入市場。

4.需求：主力油廠入市，市場需求氣氛好轉(zhuǎn)，嘉里油廠提價收購。

5.進口：目前根據(jù)裝船數(shù)據(jù)，預計高峰在5月左右來臨。

6.總結(jié)：短期內(nèi)，主力油廠接連入市收購，給市場帶來暫時的氣氛好轉(zhuǎn)。產(chǎn)地疫情發(fā)酵帶動油廠收購積極性，出現(xiàn)主動提價收購現(xiàn)象。目前合約臨近交割，期貨價格上攻遇到壓力，預計以現(xiàn)貨價格上漲來實現(xiàn)期現(xiàn)回歸。

■棉花： 擇機布空

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報22665(-58）元/噸

2.基差：5月，1385元/噸；9月，2505元/噸；1月，3820元/噸

3.供給：國際市場，USDA調(diào)減全球棉花產(chǎn)量，同時調(diào)減全球庫存15.3萬噸。國內(nèi)市場，上游原料充足，廠商挺價心態(tài)開始松動。近期因為疫情，上游部分工廠停工。

4.需求：年后下游陸續(xù)開工補庫，期待金三銀四旺季的兌現(xiàn)，但目前總體仍然保持不暢。國際方面，美棉出口周度簽約數(shù)據(jù)本周增加明顯，裝運量保持高位。

5.庫存：棉花工業(yè)庫存平穩(wěn)，商業(yè)庫存同比持續(xù)處于高位。

6.總結(jié)：短期內(nèi)，國際棉花價格有所松動，國內(nèi)基本面偏弱，終端消費整體偏弱。但是上游挺價意愿高，棉價向下傳導困難。外貿(mào)訂單回流到東南亞等地區(qū)，導致國內(nèi)外貿(mào)訂單相對較少。主力合約基差已經(jīng)處于歷史高位，倘若現(xiàn)貨上漲乏力，切忌追多，嘗試空單。

■股指市場集體反彈

1.外部方面：在美聯(lián)儲公布加息25個基點后，美股漲幅一度回落，隨后大幅飆漲，上演深V反轉(zhuǎn)，截至收盤，道指漲超518點，漲幅超1.5%；標普大漲超2.2%；漲勢最猛的納指，單日暴漲3.77%。

2. 內(nèi)部方面：國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開專題會議，大盤午后大幅反彈，截至收盤，滬指漲3.48%，深成指漲4.02%，創(chuàng)業(yè)板指漲5.20%。市場成交量今日連續(xù)第2天突破萬億元。市場整體漲跌比較好，呈現(xiàn)普漲態(tài)勢。北向資金小幅幅凈流出，連續(xù)78日凈流出，凈流出8億元。

3.結(jié)論：行業(yè)間輪動加快，繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性行情，市場繼續(xù)下跌空間不大。

■PP：成本端支撐松動

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8660元/噸（-0）。

2.基差：PP05基差-92（-114）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存103萬噸（+0.5）。

4.總結(jié)：近期能化板塊高位回調(diào)更多是跟隨成本端原油波動，加之國內(nèi)疫情以及偏悲觀的二月社融數(shù)據(jù)影響，現(xiàn)實端的弱需求放大了部分品種的回調(diào)力度。考慮到全年5.5%的GDP目標，穩(wěn)增長勢必成為后續(xù)政策的發(fā)力點，遠期需求仍然可期，加之現(xiàn)實端需求偏弱，現(xiàn)階段5-9反套仍可滾動操作。

■塑料：交易疫情對需求端的影響

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8800元/噸（-50）。

2.基差：L05基差-65（-149）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存103萬噸（+0.5）。

4.總結(jié)：裝置生產(chǎn)利潤在成本端原油下跌過程中，稍有修復，但仍處于歷史同期低位甚至極低位，估值仍舊偏低。相應的在上游利潤不斷壓縮的背景下，我們確實看到陸續(xù)出現(xiàn)停車降幅現(xiàn)象，不過在上游開工率下滑的同時，并沒有看到庫存的顯著去化，只能說明目前的需求情況不佳。

■原油：俄烏沖突有緩和跡象

1. 現(xiàn)貨價：現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格107.94美元/桶（-3.67），俄羅斯ESPO原油價格80.93美元/桶（-8.84）。

2.總結(jié)：供需緊平衡的大背景仍沒有變化，價格的下跌更多是因為俄烏局勢有緩和跡象，盤面對前期俄羅斯原油難以出口預期進行修復，目前看預期修復基本完成，油價已回到俄烏沖突前的價格水平附近；不過拋開俄烏沖突看原油當下實際基本面，雖歐美需求仍處高位，但近期國內(nèi)疫情對整個原油需求存在拖累，在地緣政治局勢仍存不確定性的情況下，多單最好在國內(nèi)疫情迎來拐點后再擇機進場。

■貴金屬：加息落地

1.現(xiàn)貨：AuT+D391.17，AgT+D5006，金銀（國際）比價75。

2.利率：10美債2.1%；5年TIPS -1.3%；美元98.4。

3.聯(lián)儲：美聯(lián)儲如期加息25個基點，暗示今年此后六次會議均加息，明年加息三次；鮑威爾：若需激進加息將這樣做，經(jīng)濟衰退可能性沒有特別高，最快5月縮表。

4.EFT持倉：SPDR1070.53。

5.總結(jié):FOMC的委員會將政策利率聯(lián)邦基金利率的目標區(qū)間上調(diào)25個基點，升至0.25%到0.50%。符合預期?？紤]備兌或跨期價差策略。

■動力煤：秦皇島庫存繼續(xù)小幅累庫

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動力煤（山西產(chǎn)）平均價格為900.0/噸（-）。

2.基差：ZC活躍合約收812.0元/噸。盤面基差+88.0元/噸（-10.0）。

3.需求：沿海八省日耗繼續(xù)回升，庫存回升迅速，電廠存煤突破1.43億噸，可用天數(shù)超過23天，超過往年水平。

4.國內(nèi)供給：國有大礦以長協(xié)煤發(fā)運為主，坑口發(fā)運保持熱銷，產(chǎn)地排隊水泄不通；港口高熱值貨源偏少，結(jié)構(gòu)性矛盾較為突出。

5.進口供給：國際煤市場成交較好，印尼煤價格繼續(xù)下挫，印尼3800大卡FOB報價超過87.20美金；BDI干散貨指數(shù)繼續(xù)攀升，集運及干散貨海運費均有反彈趨預期。

6.港口庫存：秦皇島港今日庫存507.0萬噸，較昨日上漲3萬噸。

7.總結(jié)：當前受國際市場資源現(xiàn)貨緊張及國內(nèi)政策端影響，進口煤價倒掛嚴重，進口煤采購商暫緩采購，市場詢貨稀少。印尼Q3800FOB價報84美金/噸。工業(yè)端較地產(chǎn)端線先行復蘇，煤化工企業(yè)積極采購動力煤，下游需求保持階段性旺盛，進而引發(fā)產(chǎn)地的搶煤大戰(zhàn)，車隊長龍排至數(shù)公里以上。預測后市，隨著氣溫逐步減低、化工企業(yè)補庫結(jié)束，動力煤需求退坡，在保供政策的保障下，動力煤供需終將進入過剩區(qū)間，且目前動力煤絕對價格仍然處于偏高位置，下跌回落空間較大。

■焦煤焦炭：地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示終端疲態(tài)，但仍大超預期

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價3350元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價為3814.56989247312元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收2880.0元/噸，基差573.5元/噸；焦炭活躍合約收3518.0元/噸，基差390.069892473118元/噸。

3.需求：本周獨立焦化廠開工率為73.36%，較上周增加0.17%；鋼廠焦化廠開工率為85.75%，較上周減少1.37%；247家鋼廠高爐開工率為70.85%，較上周減少3.87%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為71.12%，較上周增加0.42%;全國精煤產(chǎn)量為59.16萬噸/天，較上周增加0.24萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為221.03萬噸，較上周減少17.84萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存為1270.81萬噸，較上周減少11.79萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為15.21天，較上周減少0.21天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為942.5萬噸，較上周減少8.31萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為15.49天，較上周增加0.11天。

6.焦炭庫存：本周230家獨立焦化廠焦炭庫存為61.77萬噸，較上周減少0.63萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為15.75天，較上周減少0.22天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為720.74萬噸，較上周減少12.43萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為15.31天，較上周增加0.70天。

7.總結(jié)：對于近期市場傳言焦炭限制出口一事，目前暫無對焦炭限制出口或增加關(guān)稅相關(guān)政策，當前國外價差不斷拉大，目前準一級出口FOB在620美金/噸左右，折算人民幣在3900元/噸左右，國內(nèi)港口準一級冶金焦報價在3600-3650元/噸左右，出口利潤仍可觀，據(jù)了解，2、3月外貿(mào)出口訂單激增，成交訂單大致已有200萬噸左右。

■硅鐵錳硅

1.硅鐵現(xiàn)貨：硅鐵（75%FeSi寧夏合格塊）市場價元/噸（44635），錳硅（FeMn65Si17內(nèi)蒙古地區(qū)）市場價元/噸（44634）。

2.期貨：硅鐵活躍合約收868元/噸（583），基差893（）；錳硅活躍合約收895元/噸（593），基差930（）。

3.供需：本周硅鐵產(chǎn)量噸,消費量44628噸；錳硅產(chǎn)量噸，消費量噸。

■螺紋：月度地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示房地產(chǎn)消費略超預期

1.現(xiàn)貨：杭州HRB400EΦ20市場價4880元/噸（0）；上海市場價4860元/噸（-20)，長沙地區(qū)4980元/噸（0）；

2.庫存：本周國內(nèi)螺紋鋼、線材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷五大品種庫存量為1662.32萬噸（-23.87）。其中：螺紋鋼市場庫存292.28萬噸（-28.02）。

3.總結(jié)：鋼材表觀消費量繼續(xù)好轉(zhuǎn)，成材盤面受到原材料端影響承壓下行，目前成材相對雙焦相對估值依然處于歷史低位，有比較好的向上修復空間，而鋼礦比價則處于中性位置，相對估值較為合理，后期仍可嘗試以1：6多配成材空配雙焦。

■鐵礦石：澳洲礦產(chǎn)遭遇特大暴雨，發(fā)運量短期受挫

1.現(xiàn)貨：日照超特粉783元/噸（-10），日照巴粗SSFG868元/噸（-27），日照PB粉折盤面893元/噸（-37）；

2.Mysteel統(tǒng)計全國45港澳大利亞進口鐵礦港存量7611.81萬噸（-62.34）；巴西產(chǎn)鐵礦港存量5208.8萬噸（-133.68）；貿(mào)易商鐵礦港存量9073.5萬噸（-74.4）。國內(nèi)64家鋼廠燒結(jié)用礦粉庫存量107.58萬噸（-4.12），庫存可使用天數(shù)31天（2）；

3.總結(jié)：雙焦盤面已來到歷史絕對高位，在春節(jié)后成材消費量依然沒有大幅改善以及鋼廠限產(chǎn)情況下，雙焦已不具備再次大幅上漲的空間，這也為原材料另一端鐵礦石帶來相對較好的上漲環(huán)境，鋼廠利潤在蹺蹺板效應下或?qū)⑾蜩F礦石端傾斜。

■油脂：技術(shù)性反彈，多單擇機介入

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津11120（+120），張家港11270（+120），棕櫚油，天津24度13160（+100），廣州12810（+100）

2.基差：5月，豆油天津804，棕櫚油廣州1392。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本13314（-730）元/噸，巴西豆油近月進口完稅價13403（-803）元/噸。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示2月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為113.74萬噸，環(huán)比減少9.26%。庫存為151.83萬噸，環(huán)比減少2.12%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至3月12日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約86.18萬噸，環(huán)比增加0.7萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存29.33萬噸，環(huán)比減少2.4萬噸。

7.總結(jié)：馬盤棕櫚油昨日大幅反彈，技術(shù)性驅(qū)動影響較大，周二印尼宣布取消品牌包裝食用油的零售價格上限，但DMO政策未做調(diào)整，出口方面，船運機構(gòu)數(shù)據(jù)3月上半月馬來西亞棕櫚油出口環(huán)比提高13.2%-15.6%，供應方面，SPPOMA數(shù)據(jù)，上半月棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比提高33%。國內(nèi)當前期現(xiàn)結(jié)構(gòu)仍不利于盤面持續(xù)大跌，操作上多單等待技術(shù)企穩(wěn)則重新介入。

■豆粕：美豆繼續(xù)高位震蕩，多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：天津4880元/噸（0），山東日照4880元/噸（0），東莞4900元/噸（0）。

2.基差：東莞M05月基差+755（0），日照M05基差+735（0）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5460元/噸（-31）。

4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至3月13日，豆粕庫存29.3萬噸，環(huán)比上周增加0.5萬噸。

5.總結(jié)：美豆昨日震蕩收低，短期供需驅(qū)動缺乏新鮮題材有所鈍化，巴西谷物出口商協(xié)會ANEC預計3月巴西大豆出口量為1290萬噸，低于此前預測的1377萬噸?？紤]到美豆技術(shù)形態(tài)尚未破壞，操作上豆粕多單繼續(xù)持有。

■菜粕：多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價4110-4220（-30）。

2.基差：福建廈門基差報價（5月+205）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進口成本7865元/噸（+6）

4.總結(jié)：美豆昨日震蕩收低，短期供需驅(qū)動缺乏新鮮題材有所鈍化，巴西谷物出口商協(xié)會ANEC預計3月巴西大豆出口量為1290萬噸，低于此前預測的1377萬噸?，F(xiàn)貨方面菜粕供應處于偏緊結(jié)構(gòu)，下游消費預期逐步回暖，現(xiàn)貨支撐增強，操作上多單繼續(xù)持有。