一、當日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

歐洲央行執(zhí)委施納貝爾：短期內(nèi)價格上行壓力將占上風(fēng)；只有出現(xiàn)中長期通脹預(yù)期脫離目標的跡象，才有理由出臺更有力的政策回應(yīng)。

2）國內(nèi)新聞

一季度臨近收官，從中央到地方快馬加鞭趕進度，一批能源、交通、水利等重點領(lǐng)域項目集中開工，城市老化燃氣等管網(wǎng)更新改造也加緊啟動實施。與此同時，項目建設(shè)資金加快到位，專項債提前批額度1.46萬億元有望在一季度基本發(fā)行完畢。多家機構(gòu)預(yù)測，2022年基建投資有望形成對一季度乃至全年經(jīng)濟的有力支撐。一季度基建投資增速有望達到10%左右。

3）行業(yè)新聞

受地震影響，日本多家工業(yè)和制造業(yè)企業(yè)在當?shù)氐墓S暫停生產(chǎn)或部分停產(chǎn)。目前，索尼公司已暫停了其位于宮城縣和山形縣共計三家工廠的生產(chǎn)活動，這些工廠主要生產(chǎn)存儲介質(zhì)、激光二極管和圖像傳感器等部件。全球汽車芯片主要供應(yīng)商之一瑞薩電子位于當?shù)氐膬杉野雽?dǎo)體工廠已暫時停產(chǎn)，第三家工廠部分停產(chǎn)。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股上漲，A50和恒指期貨夜盤下跌，上一交易日A股再度上漲，午后有所回落，兩市成交額1.27萬億元，資金方面北向資金凈流入53.64億元，03月16日融資余額減少43.38億元至15980.27億元。3月16日，國務(wù)院金融委專題會議表示要共同維護資本市場的穩(wěn)定發(fā)展。3月17日，俄烏表示計劃有條件挺火，與此同時美聯(lián)儲加息落地，市場風(fēng)險偏好再度提升。隨著事件逐漸消退，股指也有望止跌，操作上短期建議逢低做多。

【國債】

國債：小幅上漲，10年期國債收益率上行0.79bp至2.805%。美聯(lián)儲加息25個基點，符合市場預(yù)期，并表示最快5月宣布縮表，預(yù)計今年還要加息六次，美債收益率繼續(xù)上行，中美利差收窄。國務(wù)院金融委會議研究當前形勢，提振市場信心，央行會議指出貨幣政策要主動應(yīng)對，疫情沖擊下央行仍有可能繼續(xù)寬松。盡管2月份金融數(shù)據(jù)不佳，但1-2月份國民經(jīng)濟恢復(fù)好于預(yù)期，投資和工業(yè)生產(chǎn)加快，市場銷售回升，多部門表態(tài)穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，寬信用將持續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟繼續(xù)恢復(fù)。隨著股市回暖，部分理財和固收+產(chǎn)品因贖回而被動賣出債券的現(xiàn)象將緩和。綜合在央行寬松預(yù)期下，短期國債期貨價格將繼續(xù)保持強勢，操作上建議暫時觀望，關(guān)注寬信用措施落地情況。

2）能化

【原油】

原油：烏克蘭問題尚未明朗，地緣政治危機升級，國際能源署預(yù)測4月份開始俄羅斯每日石油供應(yīng)量將減少300萬桶，國際油價大幅度反彈8%左右。周三國際能源署對4月份起將每天損失300萬桶俄羅斯石油的“嚴峻評估”引發(fā)了市場對供應(yīng)的擔憂，從而推高了油價。但是，如果地緣問題繼續(xù)顯示出暫時的緩和跡象，上周地緣政治風(fēng)險溢價推動的近每桶140美元的油價令人眩暈的高點不太可能在短期內(nèi)重現(xiàn)。美國單周汽油需求和餾分油需求量下降，但是四周平均水平仍然遠高于去年同期。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止2022年3月11日的四周，美國成品油需求總量平均每天2104.4萬桶，比去年同期高12.2%。

【甲醇】

甲醇：夜盤甲醇上漲2.47%。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在83.8%，較上周下降0.64個百分點。本周部分MTO裝置負荷有所提升，但青海鹽湖裝置停車，國內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工小幅下滑。截至3月17日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為73.47%，較上周上漲1.43個百分點。整體來看，沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存在75.66萬噸，環(huán)比上周上漲0.46萬噸，漲幅在0.61%，同比下降13.92%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在19萬噸附近。預(yù)計3月18日至4月3日沿海地區(qū)進口船貨到港量73.48萬-74萬噸。

【瀝青】

瀝青：瀝青2206夜盤受美聯(lián)儲超預(yù)期收緊影響止跌回贏，合約收于3638元每噸，回調(diào)57元，微漲1.59%。近日劉鶴副總理召開金穩(wěn)委會議，提出宏觀經(jīng)濟要穩(wěn)增長，避免出臺收縮性政策，維持政策一致性，市場對基建刺激預(yù)期兌現(xiàn)。山東淄博產(chǎn)區(qū)某縣實施“三靜”管理 市場情緒回落。3月14日石油瀝青山東地區(qū)生產(chǎn)廠家均價3965元/噸，較上一交易日下跌2.27%，同比上漲23.02%。國際原油穩(wěn)中下行，瀝青市場基本面略顯疲軟，受大范圍疫情因素影響，市場需求負反饋明顯，部分貿(mào)易商出貨積極性較高，下游需求較為冷清全國終端需求均不及預(yù)期，國內(nèi)煤瀝青市場區(qū)間波動，原材料方面價格下滑，深加工企業(yè)成本面壓力緩解；煤瀝青供應(yīng)量仍顯寬松拖累近期價格。另外美國宣布對俄羅斯石油禁運，頁巖油產(chǎn)能不能彌補時原油短期仍將高位震蕩。操作上建議3650-3750左右穩(wěn)步建倉，短線做多，現(xiàn)貨需求回落下考慮賣出套保。

【橡膠】

橡膠：周四窄幅下跌，RU05減倉，收于13290，下跌15。國內(nèi)疫情散發(fā)區(qū)域增加，經(jīng)濟下行預(yù)期增強，外部影響主導(dǎo)市場，國務(wù)院金融委會議研究當前形勢給予市場一定信心，盤面顯止跌跡象。基本面方面，國內(nèi)庫存持續(xù)增加壓制市場價格，泰國主產(chǎn)區(qū)逐步減產(chǎn)，海外需求穩(wěn)定，原料價格有支撐，國內(nèi)下游開工逐步復(fù)蘇，庫存回升，期貨倉單持續(xù)增加，保稅區(qū)庫存也連續(xù)回升，目前成為國內(nèi)市場利空壓力，持續(xù)下跌后短期預(yù)計滬膠走勢將止跌調(diào)整。

【紙漿】

紙漿：紙漿夜盤延續(xù)震蕩整理。前期由于俄烏沖突加大供應(yīng)端擾動，漿價上漲速度過快，而目前原油等商品價格從高點回落，市場對于供應(yīng)鏈問題的炒作有所消退，紙漿跟隨其他大宗商品回落整理。國內(nèi)下游需求整體偏弱，雖然紙企積極落實漲價函，原紙價格均有所上揚，但相較紙漿漲幅，整體仍跟漲乏力，個別高價無法真正放量成交。不過近期隨著漿價持續(xù)下調(diào)，造紙利潤有所修復(fù)，短期漿價預(yù)計繼續(xù)高位震蕩整理。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。煤化工8800,成交一般。拉絲PP，中石 化平穩(wěn)，中石油部分地區(qū)下調(diào)100。煤化工8660常州，成交一般。兩油石化庫存99萬，環(huán)比下降1.5萬 噸。昨日聚烯烴期貨窄幅整理。隨著昨日內(nèi)外盤消息明朗，市場情緒開始平穩(wěn)。聚烯烴自身短期而言，現(xiàn)貨止跌信號已出，期貨盤面或開始筑底。

【聚酯】

聚酯：PTA反彈，MEG反彈回落。歐洲地緣風(fēng)險緩和，成本端偏弱，疫情影響終端需求。產(chǎn)業(yè)上，PTA加工費歷史低位，完全成本為負，或刺激工廠檢修；乙二醇生產(chǎn)利潤薄弱，部分裝置存降負預(yù)期。需求端，下游聚酯高開工，短纖等產(chǎn)品高庫存。庫存方面，MEG港口延續(xù)壘庫，PTA小幅去庫。整體上，PTA、MEG成本偏弱，基本面偏弱，關(guān)注成本端及聚酯需求變化。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：受到國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開專題會議的影響，市場對穩(wěn)增長政策后期的發(fā)力力度預(yù)期再度抬升。從統(tǒng)計局公布的1-2月份投資數(shù)據(jù)來看，地產(chǎn)端銷售、新開工、投資額的增速表現(xiàn)均好于市場預(yù)期，且與日常高頻數(shù)據(jù)呈現(xiàn)了不同程度的背離，地產(chǎn)端投資的韌性或一定程度上被市場低估。但值得注意的是，開發(fā)商購地面積以及銷售回款的增速依然疲弱，地產(chǎn)端銷售刺激政策頻出到開發(fā)商資金緩解仍在傳導(dǎo)過程中。地產(chǎn)對整體建材的需求仍然是拖累項。另外，對05合約而言，3月疫情對現(xiàn)實終端需求釋放強度和節(jié)奏仍然有一定干擾，05合約的螺紋需求不確定性加劇。但短期來看，在疫情的影響下，供給端向上恢復(fù)的空間相對較大，螺紋盤面上方5000元/噸附近電爐成本短期依然是較強的阻力，短期盤面估值或仍將在長、短流程成本的通道內(nèi)震蕩運行。高頻數(shù)據(jù)上近期受疫情擾動，螺紋表需逆季節(jié)性走弱，現(xiàn)貨短期在現(xiàn)實端缺乏大幅提漲的基礎(chǔ)，在疫情結(jié)束，需求長常態(tài)化后，關(guān)注期現(xiàn)價格能否共振。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤價格收漲2.73%?；久娣矫?，上半年國內(nèi)鐵礦總供應(yīng)預(yù)計平穩(wěn)增加，但終端需求走弱趨勢難改。政策方面，在鐵礦基本面供需平穩(wěn)但價格過快上漲背景下，發(fā)改委加大調(diào)控力度，前期價格持續(xù)偏離基本面大幅上漲行情難以再現(xiàn)。盤面來看，鐵礦仍呈現(xiàn)主力合約弱基差、遠月跨期弱貼水格局，背后的基本面主邏輯是2022年上半年國內(nèi)鐵礦供應(yīng)寬松格局難改，但近期受宏觀層面預(yù)期較好以及資金面炒作因素影響較大，短期價格可能呈現(xiàn)偏強走勢。

【煤焦】

雙焦：夜盤價格走勢偏強。2月份至今發(fā)改委加大動力煤價格調(diào)控力度，從去年10月份以來政策調(diào)控一直得到延續(xù)，預(yù)計今年煤炭供應(yīng)保持平穩(wěn)增長。前期價格持續(xù)上漲主要原因是庫存低位支撐現(xiàn)貨價格高位，同時市場情緒面持續(xù)高漲，雙焦盤面估值持續(xù)抬升，雖后市政策調(diào)控加強以及供需有望逐步好轉(zhuǎn)，但近期宏觀預(yù)期較好，短期價格有望呈現(xiàn)偏強走勢。

【錳硅】

錳硅：昨日錳硅主力合約偏弱震蕩，終收8800元/噸。北方廠家的主流報價維持在8500元/噸附近，南方廠家報價略高。港口礦價漲幅明顯，焦炭價格走勢偏強，錳硅生產(chǎn)成本持續(xù)抬升。廠家產(chǎn)量水平高位，廠家及交割庫庫存充足，但限產(chǎn)期結(jié)束鋼材產(chǎn)量逐漸回升，對錳硅的需求情況較好。綜合來看，隨著下游需求的回暖，市場供需關(guān)系或有所改善，在成本不斷上升的支撐下、錳硅價格中樞有望逐漸上移，操作上建議以輕倉逢低多配為主。 

【硅鐵】

硅鐵：昨日硅鐵主力合約震蕩走弱，終收9334元/噸。72硅鐵自然塊報價小幅回落至9150元/噸附近。目前廠家利潤情況仍較為可觀、硅鐵產(chǎn)量水平升至高位。限產(chǎn)期結(jié)束鋼材產(chǎn)量逐漸回升，對硅鐵的需求情況較好；同時地緣政治因素影響下，海外訂單涌入國內(nèi)，硅鐵出口市場有望增加。綜合來看，下游需求表現(xiàn)向好，期價下方空間或較為有限，操作上建議以輕倉逢低多配為主。

【動力煤】

動力煤：隔夜動力煤主力合約高開低走，收于808元/噸。當前港口庫存水平仍低于歷史同期，煤價高位的情況下、下游采購節(jié)奏有所放緩。從中長期來看，煤炭產(chǎn)量維持高位，保供政策有望持續(xù)，且發(fā)改委表示將進一步釋放優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能。在當前全國疫情的影響下、工業(yè)用煤用電需求受到抑制，同時隨著氣溫的回升、終端用煤用電需求逐漸步入季節(jié)性淡季，電廠日耗水平趨于回落。綜合來看，后市來自需求端的支撐轉(zhuǎn)弱，加之政策面調(diào)控力度不減，煤價上方壓力仍存，關(guān)注終端補庫進展及港口累庫情況。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：隨著美聯(lián)儲3月加息落地，金銀出現(xiàn)利空落地后的反彈。本次會議美聯(lián)儲將表態(tài)會繼續(xù)以較快的貨幣緊縮對抗通脹，預(yù)期年內(nèi)還將加息6次，并將于5月開始縮表。但未來金融危機及經(jīng)濟衰退擔憂壓縮了貨幣收緊的整體政策空間，全年或呈前鷹后鴿的節(jié)奏，通脹走高以及對經(jīng)濟復(fù)蘇前景存憂持續(xù)為黃金供上行動力。金銀短期承壓于加息以及事件降溫后的漲勢回落，但整體或延續(xù)底部上抬的震蕩上行走勢。

【銅】

銅：夜盤銅價上漲，受近期多個利好因素支撐，包括美聯(lián)儲加息結(jié)束，以及中國金融穩(wěn)定發(fā)展委員會發(fā)出的基調(diào)有利于金融市場信心恢復(fù)。今年精礦和冶煉供應(yīng)有望保持穩(wěn)定，市場預(yù)期國內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)力度將出現(xiàn)成效，需求將會表現(xiàn)良好，但目前下游復(fù)工狀態(tài)不盡人意，尤其是疊加疫情影響。俄烏局勢攪亂了銅本身的運行節(jié)奏。隨著市場不穩(wěn)定情緒逐步得到宣泄，銅價波動可能回歸理性。短期可能寬幅偏強震蕩，建議關(guān)注現(xiàn)貨需求狀況，以及原油等商品走勢。建議關(guān)注智利礦山生產(chǎn)、銅下游開工情況、庫存及現(xiàn)貨狀況。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價小幅上漲。由于前期能源價格上漲，境外有冶煉廠宣布關(guān)閉，市場擔憂未來供應(yīng)，俄烏局勢雪上加霜。下游鍍鋅開工率略有回升，但庫存增加。國內(nèi)目前鋅產(chǎn)業(yè)鏈總體供需雙弱。上期所庫存上周小幅增加；LME庫存延續(xù)小幅下降，全球低庫存支撐鋅價。預(yù)計鋅價總體可能偏弱，提防市場不穩(wěn)定情緒再次出現(xiàn)。建議關(guān)注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價夜盤上漲。截至3月17日國內(nèi)社會庫存較上周減少5.3萬噸至108.9萬噸。目前國內(nèi)鋁錠現(xiàn)貨基差僅小幅貼水，價格逐步歸于均衡。短期價格走勢或受二季度消費以及歐洲氣價影響偏強。中期看，境內(nèi)外消費在政局緊張、疫情以及美聯(lián)儲加息周期影響下存在明顯的下行風(fēng)險。

【鎳】

鎳：鎳價下跌。上海以及LME交易所鎳庫存繼續(xù)偏低，現(xiàn)貨升水較前期高點明顯回落，但仍位于高位?？紤]到一級鎳的實際供應(yīng)情況，境外空頭實際完成交倉仍或面臨較大困難，預(yù)計空頭繼續(xù)持倉為主。雖然目前金屬受宏觀因素影響壓力較大，但仍需警惕鎳期貨價格由于交割品偏少引起的二次上漲風(fēng)險。  

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價格震蕩。不銹鋼價格前期走強主要受鎳原料價格拉動，現(xiàn)階段本身基本面較前期改善。不銹鋼庫存近期回落，旺季消費可能逐步體現(xiàn)。受社融增加影響，3、4月消費預(yù)計較好，實際關(guān)注地產(chǎn)開工情況。不銹鋼供需短期可能逐步改善，預(yù)計偏強震蕩。

【鉛】

鉛：倫鉛偏弱，滬鉛回落。產(chǎn)業(yè)上，3月10日國內(nèi)鉛錠社會庫存12.22萬噸，延續(xù)大幅壘庫10200噸。供應(yīng)端，供應(yīng)端，3月國內(nèi)鉛錠供需雙增預(yù)期，社會庫存或繼續(xù)抬升。需求端，下游鉛蓄電池企業(yè)在價格下跌后詢價積極，逢低接貨補庫為主。整體上，庫存延續(xù)累積，建議逢高拋空為主。

【錫】

錫：倫錫走弱，滬錫反彈。海外錫錠產(chǎn)量緩慢恢復(fù)，全球第三大精煉錫制造商MSC運營產(chǎn)能已基本恢復(fù)，但其它地區(qū)仍存在干擾。國內(nèi)緬甸錫精礦進口維持穩(wěn)定，目前精煉錫供需雙弱，云南等地冶煉廠開工回升，下游焊料企業(yè)開工低位，國內(nèi)錫錠庫存穩(wěn)定但水平偏低。整體上，目前供需雙弱，滬錫或延續(xù)高位運行。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【棉花】

棉花：外盤昨夜震蕩上行，國內(nèi)鄭棉也偏強震蕩。近日發(fā)改委發(fā)布將發(fā)放40萬噸滑準稅配額的公告，但因數(shù)量有限及點對點投放，對國內(nèi)市場影響有限。國內(nèi)上游軋花廠挺價意愿依舊較強，新棉銷售進度持續(xù)緩慢。下游旺季不旺特征明顯，近期國內(nèi)疫情加重，對消費也有拖累。整體來看，近月合約在期現(xiàn)回歸邏輯下，短期下方支撐仍較強，不過下年度全球擴種預(yù)期不斷增強，需求增速預(yù)計見頂回落，供需格局大概率會轉(zhuǎn)向?qū)捤?，中長期可以考慮逢高做空遠月合約。

【白糖】

糖：昨夜糖價跟隨原油上漲?？傮w而言，全球糖市關(guān)注巴西甘蔗生長季天氣、糖去庫存速度以及乙醇價格對22/23榨季制糖比的指引；同時市場也將繼續(xù)關(guān)注北半球需求、壓榨和近期國內(nèi)疫情抬頭情況；另外宏觀方面原油價格波動也將對糖價產(chǎn)生影響。而新榨季國內(nèi)制糖成本提高和減產(chǎn)利多糖價。策略上，目前白糖投資價值不斷增加，SR05合約逢低可以在5700-5900一帶買入。

【生豬】

生豬：生豬期貨小幅震蕩。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內(nèi)生豬均價11.61元/公斤，比上一日下跌0.14元/噸。國家發(fā)改委3月15日發(fā)布消息，據(jù)其監(jiān)測，3月7日至3月11日當周，全國平均豬糧比價為4.75∶1，連續(xù)三周處于《完善政府豬肉儲備調(diào)節(jié)機制做好豬肉市場保供穩(wěn)價工作預(yù)案》確定的過度下跌一級預(yù)警區(qū)間。國家發(fā)改委將會同有關(guān)部門啟動年內(nèi)第三批中央凍豬肉儲備收儲工作，并指導(dǎo)各地加快收儲。總體而言，目前供需博弈劇烈、下游需求不足而供應(yīng)充足，中長期去庫存仍需時間，而隨著飼料價格上漲，市場悲觀情緒有望加劇，行業(yè)進入“至暗時刻”。短期投資者可以震蕩對待，長期投資者可以等待市場情緒最悲觀后再擇機入場做多。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨上下震蕩?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級市場價3元/斤，與上一日比持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場價3.1元/斤，與上一日比持平。截至3月10日本周全國冷庫出庫量19.81萬噸，全國冷庫去庫存率37.37%，環(huán)比上周稍有放緩。策略上，由于可交割蘋果數(shù)量不足，2201合約交割對2205合約價格形成指引，但國內(nèi)疫情存在不確定性，短期蘋果或以弱勢震蕩為主。后期觀察倒春寒對遠期合約的影響。

【油脂】

油脂：原油再次突破100美元/桶，再度關(guān)注未來幾周因俄羅斯受到制裁而出現(xiàn)的供應(yīng)短缺，夜盤油脂高開。印尼取消DMO政策，出口棕櫚油不再要求30%用于國內(nèi)，但是毛棕櫚油出口關(guān)稅和出口附加稅從375美元/噸提高至675美元/噸，然而精煉棕櫚油未做調(diào)整，通常印尼出口棕櫚油中以精煉棕櫚油為主，夜盤馬盤低開，近期印尼政策調(diào)整較為頻繁，單邊謹慎操

【豆菜粕】

豆菜粕：高位震蕩。大宗商品經(jīng)紀與分析公司Allendale Inc預(yù)計美國農(nóng)民2022年將種植8928.1萬英畝大豆，大豆種植面積預(yù)估也高于美國農(nóng)業(yè)部最新預(yù)期的8800萬英畝，同時也高于2021年種植的8719.5萬英畝，在高價以及俄烏油籽油料供應(yīng)不確定下，預(yù)期新作面積大幅增加，關(guān)注3月底種植意向報告。南美大豆減產(chǎn)，美豆出口需求預(yù)期增加，暫時新作不易大幅累庫，俄烏局勢下新季葵籽供應(yīng)還不得而知，美豆盤面下方支撐。國內(nèi)3月大豆到港不足，豆粕現(xiàn)貨維持高基差，盤面進口壓榨虧損較多，豆菜粕盤面回調(diào)企穩(wěn)后嘗試做多。