大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：目前煉焦煤供需矛盾仍在，焦企原料煤庫存低位，貿(mào)易商及洗煤廠在謹(jǐn)慎采購的同時(shí)，對(duì)當(dāng)前價(jià)格接受意愿仍然較強(qiáng)；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)2975，基差-44；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存923.6萬噸，港口庫存236萬噸，獨(dú)立焦企庫存1153.4萬噸，總樣本庫存2313萬噸，較上周減少31.2萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、預(yù)期：下游鋼焦企業(yè)對(duì)原料煤需求依舊旺盛，目前煉焦煤供需矛盾仍在，然部分煤種因上漲幅度較大，市場恐高心理顯現(xiàn)。綜合來看，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦煤價(jià)格穩(wěn)中趨強(qiáng)運(yùn)行。焦煤2205：多單持有，止損3000。

焦炭：

1、基本面：近期疫情擴(kuò)散較快，防疫管控加強(qiáng)，部分焦企開工情況一般，出貨稍顯困難，加之下游市場采購積極，原料煤價(jià)格不斷回漲，對(duì)焦價(jià)支撐較強(qiáng)；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)3680，基差77；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存746.8萬噸，港口庫存258.4萬噸，獨(dú)立焦企庫存64.5萬噸，總樣本庫存1069.7萬噸，較上周增加37.8萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、預(yù)期：鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，對(duì)焦炭需求較好，加之煤價(jià)高位運(yùn)行，焦企成本壓力變大，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭或趨強(qiáng)運(yùn)行。焦炭2205：多單持有，止損3570。

螺紋：

1、基本面：供給端上周高爐方面產(chǎn)量繼續(xù)增加，不過增幅放緩，電爐方面環(huán)比變化不大；需求方面上周以來多地疫情爆發(fā)對(duì)下游開工及交通環(huán)節(jié)造成較大影響，表觀消費(fèi)出現(xiàn)回落，需重點(diǎn)觀察疫情控制情況；中性

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)5098.5，基差175.5，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個(gè)主要城市庫存969.06萬噸，環(huán)比減少2.3%，同比減少24.34%；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、預(yù)期：昨日螺紋期貨價(jià)格全天維持震蕩走勢，現(xiàn)貨價(jià)格基本走平，受國內(nèi)部分地區(qū)受疫情影響，現(xiàn)貨成交出現(xiàn)回落，價(jià)格繼續(xù)上行受阻，預(yù)計(jì)本周螺紋期貨短期仍以震蕩為主，操作上建議日內(nèi)4850-5000區(qū)間輕倉操作。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)端隨著兩會(huì)及冬殘奧會(huì)結(jié)束上周高爐開工回升，熱卷產(chǎn)量反彈增長。需求方面上周需求消費(fèi)小幅回落，不過下游制造業(yè)需求表現(xiàn)旺盛，汽車產(chǎn)銷繼續(xù)好轉(zhuǎn)影響，本月韌性仍在但需警惕疫情持續(xù)影響；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)5050，基差-82，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：全國33個(gè)主要城市庫存250.14萬噸，環(huán)比減少2.02%，同比減少16.07%，中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空增；偏空。

6、預(yù)期：昨日熱卷期貨價(jià)格盤中沖高回落，夜盤小幅反彈反彈，當(dāng)前國內(nèi)制造業(yè)數(shù)據(jù)增長較強(qiáng)，市場預(yù)期較好，但本周需求仍受疫情影響增幅或有限，預(yù)計(jì)本周價(jià)格仍以震蕩為主，操作上日內(nèi)5080-5220區(qū)間輕倉操作。

動(dòng)力煤：

1、基本面：截止3月18日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)978.2萬噸，環(huán)比減少32.5萬噸；日耗49萬噸，環(huán)比減少3.1萬噸；可用天數(shù)19.96天，環(huán)比增加0.56天。坑口、港口受限價(jià)影響報(bào)價(jià)持穩(wěn)，但個(gè)別煤種放開限價(jià)，實(shí)際市場價(jià)格與報(bào)價(jià)有明顯出入。主產(chǎn)礦區(qū)受疫情影響，煤礦管控嚴(yán)格，生產(chǎn)及發(fā)運(yùn)均受到阻礙。大秦線運(yùn)量回升，北港庫存出現(xiàn)積累。供暖壓力緩解，部分電廠開始春季檢修，機(jī)組半負(fù)荷運(yùn)行，沿海地區(qū)電廠日耗有所回落 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價(jià)現(xiàn)貨1650，05合約基差816，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存505萬噸，環(huán)比減少6萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線走平，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、預(yù)期：管理層多次組織召開會(huì)議，動(dòng)力煤各月份合約流動(dòng)性較差，無法真實(shí)反應(yīng)現(xiàn)貨市場，盤面高基差沒有參考意義，預(yù)計(jì)煤價(jià)維持區(qū)間震蕩。ZC2205：觀望為主

鐵礦石：

1、基本面：21日港口現(xiàn)貨成交60.5萬噸，環(huán)比下降36.6%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為21萬噸，環(huán)比下降27.6%），本周平均每日成交60.5萬噸，環(huán)比下降32.4%。本周巴西發(fā)貨量小幅回升，澳洲發(fā)貨量基本維持，北方港口到港量小幅增加。天氣、疫情影響鋼廠提貨及港口卸貨效率，港口疏港量下降、入庫量減少的同時(shí)庫存依舊出現(xiàn)減量。 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨955，折合盤面1027.1，05合約基差199.6；日照港超特粉現(xiàn)貨價(jià)格655，折合盤面861，05合約基差33.5，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存15497.3萬噸，環(huán)比減少4.41萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預(yù)期：目前終端需求尚未落地，疫情再度沖擊全國，其中唐山地區(qū)管控進(jìn)一步加嚴(yán)。部分地區(qū)運(yùn)輸流通與終端開工受限，在鋼廠利潤低位的情況下再度拖累復(fù)產(chǎn)進(jìn)程。宏觀情緒刺激下盤面有所反彈，但預(yù)計(jì)難以突破前高。I2205：短期關(guān)注850阻力位

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤持續(xù)回落，個(gè)別產(chǎn)線冷修但整體在產(chǎn)產(chǎn)能仍維持高位；地產(chǎn)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，房地產(chǎn)資金改善速度較慢，需求疲軟，原片廠庫存壓力較大；偏空

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨1981元/噸，F(xiàn)G2205收盤價(jià)為1857元/噸，基差為124元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止3月17日當(dāng)周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存268.60萬噸，較前一周上漲5.91%，位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、預(yù)期：玻璃供給高位，下游需求疲軟，庫存持續(xù)累積，預(yù)計(jì)維持震蕩偏空運(yùn)行為主。玻璃FG2205：日內(nèi)偏空操作，止損1890

2

---能化

天膠：

1、基本面：需求受疫情壓制，國內(nèi)開割，庫存偏高 偏空

2、基差：現(xiàn)貨12850,基差-645 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、預(yù)期: 預(yù)計(jì)今日還是小幅波動(dòng)，13300-13500短線交易

塑料 

1. 基本面：外盤原油走強(qiáng)，近期各地防疫升級(jí)，港口物流受到一定影響，油制利潤差，成本端支撐強(qiáng)勁，市場出現(xiàn)石化降負(fù)傳言，其中約一半減產(chǎn)已經(jīng)落實(shí)，預(yù)計(jì)剩余裝置減產(chǎn)也將落實(shí)，另外中石油亦開始減產(chǎn)。供應(yīng)端石化庫存中性偏高，民營庫存中性偏低，庫存整體中性，倉單同比偏多。PE兩油裝置有逐步降負(fù)的情況。下游來看，pe下游負(fù)荷平穩(wěn)，按需采購。乙烯CFR東北亞價(jià)格1351（+50），當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)9150（+75），基本面整體偏多；

2. 基差：LLDPE主力合約2205基差178，升貼水比例2.0%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存103萬噸（+4），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線下，中性； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空；

6. 預(yù)期：在油制利潤被壓縮的情況下，聚烯烴受原油走勢波動(dòng)影響大，原油走勢偏強(qiáng)，兩油裝置降負(fù)，預(yù)計(jì)聚烯烴今日走勢震蕩偏強(qiáng)，L2205日內(nèi)8900-9100震蕩偏多操作

PP

1. 基本面：外盤原油走強(qiáng)，近期各地防疫升級(jí)，港口物流受到一定影響，油制利潤差，成本端支撐強(qiáng)勁，市場出現(xiàn)石化降負(fù)傳言，其中約一半減產(chǎn)已經(jīng)落實(shí)，預(yù)計(jì)剩余裝置減產(chǎn)也將落實(shí)，另外中石油亦開始減產(chǎn)。供應(yīng)端石化庫存中性偏高，民營庫存中性偏低，庫存整體中性，倉單同比偏多。PP有檢修及重啟裝置。下游來看，pp下游需求好轉(zhuǎn)有限，維持剛需采購。丙烯CFR中國價(jià)格1181（-0），當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)8800（+0），基本面整體偏多；

2. 基差： PP主力合約2205基差-58，升貼水比例-0.7%，偏空；

3. 庫存：兩油庫存103萬噸（+4），中性；

4. 盤面： PP主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線下，中性；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，減空，偏空；  

6. 預(yù)期：在油制利潤被壓縮的情況下，聚烯烴受原油走勢波動(dòng)影響大，原油走勢偏強(qiáng)，兩油裝置降負(fù)，預(yù)計(jì)聚烯烴今日走勢震蕩偏強(qiáng)，PP2205日內(nèi)8800-9050震蕩偏多操作

PTA：

1、基本面：華東一套35萬噸裝置重啟中，該裝置3月初停車檢修；華東一套360萬噸裝置負(fù)荷提升中，該裝置之前維持5成負(fù)荷。油價(jià)再度走強(qiáng)，近期聚酯產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)加工費(fèi)普遍偏低。PX方面，供需無明顯矛盾，檢修季PX供應(yīng)量增長乏力，后續(xù)存下降可能，PXN維持200附近震蕩為主。PTA方面，成本下跌后加工費(fèi)出現(xiàn)修復(fù)，現(xiàn)貨流通性依舊寬裕，疫情下后期PTA工廠存計(jì)劃外停車可能。聚酯及下游方面，負(fù)荷維持高位，聚酯工廠庫存回升，新單偏弱，織機(jī)與加彈開工下滑，但聚酯環(huán)節(jié)對(duì)PTA需求支撐作用依舊 偏多

2、基差：現(xiàn)貨6085，05合約基差81，盤面貼水 偏多

3、庫存：PTA工廠庫存4.04天，環(huán)比減少0.18天 中性

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預(yù)期：短期成本端居主導(dǎo)地位，關(guān)注疫情對(duì)于部分裝置生產(chǎn)、運(yùn)輸及終端市場的影響，價(jià)格波動(dòng)跟隨油價(jià)為主。TA2205：6000-6200區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，生產(chǎn)壓力持續(xù)增加，部分裝置減產(chǎn)計(jì)劃落實(shí)，21日CCF口徑庫存為97.7萬噸，環(huán)比增加1.8萬噸，港口庫存小幅積累。成本端油價(jià)再度走強(qiáng)、煤價(jià)以穩(wěn)為主，國內(nèi)開工小幅回落，但是煤化工裝置負(fù)荷依舊高企 中性

2、基差：現(xiàn)貨5198，05合約基差-19，盤面升水 中性

3、庫存：華東地區(qū)合計(jì)庫存95.75萬噸，環(huán)比增加0.31萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之下 中性

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預(yù)期：后續(xù)中化、古雷仍有小幅減產(chǎn)可能，具體目前暫未落實(shí)，下游聚酯負(fù)荷高位依舊維持，后期供需有望轉(zhuǎn)變?nèi)旄窬?，預(yù)計(jì)短期維持偏強(qiáng)震蕩，下方空間有限。EG2205：5050-5250區(qū)間操作

燃料油：

1、基本面：俄烏局勢一波三折，成本端原油高位回落后大幅回升；新加坡燃油供應(yīng)偏緊，高低硫價(jià)差高位、高硫船燃對(duì)低硫替代作用增強(qiáng)，發(fā)電需求逐步向旺季過度；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價(jià)3983元/噸，F(xiàn)U2205收盤價(jià)為3818元/噸，基差為165元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止3月17日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2336萬桶，環(huán)比前一周增加1.52%，庫存依舊處于5年均值下方；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、預(yù)期：成本端持續(xù)回升、燃油基本面穩(wěn)中向好，短期燃油預(yù)計(jì)仍將跟隨原油震蕩運(yùn)行為主。燃料油FU2205：日內(nèi)3940-4050區(qū)間偏多操作

原油2204：

1.基本面：美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備必要時(shí)在5月會(huì)議上加息0.5個(gè)百分點(diǎn)，為了遏制通脹，即使利率高于中性水平也在所不惜；幾個(gè)歐盟國家正在推動(dòng)對(duì)俄羅斯的第五輪制裁，德國向卡塔爾天然氣敞開大門，借以降低對(duì)俄羅斯的依賴；沙特阿拉伯稱，也門胡塞叛軍的襲擊可能影響該國石油供應(yīng)；中性

2.基差：3月21日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為106.79美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為106.59美元/桶，基差38.93元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至3月11日當(dāng)周API原油庫存增加375.4萬桶，預(yù)期減少96.7萬桶；美國至3月11日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少137.5萬桶，實(shí)際增加434.5萬桶；庫欣地區(qū)庫存至3月11日當(dāng)周增加178.6萬桶，前值減少58.5萬桶；截止至3月21日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；偏空

4.盤面：20日均線偏上，價(jià)格在均線下方；偏多

5.主力持倉：截止3月15日，CFTC主力持倉多減；截至3月15日，ICE主力持倉多減；偏空；

6.預(yù)期：隔夜歐盟再度考慮對(duì)俄羅斯能源進(jìn)行制裁，可能實(shí)施禁運(yùn)，供應(yīng)端仍缺少增量，沙特借題發(fā)揮稱胡賽武裝可能會(huì)對(duì)原油產(chǎn)量造成影響，伊核協(xié)議仍然僵持，原油波動(dòng)再度放大，投資者注意倉位可控制，短線700-730區(qū)間操作，長線觀望。 

甲醇2205： 

1、基本面：周初國內(nèi)甲醇市場整體表現(xiàn)較強(qiáng)，內(nèi)地在部分甲醇裝置降負(fù)/停車以及烯烴外采增量支撐下，產(chǎn)區(qū)價(jià)格大幅上漲，并帶動(dòng)其他內(nèi)地市場跟漲，預(yù)計(jì)短期內(nèi)地或延續(xù)反彈趨勢。港口維持期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)走高；偏多

2、基差：3月21日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為3030元/噸，基差-33，期貨相對(duì)現(xiàn)貨貼水；偏多

3、庫存：截至2022年3月17日，華東、華南港口甲醇社會(huì)庫存總量為52.98萬噸，較上周同期降0.96萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在27.8萬噸，較上周略降2.7萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏上，價(jià)格在均線附近；偏多

5、主力持倉：主力持倉多單，多增；偏多

6、預(yù)期：3月上旬以來的本次疫情爆發(fā)，使得國內(nèi)多地運(yùn)輸受阻，甲醇工廠及下游個(gè)企業(yè)工廠多面臨原料、成品庫存問題，需求端目前暫未明顯下降開工，總體相對(duì)穩(wěn)定，隔夜原油大幅上行帶動(dòng)甲醇高位運(yùn)行，短線3050-3200區(qū)間操作，長線觀望。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：市場疲弱。菜系仍供應(yīng)偏緊，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多2月馬棕庫存降庫2.12%，報(bào)告庫存高預(yù)期預(yù)期，MPOB報(bào)告利空。2月出口不及預(yù)期，目前船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加17.17%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，但疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部

2.基差：豆油現(xiàn)貨10864，基差530，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.預(yù)期：油脂價(jià)格回調(diào)整理，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，目前步入增產(chǎn)季，2月降庫不及預(yù)期，目前3月高頻數(shù)據(jù)顯示復(fù)產(chǎn)跡象，印尼放開出口，馬棕出口油脂驟減，但供應(yīng)偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保證及手續(xù)費(fèi)，限制投機(jī)熱度，同時(shí)國內(nèi)大豆將拋儲(chǔ)，油脂多頭降溫。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，市場多空交替，預(yù)高位震蕩整理。豆油Y2205：10000-10600區(qū)間震蕩，高拋低吸

棕櫚油

1.基本面：2月馬棕庫存降庫2.12%，報(bào)告庫存高預(yù)期預(yù)期，MPOB報(bào)告利空。2月出口不及預(yù)期，目前船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加17.17%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，但疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應(yīng)偏緊，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨12130，基差1150，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日棕櫚油港口庫存46萬噸，前值49萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.預(yù)期：油脂價(jià)格回調(diào)整理，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，目前步入增產(chǎn)季，2月降庫不及預(yù)期，目前3月高頻數(shù)據(jù)顯示復(fù)產(chǎn)跡象，印尼放開出口，馬棕出口油脂驟減，但供應(yīng)偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保證及手續(xù)費(fèi)，限制投機(jī)熱度，同時(shí)國內(nèi)大豆將拋儲(chǔ)，油脂多頭降溫。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，市場多空交替，預(yù)高位震蕩整理。棕櫚油P2205：10500-11400區(qū)間震蕩，高拋低吸

菜籽油

1.基本面：2月馬棕庫存降庫2.12%，報(bào)告庫存高預(yù)期預(yù)期，MPOB報(bào)告利空。2月出口不及預(yù)期，目前船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加17.17%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，但疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應(yīng)偏緊，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨13243，基差550，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日菜籽油商業(yè)庫存34萬噸，前值35萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.預(yù)期：油脂價(jià)格回調(diào)整理，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，目前步入增產(chǎn)季，2月降庫不及預(yù)期，目前3月高頻數(shù)據(jù)顯示復(fù)產(chǎn)跡象，印尼放開出口，馬棕出口油脂驟減，但供應(yīng)偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保證及手續(xù)費(fèi)，限制投機(jī)熱度，同時(shí)國內(nèi)大豆將拋儲(chǔ)，油脂多頭降溫。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，市場多空交替，預(yù)高位震蕩整理。菜籽油OI2205：12300-12900區(qū)間震蕩，高拋低吸

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，俄烏沖突延續(xù)和小麥上漲帶動(dòng)技術(shù)性買盤，短期美豆高位震蕩。國內(nèi)豆粕震蕩上行，再創(chuàng)近期新高，國內(nèi)油廠缺豆壓榨量維持低位，豆粕庫存處于低位和現(xiàn)貨升水支撐價(jià)格，但進(jìn)口巴西大豆即將到港和國儲(chǔ)投放大豆增加供應(yīng)限制高度。短期豆粕受美豆走勢帶動(dòng)和鵝烏沖突影響，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面，但國內(nèi)中期供應(yīng)預(yù)期改善，價(jià)格整體震蕩偏強(qiáng)。偏多

2.基差：現(xiàn)貨5100（華東），基差823，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存32.16萬噸，上周31.57萬噸，環(huán)比增加1.87%，去年同期81.51萬噸，同比減少60.54%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.預(yù)期：南美大豆天氣變數(shù)和俄烏能否達(dá)成協(xié)議左右價(jià)格，美豆震蕩偏強(qiáng)；國內(nèi)豆粕受美豆走勢和供應(yīng)偏緊帶動(dòng)，需求短期偏淡中期良好，豆粕震蕩偏強(qiáng)，或仍有新高。

豆粕M2205：短期4300上方逢低做多。期權(quán)買入看漲期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩上行，跟隨豆粕上漲和技術(shù)性買盤支撐，菜粕整體仍震蕩偏強(qiáng)。油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊和國外新冠疫情影響顆粒粕進(jìn)口，鵝烏沖突進(jìn)口預(yù)期或更低，加上水產(chǎn)需求預(yù)期良好支撐國內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕價(jià)格偏高或會(huì)抑制需求高度。偏多

2.基差：現(xiàn)貨4220，基差86，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存3.5萬噸，上周3.71萬噸，環(huán)比減少5.66%，去年同期6萬噸，同比減少41.67%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.預(yù)期：菜粕供應(yīng)偏緊格局短期持續(xù)和需求預(yù)期良好支撐價(jià)格短期震蕩偏強(qiáng)格局；水產(chǎn)需求已經(jīng)啟動(dòng)，旺季何時(shí)結(jié)束以及國內(nèi)油菜籽產(chǎn)量預(yù)估左右中期價(jià)格，大宗農(nóng)產(chǎn)品整體偏強(qiáng)和高通脹預(yù)期下菜粕易漲難跌。

菜粕RM2205：短期4200上方逢低做多，期權(quán)買入看漲期權(quán)。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回升，俄烏沖突延續(xù)和小麥上漲帶動(dòng)技術(shù)性買盤，短期美豆高位震蕩。國內(nèi)大豆震蕩回升，技術(shù)性反彈，短期回歸區(qū)間震蕩?，F(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆供需兩淡，短期維持區(qū)間震蕩格局。國內(nèi)大豆供應(yīng)偏緊支撐但國儲(chǔ)大豆拋儲(chǔ)開啟以及國內(nèi)大豆擴(kuò)種壓制大豆價(jià)格，期貨盤面技術(shù)性震蕩整理。中性

2.基差：現(xiàn)貨6160，基差-95，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存197.87萬噸，上周236.98萬噸，環(huán)比減少16.5%，去年同期361.04萬噸，同比減少45.19%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.預(yù)期：南美大豆天氣變數(shù)和俄烏能否達(dá)成協(xié)議左右價(jià)格，美豆震蕩偏強(qiáng)；國產(chǎn)大豆短期供需兩淡，但今年國內(nèi)大豆擴(kuò)種計(jì)劃將增加產(chǎn)量，受粕類上漲帶動(dòng)短期維持區(qū)間震蕩格局中期或偏弱。

豆一A2205：短期6240至6340區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：IOS下調(diào)21/22年度全球糖市供應(yīng)缺口為193萬噸，之前預(yù)測缺口為255萬噸。2022年2月底，21/22年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖717.66萬噸；全國累計(jì)銷糖273萬噸；銷糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年12月中國進(jìn)口食糖40萬噸，同比減少51萬噸，環(huán)比減少23萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5790，基差-19（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至2月底21/22榨季工業(yè)庫存444.66萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近；中性。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢偏空；偏空。

6、預(yù)期：白糖自身產(chǎn)需基本面偏中性，短期上下空間都不大，總體維持寬幅震蕩。

棉花：

1、基本面：2022年第一批滑準(zhǔn)稅40萬噸發(fā)放。ICAC3月：21/22年度全球棉花產(chǎn)量2611萬噸，消費(fèi)2567萬噸。12月份我國棉花進(jìn)口14萬噸，環(huán)比增幅40%，2021年累計(jì)進(jìn)口215萬噸，同比減少0.6%。農(nóng)村部1月：產(chǎn)量573萬噸，進(jìn)口240萬噸，消費(fèi)820萬噸，期末庫存750萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價(jià)22697，基差1147（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度1月預(yù)計(jì)期末庫存750萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6：預(yù)期：美棉價(jià)格大幅上漲，帶動(dòng)國內(nèi)棉花反彈。棉花消費(fèi)總體偏弱，國內(nèi)去庫存緩慢。2022年40萬噸滑準(zhǔn)稅配額發(fā)放，有效緩解下游需求。考慮到現(xiàn)貨價(jià)格升水，05合約臨近交割，可能會(huì)以基差修復(fù)走勢為主。

4

---金屬

黃金

1、基本面：鮑威爾暗示加快加息步伐，俄烏談判尚未達(dá)成，金價(jià)大幅震蕩小幅收漲；美國三大股指全線收跌，美股連續(xù)四日錄得上漲，歐股收盤漲跌不一，美債收益率集體上漲，10年期美債收益率漲14.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.297%，國際油價(jià)集體上漲；COMEX黃金期貨收跌0.21%報(bào)1925.3美元/盎司，早盤小幅回落；中性

2、基差：黃金期貨394.76，現(xiàn)貨393.76，基差-0.9，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3363千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、預(yù)期：風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，金價(jià)小幅回落；今日關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)官員和歐央行行長講話；俄烏談判仍未達(dá)成，油價(jià)再度回升，金價(jià)仍獲得支撐。鮑威爾發(fā)表鷹派言論，金價(jià)一度回落，但后再度反彈，緊縮預(yù)期壓制金價(jià)依舊是主要邏輯，事件較多，金價(jià)震蕩為主。滬金2206：390-397區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：鮑威爾暗示加快加息步伐，俄烏談判尚未達(dá)成，銀價(jià)大幅震蕩小幅收漲；美國三大股指全線收跌，美股連續(xù)四日錄得上漲，歐股收盤漲跌不一，美債收益率集體上漲，10年期美債收益率漲14.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.297%，國際油價(jià)集體上漲；COMEX白銀期貨收漲0.25%報(bào)25.15美元/盎司；中性

2、基差：白銀期貨5081，現(xiàn)貨5063，基差-18，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單2079169千克，環(huán)比減少3484千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、預(yù)期：銀價(jià)跟隨金價(jià)大幅震蕩；倫鎳恢復(fù)交易，有色金屬較為平穩(wěn)，銀價(jià)跟隨金價(jià)小幅回升。美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾表示加速緊縮，風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，但對(duì)影響有限，依舊主要跟隨金價(jià)為主。緊縮預(yù)期壓制銀價(jià)依舊是主要邏輯，銀價(jià)震蕩為主。滬銀2206：4950-5200區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，2月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，比上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)高于臨界點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平略有上升；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨73440，基差560，升水期貨；偏多。

3、庫存：3月21日銅庫存增加650噸至80150噸，上期所銅庫存較上周減少32162噸至129506噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、預(yù)期：目前供應(yīng)和加息博弈，短期低庫存支撐銅價(jià)，俄烏消息緩和，LME鎳情緒消退，美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，滬銅2205：日內(nèi)72500~73500區(qū)間交易，持有賣方cu2204c73000期權(quán)。

鋁:

1、基本面：能源危機(jī)沖擊電解鋁產(chǎn)量，碳中和控制產(chǎn)能擴(kuò)張，供給擾動(dòng)為主，下游需求不強(qiáng)勁，鋁棒庫存較大；偏多。

2、基差：現(xiàn)貨22970，基差-45，貼水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周跌14492噸至333823噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、預(yù)期：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價(jià)，俄烏戰(zhàn)爭刺激，但是高利潤和下游觀望情緒壓制鋁價(jià)，現(xiàn)貨交易清淡，滬鋁2205：短期觀望。

鎳：

1、基本面：LME昨天第二場內(nèi)交易無效，因價(jià)格跌至預(yù)先設(shè)定的每日價(jià)格下限，結(jié)果是鎳的官方價(jià)格可能會(huì)因定價(jià)程序而受到干擾。上周青山與摩根大通等銀行達(dá)成協(xié)議，緩解了資金問題，同時(shí)與新能源企業(yè)進(jìn)行了置換，有一定的交割貨源。短期俄羅斯鎳仍無法出口，擔(dān)心全球鎳的供應(yīng)。產(chǎn)業(yè)鏈來看，低庫存不變，進(jìn)口倒掛嚴(yán)重進(jìn)口不暢，供應(yīng)偏緊，但價(jià)格回落之后剛需購買已經(jīng)有一定體現(xiàn)，現(xiàn)貨交易回暖。不銹鋼庫存回落，三、四月消費(fèi)還沒有完全啟動(dòng)，但仍可期待。鎳豆現(xiàn)貨價(jià)格偏高，無成交，新能源企業(yè)以消耗庫存為主。新能源賽道依然表現(xiàn)良好。偏多

2、基差：現(xiàn)貨219850，基差14180，偏多

3、庫存：LME庫存73632，-726，上交所倉單6016，-18，偏多

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空

6、結(jié)論：滬鎳2204：LME繼續(xù)向下回歸，國內(nèi)外仍未達(dá)到平衡，繼續(xù)觀望為主，可以少量回落短多。

滬鋅:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金屬統(tǒng)計(jì)局( WBMS )公布最新報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，2021年1-12月全球鋅市供應(yīng)短缺2.61萬噸，2020年全年供應(yīng)過剩63.2萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨25345，基差-215；偏空。

3、庫存：3月21日LME鋅庫存較上日減少350噸至142975噸，3月21日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少902至129342噸；偏多。

4、盤面：近期滬鋅震蕩上漲走勢，收20日均線之下,20日均線向上；中性。

5、主力持倉：主力凈多頭，多減；偏多。

6、預(yù)期：交易所倉單積壓，套保壓力增大；滬鋅ZN2205：觀望為主。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：美聯(lián)儲(chǔ)主席表示必要時(shí)可在5月加息50基點(diǎn)，隔夜歐美股市漲跌不一，昨日兩市尾盤拉升，雙創(chuàng)、新能源等板塊上漲；中性

2、資金：融資余額15867億元，減少71億元，滬深股凈賣出84億元；偏空

3、基差：IH2204貼水15.11點(diǎn)，IF2204貼水43.75點(diǎn)， IC2204貼水54.34點(diǎn)；偏空

4、盤面：IC>IH> IF（主力）， IC、IH、IF在20日均線下方，偏空

5、主力持倉：IC主力多增，偏多；IH主力空減，IF 主力空增，偏空； 

6、預(yù)期：美債收益率上行，美兩國達(dá)成建設(shè)性交流，后期看如何落實(shí)，俄烏談判錯(cuò)綜復(fù)雜，金融委會(huì)、一行兩會(huì)政策下午出臺(tái)，扭轉(zhuǎn)市場預(yù)期，政策底顯現(xiàn)，國內(nèi)疫情防控措施修改，未出現(xiàn)大面積反彈，緩解對(duì)于疫情擔(dān)憂，短期連續(xù)反彈后，或進(jìn)入震蕩階段。

期債

1、基本面：美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾暗示可能加快加息步伐，必要時(shí)將單次加息超過25個(gè)基點(diǎn)。國務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定了實(shí)施大規(guī)模增值稅留抵退稅的政策安排，為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤提供強(qiáng)力支撐。

2、資金面：3月21日，人民銀行開展300億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為2.10%，與此前持平。因今日有100億元逆回購到期，實(shí)現(xiàn)凈投放200億元。

3、基差：TS主力基差為0.1927 ，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1184，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0. 1754，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多； T主力與在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多增。

7、預(yù)期：美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，并暗示可能加快加息步伐。央行MLF利率并未下調(diào)，俄烏談判仍未達(dá)成協(xié)議，暫時(shí)觀望。