■貴金屬：通脹支撐

1.現(xiàn)貨：AuT+D393.76，AgT+D5063，金銀（國際）比價75。

2.利率：10美債2.1%；5年TIPS -1.3%；美元98.4。

3.聯(lián)儲：美聯(lián)儲如期加息25個基點，暗示今年此后六次會議均加息，明年加息三次；鮑威爾：若需激進(jìn)加息將這樣做，經(jīng)濟(jì)衰退可能性沒有特別高，最快5月縮表。

4.EFT持倉：SPDR1070.53。

5.總結(jié):鮑威爾：如果未來一次或多次會議上有必要加息超過25個基點，國際金價小幅波動?？紤]備兌或買入策略。

■動力煤：產(chǎn)地煤銷售情況火爆

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動力煤（山西產(chǎn)）平均價格為900.0/噸（-）。

2.基差：ZC活躍合約收834.0元/噸。盤面基差+66.0元/噸（-12.0）。

3.需求：沿海八省日耗繼續(xù)回升，庫存回升迅速，電廠存煤突破1.43億噸，可用天數(shù)超過23天，超過往年水平。

4.國內(nèi)供給：國有大礦以長協(xié)煤發(fā)運(yùn)為主，坑口發(fā)運(yùn)保持熱銷，產(chǎn)地排隊水泄不通；港口高熱值貨源偏少，結(jié)構(gòu)性矛盾較為突出。

5.進(jìn)口供給：國際煤市場成交較好，印尼煤價格繼續(xù)下挫，印尼3800大卡FOB報價超過87.20美金；BDI干散貨指數(shù)繼續(xù)攀升，集運(yùn)及干散貨海運(yùn)費均有反彈趨預(yù)期。

6.港口庫存：秦皇島港今日庫存511.0萬噸，較昨日下降3萬噸。

7.總結(jié)：當(dāng)前受國際市場資源現(xiàn)貨緊張及國內(nèi)政策端影響，進(jìn)口煤價倒掛嚴(yán)重，進(jìn)口煤采購商暫緩采購，市場詢貨稀少。印尼Q3800FOB價報84美金/噸。工業(yè)端較地產(chǎn)端線先行復(fù)蘇，煤化工企業(yè)積極采購動力煤，下游需求保持階段性旺盛，進(jìn)而引發(fā)產(chǎn)地的搶煤大戰(zhàn)，車隊長龍排至數(shù)公里以上。預(yù)測后市，隨著氣溫逐步減低、化工企業(yè)補(bǔ)庫結(jié)束，動力煤需求退坡，在保供政策的保障下，動力煤供需終將進(jìn)入過剩區(qū)間，且目前動力煤絕對價格仍然處于偏高位置，下跌回落空間較大。

■焦煤焦炭：雙焦需求端短期承壓

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價3350元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價為4029.62元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收3051元/噸，基差299元/噸；焦炭活躍合約收3691元/噸，基差338.62元/噸。

3.需求：本周獨立焦化廠開工率為75.76%，較上周增加2.40%；鋼廠焦化廠開工率為88.01%，較上周增加2.26%；247家鋼廠高爐開工率為78.91%，較上周增加8.06%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為70.89%，較上周減少0.23%;全國精煤產(chǎn)量為59.19萬噸/天，較上周增加0.03萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為235.93萬噸，較上周增加14.90萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存為1285.42萬噸，較上周增加14.61萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為14.9天，較上周減少0.31天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為923.6萬噸，較上周減少18.90萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為14.78天，較上周減少0.71天。

6.焦炭庫存：本周230家獨立焦化廠焦炭庫存為1069.64萬噸，較上周增加37.83萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為64.46天，較上周減少2.69天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為15.45萬噸，較上周增加-0.30萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為746.78天，較上周減少26.04天。

7.總結(jié)：焦煤總庫存持續(xù)去化，鋼廠復(fù)產(chǎn)兌現(xiàn)，蒙煤通關(guān)邊際好轉(zhuǎn)，但是整體還是低位運(yùn)行狀態(tài)。歐洲最大鋼廠因俄烏沖突生產(chǎn)陷入停滯，內(nèi)外差價有望進(jìn)一步拉大。

■硅鐵錳硅

1.硅鐵現(xiàn)貨：硅鐵（75%FeSi寧夏合格塊）市場價元/噸（44641），錳硅（FeMn65Si17內(nèi)蒙古地區(qū)）市場價元/噸（44638）。

2.期貨：硅鐵活躍合約收926元/噸（652），基差951（）；錳硅活躍合約收926元/噸（652），基差951（）。

3.供需：本周硅鐵產(chǎn)量噸,消費量44634噸；錳硅產(chǎn)量噸，消費量噸。

■螺紋：疫情擾動，疊加外盤干擾或階段性助推鋼材價格

1.現(xiàn)貨：杭州HRB400EΦ20市場價5020元/噸（10）；上海市場價4950元/噸（0)，長沙地區(qū)5070元/噸（10）；

2.庫存：本周國內(nèi)螺紋鋼、線材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷五大品種庫存量為1626.59萬噸（-35.73）。其中：螺紋鋼市場庫存307.75萬噸（15.47）。

3.總結(jié)：鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)，全社會鋼材庫存繼續(xù)去化，目前終端工地及鋼廠均受到疫情影響，盤面或震蕩走強(qiáng)，但整體價格錨定位置還是取決于現(xiàn)貨銷售情況。

■鐵礦石：海外供給收縮，鐵礦石回歸交易基本面

1.現(xiàn)貨：日照超特粉852元/噸（0），日照巴粗SSFG926元/噸（0），日照PB粉折盤面951元/噸（0）；

2.Mysteel統(tǒng)計全國45港澳大利亞進(jìn)口鐵礦港存量7467.37萬噸（-144.44）；巴西產(chǎn)鐵礦港存量5107.57萬噸（-101.23）；貿(mào)易商鐵礦港存量8933.4萬噸（-140.1）。國內(nèi)64家鋼廠燒結(jié)用礦粉庫存量116.9萬噸（9.32），庫存可使用天數(shù)27天（-4）；

3.總結(jié)：全國鐵礦石貿(mào)易港存繼續(xù)下降，疊加澳洲極端天氣影響下發(fā)運(yùn)或階段性收縮，鐵礦石或回歸交易供需基本面，下跌空間不大。

■滬銅：情緒轉(zhuǎn)暖，振幅加大，短多多單逢高離場。

1.現(xiàn)貨：上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為73465元/噸（+185元/噸）。

2.利潤：進(jìn)口利潤-461。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差330

4.庫存：上期所銅庫存129506噸（-32162噸），LME銅庫存為80150噸（+650噸），保稅區(qū)庫存為總計24.70萬噸（+0.1萬噸）。

5總結(jié)：美聯(lián)儲3月加息25基點，符合預(yù)期。預(yù)計年內(nèi)加息6-7次。國內(nèi)偏松，宏觀繼續(xù)劈叉。供應(yīng)端TC持續(xù)回升，國內(nèi)倉單數(shù)量回升，需求端節(jié)后下游開工率回升，但地產(chǎn)端復(fù)蘇較緩。受俄烏沖突帶來的能源危機(jī)對成本抬升的擔(dān)憂影響，以及鎳擠倉事件影響振幅加大，情緒轉(zhuǎn)暖，振幅加大，短多多單逢高離場。

■滬鋁：情緒轉(zhuǎn)暖，振幅加大，獲利多單逢高離場

1.現(xiàn)貨：上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為22900元/噸（+470元/噸）。

2.利潤：電解鋁進(jìn)口虧損為-2535元/噸，前值進(jìn)口虧損為-2989。

3.基差：上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-70，前值-50。

4.庫存：上期所鋁庫存333823噸（-14492噸），LME鋁庫存704850噸

（-10375噸），保稅區(qū)庫存為總計106.1萬噸（-2.8萬噸）。

5.總結(jié)：庫存減少，基差中性。宏觀內(nèi)外有別，美聯(lián)儲3月加息25基點，符合預(yù)期。預(yù)計年內(nèi)加息6-7次。國內(nèi)偏暖，強(qiáng)調(diào)明年工作穩(wěn)字當(dāng)頭。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，短期碳中和節(jié)奏趨緩，但中長期政策難放松。俄烏沖突爆發(fā)成本擔(dān)憂，加上倫鎳擠倉影響，鋁價振幅加大，情緒轉(zhuǎn)暖，振幅加大，背靠近日低點試多后逢高離場。

■PP：目前需求情況不佳

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8800元/噸（+30）。

2.基差：PP05基差-58（+42）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存103萬噸（+4）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，部分生產(chǎn)企業(yè)上調(diào)出廠價格，貨源成本支撐增強(qiáng)，貿(mào)易商多根據(jù)自身庫存隨行出貨為主，報盤部分小幅探漲，下游謹(jǐn)慎觀望為主，入市采購意愿不足，市場成交欠佳。裝置生產(chǎn)利潤方面，大部分品種利潤仍處于歷史同期低位甚至極低位，估值仍舊偏低。相應(yīng)的在上游利潤不斷壓縮的背景下，我們確實看到部分品種已經(jīng)陸續(xù)出現(xiàn)停車降幅現(xiàn)象，不過在上游開工率下滑的同時，并沒有看到庫存的顯著去化，只能說明目前的需求情況不佳，需求不佳主要體現(xiàn)在兩個層面，一個是宏觀面如社融等指標(biāo)并不樂觀，另一個是微觀面本輪疫情對下游需求和物流運(yùn)輸仍有影響。在低估值背景下，后續(xù)需要看到成本端的止跌，疫情的拐點，以及供應(yīng)端進(jìn)一步的收縮，可能才能迎來估值的大幅修復(fù)。

■塑料：遠(yuǎn)期需求仍然可期

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8950元/噸（+90）。

2.基差：L05基差-22（+162）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存103萬噸（+4）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，企業(yè)出廠價格部分調(diào)整，原油價格上漲，成本端支撐加強(qiáng)，但下游工廠抵觸高價，市場價格推漲有限。石化庫存維持高位，供應(yīng)壓力仍存，但國內(nèi)生產(chǎn)裝置檢修增多，供應(yīng)壓力將有所緩解。需求方面，由于受公共衛(wèi)生事件影響，市場物流運(yùn)輸受限，現(xiàn)實端的弱需求放大了部分品種的回調(diào)力度?？紤]到全年5.5%的GDP目標(biāo)，穩(wěn)增長勢必成為后續(xù)政策的發(fā)力點，遠(yuǎn)期需求仍然可期，加之現(xiàn)實端需求偏弱，現(xiàn)階段5-9反套仍可滾動操作。

■原油：多單需要合理控制倉位

1. 現(xiàn)貨價：現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格113.70美元/桶（+7.23），俄羅斯ESPO原油價格80.87美元/桶（-2.59）。

2.總結(jié)：中期來看，整體仍舊呈現(xiàn)出供給彈性不足的狀態(tài)，需求端，加息對需求的實際影響可能存在一定滯后，需求具體走弱的時間節(jié)點，我們可以通過微觀的成品油裂解價差，如代表工業(yè)需求的柴油裂解價差何時出現(xiàn)明顯走弱進(jìn)行跟蹤，在這之前維持對原油需求端仍有韌性的判斷。在這種供應(yīng)彈性不足，需求仍有韌性的中期格局下，油價大概率至少維持一個高位震蕩的走勢。

■油脂：馬來棕櫚油小幅反彈，多單擇機(jī)介入

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津10970（-200），張家港11120（-200），棕櫚油，天津24度12660（-330），廣州12290（-350）

2.基差：5月，豆油天津830，棕櫚油廣州1390。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本12964（-229）元/噸，巴西豆油近月進(jìn)口完稅價13399（-382）元/噸。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示2月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為113.74萬噸，環(huán)比減少9.26%。庫存為151.83萬噸，環(huán)比減少2.12%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至3月19日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約85.3萬噸，環(huán)比減少0.88萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存30.14萬噸，環(huán)比增加0.81萬噸。

7.總結(jié)：馬盤棕櫚油昨日小幅反彈，原油市場提振油脂期價，但出口數(shù)據(jù)不佳，船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS及Amspec Agri數(shù)據(jù)，月前20日馬來棕櫚油出口環(huán)比下降超過8%，當(dāng)前油脂缺乏有力驅(qū)動，但國內(nèi)當(dāng)前期現(xiàn)結(jié)構(gòu)仍不利于盤面持續(xù)大跌，操作上多單等待技術(shù)企穩(wěn)則重新介入。

■豆粕：現(xiàn)貨持續(xù)走強(qiáng)，多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：天津5200元/噸（+150），山東日照5150元/噸（+150），東莞5000元/噸（+50）。

2.基差：東莞M05月基差+755（0），日照M05基差+735（0）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5457元/噸（-10）。

4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至3月20日，豆粕庫存30.5萬噸，環(huán)比上周增加1.2萬噸。

5.總結(jié)：美豆周一小幅收高，基本面驅(qū)動仍相對清淡，市場更多從原油中活動動力，USDA當(dāng)天公布的數(shù)據(jù)顯示，上周美豆出口檢驗量為54.5萬噸，上周79.7萬噸。短期市場關(guān)注重點是月底的種植意向報告，料報告前美豆延續(xù)高位震蕩概率較大，內(nèi)盤豆粕表現(xiàn)強(qiáng)勁，操作上豆粕多單繼續(xù)持有。

■菜粕：多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價4240-4320（+80）。

2.基差：福建廈門基差報價（5月+205）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進(jìn)口成本7985元/噸（-17）

4.庫存：截至3月20日，國內(nèi)油廠菜粕庫存3.7萬噸，環(huán)比增加0.1萬噸。

5.總結(jié)：美豆周一小幅收高，基本面驅(qū)動仍相對清淡，市場更多從原油中活動動力，USDA當(dāng)天公布的數(shù)據(jù)顯示，上周美豆出口檢驗量為54.5萬噸，上周79.7萬噸。短期市場關(guān)注重點是月底的種植意向報告，料報告前美豆延續(xù)高位震蕩概率較大，菜粕下游消費預(yù)期逐步回暖，現(xiàn)貨支撐增強(qiáng)，操作上多單繼續(xù)持有

■玉米：現(xiàn)貨再度上漲

1.現(xiàn)貨：產(chǎn)區(qū)上漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2600（20），吉林長春出庫2620（0），山東德州進(jìn)廠2830（0），港口：錦州平倉2810（10），主銷區(qū)：蛇口2880（20），成都3050（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2205=-75（14）。

3.月間：C2205-C2209=-67（-1）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本3128（-23），進(jìn)口利潤-248（43）。

5.供給：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至3月10日，東北地區(qū)累計售糧進(jìn)度76%，較上周增加3%。注冊倉單量76463（-130）手。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年11周（3月10日-3月16日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米113.1萬噸（-2.2），同比去年+10.6萬噸，增幅10.34%。

7.庫存：截至3月16日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量566.4萬噸（+2.11%）。

8.總結(jié)：橫盤過后現(xiàn)貨上漲，期價隨之小漲，目前小麥-玉米順價，進(jìn)口成本大幅攀升導(dǎo)致進(jìn)口利潤大幅虧損，國內(nèi)現(xiàn)貨價格體系處于估值偏低狀態(tài)，短期調(diào)整或已到位。

■生豬：現(xiàn)貨止跌反彈

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：穩(wěn)中略跌。河南11800（250），遼寧11650（300），四川11350（-250），湖南11900（-50），廣東12350（-100）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價18.03（0.03）

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2205=-850（230）

4.總結(jié)：上周末現(xiàn)貨止跌反彈，周一繼續(xù)上漲，生豬期現(xiàn)價格齊反彈。暫以短期超跌反彈看待，實際供強(qiáng)需弱態(tài)勢并未改變，謹(jǐn)慎看待反彈空間。短期空單關(guān)注止盈策略，反彈若有一定幅度，可再次入場嘗試。

■白糖：巴西即將進(jìn)入榨季

1.現(xiàn)貨：南寧5760（0）元/噸，昆明5650（5）元/噸，日照5900（0）元/噸，倉單成本估計5783元/噸（-6）

2.基差：南寧：5月-49；7月-83；9月-127；11月-160；1月-259

3.生產(chǎn)：國內(nèi)南方陰雨連綿，溫度始終較低，甘蔗產(chǎn)糖率同比下降多，截止2月底累計產(chǎn)糖718萬噸，同比減少150萬噸，產(chǎn)量21/22產(chǎn)季預(yù)計達(dá)不到1000萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國2月底累計產(chǎn)量801萬噸，同比增加15%，印度ISMA調(diào)增本年度產(chǎn)量調(diào)增至3330萬噸，任然存在著調(diào)增空間。

4.消費：國內(nèi)情況，2月銷糖率38.04%，同比減少，銷售進(jìn)入淡季。

5.進(jìn)口：1-2月進(jìn)口82同比減少22萬噸。

6.庫存：2月繼續(xù)同比減少。

7.總結(jié)：短期內(nèi)，原油價格高位支撐糖價。目前，印度產(chǎn)量被上調(diào)，泰國產(chǎn)量恢復(fù)較多，仍然給予糖價上方壓力，預(yù)計暫時無法形成趨勢性上漲。能源價格上漲已經(jīng)傳導(dǎo)到了巴西國內(nèi)能源，乙醇價格預(yù)計較大幅度上漲。而巴西榨季即將開始，新產(chǎn)季制糖比可能下降幅度較大，壓低巴西產(chǎn)量預(yù)期，為國際糖價提供上升驅(qū)動。巴西榨季即將開始，策略上可以開始布局多單。

■花生：現(xiàn)貨繼續(xù)保持偏強(qiáng)

0.期貨：2204花生8594（66）、2210花生9710（236）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花（7800），嘉里（7500）

2.基差：油料米：4月：（794），10月（1910）

3.供給：現(xiàn)貨價格強(qiáng)勢階段基層端普遍惜售，產(chǎn)區(qū)疫情影響產(chǎn)地走貨。

4.需求：主力油廠入市，市場需求氣氛好轉(zhuǎn)，嘉里油廠和魯花油廠提價收購。

5.進(jìn)口：目前根據(jù)裝船數(shù)據(jù)，預(yù)計高峰在5月左右來臨。

6.總結(jié)：短期內(nèi)，主力油廠接連入市收購，給市場帶來暫時的氣氛好轉(zhuǎn)。產(chǎn)地疫情發(fā)酵帶動油廠收購積極性，出現(xiàn)主動提價收購現(xiàn)象。目前合約臨近交割，期貨價格上攻遇到壓力，預(yù)計以現(xiàn)貨價格上漲來實現(xiàn)期現(xiàn)回歸。

■棉花：美棉大漲，鄭棉弱勢

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報22697(14）元/噸

2.基差：5月1147元/噸；9月2172元/噸；1月，3517元/噸

3.供給：國際市場，美棉花面對國際采購強(qiáng)勁，需求偏強(qiáng)運(yùn)行。國內(nèi)市場，上游軋花廠銷售不暢，廠商挺價心態(tài)有所松動。近期因為疫情，下游部分工廠停工。

4.需求：國際方面，美棉出口周度簽約數(shù)據(jù)本周增加明顯，裝運(yùn)量保持高位。國內(nèi)方面，下游產(chǎn)業(yè)訂單不足，備貨和補(bǔ)庫謹(jǐn)慎，加上國內(nèi)疫情反彈，整體需求偏弱。

5.庫存：棉花工業(yè)庫存平穩(wěn)，商業(yè)庫存同比持續(xù)處于高位。

6.總結(jié)：疫情反彈，國內(nèi)基本面偏弱，終端消費整體偏弱。但是上游挺價意愿高，棉價向下傳導(dǎo)困難。外貿(mào)訂單回流到東南亞等地區(qū)，導(dǎo)致國內(nèi)外貿(mào)訂單相對較少。主力合約基差已經(jīng)處于歷史高位，倘若現(xiàn)貨上漲乏力，切忌追多。外盤再次大漲突破前高，繼續(xù)觀察鄭棉反映。