近期，油價(jià)大跌后又迅速反彈，速度之快超過大多數(shù)人的預(yù)料。從歷史走勢(shì)來看，在突發(fā)事件剛剛發(fā)生時(shí)，油價(jià)一般會(huì)傾向于過度反應(yīng)，等到預(yù)期落地再逐步回落。此次俄烏沖突就有這種趨勢(shì)，短時(shí)間內(nèi)油價(jià)伴隨恐慌指數(shù)（VIX）大幅沖高，等到事態(tài)明朗后迅速回落。實(shí)際上，當(dāng)前的大漲大跌就是這種對(duì)預(yù)期嚴(yán)重不確定的體現(xiàn)。

俄烏局勢(shì)仍是主要影響因素

隨著俄烏談判進(jìn)入第五輪，市場(chǎng)普遍下調(diào)了對(duì)于油價(jià)中的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。俄羅斯烏拉爾原油和布倫特原油之間的價(jià)差從28美元/桶縮小至10美元/桶。但是問題并沒有得到解決，目前只是和平曙光初現(xiàn)，具體結(jié)果仍無定論。

歐盟各國(guó)政府將與拜登舉行一系列峰會(huì)，旨在強(qiáng)化西方對(duì)俄羅斯的回應(yīng)，屆時(shí)他們將考慮是否因俄羅斯入侵烏克蘭而對(duì)俄羅斯實(shí)施石油禁運(yùn)。斯洛文尼亞外長(zhǎng)表示，歐盟計(jì)劃加強(qiáng)對(duì)俄制裁，措施包括對(duì)俄羅斯船只關(guān)閉港口，并禁止進(jìn)口俄羅斯能源?？紤]到歐盟形成的所有決議必須所有成員國(guó)一致通過，此次峰會(huì)上大概率最多形成一個(gè)逐步尋求替代能源的方案，真正對(duì)俄能源有依賴的國(guó)家是很難放手的。

OPEC并無明確增產(chǎn)意愿

在本輪油價(jià)大幅波動(dòng)的過程中，OPEC關(guān)于增產(chǎn)的表述也是一變?cè)僮?。起初幾個(gè)主要國(guó)家都表示OPEC是經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟不是政治聯(lián)盟，當(dāng)前的供需格局不需要額外增產(chǎn)，3月的OPEC會(huì)議只用了很少的時(shí)間就通過增產(chǎn)額度不變的決議。但隨著油價(jià)的不斷攀升，阿聯(lián)酋、伊拉克表示希望增產(chǎn)的意愿；美國(guó)也適時(shí)放出可能解除對(duì)委內(nèi)瑞拉和伊朗制裁的消息打壓油價(jià)。當(dāng)前的最新消息是，阿聯(lián)酋和伊拉克認(rèn)為目前增產(chǎn)結(jié)構(gòu)較為合適，伊朗和美國(guó)談判也仍在持續(xù)，目前的難點(diǎn)在于俄伊之間的貿(mào)易是否在制裁范圍內(nèi)和美國(guó)國(guó)內(nèi)對(duì)解除制裁的反對(duì)聲音較大，共和黨議員普遍認(rèn)為，伊朗要價(jià)太高。按照現(xiàn)貨提前一個(gè)月采購(gòu)安排生產(chǎn)的流程，OPEC想要增產(chǎn)勢(shì)必要等到5月之后，而那時(shí)阿聯(lián)酋、伊拉克都會(huì)執(zhí)行新的減產(chǎn)基準(zhǔn)，產(chǎn)量大約會(huì)在5月分別跳增30萬桶和13萬桶，因此額外增產(chǎn)的能力本身就較為有限。

此外，沙特近期表態(tài)一直比較強(qiáng)硬，近日又在外交部官網(wǎng)書面聲明由于也門對(duì)其石油設(shè)施的襲擊不會(huì)對(duì)油價(jià)大漲承擔(dān)責(zé)任。這一方面是對(duì)美國(guó)在伊朗、也門問題上對(duì)沙特安全利益的忽視不滿，另一方面也是維護(hù)OPEC+體系的一致利益。所以O(shè)PEC這邊大概率還是按部就班地增產(chǎn)。而伊朗、委內(nèi)瑞拉這邊能否有進(jìn)展其實(shí)更多和俄羅斯的制裁情況相互綁定，如果俄羅斯產(chǎn)量大幅下滑，美國(guó)自然會(huì)退讓從而尋找替代能源，反之則會(huì)繼續(xù)維持現(xiàn)狀。

綜上所述，近期原油市場(chǎng)的大幅波動(dòng)表現(xiàn)是對(duì)未來制裁的不確定性反應(yīng)。未來一段時(shí)間，原油仍會(huì)圍繞100—120美元/桶區(qū)間寬幅波動(dòng)，但各國(guó)的態(tài)度已經(jīng)表述得十分清楚，油價(jià)會(huì)隨著不同國(guó)家的態(tài)度而起落，目前油價(jià)更合適的操作模式是逆向操作，而非追漲殺跌。