一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

美聯(lián)儲戴利：預計美聯(lián)儲的政策調整和其他因素會降低通貨膨脹；不認為年底通貨膨脹率會降至2%；看到了穩(wěn)定的通脹預期；確實擔心，當通脹持續(xù)更高的時間更長時，這會“拖拽”通脹錨；美聯(lián)儲將利率上調至中性水平的時候到了；美聯(lián)儲或可考慮收緊至緊縮性貨幣政策。

2）國內新聞

政府工作報告預計，今年留抵退稅規(guī)模約1.5萬億元，退稅資金將全部直達企業(yè)。專家認為，加大留抵退稅力度將增加企業(yè)現(xiàn)金流，對制造業(yè)等留抵稅額較多的行業(yè)形成利好，且有望提升科技創(chuàng)新企業(yè)研發(fā)積極性。

3）行業(yè)新聞

韓正在煤炭清潔高效利用工作專題座談會上強調，抓好電力等主要用煤行業(yè)節(jié)能降碳改造，大力加強散煤治理。要加強先進技術推廣應用和關鍵核心技術研發(fā)攻關，突出應用導向，強化企業(yè)創(chuàng)新主體作用。完善財稅金融等支持政策，穩(wěn)定市場預期，吸引社會資本廣泛參與。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股上漲，上一交易日A股震蕩分化，兩市成交額9614億元，資金方面北向資金凈流出9.22億元，03月21日融資余額增加47.29億元至15914.68億元。3月16日，國務院金融委專題會議表示要共同維護資本市場的穩(wěn)定發(fā)展。3月17日，俄烏表示計劃有條件挺火，與此同時美聯(lián)儲加息落地，市場風險偏好再度提升。隨著事件逐漸消退，股指也有望止跌，但疫情干擾，預計股指反彈空間有限，操作上短期建議先觀望。

【國債】

國債：低開低走，10年期國債收益率上行2.29bp至2.835%。央行開展200億元7天期逆回購操作，凈投放100億元，Shibor短端品種漲跌不一，資金面保持平穩(wěn)。國常會表示要加大穩(wěn)健貨幣政策對實體經濟支持力度，堅持不搞“大水漫灌”，同時運用貨幣政策工具保持社會融資適度增長，為穩(wěn)定宏觀經濟大盤提供強力支撐。金融委等多部門表態(tài)穩(wěn)定房地產市場，廣西下調部分城市房貸首付比例，蘇州首套房貸利率下調，房地產股票明顯上漲，寬信用將持續(xù)發(fā)力，支持經濟恢復。海外美聯(lián)儲加息25bp落地，鮑威爾表態(tài)必要時將更激進加息，美債收益率大幅上行至2.4%附近，中美利差繼續(xù)收窄。隨著地產放松等寬信用措施不斷落地，國債期貨價格存在調整壓力，操作上建議暫時觀望或逢高做空為主。

2）能化

【原油】

原油：歐盟對參與美國禁止進口俄羅斯石油的分歧很大，加之美元匯率增強，國際油價翻轉漲勢而小幅收低。歐盟成員國21日就對俄羅斯加大制裁展開討論，然而在是否對俄實施石油禁運問題上意見不一。據(jù)報道，立陶宛、愛爾蘭等國外長呼吁歐盟加大對俄羅斯能源產業(yè)的制裁力度，把實施石油禁運作為新一輪對俄制裁的一部分，但是德國、荷蘭等國則反對上述建議。德國表示，歐盟過于依賴俄羅斯石油，無法就實施禁運做出決定。周一，沙特阿拉伯表示，在胡塞武裝發(fā)動襲擊后，它不會對任何全球供應短缺負責，這表明沙特對美國處理也門和伊的方式越來越失望。美國石油學會數(shù)據(jù)顯示，截止3月18日當周，美國商業(yè)原油庫存3.993億桶，比前周減少430萬桶，汽油庫存減少62.6萬桶，餾分油庫存增加82.6萬桶。

【甲醇】

甲醇：夜盤甲醇下跌0.81%。本周國內煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在83.8%，較上周下降0.64個百分點。本周部分MTO裝置負荷有所提升，但青海鹽湖裝置停車，國內CTO/MTO裝置整體開工小幅下滑。截至3月17日，國內甲醇整體裝置開工負荷為73.47%，較上周上漲1.43個百分點。整體來看，沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存在75.66萬噸，環(huán)比上周上漲0.46萬噸，漲幅在0.61%，同比下降13.92%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在19萬噸附近。預計3月18日至4月3日沿海地區(qū)進口船貨到港量73.48萬-74萬噸。

【瀝青】

瀝青：瀝青2206夜盤受美聯(lián)儲鷹派言論導致原油系集體回落影響，合約收于3668元每噸，回調85元，跌幅2.26%。近日劉鶴副總理召開金穩(wěn)委會議，提出宏觀經濟要穩(wěn)增長，避免出臺收縮性政策，維持政策一致性，市場對基建刺激預期兌現(xiàn)。近期國內瀝青煉廠裝置開工率環(huán)比再度走跌，開工率水平整體低于歷史同期低位。與此同時，近期全國多地遭遇雨雪天氣，進一步抑制公路項目施工以及瀝青剛性需求的釋放。但政治局會議強調防疫精準化，最大化降低對生活影響，利空有所出盡。東航墜機事件僅有情緒上沖擊截止3月16日，中國石油瀝。青27家廠家樣本庫存98.27萬噸，環(huán)比增加1.7%，同比增加6.3%；中國石油瀝青33家社會庫樣本庫存67.8萬噸，環(huán)比增加0.6%，同比下降11.9%。操作上建議3650-3750左右穩(wěn)步建倉，短線做多，二季度現(xiàn)貨需求回升下考慮賣入套保。

【橡膠】

橡膠：周二橡膠小幅回落，RU05收于13355，下跌95，夜盤繼續(xù)走弱，國內疫情未有明顯企穩(wěn)跡象，市場預期防控升級，經濟下行預期增強，目前膠價回到低位，但基本面方面未有明顯惡化，待市場情緒釋放后預計價格才能夠逐步企穩(wěn)?；久娣矫?，國內庫存暫時由升轉降，泰國主產區(qū)減產，高利潤下外盤價格也現(xiàn)松動，國內下游開工下滑，期貨倉單持續(xù)增加，短期滬膠反彈乏力，預計將持續(xù)走弱。

【紙漿】

紙漿：紙漿夜盤偏強震蕩。由于市場對于供應鏈問題的炒作有所消退，上周紙漿跟隨原油等大宗商品快速回落。不過歐洲地緣政治危機尚未解除，短期供應問題改善有限，還有消息不斷傳出，新一輪外盤報價仍在提漲，繼續(xù)支撐國內現(xiàn)貨市場。目前歐洲和國內紙企漲價函不斷，原紙價格重心均有所上移，但造紙利潤仍維持低位，壓制漿價上漲空間。短期多空博弈，供應面消息仍不可小覷，漿價預計繼續(xù)高位震蕩運行。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。煤化工8850,成交回升。拉絲PP，中石 化部分上調50，中石油平穩(wěn)。煤化工8670通達源，成交回升。兩油石化庫存99萬，環(huán)比下降3萬噸。昨日聚烯烴期貨延續(xù)整理。隔夜俄烏狀態(tài)延續(xù)，國際油價因擔憂供需繼續(xù)反彈。聚烯烴自身短期而言，昨日現(xiàn)貨成交回暖，現(xiàn)貨止跌，期貨盤面或開始筑底。

【聚酯】

聚酯：PTA再回落，MEG走弱。中東地區(qū)干擾成本端，疫情影響終端需求。產業(yè)上，PTA裝置檢修及減產較多，局部地區(qū)物流限制；乙二醇裝置減產有限，供應無明顯下降。需求端，下游聚酯維持高開工高庫存，短纖等產品高庫存。庫存方面，MEG港口延續(xù)壘庫，PTA小幅去庫。整體上，PTA、MEG基本面偏弱，關注成本端及聚酯需求變化。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：受疫情影響，唐山地區(qū)生產和運輸?shù)墓芸鼐兴訃?，個別鋼廠出現(xiàn)由于缺乏爐料而燜爐的現(xiàn)象，與此同時，鋼材的外運也受到了一定管制，在成材供需兩弱的大環(huán)境下，爐料的走勢弱于成材?，F(xiàn)階段來說，疫情對終端開工的強度以及原料的運輸均造成了不同程度的影響，需求短期偏弱是不爭的事實。但在地產政策不斷松綁的導向下，遠期終端需求的樂觀預期短期難以證偽。在預期推動，以及市場投機情緒對鋼價的支撐下，焦煤自身也較難出現(xiàn)主動的成本塌陷，反過來說，鋼價中期受到成本支撐的強度也將較為堅實。最大的風險在于政策對大宗價格的直接打壓。另一方面，由于疫情的擾動，05合約時間窗口期內需求真實的恢復情況存在較大的不確定性，且由于爐料價格的下跌，短期內鋼材的成本線也有所下移，警惕05合約在疫情窗口期內由于成本下移而造成的價格壓力。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤價格震蕩。上周金融委會議釋放出強烈的穩(wěn)增長信號，穩(wěn)地產預期較強，下游終端用鋼需求有望得到好轉。政策方面，在鐵礦基本面供需平穩(wěn)但價格過快上漲背景下，發(fā)改委加大調控力度，前期價格持續(xù)偏離基本面大幅上漲行情難以再現(xiàn)。盤面來看，鐵礦仍呈現(xiàn)主力合約弱基差、遠月跨期弱貼水格局，背后的基本面主邏輯是2022年上半年國內鐵礦供應寬松格局難改，同時近期受宏觀預期以及資金面炒作因素短期有望回落，價格有望呈現(xiàn)偏弱走勢。

【煤焦】

雙焦：夜盤價格震蕩。2月份至今發(fā)改委加大動力煤價格調控力度，從去年10月份以來政策調控一直得到延續(xù)，預計今年煤炭供應保持平穩(wěn)增長。焦炭方面，焦炭延續(xù)偏緊格局，雙焦庫存低位支撐現(xiàn)貨價格高位，但近期雙焦市場情緒面有所回落，盤面高估值難以持續(xù)，同時后市政策調控加強以及供應有望逐步好轉，后市價格有望呈現(xiàn)偏弱走勢。

【錳硅】

錳硅：昨日錳硅主力合約震蕩走弱，終收8656元/噸。北方廠家的主流報價小幅下滑至8450元/噸附近。港口礦價有所松動但仍處于高位水平，焦炭第四輪提漲落地，錳硅遠期成本持續(xù)抬升。廠家產量水平高位，廠家及交割庫庫存充足，但成本倒掛格局下廠家進一步增產驅動不足。需求方面，限產期結束鋼材產量逐漸回升，對錳硅的需求情況較好。綜合來看，下游需求回暖，同時出口市場表現(xiàn)向好，市場供需關系或將逐漸改善，成本上移的支撐下錳硅價格的下方空間或較為有限。

【硅鐵】

硅鐵：昨日硅鐵主力合約拉漲上行后小幅回落，終收9354元/噸。72硅鐵自然塊報價維持在9100元/噸附近。目前廠家利潤情況仍較為可觀、硅鐵產量水平升至高位，但當前多數(shù)產區(qū)已處滿產狀態(tài)，產量進一步提升空間有限。限產期結束鋼材產量逐漸回升，對硅鐵的需求情況較好；同時地緣政治因素影響下，海外訂單涌入國內，硅鐵出口有望增長。綜合來看，下游需求表現(xiàn)向好，廠家暫無庫存壓力，硅鐵期價下方仍存支撐。

【動力煤】

動力煤：隔夜動力煤主力合約拉漲上行，收于855元/噸。秦港5500k煤價在1670元/噸的高位；港口庫存緩慢回升但仍低于歷史同期水平，市場交投氛圍一般，錨地船舶數(shù)高位回落。煤炭產量維持高位，保供政策有望持續(xù)，且發(fā)改委表示將進一步釋放優(yōu)質產能。在當前全國疫情的影響下、工業(yè)用煤用電需求受到抑制，同時隨著氣溫的回升、終端用煤用電需求逐漸步入季節(jié)性淡季，電廠日耗水平逐漸回落。綜合來看，來自需求端的支撐趨弱，加之政策面高規(guī)格保供穩(wěn)價，煤價上方壓力仍存，關注港口累庫程度以及疫情受控后終端的補庫節(jié)奏。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：昨日金銀震蕩走弱，，近期，美聯(lián)儲官員相繼發(fā)表鷹派言論，稱通脹過高，如有需要美聯(lián)儲將加息25個基點以上。俄烏沖突方面的擾動繼續(xù)為金銀價格提供支撐，但影響力減弱。上周美聯(lián)儲利率會議加息25bp，并表態(tài)會繼續(xù)以較快的貨幣收緊對抗通脹，不排除未來一次性加息50bp的情況，預期年內還將加息6次，并最快將于5月開始縮表。另一方面，未來金融危機及經濟衰退風險或壓縮貨幣收緊的政策空間，美聯(lián)儲全年或呈前鷹后鴿的節(jié)奏，通脹走高以及對經濟復蘇前景存憂將持續(xù)為黃金供上行動力。金銀短期承壓于美聯(lián)儲較快的貨幣緊縮，俄烏沖突未出現(xiàn)事態(tài)升級的情況下影響力降低。但整體或延續(xù)底部上抬的震蕩上行走勢。

【銅】

銅：夜盤銅價高開低走。國際銅研究小組數(shù)據(jù)顯示，去年銅供應缺口47.5萬噸。在市場情緒穩(wěn)定后，關注焦點轉移到供需關系上。今年精礦和冶煉供應有望保持穩(wěn)定，市場預期國內逆周期調節(jié)力度將出現(xiàn)成效，需求將會表現(xiàn)良好。俄烏局勢攪亂了銅本身的運行節(jié)奏。隨著市場需求進入旺季，需求將逐步向好。但短期疫情對下游產生負面影響，銅價可能偏弱。建議關注國內現(xiàn)貨需求狀況，以及原油等商品走勢。建議關注智利礦山生產、銅下游開工情況、庫存及現(xiàn)貨狀況。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價高開低走。由于能源價格高企，境外冶煉產能削減，市場擔憂未來供應，俄烏局勢雪上加霜。國內下游鍍鋅開工率略有回升，但庫存增加。國內目前鋅產業(yè)鏈總體供需雙弱。上期所庫存上周小幅增加；LME庫存延續(xù)小幅下降，全球低庫存支撐鋅價。預計鋅價短期可能偏弱波動，提防市場不穩(wěn)定情緒再次出現(xiàn)。建議關注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價夜盤下跌。截至3月21日國內社會庫存較上周減少2.8萬噸至106.1萬噸。目前國內鋁錠現(xiàn)貨基差僅小幅貼水，價格逐步歸于均衡。受二季度消費以及歐洲氣價影響鋁價短期偏強，此外近期疫情發(fā)酵對部分地區(qū)生產影響有增加的跡象，建議關注。中期看，境內外消費在政局緊張、疫情以及美聯(lián)儲加息周期影響下存在明顯的下行風險。

【鎳】

鎳：鎳價上漲。上海以及LME交易所鎳庫存繼續(xù)偏低，現(xiàn)貨升水較前期高點明顯回落，但仍位于高位?？紤]到一級鎳的實際供應情況，境外空頭實際完成交倉仍或面臨較大困難，預計空頭繼續(xù)持倉為主。雖然目前金屬受宏觀因素影響壓力較大，但仍需警惕鎳期貨價格由于交割品偏少引起的二次上漲風險。

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價格上漲。不銹鋼價格前期走強主要受鎳原料價格拉動，現(xiàn)階段本身基本面較前期改善。不銹鋼庫存近期回落，旺季消費可能逐步體現(xiàn)。受社融增加影響，3、4月消費預計較好，實際關注地產開工情況。不銹鋼供需短期可能逐步改善，預計偏強震蕩。

【鉛】

鉛：倫鉛反彈，滬鉛反彈。產業(yè)上，3月17日國內鉛錠社會庫存12.06萬噸，轉為去庫1600噸。供應端，供應端，3月原生鉛和再生鉛生產基本平穩(wěn)，國內供需雙增預期。需求端，下游鉛蓄電池企業(yè)逢低接貨補庫，海外市場訂單有所恢復。整體上，供需雙增，建議逢高拋空為主。

【錫】

錫：倫錫下跌，滬錫偏弱。海外錫錠產量緩慢恢復，全球第三大精煉錫制造商MSC運營產能已基本恢復，但其它地區(qū)仍存在干擾。國內緬甸錫精礦進口維持穩(wěn)定，目前精煉錫供需雙弱，云南等地冶煉廠開工回升，下游焊料企業(yè)開工低位，部分受疫情影響停產，國內錫錠庫存穩(wěn)定但水平偏低。整體上，目前供需雙弱，滬錫或延續(xù)高位運行。

5）農產品

【棉花】

棉花：外盤昨夜高位震蕩，而鄭棉夜盤偏弱運行。近期外盤強勢上漲，主要由于近幾周出口銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，美棉需求較為強勁；另一方面，美國得州干旱情況未得到有效的緩解，可能會對下年度棉花種植產生影響。而國內近期受到各地疫情加重的影響，下游需求持續(xù)走弱，成品庫存壓力不斷加大，整體還是一個外強內弱的格局。短期鄭棉預計仍有一定支撐，但繼續(xù)向上將面臨較大的套保壓力，上方空間預計有限，區(qū)間震蕩為主。

【白糖】

糖：昨夜糖價出現(xiàn)回調。總體而言，全球糖市關注巴西甘蔗生長季天氣、糖去庫存速度以及乙醇價格對22/23榨季制糖比的指引；同時市場也將繼續(xù)關注北半球需求、壓榨和近期國內疫情抬頭情況；另外宏觀方面原油價格波動也將對糖價產生影響。而新榨季國內制糖成本提高和減產利多糖價。策略上，目前白糖投資價值不斷增加，SR05合約逢低可以在5700-5900一帶買入。

【生豬】

生豬：生豬期貨高開低走，現(xiàn)貨出現(xiàn)反彈。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內生豬均價11.79元/公斤，比上一日反彈0. 22元/噸。國家發(fā)改委3月15日發(fā)布消息，據(jù)其監(jiān)測，3月7日至3月11日當周，全國平均豬糧比價為4.75∶1，連續(xù)三周處于《完善政府豬肉儲備調節(jié)機制做好豬肉市場保供穩(wěn)價工作預案》確定的過度下跌一級預警區(qū)間。國家發(fā)改委將會同有關部門啟動年內第三批中央凍豬肉儲備收儲工作，并指導各地加快收儲?？傮w而言，目前供需博弈劇烈、下游需求不足而供應充足，中長期去庫存仍需時間，而隨著飼料價格上漲，豬糧比達到歷史新低，行業(yè)進入“至暗時刻”。短期投資者可以震蕩對待，長期投資者可以等待市場情緒最悲觀后再擇機入場。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨今日繼續(xù)上漲?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農產品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級市場價3.3元/斤，與上一日比持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場價3.3元/斤，與上一日比持平。截至3月10日本周全國冷庫出庫量19.81萬噸，全國冷庫去庫存率37.37%，環(huán)比上周稍有放緩。策略上，由于可交割蘋果數(shù)量不足，2201合約交割對2205合約價格形成指引，但國內疫情存在不確定性，短期蘋果或以震蕩為主。未來幾周觀察倒春寒等天氣炒作對遠期合約的影響。

【油脂】

油脂：棕櫚油相對偏強，菜豆油下跌。UkrAgroConsult稱，烏克蘭今年玉米種植面積將下降約29%，向日葵種植面積今年將下降約48％。UOB預估馬來西亞3月前20日產量增幅6%至10%，MPOA預估增幅為8.08%，相比于往常年份月均17%的增幅還是偏少，馬來西亞棕櫚油產量恢復偏慢，2月我國進口棕櫚油只有8.9萬噸，短期國內現(xiàn)貨偏緊，關注棕櫚油59正套。

【豆菜粕】

豆菜粕：小幅回落。私人分析機構IHS Markit Agribusiness預計，美國2022年大豆播種面積為8,858萬英畝，高于其1月26日預估的8,780.5萬英畝。阿根廷大豆優(yōu)良率持續(xù)回升，美國農業(yè)部報告中南美產量可能繼續(xù)下調，美豆出口和壓榨利潤較好，不排除后續(xù)上調，支撐美豆盤面，關注3月底美豆種植意向報告中數(shù)據(jù)。近期國內部分油廠出現(xiàn)缺豆停機，豆粕現(xiàn)貨仍然偏緊，拋儲大豆出庫需要時間，豆菜粕回調后仍可買入，預計4月大豆到港增多，緩解現(xiàn)貨基差，關注南美大豆發(fā)運