股指期貨

【市場要聞】

財政部、稅務總局聯(lián)合發(fā)布公告，進一步加大增值稅期末留抵退稅政策實施力度，將先進制造業(yè)按月全額退還增值稅增量留抵稅額政策范圍擴大至符合條件的小微企業(yè)（含個體工商戶），并一次性退還小微企業(yè)存量留抵稅額。

兩部門印發(fā)《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》提出，全面推進風電和太陽能發(fā)電大規(guī)模開發(fā)和高質量發(fā)展，優(yōu)先就地就近開發(fā)利用，加快負荷中心及周邊地區(qū)分散式風電和分布式光伏建設，推廣應用低風速風電技術。加快新型儲能技術規(guī)模化應用，大力推進電源側儲能發(fā)展，探索儲能聚合利用、共享利用等新模式新業(yè)態(tài)。加快全國碳排放權交易市場建設，推動能耗“雙控”向碳排放總量和強度“雙控”轉變。

【觀   點】

國際方面，美國通脹繼續(xù)走高，美聯(lián)儲3月加息25個基點，最快5月開始縮表，未來單次加息幅度或達到50個基點。國內方面，大規(guī)模退稅政策再度釋放穩(wěn)增長信號。短期看，中概股有所企穩(wěn)，同時政策利好預期增強，預計期指短線將在目前點位繼續(xù)盤整。

鋼 材

現(xiàn)貨維持。普方坯，唐山4720（0），華東4880（-20）；螺紋，杭州5010（-10），北京4850（10），廣州5110（-10）；熱卷，上海5130（40），天津5110（10），廣州5160（20）；冷軋，上海5600（0），天津5550（0），廣州5520（10）。

利潤擴大。即期生產(chǎn)：普方坯盈利319（22），螺紋毛利186（34），熱卷毛利136（84），電爐毛利3（-48）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利881（7），螺紋毛利771（18），熱卷毛利721（68）。

基差螺縮卷闊。杭州螺紋（未折磅）05合約92（-5），10合約176（-13）；上海熱卷05合約-33（9），10合約85（26）。

供給：增加。03.18螺紋301（4），熱卷307（12），五大品種955（19）。

需求：建材成交量13.6（-3.4）萬噸。

庫存：去庫。03.18螺紋社庫969（-23），廠庫308（15）；熱卷社庫250（-5），廠庫93（5），五大品種整體庫存2344（-7）。

【總   結】

當前絕對價格中性偏高，現(xiàn)貨利潤低位，盤面利潤低位，基差微貼水，現(xiàn)貨估值中性，盤面估值中性偏低。

本周供應增加而需求回落，庫存去庫放緩，基本面較上周有所轉弱。鋼廠正式進入復產(chǎn)狀態(tài)，產(chǎn)量及鐵水持續(xù)回升，補庫造成原料強勢上行，成本持續(xù)上移，并將鋼材利潤壓縮至低位，短期成本支撐較強。當前疫情已嚴重影響部分城市的現(xiàn)貨成交，但考慮到原料在復產(chǎn)邏輯下持續(xù)堅挺，而其自身面對不斷的宏觀暖風，以及現(xiàn)實需求高度被疫情干擾，鋼材可能難以出現(xiàn)負反饋。短期需重點關注鋼廠復產(chǎn)不及預期下原料的下移幅度。

當前鋼材處于強預期而弱現(xiàn)實的狀態(tài)，強預期來自于需求的加大刺激，預期難以扭轉，而后續(xù)疫情壓制的需求隨國家防疫政策調整而存在回補的可能，弱現(xiàn)實中期存在轉向強現(xiàn)實的可能。

鋼材估值中性偏低，短期受疫情以及外圍風險波動較大，中期以多單參與為主基調，穩(wěn)健者可逢高布局5-10反套。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價1141（3），日照超特粉629（-26），日照金布巴820（-28），日照PB粉930（-25），普氏現(xiàn)價144（-4）。

利潤下跌。PB20日進口利潤-14（-3）。

基差走強。金布巴05基差120（3），金布巴09基差124（0）；超特05基差18（5），超特09基差22（2）。

供應上升。3.18，澳巴19港發(fā)貨量2196（+129）；45港到貨量2193（+93）。

需求走弱。3.18，45港日均疏港量272（-4）；247家鋼廠日耗271（+6）。

庫存將低。3.18，45港庫存15497（-217）；247家鋼廠庫存11188（175）。

【總   結】

鐵礦石今日受疫情影響大幅回落，市場短期內切換至復產(chǎn)不及預期邏輯，唐山地區(qū)爐料可用天數(shù)較為有限，疫情中斷物流，對于成材端需求抑制更大，市場情緒回落快速下跌。當前估值中性，主要表現(xiàn)為價格中位，品種比價中性偏低，鋼廠利潤中性偏低，但內外倒掛嚴重。驅動需求面臨走強，短期復產(chǎn)邏輯逐步兌現(xiàn)，階段性受到疫情抑制但不改鐵水增產(chǎn)大方向，港口庫存面臨回落，但需要關注疫情造成的鋼廠生產(chǎn)的不確定性，復產(chǎn)背景下去庫效率將明顯加快，驅動向上的同時需要關注鋼材利潤對價格的掣肘；中期繼續(xù)關注實際鋼材需求表現(xiàn)，鐵礦能否高看一眼還需要鋼材打開想象空間。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價格折盤面：內煤倉單3000左右；焦炭廠庫折盤3760。

焦煤期貨：JM205貼水72，持倉4.49萬手（夜盤-2416手）；5-9價差101.5（-37.5）。

焦炭期貨：J205貼水廠庫235.5，持倉2.53萬手（夜盤-1194手）；5-9價差94.5（-30）。

比值：5月焦炭焦煤比值1.204（+0.009）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：3.17當周煉焦煤總庫存2962.5（周-48.4）；焦炭總庫存1149.7（周+43.7）；焦炭產(chǎn)量111.9（周+3.3），鐵水220.7（+5.64）。

【總   結】

估值來看，盤面螺紋利潤低位，焦炭利潤中性，雙焦基差適中，整體雙焦估值中性；驅動來看，5月合約逐步進入交割邏輯，若疫情不能得到很快控制，近月合約恐將承壓，遠月合約在需求偏好預期、低庫存下，或繼續(xù)強于近月，反套依然具備驅動。

紙 漿

現(xiàn)貨:針葉漿上漲。銀星6900(150)，北木7050(100)，月亮6950(150)，凱利普7050(100)，烏針6900(100)。闊葉漿維持或上漲。金魚6250(0),鸚鵡6250(0)。布闊6125(25)。

期貨:國內上漲。01合約7050(264)，05合約6988(254)，09合約7032(256)。夜盤上漲。05合約7036(48)，09合約7066(34)，01合約7050(0)。

價差:基差走強。01基差-150(-114)，05基差-88(-104)，09基差-132(-106)。月差漲跌互現(xiàn)。1-5價差62(10)，5-9價差-44(-2)，9-1價差-18(-8)。針闊價差上漲。銀星-金魚650(150)。內外價差上漲。主力-銀星526.75(252.79)。

日度持倉減少。持買單量87075(-6133)。中信期貨11624(-3362)。華泰期貨7398(1020)。一德期貨2062(-2078)。持賣單量85901(-7131)。中信期貨11692(-3320)。海通期貨3018(-1429)。光大期貨2222(-1109)。

【總結】

紙漿周二上漲。從庫存結構來看，去庫速度增加且港口到貨量不大，供應端仍舊偏緊。下游紙廠開工水平處于正常水平，紙廠剛需采購為主。后續(xù)需密切關注下游需求情況以及整體商品走勢。

能 源

【行業(yè)資訊】

1、烏克蘭準備討論不加入北約的承諾。

2、API數(shù)據(jù)：截至3月18日當周，美國原油庫存–430萬桶，汽油庫存–62.6萬桶，餾分油庫存+82.6萬桶

【原油】

國際油價沖高回落，Brent–1.56%至114.58美元/桶，WTI–1.4%至109.38美元/桶，SC+5.46%至713元/桶，SC夜盤收于701元/桶?，F(xiàn)貨偏緊局面有所緩和，結構走弱，Dubai及Murban貼水維持高位，WTI和Brent月差為深度Back結構。美聯(lián)儲表態(tài)連續(xù)偏鷹，預計年內加息6~7次，美元指數(shù)對原油估值的壓力逐步增加，但短期供需層面的矛盾明顯大于金融層面。周期價值指標處于超漲區(qū)間。

美俄關系劍拔弩張，歐盟或加大對俄制裁，風險溢價仍處高位；俄油部分斷供的影響延續(xù)（超200萬桶/日）。伊核協(xié)議仍未達成，警惕協(xié)議落空風險。OPEC+維持原定增產(chǎn)計劃，并未額外增產(chǎn)。需求端，全球成品油偏緊局面延續(xù)，歐美原油及成品油庫存均處低位。庫存端，本周API數(shù)據(jù)顯示，美國原油意外大幅累庫，汽油大幅去庫。庫欣原油庫存低位，警惕近月逼倉風險。

觀點：供需偏緊局面延續(xù)，且中期供給矛盾仍未解決，驅動依然向上，警惕近月ICE柴油和WTI原油的逼倉風險。繼續(xù)關注俄烏局勢和對俄制裁的后續(xù)進展，警惕俄烏局勢反復的風險，同時跟蹤伊核談判進展。

策略：仍推薦以滾動牛市價差策略參與做多行情，需要注意高波動率下的期權成本。如果博弈俄烏和解以及伊核談判達成，可考慮以淺虛值的看跌期權參與，且仍需注意買入期權的成本。

【瀝青】

瀝青延續(xù)弱勢表現(xiàn)，主營煉廠繼續(xù)調降現(xiàn)貨報價。BU6月為3771元/噸(0)，BU6月夜盤收于3668元/噸，山東現(xiàn)貨為3520元/噸(+30)，華東現(xiàn)貨為3750元/噸(+50)，山東6月基差為-251元/噸(–85)，華東6月基差為-21元/噸(–65)，BU9月-SC9月為-973元/噸(0)。估值方面，盤面升水位148，處于合理水平，利潤再度走弱。驅動方面，疫情導致剛需不佳和出庫放緩，或導致短期累庫，目前整體庫存壓力可控；煉廠持續(xù)降負，低利潤水平下開工率有望進一步下降，3月實際產(chǎn)量大概率不及排產(chǎn)。市場對“基建發(fā)力帶動瀝青需求”保持樂觀預期，等待全面開工后驗證需求成色。

觀點及策略：升水幅度適中，利潤極低位，相對估值中性偏低。短期驅動向下，主要是疫情抑制剛需和煉廠出貨；中期潛在的上行驅動是基建發(fā)力下的需求持續(xù)改善，逢回調作為能源板塊中的多配品種。

價差方面，瀝青裂解低位，中期策略考慮逢低做多BU裂解價差（或BU-FU），但需要等待終端需求啟動，下行風險為原油持續(xù)大漲或上半年需求大幅不及預期，需注意節(jié)奏和倉位，避免在盤面升水幅度較大時介入，建議以定投方式參與。

【LPG】

PG22056226（+289），夜盤收于6106（–120）；華南現(xiàn)貨6700（+0），華東現(xiàn)貨6500（+0），山東醚后7900（+300）；價差：華南基差474（–289），華東基差374（–289），醚后基差2024（+11）；05–06月差228（+1），05–07月差376（+19）。現(xiàn)貨方面，昨日山東醚后氣持續(xù)大漲，下游接貨意愿明顯下降，交投轉淡。燃料氣方面，華東及華南氣穩(wěn)中有漲，疫情影響下需求疲弱，市場購銷一般。

估值方面，昨日盤面大幅上行，夜盤回調?；钯N水偏高，內外價差維持順掛?，F(xiàn)貨絕對價格季節(jié)性高位。驅動方面，國際油價及外盤丙烷漲勢不止，但氣體漲幅不及油品，目前FEI/MOPJ估值低位；近期我國中東部地區(qū)出現(xiàn)降水降溫天氣，預報稱美國大部地區(qū)本周亦或出現(xiàn)強降溫天氣，短期驅動偏強。但整體需求季節(jié)性走弱趨勢不改，且本輪國內疫情對需求的影響已有顯現(xiàn)，中期驅動依舊偏弱。

觀點：短期看油價仍然是最大的不確定性因素；中期來看，在現(xiàn)貨估值整體偏高且燃燒及化工需求均相對弱勢的預期下，LPG可逢高作為能源板塊中的空配品種。短期關注本輪寒潮的強度及持續(xù)時間以及外盤丙烷相對油品的估值回補。

橡膠

原料價格：泰國膠水65泰銖/千克（+0.3）；泰國杯膠49.75泰銖/千克（+0.25）。

成品價格：美金泰標1745美元/噸（-5）；美金泰混1755美元/噸（-5）；人民幣混合12730元/噸（-60）；全乳膠13000元/噸（+150）。

期貨價格：RU主力13410元/噸（-85）；NR主力11110元/噸（-75）。

基差：泰混-RU基差-680元/噸（+25）；全乳-RU基差-410元/噸（+235）；泰標-NR基差7元/噸（+43）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤34美元/噸（-12）；泰混內外價差-25元/噸（-32）。

【行業(yè)資訊】

ANRPC最新發(fā)布的最新報告預測，2022年全球天膠產(chǎn)量料同比增加1.9%至1410.7萬噸。其中，泰國增0.2%、印尼增4%、中國增1.6%、印度降3%、越南增4.3%、馬來西亞增3.8%。2022年，全球天膠消費量料同比增加1.2%至1423.2萬噸。其中，中國基本持平、印度增4.8%、泰國降1.2%、馬來西亞增1.7%。

上周中國半鋼輪胎樣本企業(yè)周度開工率為63.12%，環(huán)比-4.71%，同比-9.22%；全鋼輪胎樣本企業(yè)周度開工率為59.09%，環(huán)比-4.85%，同比-18.26%。（環(huán)比下跌主因周內為配合防疫防控工作）。

【總   結】

滬膠日內小幅下跌。供應端，云南產(chǎn)區(qū)物候條件較好，部分地區(qū)陸續(xù)開割；預計越南開割提前；3月第一周到港周環(huán)比大幅縮減，第二周環(huán)比有所增加，3月第三周出庫環(huán)比將有所降低。根據(jù)防控要求非冷鏈專班進口貨物需要10天靜置期，對從港上直接進下游工廠的貨源有所影響。需求端受疫情影響，開工率環(huán)比下降，運輸成本增加，疫情影響消退之后需求可能再回歸平穩(wěn)。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】

尿素及液氨上漲。尿素：河南3020（日+10，周+160），東北3060（日+0，周+120），江蘇3060（日+30，周+150）；液氨：安徽4390（日+0，周+250），山東4500（日+100，周+350），河南4350（日+25，周+260）。

【期貨市場】

盤面回落；5/9月間價差在180元/噸附近；基差合理。期貨：1月2586（日-29，周+146），5月2880（日-43，周+135）,9月2703（日-23，周+143）；基差：1月434（日+39，周+14），5月140（日+53，周+25）,9月317（日+33，周+17）；月差：1/5價差-294（日+14，周+11）,5/9價差177（日-20，周-8）,9/1價差117（日+6，周-3）。

價差，合成氨加工費回落；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。合成氨加工費510（日-4，周+10）；河北-東北-110（日+60，周-90），山東-江蘇-10（日+20，周+10）。

利潤，尿素毛利回暖；復合肥及三聚氰胺利潤回落。華東水煤漿毛利1361（日+30，周+160），華東航天爐毛利1467（日+30，周+160），華東固定床毛利600（日+10，周+160）；西北氣頭毛利1286（日+0，周+0），西南氣頭毛利1469（日+50，周+80）；硫基復合肥毛利-75（日-4，周+23），氯基復合肥毛利95（日+35，周+58），三聚氰胺毛利883（日-180，周-330）。

供給，開工產(chǎn)量增加，同比偏低；氣頭開工回落，同比偏低。截至2022/3/17，尿素企業(yè)開工率74.58%(環(huán)比+0.0%，同比-2.1%)，其中氣頭企業(yè)開工率71.34%(環(huán)比-1.2%，同比-2.2%)；日產(chǎn)量16.19萬噸(環(huán)比+0.0萬噸，同比-0.5萬噸）。

需求，銷售回落，同比偏高；復合肥轉淡；三聚氰胺開工高位。尿素工廠：截至2022/3/17，預收天數(shù)8.10天(環(huán)比-0.4天，同比+1.5天)。復合肥：截至2022/3/17，開工率54%（環(huán)比-1.5%，同比+4.7%），庫存52.6萬噸（環(huán)比+2.4萬噸，同比-15.2萬噸）。人造板：1-12月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長，而新開工面積及土地購置面積兩年負增長；12月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積兩年增速從-16%到-17%，土地購置面積兩年增速從-26%到-20%，新開工面積兩年增速從-18%到-27%，銷售面積兩年增速從-4%到-6%，竣工面積兩年增速從+19%到+2%。三聚氰胺：截至2022/3/17，開工率72%（環(huán)比-5.1%，同比+6.2%）。

庫存，工廠庫存回落，同比偏低；港口庫存低位，同比偏低。截至2022/3/17，工廠庫存40.3萬噸，（環(huán)比-2.9萬噸，同比-28.1萬噸）；港口庫存10.9萬噸，（環(huán)比-0.4萬噸，同比-30.6萬噸）。

【總  結】

周二現(xiàn)貨回暖，盤面回落；動力煤上漲；5/9價差處于偏高位置；基差合理。3月第3周尿素供需格局有邊際轉弱的跡象，供應略增銷售略降，庫存持續(xù)去化，表需及國內表需回落但仍處于歷年高位，下游復合肥轉淡，三聚氰胺廠開工高位。綜上尿素當前主要利多因素在于銷售較好、庫存去化、下游復合肥開工高位、三聚氰胺開工高位；主要利空因素在于內需開始轉淡、外需擾動較大、價格高位、利潤偏高。策略：觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】

3月22日，CBOT大豆5月合約收于1697.25美分/蒲，+4.50美分，+0.27%。美豆油5月合約收于74.50美分/磅，+0.82美分，+1.11%。美豆粕5月合約收于477.0美元/短噸，-3.7美元，-0.77%。NYMEX原油4月收盤至108.75美元/桶，-2.18美元，-1.97%。BMD棕櫚油5月合約收至5957令吉/噸，+197令吉，+3.42%，夜盤+18令吉，+0.30%。

3月22日，DCE豆粕2205收于4395元/噸，+118元，+2.76%，夜盤-13元，-1.30%。DCE豆油2205收于10408元/噸，+118元，+1.15%，夜盤-132元，-1.27%。DCE棕櫚油2205收于11264元/噸，+364元，+3.34%，夜盤-2元，-0.02%。

【行業(yè)資訊】國務院確定實施增值稅留抵退稅政策后財政部稅務局決定進一步加大力度

美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲準備必要時在5月會議上加息0.5個百分點，為了遏制通脹，即使利率高于中性水平也在所不惜。

財政部、稅務總局聯(lián)合發(fā)布公告，進一步加大增值稅期末留抵退稅政策實施力度，將先進制造業(yè)按月全額退還增值稅增量留抵稅額政策范圍擴大至符合條件的小微企業(yè)（含個體工商戶），并一次性退還小微企業(yè)存量留抵稅額。

【總  結】

長期來看持續(xù)關注美聯(lián)儲進一步加息幅度，關注地緣沖突進一步的發(fā)展和影響。美豆連續(xù)2日反彈，對國內豆粕成本端帶來支撐。國內3月到船不足加之年前終端采購不足，對豆粕現(xiàn)貨和現(xiàn)貨基差構成顯著支撐，9月合約即將接過主力合約接力棒本周開始超越5月合約漲幅進入補漲模式；棕櫚油進口利潤顯著倒掛，進口大豆盤面壓榨利潤周比有所好轉但依舊虧損，資金不斷離場2205植物油合約近月合約行情告一段落，關注植物油2209合約未來的投資機會。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周二幾乎收平，在上一交易日創(chuàng)新高后整固。ICE交投最活躍的5月合約上漲0.03美分或0.02%，結算價報每磅130.04美分。

鄭棉周二微漲，夜盤回落：主力05合約漲60點至21610元/噸，持倉增1千余手，前二十主力持倉上，主多減71手，主空增8百余手。其中多頭方華泰增約1千手，而中糧、新湖各減1千余手。夜盤跌255點至21355元/噸，持倉減1萬2千余手。遠月09合約漲135點至20660，持倉增1千余手，主多增4百余手，主空增8百余手，其中空頭方國貿期貨增1千余手。夜盤跌305點，持倉減3百余手。

【行業(yè)資訊】

新棉加工：據(jù)全國棉花交易市場數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止到2022年3月21日，新疆地區(qū)皮棉累計加工總量530.24萬噸，同比減幅7.71%。21日當日加工增量0.06萬噸。

現(xiàn)貨：周二中國棉花價格指數(shù)22714元/噸,漲17元/噸。國內棉花現(xiàn)貨市場皮棉現(xiàn)貨報價平穩(wěn),多數(shù)企業(yè)報價較昨日無變化。新疆3-4級白棉（雙28/29單28/29）根據(jù)含雜等指標強弱對應CF205合約基差價在1300-2200元/噸。國內期貨市場全線上漲,點價交易小批量成交。多數(shù)棉花企業(yè)報價相對平穩(wěn),部分棉企適當下調50元/噸左右的基差來吸引客戶,目前中低等級資源價格略有優(yōu)勢銷售相對略好,優(yōu)質資源價格相對堅挺。據(jù)安徽等地個別紡織企業(yè)表示，當前紗廠面臨壓力極大，采購以內地庫一口價資源為主，而中小紗廠則多選擇價格相對略低的本地產(chǎn)皮棉或儲備棉。整體市場成交清淡。當前部分企業(yè)新疆提貨價，3129級含雜偏高（3.6-4.8）一口價22600-22700元/噸左右；新疆3級白棉雙28或單29含雜等指標較好的皮棉一口價在22800-22900元/噸。

【總  結】

美棉2021/22年度預期庫銷比低位，且出口銷售一直維持良好是美棉保持強勢上漲的基礎。而基金凈多頭寸高位和oncall高位增加了博弈行情的強度。前期美棉美棉回調，有基本面利多支撐轉弱原因，也有3月退市及宏觀等方面的原因?；卣{至關鍵技術位遇到支撐，且上周五在美棉銷售數(shù)據(jù)繼續(xù)利好的支撐下出現(xiàn)漲停行情，也一舉突破了回調走勢下形成的壓力線，使市場擔心的繼3月合約退市后，新一輪軋空行情到來。此外印度的減產(chǎn)和高棉價及德州地區(qū)的干旱也給予了支撐。國內方面，一方面受制于需求疲弱及套保壓力的壓制，呈現(xiàn)貼水成本狀態(tài)，反之，也因為貼水而受到支撐，表現(xiàn)為下跌不暢和跟隨性反彈。目前棉價同樣運行在關鍵支撐線上方，一方面是跟隨性上漲，但同時又受制于下游虧損嚴重和訂單不足，且國內需求因疫情和管控的原因會更弱的擔憂，因此上漲幅度明顯受限，表現(xiàn)為內外價差收縮。短期預計跟隨外棉走勢略偏強，后期關注如果內外同漲之下，國內一旦至成本線，套保及倉單情況。宏觀及需求會在有一定驅動后繼續(xù)在價格節(jié)奏或趨勢上產(chǎn)生作用。

白 糖

現(xiàn)貨:白糖上漲。南寧5780(20),昆明5665(15)。加工糖維持或上漲。遼寧5950(20),河北5970(20)，山東6150(0),福建6000(0),廣東5780(0)。

期貨:國內上漲。01合約6038(19),05合約5819(10)，09合約5904(17)。夜盤下跌。05合約5784(-35),09合約5868(-36),01合約6017(-21)。外盤下跌。紐約5月19.15(-0.11),倫敦5月547(-2.2)。

價差:基差走弱。01基差-258(1),05基差-39(10)，09基差-124(3)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價差219(9),5-9價差-85(-7)，9-1價差-134(-2)。配額外進口利潤修復。巴西配額外現(xiàn)貨-540.7(25.6),泰國配額外現(xiàn)貨-480.2(28.4)，巴西配額外盤面-422.7(44.6),泰國配額外盤面-362.2(47.4)。

日度持倉減少。持買倉量168399(-2821)。中信期貨9295(-1057)。東證期貨9260(1562)。興證期貨6924(-1483)。海通期貨4548(-1636)。持賣倉量229191(-1987)。中糧期貨66765(-1882)。華泰期貨14509(2987)。光大期貨10764(-1245)。國投安信期貨6772(-1547)。

日度成交量減少。成交量（手）232455(-66784)。

【行業(yè)資訊】

1.泰國外貿部數(shù)據(jù)顯示，2022年2月泰國出口食糖84.11萬噸，同比增加58.75萬噸，增幅231.66%。21/22榨季截至2月，泰國累計出口食糖258.44萬噸，同比增加122.65萬噸，增幅90.32%。

2.巴西下調乙醇和六種食品（咖啡粉、人造黃油、奶酪、意大利面、糖及豆油）的進口關稅調降為零，直到2022年底。

【總結】

原糖主力合約周二小幅回調。原油仍舊保持高位。宏觀層面，大國博弈仍在持續(xù)，美國聯(lián)合歐洲各國制裁俄羅斯，導致能源出口受限，能源價格大漲；疊加原油自身基本面驅動向上，因此整體來看原油未來仍有上行空間，為糖價貢獻潛在利好。巴西國內上調燃料價格，間接利好兌現(xiàn)。但是與此同時，印度前景改善，增產(chǎn)仍在繼續(xù)，并且在原糖價格沖上19美分后，印度大量增加出口訂單來消化其國內增產(chǎn)的糖，泰國出口數(shù)據(jù)顯示，在21/22年產(chǎn)量恢復后，出口量較上年同期明顯加大，因此新的利空再度出現(xiàn)。當前原糖市場處于多空交織的階段，能否繼續(xù)上漲取決于原油的走勢。

國內主要受到外盤影響。1-2月海關進口82萬噸原糖，小幅超預期，但是較上年同期有所減少，2021年1-2月累計進口了105萬噸。此外，1-4月不允許配額外進口，一定程度上保護了國產(chǎn)糖，等到國產(chǎn)糖陸續(xù)壓榨之后，進入純去庫階段，疊加海外宏觀利好，以及鄭糖存在追平內外價差的空間，國內白糖期貨存在一定的上行空間?？煞甑筒季侄鄦?。

生 豬

現(xiàn)貨市場，涌益跟蹤3月22日河南外三元生豬均價為11.94元/公斤（+0.28），全國均價11.79（+0.22）。

期貨市場，3月22日總持倉118795(+2807)，成交量49487(-9041）。LH2205收于12935元/噸（-180）。LH2209收于16925元/噸（+125）,LH2301收于18960元/噸（+190）。

消息：3月22日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部召開部門協(xié)調會議研究生豬穩(wěn)產(chǎn)保供工作，會議認為，當前生豬生產(chǎn)總體平穩(wěn)，能繁母豬產(chǎn)能保持在合理水平，豬肉市場供應較為寬松，受供求關系影響，生豬價格進入周期下行區(qū)間，加之近期大宗飼料原料價格上漲，養(yǎng)殖持續(xù)虧損，不少養(yǎng)殖場戶經(jīng)營困難，需要各地各有關部門合力應對，幫助養(yǎng)殖場戶渡過難關。

【總結】

現(xiàn)貨市場延續(xù)反彈，部分地區(qū)疫情影響出欄加之養(yǎng)殖虧損狀態(tài)下散戶抗價心態(tài)猶存令短期現(xiàn)貨偏強?，F(xiàn)貨價格的上漲也給盤面產(chǎn)生提振。但目前終端市場提振仍舊有限，供應壓力仍待緩解，現(xiàn)貨反彈謹慎對待。盤面近月合約受現(xiàn)貨牽制；遠月合約繼續(xù)受資金情緒預期影響，關注虧損狀態(tài)下產(chǎn)能去化進度。趨勢上看，豬價仍處下行周期之中，但節(jié)奏以及空間仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、消費、凍肉、飼料原料價格變化等因素影響。