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期債價格存在調(diào)整壓力:申銀萬國期貨3月24早評

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2022-03-24 09:11:12 來源:申銀萬國期貨

一、當日主要新聞關(guān)注


1)國際新聞


俄烏沖突將對全球經(jīng)濟產(chǎn)生影響。IMF表示,由于俄烏沖突,該機構(gòu)準備下調(diào)2022年的全球增長預測,并認為越來越多的國家面臨衰退風險。IMF總裁格奧爾基耶娃稱,大約60%的低收入國家處于或接近“債務困境”,是2015年IMF擔心的數(shù)字的兩倍。


2)國內(nèi)新聞


當?shù)貢r間3月23日,美國貿(mào)易代表辦公室表示,將恢復部分中國進口商品的關(guān)稅豁免。此次關(guān)稅豁免涉及此前549項待定產(chǎn)品中的352項。該規(guī)定將適用于2021年10月12日至2022年12月31日之間進口自中國的商品。


3)行業(yè)新聞


繼多地放松限購、限貸政策后,又有城市廢除限售政策。據(jù)哈爾濱市人民政府網(wǎng)站消息,鑒于《哈爾濱市人民政府辦公廳關(guān)于進一步加強房地產(chǎn)市場調(diào)控工作的通知》已完成其階段性調(diào)控使命,擬予以廢止。今年以來,不到3個月時間,全國已經(jīng)有超過60城市發(fā)布了各種穩(wěn)樓市的政策超過70次,疊加部委發(fā)布的政策更是已經(jīng)接近百次。



二、主要品種早盤評論


1)金融


【股指】


股指:美股下跌,上一交易日A股震蕩走高,房地產(chǎn)板塊漲幅靠前,兩市成交額9420億元,資金方面北向資金凈流出1.94億元,03月22日融資余額增加2.32億元至15917.00億元。3月16日,國務院金融委專題會議表示要共同維護資本市場的穩(wěn)定發(fā)展。3月17日,俄烏表示計劃有條件停火,與此同時美聯(lián)儲加息落地,市場風險偏好再度提升。隨著風險事件逐漸消退,股指也有望止跌,但疫情干擾,預計股指反彈空間有限,操作上短期建議輕倉做多為主。


【國債】


國債:小幅上漲,10年期國債收益率下行0.22bp至2.83%。央行開展200億元7天期逆回購操作,凈投放100億元,Shibor短端品種多數(shù)上行,資金面保持平穩(wěn)。國常會表示要加大穩(wěn)健貨幣政策對實體經(jīng)濟支持力度,堅持不搞“大水漫灌”,同時運用貨幣政策工具保持社會融資適度增長,為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤提供強力支撐。金融委等多部門表態(tài)穩(wěn)定房地產(chǎn)市場,廣西下調(diào)部分城市房貸首付比例,蘇州首套房貸利率下調(diào),房地產(chǎn)股票明顯上漲,寬信用將持續(xù)發(fā)力,支持經(jīng)濟恢復。海外美聯(lián)儲加息25bp落地,鮑威爾表態(tài)必要時將更激進加息,美債收益率大幅上行,中美利差繼續(xù)收窄。隨著地產(chǎn)放松等寬信用措施不斷落地,國債期貨價格存在調(diào)整壓力,操作上建議暫時觀望或逢高做空為主。



2)能化


【原油】


原油:俄羅斯和哈薩克斯坦通過里海管道財團(CPC)管道出口原油中斷,美國原油庫存下降,油價大幅上漲。俄羅斯能源部方面表示,由于里海管道需要維修,通過里海管道出口的原油每日可能會減少100萬桶,并且可能需要長達2個月的時間來進行維修。有關(guān)機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示,盡管沒有針對購買和使用俄羅斯石油的歐盟層面的官方制裁,但由于煉油企業(yè)和貿(mào)易商的“自我制裁”,俄羅斯每天約200萬桶原油和70萬桶石油產(chǎn)品出口已經(jīng)中斷。德國商業(yè)銀行在給客戶的一份報告中表示,俄羅斯在試圖出售其石油方面仍面臨挑戰(zhàn),與布倫特原油相比,烏拉爾原油的價格折扣目前高達每桶27美元。截止3月18日當周,美國原油庫存量4.13399億桶,比前一周下降251萬桶;美國汽油庫存總量2.38043億桶,比前一周下降295萬桶;餾分油庫存量為1.12135億桶,比前一周下降207萬桶。


【甲醇】


甲醇:甲醇夜盤上漲1.2%。本周國內(nèi)煤(甲醇)制烯烴裝置平均開工負荷在83.8%,較上周下降0.64個百分點。本周部分MTO裝置負荷有所提升,但青海鹽湖裝置停車,國內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工小幅下滑。截至3月17日,國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為73.47%,較上周上漲1.43個百分點。整體來看,沿海地區(qū)(江蘇、浙江和華南地區(qū))甲醇庫存在75.66萬噸,環(huán)比上周上漲0.46萬噸,漲幅在0.61%,同比下降13.92%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在19萬噸附近。預計3月18日至4月3日沿海地區(qū)進口船貨到港量73.48萬-74萬噸。


【瀝青】


瀝青:瀝青2206合約夜盤跟隨原油系集體上漲收復前期失地,收于3836元每噸,上漲125元/噸,漲幅3.37%,主要受俄羅斯揚言斷供里海能源管道影響。上周三劉鶴副總理召開金穩(wěn)委會議,提出宏觀經(jīng)濟要穩(wěn)增長,避免出臺收縮性政策,維持政策一致性,市場對基建刺激預期仍抱有期待。周一國常會提出留抵退稅1.5萬億,對基建有一定刺激。近期國內(nèi)瀝青煉廠裝置開工率環(huán)比再度走跌,開工率水平整體低于歷史同期低位。近日東航墜機事件僅有情緒上沖擊,對整體燃料油影響不大。截止3月16日,中國石油等27家廠家樣本庫存98.27萬噸,環(huán)比增加1.7%,同比增加6.3%;33家社會庫樣本庫存67.8萬噸,環(huán)比增加0.6%,同比下降11.9%。目前山東重交基差仍為-165元每噸。操作上建議3650-3750左右穩(wěn)步建倉,短線做多,二季度現(xiàn)貨需求回升下考慮買入套保。


【橡膠】


橡膠:周三橡膠小幅回落,RU05收于13360,下跌90,國內(nèi)疫情未有明顯企穩(wěn)跡象,市場預期防控升級,經(jīng)濟下行預期增強,目前膠價回到低位,但基本面方面未有明顯惡化,待市場情緒釋放后預計價格才能夠逐步企穩(wěn)。國內(nèi)庫存暫時由升轉(zhuǎn)降,泰國主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn),高利潤下外盤價格也現(xiàn)松動,國內(nèi)下游開工下滑,期貨倉單持續(xù)增加,短期滬膠反彈乏力,預計將持續(xù)走弱。


【紙漿】


紙漿:紙漿夜盤高位震蕩。近期國外供應面消息仍然不斷,芬蘭UPM罷工事件尚未解決,歐洲部分紙廠由于高價能源以及物流問題暫時停產(chǎn),不過據(jù)聞加拿大CP工人結(jié)束為期3天的歇工。整體來看,短期供應鏈問題預計改善有限,新一輪外盤報價仍在提漲,支撐國內(nèi)現(xiàn)貨市場。目前歐洲和國內(nèi)紙企漲價函不斷,原紙價格重心有所上移,但造紙利潤仍維持低位,需求改善有限。短期供應支撐較強,漿價預計繼續(xù)高位運行。


【聚烯烴(LL、PP)】


聚烯烴(LL、PP):線性LL,中石化平穩(wěn),中石油平穩(wěn)。煤化工8850,成交回升。拉絲PP,中石 化部分平穩(wěn),中石油部分下調(diào)50。煤化工8760常州,成交一般。兩油石化庫存85.5萬,環(huán)比下降4.5萬噸。昨日聚烯烴期貨重心小幅上移。隔夜俄烏狀態(tài)延續(xù),國際油價因擔憂供需繼續(xù)反彈。聚烯烴自身短期而言,昨日現(xiàn)貨成交改善,石化庫存消化。整體而言,行情或仍處于筑底式反彈格局。


【聚酯】


聚酯:PTA回升,MEG反彈。原油成本端仍存擾動,疫情影響終端需求。產(chǎn)業(yè)上,PTA裝置檢修及減產(chǎn)較多,局部地區(qū)物流限制;乙二醇裝置減產(chǎn)有限,供應無明顯下降。需求端,下游聚酯維持高開工高庫存,短纖等產(chǎn)品高庫存。庫存方面,MEG港口延續(xù)壘庫,PTA小幅去庫。整體上,PTA、MEG基本面偏弱,關(guān)注成本端及聚酯需求變化。



3)黑色


【鋼材】


鋼材:受疫情影響,唐山地區(qū)生產(chǎn)和運輸?shù)墓芸鼐兴訃?,個別鋼廠出現(xiàn)由于缺乏爐料而燜爐的現(xiàn)象,與此同時,鋼材的外運也受到了一定管制,在成材供需兩弱的大環(huán)境下,爐料的走勢弱于成材?,F(xiàn)階段來說,疫情對終端開工的強度以及原料的運輸均造成了不同程度的影響,需求短期偏弱是不爭的事實。但在地產(chǎn)政策不斷松綁的導向下,遠期終端需求的樂觀預期短期難以證偽。在預期推動,以及市場投機情緒對鋼價的支撐下,焦煤自身也較難出現(xiàn)主動的成本塌陷,反過來說,鋼價中期受到成本支撐的強度也將較為堅實。最大的風險在于政策對大宗價格的直接打壓。另一方面,由于疫情的擾動,05合約時間窗口期內(nèi)需求真實的恢復情況存在較大的不確定性,且由于爐料價格的下跌,短期內(nèi)鋼材的成本線也有所下移,警惕05合約在疫情窗口期內(nèi)由于成本下移而造成的價格壓力。


【鐵礦】


鐵礦:夜盤價格走勢偏強。宏觀方面,近期市場對穩(wěn)地產(chǎn)預期較強,同時宏觀地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯著好轉(zhuǎn),地產(chǎn)融資需求有望見底回升,市場對終端用鋼需求預期較好。期限結(jié)構(gòu)來看,鐵礦仍呈現(xiàn)主力合約弱基差、跨期遠月弱貼水格局,背后的基本面主邏輯是上半年國內(nèi)鐵礦供應寬松格局難改。盤面來看,當前鐵礦交易主邏輯轉(zhuǎn)向估值邏輯,供需邏輯難以支撐盤面價格高位,而估值邏輯主要由宏觀預期面和資金面共同主導,后市盤面在高位存較強的估值回落風險。


【煤焦】


雙焦:夜盤價格走勢偏強。基本面方面,今年政策對煤炭價格調(diào)控前置,預計今年煤炭供應保持平穩(wěn)增長,因此煉焦煤產(chǎn)量仍有釋放預期。庫存來看,前期雙焦庫存低位支撐現(xiàn)貨價格高位,雙焦盤面估值持續(xù)抬升,但現(xiàn)階段焦煤流拍增多,同時市場情緒面回路較多,焦炭價格有望進入提降周期,盤面持續(xù)高估值需較強的基本面支撐,雖近期市場對穩(wěn)增長預期較強,但需警惕預期回落盤面高估值難以持續(xù)風險。


【錳硅】


錳硅:昨日錳硅主力合約弱勢下行后低位震蕩,終收8546元/噸。北方廠家的主流報價維持在8500元/噸附近。港口礦價有所松動但仍處于高位水平,焦炭第四輪提漲落地,錳硅遠期成本持續(xù)抬升。廠家產(chǎn)量水平高位,廠家及交割庫庫存充足,但成本倒掛格局下廠家進一步增產(chǎn)驅(qū)動不足。需求方面,限產(chǎn)期結(jié)束鋼材產(chǎn)量逐漸回升,對錳硅的需求情況較好。綜合來看,下游需求回暖,同時出口市場表現(xiàn)向好,市場供需關(guān)系或?qū)⒅饾u改善,成本支撐下錳硅價格的下方空間或較為有限。


【硅鐵】


硅鐵:昨日硅鐵主力合約橫幅盤整,終收9338元/噸。72硅鐵自然塊報價維持在9100元/噸附近。目前廠家利潤情況仍較為可觀、硅鐵產(chǎn)量水平升至高位,但當前多數(shù)產(chǎn)區(qū)已處滿產(chǎn)狀態(tài),產(chǎn)量進一步提升空間有限。限產(chǎn)期結(jié)束鋼材產(chǎn)量逐漸回升,對硅鐵的需求情況較好;同時地緣政治因素影響下,海外訂單涌入國內(nèi),硅鐵出口有望增長。綜合來看,下游需求表現(xiàn)向好,廠家暫無庫存壓力,硅鐵期價下方仍存支撐。


【動力煤】


動力煤:隔夜動力煤主力合約低開高走,收于881.6元/噸。秦港5500k煤價在1640元/噸的高位;港口庫存緩慢回升但仍低于歷史同期水平,市場交投氛圍一般,錨地船舶數(shù)高位回落。煤炭產(chǎn)量維持高位,保供政策有望持續(xù),且發(fā)改委表示將進一步釋放優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能。在當前全國疫情的影響下、工業(yè)用煤用電需求受到抑制,同時隨著氣溫的回升、終端用煤用電需求逐漸步入季節(jié)性淡季,電廠日耗水平逐漸回落。綜合來看,來自需求端的支撐趨弱,加之政策面高規(guī)格保供穩(wěn)價,煤價上方壓力仍存,關(guān)注港口累庫程度以及疫情受控后終端的補庫節(jié)奏。



4)金屬


【貴金屬】


貴金屬:昨夜金銀出現(xiàn)反彈。烏克蘭方面表示,為結(jié)束將近一個月的戰(zhàn)斗而與俄羅斯舉行的談判遇到了“重大困難”。自上周利率會議之后,近期美聯(lián)儲官員相繼發(fā)表鷹派言論,表示會繼續(xù)以較快的貨幣收緊對抗通脹,不排除未來一次性加息50bp的情況,市場正計價5月加息50bp的可能。俄烏沖突方面的擾動為金銀價格提供支撐,但隨著邊打邊談的情況繼續(xù),避險情緒減弱。但需要注意的是,未來金融危機及經(jīng)濟衰退風險將壓縮貨幣收緊的政策空間,美聯(lián)儲全年或呈前鷹后鴿的節(jié)奏。驅(qū)動力來看,金銀短期承壓于美聯(lián)儲較快的貨幣緊縮,俄烏沖突未出現(xiàn)事態(tài)升級的情況下影響力降低,但通脹高企以及對經(jīng)濟復蘇前景存憂將持續(xù)為黃金供上行動力,短期有回調(diào)壓力,整體或延續(xù)底部上抬的震蕩上行走勢。


【銅】


銅:夜盤銅價上漲,受鎳漲停帶動。有報道稱贊比亞莫帕尼礦山三天發(fā)生兩起致命事故,將對生產(chǎn)產(chǎn)生影響。在前期銅價大起大落后市場情緒趨于理性,關(guān)注焦點轉(zhuǎn)移到供需關(guān)系上。今年精礦和冶煉供應有望保持穩(wěn)定,市場預期國內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)力度將出現(xiàn)成效,需求將會表現(xiàn)良好。俄烏局勢攪亂了銅本身的運行節(jié)奏。隨著市場需求進入旺季,需求將逐步向好。短期疫情對下游產(chǎn)生負面影響,銅價短期可能承受壓力,但中長期需求仍將支撐銅價。建議關(guān)注國內(nèi)現(xiàn)貨需求狀況,以及主要商品走勢。建議關(guān)注智利礦山生產(chǎn)、銅下游開工情況、庫存及現(xiàn)貨狀況。


【鋅】


鋅:夜盤鋅價上漲2.3%,受市場擔憂歐洲產(chǎn)能進一步減少影響。由于能源價格高企,境外冶煉產(chǎn)能已出現(xiàn)削減,市場擔憂未來供應,俄烏局勢雪上加霜。國內(nèi)下游鍍鋅開工率略有回升,但庫存增加。國內(nèi)目前鋅產(chǎn)業(yè)鏈總體供需雙弱。上期所庫存上周小幅增加;LME庫存延續(xù)小幅下降,全球低庫存支撐鋅價。預計鋅價短期走強,總體寬幅波動,提防市場不穩(wěn)定情緒再次出現(xiàn)。建議關(guān)注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。


【鋁】


鋁:鋁價上漲。截至3月21日國內(nèi)社會庫存較上周減少2.8萬噸至106.1萬噸。目前國內(nèi)鋁錠現(xiàn)貨基差僅小幅貼水,價格逐步歸于均衡。受二季度消費以及歐洲氣價影響鋁價短期偏強,此外近期疫情發(fā)酵對部分地區(qū)生產(chǎn)影響有增加的跡象,建議關(guān)注。中期看,境內(nèi)外消費在政局緊張、疫情以及美聯(lián)儲加息周期影響下存在明顯的下行風險。


【鎳】


鎳:鎳價漲停。上海以及LME交易所鎳庫存繼續(xù)偏低,現(xiàn)貨升水較前期高點明顯回落,但仍位于高位。考慮到一級鎳的實際供應情況,境外空頭實際完成交倉仍或面臨較大困難,預計空頭繼續(xù)持倉為主。雖然目前金屬受宏觀因素影響壓力較大,但仍需警惕鎳期貨價格由于交割品偏少引起的二次上漲風險。


【不銹鋼】


不銹鋼:不銹鋼價格大漲。不銹鋼價格前期走強主要受鎳原料價格拉動,現(xiàn)階段本身基本面較前期改善。不銹鋼庫存近期回落,旺季消費可能逐步體現(xiàn)。受社融增加影響,3、4月消費預計較好,實際關(guān)注地產(chǎn)開工情況。不銹鋼供需短期可能逐步改善,預計偏強震蕩。


【鉛】


鉛:倫鉛大幅走強,滬鉛反彈。產(chǎn)業(yè)上,3月17日國內(nèi)鉛錠社會庫存12.06萬噸,轉(zhuǎn)為去庫1600噸。供應端,供應端,3月原生鉛和再生鉛生產(chǎn)基本平穩(wěn),國內(nèi)供需雙增預期。需求端,下游鉛蓄電池企業(yè)逢低接貨補庫,海外市場訂單有所恢復。整體上,供需雙增,建議暫時觀望為主。


【錫】


錫:倫錫反彈,滬錫反彈。海外錫錠產(chǎn)量緩慢恢復,全球第三大精煉錫制造商MSC運營產(chǎn)能已基本恢復,但其它地區(qū)仍存在干擾。國內(nèi)緬甸錫精礦進口維持穩(wěn)定,目前精煉錫供需雙弱,云南等地冶煉廠開工回升,下游焊料企業(yè)開工低位,部分受疫情影響停產(chǎn),國內(nèi)錫錠庫存穩(wěn)定但水平偏低。整體上,目前供需雙弱,滬錫或延續(xù)高位運行。



5)農(nóng)產(chǎn)品


【棉花】


棉花:外盤昨夜沖高回落,鄭棉夜盤窄幅震蕩,外強內(nèi)弱格局持續(xù)。近期外盤表現(xiàn)強勢,主要由于近幾周美棉出口銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼,且美國主產(chǎn)區(qū)干旱情況未得到有效的緩解,可能會對下年度棉花種植產(chǎn)生影響。而國內(nèi)近期受到各地疫情加重的影響,下游需求持續(xù)走弱,成品庫存壓力不斷加大,基本面缺乏向上驅(qū)動。短期上下游博弈持續(xù),鄭棉下方仍有一定支撐,但繼續(xù)向上將面臨較大的套保壓力,預計區(qū)間震蕩為主。


【白糖】


糖:昨夜糖價重新反彈??傮w而言,全球糖市關(guān)注巴西甘蔗生長季天氣、糖去庫存速度以及乙醇價格對22/23榨季制糖比的指引;同時市場也將繼續(xù)關(guān)注北半球需求、壓榨和近期國內(nèi)疫情抬頭情況;另外宏觀方面原油價格波動也將對糖價產(chǎn)生影響。而新榨季國內(nèi)制糖成本提高和減產(chǎn)利多糖價。策略上,目前白糖投資價值不斷增加,SR05合約逢低可以在5700-5900一帶買入。


【生豬】


生豬:生豬期貨出現(xiàn)回落,現(xiàn)貨繼續(xù)反彈。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù),國內(nèi)生豬均價12.00元/公斤,比上一日反彈0. 21元/噸。國家發(fā)改委3月15日發(fā)布消息,據(jù)其監(jiān)測,3月7日至3月11日當周,全國平均豬糧比價為4.75∶1,連續(xù)三周處于《完善政府豬肉儲備調(diào)節(jié)機制做好豬肉市場保供穩(wěn)價工作預案》確定的過度下跌一級預警區(qū)間。國家發(fā)改委將會同有關(guān)部門啟動年內(nèi)第三批中央凍豬肉儲備收儲工作,并指導各地加快收儲??傮w而言,目前供需博弈劇烈、下游需求不足而供應充足,中長期去庫存仍需時間,而隨著飼料價格上漲,豬糧比達到歷史新低,行業(yè)進入“至暗時刻”。短期投資者可以震蕩對待,長期投資者可以等待市場情緒最悲觀后再擇機入場。


【蘋果】


蘋果:蘋果期貨繼續(xù)上漲?,F(xiàn)貨方面,根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù),山東棲霞80#紙袋一二級市場價3.3元/斤,與上一日比持平;陜西洛川70#紙袋半商品市場價3.3元/斤,與上一日比持平。截至3月10日本周全國冷庫出庫量19.81萬噸,全國冷庫去庫存率37.37%,環(huán)比上周稍有放緩。策略上,由于可交割蘋果數(shù)量不足,2201合約交割對2205合約價格形成指引,但國內(nèi)疫情存在不確定性,短期蘋果或以震蕩為主。未來幾周觀察倒春寒等天氣炒作對遠期合約的影響。


【油脂】


油脂:傳印度尼西亞再次提高出口稅,疊加原油沖高,內(nèi)外盤棕櫚油繼續(xù)上漲。UkrAgroConsult稱,烏克蘭今年玉米種植面積將下降約29%,向日葵種植面積今年將下降約48%。UOB預估馬來西亞3月前20日產(chǎn)量增幅6%至10%,MPOA預估增幅為8.08%,相比于往常年份月均17%的增幅還是偏少,馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量恢復偏慢,2月我國進口棕櫚油只有8.9萬噸,短期國內(nèi)現(xiàn)貨偏緊,關(guān)注棕櫚油59正套。


【豆菜粕】


豆菜粕:美豆主力最高觸及1730美分/蒲式耳,內(nèi)盤豆粕主力最高觸及4500元/噸。巴西谷物出口商協(xié)會 (Anec) 表示,由于收稅員正在抗議,巴西的農(nóng)產(chǎn)品出口商正面臨著無法收到貨款的困難,抗議活動推遲了植物檢疫證書的簽發(fā),出口商需要該證書才能收到付款。阿根廷大豆優(yōu)良率持續(xù)回升,美國農(nóng)業(yè)部報告中南美產(chǎn)量可能繼續(xù)下調(diào),美豆出口和壓榨利潤較好,不排除后續(xù)上調(diào),支撐美豆盤面,關(guān)注3月底美豆種植意向報告中數(shù)據(jù)。近期國內(nèi)部分油廠出現(xiàn)缺豆停機,疊加國內(nèi)疫情嚴重,豆粕現(xiàn)貨仍然偏緊,拋儲大豆出庫需要時間,豆菜粕回調(diào)后仍可買入,預計4月大豆到港增多,緩解現(xiàn)貨基差,關(guān)注南美大豆發(fā)運。

責任編輯:七禾編輯

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