■股指市場延續(xù)反彈態(tài)勢

1.外部方面：美股三大指數收盤均跌超1%。道瓊斯指數跌1.29%，標普500指數跌1.23%，納斯達克指數跌1.32%。

2. 內部方面：3月16日，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開專題會議，研究當前經濟形勢和資本市場問題。A股延續(xù)強勢行情，再次收紅。市場成交量今日連續(xù)第2天縮量跌破萬億元。市場整體漲跌比一般。北向資金今日凈賣出近2億元，行業(yè)方面，CRO概念漲幅居前。

3.結論：行業(yè)間輪動加快，繼續(xù)保持結構性行情，市場繼續(xù)下跌空間不大。

■貴金屬：通脹支撐

1.現貨：AuT+D393.91，AgT+D5074，金銀（國際）比價75。

2.利率：10美債2.3%；5年TIPS -1.3%；美元98.6。

3.聯儲：美聯儲如期加息25個基點，暗示今年此后六次會議均加息，明年加息三次；鮑威爾：若需激進加息將這樣做，經濟衰退可能性沒有特別高，最快5月縮表。

4.EFT持倉：SPDR1070.53。

5.總結:鮑威爾：英國通脹超預期，歐美股指下跌，貴金屬上漲?？紤]備兌或買入策略。

■動力煤：坑口煤價出現異動

1.現貨：秦皇島5500大卡動力煤（山西產）平均價格為900.0/噸（-）。

2.基差：ZC活躍合約收881.6元/噸。盤面基差+36.0元/噸（-30.0）。

3.需求：沿海八省日耗繼續(xù)回升，庫存回升迅速，電廠存煤突破1.43億噸，可用天數超過23天，超過往年水平。

4.國內供給：國有大礦以長協煤發(fā)運為主，坑口發(fā)運保持熱銷，產地排隊水泄不通；港口高熱值貨源偏少，結構性矛盾較為突出。

5.進口供給：國際煤市場成交較好，印尼煤價格繼續(xù)下挫，印尼3800大卡FOB報價超過87.20美金；BDI干散貨指數繼續(xù)攀升，集運及干散貨海運費均有反彈趨預期。

6.港口庫存：秦皇島港今日庫存511.0萬噸，較昨日下降3萬噸。

7.總結：當前受國際市場資源現貨緊張及國內政策端影響，進口煤價倒掛嚴重，進口煤采購商暫緩采購，市場詢貨稀少。印尼Q3800FOB價報繼續(xù)維持80美金/噸平臺以上。工業(yè)端較地產端線先行復蘇，煤化工企業(yè)積極采購動力煤，下游需求保持階段性旺盛，進而引發(fā)產地的搶煤大戰(zhàn)，車隊長龍排至數公里以上。

■焦煤焦炭：周三鐵水產量數據略超預期

1.焦煤現貨：京唐港山西產主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價3350元/噸，與昨日持平；焦炭現貨：天津港山西產一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價為4029.62元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收2996.5元/噸，基差299元/噸；焦炭活躍合約收3603.5元/噸，基差338.62元/噸。

3.需求：本周獨立焦化廠開工率為75.76%，較上周增加2.40%；鋼廠焦化廠開工率為88.01%，較上周增加2.26%；247家鋼廠高爐開工率為78.91%，較上周增加8.06%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為70.89%，較上周減少0.23%;全國精煤產量為59.19萬噸/天，較上周增加0.03萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數為235.93萬噸，較上周增加14.90萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存為1285.42萬噸，較上周增加14.61萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數為14.9天，較上周減少0.31天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為923.6萬噸，較上周減少18.90萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數為14.78天，較上周減少0.71天。

6.焦炭庫存：本周230家獨立焦化廠焦炭庫存為1069.64萬噸，較上周增加37.83萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數為64.46天，較上周減少2.69天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為15.45萬噸，較上周增加-0.30萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數為746.78天，較上周減少26.04天。

7.總結：焦煤總庫存持續(xù)去化，鋼廠復產兌現，蒙煤通關邊際好轉，但是整體還是低位運行狀態(tài)。歐洲最大鋼廠因俄烏沖突生產陷入停滯，內外差價有望進一步拉大。

■硅鐵錳硅

1.硅鐵現貨：硅鐵（75%FeSi寧夏合格塊）市場價元/噸（44641），錳硅（FeMn65Si17內蒙古地區(qū)）市場價元/噸（44638）。

2.期貨：硅鐵活躍合約收926元/噸（652），基差951（）；錳硅活躍合約收926元/噸（652），基差951（）。

3.供需：本周硅鐵產量噸,消費量44634噸；錳硅產量噸，消費量噸。"    

■螺紋：主產地唐山地區(qū)疫情管控升級，汽運受阻

1.現貨：杭州HRB400EΦ20市場價5010元/噸（20）；上海市場價4950元/噸（20)，長沙地區(qū)5060元/噸（20）；

2.庫存：本周國內螺紋鋼、線材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷五大品種庫存量為1626.59萬噸（-35.73）。其中：螺紋鋼市場庫存307.75萬噸（15.47）。

3.總結：鋼廠復產預期兌現，全社會鋼材庫存繼續(xù)去化，目前終端工地及鋼廠均受到疫情影響，盤面或震蕩走強，但整體價格錨定位置還是取決于現貨銷售情況。

■鐵礦石：澳洲極端天氣影響，內外價差再次拉大

1.現貨：日照超特粉852元/噸（22），日照巴粗SSFG926元/噸（11），日照PB粉折盤面951元/噸（11）；

2.Mysteel統(tǒng)計全國45港澳大利亞進口鐵礦港存量7467.37萬噸（-144.44）；巴西產鐵礦港存量5107.57萬噸（-101.23）；貿易商鐵礦港存量8933.4萬噸（-140.1）。國內64家鋼廠燒結用礦粉庫存量116.9萬噸（9.32），庫存可使用天數27天（-4）；

3.總結：全國鐵礦石貿易港存繼續(xù)下降，疊加澳洲極端天氣影響下發(fā)運或階段性收縮，鐵礦石或回歸交易供需基本面，下跌空間不大。

■滬銅：情緒轉暖，振幅加大，短多多單逢高離場。

1.現貨：上海有色網1#電解銅平均價為73400元/噸（-100元/噸）。

2.利潤：進口利潤-467。

3.基差：上海有色網1#電解銅現貨基差225

4.庫存：上期所銅庫存129506噸（-32162噸），LME銅庫存為79975噸（-125噸），保稅區(qū)庫存為總計24.70萬噸（+0.1萬噸）。

5總結：美聯儲3月加息25基點，符合預期。預計年內加息6-7次。國內偏松，宏觀繼續(xù)劈叉。供應端TC持續(xù)回升，國內倉單數量回升，需求端節(jié)后下游開工率回升，但地產端復蘇較緩。受俄烏沖突帶來的能源危機對成本抬升的擔憂影響，以及鎳擠倉事件影響振幅加大，情緒轉暖，振幅加大，短多多單逢高離場。

■滬鋁：情緒轉暖，振幅加大，獲利多單逢高離場

1.現貨：上海有色網A00鋁平均價為22920元/噸（+150元/噸）。

2.利潤：電解鋁進口虧損為-2535元/噸，前值進口虧損為-2989。

3.基差：上海有色網A00鋁升貼水基差-70，前值-70。

4.庫存：上期所鋁庫存333823噸（-14492噸），LME鋁庫存689575噸

（-6250噸），保稅區(qū)庫存為總計106.1萬噸（-2.8萬噸）。

5.總結：庫存減少，基差中性。宏觀內外有別，美聯儲3月加息25基點，符合預期。預計年內加息6-7次。國內偏暖，強調明年工作穩(wěn)字當頭。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，短期碳中和節(jié)奏趨緩，但中長期政策難放松。俄烏沖突爆發(fā)成本擔憂，加上倫鎳擠倉影響，鋁價振幅加大，情緒轉暖，振幅加大，背靠近日低點試多后逢高離場

■PP：低估值的品種下方空間受限

1.現貨：華東PP煤化工8760元/噸（-90）。

2.基差：PP05基差-140（-142）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存99萬噸（-3）。

4.總結：現貨端，石化廠價穩(wěn)定居多，成本端無明顯變化，但下游接貨意向不足，持貨方出貨不暢，多偏向小幅讓利以促成交，場內詢盤有限，交投平平。裝置生產利潤方面，大部分品種利潤仍處于歷史同期低位甚至極低位，估值仍舊偏低。相應的在上游利潤不斷壓縮的背景下，近期又傳出中石油降幅消息，整體在原油不大幅崩塌的前提下，低估值的品種下方空間也受限。

■塑料：市場傳出中石油降幅消息

1.現貨：華北LL煤化工8900元/噸（-0）。

2.基差：L05基差-106（-56）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存99萬噸（-3）。

4.總結：現貨端，石化出廠價格多數穩(wěn)定，部分窄幅調整，貿易商報盤窄幅讓利，終端工廠詢盤仍顯謹慎，補倉意愿平平，實盤表現一般。市場傳出中油降幅20~40%，中石化華南降幅50%的消息，部分中石油代理收到通知，4月份整體計劃量削減1/3，PP+PE  減量的話一個月總量在 12萬噸，但是也有代理反饋等月底計劃出來再看，中油彈性較大，計劃跟實際可能存在出入。

■原油：高位寬幅震蕩

1. 現貨價：現貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格120.32美元/桶（-0.54），俄羅斯ESPO原油價格88.56美元/桶（+0.45）。

2.總結：美國石油協會（API）公布數據顯示，截至3月18日當周，原油庫存減少428萬桶，汽油庫存減少62.6萬桶，精煉油庫存減少82.6萬桶，庫欣原油庫存增加64.6萬桶。中期來看，整體仍舊呈現出供給彈性不足的狀態(tài)，需求端，加息對需求的實際影響可能存在一定滯后，需求具體走弱的時間節(jié)點，我們可以通過微觀的成品油裂解價差，如代表工業(yè)需求的柴油裂解價差何時出現明顯走弱進行跟蹤，在這之前維持對原油需求端仍有韌性的判斷。在這種供應彈性不足，需求仍有韌性的中期格局下，油價大概率至少維持一個高位寬幅震蕩的走勢。

■油脂：馬來棕櫚油繼續(xù)反彈，多單持有

1.現貨：豆油，一級天津10840（-200），張家港10980（-200），棕櫚油，天津24度12960（+210），廣州12410（+160）

2.基差：5月，豆油天津678，棕櫚油廣州928。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本13383（+193）元/噸，巴西豆油近月進口完稅價13779（+149）元/噸。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數據顯示2月馬來西亞毛棕櫚油產量為113.74萬噸，環(huán)比減少9.26%。庫存為151.83萬噸，環(huán)比減少2.12%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫存：糧油商務網數據，截至3月19日，國內重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約85.3萬噸，環(huán)比減少0.88萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存30.14萬噸，環(huán)比增加0.81萬噸。

7.總結：馬盤棕櫚油昨日繼續(xù)反彈，市場情緒有所恢復，盤面繼續(xù)交易原油回升帶來的外部支撐，基本面驅動邊際弱化，機構公布的產出邊際改善，出口環(huán)比下降，國內現貨需求一般，但當前期現結構仍不利于盤面持續(xù)大跌，操作上多單重新進場。

■豆粕：現貨持續(xù)走強，多單繼續(xù)持有

1.現貨：天津5430元/噸（+30），山東日照5300元/噸（0），東莞5100元/噸（0）。

2.基差：東莞M05月基差+718（0），日照M05基差+918（0）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5541元/噸（+84）。

4.庫存：糧油商務網數據截至3月20日，豆粕庫存30.5萬噸，環(huán)比上周增加1.2萬噸。

5.總結：美豆連續(xù)第三日收漲，內盤油粕強勢傳導至上游市場，月底將公布種植面積意向報告，關注報告數據與預期數據差距，當前市場更多表現內部反饋機制，同時外部驅動較為明顯。內盤豆粕表現強勁，操作上豆粕多單繼續(xù)持有。

■菜粕：多單繼續(xù)持有

1.現貨：華南現貨報價4400-4480（+20）。

2.基差：福建廈門基差報價（5月+100）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進口成本8217元/噸（+213）

4.庫存：截至3月20日，國內油廠菜粕庫存3.7萬噸，環(huán)比增加0.1萬噸。

5.總結：美豆連續(xù)第三日收漲，內盤油粕強勢傳導至上游市場，月底將公布種植面積意向報告，關注報告數據與預期數據差距，當前市場更多表現內部反饋機制，同時外部驅動較為明顯。國內方面，菜粕下游消費預期逐步回暖，現貨支撐增強，操作上多單繼續(xù)持有。

■玉米：短期調整或已到位

1.現貨：深加工小降。主產區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2600（0），吉林長春出庫2620（0），山東德州進廠2820（-10），港口：錦州平倉2810（0），主銷區(qū)：蛇口2880（0），成都3050（0）。

2.基差：錦州現貨平艙-C2205=-96（-10）。

3.月間：C2205-C2209=-72（0）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本3067（-12），進口利潤-187（12）。

5.供給：我的農產品網數據，截至3月10日，東北地區(qū)累計售糧進度76%，較上周增加3%。注冊倉單量76463（0）手。

6.需求：我的農產品網數據，2022年11周（3月10日-3月16日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米113.1萬噸（-2.2），同比去年+10.6萬噸，增幅10.34%。

7.庫存：截至3月16日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量566.4萬噸（+2.11%）。

8.總結：橫盤過后現貨上漲，期價隨之小漲，目前小麥-玉米順價，進口成本大幅攀升導致進口利潤大幅虧損，國內現貨價格體系處于估值偏低狀態(tài)，短期調整或已到位。

■生豬：現貨繼續(xù)反彈

1.生豬（外三元）現貨（元/公斤）：穩(wěn)中略跌。河南12350（300），遼寧11950（100），四川12150（450），湖南12550（250），廣東12750（300）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價18.16（0.17）

3.基差：河南現貨-LH2205=-455（430）

4.總結：上周末現貨止跌反彈，本周繼續(xù)上漲，生豬期現價格齊反彈。暫以短期超跌反彈看待，實際供強需弱態(tài)勢并未改變，謹慎看待反彈空間。短期空單關注止盈策略，反彈若有一定幅度，可再次入場嘗試。

■白糖：巴西即將進入榨季

1.現貨：南寧5780（0）元/噸，昆明5655（-10）元/噸，日照5900（0）元/噸，倉單成本估計5787元/噸（-2）

2.基差：南寧：5月-7；7月-45；9月-88；11月-122；1月-235

3.生產：國內南方陰雨連綿，溫度始終較低，甘蔗產糖率同比下降多，截止2月底累計產糖718萬噸，同比減少150萬噸，產量21/22產季預計達不到1000萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國2月底累計產量801萬噸，同比增加15%，印度ISMA調增本年度產量調增至3330萬噸，任然存在著調增空間。

4.消費：國內情況，2月銷糖率38.04%，同比減少，銷售進入淡季。

5.進口：1-2月進口82同比減少22萬噸。

6.庫存：2月繼續(xù)同比減少。

7.總結：短期內，原油價格高位支撐糖價。目前，印度產量被上調，泰國產量恢復較多，仍然給予糖價上方壓力，預計暫時無法形成趨勢性上漲。能源價格上漲已經傳導到了巴西國內能源，乙醇價格預計較大幅度上漲。而巴西榨季即將開始，新產季制糖比可能下降幅度較大，壓低巴西產量預期，為國際糖價提供上升驅動。巴西榨季即將開始，策略上可以開始布局多單。

■花生：現貨價格偏強

0.期貨：2204花生8534（8）、2210花生9800（34）

1.現貨：油料米：魯花（7800），嘉里（7500）

2.基差：油料米：4月：（734），10月（2000）

3.供給：現貨價格強勢階段基層端普遍惜售，產區(qū)疫情影響產地走貨。

4.需求：主力油廠入市，市場需求氣氛好轉，疫情刺激油廠加速收購，嘉里油廠和魯花油廠提價收購。

5.進口：目前根據裝船數據，預計高峰在5月左右來臨。

6.總結：短期內，主力油廠接連入市收購，給市場帶來暫時的氣氛好轉。產地疫情發(fā)酵帶動油廠收購積極性，主動提價收購。目前合約臨近交割，期貨價格上攻遇到壓力，預計以現貨價格上漲來實現期現回歸。

■棉花：保持外強內弱

1.現貨：CCIndex3128B報22784(70）元/噸

2.基差：5月1224元/噸；9月2169元/噸；1月，3499元/噸

3.供給：國際市場，美棉花面對國際采購強勁，需求偏強運行。國內市場，上游軋花廠銷售不暢，廠商挺價心態(tài)有所松動。近期因為疫情，下游部分工廠停工。

4.需求：國際方面，美棉出口周度簽約數據本周增加明顯，裝運量保持高位。國內方面，下游產業(yè)訂單不足，備貨和補庫謹慎，加上國內疫情反彈，整體需求偏弱。

5.庫存：棉花工業(yè)庫存平穩(wěn)，商業(yè)庫存同比持續(xù)處于高位。

6.總結：疫情反彈，國內基本面偏弱，終端消費整體偏弱。但是上游挺價意愿高，棉價向下傳導困難。外貿訂單回流到東南亞等地區(qū)，導致國內外貿訂單相對較少。主力合約基差已經處于歷史高位，倘若現貨上漲乏力，切忌追多。外盤再次大漲突破前高，繼續(xù)觀察鄭棉反映。