■股指市場(chǎng)延續(xù)反彈態(tài)勢(shì)

1.外部方面：美股三大指數(shù)收盤均跌超1%。道瓊斯指數(shù)跌1.29%，標(biāo)普500指數(shù)跌1.23%，納斯達(dá)克指數(shù)跌1.32%。

2. 內(nèi)部方面：3月16日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開專題會(huì)議，研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和資本市場(chǎng)問題。A股延續(xù)強(qiáng)勢(shì)行情，再次收紅。市場(chǎng)成交量今日連續(xù)第2天縮量跌破萬億元。市場(chǎng)整體漲跌比一般。北向資金今日凈賣出近2億元，行業(yè)方面，CRO概念漲幅居前。

3.結(jié)論：行業(yè)間輪動(dòng)加快，繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性行情，市場(chǎng)繼續(xù)下跌空間不大。

■貴金屬：通脹支撐

1.現(xiàn)貨：AuT+D393.91，AgT+D5074，金銀（國(guó)際）比價(jià)75。

2.利率：10美債2.3%；5年TIPS -1.3%；美元98.6。

3.聯(lián)儲(chǔ)：美聯(lián)儲(chǔ)如期加息25個(gè)基點(diǎn)，暗示今年此后六次會(huì)議均加息，明年加息三次；鮑威爾：若需激進(jìn)加息將這樣做，經(jīng)濟(jì)衰退可能性沒有特別高，最快5月縮表。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR1070.53。

5.總結(jié):鮑威爾：英國(guó)通脹超預(yù)期，歐美股指下跌，貴金屬上漲?？紤]備兌或買入策略。

■動(dòng)力煤：坑口煤價(jià)出現(xiàn)異動(dòng)

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動(dòng)力煤（山西產(chǎn)）平均價(jià)格為900.0/噸（-）。

2.基差：ZC活躍合約收881.6元/噸。盤面基差+36.0元/噸（-30.0）。

3.需求：沿海八省日耗繼續(xù)回升，庫(kù)存回升迅速，電廠存煤突破1.43億噸，可用天數(shù)超過23天，超過往年水平。

4.國(guó)內(nèi)供給：國(guó)有大礦以長(zhǎng)協(xié)煤發(fā)運(yùn)為主，坑口發(fā)運(yùn)保持熱銷，產(chǎn)地排隊(duì)水泄不通；港口高熱值貨源偏少，結(jié)構(gòu)性矛盾較為突出。

5.進(jìn)口供給：國(guó)際煤市場(chǎng)成交較好，印尼煤價(jià)格繼續(xù)下挫，印尼3800大卡FOB報(bào)價(jià)超過87.20美金；BDI干散貨指數(shù)繼續(xù)攀升，集運(yùn)及干散貨海運(yùn)費(fèi)均有反彈趨預(yù)期。

6.港口庫(kù)存：秦皇島港今日庫(kù)存511.0萬噸，較昨日下降3萬噸。

7.總結(jié)：當(dāng)前受國(guó)際市場(chǎng)資源現(xiàn)貨緊張及國(guó)內(nèi)政策端影響，進(jìn)口煤價(jià)倒掛嚴(yán)重，進(jìn)口煤采購(gòu)商暫緩采購(gòu)，市場(chǎng)詢貨稀少。印尼Q3800FOB價(jià)報(bào)繼續(xù)維持80美金/噸平臺(tái)以上。工業(yè)端較地產(chǎn)端線先行復(fù)蘇，煤化工企業(yè)積極采購(gòu)動(dòng)力煤，下游需求保持階段性旺盛，進(jìn)而引發(fā)產(chǎn)地的搶煤大戰(zhàn)，車隊(duì)長(zhǎng)龍排至數(shù)公里以上。

■焦煤焦炭：周三鐵水產(chǎn)量數(shù)據(jù)略超預(yù)期

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫(kù)提價(jià)3350元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級(jí)冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉(cāng)單價(jià)為4029.62元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收2996.5元/噸，基差299元/噸；焦炭活躍合約收3603.5元/噸，基差338.62元/噸。

3.需求：本周獨(dú)立焦化廠開工率為75.76%，較上周增加2.40%；鋼廠焦化廠開工率為88.01%，較上周增加2.26%；247家鋼廠高爐開工率為78.91%，較上周增加8.06%。

4.供給：本周全國(guó)洗煤廠開工率為70.89%，較上周減少0.23%;全國(guó)精煤產(chǎn)量為59.19萬噸/天，較上周增加0.03萬噸/天。

5.焦煤庫(kù)存：本周全國(guó)煤礦企業(yè)總庫(kù)存數(shù)為235.93萬噸，較上周增加14.90萬噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存為1285.42萬噸，較上周增加14.61萬噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為14.9天，較上周減少0.31天；鋼廠焦化廠焦煤庫(kù)存為923.6萬噸，較上周減少18.90萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為14.78天，較上周減少0.71天。

6.焦炭庫(kù)存：本周230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存為1069.64萬噸，較上周增加37.83萬噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為64.46天，較上周減少2.69天；鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存為15.45萬噸，較上周增加-0.30萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存可用天數(shù)為746.78天，較上周減少26.04天。

7.總結(jié)：焦煤總庫(kù)存持續(xù)去化，鋼廠復(fù)產(chǎn)兌現(xiàn)，蒙煤通關(guān)邊際好轉(zhuǎn)，但是整體還是低位運(yùn)行狀態(tài)。歐洲最大鋼廠因俄烏沖突生產(chǎn)陷入停滯，內(nèi)外差價(jià)有望進(jìn)一步拉大。

■硅鐵錳硅

1.硅鐵現(xiàn)貨：硅鐵（75%FeSi寧夏合格塊）市場(chǎng)價(jià)元/噸（44641），錳硅（FeMn65Si17內(nèi)蒙古地區(qū)）市場(chǎng)價(jià)元/噸（44638）。

2.期貨：硅鐵活躍合約收926元/噸（652），基差951（）；錳硅活躍合約收926元/噸（652），基差951（）。

3.供需：本周硅鐵產(chǎn)量噸,消費(fèi)量44634噸；錳硅產(chǎn)量噸，消費(fèi)量噸。"    

■螺紋：主產(chǎn)地唐山地區(qū)疫情管控升級(jí)，汽運(yùn)受阻

1.現(xiàn)貨：杭州HRB400EΦ20市場(chǎng)價(jià)5010元/噸（20）；上海市場(chǎng)價(jià)4950元/噸（20)，長(zhǎng)沙地區(qū)5060元/噸（20）；

2.庫(kù)存：本周國(guó)內(nèi)螺紋鋼、線材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷五大品種庫(kù)存量為1626.59萬噸（-35.73）。其中：螺紋鋼市場(chǎng)庫(kù)存307.75萬噸（15.47）。

3.總結(jié)：鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)，全社會(huì)鋼材庫(kù)存繼續(xù)去化，目前終端工地及鋼廠均受到疫情影響，盤面或震蕩走強(qiáng)，但整體價(jià)格錨定位置還是取決于現(xiàn)貨銷售情況。

■鐵礦石：澳洲極端天氣影響，內(nèi)外價(jià)差再次拉大

1.現(xiàn)貨：日照超特粉852元/噸（22），日照巴粗SSFG926元/噸（11），日照PB粉折盤面951元/噸（11）；

2.Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45港澳大利亞進(jìn)口鐵礦港存量7467.37萬噸（-144.44）；巴西產(chǎn)鐵礦港存量5107.57萬噸（-101.23）；貿(mào)易商鐵礦港存量8933.4萬噸（-140.1）。國(guó)內(nèi)64家鋼廠燒結(jié)用礦粉庫(kù)存量116.9萬噸（9.32），庫(kù)存可使用天數(shù)27天（-4）；

3.總結(jié)：全國(guó)鐵礦石貿(mào)易港存繼續(xù)下降，疊加澳洲極端天氣影響下發(fā)運(yùn)或階段性收縮，鐵礦石或回歸交易供需基本面，下跌空間不大。

■滬銅：情緒轉(zhuǎn)暖，振幅加大，短多多單逢高離場(chǎng)。

1.現(xiàn)貨：上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為73400元/噸（-100元/噸）。

2.利潤(rùn)：進(jìn)口利潤(rùn)-467。

3.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差225

4.庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存129506噸（-32162噸），LME銅庫(kù)存為79975噸（-125噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)24.70萬噸（+0.1萬噸）。

5總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)3月加息25基點(diǎn)，符合預(yù)期。預(yù)計(jì)年內(nèi)加息6-7次。國(guó)內(nèi)偏松，宏觀繼續(xù)劈叉。供應(yīng)端TC持續(xù)回升，國(guó)內(nèi)倉(cāng)單數(shù)量回升，需求端節(jié)后下游開工率回升，但地產(chǎn)端復(fù)蘇較緩。受俄烏沖突帶來的能源危機(jī)對(duì)成本抬升的擔(dān)憂影響，以及鎳擠倉(cāng)事件影響振幅加大，情緒轉(zhuǎn)暖，振幅加大，短多多單逢高離場(chǎng)。

■滬鋁：情緒轉(zhuǎn)暖，振幅加大，獲利多單逢高離場(chǎng)

1.現(xiàn)貨：上海有色網(wǎng)A00鋁平均價(jià)為22920元/噸（+150元/噸）。

2.利潤(rùn)：電解鋁進(jìn)口虧損為-2535元/噸，前值進(jìn)口虧損為-2989。

3.基差：上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-70，前值-70。

4.庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存333823噸（-14492噸），LME鋁庫(kù)存689575噸

（-6250噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)106.1萬噸（-2.8萬噸）。

5.總結(jié)：庫(kù)存減少，基差中性。宏觀內(nèi)外有別，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息25基點(diǎn)，符合預(yù)期。預(yù)計(jì)年內(nèi)加息6-7次。國(guó)內(nèi)偏暖，強(qiáng)調(diào)明年工作穩(wěn)字當(dāng)頭。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，短期碳中和節(jié)奏趨緩，但中長(zhǎng)期政策難放松。俄烏沖突爆發(fā)成本擔(dān)憂，加上倫鎳擠倉(cāng)影響，鋁價(jià)振幅加大，情緒轉(zhuǎn)暖，振幅加大，背靠近日低點(diǎn)試多后逢高離場(chǎng)

■PP：低估值的品種下方空間受限

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8760元/噸（-90）。

2.基差：PP05基差-140（-142）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存99萬噸（-3）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，石化廠價(jià)穩(wěn)定居多，成本端無明顯變化，但下游接貨意向不足，持貨方出貨不暢，多偏向小幅讓利以促成交，場(chǎng)內(nèi)詢盤有限，交投平平。裝置生產(chǎn)利潤(rùn)方面，大部分品種利潤(rùn)仍處于歷史同期低位甚至極低位，估值仍舊偏低。相應(yīng)的在上游利潤(rùn)不斷壓縮的背景下，近期又傳出中石油降幅消息，整體在原油不大幅崩塌的前提下，低估值的品種下方空間也受限。

■塑料：市場(chǎng)傳出中石油降幅消息

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8900元/噸（-0）。

2.基差：L05基差-106（-56）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存99萬噸（-3）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，石化出廠價(jià)格多數(shù)穩(wěn)定，部分窄幅調(diào)整，貿(mào)易商報(bào)盤窄幅讓利，終端工廠詢盤仍顯謹(jǐn)慎，補(bǔ)倉(cāng)意愿平平，實(shí)盤表現(xiàn)一般。市場(chǎng)傳出中油降幅20~40%，中石化華南降幅50%的消息，部分中石油代理收到通知，4月份整體計(jì)劃量削減1/3，PP+PE  減量的話一個(gè)月總量在 12萬噸，但是也有代理反饋等月底計(jì)劃出來再看，中油彈性較大，計(jì)劃跟實(shí)際可能存在出入。

■原油：高位寬幅震蕩

1. 現(xiàn)貨價(jià)：現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格120.32美元/桶（-0.54），俄羅斯ESPO原油價(jià)格88.56美元/桶（+0.45）。

2.總結(jié)：美國(guó)石油協(xié)會(huì)（API）公布數(shù)據(jù)顯示，截至3月18日當(dāng)周，原油庫(kù)存減少428萬桶，汽油庫(kù)存減少62.6萬桶，精煉油庫(kù)存減少82.6萬桶，庫(kù)欣原油庫(kù)存增加64.6萬桶。中期來看，整體仍舊呈現(xiàn)出供給彈性不足的狀態(tài)，需求端，加息對(duì)需求的實(shí)際影響可能存在一定滯后，需求具體走弱的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，我們可以通過微觀的成品油裂解價(jià)差，如代表工業(yè)需求的柴油裂解價(jià)差何時(shí)出現(xiàn)明顯走弱進(jìn)行跟蹤，在這之前維持對(duì)原油需求端仍有韌性的判斷。在這種供應(yīng)彈性不足，需求仍有韌性的中期格局下，油價(jià)大概率至少維持一個(gè)高位寬幅震蕩的走勢(shì)。

■油脂：馬來棕櫚油繼續(xù)反彈，多單持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津10840（-200），張家港10980（-200），棕櫚油，天津24度12960（+210），廣州12410（+160）

2.基差：5月，豆油天津678，棕櫚油廣州928。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本13383（+193）元/噸，巴西豆油近月進(jìn)口完稅價(jià)13779（+149）元/噸。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示2月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為113.74萬噸，環(huán)比減少9.26%。庫(kù)存為151.83萬噸，環(huán)比減少2.12%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫(kù)存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至3月19日，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存約85.3萬噸，環(huán)比減少0.88萬噸。棕櫚油商業(yè)庫(kù)存30.14萬噸，環(huán)比增加0.81萬噸。

7.總結(jié)：馬盤棕櫚油昨日繼續(xù)反彈，市場(chǎng)情緒有所恢復(fù)，盤面繼續(xù)交易原油回升帶來的外部支撐，基本面驅(qū)動(dòng)邊際弱化，機(jī)構(gòu)公布的產(chǎn)出邊際改善，出口環(huán)比下降，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨需求一般，但當(dāng)前期現(xiàn)結(jié)構(gòu)仍不利于盤面持續(xù)大跌，操作上多單重新進(jìn)場(chǎng)。

■豆粕：現(xiàn)貨持續(xù)走強(qiáng)，多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：天津5430元/噸（+30），山東日照5300元/噸（0），東莞5100元/噸（0）。

2.基差：東莞M05月基差+718（0），日照M05基差+918（0）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5541元/噸（+84）。

4.庫(kù)存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至3月20日，豆粕庫(kù)存30.5萬噸，環(huán)比上周增加1.2萬噸。

5.總結(jié)：美豆連續(xù)第三日收漲，內(nèi)盤油粕強(qiáng)勢(shì)傳導(dǎo)至上游市場(chǎng)，月底將公布種植面積意向報(bào)告，關(guān)注報(bào)告數(shù)據(jù)與預(yù)期數(shù)據(jù)差距，當(dāng)前市場(chǎng)更多表現(xiàn)內(nèi)部反饋機(jī)制，同時(shí)外部驅(qū)動(dòng)較為明顯。內(nèi)盤豆粕表現(xiàn)強(qiáng)勁，操作上豆粕多單繼續(xù)持有。

■菜粕：多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)4400-4480（+20）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（5月+100）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進(jìn)口成本8217元/噸（+213）

4.庫(kù)存：截至3月20日，國(guó)內(nèi)油廠菜粕庫(kù)存3.7萬噸，環(huán)比增加0.1萬噸。

5.總結(jié)：美豆連續(xù)第三日收漲，內(nèi)盤油粕強(qiáng)勢(shì)傳導(dǎo)至上游市場(chǎng)，月底將公布種植面積意向報(bào)告，關(guān)注報(bào)告數(shù)據(jù)與預(yù)期數(shù)據(jù)差距，當(dāng)前市場(chǎng)更多表現(xiàn)內(nèi)部反饋機(jī)制，同時(shí)外部驅(qū)動(dòng)較為明顯。國(guó)內(nèi)方面，菜粕下游消費(fèi)預(yù)期逐步回暖，現(xiàn)貨支撐增強(qiáng)，操作上多單繼續(xù)持有。

■玉米：短期調(diào)整或已到位

1.現(xiàn)貨：深加工小降。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2600（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2620（0），山東德州進(jìn)廠2820（-10），港口：錦州平倉(cāng)2810（0），主銷區(qū)：蛇口2880（0），成都3050（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2205=-96（-10）。

3.月間：C2205-C2209=-72（0）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本3067（-12），進(jìn)口利潤(rùn)-187（12）。

5.供給：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至3月10日，東北地區(qū)累計(jì)售糧進(jìn)度76%，較上周增加3%。注冊(cè)倉(cāng)單量76463（0）手。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年11周（3月10日-3月16日），全國(guó)主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米113.1萬噸（-2.2），同比去年+10.6萬噸，增幅10.34%。

7.庫(kù)存：截至3月16日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量566.4萬噸（+2.11%）。

8.總結(jié)：橫盤過后現(xiàn)貨上漲，期價(jià)隨之小漲，目前小麥-玉米順價(jià)，進(jìn)口成本大幅攀升導(dǎo)致進(jìn)口利潤(rùn)大幅虧損，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格體系處于估值偏低狀態(tài)，短期調(diào)整或已到位。

■生豬：現(xiàn)貨繼續(xù)反彈

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：穩(wěn)中略跌。河南12350（300），遼寧11950（100），四川12150（450），湖南12550（250），廣東12750（300）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)18.16（0.17）

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2205=-455（430）

4.總結(jié)：上周末現(xiàn)貨止跌反彈，本周繼續(xù)上漲，生豬期現(xiàn)價(jià)格齊反彈。暫以短期超跌反彈看待，實(shí)際供強(qiáng)需弱態(tài)勢(shì)并未改變，謹(jǐn)慎看待反彈空間。短期空單關(guān)注止盈策略，反彈若有一定幅度，可再次入場(chǎng)嘗試。

■白糖：巴西即將進(jìn)入榨季

1.現(xiàn)貨：南寧5780（0）元/噸，昆明5655（-10）元/噸，日照5900（0）元/噸，倉(cāng)單成本估計(jì)5787元/噸（-2）

2.基差：南寧：5月-7；7月-45；9月-88；11月-122；1月-235

3.生產(chǎn)：國(guó)內(nèi)南方陰雨連綿，溫度始終較低，甘蔗產(chǎn)糖率同比下降多，截止2月底累計(jì)產(chǎn)糖718萬噸，同比減少150萬噸，產(chǎn)量21/22產(chǎn)季預(yù)計(jì)達(dá)不到1000萬噸。國(guó)際市場(chǎng)21/22榨季開始，泰國(guó)2月底累計(jì)產(chǎn)量801萬噸，同比增加15%，印度ISMA調(diào)增本年度產(chǎn)量調(diào)增至3330萬噸，任然存在著調(diào)增空間。

4.消費(fèi)：國(guó)內(nèi)情況，2月銷糖率38.04%，同比減少，銷售進(jìn)入淡季。

5.進(jìn)口：1-2月進(jìn)口82同比減少22萬噸。

6.庫(kù)存：2月繼續(xù)同比減少。

7.總結(jié)：短期內(nèi)，原油價(jià)格高位支撐糖價(jià)。目前，印度產(chǎn)量被上調(diào)，泰國(guó)產(chǎn)量恢復(fù)較多，仍然給予糖價(jià)上方壓力，預(yù)計(jì)暫時(shí)無法形成趨勢(shì)性上漲。能源價(jià)格上漲已經(jīng)傳導(dǎo)到了巴西國(guó)內(nèi)能源，乙醇價(jià)格預(yù)計(jì)較大幅度上漲。而巴西榨季即將開始，新產(chǎn)季制糖比可能下降幅度較大，壓低巴西產(chǎn)量預(yù)期，為國(guó)際糖價(jià)提供上升驅(qū)動(dòng)。巴西榨季即將開始，策略上可以開始布局多單。

■花生：現(xiàn)貨價(jià)格偏強(qiáng)

0.期貨：2204花生8534（8）、2210花生9800（34）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花（7800），嘉里（7500）

2.基差：油料米：4月：（734），10月（2000）

3.供給：現(xiàn)貨價(jià)格強(qiáng)勢(shì)階段基層端普遍惜售，產(chǎn)區(qū)疫情影響產(chǎn)地走貨。

4.需求：主力油廠入市，市場(chǎng)需求氣氛好轉(zhuǎn)，疫情刺激油廠加速收購(gòu)，嘉里油廠和魯花油廠提價(jià)收購(gòu)。

5.進(jìn)口：目前根據(jù)裝船數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)高峰在5月左右來臨。

6.總結(jié)：短期內(nèi)，主力油廠接連入市收購(gòu)，給市場(chǎng)帶來暫時(shí)的氣氛好轉(zhuǎn)。產(chǎn)地疫情發(fā)酵帶動(dòng)油廠收購(gòu)積極性，主動(dòng)提價(jià)收購(gòu)。目前合約臨近交割，期貨價(jià)格上攻遇到壓力，預(yù)計(jì)以現(xiàn)貨價(jià)格上漲來實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)回歸。

■棉花：保持外強(qiáng)內(nèi)弱

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報(bào)22784(70）元/噸

2.基差：5月1224元/噸；9月2169元/噸；1月，3499元/噸

3.供給：國(guó)際市場(chǎng)，美棉花面對(duì)國(guó)際采購(gòu)強(qiáng)勁，需求偏強(qiáng)運(yùn)行。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，上游軋花廠銷售不暢，廠商挺價(jià)心態(tài)有所松動(dòng)。近期因?yàn)橐咔?，下游部分工廠停工。

4.需求：國(guó)際方面，美棉出口周度簽約數(shù)據(jù)本周增加明顯，裝運(yùn)量保持高位。國(guó)內(nèi)方面，下游產(chǎn)業(yè)訂單不足，備貨和補(bǔ)庫(kù)謹(jǐn)慎，加上國(guó)內(nèi)疫情反彈，整體需求偏弱。

5.庫(kù)存：棉花工業(yè)庫(kù)存平穩(wěn)，商業(yè)庫(kù)存同比持續(xù)處于高位。

6.總結(jié)：疫情反彈，國(guó)內(nèi)基本面偏弱，終端消費(fèi)整體偏弱。但是上游挺價(jià)意愿高，棉價(jià)向下傳導(dǎo)困難。外貿(mào)訂單回流到東南亞等地區(qū)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外貿(mào)訂單相對(duì)較少。主力合約基差已經(jīng)處于歷史高位，倘若現(xiàn)貨上漲乏力，切忌追多。外盤再次大漲突破前高，繼續(xù)觀察鄭棉反映。