大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：24日港口現貨成交89萬噸，環(huán)比上漲15.4%（其中TOP2貿易商港口現貨成交量為31萬噸，環(huán)比上漲3.3%），本周平均每日成交80.7萬噸，環(huán)比下降9.8%。本周巴西發(fā)貨量小幅回升，澳洲發(fā)貨量基本維持，北方港口到港量小幅增加。天氣、疫情影響鋼廠提貨及港口卸貨效率，疏港汽運大幅減少，港口庫存止降轉增 中性

2、基差：日照港PB粉現貨945，折合盤面1016.1，05合約基差191.1；日照港超特粉現貨價格650，折合盤面855.5，05合約基差30.5，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存15517.93萬噸，環(huán)比增加126萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預期：目前終端需求尚未落地，疫情再度沖擊全國，山東、河北鋼廠開工率較低，唐山實施全域封控管理。部分地區(qū)運輸流通與終端開工受限，在鋼廠利潤低位的情況下再度拖累復產進程，預計仍難以突破前高。I2205：短期關注850阻力位

焦煤：

1、基本面：受環(huán)保檢查影響，產量略偏低位，對焦煤價格支撐較強，然疫情影響，部分以疫情地區(qū)為主的煤礦發(fā)運困難顯現，廠內焦煤庫存出現不同程度累積，報價稍有松動；中性

2、基差：現貨市場價2975，基差-22.5；現貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存923.6萬噸，港口庫存236萬噸，獨立焦企庫存1153.4萬噸，總樣本庫存2313萬噸，較上周減少31.2萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、預期：疫情范圍擴大影響，焦鋼企業(yè)限產、燜爐等范圍繼續(xù)增加，對原料煤需求有所下降，部分疫情較嚴重的地區(qū)，當地部分焦鋼企業(yè)開始控制原料煤到貨情況，同時未受疫情影響的焦鋼企業(yè)，因目前成本端部分煤種價格相對較高，多按需采購為主。綜合來看，預計短期焦煤價格暫穩(wěn)。焦煤2205：3040-3090區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：各地焦企開工不一，焦炭生產多維持正常，生產積極性仍在，目前焦企仍在普遍累庫存階段，焦炭價格或面臨回落預期，部分焦企已有暗降現象；中性

2、基差：現貨市場價3640，基差22.5；現貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存746.8萬噸，港口庫存258.4萬噸，獨立焦企庫存64.5萬噸，總樣本庫存1069.7萬噸，較上周增加37.8萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、預期：焦企在盈利較好及環(huán)保政策相對寬松影響下保持較高生產水平，但疫情管控下運輸受阻，焦企多有累庫現象，當前疫情管控結束時間暫不明確，鋼廠后期檢修限產現象或將有所增加，市場整體觀望情緒較濃，預計短期內焦炭偏穩(wěn)運行。焦炭2205：3650-3700區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：供給端隨著限產放松本周高爐方面產量繼續(xù)小幅增長，電爐方面環(huán)比變化不大；需求方面上周以來多地疫情爆發(fā)對下游開工及交通環(huán)節(jié)造成較大影響，表觀消費出現回落，需重點觀察疫情控制情況；中性

2、基差：螺紋現貨折算價5129.4，基差184.4，現貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存966.62萬噸，環(huán)比減少0.25%，同比減少21.38%；中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、預期：昨日螺紋期貨價格小幅回落未能繼續(xù)上行，本周國內部分地區(qū)仍受疫情影響，預計當前價格上方空間有限，螺紋期貨短期仍以區(qū)間震蕩為主，操作上建議日內4900-5050區(qū)間輕倉操作。

熱卷：

1、基本面：供應端隨著限產放松高爐開工回升，熱卷產量小幅增長。需求方面本周需求消費小幅反彈，下游制造業(yè)需求表現旺盛，汽車產銷繼續(xù)好轉影響，本月韌性仍在但需警惕疫情持續(xù)影響；偏多

2、基差：熱卷現貨價5130，基差-43，現貨略貼水期貨；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存248.23萬噸，環(huán)比減少0.76%，同比減少12.6%，中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空減；偏空。

6、預期：昨日熱卷期貨價格維持震蕩走勢，當前市場對下游制造業(yè)預期較好，但本周需求仍受疫情影響三月增幅有限，預計本周價格上行空間有限不宜追多，操作上日內5100-5240區(qū)間輕倉操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產利潤持續(xù)回落，個別產線冷修但整體在產產能仍維持高位；地產數據不及預期，房地產資金改善速度較慢，需求疲軟，原片廠庫存壓力較大；偏空

2、基差：浮法玻璃現貨基準地河北沙河安全現貨1981元/噸，FG2209收盤價為1975元/噸，基差為6元，期貨貼水現貨；中性

3、庫存：截止3月24日當周，全國浮法玻璃生產線企業(yè)總庫存282.25萬噸，較前一周上漲5.08%，位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向上；中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、預期：玻璃供給高位、需求不及預期，庫存持續(xù)累積，預計維持震蕩偏空運行為主。玻璃FG2209：日內1980-2050區(qū)間操作

2

---能化

原油2205：

1.基本面：歐盟領導人將就提高能源供應安全性進行廣泛討論，據悉可能考慮對俄羅斯能源征收關稅，以消耗俄羅斯的能源收入；貿易商消息稱，俄羅斯新羅西斯克港碼頭里海管道（CPC）的出口在港口運營商檢查后將其中一個泊位恢復，通過CPC管道的石油出口將于周四部分恢復；中性

2.基差：3月23日，阿曼原油現貨價為112.09美元/桶，卡塔爾海洋原油現貨價為111.73美元/桶，基差31.53元/桶，現貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至3月18日當周API原油庫存減少428萬桶，預期增加2.5萬桶；美國至3月18日當周EIA庫存預期增加11.4萬桶，實際減少250.8萬桶；庫欣地區(qū)庫存至3月18日當周減少419萬桶，前值增加178.6萬桶；截止至3月23日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止3月15日，CFTC主力持倉多減；截至3月15日，ICE主力持倉多減；偏空；

6.預期：里海輸油管受損程度較此前預期較好，而歐盟方面暫未對俄羅斯能源制裁做出結論，原油呈現高位震蕩回調，當前由于波動率極高，交易所均上調保證金在一定情況下限制其流動性，價格波動或更加劇烈，投資者注意倉位控制，短期輕倉操作，油價預計震蕩調整等待更新消息，短線705-725區(qū)間操作，長線觀望。 

甲醇2205：

1、基本面：內地春檢陸續(xù)展開，局部供應面存下滑預期，且目前局部上游企業(yè)庫存不高，短期部分地區(qū)或維持堅挺，然隨著局部下游補貨結束，加之部分地區(qū)疫情依然嚴峻，局部需求轉淡下存走弱可能，；港口市場方面，仍隨期貨區(qū)間震蕩為主，目前原油等期貨走勢維持堅挺，短期或對甲醇期貨存一定支撐；中性

2、基差：3月24日，江蘇甲醇現貨價為3000元/噸，基差-38，期貨相對現貨貼水；偏多

3、庫存：截至2022年3月24日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為58.45萬噸，較上周同期增5.47萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲8醇整體可流通貨源在31.3萬噸，較上周增約3.5萬噸；偏空

4、盤面：20日線偏上，價格在均線附近；偏多

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；偏多

6、預期：3月上旬以來的本次疫情爆發(fā)，使得國內多地運輸受阻，甲醇工廠及下游個企業(yè)工廠多面臨原料、成品庫存問題，需求端目前暫未明顯下降開工，總體相對穩(wěn)定，隔夜原油震蕩回調帶動肌醇預計跟隨，短線3000-3100區(qū)間操作，長線觀望。

燃料油：

1、基本面：俄烏局勢一波三折，西方加大對俄制裁，成本端原油回升；新加坡燃油供應偏緊，高低硫價差高位、高硫船燃對低硫替代作用增強，發(fā)電需求逐步向旺季過度；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價4419元/噸，FU2205收盤價為4215元/噸，基差為204元，期貨貼水現貨；偏多

3、庫存：截止3月17日當周，新加坡高低硫燃料油2336萬桶，環(huán)比前一周增加1.52%，庫存依舊處于5年均值下方；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、預期：成本端支撐偏強、燃油基本面穩(wěn)中向好，短期燃油預計仍將跟隨原油震蕩偏多運行為主。燃料油FU2205：日內4240-4360區(qū)間偏多操作

PTA：

1、基本面：油價再度走強，近期聚酯產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)加工費普遍偏低。PX方面，供需無明顯矛盾，檢修季PX供應量增長乏力，后續(xù)存下降可能，PXN維持200附近震蕩為主。PTA方面，成本下跌后加工費出現修復，現貨流通性依舊寬裕，，嘉港地區(qū)陸續(xù)恢復正常，逸盛石化公布4月合約8折供應，疫情下后期PTA工廠存計劃外停車可能。聚酯及下游方面，負荷維持高位，聚酯工廠庫存回升，新單偏弱，織機與加彈開工下滑，但聚酯環(huán)節(jié)對PTA需求支撐作用依舊 偏多

2、基差：現貨6260，05合約基差106，盤面貼水 偏多

3、庫存：PTA工廠庫存4.68天，環(huán)比增加0.64天 中性

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預期：短期成本端居主導地位，關注疫情對于部分裝置生產、運輸及終端市場的影響，價格波動跟隨油價為主。TA2205：6150-6350區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，生產壓力持續(xù)增加，部分裝置減產計劃落實，21日CCF口徑庫存為97.7萬噸，環(huán)比增加1.8萬噸，港口庫存小幅積累。成本端油價再度走強、煤價以穩(wěn)為主，國內開工小幅回落，但是煤化工裝置負荷依舊高企 中性

2、基差：現貨5105，05合約基差13，盤面貼水 中性

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存92.96萬噸，環(huán)比減少2.79萬噸 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預期：后續(xù)中化、古雷仍有小幅減產可能，具體目前暫未落實，下游聚酯負荷高位依舊維持，后期供需有望轉變去庫格局，預計短期維持偏強震蕩，下方空間有限。EG2205：短期關注5050支撐位

瀝青： 

1、基本面：本周國內瀝青總產量環(huán)比增加14.68%，趨勢小幅提升，主要是本周東明石化、河北倫特、云南石化穩(wěn)定生產，加之華北地區(qū)個別煉廠計劃復產瀝青，帶動整體產量增加明顯。受低價資源需求逐漸向好，部分低價區(qū)域煉廠出貨或有所提振，但是高價資源需求有限。短期來看，國內瀝青低端價格或趨于穩(wěn)定，高端價格仍有補跌的可能；中性。

2、基差：現貨3650，基差-212，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周增加0.7%為41.3%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價在均線上方運行；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、預期：預計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2206：日內偏空操作。

天膠：

1、基本面：需求受疫情壓制，國內開割，庫存偏高 偏空

2、基差：現貨12950,基差-515 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、預期: 預計今日還是小幅波動，13300-13500短線交易

PVC：

1、基本面：PVC整體開工負荷維持高位，工廠庫存繼續(xù)減少，社會庫存開始減少，整體基本面稍有好轉。當前國際原油再次開始反彈，外加宏觀氛圍好轉，以及上游電石價格上漲，成本端支撐加強，整體PVC市場下跌困難，PVC期價有再次上漲跡象，預計短期內PVC市場易漲難跌。持續(xù)關注政策走向、原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現貨9090，基差42，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比減3.37%至34.14萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日線上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、預期：預計短時間內震蕩為主。PVC2205：日內多單逢高減持。

塑料 

1. 基本面：外盤原油夜間回落，近期各地防疫升級，港口物流受到一定影響，油制利潤差，成本端支撐強，市場出現石化降負傳言，其中約一半減產已經落實，預計剩余裝置減產也將落實，另外中石油亦開始減產。供應端石化庫存中性偏高，民營庫存中性偏低，庫存整體中性，倉單同比偏多。PE兩油裝置有逐步降負的情況。下游來看，pe下游負荷平穩(wěn)，按需采購。乙烯CFR東北亞價格1351（+0），當前LL交割品現貨價9275（+150），基本面整體偏多；

2. 基差：LLDPE主力合約2205基差234，升貼水比例2.6%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存85.5萬噸（-14），偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線下，中性； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空；

6. 預期：在油制利潤被壓縮的情況下，聚烯烴受原油走勢波動影響大，原油走勢震蕩，兩油裝置降負，預計聚烯烴今日走勢震蕩，L2205日內9000-9200震蕩操作

PP

1. 基本面：外盤原油夜間回落，近期各地防疫升級，港口物流受到一定影響，油制利潤差，成本端支撐強，市場出現石化降負傳言，其中約一半減產已經落實，預計剩余裝置減產也將落實，另外中石油亦開始減產。供應端石化庫存中性偏高，民營庫存中性偏低，庫存整體中性，倉單同比偏多。PP有檢修及重啟裝置。下游來看，pp下游需求好轉有限，維持剛需采購。丙烯CFR中國價格1181（-0），當前PP交割品現貨價8880（+30），基本面整體偏多；

2. 基差：PP主力合約2205基差-69，升貼水比例-0.8%，偏空；

3. 庫存：兩油庫存85.5萬噸（-14），偏多；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線下，中性；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，增空，偏空；  

6. 預期：在油制利潤被壓縮的情況下，聚烯烴受原油走勢波動影響大，原油走勢震蕩，兩油裝置降負，預計聚烯烴今日走勢震蕩，PP2205日內8900-9150震蕩操作

3

---農產品

豆油

1.基本面：市場疲弱。菜系仍供應偏緊，但國內進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多2月馬棕庫存降庫2.12%，報告庫存高預期預期，MPOB報告利空。2月出口不及預期，目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環(huán)比增加17.17%，馬棕進入增產季，但疫情影響馬棕勞動力恢復，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部

2.基差：豆油現貨10704，基差530，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.預期：油脂價格回調整理，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，目前步入增產季，2月降庫不及預期，目前3月高頻數據顯示復產跡象，印尼放開出口，馬棕出口油脂驟減，但供應偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保證及手續(xù)費，限制投機熱度，同時國內大豆將拋儲，油脂多頭降溫。但在馬棕產能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應消化，市場多空交替，預高位震蕩整理。豆油Y2205：9800-10500附近高拋低吸

棕櫚油

1.基本面：2月馬棕庫存降庫2.12%，報告庫存高預期預期，MPOB報告利空。2月出口不及預期，目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環(huán)比增加17.17%，馬棕進入增產季，但疫情影響馬棕勞動力恢復，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應偏緊，但國內進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現貨12658，基差1150，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日棕櫚油港口庫存46萬噸，前值49萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.預期：油脂價格回調整理，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，目前步入增產季，2月降庫不及預期，目前3月高頻數據顯示復產跡象，印尼放開出口，馬棕出口油脂驟減，但供應偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保證及手續(xù)費，限制投機熱度，同時國內大豆將拋儲，油脂多頭降溫。但在馬棕產能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應消化，市場多空交替，預高位震蕩整理。棕櫚油P2205：10800-11900附近高拋低吸

菜籽油

1.基本面：2月馬棕庫存降庫2.12%，報告庫存高預期預期，MPOB報告利空。2月出口不及預期，目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環(huán)比增加17.17%，馬棕進入增產季，但疫情影響馬棕勞動力恢復，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應偏緊，但國內進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現貨13422，基差550，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日菜籽油商業(yè)庫存34萬噸，前值35萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.預期：油脂價格回調整理，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，目前步入增產季，2月降庫不及預期，目前3月高頻數據顯示復產跡象，印尼放開出口，馬棕出口油脂驟減，但供應偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保證及手續(xù)費，限制投機熱度，同時國內大豆將拋儲，油脂多頭降溫。但在馬棕產能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應消化，市場多空交替，預高位震蕩整理。菜籽油OI2205：12300-13100附近高拋低吸

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收跌，獲利盤回吐技術性調整，短期美豆震蕩偏強。國內豆粕沖高回落，主力移倉換月高位部分獲利盤了結技術性整理，國內疫情影響和油廠缺豆壓榨量維持低位，豆粕庫存處于低位和現貨升水支撐價格，但進口巴西大豆即將到港和國儲投放大豆增加供應限制高度。短期豆粕受美豆走勢帶動和鵝烏沖突影響，現貨升水支撐豆粕盤面，但國內中期供應預期改善，價格整體震蕩偏強。偏多

2.基差：現貨5200（華東），基差812，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存32.16萬噸，上周31.57萬噸，環(huán)比增加1.87%，去年同期81.51萬噸，同比減少60.54%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.預期：南美大豆天氣變數和俄烏能否達成協(xié)議左右價格，美豆震蕩偏強；國內豆粕受美豆走勢和供應偏緊帶動，需求短期偏淡中期良好，豆粕震蕩偏強，或仍有新高。

豆粕M2205：短期4400附近震蕩。期權買入看漲期權。

菜粕：

1.基本面：菜粕沖高回落，主力移倉換月高位部分獲利盤了結跟隨豆粕技術性整理，菜粕整體仍震蕩偏強。油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應偏緊和國外新冠疫情影響顆粒粕進口，鵝烏沖突進口預期或更低，加上水產需求預期良好支撐國內菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經最大化，菜粕價格偏高或會抑制需求高度。偏多

2.基差：現貨4320，基差87，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存3.5萬噸，上周3.71萬噸，環(huán)比減少5.66%，去年同期6萬噸，同比減少41.67%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.預期：菜粕供應偏緊格局短期持續(xù)和需求預期良好支撐價格短期震蕩偏強格局；水產需求已經啟動，旺季何時結束以及國內油菜籽產量預估左右中期價格，大宗農產品整體偏強和高通脹預期下菜粕易漲難跌。

菜粕RM2205：短期4300附近震蕩，期權觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩收跌，獲利盤回吐技術性調整，短期美豆震蕩偏強。國內大豆震蕩回落，技術性調整，短期回歸區(qū)間震蕩。現貨市場國產大豆供需兩淡，短期維持區(qū)間震蕩格局。國內大豆供應偏緊支撐但國儲大豆拋儲開啟以及國內大豆擴種壓制大豆價格，期貨盤面技術性震蕩整理。中性

2.基差：現貨6160，基差-62，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存197.87萬噸，上周236.98萬噸，環(huán)比減少16.5%，去年同期361.04萬噸，同比減少45.19%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.預期：南美大豆天氣變數和俄烏能否達成協(xié)議左右價格，美豆震蕩偏強；國產大豆短期供需兩淡，但今年國內大豆擴種計劃將增加產量，受粕類上漲帶動短期維持區(qū)間震蕩格局中期或偏弱。

豆一A2207：短期6200至6300區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散點頻發(fā)，終端市場消費受限；國儲一次性儲備糧投放或將平抑市場情緒。

生產端：東北基層潮糧上量受吉林疫情影響受阻；全國各主產區(qū)售糧進度仍慢于去年同期。

貿易端：東北貿易商降低出貨量，受種植成本上漲支撐；華北貿易商積極存糧；西南地區(qū)報價偏高，走貨量一般；華中地區(qū)企業(yè)根據庫存壓力出貨；華南購銷清淡，觀望；東北地區(qū)港口收購價略有提升，鲅魚圈受疫情影響，庫存高；華南地區(qū)港口大幅上漲，成本難以下降。海運費上漲支撐價格；市場對中長期玉米價格看漲占主流。

加工端：東北深加工企業(yè)開工率受疫情影響降低，提價收糧；華北深加工企業(yè)短期受運輸效率降低影響，支持價格；西南地區(qū)飼料企業(yè)維持安全庫存，按需補庫；華中地區(qū)企業(yè)消化庫存為主 ，按需補庫；華南地區(qū)飼料企業(yè)庫存成本偏高，按需補庫；偏多。

2、基差：3月24日，現貨報價2750元/噸，05合約基差為-152元/噸，現貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截止3月16日，加工企業(yè)玉米庫存總量566.4萬噸，較上周增加2.11%；3月11日，北方港口庫存報409萬噸，周環(huán)增加19.24%；廣東港口玉米庫存報147萬噸，周環(huán)比增1.10%。偏空。

4、盤面：MA20向上，05合約期貨價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、預期：現貨市場供需較平衡，貿易端、深加工企業(yè)建庫需求高，同時政策預期支撐現價，價位遇高點后有回調預期。建議在2883-2921區(qū)間操作。

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒仍舊散點頻發(fā)，集中性消費受限；《十四五規(guī)劃》指出要將豬肉產能穩(wěn)定在5500萬噸左右，能繁母豬控制在4100萬頭左右，不低于3700萬頭；市場主流對二次育肥仍持觀望。

養(yǎng)殖端：出欄整體積極性提升較高，虧損壓力較大，部分出欄因疫情防控受阻，支撐挺價；受飼料原料價格上漲影響，近日豬糧價格上漲，且豬糧比已處于一級預警，國家已啟動收儲；2月底能繁母豬存欄緩慢遞減，結合過高產能，本年度5、6月間恐難成為生豬出欄轉折點；

屠宰端：據鋼聯(lián)重點屠宰企業(yè)統(tǒng)計，屠宰量為139551頭，較前日減0.35%，部分屠企提升備貨，屠企開工率仍處低位，收豬不順利；

消費端：白條需求低迷。偏空。

2、基差：3月24日，現貨價12160元/噸，05合約基差-690元/噸，現貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截至12月31日，生豬存欄量44922萬頭，季度環(huán)比增加2.65%，年同比增10.5%；截至2022年2月底，能繁母豬存欄為4268.2萬頭，環(huán)比下降0.51%，較2021年6月下降了6.5%。偏空。

4、盤面：MA20微偏下，05合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、預期：現貨市場供仍遠大于需，價格將持續(xù)下行；能繁母豬現存欄繼續(xù)緩慢向下調整，預期對其產仔結構將持續(xù)優(yōu)化；飼料原料成本上漲利空養(yǎng)殖利潤，近期新冠疫情頻發(fā)，限制消費；建議在12805-12995區(qū)間操作。

白糖：

1、基本面：IOS下調21/22年度全球糖市供應缺口為193萬噸，之前預測缺口為255萬噸。2022年2月底，21/22年度本期制糖全國累計產糖717.66萬噸；全國累計銷糖273萬噸；銷糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年1-2月中國進口食糖82萬噸，同比減少23萬噸。中性。

2、基差：柳州現貨5800，基差25（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至2月底21/22榨季工業(yè)庫存444.66萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近；中性。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢不明朗；偏空。

6、預期：白糖自身產需基本面偏中性，05合約臨近交割，期現平水，短期上下空間都不大，總體維持寬幅震蕩。

棉花：

1、基本面：2022年第一批滑準稅40萬噸發(fā)放。ICAC3月：21/22年度全球棉花產量2611萬噸，消費2567萬噸。12月份我國棉花進口14萬噸，環(huán)比增幅40%，2021年累計進口215萬噸，同比減少0.6%。農村部1月：產量573萬噸，進口240萬噸，消費820萬噸，期末庫存750萬噸。中性。

2、基差：現貨3128b全國均價22760，基差1160（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農業(yè)部20/21年度1月預計期末庫存750萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6：預期：棉花外強內弱。國內棉花消費總體偏弱，新疆棉去庫存緩慢。2022年40萬噸滑準稅配額發(fā)放，有效緩解下游需求。近期疫情反復，紡織企業(yè)開工率下降。考慮到現貨價格升水，05合約臨近交割，可能會以基差修復走勢為主。

4

---金屬

黃金

1、基本面：歐美對俄制裁繼續(xù)升級，通脹預期升溫，金價繼續(xù)上漲；美國三大股指集體上漲，歐洲主要股指收盤漲跌不一，美債收益率集體上漲，10年期報2.376%，收益曲線倒掛，美元指數小幅收漲，國際油價全線走低；COMEX黃金期貨收漲1.05%報1957.7美元/盎司，連漲兩日，創(chuàng)逾一周新高；中性

2、基差：黃金期貨399.02，現貨397.91，基差-0.81，現貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3300千克，減少99千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、預期：滯漲情緒升溫，金價走高；今日關注美聯(lián)儲官員密集講話；歐美對俄制裁升級，歐美否定盧布交易能源條件，能源緊張，避險情緒和滯漲情緒推動金價走高。緊縮預期壓制金價依舊是主要邏輯，短期壓力較弱，金價將走高。滬金2206：400做多，398止損。

白銀

1、基本面：歐美對俄制裁繼續(xù)升級，通脹預期升溫，金價繼續(xù)上漲；美國三大股指集體上漲，歐洲主要股指收盤漲跌不一，美債收益率集體上漲，10年期報2.376%，收益曲線倒掛，美元指數小幅收漲，國際油價全線走低；COMEX白銀期貨收漲2.49%報25.815美元/盎司；中性

2、基差：白銀期貨5127，現貨5113，基差-14，現貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單2071146千克，環(huán)比增加11695千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、預期：銀價跟隨金價大幅走高；倫鎳連續(xù)第二天觸及15%漲幅限制，有色金屬整體較弱，銀價跟隨金價走高。能源緊張預期依舊，通脹預期繼續(xù)升溫，銀價漲幅一度拉大。緊縮預期壓制銀價依舊是主要邏輯，短期在滯漲預期下，投機情緒略有升溫，銀價或走高。滬銀2206：5200-5300區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，2月份，中國制造業(yè)采購經理指數（PMI）為50.2%，比上月上升0.1個百分點，繼續(xù)高于臨界點，制造業(yè)景氣水平略有上升；偏空。

2、基差：現貨73860，基差280，升水期貨；中性。

3、庫存：3月24日銅庫存增加700噸至80675噸，上期所銅庫存較上周減少32162噸至129506噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、預期：目前供應和加息博弈，短期低庫存支撐銅價，俄烏消息緩和，LME鎳情緒消退，美聯(lián)儲加息落地，滬銅2205：日內73000~74000區(qū)間交易，賣出cu2205c76000期權。

鋁:

1、基本面：能源危機沖擊電解鋁產量，碳中和控制產能擴張，供給擾動為主，下游需求不強勁，鋁棒庫存較大；偏多。

2、基差：現貨23130，基差-60，貼水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周跌14492噸至333823噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、預期：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，俄烏戰(zhàn)爭刺激，但是高利潤和下游觀望情緒壓制鋁價，現貨交易清淡，滬鋁2205：短期觀望。

鎳：

1、基本面：LME繼續(xù)漲停，后續(xù)無法超過漲跌停板報價。短期俄羅斯鎳仍無法出口以及LME交割，擔心全球鎳的供應。產業(yè)鏈來看，低庫存不變，進口倒掛嚴重進口不暢，供應偏緊，但價格回落之后剛需購買已經有一定體現，現貨交易回暖。不銹鋼庫存回落，三、四月消費還沒有完全啟動，但仍可期待。鎳豆現貨價格偏高，無成交，新能源企業(yè)以消耗庫存為主。新能源賽道依然表現良好。偏多

2、基差：現貨245740，基差0，中性

3、庫存：LME庫存73074，-168，上交所倉單5472，+62，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

6、結論：滬鎳2204：LME再次漲停，市場情緒還是偏強，波動幅度巨大，保持觀望或回落短多的觀點。

滬鋅:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )公布最新報告數據顯示，2021年1-12月全球鋅市供應短缺2.61萬噸，2020年全年供應過剩63.2萬噸。偏多

2、基差：現貨26295，基差+150；偏多。

3、庫存：3月24日LME鋅庫存較上日減少225噸至142950噸，3月24日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少776至125952噸；偏多。

4、盤面：近期滬鋅震蕩上漲走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多減；偏多。

6、預期：交易所倉單積壓，套保壓力增大；滬鋅ZN2205：多單持有，止損25500。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：西方國家對俄羅斯進一步制裁，隔夜美股科技股走強，昨日兩市調整，醫(yī)藥板塊走強，芯片科技調整；中性

2、資金：融資余額15917億元，增加2億元，滬深股凈賣出1億元；中性

3、基差：IH2204貼水13.02點，IF2204貼水32.51點， IC2204貼水44.32點；偏空

4、盤面：IC>IH> IF（主力）， IC、IH、IF在20日均線下方，偏空

5、主力持倉：IC主力多增，IF 主力多增，偏多；IH主力空減，偏空； 

6、預期：美債收益率高位，俄烏談判錯綜復雜，金融委會、一行兩會政策出臺，扭轉市場預期，政策底顯現，國內疫情防短期拖累消費，但未出現大面積反彈，A股指數短期進入震蕩階段。

期債

1、基本面：美國前財長薩默斯表示，美聯(lián)儲不太可能在不引發(fā)經濟衰退的情況下成功設計出收緊貨幣政策和抑制通脹的方法。歐洲央行執(zhí)委施納貝爾表示如果歐洲因為烏克蘭危機而進入深度衰退，將需要重新考慮結束資產購買計劃。

2、資金面：3月24日，人民銀行開展200億元7天期逆回購操作，中標利率為2.10%，與此前持平。因今日有800億元逆回購到期，實現凈投回籠600億元。

3、基差：TS主力基差為-0.0114 ，現券貼水期貨，偏空。TF主力基差為0.1278，現券升水期貨，偏多。T主力基差為0.3500，現券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；T主力與在20日線上方運行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多減。

7、預期：美聯(lián)儲加息落地，市場預期其可能在5月和六月會議繼續(xù)加息。國內方面央行MLF利率并未下調，而多地疫情沖擊經濟下行壓力較大，存在寬松可能。國際方面，俄烏沖突不確定性加劇，暫時觀望。