大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：24日港口現(xiàn)貨成交89萬噸，環(huán)比上漲15.4%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為31萬噸，環(huán)比上漲3.3%），本周平均每日成交80.7萬噸，環(huán)比下降9.8%。本周巴西發(fā)貨量小幅回升，澳洲發(fā)貨量基本維持，北方港口到港量小幅增加。天氣、疫情影響鋼廠提貨及港口卸貨效率，疏港汽運大幅減少，港口庫存止降轉(zhuǎn)增 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨945，折合盤面1016.1，05合約基差191.1；日照港超特粉現(xiàn)貨價格650，折合盤面855.5，05合約基差30.5，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存15517.93萬噸，環(huán)比增加126萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預期：目前終端需求尚未落地，疫情再度沖擊全國，山東、河北鋼廠開工率較低，唐山實施全域封控管理。部分地區(qū)運輸流通與終端開工受限，在鋼廠利潤低位的情況下再度拖累復產(chǎn)進程，預計仍難以突破前高。I2205：短期關(guān)注850阻力位

焦煤：

1、基本面：受環(huán)保檢查影響，產(chǎn)量略偏低位，對焦煤價格支撐較強，然疫情影響，部分以疫情地區(qū)為主的煤礦發(fā)運困難顯現(xiàn)，廠內(nèi)焦煤庫存出現(xiàn)不同程度累積，報價稍有松動；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價2975，基差-22.5；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存923.6萬噸，港口庫存236萬噸，獨立焦企庫存1153.4萬噸，總樣本庫存2313萬噸，較上周減少31.2萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、預期：疫情范圍擴大影響，焦鋼企業(yè)限產(chǎn)、燜爐等范圍繼續(xù)增加，對原料煤需求有所下降，部分疫情較嚴重的地區(qū)，當?shù)夭糠纸逛撈髽I(yè)開始控制原料煤到貨情況，同時未受疫情影響的焦鋼企業(yè)，因目前成本端部分煤種價格相對較高，多按需采購為主。綜合來看，預計短期焦煤價格暫穩(wěn)。焦煤2205：3040-3090區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：各地焦企開工不一，焦炭生產(chǎn)多維持正常，生產(chǎn)積極性仍在，目前焦企仍在普遍累庫存階段，焦炭價格或面臨回落預期，部分焦企已有暗降現(xiàn)象；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價3640，基差22.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存746.8萬噸，港口庫存258.4萬噸，獨立焦企庫存64.5萬噸，總樣本庫存1069.7萬噸，較上周增加37.8萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、預期：焦企在盈利較好及環(huán)保政策相對寬松影響下保持較高生產(chǎn)水平，但疫情管控下運輸受阻，焦企多有累庫現(xiàn)象，當前疫情管控結(jié)束時間暫不明確，鋼廠后期檢修限產(chǎn)現(xiàn)象或?qū)⒂兴黾樱袌稣w觀望情緒較濃，預計短期內(nèi)焦炭偏穩(wěn)運行。焦炭2205：3650-3700區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：供給端隨著限產(chǎn)放松本周高爐方面產(chǎn)量繼續(xù)小幅增長，電爐方面環(huán)比變化不大；需求方面上周以來多地疫情爆發(fā)對下游開工及交通環(huán)節(jié)造成較大影響，表觀消費出現(xiàn)回落，需重點觀察疫情控制情況；中性

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價5129.4，基差184.4，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存966.62萬噸，環(huán)比減少0.25%，同比減少21.38%；中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、預期：昨日螺紋期貨價格小幅回落未能繼續(xù)上行，本周國內(nèi)部分地區(qū)仍受疫情影響，預計當前價格上方空間有限，螺紋期貨短期仍以區(qū)間震蕩為主，操作上建議日內(nèi)4900-5050區(qū)間輕倉操作。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)端隨著限產(chǎn)放松高爐開工回升，熱卷產(chǎn)量小幅增長。需求方面本周需求消費小幅反彈，下游制造業(yè)需求表現(xiàn)旺盛，汽車產(chǎn)銷繼續(xù)好轉(zhuǎn)影響，本月韌性仍在但需警惕疫情持續(xù)影響；偏多

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價5130，基差-43，現(xiàn)貨略貼水期貨；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存248.23萬噸，環(huán)比減少0.76%，同比減少12.6%，中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空減；偏空。

6、預期：昨日熱卷期貨價格維持震蕩走勢，當前市場對下游制造業(yè)預期較好，但本周需求仍受疫情影響三月增幅有限，預計本周價格上行空間有限不宜追多，操作上日內(nèi)5100-5240區(qū)間輕倉操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤持續(xù)回落，個別產(chǎn)線冷修但整體在產(chǎn)產(chǎn)能仍維持高位；地產(chǎn)數(shù)據(jù)不及預期，房地產(chǎn)資金改善速度較慢，需求疲軟，原片廠庫存壓力較大；偏空

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準地河北沙河安全現(xiàn)貨1981元/噸，F(xiàn)G2209收盤價為1975元/噸，基差為6元，期貨貼水現(xiàn)貨；中性

3、庫存：截止3月24日當周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存282.25萬噸，較前一周上漲5.08%，位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向上；中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、預期：玻璃供給高位、需求不及預期，庫存持續(xù)累積，預計維持震蕩偏空運行為主。玻璃FG2209：日內(nèi)1980-2050區(qū)間操作

2

---能化

原油2205：

1.基本面：歐盟領(lǐng)導人將就提高能源供應(yīng)安全性進行廣泛討論，據(jù)悉可能考慮對俄羅斯能源征收關(guān)稅，以消耗俄羅斯的能源收入；貿(mào)易商消息稱，俄羅斯新羅西斯克港碼頭里海管道（CPC）的出口在港口運營商檢查后將其中一個泊位恢復，通過CPC管道的石油出口將于周四部分恢復；中性

2.基差：3月23日，阿曼原油現(xiàn)貨價為112.09美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為111.73美元/桶，基差31.53元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至3月18日當周API原油庫存減少428萬桶，預期增加2.5萬桶；美國至3月18日當周EIA庫存預期增加11.4萬桶，實際減少250.8萬桶；庫欣地區(qū)庫存至3月18日當周減少419萬桶，前值增加178.6萬桶；截止至3月23日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止3月15日，CFTC主力持倉多減；截至3月15日，ICE主力持倉多減；偏空；

6.預期：里海輸油管受損程度較此前預期較好，而歐盟方面暫未對俄羅斯能源制裁做出結(jié)論，原油呈現(xiàn)高位震蕩回調(diào)，當前由于波動率極高，交易所均上調(diào)保證金在一定情況下限制其流動性，價格波動或更加劇烈，投資者注意倉位控制，短期輕倉操作，油價預計震蕩調(diào)整等待更新消息，短線705-725區(qū)間操作，長線觀望。 

甲醇2205：

1、基本面：內(nèi)地春檢陸續(xù)展開，局部供應(yīng)面存下滑預期，且目前局部上游企業(yè)庫存不高，短期部分地區(qū)或維持堅挺，然隨著局部下游補貨結(jié)束，加之部分地區(qū)疫情依然嚴峻，局部需求轉(zhuǎn)淡下存走弱可能，；港口市場方面，仍隨期貨區(qū)間震蕩為主，目前原油等期貨走勢維持堅挺，短期或?qū)状计谪洿嬉欢ㄖ?；中?/p>

2、基差：3月24日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為3000元/噸，基差-38，期貨相對現(xiàn)貨貼水；偏多

3、庫存：截至2022年3月24日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為58.45萬噸，較上周同期增5.47萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲8醇整體可流通貨源在31.3萬噸，較上周增約3.5萬噸；偏空

4、盤面：20日線偏上，價格在均線附近；偏多

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；偏多

6、預期：3月上旬以來的本次疫情爆發(fā)，使得國內(nèi)多地運輸受阻，甲醇工廠及下游個企業(yè)工廠多面臨原料、成品庫存問題，需求端目前暫未明顯下降開工，總體相對穩(wěn)定，隔夜原油震蕩回調(diào)帶動肌醇預計跟隨，短線3000-3100區(qū)間操作，長線觀望。

燃料油：

1、基本面：俄烏局勢一波三折，西方加大對俄制裁，成本端原油回升；新加坡燃油供應(yīng)偏緊，高低硫價差高位、高硫船燃對低硫替代作用增強，發(fā)電需求逐步向旺季過度；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價4419元/噸，F(xiàn)U2205收盤價為4215元/噸，基差為204元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止3月17日當周，新加坡高低硫燃料油2336萬桶，環(huán)比前一周增加1.52%，庫存依舊處于5年均值下方；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、預期：成本端支撐偏強、燃油基本面穩(wěn)中向好，短期燃油預計仍將跟隨原油震蕩偏多運行為主。燃料油FU2205：日內(nèi)4240-4360區(qū)間偏多操作

PTA：

1、基本面：油價再度走強，近期聚酯產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)加工費普遍偏低。PX方面，供需無明顯矛盾，檢修季PX供應(yīng)量增長乏力，后續(xù)存下降可能，PXN維持200附近震蕩為主。PTA方面，成本下跌后加工費出現(xiàn)修復，現(xiàn)貨流通性依舊寬裕，，嘉港地區(qū)陸續(xù)恢復正常，逸盛石化公布4月合約8折供應(yīng)，疫情下后期PTA工廠存計劃外停車可能。聚酯及下游方面，負荷維持高位，聚酯工廠庫存回升，新單偏弱，織機與加彈開工下滑，但聚酯環(huán)節(jié)對PTA需求支撐作用依舊 偏多

2、基差：現(xiàn)貨6260，05合約基差106，盤面貼水 偏多

3、庫存：PTA工廠庫存4.68天，環(huán)比增加0.64天 中性

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預期：短期成本端居主導地位，關(guān)注疫情對于部分裝置生產(chǎn)、運輸及終端市場的影響，價格波動跟隨油價為主。TA2205：6150-6350區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，生產(chǎn)壓力持續(xù)增加，部分裝置減產(chǎn)計劃落實，21日CCF口徑庫存為97.7萬噸，環(huán)比增加1.8萬噸，港口庫存小幅積累。成本端油價再度走強、煤價以穩(wěn)為主，國內(nèi)開工小幅回落，但是煤化工裝置負荷依舊高企 中性

2、基差：現(xiàn)貨5105，05合約基差13，盤面貼水 中性

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存92.96萬噸，環(huán)比減少2.79萬噸 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預期：后續(xù)中化、古雷仍有小幅減產(chǎn)可能，具體目前暫未落實，下游聚酯負荷高位依舊維持，后期供需有望轉(zhuǎn)變?nèi)旄窬?，預計短期維持偏強震蕩，下方空間有限。EG2205：短期關(guān)注5050支撐位

瀝青： 

1、基本面：本周國內(nèi)瀝青總產(chǎn)量環(huán)比增加14.68%，趨勢小幅提升，主要是本周東明石化、河北倫特、云南石化穩(wěn)定生產(chǎn)，加之華北地區(qū)個別煉廠計劃復產(chǎn)瀝青，帶動整體產(chǎn)量增加明顯。受低價資源需求逐漸向好，部分低價區(qū)域煉廠出貨或有所提振，但是高價資源需求有限。短期來看，國內(nèi)瀝青低端價格或趨于穩(wěn)定，高端價格仍有補跌的可能；中性。

2、基差：現(xiàn)貨3650，基差-212，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周增加0.7%為41.3%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價在均線上方運行；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、預期：預計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2206：日內(nèi)偏空操作。

天膠：

1、基本面：需求受疫情壓制，國內(nèi)開割，庫存偏高 偏空

2、基差：現(xiàn)貨12950,基差-515 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、預期: 預計今日還是小幅波動，13300-13500短線交易

PVC：

1、基本面：PVC整體開工負荷維持高位，工廠庫存繼續(xù)減少，社會庫存開始減少，整體基本面稍有好轉(zhuǎn)。當前國際原油再次開始反彈，外加宏觀氛圍好轉(zhuǎn)，以及上游電石價格上漲，成本端支撐加強，整體PVC市場下跌困難，PVC期價有再次上漲跡象，預計短期內(nèi)PVC市場易漲難跌。持續(xù)關(guān)注政策走向、原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨9090，基差42，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比減3.37%至34.14萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日線上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、預期：預計短時間內(nèi)震蕩為主。PVC2205：日內(nèi)多單逢高減持。

塑料 

1. 基本面：外盤原油夜間回落，近期各地防疫升級，港口物流受到一定影響，油制利潤差，成本端支撐強，市場出現(xiàn)石化降負傳言，其中約一半減產(chǎn)已經(jīng)落實，預計剩余裝置減產(chǎn)也將落實，另外中石油亦開始減產(chǎn)。供應(yīng)端石化庫存中性偏高，民營庫存中性偏低，庫存整體中性，倉單同比偏多。PE兩油裝置有逐步降負的情況。下游來看，pe下游負荷平穩(wěn)，按需采購。乙烯CFR東北亞價格1351（+0），當前LL交割品現(xiàn)貨價9275（+150），基本面整體偏多；

2. 基差：LLDPE主力合約2205基差234，升貼水比例2.6%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存85.5萬噸（-14），偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線下，中性； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空；

6. 預期：在油制利潤被壓縮的情況下，聚烯烴受原油走勢波動影響大，原油走勢震蕩，兩油裝置降負，預計聚烯烴今日走勢震蕩，L2205日內(nèi)9000-9200震蕩操作

PP

1. 基本面：外盤原油夜間回落，近期各地防疫升級，港口物流受到一定影響，油制利潤差，成本端支撐強，市場出現(xiàn)石化降負傳言，其中約一半減產(chǎn)已經(jīng)落實，預計剩余裝置減產(chǎn)也將落實，另外中石油亦開始減產(chǎn)。供應(yīng)端石化庫存中性偏高，民營庫存中性偏低，庫存整體中性，倉單同比偏多。PP有檢修及重啟裝置。下游來看，pp下游需求好轉(zhuǎn)有限，維持剛需采購。丙烯CFR中國價格1181（-0），當前PP交割品現(xiàn)貨價8880（+30），基本面整體偏多；

2. 基差：PP主力合約2205基差-69，升貼水比例-0.8%，偏空；

3. 庫存：兩油庫存85.5萬噸（-14），偏多；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線下，中性；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，增空，偏空；  

6. 預期：在油制利潤被壓縮的情況下，聚烯烴受原油走勢波動影響大，原油走勢震蕩，兩油裝置降負，預計聚烯烴今日走勢震蕩，PP2205日內(nèi)8900-9150震蕩操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：市場疲弱。菜系仍供應(yīng)偏緊，但國內(nèi)進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多2月馬棕庫存降庫2.12%，報告庫存高預期預期，MPOB報告利空。2月出口不及預期，目前船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加17.17%，馬棕進入增產(chǎn)季，但疫情影響馬棕勞動力恢復，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部

2.基差：豆油現(xiàn)貨10704，基差530，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.預期：油脂價格回調(diào)整理，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，目前步入增產(chǎn)季，2月降庫不及預期，目前3月高頻數(shù)據(jù)顯示復產(chǎn)跡象，印尼放開出口，馬棕出口油脂驟減，但供應(yīng)偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保證及手續(xù)費，限制投機熱度，同時國內(nèi)大豆將拋儲，油脂多頭降溫。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，市場多空交替，預高位震蕩整理。豆油Y2205：9800-10500附近高拋低吸

棕櫚油

1.基本面：2月馬棕庫存降庫2.12%，報告庫存高預期預期，MPOB報告利空。2月出口不及預期，目前船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加17.17%，馬棕進入增產(chǎn)季，但疫情影響馬棕勞動力恢復，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應(yīng)偏緊，但國內(nèi)進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨12658，基差1150，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日棕櫚油港口庫存46萬噸，前值49萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.預期：油脂價格回調(diào)整理，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，目前步入增產(chǎn)季，2月降庫不及預期，目前3月高頻數(shù)據(jù)顯示復產(chǎn)跡象，印尼放開出口，馬棕出口油脂驟減，但供應(yīng)偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保證及手續(xù)費，限制投機熱度，同時國內(nèi)大豆將拋儲，油脂多頭降溫。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，市場多空交替，預高位震蕩整理。棕櫚油P2205：10800-11900附近高拋低吸

菜籽油

1.基本面：2月馬棕庫存降庫2.12%，報告庫存高預期預期，MPOB報告利空。2月出口不及預期，目前船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加17.17%，馬棕進入增產(chǎn)季，但疫情影響馬棕勞動力恢復，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應(yīng)偏緊，但國內(nèi)進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨13422，基差550，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日菜籽油商業(yè)庫存34萬噸，前值35萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.預期：油脂價格回調(diào)整理，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，目前步入增產(chǎn)季，2月降庫不及預期，目前3月高頻數(shù)據(jù)顯示復產(chǎn)跡象，印尼放開出口，馬棕出口油脂驟減，但供應(yīng)偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保證及手續(xù)費，限制投機熱度，同時國內(nèi)大豆將拋儲，油脂多頭降溫。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，市場多空交替，預高位震蕩整理。菜籽油OI2205：12300-13100附近高拋低吸

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收跌，獲利盤回吐技術(shù)性調(diào)整，短期美豆震蕩偏強。國內(nèi)豆粕沖高回落，主力移倉換月高位部分獲利盤了結(jié)技術(shù)性整理，國內(nèi)疫情影響和油廠缺豆壓榨量維持低位，豆粕庫存處于低位和現(xiàn)貨升水支撐價格，但進口巴西大豆即將到港和國儲投放大豆增加供應(yīng)限制高度。短期豆粕受美豆走勢帶動和鵝烏沖突影響，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面，但國內(nèi)中期供應(yīng)預期改善，價格整體震蕩偏強。偏多

2.基差：現(xiàn)貨5200（華東），基差812，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存32.16萬噸，上周31.57萬噸，環(huán)比增加1.87%，去年同期81.51萬噸，同比減少60.54%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.預期：南美大豆天氣變數(shù)和俄烏能否達成協(xié)議左右價格，美豆震蕩偏強；國內(nèi)豆粕受美豆走勢和供應(yīng)偏緊帶動，需求短期偏淡中期良好，豆粕震蕩偏強，或仍有新高。

豆粕M2205：短期4400附近震蕩。期權(quán)買入看漲期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：菜粕沖高回落，主力移倉換月高位部分獲利盤了結(jié)跟隨豆粕技術(shù)性整理，菜粕整體仍震蕩偏強。油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊和國外新冠疫情影響顆粒粕進口，鵝烏沖突進口預期或更低，加上水產(chǎn)需求預期良好支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕價格偏高或會抑制需求高度。偏多

2.基差：現(xiàn)貨4320，基差87，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存3.5萬噸，上周3.71萬噸，環(huán)比減少5.66%，去年同期6萬噸，同比減少41.67%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.預期：菜粕供應(yīng)偏緊格局短期持續(xù)和需求預期良好支撐價格短期震蕩偏強格局；水產(chǎn)需求已經(jīng)啟動，旺季何時結(jié)束以及國內(nèi)油菜籽產(chǎn)量預估左右中期價格，大宗農(nóng)產(chǎn)品整體偏強和高通脹預期下菜粕易漲難跌。

菜粕RM2205：短期4300附近震蕩，期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩收跌，獲利盤回吐技術(shù)性調(diào)整，短期美豆震蕩偏強。國內(nèi)大豆震蕩回落，技術(shù)性調(diào)整，短期回歸區(qū)間震蕩?，F(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆供需兩淡，短期維持區(qū)間震蕩格局。國內(nèi)大豆供應(yīng)偏緊支撐但國儲大豆拋儲開啟以及國內(nèi)大豆擴種壓制大豆價格，期貨盤面技術(shù)性震蕩整理。中性

2.基差：現(xiàn)貨6160，基差-62，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存197.87萬噸，上周236.98萬噸，環(huán)比減少16.5%，去年同期361.04萬噸，同比減少45.19%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.預期：南美大豆天氣變數(shù)和俄烏能否達成協(xié)議左右價格，美豆震蕩偏強；國產(chǎn)大豆短期供需兩淡，但今年國內(nèi)大豆擴種計劃將增加產(chǎn)量，受粕類上漲帶動短期維持區(qū)間震蕩格局中期或偏弱。

豆一A2207：短期6200至6300區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散點頻發(fā)，終端市場消費受限；國儲一次性儲備糧投放或?qū)⑵揭质袌銮榫w。

生產(chǎn)端：東北基層潮糧上量受吉林疫情影響受阻；全國各主產(chǎn)區(qū)售糧進度仍慢于去年同期。

貿(mào)易端：東北貿(mào)易商降低出貨量，受種植成本上漲支撐；華北貿(mào)易商積極存糧；西南地區(qū)報價偏高，走貨量一般；華中地區(qū)企業(yè)根據(jù)庫存壓力出貨；華南購銷清淡，觀望；東北地區(qū)港口收購價略有提升，鲅魚圈受疫情影響，庫存高；華南地區(qū)港口大幅上漲，成本難以下降。海運費上漲支撐價格；市場對中長期玉米價格看漲占主流。

加工端：東北深加工企業(yè)開工率受疫情影響降低，提價收糧；華北深加工企業(yè)短期受運輸效率降低影響，支持價格；西南地區(qū)飼料企業(yè)維持安全庫存，按需補庫；華中地區(qū)企業(yè)消化庫存為主 ，按需補庫；華南地區(qū)飼料企業(yè)庫存成本偏高，按需補庫；偏多。

2、基差：3月24日，現(xiàn)貨報價2750元/噸，05合約基差為-152元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截止3月16日，加工企業(yè)玉米庫存總量566.4萬噸，較上周增加2.11%；3月11日，北方港口庫存報409萬噸，周環(huán)增加19.24%；廣東港口玉米庫存報147萬噸，周環(huán)比增1.10%。偏空。

4、盤面：MA20向上，05合約期貨價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、預期：現(xiàn)貨市場供需較平衡，貿(mào)易端、深加工企業(yè)建庫需求高，同時政策預期支撐現(xiàn)價，價位遇高點后有回調(diào)預期。建議在2883-2921區(qū)間操作。

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒仍舊散點頻發(fā)，集中性消費受限；《十四五規(guī)劃》指出要將豬肉產(chǎn)能穩(wěn)定在5500萬噸左右，能繁母豬控制在4100萬頭左右，不低于3700萬頭；市場主流對二次育肥仍持觀望。

養(yǎng)殖端：出欄整體積極性提升較高，虧損壓力較大，部分出欄因疫情防控受阻，支撐挺價；受飼料原料價格上漲影響，近日豬糧價格上漲，且豬糧比已處于一級預警，國家已啟動收儲；2月底能繁母豬存欄緩慢遞減，結(jié)合過高產(chǎn)能，本年度5、6月間恐難成為生豬出欄轉(zhuǎn)折點；

屠宰端：據(jù)鋼聯(lián)重點屠宰企業(yè)統(tǒng)計，屠宰量為139551頭，較前日減0.35%，部分屠企提升備貨，屠企開工率仍處低位，收豬不順利；

消費端：白條需求低迷。偏空。

2、基差：3月24日，現(xiàn)貨價12160元/噸，05合約基差-690元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截至12月31日，生豬存欄量44922萬頭，季度環(huán)比增加2.65%，年同比增10.5%；截至2022年2月底，能繁母豬存欄為4268.2萬頭，環(huán)比下降0.51%，較2021年6月下降了6.5%。偏空。

4、盤面：MA20微偏下，05合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、預期：現(xiàn)貨市場供仍遠大于需，價格將持續(xù)下行；能繁母豬現(xiàn)存欄繼續(xù)緩慢向下調(diào)整，預期對其產(chǎn)仔結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化；飼料原料成本上漲利空養(yǎng)殖利潤，近期新冠疫情頻發(fā)，限制消費；建議在12805-12995區(qū)間操作。

白糖：

1、基本面：IOS下調(diào)21/22年度全球糖市供應(yīng)缺口為193萬噸，之前預測缺口為255萬噸。2022年2月底，21/22年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖717.66萬噸；全國累計銷糖273萬噸；銷糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年1-2月中國進口食糖82萬噸，同比減少23萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5800，基差25（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至2月底21/22榨季工業(yè)庫存444.66萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近；中性。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢不明朗；偏空。

6、預期：白糖自身產(chǎn)需基本面偏中性，05合約臨近交割，期現(xiàn)平水，短期上下空間都不大，總體維持寬幅震蕩。

棉花：

1、基本面：2022年第一批滑準稅40萬噸發(fā)放。ICAC3月：21/22年度全球棉花產(chǎn)量2611萬噸，消費2567萬噸。12月份我國棉花進口14萬噸，環(huán)比增幅40%，2021年累計進口215萬噸，同比減少0.6%。農(nóng)村部1月：產(chǎn)量573萬噸，進口240萬噸，消費820萬噸，期末庫存750萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價22760，基差1160（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度1月預計期末庫存750萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6：預期：棉花外強內(nèi)弱。國內(nèi)棉花消費總體偏弱，新疆棉去庫存緩慢。2022年40萬噸滑準稅配額發(fā)放，有效緩解下游需求。近期疫情反復，紡織企業(yè)開工率下降。考慮到現(xiàn)貨價格升水，05合約臨近交割，可能會以基差修復走勢為主。

4

---金屬

黃金

1、基本面：歐美對俄制裁繼續(xù)升級，通脹預期升溫，金價繼續(xù)上漲；美國三大股指集體上漲，歐洲主要股指收盤漲跌不一，美債收益率集體上漲，10年期報2.376%，收益曲線倒掛，美元指數(shù)小幅收漲，國際油價全線走低；COMEX黃金期貨收漲1.05%報1957.7美元/盎司，連漲兩日，創(chuàng)逾一周新高；中性

2、基差：黃金期貨399.02，現(xiàn)貨397.91，基差-0.81，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3300千克，減少99千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、預期：滯漲情緒升溫，金價走高；今日關(guān)注美聯(lián)儲官員密集講話；歐美對俄制裁升級，歐美否定盧布交易能源條件，能源緊張，避險情緒和滯漲情緒推動金價走高。緊縮預期壓制金價依舊是主要邏輯，短期壓力較弱，金價將走高。滬金2206：400做多，398止損。

白銀

1、基本面：歐美對俄制裁繼續(xù)升級，通脹預期升溫，金價繼續(xù)上漲；美國三大股指集體上漲，歐洲主要股指收盤漲跌不一，美債收益率集體上漲，10年期報2.376%，收益曲線倒掛，美元指數(shù)小幅收漲，國際油價全線走低；COMEX白銀期貨收漲2.49%報25.815美元/盎司；中性

2、基差：白銀期貨5127，現(xiàn)貨5113，基差-14，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單2071146千克，環(huán)比增加11695千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、預期：銀價跟隨金價大幅走高；倫鎳連續(xù)第二天觸及15%漲幅限制，有色金屬整體較弱，銀價跟隨金價走高。能源緊張預期依舊，通脹預期繼續(xù)升溫，銀價漲幅一度拉大。緊縮預期壓制銀價依舊是主要邏輯，短期在滯漲預期下，投機情緒略有升溫，銀價或走高。滬銀2206：5200-5300區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，2月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，比上月上升0.1個百分點，繼續(xù)高于臨界點，制造業(yè)景氣水平略有上升；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨73860，基差280，升水期貨；中性。

3、庫存：3月24日銅庫存增加700噸至80675噸，上期所銅庫存較上周減少32162噸至129506噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、預期：目前供應(yīng)和加息博弈，短期低庫存支撐銅價，俄烏消息緩和，LME鎳情緒消退，美聯(lián)儲加息落地，滬銅2205：日內(nèi)73000~74000區(qū)間交易，賣出cu2205c76000期權(quán)。

鋁:

1、基本面：能源危機沖擊電解鋁產(chǎn)量，碳中和控制產(chǎn)能擴張，供給擾動為主，下游需求不強勁，鋁棒庫存較大；偏多。

2、基差：現(xiàn)貨23130，基差-60，貼水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周跌14492噸至333823噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、預期：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，俄烏戰(zhàn)爭刺激，但是高利潤和下游觀望情緒壓制鋁價，現(xiàn)貨交易清淡，滬鋁2205：短期觀望。

鎳：

1、基本面：LME繼續(xù)漲停，后續(xù)無法超過漲跌停板報價。短期俄羅斯鎳仍無法出口以及LME交割，擔心全球鎳的供應(yīng)。產(chǎn)業(yè)鏈來看，低庫存不變，進口倒掛嚴重進口不暢，供應(yīng)偏緊，但價格回落之后剛需購買已經(jīng)有一定體現(xiàn)，現(xiàn)貨交易回暖。不銹鋼庫存回落，三、四月消費還沒有完全啟動，但仍可期待。鎳豆現(xiàn)貨價格偏高，無成交，新能源企業(yè)以消耗庫存為主。新能源賽道依然表現(xiàn)良好。偏多

2、基差：現(xiàn)貨245740，基差0，中性

3、庫存：LME庫存73074，-168，上交所倉單5472，+62，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

6、結(jié)論：滬鎳2204：LME再次漲停，市場情緒還是偏強，波動幅度巨大，保持觀望或回落短多的觀點。

滬鋅:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )公布最新報告數(shù)據(jù)顯示，2021年1-12月全球鋅市供應(yīng)短缺2.61萬噸，2020年全年供應(yīng)過剩63.2萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨26295，基差+150；偏多。

3、庫存：3月24日LME鋅庫存較上日減少225噸至142950噸，3月24日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少776至125952噸；偏多。

4、盤面：近期滬鋅震蕩上漲走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多減；偏多。

6、預期：交易所倉單積壓，套保壓力增大；滬鋅ZN2205：多單持有，止損25500。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：西方國家對俄羅斯進一步制裁，隔夜美股科技股走強，昨日兩市調(diào)整，醫(yī)藥板塊走強，芯片科技調(diào)整；中性

2、資金：融資余額15917億元，增加2億元，滬深股凈賣出1億元；中性

3、基差：IH2204貼水13.02點，IF2204貼水32.51點， IC2204貼水44.32點；偏空

4、盤面：IC>IH> IF（主力）， IC、IH、IF在20日均線下方，偏空

5、主力持倉：IC主力多增，IF 主力多增，偏多；IH主力空減，偏空； 

6、預期：美債收益率高位，俄烏談判錯綜復雜，金融委會、一行兩會政策出臺，扭轉(zhuǎn)市場預期，政策底顯現(xiàn)，國內(nèi)疫情防短期拖累消費，但未出現(xiàn)大面積反彈，A股指數(shù)短期進入震蕩階段。

期債

1、基本面：美國前財長薩默斯表示，美聯(lián)儲不太可能在不引發(fā)經(jīng)濟衰退的情況下成功設(shè)計出收緊貨幣政策和抑制通脹的方法。歐洲央行執(zhí)委施納貝爾表示如果歐洲因為烏克蘭危機而進入深度衰退，將需要重新考慮結(jié)束資產(chǎn)購買計劃。

2、資金面：3月24日，人民銀行開展200億元7天期逆回購操作，中標利率為2.10%，與此前持平。因今日有800億元逆回購到期，實現(xiàn)凈投回籠600億元。

3、基差：TS主力基差為-0.0114 ，現(xiàn)券貼水期貨，偏空。TF主力基差為0.1278，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.3500，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；T主力與在20日線上方運行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多減。

7、預期：美聯(lián)儲加息落地，市場預期其可能在5月和六月會議繼續(xù)加息。國內(nèi)方面央行MLF利率并未下調(diào)，而多地疫情沖擊經(jīng)濟下行壓力較大，存在寬松可能。國際方面，俄烏沖突不確定性加劇，暫時觀望。