■股指市場出現(xiàn)短期調(diào)整

1.外部方面：美股三大股指全線收漲。標(biāo)普500指數(shù)漲1.43%，報4520.16點；道指漲1.02%，報34707.94點；納指漲1.93%，報14191.84點。

2. 內(nèi)部方面：3月16日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開專題會議，研究當(dāng)前經(jīng)濟形勢和資本市場問題。A股市場在連續(xù)上漲6天后出現(xiàn)調(diào)整。市場成交量今日連續(xù)第3天縮量跌破萬億元。市場整體漲跌比較差。上漲家數(shù)僅超900家。北向資金今日凈賣出近2億元，行業(yè)方面，醫(yī)療醫(yī)藥漲幅居前。

3.結(jié)論：行業(yè)間輪動加快，繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性行情，市場繼續(xù)下跌空間不大。

■貴金屬：通脹支撐

1.現(xiàn)貨：AuT+D393.91，AgT+D5074，金銀（國際）比價75。

2.利率：10美債2.3%；5年TIPS -1.3%；美元98.6。

3.聯(lián)儲：美聯(lián)儲如期加息25個基點，暗示今年此后六次會議均加息，明年加息三次；鮑威爾：若需激進加息將這樣做，經(jīng)濟衰退可能性沒有特別高，最快5月縮表。

4.EFT持倉：SPDR1070.53。

5.總結(jié):鮑威爾：英國通脹超預(yù)期，歐美股指下跌，貴金屬上漲?？紤]備兌或買入策略。

■動力煤：港口煤價成交下滑，價格稍有松動

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動力煤（山西產(chǎn)）平均價格為900.0/噸（-）。

2.基差：ZC活躍合約收878.0元/噸。盤面基差+22.0元/噸（-14.0）。

3.需求：沿海八省日耗繼續(xù)回升，庫存回升迅速，電廠存煤突破1.43億噸，可用天數(shù)超過23天，超過往年水平。

4.國內(nèi)供給：國有大礦以長協(xié)煤發(fā)運為主，坑口發(fā)運保持熱銷，產(chǎn)地排隊水泄不通；港口高熱值貨源偏少，結(jié)構(gòu)性矛盾較為突出。

5.進口供給：國際煤市場成交較好，印尼煤價格繼續(xù)下挫，印尼3800大卡FOB報價超過87.20美金；BDI干散貨指數(shù)繼續(xù)攀升，集運及干散貨海運費均有反彈趨預(yù)期。

6.港口庫存：秦皇島港今日庫存511.0萬噸，較昨日下降3萬噸。

7.總結(jié)：當(dāng)前受國際市場資源現(xiàn)貨緊張及國內(nèi)政策端影響，進口煤價倒掛嚴(yán)重，進口煤采購商暫緩采購，市場詢貨稀少。印尼Q3800FOB價報繼續(xù)維持80美金/噸平臺以上。工業(yè)端較地產(chǎn)端線先行復(fù)蘇，煤化工企業(yè)積極采購動力煤，下游需求保持階段性旺盛，進而引發(fā)產(chǎn)地的搶煤大戰(zhàn)，車隊長龍排至數(shù)公里以上。

■焦煤焦炭：現(xiàn)貨頻現(xiàn)流拍，生產(chǎn)商捂貨等待需求回歸

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價3350元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價為4029.62元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收3063.5元/噸，基差299元/噸；焦炭活躍合約收3670.0元/噸，基差338.62元/噸。

3.需求：本周獨立焦化廠開工率為75.76%，較上周增加2.40%；鋼廠焦化廠開工率為88.01%，較上周增加2.26%；247家鋼廠高爐開工率為78.91%，較上周增加8.06%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為70.89%，較上周減少0.23%;全國精煤產(chǎn)量為59.19萬噸/天，較上周增加0.03萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為235.93萬噸，較上周增加14.90萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存為1285.42萬噸，較上周增加14.61萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為14.9天，較上周減少0.31天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為923.6萬噸，較上周減少18.90萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為14.78天，較上周減少0.71天。

6.焦炭庫存：本周230家獨立焦化廠焦炭庫存為1069.64萬噸，較上周增加37.83萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為64.46天，較上周減少2.69天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為15.45萬噸，較上周增加-0.30萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為746.78天，較上周減少26.04天。

7.總結(jié)：焦煤總庫存持續(xù)去化，鋼廠復(fù)產(chǎn)兌現(xiàn)，蒙煤通關(guān)邊際好轉(zhuǎn)，但是整體還是低位運行狀態(tài)。歐洲最大鋼廠因俄烏沖突生產(chǎn)陷入停滯，內(nèi)外差價有望進一步拉大。

■硅鐵錳硅

1.硅鐵現(xiàn)貨：硅鐵（75%FeSi寧夏合格塊）市場價元/噸（44641），錳硅（FeMn65Si17內(nèi)蒙古地區(qū)）市場價元/噸（44638）。

2.期貨：硅鐵活躍合約收926元/噸（652），基差951（）；錳硅活躍合約收926元/噸（652），基差951（）。

3.供需：本周硅鐵產(chǎn)量噸,消費量44634噸；錳硅產(chǎn)量噸，消費量噸。

■螺紋：上周鐵水產(chǎn)量突破230大關(guān)

1.現(xiàn)貨：杭州HRB400EΦ20市場價5010元/噸（20）；上海市場價4950元/噸（20)，長沙地區(qū)5060元/噸（20）；

2.庫存：本周國內(nèi)螺紋鋼、線材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷五大品種庫存量為1626.59萬噸（-35.73）。其中：螺紋鋼市場庫存307.75萬噸（15.47）。

3.總結(jié)：鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)，全社會鋼材庫存繼續(xù)去化，目前終端工地及鋼廠均受到疫情影響，盤面或震蕩走強，但整體價格錨定位置還是取決于現(xiàn)貨銷售情況。

■鐵礦石：鐵水產(chǎn)量回升帶動鐵礦石后期需求預(yù)期好轉(zhuǎn)

1.現(xiàn)貨：日照超特粉852元/噸（22），日照巴粗SSFG926元/噸（11），日照PB粉折盤面951元/噸（11）；

2.Mysteel統(tǒng)計全國45港澳大利亞進口鐵礦港存量7467.37萬噸（-144.44）；巴西產(chǎn)鐵礦港存量5107.57萬噸（-101.23）；貿(mào)易商鐵礦港存量8933.4萬噸（-140.1）。國內(nèi)64家鋼廠燒結(jié)用礦粉庫存量116.9萬噸（9.32），庫存可使用天數(shù)27天（-4）；

3.總結(jié)：全國鐵礦石貿(mào)易港存繼續(xù)下降，疊加澳洲極端天氣影響下發(fā)運或階段性收縮，鐵礦石或回歸交易供需基本面，下跌空間不大。

■滬銅：情緒轉(zhuǎn)暖，振幅加大，短多多單逢高離場。

1.現(xiàn)貨：上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為73900元/噸（+500元/噸）。

2.利潤：進口利潤-707。

3.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差330

4.庫存：上期所銅庫存129506噸（-32162噸），LME銅庫存為80675噸（+700噸），保稅區(qū)庫存為總計24.70萬噸（+0.1萬噸）。

5總結(jié)：美聯(lián)儲3月加息25基點，符合預(yù)期。預(yù)計年內(nèi)加息6-7次。國內(nèi)偏松，宏觀繼續(xù)劈叉。供應(yīng)端TC持續(xù)回升，國內(nèi)倉單數(shù)量回升，需求端節(jié)后下游開工率回升，但地產(chǎn)端復(fù)蘇較緩。受俄烏沖突帶來的能源危機對成本抬升的擔(dān)憂影響，以及鎳擠倉事件影響振幅加大，情緒轉(zhuǎn)暖，振幅加大，短多多單逢高離場。

■滬鋁：情緒轉(zhuǎn)暖，振幅加大，獲利多單逢高離場

1.現(xiàn)貨：上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為23160元/噸（+240元/噸）。

2.利潤：電解鋁進口虧損為-2535元/噸，前值進口虧損為-2989。

3.基差：上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-90，前值-70。

4.庫存：上期所鋁庫存333823噸（-14492噸），LME鋁庫存684250噸

（-5325噸），保稅區(qū)庫存為總計103.9萬噸（-2.2萬噸）。

5.總結(jié)：庫存減少，基差中性。宏觀內(nèi)外有別，美聯(lián)儲3月加息25基點，符合預(yù)期。預(yù)計年內(nèi)加息6-7次。國內(nèi)偏暖，強調(diào)明年工作穩(wěn)字當(dāng)頭。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，短期碳中和節(jié)奏趨緩，但中長期政策難放松。俄烏沖突爆發(fā)成本擔(dān)憂，加上倫鎳擠倉影響，鋁價振幅加大，情緒轉(zhuǎn)暖，振幅加大，背靠近日低點試多后逢高離場

■PP：兩油修正庫存

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8930元/噸（+170）。

2.基差：PP05基差-19（+121）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存85.5萬噸（-4.5）。

4.總結(jié)：兩油修正后的庫存一下來到歷年同期低位，這個一方面顯示兩油確實有部分裝置已經(jīng)開始落實降幅，另一方面也說明下游需求即使受疫情影響，可能也沒有市場之前認為的那么差。裝置生產(chǎn)利潤方面，大部分品種利潤仍處于歷史同期低位甚至極低位，估值仍舊偏低。

■塑料：市場傳出中石油降幅消息

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工9020元/噸（+120）。

2.基差：L05基差-21（+85）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存85.5萬噸（-4.5）。

4.總結(jié)：市場傳出中油降幅20~40%，中石化華南降幅50%的消息，部分中石油代理收到通知，4月份整體計劃量削減三分之一，PP+PE減量的話一個月總量在12萬噸，但是也有代理反饋等月底計劃出來再看，中油彈性較大，計劃跟實際可能存在出入。

■原油：美國商業(yè)原油庫存下降

1. 現(xiàn)貨價：現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格126.48美元/桶（+6.16），俄羅斯ESPO原油價格88.76美元/桶（+0.20）。

2.總結(jié)：美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止2022年3月18日當(dāng)周,美國繼續(xù)釋放戰(zhàn)略原油庫存，煉油廠提高運轉(zhuǎn)率，美國商業(yè)原油庫存下降，汽油和餾分油庫存也減少。中期來看，整體仍舊呈現(xiàn)出供給彈性不足的狀態(tài)，需求端，加息對需求的實際影響可能存在一定滯后，需求具體走弱的時間節(jié)點，我們可以通過微觀的成品油裂解價差，如代表工業(yè)需求的柴油裂解價差何時出現(xiàn)明顯走弱進行跟蹤，在這之前維持對原油需求端仍有韌性的判斷。在這種供應(yīng)彈性不足，需求仍有韌性的中期格局下，油價大概率至少維持一個高位寬幅震蕩的走勢。

■油脂：生物柴油政策影響，內(nèi)外回撤

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津11140（+300），張家港11280（+300），棕櫚油，天津24度13430（+470），廣州12880（+470）

2.基差：5月，豆油天津932，棕櫚油廣州1486。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本13545（+162）元/噸，巴西豆油近月進口完稅價14067（+289）元/噸。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示2月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為113.74萬噸，環(huán)比減少9.26%。庫存為151.83萬噸，環(huán)比減少2.12%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至3月19日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約85.3萬噸，環(huán)比減少0.88萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存30.14萬噸，環(huán)比增加0.81萬噸。

7.總結(jié)：馬盤棕櫚油昨日大跌，國內(nèi)棕櫚油沖高回落，收出長上影，昨日印尼宣布不會停止執(zhí)行棕櫚油含量30%的強制性生物柴油項目，市場對此理解為放棄B40，內(nèi)外盤面均出現(xiàn)回撤，短期市場情緒波動加劇。國內(nèi)現(xiàn)貨需求一般，但當(dāng)前期現(xiàn)結(jié)構(gòu)仍不利于盤面持續(xù)大跌，操作上多單繼續(xù)持有。

■豆粕：現(xiàn)貨持續(xù)走強，多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：天津5430元/噸（0），山東日照5300元/噸（0），東莞5050元/噸（-50）。

2.基差：東莞M05月基差+718（0），日照M05基差+918（0）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5599元/噸（+58）。

4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至3月20日，豆粕庫存30.5萬噸，環(huán)比上周增加1.2萬噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜小幅收低，USDA公布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月17日一周，美豆出口凈銷售41.22萬噸，環(huán)比下降67%，短期出口表現(xiàn)不佳。月底將公布種植面積意向報告，關(guān)注報告數(shù)據(jù)與預(yù)期數(shù)據(jù)差距，當(dāng)前市場更多表現(xiàn)內(nèi)部反饋機制，同時外部驅(qū)動較為明顯。內(nèi)盤豆粕表現(xiàn)偏強，操作上豆粕多單繼續(xù)持有。

■菜粕：多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價4350-4430（-50）。

2.基差：福建廈門基差報價（5月+100）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進口成本8115元/噸（-102）

4.庫存：截至3月20日，國內(nèi)油廠菜粕庫存3.7萬噸，環(huán)比增加0.1萬噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜小幅收低，USDA公布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月17日一周，美豆出口凈銷售41.22萬噸，環(huán)比下降67%，短期出口表現(xiàn)不佳。月底將公布種植面積意向報告，關(guān)注報告數(shù)據(jù)與預(yù)期數(shù)據(jù)差距，當(dāng)前市場更多表現(xiàn)內(nèi)部反饋機制，同時外部驅(qū)動較為明顯。國內(nèi)方面，菜粕下游消費預(yù)期逐步回暖，現(xiàn)貨支撐增強，操作上多單繼續(xù)持有

■玉米：短期調(diào)整或已到位

1.現(xiàn)貨：深加工繼續(xù)小降。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2600（0），吉林長春出庫2620（0），山東德州進廠2810（-10），港口：錦州平倉2810（0），主銷區(qū)：蛇口2880（0），成都3050（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2205=-92（4）。

3.月間：C2205-C2209=-72（0）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本3085（18），進口利潤-205（-18）。

5.供給：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至3月10日，東北地區(qū)累計售糧進度76%，較上周增加3%。注冊倉單量76463（0）手。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年11周（3月10日-3月16日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米113.1萬噸（-2.2），同比去年+10.6萬噸，增幅10.34%。

7.庫存：截至3月16日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量566.4萬噸（+2.11%）。

8.總結(jié)：橫盤過后現(xiàn)貨上漲，期價隨之小漲，目前小麥-玉米順價，進口成本大幅攀升導(dǎo)致進口利潤大幅虧損，國內(nèi)現(xiàn)貨價格體系處于估值偏低狀態(tài)，短期調(diào)整或已到位。

■生豬：北方現(xiàn)貨走弱

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：北跌難漲。河南12300（-50），遼寧11850（-100），四川12450（300），湖南12650（100），廣東13050（300）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價18.4（0.24）

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2205=-550（-95）

4.總結(jié)：上周末現(xiàn)貨止跌反彈，本周整體漲勢延續(xù)，但北方率先開始出現(xiàn)走弱態(tài)勢，關(guān)注銷區(qū)表現(xiàn)。暫以短期超跌反彈看待，實際供強需弱態(tài)勢并未改變，謹(jǐn)慎看待反彈空間。短期空單關(guān)注止盈策略，反彈若有一定幅度，可再次入場嘗試。

■白糖：巴西即將進入榨季

1.現(xiàn)貨：南寧5780（0）元/噸，昆明5650（-5）元/噸，日照5900（0）元/噸，倉單成本估計5787元/噸（0）

2.基差：南寧：5月5；7月-36；9月-79；11月-113；1月-222

3.生產(chǎn)：國內(nèi)南方陰雨連綿，溫度始終較低，甘蔗產(chǎn)糖率同比下降多，截止2月底累計產(chǎn)糖718萬噸，同比減少150萬噸，產(chǎn)量21/22產(chǎn)季預(yù)計達不到1000萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國2月底累計產(chǎn)量801萬噸，同比增加15%，印度ISMA調(diào)增本年度產(chǎn)量調(diào)增至3330萬噸，任然存在著調(diào)增空間。

4.消費：國內(nèi)情況，2月銷糖率38.04%，同比減少，銷售進入淡季。

5.進口：1-2月進口82同比減少22萬噸。

6.庫存：2月繼續(xù)同比減少。

7.總結(jié)：短期內(nèi)，原油價格高位支撐糖價。目前，印度產(chǎn)量被上調(diào)，泰國產(chǎn)量恢復(fù)較多，仍然給予糖價上方壓力，預(yù)計暫時無法形成趨勢性上漲。能源價格上漲已經(jīng)傳導(dǎo)到了巴西國內(nèi)能源，乙醇價格預(yù)計較大幅度上漲。而巴西榨季即將開始，新產(chǎn)季制糖比可能下降幅度較大，壓低巴西產(chǎn)量預(yù)期，為國際糖價提供上升驅(qū)動。巴西榨季即將開始，策略上可以開始布局多單。

■花生：現(xiàn)貨價格偏強

0.期貨：2204花生8502（-20）、2210花生9666-116）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花（7800），嘉里（7500）

2.基差：油料米：4月：（702），10月（1866）

3.供給：現(xiàn)貨價格強勢階段基層端普遍惜售，產(chǎn)區(qū)疫情影響產(chǎn)地走貨。

4.需求：主力油廠入市，市場需求氣氛好轉(zhuǎn)，疫情刺激油廠加速收購，嘉里油廠和魯花油廠提價收購。

5.進口：目前根據(jù)裝船數(shù)據(jù)，預(yù)計高峰在5月左右來臨。

6.總結(jié)：短期內(nèi)，主力油廠接連入市收購，給市場帶來暫時的氣氛好轉(zhuǎn)。產(chǎn)地疫情發(fā)酵帶動油廠收購積極性，主動提價收購。目前合約臨近交割，期貨價格上攻遇到壓力，預(yù)計以現(xiàn)貨價格上漲來實現(xiàn)期現(xiàn)回歸。

■棉花：繼續(xù)保持外強內(nèi)弱

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報22760(-24）元/噸

2.基差：5月1125元/噸；9月2110元/噸；1月，3485元/噸

3.供給：國際市場，美棉花面對國際采購強勁，需求偏強運行。國內(nèi)市場，上游軋花廠銷售不暢，廠商挺價心態(tài)有所松動。近期因為疫情，下游部分工廠停工。

4.需求：國際方面，美棉出口周度簽約數(shù)據(jù)本周增加明顯，裝運量保持高位。國內(nèi)方面，下游產(chǎn)業(yè)訂單不足，備貨和補庫謹(jǐn)慎，加上國內(nèi)疫情反彈，整體需求偏弱。

5.庫存：棉花工業(yè)庫存平穩(wěn)，商業(yè)庫存同比持續(xù)處于高位。

6.總結(jié)：疫情反彈，國內(nèi)基本面偏弱，終端消費整體偏弱。但是上游挺價意愿高，棉價向下傳導(dǎo)困難。外貿(mào)訂單回流到東南亞等地區(qū)，導(dǎo)致國內(nèi)外貿(mào)訂單相對較少。主力合約基差已經(jīng)處于歷史高位，倘若現(xiàn)貨上漲乏力，切忌追多。外盤再次大漲突破前高，繼續(xù)觀察鄭棉反映。