從當(dāng)前來看,疫情仍然是主導(dǎo)市場的邊際因素。從國內(nèi)來看雖然近期部分地區(qū)疫情仍然有所反復(fù),尤其上海無癥狀感染者人數(shù)快速攀升,但是隨著疫情防控舉措不斷優(yōu)化,核酸檢測篩查率不斷提升,疫情得到有效控制仍具有確定性。而復(fù)盤2020年國內(nèi)疫情后的A股市場,也能看到市場的拐點(diǎn)是早于疫情拐點(diǎn)出現(xiàn),雖然近期受到疫情擾動(dòng),市場短期仍有反復(fù),但是對于二季度市場仍然可以保持樂觀。 海外疫情仍有反復(fù)風(fēng)險(xiǎn),整體市場影響有限,但是結(jié)構(gòu)上有望傾向成長。今年3月以來隨著海外防疫措施不斷放開,疊加近期BA.2變種的傳播,海外疫情出現(xiàn)反彈跡象,全球7日平均新增確診病例近160萬例。從近兩年來看,西方傳統(tǒng)假期期間海外疫情往往呈現(xiàn)出階段性反復(fù)的特征,隨著4月復(fù)活節(jié)假期的臨近,未來海外迎來新一波疫情反復(fù)的概率正在顯著上升。我們復(fù)盤了2020年海外疫情反復(fù)對美股的影響,整體來看疫情對股市的影響呈逐漸減弱趨勢,在2020年6月、2020年9月與2021年7月前三次疫情復(fù)發(fā)過程中美股與A股成長板塊顯著跑贏價(jià)值板塊,而在2021年11月疫情第四次復(fù)發(fā)時(shí)疫情并非市場核心關(guān)注點(diǎn)。從當(dāng)前來看,中美成長板塊目前仍然具有較高的聯(lián)動(dòng)性,如果未來海外疫情反復(fù),引發(fā)對于經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)性預(yù)期的修正,對于A股成長板塊有望帶來情緒提振。 中美關(guān)系在曲折中前進(jìn),對華科技領(lǐng)域“卡脖子”倒逼國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級。近期中美元首二度會晤后,美方恢復(fù)部分中國進(jìn)口商品的關(guān)稅豁免,主要涉及電氣設(shè)備、機(jī)械器具、家具等品類。另外一方面,中國電信和中國移動(dòng)列入“安全風(fēng)險(xiǎn)清單”,也將倒逼國內(nèi)芯片半導(dǎo)體、高端裝備等硬科技行業(yè)加快產(chǎn)業(yè)升級步伐。 景氣仍然是最好的防御。隨著國內(nèi)疫情擔(dān)憂緩解,中美關(guān)系整體緩和,從結(jié)構(gòu)上看,年報(bào)和一季報(bào)業(yè)績能夠確定兌現(xiàn)的新能源、半導(dǎo)體、醫(yī)藥、軍工等景氣賽道龍頭有望迎來階段性修復(fù)。另外一方面,受益于通脹預(yù)期的農(nóng)業(yè)、食品、紡服等必須消費(fèi)板塊仍然是全年關(guān)注主線。沿著疫情修復(fù)線索,社服、零售、餐飲、航運(yùn)、傳統(tǒng)媒體等線下經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)行業(yè)正在迎來布局窗口期。 風(fēng)險(xiǎn)提示 地緣沖突超預(yù)期,中美貿(mào)易摩擦超預(yù)期,政策推進(jìn)節(jié)奏不及預(yù)期。 責(zé)任編輯:李燁 |
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