一、當日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

白宮公布的一份文件顯示，美國總統(tǒng)拜登將在28日公布2023年財政預(yù)算時，提出對億萬富翁新征收最低稅。文件表示，拜登的“億萬富翁最低所得稅”計劃將對資產(chǎn)超過1億美元的家庭征收20%的最低稅率，該計劃主要針對美國的700多名億萬富翁。

2）國內(nèi)新聞

3月16日召開的國務(wù)院金融委專題會議及時回應(yīng)市場關(guān)切，緩解資本市場持續(xù)下行的恐慌情緒。業(yè)內(nèi)人士稱，從長遠來看，還需推動深化改革，完善國內(nèi)資本市場內(nèi)生穩(wěn)定機制。中泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷表示，鼓勵長期資金入市，增加對權(quán)益資產(chǎn)的持有比例。建議對于企業(yè)年金、保險等長期機構(gòu)投資產(chǎn)品，給予包括增值稅減免在內(nèi)的稅收激勵優(yōu)惠。

3）行業(yè)新聞

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、財政部近日明確2022年糧食生產(chǎn)重點工作及一攬子支持政策，要求各地全力以赴保夏糧小麥豐收、擴種大豆油料、做好農(nóng)資穩(wěn)價保供，穩(wěn)住農(nóng)業(yè)基本盤。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股漲跌不一，上一交易日A股震蕩走弱，消費板塊跌幅靠前，兩市成交額9082億元，資金方面北向資金凈流出31.17億元，03月24日融資余額減少4.62億元至15912.78億元。由于受到潛在分紅的影響，近期各股指期貨合約的貼水幅度有了明顯的擴大。3月16日，國務(wù)院金融委專題會議表示要共同維護資本市場的穩(wěn)定發(fā)展。3月24日財政部表示對增值稅小規(guī)模納稅人適用3%征收率的應(yīng)稅銷售收入免征增值稅。隨著風(fēng)險事件逐漸消退，股指有止跌跡象，但疫情干擾，預(yù)計股指反彈空間有限，操作上短期建議先觀望。

【國債】

國債：小幅上漲，10年期國債收益率下行0.47bp至2.81%。為維護季末流動性平穩(wěn)，央行逐步加大公開市場操作力度，上周合計凈投放500億元，主要回購加權(quán)利率變動不大，資金面保持平穩(wěn)。近期多地新增本土新冠肺炎感染者持續(xù)增加，疫情沖擊下市場對央行仍有寬松預(yù)期，國常會此前也表示要加大穩(wěn)健貨幣政策對實體經(jīng)濟支持力度，為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤提供強力支撐。3月以來全國多個城市房貸利率較上月明顯回落，上周房地產(chǎn)股票和債券明顯上漲，寬信用預(yù)期繼續(xù)增強。美聯(lián)儲加息落地后，鮑威爾等人表態(tài)必要時將更激進加息，美債收益率繼續(xù)大幅上行至2.5%附近，中美利差收窄至不足40bp，央行貨幣政策空間或逐步受限。隨著寬信用效果逐步顯現(xiàn)，國債期貨價格持續(xù)上行空間有限，后市存在調(diào)整壓力，操作上建議暫時觀望或做空為主。

2）能化

【原油】

原油：有消息傳出周五胡塞武裝對沙特石油設(shè)施發(fā)動新一輪襲擊，歐美原油期貨逆轉(zhuǎn)跌勢而收高。周五有消息說，哈薩克斯坦CPC原油終端部分恢復(fù)出口。這一消息讓市場對供應(yīng)的擔憂有所緩解。俄羅斯對歐洲原油出口計劃裝船量繼續(xù)增加，意味著歐洲繼續(xù)進口俄羅斯原油。周五有一份臨時裝載計劃顯示，4月從波羅的海港口裝運的俄羅斯烏拉爾原油量將增加至690萬噸，較3月最初計劃裝運量620萬噸增加15%。4月從黑海港口新羅西斯克裝運的烏拉爾原油和西伯利亞輕質(zhì)原油量將增至267.5萬噸，3月最初計劃裝運量為228萬噸。也門胡塞武裝當?shù)貢r間25日晚發(fā)表聲明，稱當天對沙特境內(nèi)目標發(fā)動新一輪襲擊。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盤上漲2.7%。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在84.9%，較上周上升1.1個百分點。本周安徽部分MTO裝置恢復(fù)正常，國內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工小幅提升。截至3月24日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為72.96%，較上周下跌0.51個百分點，較去年同期上漲1.43個百分點。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在82.8萬噸，環(huán)比上周上漲7.14萬噸，漲幅在9.44%，同比下降3.33%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估20萬噸附近。預(yù)計3月25日至4月10日沿海地區(qū)進口船貨到港量74.6萬-75萬噸。

【瀝青】

瀝青：瀝青2206合約周五夜盤跟隨原油系集體上漲收復(fù)前期失地，收于34041元每噸，上漲54元/噸，漲幅1.05%，主要受俄羅斯揚言斷供里海能源管道影響。一季度工期利潤同比5%不急預(yù)期，但上下游分化明顯。上周國常會提出留抵退稅1.5萬億，對基建有一定刺激。近期國內(nèi)瀝青煉廠裝置開工率環(huán)比再度走跌，開工率水平整體低于歷史同期低位。近日東航墜機事件僅有情緒上沖擊，對整體燃料油影響不大。截止3月16日，中國石油等27家廠家樣本庫存98.27萬噸，環(huán)比增加1.7%，同比增加6.3%；33家社會庫樣本庫存67.8萬噸，環(huán)比增加0.6%，同比下降11.9%。目前山東重交基差仍為-165元每噸。操作上建議3650-3750左右穩(wěn)步建倉，短線做多，二季度現(xiàn)貨需求回升下考慮買入套保。

【橡膠】

橡膠：上周橡膠止跌震蕩，國內(nèi)疫情未有明顯企穩(wěn)跡象，市場預(yù)期防控升級，經(jīng)濟下行預(yù)期增強，目前膠價回到低位，但基本面方面未有明顯惡化，待疫情平穩(wěn)后預(yù)計價格才能夠逐步企穩(wěn)。國內(nèi)庫存暫時由升轉(zhuǎn)降，泰國主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)，高利潤下外盤價格也現(xiàn)松動，國內(nèi)下游開工下滑，期貨倉單持續(xù)增加，國內(nèi)新膠上市在即，短期滬膠反彈乏力，預(yù)計將持續(xù)走弱。

【紙漿】

紙漿：紙漿周五夜盤小幅反彈。海外供應(yīng)面消息仍然不斷，芬蘭UPM的歇工調(diào)解仍在進行中，談判預(yù)期向好，疊加加拿大CP工人結(jié)束為期3天的歇工，市場炒作有所降溫。不過短期供應(yīng)支撐仍在，新一輪外盤報價繼續(xù)提漲，支撐國內(nèi)現(xiàn)貨市場。下游需求略有好轉(zhuǎn)，但企業(yè)開工水平仍不高，造紙利潤維持低位。短期漿價預(yù)計來回震蕩，區(qū)間操作為主。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。煤化工9020通達源,成交回升。拉絲PP，中石 化部分平穩(wěn)，中石油部分平穩(wěn)。煤化工8910常州，成交回升。兩油石化庫存91萬，環(huán)比增加9萬噸。周五聚烯烴期貨小幅上移。隔夜俄烏狀態(tài)延續(xù)，國際油價維持高位。聚烯烴自身短期而言，周五現(xiàn)貨成交改善，石化庫存消化。整體而言，行情或仍處于反彈格局。

【聚酯】

聚酯：PTA反彈，MEG走強。原油成本端仍存擾動，疫情影響終端需求。產(chǎn)業(yè)上，PTA加工費有所修復(fù)，但裝置檢修及減產(chǎn)較多；乙二醇裝置減產(chǎn)有限，供應(yīng)無明顯下降。需求端，下游聚酯維持高開工低利潤，短纖等產(chǎn)品高庫存。庫存方面，MEG港口延續(xù)壘庫，PTA小幅去庫。整體上，PTA、MEG基本面偏弱，關(guān)注成本端及聚酯需求變化。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：雖然疫情最終一定會得到有效管控，但短期內(nèi)，運輸受限是市場不得不面對的瓶頸。以此為基礎(chǔ)線性外推，若疫情的影響時間貫穿05合約，將造成需求的持續(xù)疲弱，在原料依舊受到運輸制約的情況下，鋼廠一方面復(fù)產(chǎn)受限，另一方面利潤也受到原料的侵蝕，復(fù)產(chǎn)的主觀積極性下降。最終由于虧損而造成鐵水減產(chǎn)，屆時，05合或?qū)⒂邢虺杀揪€靠攏的階段性壓力。但對遠期10合約來說，穩(wěn)增長和疫情結(jié)束后的需求回補或仍將支撐盤面，在需求證偽之前，盤面將會繼續(xù)受到高爐成本的支撐。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤價格走勢偏強。宏觀方面，近期市場對穩(wěn)地產(chǎn)預(yù)期較強，同時宏觀地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯著好轉(zhuǎn)，地產(chǎn)融資需求有望見底回升，市場對終端用鋼需求預(yù)期較好。期限結(jié)構(gòu)來看，鐵礦仍呈現(xiàn)主力合約弱基差、跨期遠月弱貼水格局，背后的基本面主邏輯是上半年國內(nèi)鐵礦供應(yīng)寬松格局難改。盤面來看，當前鐵礦交易主邏輯轉(zhuǎn)向估值邏輯，供需邏輯難以支撐盤面價格高位，而估值邏輯主要由宏觀預(yù)期面和資金面共同主導(dǎo)，后市盤面在高位存較強的估值回落風(fēng)險。

【煤焦】

雙焦：夜盤價格走勢偏強?；久娣矫?，今年政策對煤炭價格調(diào)控前置，預(yù)計今年煤炭供應(yīng)保持平穩(wěn)增長，因此煉焦煤產(chǎn)量仍有釋放預(yù)期。庫存來看，前期雙焦庫存低位支撐現(xiàn)貨價格高位，雙焦盤面估值持續(xù)抬升，但現(xiàn)階段焦煤流拍增多，同時市場情緒面回路較多，焦炭價格有望進入提降周期，盤面持續(xù)高估值需較強的基本面支撐，雖近期市場對穩(wěn)增長預(yù)期較強，但需警惕預(yù)期回落盤面高估值難以持續(xù)風(fēng)險。

【錳硅】

錳硅：上周五錳硅主力合約震蕩走強，終收8736元/噸。北方廠家的主流報價小幅下滑至8450元/噸附近。港口礦價有所松動但仍處于偏高水平，廠家生產(chǎn)成本仍居高位。目前廠家及交割庫庫存壓力較大，但成本倒掛格局下廠家避峰生產(chǎn)心態(tài)漸起、進一步增產(chǎn)驅(qū)動不足。需求方面，限產(chǎn)期結(jié)束鋼材產(chǎn)量逐漸回升，鋼廠對錳硅的需求情況較好。綜合來看，下游需求回暖，同時出口市場表現(xiàn)向好，市場供需關(guān)系或?qū)⒅饾u改善，成本支撐下錳硅價格的下方空間較為有限。

【硅鐵】

硅鐵：上周五硅鐵主力合約拉漲上行，終收9740元/噸。72硅鐵自然塊報價下滑至9000元/噸附近。目前廠家利潤情況仍較為可觀、硅鐵產(chǎn)量水平高位，但當前多數(shù)產(chǎn)區(qū)已處滿產(chǎn)狀態(tài)，產(chǎn)量進一步提升空間有限。限產(chǎn)期結(jié)束鋼材產(chǎn)量逐漸回升，鋼廠對硅鐵的需求情況較好；同時地緣政治因素影響下，海外訂單涌入國內(nèi)，硅鐵出口有望增長。綜合來看，下游需求表現(xiàn)向好，廠家暫無庫存壓力，硅鐵價格下方仍存支撐。

【動力煤】

動力煤：隔夜動力煤主力合約小幅高開后偏弱震蕩，收于867元/噸。秦港5500k煤價小幅下滑至1570元/噸；港口庫存持續(xù)回升、但仍低于歷史同期水平；終端拉運以長協(xié)和剛需為主，市場整體交投氣氛仍然偏弱。煤炭產(chǎn)量維持高位，保供政策有望持續(xù)。全國疫情影響下工業(yè)用煤用電需求受到抑制，同時氣溫回升、終端用煤用電需求逐漸步入季節(jié)性淡季，電廠日耗水平趨于回落。綜合來看，來自需求端的支撐趨弱，加之政策面高規(guī)格保供穩(wěn)價，煤價上方壓力仍存，關(guān)注港口累庫程度以及疫情受控后終端的補庫節(jié)奏。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：上周金銀震蕩為主，最終收高，今日早間國際金價出現(xiàn)下跌。俄烏方面的不確定性繼續(xù)對金銀形成擾動，消息面的緊張局勢推升了金銀價格。美聯(lián)儲方面，自上周利率會議之后，近期美聯(lián)儲官員相繼發(fā)表鷹派言論，表示會繼續(xù)以較快的貨幣收緊對抗通脹，不排除未來一次性加息50bp的情況，市場正在計價5、6月加息50bp的可能。但需要注意的是，未來金融市場可能的動蕩以及美經(jīng)濟衰退風(fēng)險將壓縮貨幣收緊的政策空間，市場對美聯(lián)儲未來政策路徑能否保持鷹派存在質(zhì)疑，美聯(lián)儲全年或呈前鷹后鴿的節(jié)奏。驅(qū)動力來看，金銀短期承壓于美聯(lián)儲較快的貨幣緊縮，俄烏方面的不確定性形成擾動，但通脹高企以及對經(jīng)濟復(fù)蘇前景存憂將持續(xù)為黃金供上行動力，短期有調(diào)整壓力，整體或延續(xù)底部上抬的震蕩上行走勢。本周重點關(guān)注俄烏局勢進展、美聯(lián)儲官員講話以及美國方面的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)。

【銅】

銅：周末夜盤國內(nèi)銅價小幅回落，市場關(guān)注焦點轉(zhuǎn)移到供需關(guān)系上。今年精礦和冶煉供應(yīng)有望保持穩(wěn)定，市場預(yù)期國內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)力度將出現(xiàn)成效，需求將會表現(xiàn)良好。雖然進入到傳統(tǒng)的需求旺季，但俄烏局勢攪亂了銅本身的運行節(jié)奏，近期國內(nèi)疫情抬頭也令市場擔憂情緒上升。短期銅價可能偏弱，建議關(guān)注國內(nèi)疫情、現(xiàn)貨需求狀況、銅下游開工、庫存等狀況。

【鋅】

鋅：周末夜盤鋅價低開高走后收平。由于能源價格高企，境外冶煉產(chǎn)能削減，市場擔憂未來供應(yīng)，俄烏局勢雪上加霜。國內(nèi)下游鍍鋅開工率略有回升，但庫存增加。國內(nèi)目前鋅產(chǎn)業(yè)鏈總體供需雙弱。上期所庫存上周小幅增加；LME庫存延續(xù)小幅下降，全球低庫存支撐鋅價。預(yù)計鋅價短期可能偏弱波動，提防市場不穩(wěn)定情緒再次出現(xiàn)。建議關(guān)注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價小幅上行。國內(nèi)社會庫存截至3月24日在103.9萬噸，較上周減少5萬噸，春季消費整體強勁，后期關(guān)注二季度產(chǎn)量增長背景下庫存變動情況。俄烏沖突引發(fā)的能源價格上漲此前引起歐洲鋁廠大規(guī)模減產(chǎn)危機，未來仍需關(guān)注。

【鎳】

鎳：鎳價大跌。上海以及LME交易所鎳庫存繼續(xù)偏低，現(xiàn)貨升水較前期高點明顯回落。考慮到一級鎳的實際供應(yīng)情況，境外空頭實際完成交倉仍或面臨較大困難，預(yù)計空頭繼續(xù)持倉為主。未來仍需警惕鎳期貨價格由于交割品偏少引起的二次上漲風(fēng)險。

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價格下跌。除成本端鎳原料的推動，現(xiàn)階段本身基本面較前期有所改善。不銹鋼庫存近期回落，旺季消費逐步體現(xiàn)。受社融增加以及政策放松影響，3、4月房地產(chǎn)消費預(yù)計較好，實際關(guān)注地產(chǎn)開工情況。不銹鋼供需短期可能走強，預(yù)計價格偏強運行。

【鉛】

鉛：倫鉛反彈，滬鉛回升。產(chǎn)業(yè)上，3月24日國內(nèi)鉛錠社會庫存10.98萬噸，延續(xù)去庫10800噸。供應(yīng)端，供應(yīng)端，3月原生鉛和再生鉛生產(chǎn)基本平穩(wěn)，國內(nèi)供需雙增預(yù)期，短期部分地區(qū)物流受阻礙。需求端，下游鉛蓄電池企業(yè)接貨意愿增加，海外市場訂單有所恢復(fù)。整體上，供需雙增，建議止盈觀望為主。

【錫】

錫：倫錫下跌，滬錫走弱。海外錫錠產(chǎn)量緩慢恢復(fù)，全球第三大精煉錫制造商MSC運營產(chǎn)能已基本恢復(fù)，但其它地區(qū)仍存在干擾。國內(nèi)緬甸錫精礦進口預(yù)期有所增加，目前精煉錫環(huán)節(jié)供需雙弱，云南等地冶煉廠開工回升，下游部分加工企業(yè)受疫情影響停產(chǎn)，國內(nèi)錫錠庫存穩(wěn)定但水平偏低。整體上，目前供需雙弱，滬錫或延續(xù)高位運行。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【棉花】

棉花：周五外盤觸及漲停，國內(nèi)鄭棉夜盤沖高回落。外盤因美棉出口強勁以及西部棉區(qū)干旱加重，近期表現(xiàn)強勢。但國內(nèi)需求在疫情拖累下持續(xù)走弱，紡紗利潤虧損，成品庫存壓力不斷加大，基本面缺乏向上驅(qū)動，導(dǎo)致鄭棉跟漲乏力，外強內(nèi)弱格局持續(xù)，目前內(nèi)外價差已倒掛。短期鄭棉預(yù)計跟隨美棉偏強震蕩，但上方套保壓力較大，持續(xù)上漲空間預(yù)計有限。

【白糖】

糖：周五夜盤原糖價格上漲，市場傳聞印度今年考慮限制糖出口量在800萬噸以控制當?shù)貎r格。總體而言，全球糖市關(guān)注巴西甘蔗生長季天氣、糖去庫存速度以及乙醇價格對22/23榨季制糖比的指引；同時市場也將繼續(xù)關(guān)注北半球需求、壓榨和近期國內(nèi)疫情抬頭情況；另外宏觀方面原油價格波動也將對糖價產(chǎn)生影響。而新榨季國內(nèi)制糖成本提高和減產(chǎn)利多糖價，近期則需要關(guān)注國內(nèi)疫情增加消費的影響。策略上，目前白糖投資價值不斷增加，SR05合約逢低可以在5700-5900一帶買入。

【生豬】

生豬：生豬期貨出現(xiàn)回落，現(xiàn)貨繼續(xù)反彈。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內(nèi)生豬均價12.00元/公斤，比上一日下跌0.04元/噸?？傮w而言，目前供需博弈劇烈、下游需求不足而供應(yīng)充足，中長期去庫存仍需時間，而隨著飼料價格上漲，豬糧比達到歷史新低并引發(fā)國家收儲，行業(yè)進入“至暗時刻”。短期投資者可以震蕩對待，長期投資者可以等待市場情緒最悲觀后再擇機入場。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨繼續(xù)走強?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級市場價3.5元/斤，與上一日上漲0.2元/斤；陜西洛川70#紙袋半商品市場價3.3元/斤，與上一日比持平。截至3月17日本周本周全國冷庫出庫量22.94萬噸，全國冷庫去庫存率40.0%，環(huán)比上周有所加速。策略上，由于可交割蘋果數(shù)量不足，2201合約交割對2205合約價格形成指引，但國內(nèi)疫情存在不確定性，短期蘋果或以強勢震蕩為主。未來幾周觀察倒春寒等天氣炒作對遠期合約的影響。

【油脂】

油脂：周五夜盤走勢震蕩。烏克蘭農(nóng)業(yè)部表示由于許多地區(qū)存在軍事行動，烏克蘭2022年向日葵播種面積可能從2021年的666萬公頃降至481萬公頃。3月前25日馬來西亞棕櫚油出口減幅不及此前預(yù)估，但是出口減幅較20日縮小，UOB和MPOA預(yù)估3月前20日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量增幅不及歷史均值，產(chǎn)量暫時恢復(fù)不佳。油脂單邊波動較大，套利關(guān)注棕櫚油59正套和豆棕5月價差縮小。

【豆菜粕】

豆菜粕：夜盤收跌。周五白天拋儲大豆消息打壓盤面。分析機構(gòu)對美國2022年大豆種植面積預(yù)估均值為8,872.7萬英畝，2月展望論壇中為8800萬英畝，21/22年度為8720萬英畝，美國農(nóng)業(yè)部(USDA)將于本周五凌晨公布。臨近4月國內(nèi)大豆到港預(yù)期增多，現(xiàn)貨基差有望回落，但是到5月預(yù)計現(xiàn)貨基差仍將維持升水結(jié)構(gòu)，受俄烏局勢影響，美豆新作播種等影響，國內(nèi)單邊即使下跌，也可能有限，關(guān)注后續(xù)國內(nèi)拋儲進口大豆情況，按照之前拋儲進口大豆，出庫周期長。