大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：供給端上周電爐開工率小幅增長，高爐方面受疫情影響環(huán)比變化不大；需求方面盡管宏觀方面預(yù)期較好，但本輪疫情爆發(fā)以來對(duì)下游開工及交通環(huán)節(jié)造成較大影響，顯示需求較同期轉(zhuǎn)弱，需重點(diǎn)觀察疫情控制情況；中性

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)5129.4，基差116.4，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個(gè)主要城市庫存966.62萬噸，環(huán)比減少0.25%，同比減少21.38%；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多

6、預(yù)期：上周螺紋期貨價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，價(jià)格重心繼續(xù)小幅上移，本周國內(nèi)部分地區(qū)仍受疫情影響，價(jià)格上行主要靠成本及預(yù)期支撐，預(yù)計(jì)當(dāng)前價(jià)格上方空間有限，螺紋期貨短期仍以區(qū)間震蕩為主，操作上建議05合約日內(nèi)4950-5100區(qū)間輕倉操作,10合約4900-5050區(qū)間輕倉操作。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)端隨著限產(chǎn)放松熱卷產(chǎn)量繼續(xù)小幅增長。需求方面上周需求消費(fèi)小幅反彈，下游制造業(yè)需求表現(xiàn)旺盛，汽車產(chǎn)銷繼續(xù)好轉(zhuǎn)影響，本月需求韌性延續(xù)但仍需警惕疫情影響；偏多

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)5150，基差-132，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：全國33個(gè)主要城市庫存248.23萬噸，環(huán)比減少0.76%，同比減少12.6%，中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空減；偏空。

6、預(yù)期：昨日熱卷期貨價(jià)格繼續(xù)震蕩上行，當(dāng)前市場對(duì)下游制造業(yè)等相關(guān)行業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，但本周需求仍受疫情影響，短期增幅有限，預(yù)計(jì)本周價(jià)格上行空間有限，不宜追多，操作上05合約日內(nèi)5200-5350區(qū)間輕倉操作，10合約5150-5300區(qū)間輕倉操作。

焦煤：

1、基本面：受環(huán)保檢查影響，產(chǎn)量略偏低位，對(duì)焦煤價(jià)格支撐較強(qiáng)，然疫情影響，部分以疫情地區(qū)為主的煤礦發(fā)運(yùn)困難顯現(xiàn)，廠內(nèi)焦煤庫存出現(xiàn)不同程度累積，報(bào)價(jià)稍有松動(dòng)；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)2975，基差-131；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存893萬噸，港口庫存205萬噸，獨(dú)立焦企庫存1151萬噸，總樣本庫存2249萬噸，較上周減少80.6萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、預(yù)期：疫情范圍擴(kuò)大影響，焦鋼企業(yè)限產(chǎn)、燜爐等范圍繼續(xù)增加，對(duì)原料煤需求有所下降，部分疫情較嚴(yán)重的地區(qū)，當(dāng)?shù)夭糠纸逛撈髽I(yè)開始控制原料煤到貨情況，同時(shí)未受疫情影響的焦鋼企業(yè)，因目前成本端部分煤種價(jià)格相對(duì)較高，多按需采購為主。綜合來看，短期內(nèi)焦煤以穩(wěn)為主，但不排除因自身庫存積壓而被動(dòng)回調(diào)。焦煤2205：3080-3130區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：各地焦企開工不一，焦炭生產(chǎn)多維持正常，生產(chǎn)積極性仍在，目前焦企仍在普遍累庫存階段，個(gè)別焦企為緩解庫存壓力開始小幅讓利出貨；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)3680，基差-53.5；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存698.3萬噸，港口庫存266.8萬噸，獨(dú)立焦企庫存73萬噸，總樣本庫存1038.1萬噸，較上周減少31.6萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、預(yù)期：當(dāng)前疫情期間不確定因素較多，焦鋼企業(yè)汽運(yùn)均受限，廠內(nèi)焦炭及成材庫存明顯累積，若后期管控持續(xù)時(shí)間較長，鋼廠停限產(chǎn)或燜爐現(xiàn)象或?qū)⒂兴黾?，若運(yùn)輸恢復(fù)較快，鋼廠在原料庫存持續(xù)消耗下或?qū)⒓哟笱a(bǔ)庫力度，近期焦炭成本端價(jià)格有回落跡象，市場觀望情緒較濃，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭寬幅震蕩運(yùn)行為主。焦炭2205：3700-3750區(qū)間操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤持續(xù)回落，個(gè)別產(chǎn)線冷修但整體在產(chǎn)產(chǎn)能仍維持高位；房地產(chǎn)資金情況緩慢改善，下游剛需逐步釋放，庫存壓力有所減輕；偏空

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨1948元/噸，F(xiàn)G2209收盤價(jià)為2085元/噸，基差為-137元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：截止3月24日當(dāng)周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存282.25萬噸，較前一周上漲5.08%，位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、預(yù)期：玻璃供給高位、剛需逐步釋放，庫存壓力減輕，預(yù)計(jì)維持震蕩運(yùn)行為主。玻璃FG2209：日內(nèi)2030-2100區(qū)間操作

2

---能化

天膠：

1、基本面：需求受疫情壓制，國內(nèi)開割，庫存偏高 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13050,基差-460 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉：主力凈多，空翻多 偏多

6、預(yù)期: 預(yù)計(jì)今日還是小幅波動(dòng)，13300-13500短線交易

燃料油：

1、基本面：俄烏局勢一波三折，西方或加大對(duì)俄制裁，成本端原油高位震蕩；新加坡燃油供應(yīng)偏緊，高低硫價(jià)差高位、高硫船燃對(duì)低硫替代作用增強(qiáng)，發(fā)電需求逐步向旺季過度，煉廠進(jìn)料需求旺盛；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價(jià)4246元/噸，F(xiàn)U2205收盤價(jià)為4261元/噸，基差為-15元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：截止3月24日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2241萬桶，環(huán)比前一周下降4.07%，當(dāng)前庫存水平處于5年均值附近；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、預(yù)期：成本端支撐仍存、燃油基本面穩(wěn)中向好，短期燃油預(yù)計(jì)震蕩偏多運(yùn)行為主。燃料油FU2205：日內(nèi)4160-4240區(qū)間操作

原油2205：

1.基本面：烏克蘭宣布3月28-30日在土耳其與俄羅斯代表會(huì)談。烏外長稱，烏方的立場很明確，即停火、安全保證和領(lǐng)土完整；美歐達(dá)成液化天然氣供應(yīng)協(xié)議，以降低歐洲對(duì)俄羅斯能源的依賴，拜登與盟國領(lǐng)導(dǎo)人討論了新一輪戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備釋放；美國表示，伊朗近期提出把伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)從恐怖組織名單中移除，鑒于伊方的這類要求，短期內(nèi)美國可能無法恢復(fù)與伊朗的核協(xié)議；中性

2.基差：3月25日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為112.41美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為111.78美元/桶，基差29.88元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至3月18日當(dāng)周API原油庫存減少428萬桶，預(yù)期增加2.5萬桶；美國至3月18日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期增加11.4萬桶，實(shí)際減少250.8萬桶；庫欣地區(qū)庫存至3月18日當(dāng)周減少419萬桶，前值增加178.6萬桶；截止至3月25日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止3月15日，CFTC主力持倉多減；截至3月15日，ICE主力持倉多減；偏空；

6.預(yù)期：周末也門胡塞武裝襲擊沙特石油設(shè)施后宣布單方面?；穑瑥漠?dāng)?shù)貢r(shí)間27日18時(shí)起開始為期三天的單方面?；?，還表示如果沙特方面也停止封鎖和空襲等相關(guān)行動(dòng)，?；鸪兄Z將延長為長期承諾，俄烏談判繼續(xù)并且目前看俄羅斯無意擴(kuò)大戰(zhàn)爭范圍，伊核談判波折不斷，達(dá)成協(xié)議再度拖延，短線695-715區(qū)間操作，長線觀望。 

甲醇2205：

1、基本面：上周國內(nèi)甲醇市場整體先揚(yáng)后抑趨勢明顯，除俄烏局勢持續(xù)不穩(wěn)引發(fā)的國際油價(jià)漲跌波動(dòng)對(duì)商品期貨持續(xù)情緒傳導(dǎo)外，基本面來看，當(dāng)前主產(chǎn)區(qū)在企業(yè)庫壓可控、部分裝置檢修及烯烴外采持續(xù)等支撐下，短期供需表現(xiàn)或相對(duì)堅(jiān)挺；不過，部分下游需求仍一般、內(nèi)地局部疫情對(duì)運(yùn)輸牽制尚存等影響，中下游介入仍顯謹(jǐn)慎，短期市場區(qū)域調(diào)整或明顯；中性

2、基差：3月25日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為3060元/噸，基差-51，期貨相對(duì)現(xiàn)貨貼水；偏多

3、庫存：截至2022年3月24日，華東、華南港口甲醇社會(huì)庫存總量為58.45萬噸，較上周同期增5.47萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在31.3萬噸，較上周增約3.5萬噸；偏空

4、盤面：20日線偏上，價(jià)格在均線附近；偏多

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；偏多

6、預(yù)期：近期國內(nèi)甲醇市場反彈走高，不過局部受疫情影響出貨受限，內(nèi)地春檢陸續(xù)展開，局部供應(yīng)面存下滑預(yù)期，且目前局部上游企業(yè)庫存不高，短期部分地區(qū)或維持堅(jiān)挺，不過原油等能源端震蕩回調(diào)，甲醇有所承壓，短線3050-3150區(qū)間操作，長線觀望。

PVC：

1、基本面：PVC整體開工負(fù)荷小幅下滑，工廠庫存、社會(huì)庫存持續(xù)減少，整體基本面有所好轉(zhuǎn)。當(dāng)前國際局勢變化較快，國際原油價(jià)格波動(dòng)劇烈，PVC自身供需矛盾變化不大，短期內(nèi)利好利空并存，持續(xù)上漲或下跌動(dòng)能均不足，暫時(shí)PVC價(jià)格維持區(qū)間震蕩為主。持續(xù)關(guān)注政策走向、原油、宏觀等對(duì)市場的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨9190，基差38，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會(huì)庫存環(huán)比減3.37%至34.14萬噸；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、預(yù)期：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)震蕩為主。PVC2205：日內(nèi)多單逢高減持。

瀝青： 

1、基本面：預(yù)計(jì)本周周國內(nèi)瀝青總產(chǎn)量環(huán)比增加14.68%，趨勢小幅提升，主要是東明石化、河北倫特、云南石化穩(wěn)定生產(chǎn)，加之華北地區(qū)個(gè)別煉廠計(jì)劃復(fù)產(chǎn)瀝青，帶動(dòng)整體產(chǎn)量增加明顯。南方地區(qū)降雨天氣較多，需求或有一定的阻礙，整體需求回暖有限。在國際原油高位震蕩的情況下，不排除價(jià)格有小幅推漲的可能，但是仍需關(guān)注需求對(duì)于漲價(jià)的推動(dòng)；中性。

2、基差：現(xiàn)貨3675，基差-350，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周增加2.1%為43.4%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、預(yù)期：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2206：日內(nèi)偏空操作。

塑料 

1. 基本面：外盤原油高位震蕩，近期各地防疫升級(jí)，港口物流受到一定影響，油制利潤差，成本端支撐強(qiáng)，兩油裝置開始逐步降負(fù)。供應(yīng)端石化庫存中性偏低，民營庫存中性，庫存整體中性，倉單高位回落。PE浙石化有新裝置近期試車，但供應(yīng)仍有縮減。下游來看，pe下游負(fù)荷平穩(wěn)，按需采購。乙烯CFR東北亞價(jià)格1351（+0），當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)9175（-100），基本面整體偏多；

2. 基差：LLDPE主力合約2205基差38，升貼水比例0.4%，中性； 

3. 庫存：兩油庫存82萬噸（-3.5），偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空；

6. 預(yù)期：在油制利潤被壓縮的情況下，聚烯烴受原油走勢波動(dòng)影響大，原油走勢震蕩，兩油裝置降負(fù)，預(yù)計(jì)聚烯烴今日走勢震蕩，L2205日內(nèi)9100-9300震蕩操作

PP

1. 基本面：外盤原油高位震蕩，近期各地防疫升級(jí)，港口物流受到一定影響，油制利潤差，成本端支撐強(qiáng)，兩油裝置開始逐步降負(fù)。供應(yīng)端石化庫存中性偏低，民營庫存中性，庫存整體中性，倉單同比偏多。PP近期重啟裝置較多。下游來看，pp下游需求一般，維持剛需采購。丙烯CFR中國價(jià)格1191（+10），當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)8950（+70），基本面整體偏多；

2. 基差：PP主力合約2205基差-92，升貼水比例-1.0%，偏空；

3. 庫存：兩油庫存82萬噸（-3.5），偏多；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，減空，偏空；  

6. 預(yù)期：在油制利潤被壓縮的情況下，聚烯烴受原油走勢波動(dòng)影響大，原油走勢震蕩，兩油裝置降負(fù)，預(yù)計(jì)聚烯烴今日走勢震蕩，PP2205日內(nèi)9000-9250震蕩操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：市場疲弱。菜系仍供應(yīng)偏緊，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多2月馬棕庫存降庫2.12%，報(bào)告庫存高預(yù)期預(yù)期，MPOB報(bào)告利空。2月出口不及預(yù)期，目前船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加17.17%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，但疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部

2.基差：豆油現(xiàn)貨10718，基差530，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.預(yù)期：油脂價(jià)格回調(diào)整理，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，目前步入增產(chǎn)季，2月降庫不及預(yù)期，目前3月高頻數(shù)據(jù)顯示復(fù)產(chǎn)跡象，印尼放開出口，馬棕出口油脂驟減，但供應(yīng)偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保證及手續(xù)費(fèi)，限制投機(jī)熱度，同時(shí)國內(nèi)大豆將拋儲(chǔ)，油脂多頭降溫。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，市場多空交替，預(yù)高位震蕩整理。豆油Y2205：9800-10500附近高拋低吸

棕櫚油

1.基本面：2月馬棕庫存降庫2.12%，報(bào)告庫存高預(yù)期預(yù)期，MPOB報(bào)告利空。2月出口不及預(yù)期，目前船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加17.17%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，但疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應(yīng)偏緊，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨12780，基差1150，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日棕櫚油港口庫存46萬噸，前值49萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.預(yù)期：油脂價(jià)格回調(diào)整理，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，目前步入增產(chǎn)季，2月降庫不及預(yù)期，目前3月高頻數(shù)據(jù)顯示復(fù)產(chǎn)跡象，印尼放開出口，馬棕出口油脂驟減，但供應(yīng)偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保證及手續(xù)費(fèi)，限制投機(jī)熱度，同時(shí)國內(nèi)大豆將拋儲(chǔ)，油脂多頭降溫。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，市場多空交替，預(yù)高位震蕩整理。棕櫚油P2205：11000-11900附近高拋低吸

菜籽油

1.基本面：2月馬棕庫存降庫2.12%，報(bào)告庫存高預(yù)期預(yù)期，MPOB報(bào)告利空。2月出口不及預(yù)期，目前船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加17.17%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，但疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應(yīng)偏緊，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨13377，基差550，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日菜籽油商業(yè)庫存34萬噸，前值35萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.預(yù)期：油脂價(jià)格回調(diào)整理，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，目前步入增產(chǎn)季，2月降庫不及預(yù)期，目前3月高頻數(shù)據(jù)顯示復(fù)產(chǎn)跡象，印尼放開出口，馬棕出口油脂驟減，但供應(yīng)偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保證及手續(xù)費(fèi)，限制投機(jī)熱度，同時(shí)國內(nèi)大豆將拋儲(chǔ)，油脂多頭降溫。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，市場多空交替，預(yù)高位震蕩整理。菜籽油OI2205：12300-13100附近高拋低吸

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，出口需求良好支撐和美豆種植意向報(bào)告前震蕩整理，短期美豆震蕩偏強(qiáng)。國內(nèi)豆粕震蕩回落，國儲(chǔ)進(jìn)口大豆拍賣將重啟和主力移倉換月高位部分獲利盤了結(jié)技術(shù)性整理，國內(nèi)疫情影響和油廠缺豆壓榨量維持低位，豆粕庫存處于低位和現(xiàn)貨升水支撐價(jià)格，但進(jìn)口巴西大豆即將到港和國儲(chǔ)投放大豆增加供應(yīng)限制高度。短期豆粕受美豆走勢帶動(dòng)和鵝烏沖突影響，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面，但國內(nèi)中期供應(yīng)預(yù)期改善，價(jià)格整體震蕩偏強(qiáng)。偏多

2.基差：現(xiàn)貨5040（華東），基差842，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存32.16萬噸，上周31.57萬噸，環(huán)比增加1.87%，去年同期81.51萬噸，同比減少60.54%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流出，偏空

6.預(yù)期：南美大豆天氣變數(shù)和俄烏能否達(dá)成協(xié)議左右價(jià)格，美豆震蕩偏強(qiáng)；國內(nèi)豆粕受美豆走勢和供應(yīng)偏緊帶動(dòng)，需求短期偏淡中期良好，豆粕震蕩偏強(qiáng)，或仍有新高。

豆粕M2209：短期4200附近震蕩。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕沖高回落，主力移倉換月高位部分獲利盤了結(jié)跟隨豆粕技術(shù)性整理，菜粕整體仍震蕩偏強(qiáng)。油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊和國外新冠疫情影響顆粒粕進(jìn)口，鵝烏沖突進(jìn)口預(yù)期或更低，加上水產(chǎn)需求預(yù)期良好支撐國內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕價(jià)格偏高或會(huì)抑制需求高度。偏多

2.基差：現(xiàn)貨4270，基差330，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存3.5萬噸，上周3.71萬噸，環(huán)比減少5.66%，去年同期6萬噸，同比減少41.67%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.預(yù)期：菜粕供應(yīng)偏緊格局短期持續(xù)和需求預(yù)期良好支撐價(jià)格短期震蕩偏強(qiáng)格局；水產(chǎn)需求已經(jīng)啟動(dòng)，旺季何時(shí)結(jié)束以及國內(nèi)油菜籽產(chǎn)量預(yù)估左右中期價(jià)格，大宗農(nóng)產(chǎn)品整體偏強(qiáng)和高通脹預(yù)期下菜粕易漲難跌。

菜粕RM2209：短期4000附近震蕩，期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩收漲，出口需求良好支撐和美豆種植意向報(bào)告前震蕩整理，短期美豆震蕩偏強(qiáng)。國內(nèi)大豆窄幅震蕩，技術(shù)性整理短期回歸區(qū)間震蕩。現(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆供需兩淡，短期維持區(qū)間震蕩格局。國內(nèi)大豆供應(yīng)偏緊支撐但國儲(chǔ)大豆拋儲(chǔ)開啟以及國內(nèi)大豆擴(kuò)種壓制大豆價(jià)格，期貨盤面技術(shù)性震蕩整理。中性

2.基差：現(xiàn)貨6160，基差-60，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存197.87萬噸，上周236.98萬噸，環(huán)比減少16.5%，去年同期361.04萬噸，同比減少45.19%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流出，偏空

6.預(yù)期：南美大豆天氣變數(shù)和俄烏能否達(dá)成協(xié)議左右價(jià)格，美豆震蕩偏強(qiáng)；國產(chǎn)大豆短期供需兩淡，但今年國內(nèi)大豆擴(kuò)種計(jì)劃將增加產(chǎn)量，受粕類上漲帶動(dòng)短期維持區(qū)間震蕩格局中期或偏弱。

豆一A2207：短期6200至6300區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散點(diǎn)頻發(fā)，終端市場消費(fèi)受限；國儲(chǔ)一次性儲(chǔ)備糧投放或?qū)⑵揭质袌銮榫w。

生產(chǎn)端：全國各主產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度仍慢于去年同期。

貿(mào)易端：東北貿(mào)易商降低出貨量，價(jià)格受種植成本上漲支撐；華中地區(qū)企業(yè)根據(jù)庫存壓力出貨；西南地區(qū)報(bào)價(jià)偏高，走貨量一般；華南高成本支撐價(jià)格，購銷清淡；東北地區(qū)港口收購價(jià)略有提升，鲅魚圈受疫情影響，庫存高；華南地區(qū)港口大幅上漲，成本難以下降。海運(yùn)費(fèi)上漲支撐價(jià)格；市場對(duì)中長期玉米價(jià)格看漲占主流。

加工端：東北深加工企業(yè)庫存已達(dá)70-100天，控制成本收糧；華北深加工企業(yè)短期受運(yùn)輸效率降低影響，支持價(jià)格；華中地區(qū)企業(yè)消化庫存為主 ，按需補(bǔ)庫；西南地區(qū)飼料企業(yè)維持安全庫存，按需補(bǔ)庫；華南地區(qū)飼料企業(yè)庫存成本偏高，按需補(bǔ)庫；偏多。

2、基差：3月25日，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2750元/噸，05合約基差為-137元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截止3月16日，加工企業(yè)玉米庫存總量566.4萬噸，較上周增加2.11%；3月11日，北方港口庫存報(bào)409萬噸，周環(huán)增加19.24%；廣東港口玉米庫存報(bào)147萬噸，周環(huán)比增1.10%。偏空。

4、盤面：MA20向上，05合約期貨價(jià)收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、預(yù)期：現(xiàn)貨市場供需較平衡，貿(mào)易端、深加工企業(yè)建庫需求高，同時(shí)政策預(yù)期支撐現(xiàn)價(jià)，價(jià)位遇高點(diǎn)后有回調(diào)預(yù)期。建議在2876-2912區(qū)間操作。

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒仍舊散點(diǎn)頻發(fā)，集中性消費(fèi)受限；《十四五規(guī)劃》指出要將豬肉產(chǎn)能穩(wěn)定在5500萬噸左右，能繁母豬控制在4100萬頭左右，不低于3700萬頭；市場主流對(duì)二次育肥仍持觀望。

養(yǎng)殖端：出欄整體積極性提升較高，虧損壓力較大，部分出欄因疫情防控受阻，支撐挺價(jià)；受飼料原料價(jià)格上漲影響，近日豬糧價(jià)格上漲，且豬糧比已處于一級(jí)預(yù)警，國家已啟動(dòng)收儲(chǔ)；2月底能繁母豬存欄緩慢遞減，結(jié)合過高產(chǎn)能，本年度5、6月間恐難成為生豬出欄轉(zhuǎn)折點(diǎn)；

屠宰端：據(jù)鋼聯(lián)重點(diǎn)屠宰企業(yè)統(tǒng)計(jì)，屠宰量為139941頭，較前日增0.28%，部分屠企提升備貨，屠企開工率仍處低位，收豬不順利；

消費(fèi)端：白條需求低迷。偏空。

2、基差：3月25日，現(xiàn)貨價(jià)12160元/噸，05合約基差-690元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截至12月31日，生豬存欄量44922萬頭，季度環(huán)比增加2.65%，年同比增10.5%；截至2022年2月底，能繁母豬存欄為4268.2萬頭，環(huán)比下降0.51%，較2021年6月下降了6.5%。偏空。

4、盤面：MA20微偏下，05合約期價(jià)收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、預(yù)期：現(xiàn)貨市場供仍遠(yuǎn)大于需，價(jià)格將持續(xù)下行；能繁母豬現(xiàn)存欄繼續(xù)緩慢向下調(diào)整，預(yù)期對(duì)其產(chǎn)仔結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化；飼料原料成本上漲利空養(yǎng)殖利潤，近期新冠疫情頻發(fā)，限制消費(fèi)；建議在12560-12850區(qū)間操作。

白糖：

1、基本面：IOS下調(diào)21/22年度全球糖市供應(yīng)缺口為193萬噸，之前預(yù)測缺口為255萬噸。2022年2月底，21/22年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖717.66萬噸；全國累計(jì)銷糖273萬噸；銷糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年1-2月中國進(jìn)口食糖82萬噸，同比減少23萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5800，基差-10（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至2月底21/22榨季工業(yè)庫存444.66萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近；中性。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢不明朗；偏空。

6、預(yù)期：白糖自身產(chǎn)需基本面偏中性，05合約臨近交割，期現(xiàn)平水，短期上下空間都不大，外糖走高，小幅帶動(dòng)國內(nèi)微漲。

棉花：

1、基本面：2022年第一批滑準(zhǔn)稅40萬噸發(fā)放。ICAC3月：21/22年度全球棉花產(chǎn)量2611萬噸，消費(fèi)2567萬噸。12月份我國棉花進(jìn)口14萬噸，環(huán)比增幅40%，2021年累計(jì)進(jìn)口215萬噸，同比減少0.6%。農(nóng)村部1月：產(chǎn)量573萬噸，進(jìn)口240萬噸，消費(fèi)820萬噸，期末庫存750萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價(jià)22768，基差978（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度1月預(yù)計(jì)期末庫存750萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6：預(yù)期：棉花外強(qiáng)內(nèi)弱。國內(nèi)棉花消費(fèi)總體偏弱，新疆棉去庫存緩慢。2022年40萬噸滑準(zhǔn)稅配額發(fā)放，有效緩解下游需求。近期疫情反復(fù)，紡織企業(yè)開工率下降?？紤]到現(xiàn)貨價(jià)格升水，05合約臨近交割，可能會(huì)以基差修復(fù)走勢為主。

4

---金屬

黃金

1、基本面：加息預(yù)期持續(xù)升溫，金價(jià)收跌；美國三大股指漲跌互現(xiàn)，歐股收盤多數(shù)上漲，美債收益率繼續(xù)上漲，10年期美債收益率上漲10.1個(gè)基點(diǎn)至2.4731%，國際油價(jià)全線上漲，美元指數(shù)小幅收漲；COMEX黃金期貨跌0.23%報(bào)1957.6美元/盎司；中性

2、基差：黃金期貨401.7，現(xiàn)貨400.15，基差-1.55，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3300千克，減少99千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、預(yù)期：加息預(yù)期繼續(xù)升溫，但避險(xiǎn)情緒繼續(xù)升溫，金價(jià)震蕩回落；今日關(guān)注俄烏談判、英央行行長講話、美國2月商品貿(mào)易帳；俄烏談判仍未達(dá)成，對(duì)俄制裁繼續(xù)升溫，金價(jià)仍獲得支撐。加息預(yù)期大幅升溫，債券收益率持續(xù)走高，金價(jià)回落，但油價(jià)繼續(xù)上漲，依舊受通脹預(yù)期支撐。緊縮預(yù)期壓制金價(jià)依舊是主要邏輯，事件較多，金價(jià)震蕩偏多。滬金2206：397-405區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：加息預(yù)期持續(xù)升溫，金價(jià)收跌；美國三大股指漲跌互現(xiàn)，歐股收盤多數(shù)上漲，美債收益率繼續(xù)上漲，10年期美債收益率上漲10.1個(gè)基點(diǎn)至2.4731%，國際油價(jià)全線上漲，美元指數(shù)小幅收漲；COMEX白銀期貨跌0.75%報(bào)25.725美元/盎司；中性

2、基差：白銀期貨5237，現(xiàn)貨5199，基差-38，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單2049006千克，環(huán)比減少22140千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、預(yù)期：銀價(jià)跟隨金價(jià)回落；倫鎳回落，有色金屬較為震蕩，銀價(jià)跟隨金價(jià)回落。加息預(yù)期持續(xù)升溫，通脹預(yù)期有所支撐，依舊主要跟隨金價(jià)為主。短期在滯漲預(yù)期下，投機(jī)情緒略有升溫，但緊縮預(yù)期壓制銀價(jià)依舊是主要邏輯，銀價(jià)震蕩為主。滬銀2206：5200-5300區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，2月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，比上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)高于臨界點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平略有上升；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨73770，基差210，升水期貨；中性。

3、庫存：3月25日銅庫存減少75噸至80600噸，上期所銅庫存較上周減少27451噸至102055噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、預(yù)期：目前供應(yīng)和加息博弈，短期低庫存支撐銅價(jià)，俄烏消息緩和，LME鎳情緒消退，美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，滬銅2205：日內(nèi)72500~73500區(qū)間交易，持有賣方cu2205c76000期權(quán)。

鋁:

1、基本面：能源危機(jī)沖擊電解鋁產(chǎn)量，碳中和控制產(chǎn)能擴(kuò)張，供給擾動(dòng)為主，下游需求不強(qiáng)勁，鋁棒庫存較大單有所下降；偏多。

2、基差：現(xiàn)貨22970，基差-120，貼水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周跌24881噸至308942噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、預(yù)期：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價(jià)，俄烏戰(zhàn)爭刺激，但是高利潤和下游觀望情緒壓制鋁價(jià)，現(xiàn)貨交易清淡，滬鋁2205：日內(nèi)22700~23300區(qū)間交易。

鎳：

1、基本面：LME沖高回落，雙邊波動(dòng)依然較大，脫離基本面范疇。從供需面來看，在俄羅斯鎳無法在全球供給下，全球供需格局還是偏緊。國內(nèi)精煉鎳在上周上半周還有一定剛需采購，下半周價(jià)格上漲之后則表現(xiàn)清淡。進(jìn)口大幅虧損也使得鎳豆、俄鎳等進(jìn)口短期無法補(bǔ)給，國內(nèi)金川供應(yīng)還算順暢。不銹鋼庫存繼續(xù)回落，但回落幅度不大，疫情影響了產(chǎn)區(qū)的原料運(yùn)輸與成品輸出，同時(shí)下游開工等也受到疫情影響，消費(fèi)啟運(yùn)會(huì)有一定延后。新能源汽車可能在接下來會(huì)有一波漲價(jià)，漲價(jià)之后的產(chǎn)銷變化或許會(huì)影響電池端的需求。偏多

2、基差：現(xiàn)貨261750，基差-2450，偏空

3、庫存：LME庫存72924，-150，上交所倉單5412，-60，偏多

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

6、結(jié)論：滬鎳2204：雙邊波動(dòng)較大，價(jià)格偏離基本面，保持觀望態(tài)度或少量回落短多。

滬鋅:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金屬統(tǒng)計(jì)局( WBMS )公布最新報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，2021年1-12月全球鋅市供應(yīng)短缺2.61萬噸，2020年全年供應(yīng)過剩63.2萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨26125，基差-255；偏空。

3、庫存：3月25日LME鋅庫存較上日減少325噸至142625噸，3月25日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少229至125723噸；偏多。

4、盤面：近期滬鋅震蕩上漲走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、預(yù)期：交易所倉單積壓，套保壓力增大；滬鋅ZN2205：多單持有，止損25500。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：上周美股反彈，國內(nèi)指數(shù)后期回調(diào)，受到制度不確定性，中概股走弱；中性

2、資金：融資余額15912億元，減少5億元，滬深股凈賣出31億元；中性

3、基差：IH2204貼水12.23點(diǎn)，IF2204貼水37.57點(diǎn)， IC2204貼水57.24點(diǎn)；偏空

4、盤面：IC>IH> IF（主力）， IC、IH、IF在20日均線下方，偏空

5、主力持倉：IC主力多增，IF 主力多增，偏多；IH主力空減，偏空； 

6、預(yù)期：美債收益率高位，俄烏談判錯(cuò)綜復(fù)雜，金融委會(huì)、一行兩會(huì)政策出臺(tái)，扭轉(zhuǎn)市場預(yù)期，政策底顯現(xiàn)，國內(nèi)疫情防短期拖累消費(fèi)，但未出現(xiàn)大面積反彈，A股指數(shù)短期進(jìn)入磨底階段。

期債

1、基本面：國務(wù)院提出要求，要在9月底前完成金融穩(wěn)定保障基金籌集相關(guān)工作。烏克蘭總統(tǒng)辦公室表示，俄烏之間新一輪的面對(duì)面會(huì)談將于3月28日至30日在土耳其舉行。

2、資金面：3月25日，人民銀行開展1000億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為2.10%，與此前持平。因今日有300億元逆回購到期，實(shí)現(xiàn)凈投投放700億元。

3、基差：TS主力基差為-0.0262 ，現(xiàn)券貼水期貨，偏空。TF主力基差為0.1447，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.2900，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T主力與在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多增。

7、預(yù)期：美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，市場預(yù)期其可能在5月和六月會(huì)議繼續(xù)加息。國內(nèi)方面央行MLF利率并未下調(diào)，而多地疫情沖擊經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，存在寬松可能。預(yù)計(jì)期債短期仍將維持震蕩走勢。操作上，建議觀望為主。