發(fā)改委“組合拳”打蔫煤價(jià)

去年，受供需錯(cuò)配、哄抬價(jià)格、資金炒作等多方面因素影響，煤炭?jī)r(jià)格一路飛速上行，屢屢突破歷史新高，在短短2個(gè)月時(shí)間里就漲了2.6倍。為此，國(guó)家多部門(mén)緊急出手調(diào)控，煤炭?jī)r(jià)格迅速回落至相對(duì)水平。

然而，今年以來(lái)，受俄烏沖突以及相關(guān)制裁所引發(fā)的連鎖反應(yīng)影響，石油價(jià)格飆漲，連帶著煤炭?jī)r(jià)格也一起“飛”了起來(lái)。

為控制煤價(jià)在合理區(qū)間運(yùn)行，監(jiān)管部門(mén)又開(kāi)始了密集發(fā)聲。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，近一個(gè)月以來(lái)，發(fā)改委提及煤炭的次數(shù)已經(jīng)不下10次，從限制中長(zhǎng)期合同價(jià)格及各環(huán)節(jié)煤炭?jī)r(jià)格，到禁止捆綁銷(xiāo)售現(xiàn)貨變相提價(jià)，再到嚴(yán)禁通過(guò)不合理提高流通費(fèi)用等方式變相提高煤炭銷(xiāo)售價(jià)格，次次劍指煤價(jià)不合理上漲。

近日，國(guó)家發(fā)改委又出臺(tái)了關(guān)于明確煤炭領(lǐng)域經(jīng)營(yíng)者哄抬價(jià)格行為的公告，提出了哄抬煤炭?jī)r(jià)格的具體行為表現(xiàn)，并指出要對(duì)哄抬價(jià)格的煤炭經(jīng)營(yíng)者依法處罰，情節(jié)嚴(yán)重者將被吊銷(xiāo)營(yíng)業(yè)執(zhí)照。

在一系列政策“組合拳”的影響下，5月以來(lái)，大部分港口煤炭現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)穩(wěn)步回落。據(jù)發(fā)改委數(shù)據(jù)顯示，3月中旬時(shí)，北方港5000大卡的煤炭最高成交價(jià)為1650元/噸，當(dāng)前已經(jīng)回歸至1000元左右，降幅超過(guò)35%。

期貨方面，自4月下旬以來(lái)，雙焦盤(pán)面便自高位大幅下挫。截至5月25日收盤(pán)，焦煤報(bào)2492.0元/噸，焦炭報(bào)3275.0元/噸，分別較4月高點(diǎn)回調(diào)22.79%和22.60%，雙雙創(chuàng)下3個(gè)月新低。

焦煤主力合約年內(nèi)走勢(shì)

焦炭主力合約年內(nèi)走勢(shì)

印度將焦煤、焦炭進(jìn)口稅率降至零

除了國(guó)家發(fā)改委的一系列政策措施，印度政府出臺(tái)的相關(guān)政策也對(duì)雙焦價(jià)格帶來(lái)了一定影響。

為了保護(hù)本國(guó)的鋼鐵供應(yīng)，印度政府于5月22日出臺(tái)了針對(duì)鋼鐵原料及產(chǎn)品的進(jìn)出口關(guān)稅調(diào)整政策，其中擬將焦煤、焦炭的進(jìn)口稅率由2.5%和5%降至0關(guān)稅。當(dāng)前，印度國(guó)內(nèi)面臨著焦煤供應(yīng)嚴(yán)重不足的問(wèn)題，高度依賴(lài)進(jìn)口。

數(shù)據(jù)顯示，2021年，印度進(jìn)口煉焦煤5627萬(wàn)噸，比上年增長(zhǎng)7%，為全球最大的煉焦煤進(jìn)口國(guó)。澳大利亞是印度煉焦煤的主要進(jìn)口國(guó)，2021年印度從澳大利亞進(jìn)口煉焦煤4506萬(wàn)噸，占印度總進(jìn)口量的80%，同比增長(zhǎng)19%，澳大利亞將過(guò)去一直出口到我國(guó)的煤炭部分轉(zhuǎn)銷(xiāo)至印度。

不過(guò)總得來(lái)說(shuō)，印度調(diào)整雙焦關(guān)稅的空間不大，短期內(nèi)對(duì)雙焦市場(chǎng)的影響還是相對(duì)有限的。

供應(yīng)增量提升，產(chǎn)能相對(duì)充足

說(shuō)完政策面，我們?cè)賮?lái)看看雙焦的基本面情況。

供應(yīng)端，焦煤方面，國(guó)內(nèi)焦煤產(chǎn)量小幅上升，但仍處于歷史低位，后期國(guó)產(chǎn)焦煤增量有限，且配煤供給或有所收緊。據(jù)混沌天成期貨預(yù)計(jì)，下半年我國(guó)焦煤供給端的邊際增量將主要體現(xiàn)在進(jìn)口端，而進(jìn)口增量主要體現(xiàn)在蒙煤和俄羅斯煤上。

據(jù)海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，4月我國(guó)進(jìn)口焦煤425.6萬(wàn)噸，同比增加22.2%，環(huán)比增加13.1%。當(dāng)前甘其毛都口岸通關(guān)車(chē)輛已經(jīng)接近400車(chē)，而關(guān)閉了7個(gè)月的策克口岸也于5月25日正式恢復(fù)運(yùn)行通關(guān)。據(jù)Mysteel獲悉，預(yù)計(jì)首日通關(guān)車(chē)數(shù)將在20-30車(chē)區(qū)間，蒙煤通關(guān)量4000噸左右，后期視情況通關(guān)車(chē)數(shù)或逐步增加。俄羅斯煤方面，1-3月累計(jì)進(jìn)口量為333.35萬(wàn)噸，同比去年增加139%。

焦炭方面，當(dāng)前焦炭現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)基本兌現(xiàn)期貨價(jià)格4-5輪下跌預(yù)期，噸焦盈利水平進(jìn)一步收窄至60元左右，不過(guò)盡管盈利空間收窄，但企業(yè)的提產(chǎn)積極性尚可。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至上周，獨(dú)立焦企焦化產(chǎn)能利用率維持在82.0%左右，周環(huán)比微升0.13%，同比下降6.12%；日均產(chǎn)量增1.76萬(wàn)噸至69.83萬(wàn)噸。全國(guó)247家鋼廠(chǎng)樣本焦炭產(chǎn)能利用率為88.42%，焦炭日均產(chǎn)量為47.21萬(wàn)噸。

總體來(lái)看，今年1-4月我國(guó)原煤產(chǎn)量同比長(zhǎng)10.5%，其中山西、陜西、內(nèi)蒙古、新疆4省區(qū)合計(jì)占比80.9%。進(jìn)口方面，1-3月進(jìn)口煤炭同比下降24.2%，4月份由降轉(zhuǎn)增，同比增長(zhǎng)8.4%。

國(guó)內(nèi)原煤月度產(chǎn)量（萬(wàn)噸）

圖源：混沌天成期貨

終端需求短期內(nèi)較難釋放

隨著焦煤現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)，下游開(kāi)始采購(gòu)低價(jià)資源，焦煤競(jìng)拍有所回暖，流拍率降低。雖然部分配煤價(jià)格仍在調(diào)降，但優(yōu)質(zhì)主焦資源已經(jīng)出現(xiàn)小幅上漲。

焦炭方面，數(shù)據(jù)顯示其3月表觀(guān)消費(fèi)同比略增。Mysteel調(diào)研247家鋼廠(chǎng)高爐日均貼水產(chǎn)量239.53萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.35萬(wàn)噸，同比下降4.16萬(wàn)噸，反推出截至上周焦炭需求高于焦炭產(chǎn)量。

此外，在黑色系整體弱勢(shì)的當(dāng)下，下游終端需求也是大家的主要關(guān)注點(diǎn)。

雖然近期各省市房地產(chǎn)紓困政策頻出，但在疫情的影響下，需求難以在短時(shí)間內(nèi)釋放。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，5月中旬，21個(gè)城市5大品種鋼材社會(huì)庫(kù)存1208萬(wàn)噸，環(huán)比減少37萬(wàn)噸，下降3.0%，庫(kù)存繼續(xù)小幅下降；比年初增加420萬(wàn)噸，上升53.3%；比上年同期增加2萬(wàn)噸，上升0.2%；庫(kù)存處在高位且去庫(kù)速度緩慢。而終端需求的疲弱導(dǎo)致鋼材價(jià)格下跌，鋼廠(chǎng)利潤(rùn)收窄，從而對(duì)鐵礦、雙焦價(jià)格形成壓力。

雙焦庫(kù)存持續(xù)回落

庫(kù)存方面，截至5月19日當(dāng)周，焦炭整體庫(kù)存為998.01萬(wàn)噸，較上周下降4.65萬(wàn)噸，庫(kù)存連續(xù)七周下降，當(dāng)前整體庫(kù)存仍處于同期低位水平。其中，港口庫(kù)存環(huán)比降4.4萬(wàn)噸至216.4萬(wàn)噸；獨(dú)立焦企全樣本庫(kù)存環(huán)比降1.47萬(wàn)噸至102.49萬(wàn)噸；247家樣本鋼廠(chǎng)庫(kù)存環(huán)比增1.22萬(wàn)噸至679.12萬(wàn)噸，平均可用天數(shù)為12.15天。

圖源：混沌天成期貨

焦煤總庫(kù)存降25.62萬(wàn)噸至2229.08萬(wàn)噸。其中，港口庫(kù)存環(huán)比降9萬(wàn)噸至163萬(wàn)噸；獨(dú)立焦企全樣本庫(kù)存環(huán)比降30.92萬(wàn)噸至1168.41萬(wàn)噸；247家樣本鋼廠(chǎng)庫(kù)存環(huán)比增14.3萬(wàn)噸至897.67萬(wàn)噸，可用天數(shù)為12.56天。

圖源：混沌天成期貨

高煤價(jià)是否會(huì)卷土重來(lái)？

可以看到，從基本面來(lái)說(shuō)，雙焦并不存在特別突出的供需矛盾，其近期的價(jià)格波動(dòng)可能更多還是受到宏觀(guān)面、政策面以及市場(chǎng)預(yù)期的影響。那么，在監(jiān)管部分的一系列嚴(yán)厲舉措下，高煤價(jià)能否真的熄火，還是會(huì)擇機(jī)卷土重來(lái)呢？市場(chǎng)各方也給出了自己的看法。

華泰期貨表示，焦炭第四輪提降已在路上，焦企利潤(rùn)面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，加上成材消費(fèi)并未回暖，鋼廠(chǎng)多按需采購(gòu)，短期情緒十分悲觀(guān)。但原料端焦煤市場(chǎng)情緒逐漸好轉(zhuǎn)，焦企成本支撐力度加強(qiáng)，可等待疫情拐點(diǎn)的出現(xiàn)，再考慮逢低做多。

國(guó)泰君安期貨指出，當(dāng)前終端的真實(shí)需求及預(yù)期將直接影響煤焦的價(jià)格波動(dòng)，雖然短期貿(mào)易商的采購(gòu)有所帶動(dòng)市場(chǎng)情緒，但鋼廠(chǎng)利潤(rùn)的低迷仍使得產(chǎn)業(yè)鏈處在負(fù)反饋的矛盾之下，使得期現(xiàn)價(jià)格難以回彈至前高水平，短期建議以震蕩偏空為主。

三立期貨認(rèn)為，在剛需的高位和終端需求壓制的博弈下，雙焦價(jià)格整體以下跌為主，但反復(fù)性較大，下跌不流暢。后續(xù)最重要的關(guān)注點(diǎn)仍是鋼廠(chǎng)利潤(rùn)能否改善，決定負(fù)反饋是否結(jié)束。

開(kāi)源證券則表示，在全球能源供給短缺的杯酒下，煤價(jià)仍有很強(qiáng)的向上動(dòng)能，限價(jià)讓煤價(jià)貼著上限運(yùn)行，表現(xiàn)出很強(qiáng)的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性，如果疊加高分紅將更趨于公用事業(yè)行業(yè)，有望行業(yè)整體提估值。煤化工的原料煤、海外煤及煉焦煤仍具有價(jià)格彈性。

注：以上內(nèi)容僅供參考，不作為投資建議，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎！

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