一段時(shí)間以來，美國多次發(fā)出信號，為了遏制其國內(nèi)的通脹，要將上屆政府針對中國產(chǎn)品加征的懲罰性關(guān)稅取消。可是，一直也未見實(shí)際行動。上周末，算是做了一件實(shí)際的小事：美國將把對部分中國醫(yī)療產(chǎn)品豁免懲罰性關(guān)稅的待遇再延長6個月。特別是，中國國內(nèi)疫情得到全面控制，從中央到地方出臺一系列穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的具體舉措。比如，國務(wù)院印發(fā)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤的33條措施；上海重振經(jīng)濟(jì)50條措施，購買純電動汽車補(bǔ)貼1萬元等。當(dāng)然，上周五歐美股市全線上揚(yáng)，納指大漲3.3%。在這樣的良好氛圍下，周一早間，主要股指滬深300等高開高走，振蕩收高，打破了一段時(shí)間以來的“借利好，高開低走，一路振蕩下行”的指數(shù)運(yùn)行慣性。周二，在PMI數(shù)據(jù)預(yù)示經(jīng)濟(jì)總體景氣水平有所改善，“科學(xué)合理把握首次公開發(fā)行股票并上市（IPO）和再融資常態(tài)化”等指引下，指數(shù)進(jìn)一步走高。自今年回調(diào)以來，滬深300收盤價(jià)首次站上40日均線。

那么，在估值、政策都已經(jīng)明顯具有支撐的情形下，市場是否筑底成功，并將突破向上了呢？我們認(rèn)為，接下來一段時(shí)間可能還需要關(guān)注以下問題。首先，兩年多來的抗疫實(shí)踐，特別是天津、深圳、上海、北京等大城市應(yīng)對疫情的過程讓我們堅(jiān)信：中國只要堅(jiān)持嚴(yán)格的防疫政策，“動態(tài)清零”的總目標(biāo)就一定能夠?qū)崿F(xiàn)。奧密克戎傳播快、隱匿性強(qiáng)，防控難度加大，防控成果的維護(hù)成本在提高。要落實(shí)好“疫情要防住、經(jīng)濟(jì)要穩(wěn)住、發(fā)展要安全”的總體要求，特別是“發(fā)展要安全”的要求，防疫的手段和措施應(yīng)該還需要改進(jìn)和完善。

其次，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題。對比中美CPI數(shù)據(jù)，客觀地說，中國的通脹問題并不算嚴(yán)重。但是，由于原油、天然氣、煤炭等能源，玉米、小麥、大豆等糧油，銅、鐵礦等金屬類價(jià)格長期居高不下，對下游制造業(yè)利潤的吞噬也是明顯的。此外，今年2月以來，許多發(fā)達(dá)國家陸續(xù)放開各種防疫限制。與發(fā)達(dá)國家不同，疫情對我國部分行業(yè)的影響較為明顯，比如航空業(yè)、旅游業(yè)、酒店餐飲業(yè)、文化娛樂業(yè)等。

最后，看看美股的走勢。經(jīng)驗(yàn)告訴我們，美股漲的時(shí)候，國內(nèi)股指不跟漲，但美股跌的時(shí)候，國內(nèi)股指跌得可能性較大。道指6連漲，應(yīng)該與市場對美聯(lián)儲偏溫和的加息預(yù)期有關(guān)。市場不再預(yù)期一次加息75個基點(diǎn)了，甚至認(rèn)為9月以后可能就不需要加息了。根據(jù)美聯(lián)儲5月會議公布的計(jì)劃，”縮表”將于6月1日正式開始，這次“縮表”的節(jié)奏是上一輪的兩倍，其影響不可忽視。

股指短期應(yīng)該反映抗疫取得階段性勝利、經(jīng)濟(jì)即將全面重振的良好預(yù)期。中期來看，美聯(lián)儲縮表即將開始，這些或許影響筑底的時(shí)間和節(jié)奏，不會改變滬深300突破向上的方向。