外資直接投資交易所債市規(guī)則來(lái)了！

6月28日，根據(jù)《中國(guó)人民銀行中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)國(guó)家外匯管理局公告》（〔2022〕第4號(hào)）（以下簡(jiǎn)稱《公告》），上交所發(fā)布《上海證券交易所中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司境外機(jī)構(gòu)投資者債券交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》（以下簡(jiǎn)稱《實(shí)施細(xì)則》），進(jìn)一步明確境外機(jī)構(gòu)投資者參與上交所債券市場(chǎng)的托管、開(kāi)戶、交易、登記、結(jié)算等事項(xiàng)?！秾?shí)施細(xì)則》自2022年6月30日起施行。

此前（5月27日），中國(guó)人民銀行、證監(jiān)會(huì)、外匯局發(fā)布《公告》，提出支持境外機(jī)構(gòu)投資者直接或通過(guò)互聯(lián)互通投資交易所債券市場(chǎng)。上交所《實(shí)施細(xì)則》即為《公告》中外資參與交易所債市的具體業(yè)務(wù)安排。

川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，此舉將擴(kuò)大境外投資者對(duì)交易所市場(chǎng)的投資規(guī)模，同時(shí)也為國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)的發(fā)行人提供更豐富的資金來(lái)源，利好債券市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展，促進(jìn)我國(guó)金融市場(chǎng)更好地開(kāi)放發(fā)展。隨著中國(guó)債券市場(chǎng)穩(wěn)步對(duì)外開(kāi)放，將進(jìn)一步促進(jìn)全球資金流動(dòng)和資源配置效率，提升人民幣資產(chǎn)的全球認(rèn)可度，加快人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

外資參與交易所債市比重有望提升

具體來(lái)看，《實(shí)施細(xì)則》主要內(nèi)容包括四方面：一是境外機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)當(dāng)委托符合條件的商業(yè)銀行作為托管人，委托具有上交所會(huì)員資格的境內(nèi)證券公司作為交易參與人參與債券交易，并按照中國(guó)結(jié)算相關(guān)規(guī)定開(kāi)立證券賬戶，一個(gè)證券賬戶只能指定一家交易參與人。

二是境外機(jī)構(gòu)投資者可參與債券（包括可交換公司債券和可轉(zhuǎn)換公司債券）、資產(chǎn)支持證券、債券借貸、以風(fēng)險(xiǎn)管理為目的的相關(guān)衍生產(chǎn)品、債券基金的發(fā)行認(rèn)購(gòu)、交易或轉(zhuǎn)讓。

三是境外機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)當(dāng)委托具有中國(guó)結(jié)算結(jié)算參與人資格的境內(nèi)證券公司辦理結(jié)算業(yè)務(wù)。

四是獲準(zhǔn)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)的境外機(jī)構(gòu)投資者可以作為專業(yè)投資者中的機(jī)構(gòu)投資者投資上交所債券市場(chǎng)。

中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)顯示，截至5月末，中國(guó)債券市場(chǎng)托管余額為139.1萬(wàn)億元，境外機(jī)構(gòu)在中國(guó)債券市場(chǎng)的托管余額為3.74萬(wàn)億元，占中國(guó)債券市場(chǎng)托管余額的比重為2.7%。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，《實(shí)施細(xì)則》中明確了境外機(jī)構(gòu)投資者可以參與的交易所債券業(yè)務(wù)類型，其中特別注明可參與的債券類型包含可交換公司債券和可轉(zhuǎn)換公司債券，這是交易所債券市場(chǎng)當(dāng)中明顯區(qū)別于銀行間市場(chǎng)的兩類債券品種，對(duì)外資而言是增量的可配置資產(chǎn)。整體而言，境外機(jī)構(gòu)目前參與交易所債券的比重低于銀行間債券，《實(shí)施細(xì)則》發(fā)布后有望迎來(lái)提升。

指數(shù)型債基或成外資切入點(diǎn)

值得注意的是，《實(shí)施細(xì)則》將債券基金納入外資投資范圍之內(nèi)，對(duì)此，明明認(rèn)為，指數(shù)型債基或成為外資切入點(diǎn)。對(duì)于外資機(jī)構(gòu)而言，初涉中國(guó)債券市場(chǎng)更多關(guān)注的是beta策略，而非alpha策略。《實(shí)施細(xì)則》明確境外機(jī)構(gòu)可以參與債券基金的發(fā)行認(rèn)購(gòu)，其中的指數(shù)型債基比較符合外資的偏好，切入難度也比較低。

對(duì)于“獲準(zhǔn)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)的境外機(jī)構(gòu)投資者可以作為專業(yè)投資者中的機(jī)構(gòu)投資者投資上交所債券市場(chǎng)”。明明表示，這同時(shí)反映了我國(guó)債券市場(chǎng)“互聯(lián)互通”和“對(duì)外開(kāi)放”的兩大趨勢(shì)。長(zhǎng)期而言，隨著債市對(duì)外開(kāi)放政策的不斷出臺(tái)和完善，國(guó)內(nèi)債市的外資參與度有望持續(xù)提升。

“我國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際化發(fā)展重視規(guī)則和細(xì)則的制定，通過(guò)制度規(guī)范化推進(jìn)國(guó)際化。這一細(xì)則利好交易所債市的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，不僅能夠優(yōu)化交易所債市的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，也能提升市場(chǎng)的廣度和深度。”南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝表示。

上交所表示，《實(shí)施細(xì)則》規(guī)范了境外機(jī)構(gòu)投資者在上交所參與債券交易的相關(guān)行為，拓寬了境外機(jī)構(gòu)投資者參與交易所債券市場(chǎng)的渠道。下一步，上交所將持續(xù)完善各項(xiàng)債券交易制度安排，為境內(nèi)外投資者提供更加友好、便利的投資環(huán)境，充分利用國(guó)內(nèi)國(guó)外兩種資源，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，構(gòu)建適應(yīng)高質(zhì)量發(fā)展要求的債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放新格局。