一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

世界多國經濟下行壓力下，市場邏輯開始從對供應緊缺的擔憂，轉向對需求不及預期的預判，國際大宗商品價格近月來持續(xù)表現(xiàn)疲軟。北京時間7月5日夜間，以國際原油為代表的大宗商品價格全線暴跌。在歐美股市、期市下行拉動下，7月6日A股市場也全面承壓，國內大宗商品多數(shù)飄綠。經歷早前價格持續(xù)異常上行，當前多數(shù)大宗商品價格仍處于較高水平，市場對于商品后期走勢預測也呈現(xiàn)分化。盡管當前觸頂回落跡象明顯，但仍有分析人士認為，供應缺口將助推原油等商品價格維持高位運行。

2）國內新聞

國務院總理李克強7月6日主持召開國務院常務會議，部署中央預算執(zhí)行和其他財政收支審計查出問題整改工作；確定有序推進電子證照應用的舉措，激發(fā)市場主體活力。

3）行業(yè)新聞

7月6日，中電聯(lián)發(fā)布《中國電力行業(yè)年度發(fā)展報告2022》，預計2022年全國電力供需總體平衡，迎峰度夏、迎峰度冬期間部分區(qū)域電力供需偏緊，預計全年全社會用電量增速在5%-6%之間，預計下半年全社會用電量同比增長7.0%左右，比上半年增速提高4個百分點左右。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股小幅上漲，上一交易日A股調整走低，煤炭領跌，兩市成交額1.09萬億元，資金方面北向資金流出13.82億元，07月05日融資余額增加33.64億元至15187.31億元。整體上市場最壞的階段已經過去，利好政策頻出短期提振了市場做多的信心。從經濟數(shù)據上看有明顯好轉，后續(xù)主要關注經濟好轉的持續(xù)性，進入7月，市場將迎來上市公司業(yè)績發(fā)布密集期，將進一步考驗實體經濟情況。此輪反彈各指數(shù)均表現(xiàn)強勢，資金做多意愿較強，短期開始出現(xiàn)回調跡象，操作上建議先觀望。

【國債】

國債：小幅上漲，10年期國債活躍券220010收益率下行0.25bp至2.8350%。央行繼續(xù)開展30億元小額逆回購操作，凈回籠970億元，不過Shibor短端品種多數(shù)下行，資金面繼續(xù)保持寬松。美國6月份ISM制造業(yè)指數(shù)跌至兩年低點，歐元區(qū)6月CPI創(chuàng)紀錄新高，市場擔憂全球經濟放緩，大宗商品價格顯著回落，市場避險情緒升溫。6月各PMI均重回擴張區(qū)間，企業(yè)生產經營總體呈現(xiàn)恢復性擴張，經濟加快恢復，國常會要求管好用好財政性資金，節(jié)用裕民，推動宏觀政策落實，穩(wěn)住經濟大盤。近日多地疫情反復和避險情緒帶動期債價格有所企穩(wěn)，不過隨著經濟逐步恢復，預計期債價格反彈空間有限，仍有調整壓力，操作上建議觀望或做空為主。

2）能化

【原油】

原油：對經濟衰退的擔憂引發(fā)國際原油期貨市場拋售，周三歐美原油期貨盤中雙雙跌破每桶100美元的關鍵心理價位。美國汽油價格暴漲趨勢顯示出一些降溫跡象，美國汽油零售價已經連續(xù)21天下降，盡管目前油價還是遠高于去年同期水平，但是也顯示出對需求減弱的預期。根據GasBuddy的數(shù)據，7月4日美國汽油需求比前一周降低了10.5%，比過去四個周一的平均水平低9.2%。美國石油學會數(shù)據顯示，上周美國原油庫存增加，汽油庫存和餾分油庫存減少。截止7月1日當周，美國商業(yè)原油庫存4.087億桶，比前周增加380萬桶，汽油庫存減少180萬桶，餾分油庫存減少60萬桶。  

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盤下跌0.16%。本周國內煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在84.11%，較上周下降1.79個百分點。本周沿海少數(shù)裝置負荷有所提升，但大唐裝置停車，國內CTO/MTO裝置整體開工小幅下滑。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在108.39萬噸，環(huán)比上周下降3.39萬噸，跌幅在3.03%，同比上漲21.62%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估29.1萬噸附近。預計7月1日至7月17日沿海地區(qū)進口船貨到港量在78.2萬-79萬噸。截至6月30日，國內甲醇整體裝置開工負荷為74.68%，較上周上漲1.23個百分點，較去年同期上漲3.64個百分點；西北地區(qū)的開工負荷為87.17%，較上周上漲4.14個百分點，較去年同期上漲7.29個百分點。

【瀝青】

瀝青：瀝青2209主力合約昨夜至今受原油價格拖累，供需雙弱格局延續(xù)，短期國內瀝青市場行情延續(xù)弱勢運行。夜盤交易低迷收于4098元每噸，回調159元/噸，調整3.74%。7月份瀝青排產量預計達到235萬噸，環(huán)比6月預估產量增加37萬噸或19%。目前低利潤環(huán)境下裝置開工負荷維持低位，雖然終端需求一般，但在供應端的驅動下庫存能夠連續(xù)去化。需求端，隨著下半年國內目前瀝青煉廠利潤較差以及焦化轉產驅動瀝青累計供應同比下降20%，供需維持弱緊態(tài)勢不變。上周央行前期發(fā)行了3000億政策性金融債補充下半年財政資金，對需求有望提振。整體來看，我們認為能化板塊主要受成本端沖擊角度，但原油后期仍有支撐，操作上建議逢低做多，整體保持謹慎態(tài)度。

【紙漿】

紙漿：紙漿夜盤延續(xù)跌勢。最新一輪進口木漿外盤報價依舊堅挺，在進口成本和現(xiàn)貨持續(xù)偏緊的支撐下，上周紙漿快速反彈，基差得到一定修復。不過此前支撐漿價高位運行的供應驅動已經減弱，需求逐漸成為影響漿價的主導因素。近期包括生活用紙在內的各紙種走勢都趨弱，成品紙利潤仍維持在極低的水平，原紙庫存壓力也有所增加。5月歐洲港口紙漿庫存也由降轉升，后市外需或進一步走弱，需求端并不支撐漿價維持高位。建議反彈偏空操作為主。

【橡膠】

橡膠：周三橡膠加速下跌。經濟衰退的擔憂刺激大宗商品價格普跌，原油成為領跌品種，能化板塊集體走弱。基本面方面橡膠供需同步增長，保持相對平穩(wěn)，海南供應量提升，原料價格承壓，下游開工數(shù)據回升，終端消費刺激仍有期待，疊加國內市場預期向好，需求恢復及政策支持預期持續(xù)對價格產生支撐，但供應持續(xù)放量，壓制價格上行空間，經過兩個交易日連續(xù)下跌后，滬膠風險情緒釋放，預計走勢將逐步止跌或有小幅反彈。

【聚烯烴】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化部分下調200，中石油平穩(wěn)。8310通達源，成交不佳。拉絲PP，中石化平部分下調100，中石油部分下調100。煤化工8250常州，成交一般。周三，聚烯烴期貨盤中大幅回落，午后略有反彈，夜盤則受到油價的拖累再度回落?；久娼嵌龋巯N現(xiàn)貨昨日跌價，總體成交下降。宏觀面上，對于經濟前景擔憂以及貨幣收縮預期，國際原油價格近期表現(xiàn)弱勢。成本下行是近期能化品種主要的下行動力，對于聚烯烴端的負面影響暫時仍在。策略角度，考慮聚烯烴自身供需處于淡季，暫時維持偏空觀望。

【聚酯】

聚酯：PTA延續(xù)下跌，MEG略有反彈。成本端原油價格高位連續(xù)重挫，而下游聚酯工廠再度傳出減產消息，需求進一步減弱。產業(yè)上，PTA開工負荷略降，市場上現(xiàn)貨基差走強，原料端PX下跌，成本支撐減弱；乙二醇多套裝置檢修，開工明顯下滑，一定程度緩和供應壓力。下游聚酯工廠計劃減產，成品高庫存，終端織機開機率偏低，需求訂單不足。庫存方面，PTA延續(xù)壘庫，MEG港口小幅去庫。整體上，下游消費不足，關注成本端及聚酯需求變化。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：目前成材最大的利空是海外需求趨勢性放緩進一步確認帶來的外圍鐵元素過剩。國內需求在地產前端指標持續(xù)性回暖的前提下，環(huán)比存在回升的空間。但一方面資金的緩解和信心的重建需要時間傳導，且雨季對需求的壓制或也難以避免，所以短期看需求回升的持續(xù)性也有待觀察。若限產完全由利潤驅動，缺乏行政性的管制，依靠產量壓減造成庫存去化的階段內，價格雖然有反彈的驅動，但反彈空間也將受到成本的壓制。中長期依然維持逢高沽空的思路，但短期需警惕粗鋼壓減力度增強，造成去庫窗口+供給下降帶來的階段性價格走高。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤價格走勢偏強?；久娣矫?，進口鐵礦港口開始累庫，當前鋼廠檢修增加，鐵水產量高位回落，同時澳巴發(fā)貨量加速恢復，鐵礦供需寬松得到市場確認，港口累庫有望得到延續(xù)，市場情緒面并未得到好轉，前期下跌是基本面和情緒面共振引起。需求端，下游鋼材需求有所好轉，但當前鋼材庫存高位，淡季快速去庫壓力仍存。后市來看，經濟修復以及穩(wěn)增長有望加速，地產數(shù)據有望企穩(wěn)回升，宏觀預期持續(xù)向好，預計價格有望呈現(xiàn)偏強走勢。

【煤焦】

雙焦：夜盤價格走勢偏強，當前雙焦市場情緒面有所好轉。政策面，今年政策對煤炭價格調控前置，預計今年煤炭供應保持平穩(wěn)增長，因此煉焦煤產量仍有釋放預期。焦炭方面，鋼廠對焦炭第二輪提降全面落地執(zhí)行，當前焦企生產積極性有所降低，焦企有不同程度的限產。焦煤方面，焦企對原料煤采購相對謹慎，下游市場看降預期仍存，部分廠內庫存較多的煤種報價有望調整。盤面來看，前期價格大跌風險得到釋放，后市價格存反彈動力。

【錳硅】

錳硅：昨日錳硅主力合約反彈走強，終收7826元/噸。江蘇市場價格小幅下調20元/噸至8140元/噸，河鋼首輪詢盤價7900元/噸。當前北方廠家的即期成本小幅下滑至7980元/噸附近，利潤倒掛格局下廠家開工積極性較差，主產區(qū)自發(fā)性停減產的范圍有所擴大。粗鋼產量受壓減政策及鋼廠利潤不佳制約，錳硅下游需求表現(xiàn)乏力。綜合來看，當前廠家?guī)齑鎵毫^大，價格上方承壓，但成本支撐下價格的下方空間也較為有限，建議等待做空機會。

【硅鐵】

硅鐵：昨日硅鐵主力合約反彈走強，終收8034元/噸。天津72硅鐵價格維持在8450元/噸附近，河鋼首輪詢盤價8100元/噸。當前主產區(qū)成本在8100元/噸左右，行業(yè)利潤大幅縮減、部分廠家避峰檢修，但目前硅鐵整體產量水平仍然偏高，廠家?guī)齑娉掷m(xù)積累。鋼廠對硅鐵的需求表現(xiàn)乏力，同時非鋼需求對價格的支撐力度存減弱可能。綜合來看，市場整體供應壓力存增加預期，價格上行驅動不足，但成本支撐下價格的下方空間也較為有限，建議等待做空機會。

【動力煤】

動力煤：隔夜動力煤主力合約無成交。當前秦港5500K煤價在1275元/噸，北港庫存高于同期水平、壓制煤價表現(xiàn)。煤炭產量及發(fā)運量同比仍處高位，而進口煤對供應的補充作用較為有限。近期多地進入高溫狀態(tài)，電廠日耗加速回升，沿海電廠存煤有所消耗，補庫需求開始釋放。綜合來看，近期下游需求表現(xiàn)有所回暖，對煤價形成支撐，但限價政策下港口煤價上方依舊承壓，盤面流動性不足不建議過多參與。

4）金屬     

【貴金屬】

貴金屬：黃金昨日再度下挫，白銀低位震蕩。昨晚公布的美聯(lián)儲會議紀要中，多次出現(xiàn)通脹問題，但對經濟衰退并未提及，會議紀要整體再次表達了美聯(lián)儲抗擊通脹的決心。而在經濟數(shù)據表現(xiàn)不佳，對經濟衰退前景擔憂加深的背景下，市場出現(xiàn)恐慌賣盤，除了美元以外的資產均下挫。當前，在通脹壓力下美聯(lián)儲為捍衛(wèi)信譽持續(xù)加快貨幣收緊的節(jié)奏，緊縮節(jié)奏前置下7月或繼續(xù)加息75bp，三季度是更重要的政策觀測期，短期內金銀將繼續(xù)承壓，而對經濟衰退的擔憂使得工業(yè)需求占比較高的白銀走勢偏弱。但CME聯(lián)邦基金利率期貨顯示的隱含加息概率顯示明年的加息預期已與年底的預期倒掛，表明市場對貨幣政策路徑的定價已面臨邊際拐點。三季度后隨著經濟數(shù)據顯露更多疲態(tài)以及通脹受控跡象，黃金或逐步轉強。

【銅】

銅：夜盤銅價延續(xù)反彈，昨日盤中曾創(chuàng)下7%的跌幅。近期銅價持續(xù)下跌，因預期美聯(lián)儲未來持續(xù)加息，市場擔憂經濟因加息而出現(xiàn)衰退，從而降低銅需求。目前精礦供應總體表現(xiàn)良好，現(xiàn)貨加工費穩(wěn)定，需求表現(xiàn)平淡。在供求基本平衡的情況下，宏觀因素成為左右價格的主導因素。銅價受憂慮美國經濟衰退影響，市場情緒仍較為悲觀，隨著價格快速下跌，市場已逐步消化利空影響，近期可能會出現(xiàn)技術性反彈，長期仍受新能源需求的支撐。建議關注國內疫情、現(xiàn)貨需求狀況、銅下游開工、庫存等狀況。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價小幅上漲，跟隨有色整體走勢。因預期美聯(lián)儲未來持續(xù)加息，市場擔憂未來經濟將疲軟，導致需求下降。歐洲冶煉減產對供應的影響尤在，減產產能尚未恢復，LME現(xiàn)貨延續(xù)升水狀態(tài)，國內需求表現(xiàn)平淡，目前供需總體雙弱。短期市場可能企穩(wěn)反彈，并可能延續(xù)技術性反彈。建議關注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價略有反彈。美元向上刷新高位，鋁下游消費領域逐步步入淡季。產業(yè)上，7月4日國內電解鋁社會庫存74.9萬噸，延續(xù)去庫0.2萬噸，淡季跡象逐步顯現(xiàn)。供應端，7月電解鋁供應壓力依然較大，云南地區(qū)的水電鋁產能處于豐水期，7月電解鋁運行產能或刷新4100萬噸高位。需求端，下游需求和訂單的恢復程度不及預期，鋁下游消費淡季臨近，企業(yè)對訂單預期相對悲觀。整體上，下游需求不足，建議逢高拋空為主。

【鎳】

鎳：鎳價震蕩偏弱。美元向上刷新高位，海外印尼火法與濕法項目超預期增長，純鎳供應也略有緩解。前期純鎳現(xiàn)貨進口盈利，國內電解鎳供應增加，進口鎳鐵量也逐步增長，高冰鎳和濕法中間品供應增加，國內硫酸鎳多家廠家復產，供應存寬松預期，但純鎳庫存及倉單依舊處于低位。下游不銹鋼方面，短期內需求恢復較為緩慢，高庫存亟待消化，需求回暖尚未兌現(xiàn)。整體上，鎳供應寬松，需求恢復不足，鎳價偏弱波動為主。

【錫】

錫：錫價震蕩偏弱。美元向上刷新高位。海外市場，東南亞馬來西亞等地錫產量恢復，目前緬甸疫情擾動錫礦供給，但緬甸錫礦庫存已處低位，國內冶煉廠集中檢修，帶動煉廠開工率大幅走低，但煉廠停產影響難以在短期內顯現(xiàn)。下游錫消費需求相對疲弱，下游企業(yè)僅僅剛需采購，錫錠社會庫存并未明顯下降。整體上，錫供應出現(xiàn)收縮，消費依然疲弱，滬錫偏弱運行為主。

5）農產品

【棉花】

棉花：宏觀環(huán)境持續(xù)偏弱，外盤昨夜延續(xù)大跌，下破90美分。鄭棉夜盤也偏弱運行，不過由于近期市場對于收儲的預期越來越強烈，近月合約表現(xiàn)較強?；久嫔?，目前美國得州旱情有所加重，需持續(xù)關注天氣對新作的影響，但下年度全球棉市供需格局轉向寬松的基調不變。國內疆棉銷售仍嚴重滯后，下游需求持續(xù)疲弱，開工率維持低位 ，成品庫存壓力仍較大，新疆棉禁令趨緊后我國外貿出口形勢更加嚴峻。整體來看，棉價缺乏反彈驅動，不過在收儲政策出臺前，09合約不宜過分看空，建議短期觀望為主。

【白糖】

糖：昨夜原糖出現(xiàn)反彈。目前全球糖市關注新榨季巴西中南部壓榨進度；同時市場也將繼續(xù)關注北半球需求和近期國內疫情變化；另外宏觀方面美聯(lián)儲加息、巴西雷亞爾匯率波動及原油價格波動也將對糖價產生影響。而新榨季國內制糖成本提高和減產利多糖價，近期則需要關注國內疫情消退后對消費的影響。策略上，由于國內減產和進口虧損，目前白糖投資價值不斷增加，且市場非理性情緒加重，SR09合約逢低可以買入。

【生豬】

生豬：發(fā)改委政策推動，市場情緒趨于理性，生豬期貨繼續(xù)回落。根據涌益咨詢的數(shù)據，國內生豬均價22.87元/公斤，比上一日維持上漲1.13元/公斤。總體而言，從供需層面看，隨著養(yǎng)殖盈利擴大，近期養(yǎng)殖戶壓欄情緒加劇，疊加非瘟傳聞流出，市場情緒高漲。但考慮到長周期下生豬供應相對依然充足，且7-8月為傳統(tǒng)豬肉消費淡季，后期追高風險加大，投資者需要注意回調風險。養(yǎng)殖企業(yè)可以震蕩對待并等上漲后賣出套保，長期投資者可以等待價格回落后再逐步擇機入場買入。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨跟隨商品一同回落?，F(xiàn)貨方面，根據我的農產品網的數(shù)據，山東棲霞80#紙袋一二級市場價4.1元/斤，與上一日持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場價3.9元/斤，與上一日持平。截至6月30日本周全國冷庫出庫量14.15萬噸，全國冷庫去庫存率87.52%，環(huán)比上周稍有加快。策略上，據我的農產品網的初步統(tǒng)計，2022-2023 產季全國蘋果產量為3283.60萬噸，比2019年（4242.54萬噸）下滑22.60%；比2017年（4139.00萬噸）下滑20.67%，產量預估數(shù)據偏利多。投資者可以待2210合約回調后逢低買入。

【油脂】

油脂: 夜盤高開回落。據路透消息，印尼貿易部一位高級官員表示，印尼正在考慮每兩周制定一次毛棕櫚油（ CPO ）出口參考價格，而不是每月一次，由于近期棕櫚油現(xiàn)貨跌幅較多，如果每兩周調整關稅，參考價格將會下調，從而降低出口關稅，利于出口。截至7月6日印尼出口審批額度總計249萬噸（4日為240萬噸），其中約139萬噸根據國內市場義務（DMO）計劃進行許可，其余部分根據加速計劃發(fā)放，整個6月印尼出口量還是低于正常水平，月底庫存還是在800萬噸以上，印尼仍需要釋放庫存壓力，印尼國內毛棕櫚油現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌，截至7月6日現(xiàn)貨成交價格繼續(xù)下跌至6400千印尼盾/噸。此外因為印尼加速出口，馬來西亞棕櫚油出口受限，預計6月底累庫至170萬噸左右，增幅是近9個月最高的，全年來看預計馬來西亞年底或累庫至200萬噸附近。后續(xù)需要關注6月MPOB報告及美聯(lián)儲加息兌現(xiàn)程度，印尼國內棕櫚油庫存壓力未釋放完畢前，毛棕櫚油價格或將繼續(xù)下跌，降價尋求需求，移庫到國外。另外原油也將影響后期棕櫚油走勢，暫時原油回落后，棕櫚油也將缺乏向上支撐。

【豆菜粕】

豆菜粕：夜盤高開后回落。烏克蘭谷物貿易商協(xié)會UGA將2022年谷物和油籽收成預測從之前的6650萬噸提高到6940萬噸。截至2022年7月3日當周，美國大豆生長優(yōu)良率為63%，分析師平均預估為64%，之前一周為65%，去年同期為59%。美豆主產區(qū)將迎來降雨，且近期中國國內大豆榨利較差，轉向采購巴西大豆，最近也有洗船，美豆周度出口表現(xiàn)不佳，在宏觀預期加息影響下，走勢偏弱。國內大豆壓榨利潤繼續(xù)惡化，策略上關注豆粕91正套。