考慮到美國可能對(duì)中國出口產(chǎn)品取消部分關(guān)稅，互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)領(lǐng)域的監(jiān)管周期有望見頂，海外資金將在2022年下半年重回中國市場(chǎng)。6月北向資金累計(jì)凈流入730億元。

7月12日，記者注意到，截至北京時(shí)間18時(shí)31分，美元指數(shù)報(bào)108.41，已經(jīng)突破108關(guān)口，站上2002年10月以來高位。

當(dāng)天，外匯市場(chǎng)也迎來另一個(gè)歷史性時(shí)刻，歐元對(duì)美元匯率跌破1:1平價(jià)，創(chuàng)20年以來新低。

有觀點(diǎn)指出，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒將影響美元指數(shù)能否持續(xù)迭創(chuàng)新高。目前，美元指數(shù)已充分計(jì)入7月美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息75個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期。一旦美聯(lián)儲(chǔ)釋放鴿派聲音，可能會(huì)導(dǎo)致強(qiáng)勢(shì)美元格局瞬間逆轉(zhuǎn)。

業(yè)內(nèi)人士告訴《國際金融報(bào)》記者，美聯(lián)儲(chǔ)加息的進(jìn)程還是要取決于通脹下滑的速度，按照現(xiàn)在的通脹趨勢(shì)，下半年美聯(lián)儲(chǔ)加息的速度或許會(huì)較為激進(jìn)。另一方面，不排除明年經(jīng)濟(jì)走入比較低迷狀態(tài)的可能，預(yù)計(jì)2023年下半年美聯(lián)儲(chǔ)有可能進(jìn)入降息周期。

那么，如何看待美元指數(shù)后續(xù)走勢(shì)？與哪些因素有關(guān)？A股市場(chǎng)近期資金流入情況如何？

如何看待后續(xù)走勢(shì)

有外匯交易員認(rèn)為，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒將影響美元指數(shù)能否持續(xù)迭創(chuàng)新高。中長(zhǎng)期而言，美元指數(shù)走勢(shì)主要取決于三點(diǎn)：一是歐洲能否成功擺脫能源短缺風(fēng)波沖擊，二是美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)能否降低，三是美聯(lián)儲(chǔ)的加息幅度是否持續(xù)超過其他國家央行。

也有分析認(rèn)為，目前，美元指數(shù)已充分計(jì)入7月美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息75個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期。一旦美聯(lián)儲(chǔ)釋放鴿派聲音，可能會(huì)導(dǎo)致強(qiáng)勢(shì)美元格局瞬間逆轉(zhuǎn)。

瑞銀財(cái)富管理亞太區(qū)投資總監(jiān)及宏觀經(jīng)濟(jì)主管胡一帆告訴記者，加息的進(jìn)程還是要取決于通脹下滑的速度，按照現(xiàn)在的通脹趨勢(shì)，下半年美聯(lián)儲(chǔ)加息的速度還是會(huì)較為激進(jìn)。

“另一方面，也可以看到加息確實(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)有比較大的壓力，不排除明年經(jīng)濟(jì)就開始走入一個(gè)比較低迷狀態(tài)的可能，因此在2023年下半年美聯(lián)儲(chǔ)有可能進(jìn)入降息周期，所以這一次無論是加息還是降息可能都會(huì)顯得比較急?！焙环M(jìn)一步指出。

胡一帆分析認(rèn)為，下半年預(yù)計(jì)美元將繼續(xù)走強(qiáng)，但另一方面，美元走強(qiáng)的很多因素已經(jīng)反映到現(xiàn)在的匯率當(dāng)中，所以下半年美元可能相對(duì)其它國家的貨幣會(huì)略有升值，但基本上保持穩(wěn)定。

對(duì)于做出相關(guān)預(yù)測(cè)的原因，胡一帆表示，一是其它國家也在加息或收緊貨幣政策；二是傾向于認(rèn)為很多因素已經(jīng)反映在內(nèi)，即美聯(lián)儲(chǔ)比之前想得更為激進(jìn)。

“這個(gè)角度來講，我們覺得美元會(huì)繼續(xù)走強(qiáng)，但也是略微走強(qiáng)，因?yàn)橹耙呀?jīng)把相關(guān)因素反映在內(nèi)?？傮w而言，美元保持強(qiáng)勢(shì)，但是升值空間有限。”胡一帆告訴記者。

美國通脹率并未見頂

中航信托宏觀策略總監(jiān)吳照銀此前告訴記者，從表現(xiàn)上看，截至目前，今年大類資產(chǎn)配置最好的資產(chǎn)是原油和農(nóng)產(chǎn)品。目前美國工資增長(zhǎng)很快，已經(jīng)陷入工資-物價(jià)螺旋上升的循環(huán)，沒有證據(jù)顯示美國通脹率就此見頂。

高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius認(rèn)為，近期的美國非農(nóng)就業(yè)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)，包括強(qiáng)于預(yù)期的6月份就業(yè)數(shù)據(jù)，可能夸大了當(dāng)前的就業(yè)增長(zhǎng)。雖然月度的家庭調(diào)查比非農(nóng)就業(yè)調(diào)查有更大的噪音，但它會(huì)實(shí)時(shí)反映新企業(yè)創(chuàng)建凈值的變化。

因此，從這兩項(xiàng)指標(biāo)的幾個(gè)月均值來看，家庭調(diào)查在反映周期性轉(zhuǎn)折點(diǎn)方面往往會(huì)優(yōu)于非農(nóng)就業(yè)調(diào)查。這表明，近幾個(gè)月來依然強(qiáng)勁的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)可能夸大了實(shí)際就業(yè)增長(zhǎng)。

Hatzius還提到職位空缺和辭職人數(shù)下降，首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)上升，行業(yè)調(diào)查中的就業(yè)指數(shù)走弱，以及企業(yè)零散發(fā)布的招聘凍結(jié)和放緩招聘的消息?！昂翢o疑問，勞動(dòng)力市場(chǎng)正在降溫?！?/p>

記者了解到，瑞銀方面對(duì)于經(jīng)濟(jì)軟著陸的定義是通脹依然高企，但是投資者相信通脹會(huì)得到有效控制。

“我們覺得在今年年初按照美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)把通脹降到3%或以下，這可能在明年較早時(shí)候?qū)崿F(xiàn)?！焙环赋?，與此同時(shí)，美債收益率或不會(huì)再持續(xù)地上行。美聯(lián)儲(chǔ)加息政策對(duì)經(jīng)濟(jì)也會(huì)帶來一些壓力。

瑞銀方面認(rèn)為，在軟著陸的狀況下，市場(chǎng)預(yù)期企業(yè)盈利不會(huì)大幅度增長(zhǎng)，但是也不會(huì)下滑，所以股市有一個(gè)溫和的上行，這個(gè)概率有40%。

6月北向資金凈流入

國際金融協(xié)會(huì)（IIF）數(shù)據(jù)顯示，6月份，流出新興市場(chǎng)國家的投資總額為40億美元，與此前5月的流出水平基本相當(dāng)。這也是新興市場(chǎng)國家連續(xù)第4個(gè)月整體面臨資金流出的處境。

分類別來看，6月份，新興市場(chǎng)國家中，股票市場(chǎng)流出105億美元，債券市場(chǎng)流入66億美元。中國股票市場(chǎng)扛起資金流入大旗，吸引91億美元流入，債券市場(chǎng)則流出25億美元。

IIF經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jonathan Fortun在報(bào)告中表示，全球投資者對(duì)于地緣政治因素、全球流動(dòng)性收緊、通脹高企等風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂加劇。

瑞銀證券中國策略分析師孟磊分析認(rèn)為，考慮到美國可能對(duì)中國出口產(chǎn)品取消部分關(guān)稅，互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)領(lǐng)域的監(jiān)管周期有望見頂，海外資金將在2022年下半年重回中國市場(chǎng)。6月北向資金累計(jì)凈流入730億元。

7月12日，孟磊告訴記者，在宏觀政策寬松力度加碼的背景下，投資者普遍轉(zhuǎn)向相對(duì)樂觀，A股市場(chǎng)已快速反彈至3月初的股價(jià)水平。和3月的情況相比，目前的宏觀政策寬松力度更大，包括5年期以上LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）下調(diào)、信貸增速反彈、更大規(guī)模減稅，以及更多產(chǎn)業(yè)政策。

另一方面，孟磊指出，也需要注意到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和企業(yè)盈利均有所放緩的情況。“考慮到A股市場(chǎng)的估值已反彈至2010年以來的均值水平，我們認(rèn)為市場(chǎng)已大致對(duì)疫情得到有效控制和政策加碼進(jìn)行計(jì)價(jià)”。

瑞銀認(rèn)為，未來兩個(gè)月內(nèi)，任何市場(chǎng)回調(diào)將提供有吸引力的投資機(jī)會(huì)。板塊方面，建議投資者在A股市場(chǎng)超配食品飲料、動(dòng)力電池、可再生能源和國防軍工。