海外不確定性因素增多

當(dāng)前全球宏觀環(huán)境依然存在較大不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，全球疫情影響著供應(yīng)鏈恢復(fù)，預(yù)計(jì)股市、商品、匯率的波動(dòng)仍會(huì)加劇。

本周股指弱勢(shì)下跌。截至7月14日，上證50、滬深300和中證500指數(shù)本周分別下跌3.27%、2.41%、1.59%，其中煤炭、有色、銀行等行業(yè)領(lǐng)跌。資金方面，北向資金流出131.11億元，杠桿資金小幅流入12.11億元。隨著海內(nèi)外宏觀環(huán)境不確定性因素增多，股指短期缺乏繼續(xù)上漲的動(dòng)力，預(yù)計(jì)仍將維持振蕩調(diào)整格局。

7月13日美國(guó)公布6月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)，較上年同期飆升9.1%，高于5月8.6%的增幅，這是1981年以來(lái)的最大增幅，創(chuàng)40年來(lái)新高。截至7月14日，2022年美元指數(shù)持續(xù)上漲達(dá)13%，主要貨幣相對(duì)美元均出現(xiàn)較大貶值，其中日元兌美元貶值19%，英鎊兌美元貶值12%，歐元兌美元貶值11%，人民幣兌美元貶值6%，相對(duì)而言，我國(guó)的匯率仍較為堅(jiān)挺。7月12日歐元兌美元匯率盤中接近1，是自2002年7月歐元成為歐元區(qū)唯一合法貨幣以來(lái)第二次歐元兌美元出現(xiàn)平價(jià)，從經(jīng)濟(jì)基本面角度解釋，一方面歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)達(dá)不到疫情前水平，另一方面俄烏地緣政治沖突導(dǎo)致通脹上升加劇了全球?qū)γ涝谋茈U(xiǎn)情緒。

除了美歐問(wèn)題，俄烏沖突仍在持續(xù)。海外風(fēng)險(xiǎn)仍在持續(xù)發(fā)酵，受此影響全球指數(shù)都較為波動(dòng)，短期降低了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，一定程度上影響了市場(chǎng)做多的信心。

7月11日央行公布6月社融數(shù)據(jù)，其中6月新增社融5.17萬(wàn)億元，新增人民幣貸款2.81萬(wàn)億元，均好于預(yù)期，主要是企業(yè)信貸和政府債券融資大幅增加的影響。從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，企業(yè)和居民部門表現(xiàn)均明顯改善，中長(zhǎng)貸占比提升至66.4%，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變意味著6月的實(shí)體信貸需求轉(zhuǎn)暖。不過(guò)，居民中長(zhǎng)貸新增規(guī)模仍然偏低，雖然當(dāng)前商品房銷售、汽車消費(fèi)明顯回暖，但持續(xù)性仍然有待觀察，預(yù)計(jì)仍會(huì)拖累居民中長(zhǎng)貸。目前，地方政府專項(xiàng)債券額度基本發(fā)行完畢，將有效擴(kuò)大投資，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。三季度地方政府一般債券和國(guó)債將加快發(fā)行，同時(shí)國(guó)務(wù)院調(diào)增政策性銀行8000億元信貸額度和籌資3000億元用于補(bǔ)充重大項(xiàng)目資本金，加上特別國(guó)債到期后也有可能續(xù)發(fā)，預(yù)計(jì)三季度政府債券供給仍將維持高位。

7月13日海關(guān)總署公布進(jìn)出口數(shù)據(jù)，美元計(jì)價(jià)下我國(guó)6月出口金額同比增速達(dá)到17.9%，進(jìn)口金額同比增速回落至1%。如果剔除二季度以來(lái)價(jià)格因素的影響，本月出口增速大概在3%，相比一季度2.4%的增速有所回升。但6月進(jìn)口同比增速放緩至1%，較5月回落3.1個(gè)百分點(diǎn)，剔除價(jià)格因素后進(jìn)口同比預(yù)計(jì)持平。拆分來(lái)看，二季度內(nèi)外需分化已經(jīng)初顯端倪。6月我國(guó)對(duì)美國(guó)、東盟以及日本等出口增速均有回升，不過(guò)漲幅已經(jīng)大幅收窄，我國(guó)對(duì)歐盟出口增速則下行了近2個(gè)百分點(diǎn)。6月出口上升還得益于復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)以及美國(guó)4月耐用品訂單反彈。關(guān)稅減免預(yù)期下中美貿(mào)易三季度預(yù)計(jì)維持平穩(wěn)。但6月對(duì)歐盟出口下降明顯，其中德國(guó)5月出現(xiàn)了2000年以來(lái)首次經(jīng)常賬戶逆差。近期俄羅斯預(yù)計(jì)中斷天然氣供應(yīng)，歐洲衰退預(yù)期高于美國(guó)，下半年歐元區(qū)需求回落預(yù)計(jì)成為外貿(mào)主要變量。

2022年7—10月將進(jìn)入上市公司中報(bào)、三季度報(bào)告的披露期，后續(xù)股指的表現(xiàn)仍然需要實(shí)體經(jīng)濟(jì)業(yè)績(jī)表現(xiàn)的驗(yàn)證。根據(jù)已公布的財(cái)報(bào)披露日，4718家上市公司中報(bào)披露集中在8月，其中上證50指數(shù)有48家、滬深300指數(shù)有295家、中證500指數(shù)有487家。

相較于5月和6月，7月以后股指的表現(xiàn)要更多地依賴于實(shí)際的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)而不是政策下的預(yù)期，在海內(nèi)外環(huán)境仍然存在較大不確定的情況下，預(yù)計(jì)7月后股指行情會(huì)更加波折。

一季度，受俄烏沖突和國(guó)內(nèi)疫情影響，A股出現(xiàn)了大幅調(diào)整，上證綜指下跌11%，創(chuàng)業(yè)板指下跌20%。二季度，隨著通脹壓力持續(xù)上升，美聯(lián)儲(chǔ)加快加息步伐，美元指數(shù)持續(xù)上漲，人民幣兌美元貶值幅度達(dá)到6%，不過(guò)隨著我國(guó)疫情逐步受到控制，經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，資金回流股市，上證綜指和創(chuàng)業(yè)板指分別上漲5%和6%。當(dāng)前全球宏觀環(huán)境依然存在較大不確定，美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，全球疫情依然影響著供應(yīng)鏈恢復(fù)，預(yù)計(jì)股市、商品、匯率的波動(dòng)仍會(huì)加劇。

進(jìn)入7月，上市公司開始逐步公布中期業(yè)績(jī)，這將進(jìn)一步考驗(yàn)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)情況。股指短期出現(xiàn)回調(diào)且無(wú)明顯企穩(wěn)跡象，預(yù)計(jì)仍將維持振蕩調(diào)整格局。