本周一，年度Pro Farmer作物巡查再次開啟。作為每年美國玉米和大豆生長情況實地調(diào)研的重頭戲，PF巡查結果歷來是8月市場關注的焦點，今年也不例外。

同往年一樣，PF巡查涵蓋了玉米和大豆種植帶的7大主產(chǎn)區(qū)，分東西兩線進行。東線包括俄亥俄州、印第安納州、伊利諾伊州和愛荷華州東、中部地區(qū)。西線包括南達科他州、內(nèi)布拉斯加州、愛荷華州部分地區(qū)和明尼蘇達州。

不同于美農(nóng)的單產(chǎn)預估，PF統(tǒng)計的是3×3平方英尺區(qū)域內(nèi)的豆莢數(shù)量。具體來看，選取單列3英尺長的生長區(qū)，記下植株數(shù)量，然后隨機拔起三株大豆，并統(tǒng)計每株大豆上長度在0.25英寸以上的豆莢數(shù)量；由此可以計算平均每株大豆的結莢數(shù)，并得到3英尺長縱列的結莢數(shù)，而后乘以36（1英尺=12英寸）除以行距（以英寸記）便可得到3×3平方英尺區(qū)域的大豆結莢數(shù)。

從前三天的巡查結果來看，今年美豆的生長情況并不算好，已經(jīng)覆蓋的幾個主產(chǎn)州抽樣區(qū)域內(nèi)作物結莢數(shù)量同比幾乎全線下降，與3年均值相比有增有減。而USDA8月報告中對新作單產(chǎn)預估為51.9蒲/英畝，相對去年51.4蒲/英畝的單產(chǎn)顯然偏高。

雖然PF抽樣巡查結果并不能代表整體美豆生長情況，也不等同于USDA，往年USDA在9月報告中對美豆單產(chǎn)調(diào)整方向和調(diào)整幅度不同于PF的例子比比皆是，但今年PF單產(chǎn)巡查正好契合市場對8月月報單產(chǎn)預估過高的判斷，深得人心。因此，以本次PF巡查為導火索，市場紛紛交易美豆單產(chǎn)下調(diào)預期，有市場機構將其調(diào)整至50.7—50.8蒲/英畝，或?qū)е滦伦髌谀齑嬲{(diào)整至2億蒲下方，整體供應仍偏緊，短期美豆連同國內(nèi)蛋白走勢強勁。

上周至今，隨著國內(nèi)油粕雙雙走強，油廠榨利出現(xiàn)明顯改善。8月23日，2023年2月船期進口巴西新作大豆對盤利潤為-144元/噸，周環(huán)比改善60元/噸；3—5月船期巴西大豆對盤利潤在-30—-50元/噸之間，周環(huán)比改善50元/噸，現(xiàn)貨榨利高達700元/噸以上。相對較近的9—11月盤面榨利同樣改善，9月美灣船期進口大豆盤面榨利-387元/噸，10月榨利為-239元/噸，11月榨利為-160元/噸，周環(huán)比改善在80元/噸左右，現(xiàn)貨榨利在100—300元/噸。

榨利改善推動國內(nèi)油廠積極采購，8月15—19日當周，國內(nèi)進口大豆買船22船，主要集中在9—10月船期的美西和美灣大豆，遠高于前期每周10—15船的采購速度。因進口加快同時國內(nèi)盤面上漲后給出較好的套盤機會，國內(nèi)油廠積極推進基差銷售。上周國內(nèi)豆粕成交放量達到176萬噸，為年度至今最大周度成交量，其中現(xiàn)貨成交77萬噸，遠月基差成交99萬噸。基差能成交放量，除受油廠采購節(jié)奏影響外，下游企業(yè)對遠月供應同樣擔憂，逐漸接受高基差，大量購入遠月基差。

本質(zhì)上看，目前國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨主要邏輯仍然是因為近月進口大豆到港數(shù)量不足導致的供需偏緊問題。8—10月，國內(nèi)大豆到港數(shù)量基本確定，預估分別為730萬、600萬和580萬噸，合計達到1910萬噸，低于去年同期為2148萬噸。而三、四季度是豆粕需求旺季，預計8—10月進口大豆壓榨總量或達2350萬噸，有較強的去庫預期。

正因如此，中下游市場對豆粕的遠月供應產(chǎn)生擔憂，基差采購態(tài)度改變。且本輪以長江流域為主的地區(qū)限電停機造成短期現(xiàn)貨供應偏緊，豆粕去庫節(jié)奏加快導致現(xiàn)貨基差漲幅更大，目前9—10月華東地區(qū)現(xiàn)貨對01基差已經(jīng)超過600元，預計11月之前將持續(xù)維持高位。

短期美豆和國內(nèi)豆粕市場交易美豆新作單產(chǎn)下調(diào)預期而偏強，但時間到了8月下旬，美豆市場交易基調(diào)已經(jīng)改變，天氣交易時間窗口接近尾聲，市場交易重點將從產(chǎn)量慢慢往新作需求和南美新作種植轉(zhuǎn)移。而在南美新作豐產(chǎn)預期無法證偽前，美豆中長期維持偏空預期。國內(nèi)方面，短期在美豆、油廠停機、人民幣貶值等因素驅(qū)動下偏強運行，但后期仍以跟隨美豆走弱為主，短期多單注意節(jié)奏。對應國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨基差堅挺邏輯，豆粕期貨月間價差正套推薦繼續(xù)持有，M11-1上方空間看400元。