股指期貨

【市場(chǎng)要聞】

工信部等五部門聯(lián)合印發(fā)加快電力裝備綠色低碳創(chuàng)新發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃，重點(diǎn)圍繞火電裝備、水電裝備、核電裝備、風(fēng)電裝備、太陽(yáng)能裝備、氫能裝備、儲(chǔ)能裝備、輸電裝備、配電裝備、用電裝備等電力裝備10個(gè)領(lǐng)域，提出六項(xiàng)行動(dòng)。行動(dòng)計(jì)劃提出，通過(guò)5-8年時(shí)間，煤電機(jī)組靈活性改造能力累計(jì)超過(guò)2億千瓦，風(fēng)電和太陽(yáng)能發(fā)電裝備滿足12億千瓦以上裝機(jī)需求，核電裝備滿足7000萬(wàn)千瓦裝機(jī)需求。

今年前7個(gè)月國(guó)有經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍呈穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢(shì)。財(cái)政部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，1-7月，國(guó)有企業(yè)營(yíng)業(yè)總收入457796.3億元，同比增長(zhǎng)9.5%；利潤(rùn)總額26755.4億元，同比下降2.1%，降幅與1-6月持平。7月末，國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率64.4%，上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。

【觀    點(diǎn)】

國(guó)際方面，7月美聯(lián)儲(chǔ)如期加息75個(gè)基點(diǎn)，預(yù)計(jì)9月仍將加息75個(gè)基點(diǎn)；國(guó)內(nèi)方面，利率繼續(xù)下行，受疫情影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩。指數(shù)走勢(shì)相對(duì)較弱，預(yù)計(jì)短期將維持震蕩偏弱格局。

有色金屬

【銅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：今日上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月09合約報(bào)于升水430-480元/噸，均價(jià)455元/噸，較上周五跌15元/噸。SMM1#電解銅價(jià)格報(bào)于63650-63820元/噸，平水銅63650-63800元/噸，升水銅63670-63820元/噸。今日滬銅09合約開(kāi)盤后出現(xiàn)明顯回落，其后窄幅波動(dòng)于63200-63400元/噸，上午交易時(shí)段收盤于63210元/噸。

觀點(diǎn)：目前除貴溪冶煉廠仍因疫情有停產(chǎn)外，其余冶煉、加工廠已基本恢復(fù)生產(chǎn)；近期受美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期影響，銅價(jià)可能將有一定回落；下半年看國(guó)網(wǎng)投資是否有超預(yù)期計(jì)劃，若無(wú)則下半年銅消費(fèi)預(yù)計(jì)沒(méi)有太大亮點(diǎn)，可能進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩格局。

【鋁】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：鋁現(xiàn)貨18960（+100）元/噸，升水方面：廣東-200(-0);上海-30(-10），鞏義-160(-20）；移庫(kù)貨物到貨，下游拿貨謹(jǐn)慎。四川地區(qū)缺電緩解，但電解鋁作為高耗能還受限，市場(chǎng)普遍預(yù)期10月電解鋁復(fù)產(chǎn)；海外挪威罷工減產(chǎn)告一段落，高能耗減產(chǎn)接近20萬(wàn)噸，歐洲電價(jià)再創(chuàng)新高；需求端，旺季消費(fèi)預(yù)期留意需求是否環(huán)比稍改善，留意地產(chǎn)板塊是否修復(fù)。

觀點(diǎn)：歐洲繼續(xù)減產(chǎn)導(dǎo)致鋁材出口量級(jí)維持高位，電解鋁基本無(wú)過(guò)剩壓力，成本下跌空間有限的情況下，下有底，上漲空間取決需求或供應(yīng)端擾動(dòng)的大小。月間正套在四川減產(chǎn)后，可逐月?lián)駲C(jī)參與。

【鋅】

鋅上海升水280(0),廣東升水100(-20)，天津升水480(-40)；加息預(yù)期走強(qiáng)，價(jià)格下跌，觀望有所增加。觀點(diǎn)：歐洲再次炒作能源上漲造成減產(chǎn)，但出口窗口短暫打開(kāi)后關(guān)閉，近期準(zhǔn)備出口及做內(nèi)外反套的增多，外盤流動(dòng)性較差短期出現(xiàn)交易擁擠，海外減產(chǎn)炒作或暫時(shí)告一段落。

不銹鋼：基價(jià)15500（+0）；部分規(guī)格缺貨，貿(mào)易商挺價(jià)但需求整體仍保持疲軟，小幅反彈后成交走弱。觀點(diǎn)：后續(xù)觀察新產(chǎn)能投放節(jié)奏，建議觀望或逢高空配。

【鎳】

俄鎳升水2500(+100)，鎳豆升水800(+0)，金川鎳升水4500(+100)；現(xiàn)貨大跌，升水弱勢(shì)小幅回升。觀點(diǎn)：mhp及冰鎳進(jìn)口再創(chuàng)新高，短期純鎳倉(cāng)單有所累積但絕對(duì)量仍偏少，市場(chǎng)傳言收儲(chǔ)可能被逐漸證偽，中長(zhǎng)期維持偏空觀點(diǎn)。

鋼 材

現(xiàn)貨下跌。普方坯，唐山3740（-30），華東3830（-90）；螺紋，杭州4120（-80），北京4030（-60），廣州4260（-60）；熱卷，上海3940（-80），天津3960（-50），廣州4030（-70）；冷軋，上海4400（-20），天津4370（0），廣州4380（-30）。

利潤(rùn)縮小。即期生產(chǎn)：普方坯盈利101（-80），螺紋毛利136（-72），熱卷毛利-188（-70），電爐毛利-148（-82）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利305（-112），螺紋毛利348（-105），熱卷毛利24（-103）。

基差擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）01合約359（25），10合約155（52）；上海熱卷01合約114（7），10合約-21（20）。

供給：回升。08.26螺紋269（4），熱卷292（0），五大品種918（2）。

需求：回落。08.26螺紋311（22），熱卷302（1），五大品種968（15）。

庫(kù)存：去庫(kù)。08.26螺紋721（-15），熱卷342（-7），五大品種1628（-21）。

建材成交量：16.2（2）萬(wàn)噸。

【總    結(jié)】

當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格中性略高，現(xiàn)貨利潤(rùn)中性，盤面利潤(rùn)偏低，基差貼水，現(xiàn)貨估值中性，盤面估值略低。

本周供增需降，去庫(kù)速度回歸中性，整體基本面靜態(tài)略好，但邊際走弱。整體產(chǎn)量回升速度中性，預(yù)計(jì)隨西南地區(qū)限電接觸有所加速。目前成材已進(jìn)入季節(jié)性去庫(kù)時(shí)期，在復(fù)產(chǎn)進(jìn)行的當(dāng)下，更多關(guān)注后續(xù)需求能否伴隨旺季有效提升。需求端相對(duì)平穩(wěn)，表需超預(yù)期走弱，可能與上周表需估高有關(guān)，目前下游訂單無(wú)明顯好轉(zhuǎn)，更多呈現(xiàn)季節(jié)性改善特征，關(guān)注近兩周成交水平回升情況。

當(dāng)前成材進(jìn)入金九銀十需求驗(yàn)證期，整體宏觀環(huán)境偏暖下，短期黑色系高位震蕩看待，區(qū)間操作為主。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)935（0），日照超特粉647（-9），日照金布巴719（-7），日照PB粉753（-17），普氏現(xiàn)價(jià)102（-4）。

利潤(rùn)走弱。PB20日進(jìn)口利潤(rùn)-29（-9）。

基差走強(qiáng)。金布巴01基差116（13），金布巴09基差20（5）；超特01基差148（11），超特09基差46（3）。

供給下滑。8.26，澳巴19港發(fā)貨量2553（+215）；8.19，45港到貨量2249（136）。

需求回升。8.26，45港日均疏港量283（+5）；247家鋼廠日耗278（+4）。

庫(kù)存漲跌互現(xiàn)。8.26，45港庫(kù)存13816（-72）；247家鋼廠庫(kù)存9867（+24）。

【總    結(jié)】

鐵礦石絕對(duì)估值中性，相對(duì)估值中性偏高，基差中性，一定程度反映了遠(yuǎn)期累庫(kù)預(yù)期。驅(qū)動(dòng)端鐵水持續(xù)上揚(yáng)，廢鋼短期難起量的情況下鐵礦石為鐵元素主要供給，短期礦山發(fā)運(yùn)震蕩，鐵礦石累庫(kù)格局暫緩，鐵水未來(lái)仍有5萬(wàn)噸左右的復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，短期跟隨成材，中期來(lái)看用鋼需求抓手較少，鋼材旺季需求仍是未來(lái)黑色重心，短期黑色商品波動(dòng)率顯著抬升，更大空間需要成材打開(kāi)想象力，方向跟隨成材，中長(zhǎng)期供需依舊偏寬松。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤面：山西中硫煤折盤2300，蒙古精煤折盤2200；焦炭第二輪提漲落地后廠庫(kù)折盤2950，港口折盤2810。

焦煤期貨：JM2301貼水265，持倉(cāng)5.17萬(wàn)手（夜盤+747手）；9-1價(jià)差194（+38）。

焦炭期貨：J2301貼水港口267.5，持倉(cāng)3.18萬(wàn)手（夜盤-183手）；9-1價(jià)差197.5（+68）。

比值：1月焦炭焦煤比值1.314（+0.007）。

庫(kù)存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：8.25當(dāng)周煉焦煤總庫(kù)存2544.4（周+16.8）；焦炭總庫(kù)存1010.4（周+9.5）；焦炭產(chǎn)量113.2（周+1.5），鐵水229.4（+3.62）。

【總    結(jié)】

估值來(lái)看，當(dāng)前焦化、鋼廠利潤(rùn)低位，海外焦煤反彈后暫時(shí)企穩(wěn)，雙焦海內(nèi)外價(jià)差較小，主力合約貼水幅度較大，雙焦相對(duì)估值略偏低。驅(qū)動(dòng)來(lái)看，短期黑色交易美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期，產(chǎn)業(yè)層面終端需求不佳，鋼焦企業(yè)原料采購(gòu)積極性偏弱。但市場(chǎng)對(duì)旺季終端需求仍抱有期待，關(guān)注近兩周鋼材表需數(shù)據(jù)。雙焦低庫(kù)存、大基差，波動(dòng)率較大，整體方向跟隨成材。

能 源

【資    訊】

1、IEA署長(zhǎng)稱俄石油產(chǎn)量超預(yù)期但壓力漸現(xiàn)，成員國(guó)可釋放更多儲(chǔ)備。

2、高盛分析師表示，大宗商品是投資周期后期最好的資產(chǎn)，最近原材料價(jià)格的下跌提供了一個(gè)很好的介入點(diǎn)。

3、拜登政府警告煉油廠稱，由于東北部的汽油和柴油燃料庫(kù)存仍接近歷史低位，其可能會(huì)采取“緊急措施”來(lái)限制燃料出口。

4、歐洲天然氣期貨價(jià)格大跌20%。

5、專項(xiàng)用于“保交樓”的2000億元全國(guó)性紓困基金啟動(dòng)。

【原    油】

國(guó)際油價(jià)大漲超4%，美國(guó)汽油同步上漲，歐美柴油高位回落，SC主力合約再度逼近750元。Brent+4.48%至105.11美元/桶，WTI+4.27%至96.94美元/桶，SC–1.42%至729.5元/桶，SC夜盤收于746.4元/桶，RBOB+1.71%至114.14美元/桶，HO–1.79%至162.19美元/桶，G–1.78%至150美元/桶，周期模型顯示油價(jià)處于下行周期，周期價(jià)值指標(biāo)位于合理區(qū)間。

結(jié)構(gòu)方面：結(jié)構(gòu)延續(xù)走強(qiáng)，Brent和WTI為Back結(jié)構(gòu)；SC-Oman接近打開(kāi)套利窗口，SC倉(cāng)單低位。宏觀方面：美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)偏鷹，市場(chǎng)或再度交易宏觀風(fēng)險(xiǎn)。庫(kù)存方面：上周EIA數(shù)據(jù)顯示，原油去庫(kù)幅度超預(yù)期，原油及柴油庫(kù)存低位。

我們傾向于伊核協(xié)議短期難以達(dá)成，即便達(dá)成，OPEC或主動(dòng)減產(chǎn)以抵消伊朗的增量。中期視角，供給增量有限，延續(xù)偏緊局面：OPEC+9月增產(chǎn)計(jì)劃低于市場(chǎng)預(yù)期；俄油產(chǎn)量接近恢復(fù)至俄烏沖突前水平，但貿(mào)易流重塑仍需時(shí)間且年底面臨G7限價(jià)；美油產(chǎn)量仍處低位。海外需求季節(jié)性走弱：海外成品油需求弱于往年同期，且9、10月逐步進(jìn)入海外煉廠檢修季。中期關(guān)注歐洲能源危機(jī)發(fā)酵的可能。

觀點(diǎn)：供給增量有限，延續(xù)偏緊局面；需求季節(jié)性走弱，但歐洲能源問(wèn)題逐步發(fā)酵；疊加宏觀風(fēng)險(xiǎn)仍在以及期貨流動(dòng)性較差，油價(jià)短期或維持寬幅震蕩走勢(shì)。中期上行驅(qū)動(dòng)取決于歐洲能源危機(jī)的程度。

短期行情偏博弈，單邊參與難度大，建議觀望：建議在需求淡季兌現(xiàn)且近端結(jié)構(gòu)接近平水時(shí)試多；做空的盈虧比不佳（暫未考慮全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的情形）并涉及高昂移倉(cāng)成本?？申P(guān)注Q4海外柴油裂解走強(qiáng)的可能性。

【LPG】

PG22105676（–31），夜盤收于5684（+8）；華南民用5460（+0），華東民用5350（+0），山東民用5650（+0），山東醚后6860（+30）；FEISep702.41（?–2.28），F(xiàn)EIOct712.41（–2.78）；價(jià)差：華南基差–216（+31），華東基差–226（+31），山東基差174（+31），醚后基差1534（+61）；09–10月差14（–5），10–11月差64（–8）。現(xiàn)貨方面,今日醚后價(jià)格反彈，終端汽油走強(qiáng)帶動(dòng)，下游出貨好轉(zhuǎn)，入市采購(gòu)意愿增加，整體交投氛圍良好。燃料氣方面，華南煉廠繼續(xù)小幅推漲，港口跟隨。二級(jí)庫(kù)開(kāi)始陸續(xù)到船，上游心態(tài)依然堅(jiān)挺，積極挺價(jià)，下游有補(bǔ)庫(kù)需求，市場(chǎng)購(gòu)銷氛圍尚可。華南氣價(jià)格繼續(xù)持穩(wěn)，賣方心態(tài)較為堅(jiān)挺。

估值方面，昨日盤面止?jié)q回調(diào)，夜盤震蕩；基差升水維持，內(nèi)外價(jià)差順掛；現(xiàn)貨絕對(duì)價(jià)格季節(jié)性高位。成本端海外丙烷跟隨原油走強(qiáng)，油氣比低位持穩(wěn)，估值依舊偏低；石腦油裂解價(jià)差維持低位區(qū)間，丙烷對(duì)石腦油價(jià)差中性偏高。庫(kù)存方面，上周受臺(tái)風(fēng)影響華南到港量有限，港口去庫(kù)明顯，煉廠庫(kù)存水平持穩(wěn)，社會(huì)庫(kù)存小幅累積。

觀點(diǎn)：當(dāng)前原油價(jià)格仍然是影響LPG絕對(duì)價(jià)格的關(guān)鍵因素；臨近淡旺季轉(zhuǎn)換窗口，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)開(kāi)始從淡季弱現(xiàn)實(shí)向旺季強(qiáng)預(yù)期轉(zhuǎn)換。近期盤面表現(xiàn)較外盤及現(xiàn)貨偏強(qiáng)，表明內(nèi)盤對(duì)預(yù)期的交易更為充分。中期視角下剛需季節(jié)性回升的邏輯仍在，繼續(xù)推薦逢低多配遠(yuǎn)月LPG，但短期需要關(guān)注外盤走勢(shì)及國(guó)內(nèi)需求的兌現(xiàn)情況。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨價(jià)格：美金泰標(biāo)1480美元/噸（+0）；美金泰混1455美元/噸（+0）；人民幣混合11340元/噸（+40）；全乳膠11900元/噸（+50）。

期貨價(jià)格：RU主力12770元/噸（+100）；NR主力10165元/噸（+65）。

基差：泰混-RU主力基差-1430元/噸（-60），全乳-RU基差-870元/噸（-50）；泰標(biāo)-NR基差40元/噸（-65）。

利潤(rùn)：泰混現(xiàn)貨加工利潤(rùn)31美元/噸（+21）；泰混現(xiàn)貨內(nèi)外價(jià)差-117元/噸（+40）；云南全乳交割利潤(rùn)-194元/噸（+209）。

【資    訊】

上周國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開(kāi)工負(fù)荷為61.95%，環(huán)比+0.33%，同比+4.25%；山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開(kāi)工負(fù)荷為58.28%，環(huán)比+1.82%，同比+2.69%。

【總    結(jié)】

滬膠日內(nèi)小幅上漲，現(xiàn)貨市場(chǎng)交投較平穩(wěn)。供應(yīng)端產(chǎn)出釋放壓力緩慢增加，主產(chǎn)區(qū)降雨減少，對(duì)割膠影響?。粐?guó)內(nèi)顯性庫(kù)存偏低位小幅累庫(kù)。需求端，輪胎市場(chǎng)整體表現(xiàn)欠佳，內(nèi)銷訂單疲軟，導(dǎo)致成品庫(kù)存壓力持續(xù)對(duì)開(kāi)工形成負(fù)反饋，外需訂單聽(tīng)聞?dòng)兴芈淝掖嬖谘永m(xù)走弱預(yù)期。關(guān)注海外供應(yīng)銷售訂單的持續(xù)壓力釋放及轉(zhuǎn)移、新老全乳變動(dòng)情況。

尿 素

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】尿素及液氨反彈

尿素：河南2380（日+10，周+80），山東2390（日+20，周+80），河北2440（日+10，周+150），安徽2410（日+10，周+40）；

液氨：河南3133（日+70，周+223），山東3200（日+175，周+160），河北3240（日+100，周+110），安徽3085（日+106，周+178）。

【期貨市場(chǎng)】盤面下跌；基差偏低；9/1月間價(jià)差在80元/噸附近

期貨：1月2275（日-36，周+91），5月2241（日-30，周+73），9月2353（日-17，周+100）；

基差：1月105（日+46，周-11），5月139（日+40，周+7），9月27（日+27，周-20）；

月差：1/5月差34（日-6，周+18），5/9月差-112（日-13，周-27），9/1月差78（日+19，周+9）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)回落；尿素毛利回升；三聚氰胺及復(fù)合肥毛利回落。

合成氨制尿素：加工費(fèi)572（日-31，周-49）；

煤頭裝置：固定床毛利379（日+10，周+50）；水煤漿毛利837（日+20，周+80）；航天爐毛利956（日+20，周+80）；

氣頭裝置：西北氣頭毛利726（日+0，周-60）；西南氣頭毛利1069（日+0，周+0）；

復(fù)合肥：硫基毛利465（日-22，周+0）；氯基毛利681（日-1，周-5）；

三聚氰胺毛利：加工費(fèi)122（日-60，周+260）。

供給，開(kāi)工產(chǎn)量增加，同比偏低；氣頭開(kāi)工回落，同比偏低。

開(kāi)工率：整體開(kāi)工66.8%（環(huán)比+0.5%，同比-6.1%）；氣頭開(kāi)工63.2%（環(huán)比-4.7%，同比-16.9%）；

產(chǎn)量：日均產(chǎn)量14.5萬(wàn)噸（環(huán)比+0.1，同比-1.4）。

需求，銷售低位，同比偏低；復(fù)合肥疲軟，增負(fù)荷累庫(kù)；三聚氰胺開(kāi)工走低，同比偏低；港口庫(kù)存回落，同比略低。

銷售：預(yù)收天數(shù)3.8（環(huán)比+0.4，同比-1.5）；

復(fù)合肥：復(fù)合肥開(kāi)工23.8%（環(huán)比+1.0%，同比-21.4%）；復(fù)合肥庫(kù)存73.7萬(wàn)噸（環(huán)比+2.9，同比+23.6）；

人造板：人造板：1-6月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積、開(kāi)發(fā)投資、銷售面積、新開(kāi)工面積、土地購(gòu)置面積和竣工面積同比負(fù)增長(zhǎng)。

三聚氰胺：三聚氰胺開(kāi)工45.6%（環(huán)比-4.3%，同比-26.6%）。

港口庫(kù)存：港口庫(kù)存17.4萬(wàn)噸（環(huán)比-3.6，同比-3.1）。庫(kù)存，工廠庫(kù)存回落，同比偏低。

工廠庫(kù)存：廠庫(kù)39.1萬(wàn)噸（環(huán)比-3.4，同比-4.8）。

【總  結(jié)】

周一現(xiàn)貨反彈，盤面下跌；9/1價(jià)差處于合理位置；基差偏低。8月第4周尿素供需格局強(qiáng)于預(yù)期：供應(yīng)回落，銷售微增，庫(kù)存去化，表需及國(guó)內(nèi)表需高位；下游復(fù)合肥銷售不佳，負(fù)荷微漲庫(kù)存積累；下游三聚氰胺廠利潤(rùn)較差的情況下開(kāi)工持續(xù)走低，同比已偏低20%。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于利潤(rùn)回歸合理、銷售暫穩(wěn)、表需仍能維持、外需有起色的跡象；主要利空因素在于內(nèi)需較弱、絕對(duì)價(jià)格高位、庫(kù)存偏高。策略：平水附近布空。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】

8月29日，CBOT大豆11月收1440.00美分/蒲，-24.75美分，-1.69%。CBOT豆粕12月收427.3美元/短噸，-2.6美元，-0.60%。CBOT豆油12月收66.46美分/磅，-0.42美分，-0.63%；美原油10月合約報(bào)收至96.94美元/桶，+3.97美元，+4.27%。BMD棕櫚油11月收4176令吉/噸，-5令吉，-0.12%，夜盤+40令吉，+0.96%。

8月29日，DCE豆粕2301收于3789元/噸，+16元，+0.42%，夜盤-17元，-0.45%。DCE豆油2301合約9982元/噸，+54元，+0.54%，夜盤-44元，-0.44%。DCE棕櫚油2301收于8644元/噸，+22元，+0.26%，夜盤-90元，-1.04%。CZCE菜粕2301收于2894元/噸，-16元，-0.55%，夜盤-13元，-0.45%。CZCE菜油2301收于11085元/噸，-113元，-1.01%，夜盤+20元，+0.18%。

【資    訊】

截至2022年8月28日當(dāng)周，美國(guó)大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為57%，分析師平均預(yù)估為54%，之前一周為57%，去年同期為56%；大豆結(jié)莢率為91%，之前一周為84%，去年同期為92%，五年均值為92%；大豆落葉率為4%，去年同期為8%，五年均值為7%。

昨日，國(guó)家發(fā)展改革委消息發(fā)布消息，今后一段時(shí)間，將迎來(lái)中秋、國(guó)慶、元旦、春節(jié)等多個(gè)重要節(jié)日。為保障節(jié)假日期間豬肉市場(chǎng)供應(yīng)，國(guó)家發(fā)展改革委將會(huì)同有關(guān)部門自9月份開(kāi)始分批次投放政府豬肉儲(chǔ)備，并指導(dǎo)地方聯(lián)動(dòng)投放儲(chǔ)備。同時(shí)密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，維護(hù)市場(chǎng)正常秩序。

【總    結(jié)】

長(zhǎng)期來(lái)看：8月USDA月度供需報(bào)告意外上調(diào)2022/23年度美豆單產(chǎn)，在天氣高溫干旱背景下，該單產(chǎn)基本限定了新季美豆的產(chǎn)量上線，但同時(shí)也令全球新季大豆供給趨于寬松的預(yù)期初步兌現(xiàn)，接下來(lái)如果4季度南美大豆進(jìn)入播種期后沒(méi)有大的天氣問(wèn)題，全球大豆供給將再次轉(zhuǎn)向?qū)捤筛窬?。與此同時(shí)需要關(guān)注宏觀是否能和基本面共振；植物油在經(jīng)歷了7月中旬以來(lái)的反彈后，長(zhǎng)期來(lái)看依舊面臨宏觀形勢(shì)的壓力，從基本面角度來(lái)看國(guó)際植物油供給依舊持續(xù)寬松。

短期來(lái)看：在經(jīng)過(guò)上周對(duì)美豆單產(chǎn)的憂慮帶來(lái)的反彈后，美豆單產(chǎn)擔(dān)憂對(duì)豆粕的提振暫時(shí)告一段落，但2209即將進(jìn)入交割月，榨利和基差對(duì)豆粕依舊會(huì)構(gòu)成較好的支撐；預(yù)計(jì)植物油依舊會(huì)延續(xù)階段震蕩的走勢(shì)。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周一下跌，因美元走強(qiáng)，不過(guò)供應(yīng)擔(dān)憂繼續(xù)支撐價(jià)格。交投最活躍的12月合約跌0.52美分或0.4%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅117.16美分。

鄭棉周一窄幅震蕩：主力01合約跌30點(diǎn)至15080元/噸，持倉(cāng)減8千余手，前二十主力持倉(cāng)上，主多減6千余手，主空增1千余手。多頭方華泰減約5千手，銀河減2千余手?？疹^方華泰增約2千手，中國(guó)國(guó)際和東證各減約2千手。夜盤跌60點(diǎn)，增3千余手。近月09合約跌65點(diǎn)至15410元/噸，持倉(cāng)減約5千手，主力多減3千余手，空減3千余手。其中變化較大的是：多頭方首創(chuàng)、新湖各減1千手，空頭方首創(chuàng)減1千余手。夜盤跌25點(diǎn)，持倉(cāng)減2千余手。

【行業(yè)資訊】

USDA作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至8月28日，美棉生長(zhǎng)優(yōu)良率為34%，之前一周為31%，去年同期70%。

2022年8月22日-8月28日，據(jù)全國(guó)棉花交易市場(chǎng)庫(kù)對(duì)庫(kù)新疆核查點(diǎn)統(tǒng)計(jì)，公路出疆棉運(yùn)輸量總計(jì)5.71萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.09萬(wàn)噸，減幅16%；同比增加3.18萬(wàn)噸，增幅125.8%。

8月29日中央儲(chǔ)備棉輪入上市數(shù)量6000噸，無(wú)成交。根據(jù)輪入價(jià)格計(jì)算公式，8月30日，輪入競(jìng)買最高限價(jià)為15980元/噸，采購(gòu)棉花數(shù)量6000噸（公定重量）。

現(xiàn)貨：8月27日，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)15965元/噸，漲2元/噸。國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)皮棉現(xiàn)貨價(jià)格平穩(wěn)為主,多數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)較昨日變化不大。紡織企業(yè)紗線價(jià)格保持穩(wěn)定，訂單無(wú)明顯增量，皮棉原料采購(gòu)繼續(xù)保持剛需性成交。基差方面，部分新疆機(jī)采31/41雙28/雙29對(duì)應(yīng)CF301合約新疆庫(kù)基差在600-1100元/噸。新疆手摘或機(jī)采21/31級(jí)(雙29/雙30)含雜3.1以下,內(nèi)地庫(kù)對(duì)應(yīng)CF301合約基差在800-1700元/噸。同時(shí)當(dāng)前部分新疆庫(kù)21/31級(jí)雙28/29含雜3.1-1.2以內(nèi)機(jī)采棉資源基差或一口價(jià)提貨價(jià)15400-16700元/噸。

【總  結(jié)】

美棉：美棉價(jià)格此前大跌后，估值跌至短期合理位置，而后因天氣影響和作物產(chǎn)量不佳、下游需求和回補(bǔ)空頭等因素帶來(lái)了短期企穩(wěn)反彈及高波動(dòng)行情。而后的加速反彈局面，宏觀上是在美國(guó)通脹數(shù)據(jù)下降后市場(chǎng)交易加息放緩，且風(fēng)險(xiǎn)偏好再度回升的緣故。基本面上，則是USDA公布的8月報(bào)告在數(shù)據(jù)層面上表現(xiàn)的非常利多。而價(jià)格漲停還因?yàn)樵诿烂掬N售數(shù)據(jù)尚可的情況下，12月合約依然面臨較大的oncall，且back節(jié)奏利于資金的介入。短期關(guān)注天氣（包括近期印巴等地降雨的影響）、持倉(cāng)、oncall、現(xiàn)貨銷售等變化，以及9月報(bào)告對(duì)供需的調(diào)整。而未來(lái)看，大的需求轉(zhuǎn)弱仍在發(fā)生中，決定偏弱的大方向。關(guān)注天氣利多兌現(xiàn)程度，以及未來(lái)宏觀節(jié)奏調(diào)整。

國(guó)內(nèi)方面，在連續(xù)快速下跌后，現(xiàn)貨成本端抵抗增加，紡紗利潤(rùn)得到修復(fù)，是企穩(wěn)并反彈基礎(chǔ)。尤其從持倉(cāng)量看，前期快速下跌過(guò)程持倉(cāng)就維持在較高水平，而近期在技術(shù)上確認(rèn)前低支撐且再度反彈的過(guò)程中，持倉(cāng)又至新高，給價(jià)格以支撐。短期價(jià)格漲幅不大且美棉仍偏強(qiáng)的情況下宜順勢(shì)而動(dòng)。但后期仍需關(guān)注國(guó)內(nèi)需求疲弱及現(xiàn)貨供應(yīng)壓力之下，現(xiàn)貨的流動(dòng)性及套保壓力問(wèn)題。因而交易的時(shí)機(jī)關(guān)注合理的估值或者驅(qū)動(dòng)的配合。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖穩(wěn)定。南寧5640(0),昆明5660(0)。加工糖維持或上漲。遼寧5800(0),河北5810(10)，山東6350(0),福建6350(0),廣東5710(10)。

期貨:國(guó)內(nèi)漲跌互現(xiàn)。01合約5548(23),05合約5548(28)，09合約5557(-20)。夜盤下跌。05合約5531(-17),09合約5535(-22),01合約5534(-14)。外盤下跌。紐約10月18.43(-0.03)，倫敦白糖休市。

價(jià)差:基差走弱。01基差92(-23),05基差92(-28)，09基差83(20)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差0(-5),5-9價(jià)差-9(48)，9-1價(jià)差9(-43)。配額外進(jìn)口利潤(rùn)下跌。巴西配額外現(xiàn)貨-751.1(-43.2),泰國(guó)配額外現(xiàn)貨-972.2(-46.1)，巴西配額外盤面-934.1(-63.2),泰國(guó)配額外盤面-1155.2(-66.1)。

日度持倉(cāng)減少。持買倉(cāng)量291209(-11874)。華泰期貨24261(-2784)。中信期貨13526(-1069)。東興期貨12648(-2902)。首創(chuàng)期貨10862(-1338),華金期貨10043(-2970)。持賣倉(cāng)量346724(-6669)。中信期貨66576(-1603)。中糧期貨53153(3529)。國(guó)泰君安18809(-1064)。東證期貨8674(-2597)。

日度成交量增加。成交量（手）353785(41906)

【總    結(jié)】

原糖回調(diào)。在杰克遜霍爾央行年會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)再現(xiàn)鷹派發(fā)言，壓制通脹，宏觀風(fēng)險(xiǎn)加劇，拖累商品估值。原糖產(chǎn)業(yè)方面，當(dāng)前供應(yīng)端主要看巴西，其出口排船數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，看需求是否可帶動(dòng)糖價(jià)上漲。另外巴西產(chǎn)量8月上產(chǎn)量不及上年同期，全年產(chǎn)量恢復(fù)情況有待觀望。需要緊密關(guān)注，這將直接影響供需平衡情況。

歐洲白糖供應(yīng)偏緊，高位震蕩。因?yàn)橛《瘸隹诘脑禽^多，出口白糖相對(duì)較少。

國(guó)內(nèi)方面，當(dāng)前需求較弱，國(guó)產(chǎn)糖表觀庫(kù)存較高，01貼水。預(yù)計(jì)結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存偏高。新季糖產(chǎn)量恢復(fù)，上行空間有限。建議觀望。

生 豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，涌益跟蹤8月29日河南外三元生豬均價(jià)為22.99元/公斤（-0.07元/公斤），全國(guó)均價(jià)23.15（-0.03）。

期貨市場(chǎng)，8月29日總持倉(cāng)87961（-2177)，成交量42500(+17864）。LH2209收于22155元/噸（+345）,LH2211收于22530元/噸（+255）,LH2301收于23590元/噸（-220），LH2303收于20710元/噸（+60），LH2305收于20190（+340）。

消息：發(fā)改委8月29日表示，為保障節(jié)假日期間豬肉市場(chǎng)供應(yīng)，將會(huì)同有關(guān)部門自9月份開(kāi)始分批次投放政府豬肉儲(chǔ)備，并指導(dǎo)地方聯(lián)動(dòng)投放儲(chǔ)備。同時(shí)密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，維護(hù)市場(chǎng)正常秩序。建議養(yǎng)殖（場(chǎng)）戶合理安排生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，保持正常出欄節(jié)奏；相關(guān)企業(yè)有序釋放豬肉商業(yè)庫(kù)存，增加市場(chǎng)供應(yīng)。

【總結(jié)】

昨日生豬現(xiàn)貨價(jià)格小幅回落，北方市場(chǎng)走勢(shì)略弱。臨近月底部分市場(chǎng)集團(tuán)場(chǎng)出欄有所增加，但整體體量一般。散戶交易積極性略有提高，但惜售情緒猶存，而下游暫無(wú)明顯提振，屠企高價(jià)走貨不暢，短期供需博弈局面延續(xù)。昨日早盤拋儲(chǔ)消息釋放對(duì)盤面形成一定壓制，短期期貨市場(chǎng)消化政策預(yù)期引導(dǎo)。中期看生豬價(jià)格或仍偏強(qiáng)，供應(yīng)端暫無(wú)明顯壓力，市場(chǎng)情緒以及標(biāo)肥價(jià)差有利于壓欄，而隨著天氣轉(zhuǎn)涼，季節(jié)性需求也將對(duì)價(jià)格繼續(xù)產(chǎn)生支撐，關(guān)注需求的承接力對(duì)于價(jià)格高度的影響?，F(xiàn)貨價(jià)格影響期貨市場(chǎng)情緒，關(guān)注現(xiàn)貨驅(qū)動(dòng)與驗(yàn)證，豬價(jià)偏強(qiáng)預(yù)期下，壓欄、二次育肥等操作易帶來(lái)近遠(yuǎn)端供需的錯(cuò)配，加劇短期價(jià)格波動(dòng)。此外，天氣、新冠疫情發(fā)展等均為市場(chǎng)帶來(lái)不確定性，需動(dòng)態(tài)關(guān)注。