近期,聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的3個(gè)期貨品種PTA、MEG、短纖都陷入上下兩難的境地。主要原因是,向上受限于聚酯下游紡織服裝行業(yè)需求疲軟,以及聚酯企業(yè)的高庫(kù)存;向下由于聚酯上游主要原料原油和煤炭?jī)r(jià)格堅(jiān)挺,成本支撐較為強(qiáng)勁。 目前,市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)是隨著“金九銀十”傳統(tǒng)旺季來(lái)臨聚酯下游紡織服裝行業(yè)需求能否出現(xiàn)好轉(zhuǎn),能否帶動(dòng)聚酯行業(yè)庫(kù)存下降,從而促使聚酯產(chǎn)業(yè)鏈各期貨品種擺脫振蕩格局。 紡織服裝出口面臨壓力 今年上半年,聚酯下游紡織服裝行業(yè)出口表現(xiàn)良好。國(guó)內(nèi)紡織服裝行業(yè)出口從2014年達(dá)到2984.8億美元的峰值后,表現(xiàn)一直不佳,直至2021年國(guó)外供應(yīng)鏈?zhǔn)艿揭咔橛绊懗霈F(xiàn)混亂,國(guó)內(nèi)替代效應(yīng)發(fā)揮作用,使得2021年國(guó)內(nèi)紡織服裝出口達(dá)到3157.1億美元的歷史新高,但這種受疫情影響的替代效應(yīng)還能持續(xù)多久值得警惕。目前,雖然國(guó)外經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)正常,但國(guó)外紡織服裝終端庫(kù)存持續(xù)攀升,影響品牌方下單節(jié)奏。2020—2021年,疫情導(dǎo)致全球服裝生產(chǎn)供應(yīng)異常且海運(yùn)時(shí)間延長(zhǎng),國(guó)外服裝批發(fā)商和零售商缺貨明顯,國(guó)外品牌為保證產(chǎn)品供應(yīng),2021年連續(xù)多個(gè)季度加大下單力度。 年初至今,隨著國(guó)外疫情管控放松,在途貨物陸續(xù)抵達(dá),疊加高通脹導(dǎo)致的紡織服裝需求不佳,終端庫(kù)存持續(xù)攀升。目前,美國(guó)服裝行業(yè)批發(fā)商庫(kù)存和零售庫(kù)存均創(chuàng)歷史新高。由于國(guó)外終端庫(kù)存較高,近期品牌方下單有所放緩,部分品牌出現(xiàn)縮減訂單的現(xiàn)象,預(yù)計(jì)這種情況將持續(xù)1—2個(gè)季度。筆者認(rèn)為,這將使得我國(guó)紡織服裝出口面臨下行壓力,第四季度的紡織服裝訂單或持續(xù)承壓。在紡織服裝出口面臨下行壓力的背景下,“金九銀十”傳統(tǒng)旺季出口恐不及去年水平。 聚酯開工負(fù)荷緩慢回升 7月下旬,隨著聚酯現(xiàn)金流小幅改善,疊加企業(yè)階段性去庫(kù),聚酯開工負(fù)荷從最低的77%逐步回升,但中途受高溫限電的影響,出現(xiàn)階段性小幅回調(diào)。8月下旬,隨著高溫逐步退場(chǎng),限電也開始緩解,聚酯開工負(fù)荷緩慢回升。目前,隨著“金九銀十”傳統(tǒng)旺季來(lái)臨,市場(chǎng)對(duì)需求回升或多或少存在一些期待,但與去年同期對(duì)比,聚酯產(chǎn)業(yè)鏈面臨的壓力或許更大。 從庫(kù)存角度來(lái)看,今年聚酯行業(yè)面臨巨大的成品庫(kù)存壓力。滌綸長(zhǎng)絲占聚酯行業(yè)產(chǎn)量的六成左右,目前滌綸長(zhǎng)絲庫(kù)存達(dá)到30天,遠(yuǎn)高于去年同期水平;短纖庫(kù)存處于10天左右的正常水平,但產(chǎn)量只占聚酯行業(yè)的12%,對(duì)行業(yè)的影響力有限。 從下游織機(jī)開工率來(lái)看,截至8月底,織機(jī)開工率只有50%左右,比去年同期低20個(gè)百分點(diǎn),比往年平均水平低17個(gè)百分點(diǎn)。雖然市場(chǎng)預(yù)計(jì)9—10月織機(jī)開工率將有顯著回升,但受制于需求疲軟和自身的高庫(kù)存,織機(jī)開工可能只存在季節(jié)性或邊際改善的機(jī)會(huì)。目前,終端一些季節(jié)性的內(nèi)外銷訂單陸續(xù)下單,加彈織造開機(jī)率提升,聚酯環(huán)節(jié)的產(chǎn)銷、庫(kù)存、負(fù)荷出現(xiàn)一定改善,后期需要梭織(噴水)啟動(dòng)以及終端需求改善力度提升的助力。 后市展望 根據(jù)以上分析,筆者認(rèn)為,在今年的“金九銀十”傳統(tǒng)旺季,聚酯下游紡織服裝行業(yè)的需求不會(huì)好于去年。因?yàn)槭苤朴谕庑柙鏊龠呺H下滑、內(nèi)需恢復(fù)緩慢,市場(chǎng)整體需求季節(jié)性改善力度有限。 從基本面來(lái)看,短期由于原料價(jià)格堅(jiān)挺,聚酯產(chǎn)業(yè)鏈各期貨品種維持振蕩走勢(shì)。不過,從中期來(lái)看,供大于求形成的高庫(kù)存可能會(huì)通過兩種途徑解決:一是企業(yè)通過打“價(jià)格戰(zhàn)”搶奪訂單,迫使高成本產(chǎn)能停產(chǎn),降低供應(yīng),同時(shí)通過去庫(kù)存達(dá)成市場(chǎng)出清的目的,其間價(jià)格會(huì)出現(xiàn)快速下跌;二是聚酯龍頭企業(yè)通過主動(dòng)停產(chǎn)或減產(chǎn)降低供應(yīng),企業(yè)會(huì)經(jīng)歷較長(zhǎng)時(shí)間的去庫(kù)存過程,其間價(jià)格會(huì)緩慢下跌。因此,從中期來(lái)看,如果原料價(jià)格不出現(xiàn)大幅上漲,聚酯產(chǎn)業(yè)鏈各期貨品種下跌概率較大。 責(zé)任編輯:七禾編輯 |
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