經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩、疫情影響仍待修復(fù)、美聯(lián)儲(chǔ)加息難止、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降溫……受多重因素影響，8月下旬以來(lái)，股指期貨整體運(yùn)行重心下移。不過(guò)，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)接續(xù)政策出臺(tái)、中證500ETF期權(quán)上市，機(jī)構(gòu)勢(shì)必加大對(duì)A股的投資，股指期貨將在偏弱振蕩格局中尋求新的平衡。

制造業(yè)復(fù)蘇好于非制造業(yè)

8月底至9月初公布的8月官方和財(cái)新PMI數(shù)據(jù)表明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭放緩，一定程度上抑制了股指期貨短線反彈動(dòng)能。8月，制造業(yè)PMI為49.4%，低于臨界點(diǎn)，較7月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平有所回升；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為52.6%，較7月下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，但仍位于擴(kuò)張區(qū)間，非制造業(yè)連續(xù)3個(gè)月恢復(fù)性增長(zhǎng)；綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為51.7%，較7月下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，依然高于臨界點(diǎn)，說(shuō)明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)總體延續(xù)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢(shì)，但擴(kuò)張力度減弱。

當(dāng)月，財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI錄得49.5，較7月回落0.9個(gè)百分點(diǎn)，降至榮枯線以下，制造業(yè)在經(jīng)歷兩個(gè)月的擴(kuò)張后重現(xiàn)收縮。9月5日公布的8月財(cái)新中國(guó)通用服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)指數(shù)，即服務(wù)業(yè)PMI錄得55.0，低于7月0.5個(gè)百分點(diǎn)，為2021年6月以來(lái)的次高。此外，財(cái)新中國(guó)綜合PMI下降1.0個(gè)百分點(diǎn)，至53.0。

8月財(cái)新制造業(yè)PMI表現(xiàn)弱于官方制造業(yè)PMI，或許是因?yàn)槊鎸?duì)疫情的影響，中小企業(yè)抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力相對(duì)薄弱。另外，非制造業(yè)特別是服務(wù)業(yè)等受到疫情的影響更大一些，故8月非制造業(yè)PMI下降更加明顯?？紤]到8月底至9月初國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)散發(fā)，初步預(yù)計(jì)9月非制造業(yè)PMI仍面臨下行壓力，而制造業(yè)PMI受到的影響要小一些，其溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)有望延續(xù)。

新冠疫情影響仍有待修復(fù)

中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，A股4825家上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入34.54萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.24%，遠(yuǎn)高于同期GDP增速，占GDP的比重進(jìn)一步擴(kuò)大；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.25萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)3.19%。

據(jù)上海證券交易所發(fā)布的數(shù)據(jù)，2022年上半年，滬市主板公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.77萬(wàn)億元，凈利潤(rùn)為2.33萬(wàn)億元，扣非后凈利潤(rùn)為2.24萬(wàn)億元，同比分別增長(zhǎng)9%、6%和8%，主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)均保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2022年上半年，滬市主板公司整體業(yè)績(jī)平穩(wěn)向好，但受疫情等因素持續(xù)影響，部分公司經(jīng)營(yíng)陷入困境。其中，276家公司虧損，占比17%，合計(jì)虧損金額為1195億元，相較2021年上半年，虧損家數(shù)增加115家，虧損金額擴(kuò)大564億元。分行業(yè)看，約六成行業(yè)處在下滑區(qū)間，部分行業(yè)受疫情長(zhǎng)時(shí)間影響，經(jīng)營(yíng)壓力明顯增加，旅游、影視院線、航空機(jī)場(chǎng)上半年合計(jì)虧損684億元，虧損金額增加505億元。分地區(qū)看，上海、吉林等地受疫情影響，相關(guān)公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比分別下降7%、24%以及16%、44%。

整體上，外部不確定性因素較多，特別是8月以來(lái)，部分地區(qū)面臨限電、酷熱、疫情等多重挑戰(zhàn)，后續(xù)恢復(fù)情況有待進(jìn)一步觀察。步入9月，限電、酷熱等不利因素的影響減弱，但鑒于近期國(guó)內(nèi)疫情散發(fā)，下半年上市公司營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)勢(shì)必受創(chuàng)，疫情影響仍有待修復(fù)，股指期貨8月下旬以來(lái)的偏弱振蕩格局面臨新的考驗(yàn)。

穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策托底效應(yīng)明顯

國(guó)內(nèi)在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)方面不斷推出新的刺激政策，某種程度上限制了股指期貨的下調(diào)空間。日前召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署充分釋放政策效能，加快擴(kuò)大有效需求。會(huì)議指出，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)接續(xù)政策細(xì)則9月上旬應(yīng)出盡出，著力擴(kuò)大有效需求，鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)；將上半年開(kāi)工項(xiàng)目新增納入政策性開(kāi)發(fā)性金融工具支持，并將老舊小區(qū)改造、省級(jí)高速公路等納入支持領(lǐng)域；出臺(tái)支持制造業(yè)企業(yè)、職業(yè)院校等設(shè)備更新改造的政策；引導(dǎo)商業(yè)銀行為重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)、設(shè)備更新改造配足中長(zhǎng)期貸款；支持剛性和改善性住房需求，地方要“一城一策”用好政策工具箱，靈活運(yùn)用階段性信貸政策和保交樓專項(xiàng)借款；促進(jìn)汽車等大宗消費(fèi)。當(dāng)然，也要注意，刺激政策在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)方面的效應(yīng)具有一定滯后性，且刺激效果也會(huì)受到疫情等因素的影響。

中證500ETF期權(quán)上市交易

繼7月22日中金所推出中證1000股指期貨和股指期權(quán)后，證監(jiān)會(huì)日前批準(zhǔn)上交所上市中證500ETF期權(quán)，深交所也獲批上市中證500ETF期權(quán)和創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)。此前，中證1000股指期貨和股指期權(quán)上市一度帶動(dòng)新發(fā)中證1000ETF熱潮。機(jī)構(gòu)出于資產(chǎn)配置、量化對(duì)沖、套期保值的需求入市，將促進(jìn)中證500ETF及創(chuàng)業(yè)板ETF活躍和長(zhǎng)線資金流入，也有助于中證500等相關(guān)股指期貨止跌企穩(wěn)。

美聯(lián)儲(chǔ)加息面臨新的情況

美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息，美元大幅走強(qiáng)，美國(guó)和歐洲主要股指下行壓力增大，A股和國(guó)內(nèi)股指期貨也受到牽連。美國(guó)勞工部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8月新增非農(nóng)就業(yè)31.5萬(wàn)人，為2021年4月以來(lái)的最小增幅，但仍高于預(yù)期的30萬(wàn)人，7月修正后為增加52.6萬(wàn)人。不過(guò)，失業(yè)率意外升至6個(gè)月來(lái)的高點(diǎn)3.7%，為1月以來(lái)首次上升，就業(yè)參與率升至2020年3月以來(lái)的最高點(diǎn)62.4%。當(dāng)月，美國(guó)時(shí)薪環(huán)比上升0.3%，同比上升5.2%，均不及預(yù)期。美國(guó)8月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告相對(duì)溫和，削弱了市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加快加息的憂慮，美聯(lián)儲(chǔ)9月加息75個(gè)基點(diǎn)的概率也明顯下降。不過(guò)，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾及其他美聯(lián)儲(chǔ)官員在加息方面的鷹派表態(tài)、目前美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)屬于較強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)、美國(guó)通脹水平仍處于歷史高位，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加快加息步伐的擔(dān)憂很難消除。后市需要重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)通脹等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的表現(xiàn)，特別是9月13日公布的美國(guó)8月CPI數(shù)據(jù)。

結(jié)合上述分析，初步預(yù)測(cè)，股指期貨9月依然偏弱振蕩，IF支撐位在3962點(diǎn)和3914點(diǎn)，阻力位在4146點(diǎn)和4234點(diǎn)；IH支撐位在2672點(diǎn)和2636點(diǎn)，阻力位在2803點(diǎn)和2854點(diǎn)；IC支撐位在5992點(diǎn)和5825點(diǎn)，阻力位在6262點(diǎn)和6532點(diǎn)；IM支撐位在6500點(diǎn)和6240點(diǎn)，阻力位在6920點(diǎn)和7340點(diǎn)。